ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM PADA INDUSTRI PERBANKAN

YANG GO PUBLIC DI BEl

TESIS

Sebagai Salah Satu Persyaratan Untuk Memperoleb Gelar Magister Manajemen

Oleb:

MET A SETY ANI 08.2.02.8.095

PROGRAM PASCASARJANA PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN

SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA (STIESIA) SURABAYA

2011

TESIS

ANALISIS PENGARUH KINERJA.KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM PADA INDUSTRI PERBANKAN

YANG GO PULIC Dl BEl

Dr. Khuzaini, SE., MM. Pembimbing I

Oleh: Meta Setyani 08.2 .02.8.095

KOMISI PEMBIMBING

n. Suwitho. MSi. Pembimbing II

Surabaya, ... 'i~.~ .. ': .. ?f?..f!. ....... . Mengetahui,

Ketua Program Studi Magister Manajemen Sekolah Tinggi llmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya

-Dr. Kbuzaini, SE., MM.

TESIS

ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP BARGA SAHAM PADA INDUSTRI PERBANKAN

YANG GO PUUC DI BEl

Oleh: Meta Setyani 08.2.02.8.095

Dipertahankan di depan Tim Penguji Pada tanggal7 Juni 2011

Dn. Soebari Martoa odjo, MM. Anggota

Dn. Heru Suprihhadi, MS. Anggota

PERNY AT AAN KEASLIAN TESIS

Saya menyatakan dengan sebenaruya bahwa tesis yang saya ajukan untuk diuji pada tanggal 7 Juni 2011 denganjudul:

ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM P ADA INDUSTRI PERBANKAN YANG GO PUBLIC DI BEl

Adalah basil karya saya. Tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan orang lain yang say a ambil dengan cara mnyalin atau meniru 'd3lam bentuk rangkaian kalimat, atau symbol yang menunjukkan gagasan. pendapat atau penlllQran dari penulis lain yang saya akui seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri, dan atau tidak terdapat bagian atau keseluruhan tulisan yang saya salin, tiru atau saya ambit dari tulisan orang lain tanpa memberikan pengakuan pada penulis aslinya.

Apabila saya melakukan hal tersebut di atas, baik sengaja maupun tidak, dengan ini saya menyatakan menarik tesis yang saya ajukan. sebagai basil tulisan saya sendiri. Bila kemungkinan terbukti bahwa saya temyata melak:ukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain seolah-olah basil pemikiran saya sendiri, berarti gelar dan ljazah yang telah diberikan oleh Program Pascasarjana- Magister Manajemen Sekolah Tinggi Dmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya batal saya terima.

Surabaya, 1 o Juni 2011 Mahasiswa,

r.l~f ... ~."~r .. 1. ~1f -~I(J 1 D6C7 AAF42027798v '[l...1.N

ENAM RUU RUPIAH

~orO>N a -- · META SETY ANI 08.2.02.8.095 . Program Studi Magister Manajemen STIESIA Surabaya

,, '

DAFTARRIWAYAT HIDUP

A. DATA PRIBADI:

1. Nama 2. NPM 3. Tempat, tangallahir 4. Agama 5. Pekerjaan/Jabatan 6. Alamat {{antorffelpon 7. Alamat R~ahlfelpon 8. Status

B. ORANG TUA :

1. Nama 2. Pekerjaan/Jabatan 3. Alamat Kantorffelpon 4. Alamat Rumahlfelpon

C. RlW AYAT PENDIDIKAN

: Meta Setyani . : 08.2.02.8.095 : Surabaya, 25 Juni 1987 :Islam

; Aspol Kol~mbo E/1, Surabaya : Belum Menik3h

' '

: Setyo Budi, SH :POLRI

: Aspol Kolombo Ell, Smabaya

1. Tamat SD di SDN Perak Barat II, Surabaya 2. Tamat SLTP di SLTPN 5 Surabaya 3. Tamat SLTA di SMU Barunawati, Surabaya 4. Pendidikan Tinggi (PT):

Nama PT. Tempat Tahun STIESIA Surabaya 2008

D. RIWAYATPEKERJAAN

Tahun Bekeria eli

tahun 1998 tahun 2001 tahun2004

Keterangan

Jabatan Juni 2007 - Oktober 2007 PT. Platinum Beri~n ole~ Finance Consultant

Oktober 2007 - Februari 2008 PT. Magnadana Finance Consultant Investama Berjangka

KATAPENGANTAR

Assalamualaikum Wr. Wb.

Segala puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, atas Ridho dan

Hidayah-NY A sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan tesis ini. Sholawat dan

Salam semoga tetap tercurah kepada Nabi Muhammad SAW, para sahabat dan

pengikutnya sampai akhir zaman.

Penulisan tesis ini merupakan salah satu syarat untuk memperoleh gelar Magister

Manajemen Ekonomi Jurusan Manajemen STIESIA (Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi

Indonesia). Berdasarkan persyaratan tersebut, maka penulis menyusun tesis dengan judul

"Analisis Pengarub Kinerja Keuangan terbadap Harga Sabam pada Industri

Perbankan di BEl".

Segala jerih payah penulis tidak akan berhasil tanpa adanya bantuan dan kerja

sama berbagai pihak. Dengan segala kerendahari hati, penulis ingin menyampaikan rasa

terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :

1. Orang tuaku yang telah banyak memberikan dukungan moril maupun materiil sampai

studi penulis selesai.

2. Bapak Dr. Akhmad Riduwan, SE., MSA., AK., selaku Ketua Sekolah Tinggi Ilmu

Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya. ·

3. Bapak Prof. Dr. Simanhadi Widy~prakosa, selaku Direktur Program Pasca Sarjana

Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indo.nesia (STIESIA). Surabaya.

4. Bapak Dr. Khuzaini, SE., :MM., .selaku Ketua Program Studi Magister Manajemen

Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indo'nesia (STIESIA) Surabaya.

5. Bapak Dr. Khuzaini, SE., MM. dan bapak Drs. Suwitho, MSi., selaku Dosen

Pembimbing.

6. Seluruh Dosen dan staf pada Program Pasca Sarjana Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi

Indonesia (STIESIA) Smabaya.

7. Bapak Drs. Lorensius Setiadi, selaku Kepala Laboratorium Komputer Sekolah Tinggi

Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Sura bay~.

8. Bapak Pimpinan beserta staf pada Pusat Data Pasar Modal (PDPM) LPM GiKA yang

telah mengijinkan penulis melakukan riset penelitian.

9. Ternan-ternan yang sudah mendukung dalam penulisan tesis ini.

10. Mz Eko dan Mbak Susi yang cukup banyak membantu dalam penulisan tesis ini.

Penulis juga menyadari b~a sebagai manusia banyak kekmangan dan jauh dari

kesempurnaan, oleh karena itu koreksi dan saran demi perbaikan skripsi ini akan penulis

terima dengan lapang dada. Pada akhirnya penulis berharap semoga basil pemikiran yang

tertuang dalam tesis ini dapat bermanfaat bagi setiap pembaca.

Wassalammu'alaikum Wr, Wb.

Surabaya, 10 Juni 2011

Penulis,

Meta Setvani

ii

DAFTARISI

Halaman Kata Pengantar .................................................................................... I

Halaman Daftar lsi ................................. ; ........................................................... nt

Halaman Daftar Tabel ........................................................................................ Vl

Halaman Daftar Gambar ......................................................... , .......................... vii

Halaman Daftar Lampiran .................................................................................. viii

Abstrak ............................................................................................................... xi

BAB 1: PENDAHULUAN

1.1 La tar Belak:ang ......................................................................... 1

1.2 Rumusan ................................................................................... 6

1.3 Tujuan .................................................. · ..................................... 7

1.4 Manfaat ..................................................................................... 7

1.5 Ruang Lingk:up .............. , ........................................................... 7

BAB 2: TINJAUAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

2.1 TEORI DAN PENELITIAN SEBELUMNY A

2.1.1 Pasar Modal

1. Instrumen'Pasar Modal .. · ..................................................... 8

2. Pelaku dalam Pasar Modal ................................................. 11

3. Lembaga yang Terkait <lengan Pasar Modal ...................... 15

4. Tujuan Investasi Sahath ...................................................... 18

5. Resiko Investasi Saham ........... ~ ........................................... 19

2.1.2 Go Public ........................ ; ......................................................... 20

2.1.3 HargaSaha.m ...................... : ..................................................... 24

2.1.4 lndeks LQ45 ........................ · ..................................................... 25

2.1.5 !<ffierja Keuangan

1. Pengertian Kinerja Keuangan ............................................. 25

2. Laporan Ke:Uangan Sebagai lnformasi Dalam Menilai

Kinerja Perilsahaan ... , ......................................................... 27

3. Ukuran Kinerja Keuangan ... ; .............................................. 28

lll

2.1.6 EVA (Economic Value Added) dan MV A (Market Value Added)

1. Pengertian EVA (Economic Value Added) ....................... .41

2. Manfaat EVA (Economic Value Added) ............................ 42

3. Tolok Ukur EVA (Economic Value Added) ....................... 43

4. Meningkatkan Nilai EVA (Economic Value Added) ......... 44 ,,

5. Keunggulan dan Kelemahan EVA (Economic Value

Added) ......................... ; ..................................................... 45

6. Komponen dalam Penglptungan EVA (Economic Value

Added) .. : .................. : .. , ...................................................... 47

7. MV A (Market Value Added) .............................................. 53

2.1. 7 Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham ............... 54

2.1.8 Penelitian Terdahulu ........... ; ..................................................... 55

2.2 Kerangka Konseptual ......... : ..................................................... 60

2.3 Hipotesis ....................................................................................... 62

BAB 3: METODOLOGI

3.1 Jenis Penelitian dan Gambaran Populasi

3 .1.1 J enis Penelitian ......................................................................... 63

3.1.2 Gambaran PopuJ,asi ....... ~ ... , ......................................................... 63

3.2 · Teknik Pengumpulan Data ....................................................... 64

3.3 Defmisi Operasional Variabel dan Pengukurannya

3.3.1 Harga Saham ............................................................................ 65

3.3.2 Kineija Keuangan ..................................................................... 65

3.3.3 Analisa Regresi ......................................................................... 71

3.4 Teknik Analisa Data ......................... : ........................................... 72

BAB 4: BASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Data Hasil Penelitian

4.1.1 .Perhitungan Harga Saham ........................................................ 74

4.1.2 Perhitungan CAMEL

1. Menghitung CAR ............................................................... 77

2. Menghitung RORA ............................................................ 80

3. Menghitung NPM ............................................................... 83

IV

4. Menghitung ROA ...... ; ........................................................ 86

5. Menghiung ROE ........... , ......... , ........................................... 90

6. Menghitung BOPO .............................................................. 94

7. Menghitung LDR .......... : .................................................... 97

4.1.3 Perhitungan EVA (Economic Value Added)

1. Menghitung NOPAT. .... : ..................................................... 101

2. Menghitung Invested Capital ............................................. 105

3. Menghitung WACC .: .......................................................... 108

4. Menghitung Capital Charges ............................................. 111

5. Menghitung EVA ..... ~ .. : ....................................................... 116

4 .1.4 Perhitungan MV A (Market Value Added) ................................ 119

4.2 Analisa dan Pen~jian Hipotesis .............................................. 122

4.3 Pembahasan .............................................................................. 125

BAB 5 : PENUTUP

5.1 Simpulan ................................................................................... 127

5.2 Implikasi ................................................................................... 128

5.3 Keterbatasan ............................................................................. 128

DAFfAR PUSTAKA

LAMP IRAN

v

DAFTAR TABEL

Tabell : Pengukuran Nilai EVA terhadap Laba Perusahaan ....................... 44

Tabel2-5 : Harga Saham rata-rata ................................................................... 74

Tabel6-9 : Nilai CAR ...................................................................................... 77

Tabell0-13 : Nilai RORA ................................................................................... SO

Tabel14-17. : Nilai NPM ..................................................................................... 84

Tabel18-21 : Nilai ROA ..................................................................................... 87

Tabel22-25 : Nilai R0£ .......................... : ........................................................... 91

Tabel26-29 : Nilai BOPO ................................................................................... 95

Tabel30-33 : Nilai LDR ...................................................................................... 98

Tabel34-37 : Nilai NOPAT .......................................................... 102

Tabel38-41 : Nilai Invested Capital ................................................ 105

Tabel42-45 : Nilai WACC ................... ~ ........................................ 109

Tabel46-49 : Nilai Capital Charges ................................................. 112

Tabel 50-53 : Nilai EVA .............................................................. 116

Tabel54-57 : Nilai MV A ...... · ." ..................... .-................................ 120

vi

DAFTARGAMBAR

Gambar 1 : Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham .................... 61

vii

DAFTAR LAMPIRAN

1. a Daftar Saham Perusahaan yang Masuk dalam LQ-45 Periode Februari 2007 s.d.

Juli 2007

b. Daftar Saham Perusahaan yang Masuk dalam LQ-45 Periode Agustus 2007 s.d

Januari 2008

c. Daftar Saham Perusahaan yang Masuk dalam LQ-45 Periode Februari 2008 s.d

Juli 2008

d. Daftar Saham Perusahaan yang Masuk dalam LQ-45 Periode Agustus 2008 s.d.

Januari 2009

e. Daftar Saham Perusahaan yang Masuk dalam LQ-45 Periode Februari 2009 s.d

Juli 2009

f. Daftar Saham Perusahaan yang MasUk dalam LQ-45 Periode Agustus 2009 s.d

Januari 2010

2. Harga Saham Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d Tahun 2009

3. Perhitungan CAR Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d. Tahun 2009

4. Perhitungan RORA Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d Tahun 2009

5. Perhitungan NPM Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d TahW12005

6. Perhitungan ROA Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d TahWl 2009

7. Perhitungan ROE Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada TahlUl 2007 s.d Tahun 2009

8. Perhitungan BOPO Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada Tabun 2007 s.d Tahun 2009

9. Perhitungan LOR Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d Tahun 2009

10. Perhitungan NOP AT Triwulan 1 s.d .. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d Tahun 2009

11. Perhitungan Invested Capital Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d

Tahun2009

viii

12. Perhitungan Tingkat Modal (D) Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d

Tahun2009

13. Perhitungan Cost of Debt (rd) Triwulan 1 s.d Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d

Tahun2009

14. Perhitungan Tingkat Modal dan Ekuitas (E) Triwulan 1 s.d Triwulan 4 pada Tahun

2007 s.d Tahun.2009

15. Perhitungan Cost ofEquity (re) Triwulan 1 s.d Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d

Tahun2009

16. Perhitungan Tingkat Pajak (Tax) Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d

Tahun2009

17. Perhitungan WACC Triwulan.l s.d. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d Tahun 2009

18. Perhitungan Capital Charges Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d

Tahun2009

19. Perhitungan EVA Triwulan 1 s.d Triwulan4 pada Tahun2007 s.d Tahun2009

20. Perhitungan MV A Triwulan 1 s.d. Triwulan 4 pada Tahun 2007 s.d Tahun 2009

21. a Tampilan Analisis Regresi CAMEL terhadap Barga Saham

b. Tampilan Analisis Regresi EVA terhadap Harga Saham

c. Tampilan Analisis Regresi MV A terhadap HargaSaham

ix