analisis pengaruh modal intelektual, profitabilitas
TRANSCRIPT
ANALISIS PENGARUH MODAL INTELEKTUAL,
PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG, DAN KEBIJAKAN
DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA
PERUSAHAAN JASA KEUANGAN SEKTOR PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2015-2017
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi
Peminatan:
Akuntansi Keuangan
Disusun oleh:
AHMAD FAUZAN
NIM. 1522100943
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS WIDYA DHARMA
KLATEN
Agustus 2019
ii
HALAMAN PERSETUJUAN
ANALISIS PENGARUH MODAL INTELEKTUAL,
PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG, DAN KEBIJAKAN
DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA
PERUSAHAAN JASA KEUANGAN SEKTOR PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2015-2017.
Diajukan oleh:
AHMAD FAUZAN
NIM. 1522100943
Telah disetujui oleh pembimbing untuk dipertahankan di hadapan Dewan Penguji
Skripsi Progam Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten
Pada Tanggal
Pembimbing Utama Pembimbing Pendamping
Agung N. Jati, S.E., M.Si., M.Pd., Akt., CA.
NIDN. 0620017001
Susyanti, S.E., M.Si.
NIDN. 0610048105
Mengetahui
Ketua Progam Studi Akuntansi
Agung N. Jati, S.E., M.Si., M.Pd., Akt., CA.
NIDN. 0620017001
iii
HALAMAN PENGESAHAN
ANALISIS PENGARUH MODAL INTELEKTUAL,
PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG, DAN KEBIJAKAN
DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA
PERUSAHAAN JASA KEUANGAN SEKTOR PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2015-2017.
Diajukan oleh:
AHMAD FAUZAN
NIM : 1522100943
Telah dipertahankan di hadapan Dewan Penguji Skripsi Progam Studi Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten dan diterima untuk memenuhi
sebagian persyaratan memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Progam Studi Akuntansi
Pada Tanggal
Ketua Sekretaris
Dr. Sutrisno Badri, M.Sc.
NIDN. 0207055601
Tri Utami, S.E., M.Sc.
NIDN. 0610108901
Pembimbing Utama Pembimbing Pendamping
Agung N. Jati, S.E., M.Si., M.Pd., Akt., CA.
NIDN. 0620017001
Susyanti, S.E., M.Si.
NIDN. 0610048105
Disahkan Oleh
Dekan Fakultas Ekonomi
Dr. Sutrisno Badri, M.Sc.
NIDN. 0207055601
iv
HALAMAN PERNYATAAN
Yang bertanda tangan dibawah ini:
Nama : Ahmad Fauzan
NIM : 1522100943
Jurusan/Program Studi : Akuntansi/S-1
Fakultas : Ekonomi
dengan ini menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi
Judul : “ANALISIS PENGARUH MODAL INTELEKTUAL,
PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG, DAN
KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN JASA
KEUANGAN SEKTOR PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2015-2017.
adalah benar-benar karya saya sendiri dan bebas dari plagiat. Hal-hal yang bukan
merupakan karya saya dalam skripsi ini telah diberi tanda sitasi dan ditunjukan dalam
daftar pustaka.
Apabila dikemudian hari terbukti pernyataan saya ini tidak benar, saya bersedia
bersedia menerima sanksi akademik berupa pembatalan Ijazah dan pencabutan gelar
yang saya peroleh atas skripsi tersebut.
Klaten, 30 Agustus 2019
Yang membuat pernyataan
(Ahmad Fauzan)
v
MOTTO
“Sesungguhnya Allah tidak akan merubah sutu kaum sehingga mereka merubah
keadaan pada diri mereka sendiri” ( QS. Ar Ra’d: 11).
“Dan bahwasanya seorang manusia tiada memperoleh selain apa yang telah
diusahakannya” (An Najm: 39).
“Barangsiapa yang mempelajari ilmu pengetahuan yang seharusnya yang
ditunjukan untuk mencari ridho Allah bahkan hanya untuk mendapatkan
kedudukan/kekayaan duniawi maka ia tidak akan mendapatkan baunya surge nanti
pada hari kiamat (riwayat Abu Hurairah radhiallahu anhu)”.
“Sesungguhnya bersama kesukaran itu ada kemudahan. Maka apabila kamu telah
selesai (dari sesuatu urusan), kerjakanlah dengan sungguh-sungguh (urusan) yang
lain, dan hanya kepada Tuhanmulah hendaknya kamu berharap” (Al Insyirah: 6-8).
“.Setiap orang memiliki sisi gelap dalam hidupnya. Seorang pejuang akan
menceritaknya agar dapat menjadi inspirasi bagi orang lain, sedangkan pecundang
menjadikannya alasan pembenar mengapa pada akhirnya dia gagal.” (Ahmad
Fauzan)
“Kesuksesan itu nggak kayak Indomie yang bisa menikmati dengan proses instan.
Karena kesuksesan adalah anak dari ketekunan dan kesabaran” (Aliit Susanto).
Selalu ada cerita dalam setiap perjalanan, baik yg paling bahagia sampai yg paling
menyedihkan , jadi berbahagialah seperlunya dan bersedih seperlunya serta
bersyukur sebanya–banyaknya. (@Zian_heho)
vi
PERSEMBAHAN
Dengan mengucapkan rasa syukur kepada Allah SWT, atas segala kesempatan
dan kenikmatan yang diberikan untuk mendapatkan ilmu dibidang pendidikan, sehingga
penulis dapat menyelesaikan skripsi ini. Dalam menyelesaikan skripsi ini, penulis
banyak dibantu, dibimbing dan diberi motivasi oleh berbagai pihak. Oleh karena itu,
saya persembahkan karya kecil ini kepada:
1. Kedua orang tuaku, yang selalu memberikan do’a dan menyampaikan
harapan terbaik.
2. Adikku, yang selalu selalu membantu dan mendukung dalam setiap
keputusan baik materi ataupun moril.
3. Para sahabat, rekan kerja, dan teman-teman yang hadirnya selalu memberi
motivasi.
4. Almamater kebanggaan, Universitas Widya Dharma Klaten yang telah
memberi wadah untuk menambah ilmu.
5. Untuk Indira Mey Maharani, yang menjadi motivasi untuk menyelesaikan
pendidikan di bangku perkuliahan.
vii
KATA PENGANTAR
Assalamuala’ikum Wr. Wb
Puji syukur atas kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat serta
hidayahNya, sehingga penulis dapat menyusun skripsi dengan judul “ANALISIS
PENGARUH MODAL INTELEKTUAL, PROFITABILITAS, KEBIJAKAN
HUTANG, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
PADA PERUSAHAAN JASA KEUANGAN SEKTOR PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2015-2017”. Penyusunan skripsi ini merupakan untuk
memenuhi salah satu syarat memperoleh gelar Sarjana Ekonomi, Progam Studi
Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten.
Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih yang besar
kepada pihak-pihak yang telah membantu baik dukungan, doa dan dorongan baik secara
langsung maupun tidak langsung, sehingga selesainya skripsi ini, terutama kepada
berikut ini.
1. Allah SWT atas segala anugrah, berkat dan bimbingan yang telah diberikan kepada
saya, sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini.
2. Bapak Prof. Dr. H. Triyono, M.Pd., selaku Rektor Universitas Widya Dharma
Klaten.
3. Bapak Dr. Sutrisno Badri, M.Sc., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Widya Dharma Klaten.
4. Bapak Agung Nugroho Jati, S.E., M.Si., M.Pd., Ak., CA., selaku Ketua Progam
Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten dan selaku
viii
Dosen Pembimbing Utama yang selalu memberikan masukan, bimbingan dan
arahan, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan baik.
5. Ibu Susyanti, S.E., M.Si., selaku Dosen Pembimbing Pendamping yang dengan
sabar memberikan masukan, bimbingan dan arahan kepada penulis dalam
penyusunan skripsi, sehingga dapat menyelesaikan skripsi dengan baik dan tepat
waktu.
6. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten, terima
kasih atas materi-materi perkuliahan yang telah diberikan selama studi.
7. Teman-teman Akuntansi Angkatan 2015 yang tidak dapat penulis sebutkan satu per
satu, terima kasih atas dukungan dan nasehat yang telah kalian berikan.
Penulis menyadari skripsi ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu, penulis
mengharapkan kritik dan saran bagi penyusunan penelitian selanjutnya. Akhir kata
semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi pihak-pihak yang membacanya.
Wassalamuala’ikum Wr. Wb
Klaten, 15 Agustus 2018
(AHMAD FAUZAN)
ix
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ......................................................................................... i
HALAMAN PERSETUJUAN ......................................................................... ii
HALAMAN PENGESAHAN .......................................................................... iii
PERNYATAAN ................................................................................................ iv
MOTTO ............................................................................................................. v
HALAMAN PERSEMBAHAN ....................................................................... vi
KATA PENGANTAR ...................................................................................... vii
DAFTAR ISI .................................................................................................... ix
DAFAR TABEL ................................................................................................ xii
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................ xiii
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................... xiv
ABSTRAK ......................................................................................................... xv
BAB 1 PENDAHULUAN ............................................................................. 1
A. Latar Belakang ......................................................................... 1
B. Rumusan Masalah ................................................................... 6
C. Tujuan Penelitian ...................................................................... 7
D. Manfaat Penelitian..................................................................... 8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ................................................................... 10
A. Landasan Teori dan pengembangan hipotesis………………….. 10
1. Nilai Perusahaan .................................................................... 10
2. Pengaruh Modal Intelektual terhadap Nilai perusahaan ......... 13
3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai perusahaan .............… 16
x
4. Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai perusahaan….......18
5. Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan……..20
B. Model Penelitian............................................................................ 22
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ..................................................... 23
A. Jenis Penelitian………………..................................................... 23
B. Obyek Penelitian.......................................................................... 23
C. Sumber Data.................................................................................. 24
D. Teknik Pengumpulan Data............................................................ 24
E. Populasi dan Sampel…………………………............................. 24
F. Definisi operasional variabel…………………………………. .. 25
G. Teknik Analis Data…………………………………………… ...30
1. Statistik Deskriptif ................................................................30
2. Uji Asumsi Klasik..………………………………………. .. 31
3. Model Regresi Linier Berganda ............................................ 33
4. Pengujian Hipotesis……………………………………….. 35
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN................................ 37
A. Populasi dan Sampel……............................................................ 37
B. Analisis Deskriptif……….….................................................... 49
C. Uji Asumsi Klasik….................................................................. 42
1. Uji Normalitas ..................................................................... 42
2. Uji Multikolinearitas ........................................................... 43
3. Uji Autokorelasi…………………………………………. .. 44
4. Uji Heteroskedastisitas ........................................................ 44
D. Uji Hipotesis …………….......................................................... 46
xi
1. Uji Hipotesis Simultan (Uji F) ........................................... .46
2. Uji Hipotesis Parsial (Uji t) ................................................ 47
3. Uji Koefisien Determinasi (R2) .......................................... 49
E. Pembahasan ............................................................................... 50
1. Uji Hipotesis Pengaruh VAIC terhadap PBV ..................... 50
2. Uji Hipotesis Pengaruh ROE terhadap PBV ...................... 51
3. Uji Hipotesis Pengaruh DER terhadap PBV ...................….52
4. Uji Hipotesis Pengaruh DPR terhadap PBV.................... … 52
BAB V PENUTUP ...……………….............................................................. 54
A. Simpulan…............................................................................... 54
B. Saran........................................................................................ 55
DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................... 57
LAMPIRAN
xii
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Pemilihan Sampel……. .................................................................... 39
Tabel 4.2 Daftar Perusahaan Sampel . …....................................................... 40
Tabel 4.3 Uji Analisis Deskriptif........................................................................ 42
Tabel 4.4 Uji Normalitas………....................................................................... 42
Tabel 4.5 Uji Multikolinearitas.......................................................................... 46
Tabel 4.6 Uji Autokorelasi………………......................................................... 44
Tabel 4.7 Uji Heteroskedastisitas……. ............................................................. 46
Tabel 4.8 Uji F………………………. ............................................................. 49
Tabel 4.9 Uji t……………………………………………................................ 50
Tabel 4.10 Uji R2……………………………………………………………….. 52
xiii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1………………………………………………………………….22
xiv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Tabel Perusahaan Sampel
Lampiran 2. Rasio Keuangan Perusahaan Sampel
Lampiran 3. Hasil Uji Analisis Deskriptif
Lampiran 4. Hasil Uji Asumsi Klasik
Lampiran 5. Hasil Pengujian Hipotesis
xv
ABSTRAK
Ahmad Fauzan, NIM. 1522100943. Program Studi Akutansi, Fakultas
Ekonomi. Universitas Widya Dharma Klaten. Skripsi. Analisis Pengaruh Modal
Intelektual, Profitabilitas, Kebijakan Hutang, dan Kebijakan Dividen terhadap
Nilai Perusahaan pada Perusahaan Jasa Keuangan Sektor Perbankan yang
terdaftar di BEI tahun 2015-2017
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah ada pengaruh variabel VAIC, ROE,
DER, dan DPR terhadap nilai perusahaan pada perusahaan jasa keuangan sektor
perbankan tahun 2015-2017. Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dengan
jumlah sampel pada penelitian ini sebanyak 45 laporan keuangan dari 15 perusahaan
jasa keuangan sektor perbankan yang terdaftar di BEI periode tahun 2015-2017.
Pengambilan sampel dengan menggunakan metode purpose sampling. Instrumen
penelitian dengan menggunakan data sekunder yang diolah dari situs BEI. Hasil
penelitian dengan analis uji t menunjukkan bahwa teknik analis yang digunakan pada
penelitian ini adalah regresi linear berganda. Hasil dari uji t menunjukkan bahwa
variabel ROE berpengaruh positif terhadap PBV, DER berpengaruh negatif terhadap
PBV sedangan VAIC dan DPR tidak berpengaruh terhadap PBV. Hasil penelitian dari
adjusted R2 menunjukkan nilai sebesar 31,8% hal ini menyatakan bahwa PBV dapat
dijelaskan oleh VAIC, ROE, DER, dan DPR. Sedangkan sisanya 68,2% dijelaskan oleh
faktor-faktor lain yang diluar variabel yang diteliti.
Kata kunci : VAIC, ROE, DER, dan DPR
xvi
ABSTRACK
AHMAD FAUZAN, NIM. 1522100943. Accounting Study Program, Faculty
of Economics. Widya Dharma University, Klaten. Essay. Analysis of the Effects of
Intellectual Capital, Profitability, Debt Policy, and Dividend Policy on Firm Value
in Banking Sector Financial Services Companies listed on the Indonesia Stock
Exchange in 2015-2017
This study aims to determine whether there is an effect of the VAIC, ROE, DER, and
DPR variables on the value of the company in the financial services company in the
banking sector in 2015-2017. This study uses a quantitative method with the number of
samples in this study as many as 45 financial statements from 15 banking sector
financial services companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2015-
2017. Sampling using the purpose sampling method. The research instrument used
secondary data which was processed from the IDX website. The results of research with
the t test analysts show that the analyst technique used in this study is multiple linear
regression. The results of the t test show that the ROE variable has a positive effect on
PBV, DER has a negative effect on PBV whereas VAIC and DPR has no effect on
PBV. The results of the adjusted R2 show a value of 31.8%, this states that PBV can be
explained by VAIC, ROE, DER, and the DPR. While the remaining 68.2% is explained
by other factors outside the studied variables.
Keywords: VAIC, ROE, DER, and DPR
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Berdirinya sebuah perusahaan memiliki tujuan diantaranya adalah untuk
mencapai keuntungan maksimal, ingin memakmurkan pemilik atau
pemegam saham, dan memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin pada
harga sahamnya. Semakin tinggi nilai perusahaan, semakin besar
kemakmuran yang akan diterima oleh pemilik perusahaan (Wiagustini,
2010). Menurut Ika dan Sidiq (2013) nilai perusahaan adalah nilai yang
mencerminkan berapa harga yang bersedia dibayar oleh investor untuk suatu
perusahaan. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi.
Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting artinya bagi suatu
perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga
memaksimalkan kemakmuran pemegang saham yang merupakan tujuan
utama perusahaan. Nilai perusahaan sangat penting karena mencerminkan
kinerja perusahaan yang dapat mempengaruhi persepsi investor terhadap
perusahaan. Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap tingkat
keberhasilan perusahaan yang dikaitkan dengan harga saham. Harga saham
yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Nilai perusahaan yang
tinggi akan membuat pasar percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan
2
saat ini namun pada prospek perusahaan di masa depan. Nilai perusahaan
pada umumnya ditunjukkan dari nilai Price Book Value (PBV).
Dalam beberapa tahun terakhir, semakin terdengar istilah knowledge
based company dalam berbagai wacana bisnis. Berkembangnya teknologi
informasi di era modern ini juga ikut memicu pertumbuhan knowledge
based company dimana knowledge digunakan sebagai senjata dalam
persaingan bisnis (Wibowo, 2009). Dalam dunia bisnis yang semakin
berkembang, para pelaku bisnis menyadari bahwa kemampuan bersaing
tidak hanya terletak pada kepemilikan sumber daya berwujud yang
dimilikinya, namun lebih kepada inovasi, informasi, dan knowledge sumber
daya manusia yang dimilikinya. Salah satu komponen dari asset tak
berwujud tersebut dikenal dengan istilah modal intelektual. Kesadaran
bahwa modal intelektual berpengaruh terhadap pengelolaan modal
intelektual ini. Beberapa tahun terakhir ini cukup banyak perusahaan yang
telah melengkapi laporan kinerjanya dengan laporan modal intelektual. Hal
tersebut didorong kesadaran bahwa laporan keuangan tradisional telah
kehilangan relevansinya karena adanya perbedaan antara nilai pasar dengan
nilai buku perusahaan yang mengindikasikan adanya asset tak berwujud
(Yogidanarianto, 2011).
Penelitian mengenai modal intelektual menarik karena modal
intelektual merupakan asset tak berwujud (intangible assets) namun
merupakan salah satu asset yang vital bagi perusahaan, karena memiliki
manfaat untuk meningkatkan kinerja perusahaan dan menciptakan nilai
3
perusahaan sehingga akan mencapai keunggulan kompetitif. Dunia bisnis
saat ini, mendasarkan diri pada pencapaian pertumbuhan dan penciptaan
nilai jangka panjang. Penciptaan nilai yang sebenarnya adalah ketika sebuah
perusahaan dapat menciptakan lebih daripada sumber daya yang
diinvestasikan. Untuk meningkatkan nilai perusahaan, perusahaan perlu
memiliki value added (VA). Value added ini dapat diciptakan dengan
mengembangkan modal intelektual perusahaan (Rakhman, 2006).
Penelitian Widarjo (2011) dan Aida dkk. (2015) modal intelektual yang
diukur dengan VA tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berbeda
dengan penelitian Oktavia dkk. (2012) yang menyatakan bahwa secara
parsial modal intelektual berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Selain
modal intelektual, faktor-faktor keuangan berikut juga tidak dapat
dipisahkan dan berkaitan erat dengan nilai perusahaan yaitu profitabilitas,
kebijakan hutang, dan kebijakan dividen. Dimana faktor-faktor tersebut
akan menjadi variabel-variabel independen dalam penelitian ini.
Profitabilitas sangatlah penting untuk perusahaan dalam rangka
memprtahankan kelangsungan usahanya dalam jangka panjang. Hal ini
dikarenakan profitabilitas menunjukkan apakah perusahaan mempunyai
prospek yang bagus dimasa yang akan datang atau tidak. Menurut Kasmir
(2010) profitabilitas merupakan faktor yang dapat mempengaruhi nilai
perusahaan, jika manajer mampu mengelola perusahaan dengan baik maka
biaya yang akan dikeluarkan oleh perusahaan akan menjadi lebih kecil
4
sehingga laba yang dihasilkan menjadi lebih besar. Besar atau kecilnya laba
ini yang mempengaruhi nilai perusahaan.
Rasio profitabilitas dalam penelitian ini dihitung menggunakan return
on equity (ROE). ROE digunakan karena kerena memiliki keunggulan yaitu
mudah dihitung dan dipahami. ROE merupakan rasio yang menunjukkan
tingkat pengambilan yang diperoleh pemilik atau pemegang saham atas
investasi diperusahaan. Seorang calon investor perlu memperhatikan ROE
suatu perusahaan sebelum memutuskan melakukan investasi supaya dapat
mengetahui seberapa banyak yang akan dihasilkan sebagai pengembalian
dari investasi yang dilakukan.
Penelitian Irayanti dkk. (2014) dan Ardimas dkk (2014) menunjukkan
bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan berbeda
dengan penelitian Susanti (2010) yang menyatakan dimana profitabilitas
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Masalah pendanaan adalah salah satu faktor yang menghambat
perkembangan dunia bisnis saat ini, di lembaga keuangan sendiri terjadi
kesulitan pendanaan dan menyebabkan kredit macet yang tanpa
memperhitungkan batas maksimum pemberian kredit serta masalah
kelayakan kredit. Pencegahan awal harus dilakukan oleh manajemen
perusahaan dengan cara berhati-hati dalam menetapkan keputusan
pendanaan perusahaan. Dalam penentuan kebutuhan dana perusahaan
diharuskan untuk memilih alternatif-alternatif pendanaan yang paling
efisien.
5
Pengoptimalan hutang terjadi saat manfaat penghematan pajak
mencapai jumlah maksimal terhadap biaya modal disaat itulah perusahaan
akan terus berhutang pada jumlah tertentu untuk memanfaatkan
penghematan pajak yang lebih besar dari biaya modalnya. Namun risiko jika
utang tersebut terus meningkat adalah perusahaan akan mengalami keadaan
dimana biaya bunganya lebih besar dari tingkat penghematan pajak karena
semakin banyak pinjaman yang diperoleh dari kreditur untuk perusahaan
maka pihak kreditur akan meningkatkan beban bunganya sehingga biaya
modalnya lebih besar dari jumlah penghematan pajaknya yang tentu saja itu
menjadi salah satu penilaian investor dalam memutuskan investasinya.
Penelitian Dewi dkk. (2013) dan Susanti (2010) menyatakan bahwa
kebijakan hutang memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan
berbeda dengan penelitian Wahyuni (2013) dimana kebijakan hutang
berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Nilai perusahaan dapat dilihat dari kemampuan perusahaan membayar
dividen besarnya dividen ini dapat mempengaruhi harga saham apabila
dividen yang dibayar tinggi, maka harga saham cenderung tinggi sehingga
nilai perusahaan juga tinggi. Sebaliknya bila jika dividen yang dibayarkan
kecil maka harga saham perusahaan tersebut juga rendah. Kemampuan
membayar dividen erat hubungannya dengan kemampuan perusahaan
memperoleh laba jika perusahaan memperoleh laba yang besar, maka
kemampuan membayar dividen juga besar. Oleh karena itu, dengan dividen
yang besar akan meningkatkan nilai perusahaan (Matono dan Harjito, 2005).
6
Penelitian Susanti (2010) dan Wahyuni (2013) kebijakan dividen
memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan berbeda dengan
penelitian Rakhimsyah (2011) dimana kebijakan dividen berpengaruh
negatif terhadap nilai perusahaan.
Ketidakkonsistenan hasil penelitian-penelitian sebelumnya mendorong
peneliti untuk melakukan penelitian kembali serta menggabungkan beberapa
variabel yang relevan, sehingga akan memberikan kontribusi terhadap hasil-
hasil penelitian terdahulu. Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan jasa
keuangan sektor perbankan yang terdaftar di bursa efek Indonesia (BEI)
tahun 2015-2017. Perusahaan jasa keuangan sektor perbankan dipilih karena
pada penelitian terdahulu objek penelitian yang digunakan adalah
perusahaan manufaktur dan perdagangan sehingga dengan dipilihnya
perusahaan tersebut menjadi objek penelitian akan dihasilkan penelitian
yang dapat saling melengkapi.
Berdasarkan latar belakang di atas, penulis bermaksud untuk melakukan
penelitian dengan judul “Analisis Pengaruh Modal Intelektual,
Profitabilitas, Kebijakan Hutang, dan Kebijakan Dividen Terhadap
Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Jasa Keuangan Sektor Perbankan
Yang Terdaftar di BEI Tahun 2015-2017“.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang di atas, maka rumusan masalah dari
penelitian ini adalah sebagai berikut.
7
1. Apakah modal intelektual berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
pada perusahaan jasa keuangan sektor perbankan yang terdaftar di BEI
tahun 2015-2017?
2. Apakah profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan jasa keuangan sektor perbankan yang terdaftar di BEI tahun
2015-2017?
3. Apakah kebijakan hutang berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan
pada perusahaan jasa keuangan sektor perbankan yang terdaftar di BEI
tahun 2015-2017?
4. Apakah kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
pada perusahaan jasa keuangan sektor perbankan yang terdaftar di BEI
tahun 2015-2017?
C. Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka tujuan dari penelitian ini
adalah untuk meguji hal-hal berikut ini.
1. Menguji apakah modal intelektual berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan jasa keuangan sektor perbankan yang terdaftar
di BEI tahun 2015-2017?
2. Menguji apakah profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan jasa keuangan sektor perbankan yang terdaftar
di BEI tahun 2015-2017?
8
3. Menguji apakah kebijakan hutang berpengaruh negatif terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan jasa keuangan sektor perbankan yang terdaftar
di BEI tahun 2015-2017?
4. Menguji apakah kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan jasa keuangan yang terdaftar di BEI tahun
2015-2017?
D. Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat dan sebagai bahan
pertimbangan kepada pihak-pihak di bawah ini.
1. Perusahaan jasa keuangan sektor perbankan
Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan masukan bagi
perusahaan-perusahaan jasa keuangan sektor perbankan dalam
mengevaluasi kinerja perusahaan. Informasi atas hasil penelitian ini
diharapkan mampu membantu para manajer dalam meningkatkan nilai
perusahaan, yaitu dengan mempertimbangkan variabel modal intelektual,
profitabilitas, kebijakan hutang, dan kebijakan dividen.
2. Investor
Hasil penelitian ini diharapkan mampu memberikan referensi kepada
masyarakat khususnya calon investor, sebagai bahan pertimbangan dalam
menanamkan saham atau modalnya dengan memperhatikan faktor modal
intelektual, profitabilitas, kebijakan hutang, dan kebijakan dividen.
9
3. Peneliti selanjutnya
Dapat digunakan sebagai bahan referensi dan masukan untuk penelitian
lebih lanjut, sehingga pemahaman terkait faktor-faktor yang
mempengaruhi nilai perusahaan semakin lengkap.
4. Penulis
Dapat meningkatkan wawasan dan pengetahuan penulis mengenai
pengaruh modal intelektual, profitabilitas, kebijakan hutang, dan kebijakan
dividen terhadap nilai perusahaan serta mengaplikasikan teori-teori yang
telah diperoleh di bangku perkuliahan, sehingga diharapkan sangat
berguna di kemudian hari.
55
BAB V
PENUTUP
A. SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, setelah tahap
pengumpulan data, pengolahan data, analisis data, dan yang terakhir
intepretasi hasil mengenai pengaruh Modal Intelektual (VAIC), Profitabilitas
(ROE), Kebijakan Hutang (DER), dan Kebijakan Dividen (DPR) terhadap
Nilai Perusahaan dengan menggunakan data terdistribusi normal, tidak ada
multikolinearitas, tidak ada autokorelasi, dan tidak adanya heteroskedastisitas
maka dihasilkan kesimpullan sebagai berikut ini.
1. Modal intelektual tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan jasa keuangan sektor perbankan yang terdaftar di BEI periode
tahun 2015-2017. Sehingga tinggi rendahnya rasio modal intelektual tidak
berpengaruh terhadap peningkatan atau penurunan nilai perusahaan.
2. Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan jasa keuangan sektor perbankan yang terdaftar di BEI periode
tahun 2015-2017. Sehingga dengan rasio profitabilitas yang meningkat
maka akan diikuti dengan peningkatan nilai perusahaan.
3. Kebijakan hutang berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan jasa keuangan sektor perbankan periode tahunn 2015-2017.
Sehingga dengan rasio kebijakan hutang yang meningkat maka akan
diikuti dengan nilai perusahaan yang menurun.
56
4. Kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan jasa keuangan sektor perbankan yang terdaftar di BEI periode
tahun 2015-2017. Sehingga tinggi rendahnya rasio pembayaran dividen
tidak berpengaruh terhadap peningkatan atau penurunan nilai perusahaan.
5. Hasil uji koefisien determinasi (R2) menunjukkan bahwa besarnya
adjusted R2 adalah 0,318 hal ini berarti 31,8% variabel nilai perusahaan
(PBV) dapat dijelaskan oleh empat variabel independen yakni, modal
intelektual (VAIC), profitabilitas (ROE), kebijakan hutang (DER), dan
kebijakan dividen (DPR). Sedangkan sisanya 68,2% dijelaskan oleh
variabel-variabel lain yang tidak diteliti.
B. SARAN
1. Bagi pihak manajemen perusahaan jasa keuangan sektor perbankan,
sebaiknya lebih meningkatkan kinerja keuangannya dalam menghasilkan
laba karena investor cenderung menyukai perusahaan yang kinerja
keuangannya sehat serta yang dapat menghasilkan laba yang stabil dan
cenderung meningkat. Serta lebih memperhatikan lagi dalam segi
pendanaan karena perusahaan dengan rasio hutang yang tinggi akan
berpengaruh pada penurunan nilai perusahaan.
2. Bagi investor maupun calon investor, dalam melakukan investasi terlebih
dahulu pelajari kondisi, sejarah, dan perjalanan perusahaan serta tidak
hanya melihat dari kondisi keuangan seperti laba, dan rasio keuangan
karena masih ada faktor-faktor lain yang mempengaruhi perusahaan
dalam pembagian dividen. Dari hasil penelitian ini, investor perlu
57
memperhatikan profitabilitas dan kebijakan hutang sebagai bahan
pertimbangan sebelum melakukan investasi pada perusahaan jasa
keuangan sektor perbankan.
3. Bagi akademisi, hasil analisis regresi pada perusahaan jasa keuangan
sektor perbankan periode tahun 2015-2017 diperoleh R-Square sebesar
31,8%, artinya masih 68,2% nilai perusahaan dijelaskan oleh variabel
lain, selain yang dipakai dalam penelitian ini. Untuk itu, bagi peneliti
selanjutnya diharapkan dapat menambah variabel independen lain yang
dapat memberikan pengaruh yang lebih signifikan dalam melakukan
penelitian terhadap nilai perusahaan agar hasil yang didapat lebih baik.
Tahun penelitian sebaiknya diperpanjang, karena periode yang lebih
panjang dapat mengetahui konsistensi dari pengaruh variabel-variabel
independen tersebut terhadap nilai perusahaan.
58
Daftar Pustaka
Ardimas, Wahyu dan Wardoyo. 2014. Pengaruh Kinerja Keuangan dan
Corporate Sosial Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Bank Go Public yang Terdaftar di BEI. Seminar Nasional dan Call
For Paper. 115-132
Aida, R.N dan Rahmawati.E. 2015. Pengaruh Modal Intelektual dan
Pengungkapannya Terhadap Nilai Perusahaan: Efek intervening
Kinerja Perusahaan. Tesis. Universitas Muhammadiyah.
Yogyakarta.
Budiharti, S. 2016. Perbandingan Intellectual Capital Bank Syariah dan Bank
Konvensional di Indonesia. Tesis. Fakultas Syariah dan Hukum.
UIN Syarif Hidayatullah. Jakarta
Dewi, A.S.M dan Wirajaya. 2013. Pengaruh struktur Modal , Profitabilitas,
dan Ukuran Perusahaan Pada Nilai Perusahaan. E Jurnal Akutansi
Ghozali, I. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Badan
penerbit Universitas Diponegoro. Semarang.
Herawati, T. 2012. Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Tesis. Universitas Negeri
Padang. Padang
Hidayat, A. 2013. Pengaruh Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen
Terhadap Nilai Perusahaan (studi empiris pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI). Jurnal Akutansi. 1 (3)
Irayanti, D dan Altje L.T. 2014. Analisis Kinerja Keuangan Pengaruhnya
Terhadap Nilai perusahaan Pada Industri Makanan dan Minuman
di BEI. Jurnal EMBA. 2 (3)
59
Jacub, J.O. 2012. Pengaruh Intellectual Capital dan Pengungkapannya
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan
Farmasi di BEI). Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi. 1 (4)
Jusriani, Ika F dan Shidiq Nur Rahardjo. 2013. Analisis Pengaruh
Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Kebijakan Utang, Dan
Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan (Studi
Empiris Pada Perusahaan Manufaktur di BEI Periode 2009-2011).
Jurnal Akuntansi Diponegoro. 2 (2): 1-10.
Jusriani, Ika F dan Shidiq Nur Rahardjo. 2013. Analisis Pengaruh
Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Kebijakan Utang, Dan
Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan (Studi
Empiris Pada Perusahaan Manufaktur di BEI Periode 2009-2011).
Jurnal Akuntansi Diponegoro. 2 (2): 1-10.
Kasmir. 2010. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada
Kuryanto, K. dan Syarifuddin. 2011. Pengaruh Modal Intelektual Terhadap
Kinerja Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi XI. Pontianak.
Laksita, I.M. 2012. Analisis faktor-faktor yang Mempengaruhi Nilai
Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening.
Tesis. Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro. Semarang
Margaretha. F. dan A. Rakhman. 2006. Analisis Pengaruh Intellectual Capital
terhadap Market Value dan Financial Performance Perusahaan
dengan Metode Value Added Intellectual Coefficient. Jurnal Bisnis
Dan Akuntansi. 8 (2): 199-217
Martono, dan Agus H. 2005. Manajemen keuangan. Edisi 3. Ekonisia.
Yogyakarta
60
Mardiyati, U dkk. 2012. Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di BEI Tahun 2005-2010. Jurnal Riset Manajemen Sains
Indonesia (JRMSI). 3 (1)
Nugroho, W.C dan Abdani, F. 2017. Pengaruh Profitabilitas, Dividend Policy,
Leverage, Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan
Konstruksi Di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Universitas
Muhammadiyah Magelang. Magelang
Pangestu, A.D dan Wijaya. R. E. 2014. Pengaruh Intellectual Capital
Terhadap Market Value dan Kinerja Keuangan. Journal of
accounting and investment.15 (2).
Putra, D.Z. 2012. Pengaruh intellectual capital terhadap kinerja keuangan
perusahaan. Tesis. Universitas Islam Indonesia. Yogyakarta.
Rakhimsyah, L.A dan G. Barbara. 2011. Pengaruh Keputusan Investasi
Keputusan Pendanaan, Kebijakan Deviden dan Tingkat Suku
Bunga Terhadap Nilai perusahaan. Jurnal Investasi universitas
Muhammadiyah Yogyakarta. 7 (1)
Rika, S. 2010. Analisis Faktor-Faktor yang Berpengaruh Terhadap Nilai
Perusahaan. Tesis. Universitas Diponegoro. Semarang.
Sofyaningsih, S dan Hardiningsih. 2011. Struktur Kepemilikan, Kebijakan
Dividen, Kebijakan HUtang, Dan Nilai Perusahaan Ownership
Structure, Dividend Policy and Debt Policy and Firm Value.
Dinamika keuangan dan perbankan. 3 (1): 68-87
Sudibya dan Restuti. 2014. Pengaruh modal intelektual terhadap nilai
perusahaan dengan nilai perusahaan sebagai variabel intervening.
Journal of accounting. 18 (1): 14-29
61
Sunarsih, N.M dan Mendra N.P.Y. 2012. Pengaruh modal intelektual terhadap
nilai perusahaan dengan kinerja perusahaan sebagai variabel
intervening pada perusahaan yang terdaftar di bursa efek Indonesia.
Subramanyam, K.R. 2010. Analisis Laporan Keuangan. Edisi 1. Salemba
Empat. Jakarta
Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D.
Alphabeta. Bandung
Suwardjono. 2010. Teori Akutansi: pengungkapandan sarana interpretatif.
Edisi 3. BPPE. Yogyakarta
Wahyudi, U dan Setyaning P.H. 2006. Implikasi Struktur Kepemilikan
Terhadap Nilai Perusahaan: Dengan Keputusan Keuangan Sebagai
Variabel Intervening. Simposium nasional Akutansi IX. Padang
Wahyuni, T. dkk. 2013. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan
di Sektor Property, Real Estate & Building Construction yang
Terdaftar di BEI Periode 2008-2012. Jurnal Ilmiah Mahasiswa
Universitas Surabaya. 2 (1).
Wiagustini, Ni Luh Putu. 2010. Dasar-Dasar Menejemen Keuangan. Edisi 8.
Udayana University Press. Denpasar.
Wicaksana, A. 2011. Pengaruh intellectual capital terhadap pertumbuhan dan
nilai pasar perusahaan yang tercatat di bursa efek Indonesia. Tesis.
Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro. Semarang
Wibowo, N.K. 2009. Pengaruh Managerial Ownership Terhadap Intellectual
Capital Disclosure: Studi pada Perusahaan Asuransi Syariah di
Asia. Tesis. Universitas Sebelas Maret. Surakarta
Widardjo, W. 2011. Pengaruh Modal Intelektual dan Pengungkapan Modal
Intelektual Pada Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akutansi
XIV. 21-22 Juli 2011. Aceh
62
Wijaya, B.I dan Sedana I.B, Panji I.B. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan ( kebijakan deviden dan kebijakan investasi sebagai
variabel mediasi). E jurnal Manajemen Unud. 4(12)
Yogidanarinto. A.P. 2011. Analisis Nilai Tambah Sebagai Indikator Modal
Intelektual dan Pengaruhnya pada Kinerja Perusahaan Farmasi
yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Program Strata-1
Universitas Diponegoro. Semarang.
Yuniasih, N.W. D.G. Wirama, dan I. D. N. Badera. 2010. Eksplorasi Kinerja
Pasar Perusahaan, Kajian Modal Intelektual (Studi Empiris pada
Perusahaan Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia).
Simposium Nasional Akuntansi XIII. Purwokerto.
http://www.idx.co.id. Diakses tanggal 20 juni 2019