pengaruh pengumuman perubahan dividen …eprints.ums.ac.id/813/2/b200040071.pdf · 2010-11-13 ·...
Post on 28-Mar-2019
224 Views
Preview:
TRANSCRIPT
PENGARUH PENGUMUMAN PERUBAHAN DIVIDEN
TERHADAP TINGKAT VARIABILITAS
KEUNTUNGAN SAHAM
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-syarat Guna Memperoleh Gelar Kesarjanaan Strata Satu (S-1) Pada Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Oleh:
RIKA RATNAWATI
B 200 040 071
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2008
ii
PENGESAHAN
Yang bertanda tangan di bawah ini telah membaca skripsi dengan judul:
“PENARUH PENGUMUMAN PERUBAHAN DIVIDEN TERHADAP
VARIABILITAS TINGKAT KENTUNGAN SAHAM DI BEJ”
Yang ditulis oleh:
RIKA RATNAWATI
B 200 040 071
Penandatangan berpendapat bahwa skripsi tersebut telah memenuhi syarat
untuk diterima.
Surakarta, 2008
Pembimbing
(Dra. Nursiam , Ak)
Mengetahui
Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Surakarta
(Drs. H. Syamsudin, MM)
iv
MOTTO
“Hanya Engkaulah yang kami sembah, dan hanya kepada Engkaulah kami mohon pertolongan” (QS. Al Fatihah : 5)
“Sesungguhnya sesudah kesulitan akan datang kemudahan, maka kerjakanlah urusanmu dengan
sungguh-sungguh, dan hanya kepada Allah kamu berharap” (Q.S. Al-Insyirah: 6-8)
Rasulullah saw bersabda: “Semua perkara yang baik yang tiada diawali dengan bacaan
Bismillaahir rahmaanir rahiim, maka akan terputus ( sia-sia belaka )” (HR. Abu Dawud dari Abu Hurairah)
Rasulullah saw bersabda: “Tiada suatu kebahagiaan bagi orang yang keluar rumah untuk
menuntut ilmu selain Allah SWT akan memudahkan jalan ke syurga” (HR. Thabrani dari Aisyah)
“Dari sekian banyak nikmat di dunia, cukuplah Islam sebagai nikmat bagimu. Dari sekian banyak kesibukan, cukuplah ketaatan sebagai kesibukan bagimu. Dari sekian banyak pelajaran, cukuplah
kematian sebagai pelajaran bagimu”.
v
PERSEMBAHAN
Teriring Do’a dan puji syukur aku persembahkan karya sederhana ini untuk:
? Bapak-Ibuku Untuk do’a, restu, dukungan, nasehat, pengorbanan, dan
kasih sayang yang telah kalian berikan tanpa henti pada
ananda hingga ananda dapat mencapai semua ini.
Terima kasih atas semuanya. Ananda menyayangi
kalian.
? Kakak2ku Untuk do’a, dukungan, nasehat dan kasih sayang yang
kalian berikan. Terima kasih kakakku (Ms Nur dan
Mbak Yanti)
? Adikku Yang telah memberikan warna dalam hidupku.
Tangisan, jeritan rengekanmu telah memberikan
semangat baru untukku untuk terus mengejar apa yang
telah aku kerjakan. Adikku Jevon “Kriwil” makasih
ya….
? Sahabatku To all my lovely friends untuk semua dukungan dan
persahabatan kita dalam suka maupun duka. Spesial
untuk seseorang yang selalu mendukungku dari
belakang walau tanpa secara langsung
menunjukkanya(Thank’s ya…..)
? Keluarga Besarku di Karanganyar dan Boyolali
? Almamaterku
vi
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Alhamdulillah Puji Syukur ke hadirat Allah SWT, yang telah
melimpahkan Rahmat dan Karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan
skripsi ini. Tidak lupa Shalawat dan Salam kita haturkan pada junjungan kita Nabi
Muhammad SAW semoga kita mendapat Syafaatnya di Yaumul Akhir kelak.
Penulisan berjudul “Pengaruh Pengumuman Perubahan Dividen Terhadap
Variabilitas Tingkat Keuntungan Saham di Bursa Efek Jakarta”, ini merupakan
tugas akhir penulis dalam menyelesaikan program strata satu pada Fakultas
Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Dalam penyelesaian tugas akhir ini, penulis banyak sekali mendapatkan
bantuan dari berbagai pihak baik secara langsung maupun tidak langsung, untuk
itu dengan segala kerendahan hati penulis mengucapkan terima kasih kepada :
1. Bapak Drs. H. Syamsudin, MM, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
2. Bapak Banu Witono, SE, Ak, M.Si, selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta.
3. Ibu Dra Nursiam Ak, selaku Pembimbing skripsi yang dengan sabar, arif,
bijaksana dan penuh tanggung jawab memberikan arahan bimbingan,
petunjuk dan saran-saran bagi penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
vii
4. Ibu Dra. Hj. Sri Retno Indrastanti, Ak, M. Si selaku dosen Pembimbing
Akademik.
5. Seluruh Dosen dan Staff Pengajar Jurusan Akuntansi FE UMS yang dengan
tulus dan ikhlas telah berbagi ilmunya kepada penulis selama ini.
6. Bapak, Ibu, Adik, dan Keluarga Besarku, yang selalu mengajarkan kepadaku
arti sebuah ketabahan, kesabaran, dan ketegaran menghadapi hidup dan
dengan doa, keceriaan serta dukungan baik secara material maupun spiritual
sehingga akhirnya ananda dapat menyelesaikan skripsi ini.
7. Teman-temanku semua (Ani, Wita Wulan,Yusti, Mammudah,Rina dan
semuanya khususnya anak2 kelas B)Thank;s atas doa’a, dukungan dan
bantuannya.
8. Seseorang yang telah memberikan warna dalam hidupku, yang selalu
mendukungku walaupun secara tidak langsung menunjukkanya, yang selalu
bilang “Kuliah jangan lama2 ya…. “Mz Momy” thank’s ya….(Tunggu aku
disaggar penantianmu….)
9. Teman-teman sepermainanku (Watik “Ndut”, Yuni “siblack”, Mbak Ari
“Imot”, semua anak2 kapohan yang tergabung dalam “Krida Taruna
Manunggal”) Makasih untuk semuanya.
10. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu, yang telah
memberikan bantuan Thank’s ya…
Semoga semua bantuan dan amal kebaikan yang diberikan kepada penulis
mendapatkan imbalan pahala dan keridlaan dari Allah SWT. Penulis menyadari
skripsi ini jauh dari sempurna dan sangat banyak kekurangannya, oleh karena itu
viii
kritik dan saran yang membangun sangat penulis harapkan demi sempurnanya
skripsi ini. Harapan dari penulis semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi para
pembaca dan ilmu pengetahuan pada umumnya.
Wassalamu’alaikum Wr. W
Surakarta, Februari 2008
Penulis
ix
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ....................................................................................... i
HALAMAN PENGESAHAN ......................................................................... ii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ................................... iii
HALAMAN MOTTO ...................................................................................... iv
HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................... v
KATA PENGANTAR ..................................................................................... vi
DAFTAR ISI.................................................................................................... ix
DAFTAR TABEL ........................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xii
ABSTRAKSI.................................................................................................... xiii
BAB I PENDAHULUAN
Latar Belakang Masalah .................................................................. 1
A. Perumusan Masalah .................................................................. 4
B. Tujuan Penelitian ...................................................................... 5
C. Manfaat Penelitian .................................................................... 5
D. Sistematika Penulisan ............................................................... 5
BAB II LANDASAN TEORI
A. Pengertian dan Jenis Dividen .................................................... 7
x
B. Kebijakan Dividen .................................................................... 8
C. Teori yang Berhubungan dengan Asimetri Informasi .............. 13
D. Kandungan Informasi Pengumuman Dividen ........................... 13
E. Variabilitas Tingkat Keuntungan Saham .................................. 14
F. Konsep Beta ............................................................................... 15
G. Ukuran Perusahaan ................................................................... 17
H. Penelitian Terdahulu ................................................................. 18
I. Hipotesis Penelitian .................................................................. 20
BAB III METODE PENELITIAN
A. Ruang Lingkup Penelitian ........................................................ 23
B. Populasi dan Sampel Penelitian................................................. 23
C. Variabel dan Pengukuran Variabel ........................................... 23
D. Metode Pengumpulan Data ....................................................... 28
E. Prosedur Analisis ...................................................................... 29
F. Teknik Analisis Data ................................................................ 32
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Statistik Deskriptif .................................................................... 35
B. Analisis Data ............................................................................. 40
1. Pengujian Hipotesis SRV Dividen Naik ............................. 40
2. Pengujian Hipotesis SRV Dividen Turun ........................... 43
BAB V PENUTUP
A. Kesimpulan ............................................................................... 47
B. Keterbatasan Penelitian ............................................................ 48
xi
C. Saran ......................................................................................... 48
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xii
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel IV.1 Kriteria Sampel Penelitian ......................................................... 36
Tabel IV.2 Statistik Deskriptif Security Return Variability (SRV) Dividen
Naik ............................................................................................. 37
Tabel IV.3 Statistik Deskriptif SRV Dividen Naik Ditinjau dari Ukuran
Perusahaan .................................................................................. 38
Tabel IV.4 Statistik Deskriptif Security Return Variability (SRV) Dividen
Turun........................................................................................... 38
Tabel IV.5 Statistik Deskriptif SRV Dividen Turun Ditinjau dari Ukuran
Perusahaan .................................................................................. 39
Tabel IV.6 Hasil Uji Normalitas Data Security Return Variability (SRV)
Dividen Naik .............................................................................. 40
Tabel IV.7 Hasil Uji Paired Sample t test Terhadap Security Return
Variability (SRV) Pengumuman Dividen Naik .......................... 41
Tabel IV.8 Hasil Uji One Way Anova Terhadap SRV Dividen Naik ........... 41
Tabel IV.9 Hasil Uji Normalitas Data Security Return Variability (SRV)
Dividen Turun ............................................................................ 44
Tabel IV.10 Hasil Uji Paired Sample t test Terhadap Security Return
Variability (SRV) Pengumuman Dividen Turun ........................ 44
xiv
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Tabel IV.1 Grafik SRV Dividen Naik .......................................................... 37
Tabel IV.2 Grafik SRV Dividen Turun ........................................................ 37
xv
ABSTRAKSI
Pembagian dividen adalah kebijakan untuk menentukan besarnya bagian pendapatan yang diberikan kepada para pemegang saham dan bagian yang akan dimiliki perusahaan. Pengujian kandungan informasi dalam penelitian ini dimaksudkan untuk mengetahui reaksi pasar terhadap suatu pengumuman dividen. Dalam hal ini apakah publikasi dividen meningkat atau menurun memiliki kandungan informasi yang cukup untuk membuat pasar bereaksi. Reaksi pasar tersebut akan ditunjukkan dengan adanya perubahan variabilitas tingkat keuntungan saham. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui perbedaan reaksi pasar pengumuman perubahan dividen tunai terhadap variabilitas tingkat keuntungan saham antara perusahaan berukuran kecil, menengah dan besar.
Penelitian ini termasuk jenis penelitian event study yang mengamati pengaruh dari suatu kejadian tertentu dan bersifat cross sectional, karena hanya mengambil sampel waktu dan kejadian pada suatu waktu tertentu. Populasi dalam penelitian adalah perusahaan manufaktur go public yang mengumumkan dividen tahun 2003-2005. Sampel yang diambil adalah 24 perusahaan manufaktur go public yang mengumumkan dividen meningkat dan 21 perusahaan dengan dividen yang turun. Sampel diambil dengan teknik purposive sampling. Penelitian ini menggunakan periode jendela 5 hari sebelum tanggal pengumuman dan 5 hari sesudah tanggal pengumuman dividen. Perhitungan dalam pengukuran variabel adalah dengan menghitung Security Return Variability (SRV) dan analisis data menggunakan uji normalitas dan Paired Sample t-test.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: (1) Terdapat perbedaan Security Return Variability (SRV) pada hari-hari sebelum pengmuman dividen naik dengan hari-hari sesudah pengumuman dividen naik dan H01 ditolak. Hasil Paired Sample t-test memperoleh nilai thitung sebesar 3,004 diterima pada taraf signifikansi 5%. (2) Tidak terdapat perbedaan Security Return Variability (SRV) pada hari-hari sebelum pengumuman dividen turun dengan hari-hari sesudah pengumuman dividen turun dan H02 diterima. Hasil Paired Sample t-test memperoleh nilai thitung
sebesar 0,071 ditolak pada taraf signifikansi 5%. (3) Terdapat terdapat perbedaan variabilitas tingkat keuntungan saham sebelum dan sesudah pengumuman dividen antara perusahaan kecil, menengah, dan besar untuk kelompok dividen naik. dan H03 ditolak. Hasil One Way Anoba memperoleh nilai Fhitung sebesar 3,984 diterima pada taraf signifikansi 5%. (4) Tidak terdapat terdapat perbedaan variabilitas tingkat keuntungan saham sebelum dan sesudah pengumuman dividen antara perusahaan kecil, menengah, dan besar untuk kelompok dividen turun. dan H04 diterima. Hasil One Way Anoba memperoleh nilai Fhitung sebesar 0,675 ditolak pada taraf signifikansi 5%. Kata kunci: security return variability, dividen naik, dividen turun, size
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Pasar modal adalah tempat bertemunya antara pihak yang memerlukan
modal dengan pemilik modal baik perorangan maupun kelompok. (Budiarto
dan Baridwan,1999) investor yang menanamkan modalnya dalam bentuk
saham berharap untuk memperoleh dividen dan capital again. Dividen adalah
proposi laba atau keuntungan yang dibagikan kepada para pemegang saham
dalam jumlah yang sebanding dengan jumlah lembar saham yang dimilikinya.
Sedangkan capital again adalah selisih antara nilai jual dengan nilai beli saham
bila investor menjual saham tersebut. Seorang investor dalam menentukan
saham yang akan dibeli atau dijual akan mempertimbangkan informasi yang
tersedia. Informasi ini berguana sebagai pertimbangan untuk menentukan
tingkat keuntungan beserta resiko saham yang dibeli atau dijual. Salah satu
informasi yang ada dan tersedia di pasar adalah pengumuman deviden.
Kebijakan pembagian dividen tergantung pada rapat umum pemegang
saham (RUPS). Dividen yang dibagikan perusahaan bisa tetap (tidak
mengalami perubahan) dan bisa mengalami perubahan (ada kenaikan dan
penurunan) dari dividen yang dibagikan sebelumnya. Informasi naik dan
turunya dividen tunai yang dibagikan perusahaan merupakan salah satu
informasi yang dipandang cukup penting bagi investor karena informasi
(Information Content) yang berkenaan dengan prospek keuntungan yang akan
2
diperoleh para investor/ calon investor dalam melakukan penilaian perusahaan
(prasetiono,2000). Pengumuman dividen dianggap memiliki kandungan
informasi apabila pasar bereaksi pada saat pengumuman tersebut diterima
pasar. Reaksi pasar ditunjukan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas
bersangkutan. Perubahan harga saham tersebut akan menyebabkan perubahan
return saham yang pada akhirnya akan mengakibatkan perubahan pada
variabilitas tingkat keuntungan saham.
Penelitian mengenai kandungan informasi menghasilkan hasil yang
tidak konsisten. Penelitian gondes (dalam Setiawan dan Jogiyanto,2002)
menunjukan pengumuman deviden tidak mempunyai kandungan informasi
yang berguna bagi investor. Aharony dan Scuary (1980) bertentangan dengan
gondes (1973). Penelitiannya menunjukan pasar bereaksi cepat terhadap
pengumuman dividen untuk perubahan dividen meningkat maupun menurun.
Pengumuman perubahan meningkat akan diikuti oleh harga saham yang juga
meningkatdan sebaliknya pengumuman perubahan dividen menurun akan
diikuti oleh penurunan harga saham. Sedangkan beberapa penelitian lainnya
seperti penelitian Sujoko (1999), Bandi (1999), Prasetiono (2000),
menemukan bahwa pengumuman pembagian mempunyai pengaruh terhadap
reaksi pasar yang ditunjukan dengan perubahan saham, return, dan volume
perdagangan. Penelitian ini menggunakan variabilitas tingkat keuntungan
saham dengan indikator Security Return Variability (SRV). Penelitian
prasetiono (2000) untuk melihat reaksi pasar diukur dengan rata-rata abnormal
return.
3
Di Indonesia penelitian mengenai kandngan informasi menunjukkan
hasil yang tidak konsisten. Suparmono menguji pengumuman dividen yang
terjadi selama periode 1991-1998.Temuannya menunjukan adanya reaksi
pasar signifikan pada t-5 dan t-0 untuk dividen meningkat dan t-0 untuk
dividen turun. Penelitian Prasetiono (2000) menemukan peristiwa
pengumuman dividen tidak menimbulkan rata-rata abnormal return saham
secara signifikan antara rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah
pengumuman dividen.
Motivasi penelitian ini adalah masih terdapat pertentangan apakah
pengumuman perubahan dividen mempunyai kandungan informasi atau tidak.
Penelitian ini akan menguji kembali pengaruh pengumuman dividen tunai
terhadap reaksi pasar menggunakan variabilitas tingkat keuntungan saham dan
indicator Security Return Variability (SRV) kemudian dibandingkan
pengaruhnya antara perusahaan kecil, menengah, dan besar. Perbedaan
penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah periode pengamatan
penelitian. Periode tahun pengamatan penelitian ini adalah mulai 1 Januari
2003 sampai 31 Desember 2005 dan untuk melihat reaksi pasar, penelitian ini
menggunakan variabilitas tingkat keuntungan saham dengan indikator SRV.
Alasan penggunaan variabel variabilitas tingkat keuntungan saham adalah
untuk melihat pengumuman dividen informatif dalam arti apakah
pengumuman dividen mangakibatkan perubahan pada distribusi return saham.
Keunggulan indicator SRV adalah semua nilai menjadi positif sehingga
heterogen informasi dapat dihilangkan dan dampak dari informasi yang
4
heterogen dapat dideteksi dengan indikator SRV, sedangkan pada abnormal
return apabila dirata-rata, ada kemungkinan nilai positif dan negatif saling
menghilangkan.
Dalam penelitian ini pengujian kandungan informasi dimaksudkan
untuk melihat reaksi dari suatu pengumuman dividen. Jika pengumuman
mengandung informasi, maka diharapkkan pasar akan bereaksi pada waktu
pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi pasar ditunjukkan dengan
adanya perubahan dari sekuritas yang bersangkutan. Reaksi ini dapat diukur
dengan menggunakan variabilitas tingkat keuntungan saham.
Dengan uraian tersebut diatas, maka dari itulah peneliti mengambil
judul “PENGARUH PENGUMUMAN PERUBAHAN DIVIDEN
TERHADAP VARIABILITAS TINGKAT KEUNTUNGAN SAHAM DI
BURSA EFEK INDONESIA”
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan uraian dalam latar belakang diatas, maka dirumuskan
permasalahan sebagai berikut :
1. Apakah muatan informasi yang terkandung dalam naik turunnya dividen
tunai berpengaruh signifikan terhadap variabilitas tingkat keuntungan
saham.
2. Apakah terdapat perbedaan yang signifikan pengaruh pengumuman
perubahan dividen terhadap variabilitas tingkat keuntungan saham antara
perusahaan berukuran kecil, menengah, dan besar.
5
C. Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah tersebut diatas, maka tujuan yang
hendak di capai dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Untuk mendapatkan bukti empiris apakah pasar bereaksi terhadap
pengumuman perubahan dividen tuanai yang ditunjukan denagan
variabilitas tingkat keuntungan saham.
2. Untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan reaksi pasar pengumuman
perubahan dividen tunai terhadap variabilitas tingkat keuntungan saham
antara perusahaan berukuran kecil, menengah dan besar.
D. Manfaat Penelitian
Manfaat yang diharapkan dari penelitian ini adalah :
1. Memberikan bukti empiris bagi para akedemisi dan para investor maupun
calon investor mengenai pengaruh pengumuman perubahan dividen
terhadap variabilitas tingkat keuntungan saham.
2. Sebagai sarana bagi penulis untuk menerapkan teori yang diperoleh selama
kuliah kedalam praktik yang sesungguhnya.
3. Sebagai bahan referensi bagi peneliti yang akan melakukan penelitian di
pasar modal
E. Sistematika Penulisan
BAB I PENDAHULUAN
Bab ini menguraikan latar belakang, perumusan masalah,
tujuan penelitian, manfaat penelitian dan sistematika
penulisan.
6
BAB II LANDASAN TEORI
Berisi tentang pengertian dan jenis dividen, kebijakan
dividen, Teori yang berhubungan dengan asimetri
informasi, kandungan informasi penggunaan dividen,
variabilitas tingkat keuntungan saham, konsep beta, dan
ukuran perusahaan.
BAB III METODE PENELITIAN
Berisi tentang ruang lingkup penelitian, populasi dan
metode pengambilan sampel, metode pengumpulan data,
prosedur analitis, variabel variabel dan pengumpulan
variabel dan teknik analisis data.
BAB IV ANALISIS DATA
Bab ini berisi tentang deskripsi data, hasil pengujian
normalitas data, analisis data dan pengujian hipotesis.
BAB V PENUTUP
Pada bab ini berisi tentang kesimpulan dan saran
7
BAB II
LANDASAN TEORI
A. Pengertian dan jenis Dividen
Dividen merupakan bagian dari laba yang dibagikan kepada pemegang
saham yang sebanding dengan jumlah lembar saham yang dimilikinnya
(Baridwan,1997). Baridwan juga menyebutkan ada beberapa jenis dividen
antara lain:
a. Dividen kas
Dividen kas adalah dividen yang dibagikan dalam bentuk kas. Yang perlu
diperhatikan oleh pemimpin perusahaan sebelum membuat pengumuman
adanya dividen kas adalah apakah jumlah kas yang ada mencukupi untuk
pembagian dividen itu
b. Dividen aktiva selain kas (Property Dividend)
Kadang-kadang dividen dibagikan dalam bentuk aktiva selain kas, dividen
dalam bentuk ini disebut Property Dividend. Aktiva yang dibagikan bisa
berbentuk surat-surat berharga perusahaan lain yang dimiliki oleh
perusahaan, barang dagangan atau aktiva-aktiva lain yang dimiliki oleh
perusahaan, barang dagang atau aktiva-aktiva lain.
c. Dividen likuidasi
Dividen likuidasi adalah dividen yang sebagian merupakan pengembalian
modal. Apabila perusahaan membagi dividen likuidasi, maka para
pemegang saham harus diberitahu mengenai berapa jumlah pembagian
7
8
laba, dan berapa yang merupakan pengembalian modal sehingga para
pemegang saham bisa mengurangi rekening investasinya
d. Dividen saham
Dividen saham adalah pembagian tambahan saham tanpa dipungut
pembayaran kepada pemegang saham, sebanding dengan saham-saham
yang dimilikinya. Dividen saham dapat berupa saham yang sejenisnya
sama maupun jenisnya berbeda. Pembagian dividen saham dibenarkan
dengan alasan keinginan manajer perusahaan menahan laba secara tetap
membagi aktiva yang akan digunakan dalam ekspansi atau modal kerja
dan untuk mendorong perdagangan saham dengan menaikan jumlah saham
yang beredar sehingga harga pasar saham menjadi turun.
e. Dividen Hutang
Dividen hutang adalah dividen hutang timbul apabila laba tidak dibagi
sebenarnya mencukupi tetapi saldo kas tidak mencukupi, sehingga menejer
perusahaan akan mengeluarkan scrip dividen yaitu janji tertulis untuk
membayar jumlah tertentu di waktu yang akan datang. Srip Dividend ini
mungkin berbunga mungkin tidak.
B. Kebijakan Dividen
Kebijakan dividen adalah keputusan mengenai apakah laba akan
dibagikan kepada pemegang saham atau akan ditahan untuk pembiayaan
investasi di masa datang (Sartono,1995:365). Ada beberapa teori mengenai
kebijakan dividen, Yaitu :
9
a. Dividend Irrelevance Theory
Teori yang dianjurkan oleh Madigliani-Miller (MM) ini
menyatakan bahwa kebijakan dividen tidak mempunyai pengaruh, baik
terhadap harga saham maupun biaya modalnya atau dapat dikatakan
bahwa kebijakan dividen sebenarnya tidak relevan . Menurut Weston dan
Brighman (1990) (dalam Agustina dan Banu Witono) nilai suatu
perusahaan hanya tergantung pada pendapatan yang dihasilkan oleh
aktivanya, bukan pada keputusan untuk membagi pendapatan tersebut
dalam bentuk dividen atau menahannya dalam bentuk laba ditahan.
Berbagai asumsu untuk mendukung teori ketidakrelevanan dividen yang
digumakan oleh MM adalah sebagai berikut :
1. Tidak terdapat pajak pendapatan perorangan atau perusahaan.
2. Tidak terdapat biaya emisi atau jual beli saham.
3. Financial leverage tidak mempunyai pengaruh terhadap biaya modal
perusahaan.
4. Para investor dan manajer perusahaan informasi tentang prospek
perusahaan di masa datang.
5. Distribusi pendapatan antara dividen dan laba ditahan tidak
mempunyai pengaruh.
6. Kebijakan pengangguran modal perusahaan tidak tergantung pada
kebijakan dividennya.
10
b. Bird in the Hand Theory
Teori ini dikemukakan oleh Myron Gordon dan John Linther ini
menyanggah asumsi kelima dari teori ketidakrelevanan dividen yaitu
bahwa kebijakan dividen tidak mempengaruhi tingkat return saham yang
diisyaratkan oleh investor yang dinotasikan ks. Gordon dan Linther(dalam
Puspita dan Banu Witono) berpendapat bahwa ks akan meningkatk jika
pembagian dividen dikurangi, karena investor merasa lebih yakin terhadap
pembiayaan dividen dari pada capital again.yang akan dihasilkan dari
laba. Mereka menyatakan bahwa investor menilai uang yang akan
diharapkan dari kenaikan capital again, Karena komponen hasil dividen
(DO/PO) lebih kecil resikonya dari pada komponen pertumbuhan (g) pada
persamaan total laba untuk diharapkan oleh investor, ks =8Po
DI?
(dalam
Puspita dan Witono, 2004)
Modigliani – Miller tidak setuju dengan pernyataan tersebut dan
mereka menyatakan bahwa ks tidak tergantung pada kebijakan dividen.
Oleh karena itu investor indefernt antara DI + PO dan 8, juga antara
dividend an capital again. Menurut sebagian investor merencanakan untuk
menginvestasikan kembali dividen mereka kedalam perusahaan yang
bersangkutan atau perusahaan sejenis, dan tingkat resiko pendapatan
investor di masa depan tidak ditentukan oleh kebijakan dividen melainkan
ditentukan oleh resiko investasi dihadapan perusahaan.
11
c. Tax Differential Theory
Tex Difference Theory menyatakan jika capital again dikenakan
pajak dengan tarif lebih rendah daripada pajak atas deviden, maka saham
yang akan memiliki tingkat pertumbuhan yang tinggi menjadi lebih
menarik. Tetapi sebaliknya jika capital again dikenakan pajak yang sama
dengan pendapatan atas dividen, maka keuntungan dividen akan berkurang
(Sartono,1995).
Namun demikian pajak atas capital again masih lebih baik
dibandingkan pajak atas dividen, karena pajak atas capital again baru
dibayar setelah saham dijual, sementara pajak atas dividen harus dibyar
setiap tahun setelah pembayaran dividen. Selain itu periode investasi juga
mempengaruhi pendapatan investor. Jika investor hanya membeli saham
untuk jangka waktu satu tahun, maa tidak ada bedany antara pajak capital
again dan pajak dividen. Kemudian dividen cenderung dikenakan pajak
lebih tinggi dari pada capital again, maka investor akan meminta tinkat
keuntungan yang lebih tinggi, sehingga disarankan agar perusahaan lebih
baik menentukan dividend payout ratio yang lebih rendah atau bahkan
tidak membagikan sama sekali untuk meminimkan biaya modal dan
memaksimalkan nilai perusahaan.
Selain ketiga teori yang saling bertentangan satu sama lain
tersebut, masih terdapat dua teori kebijakan pembayaran dividen yang
signaling hypotesis dan teori clientele effect.
12
d. Teori Signaling hypotesis
Jika pada teori kebijakan dividen tidak relevan menyatakan bahwa
baik investor maupun menejer memiliki penilaian yang sama terhadap
perusahaan. Akan tetap ,kenyataannya menejer cenderung memiliki
informasi yang lebih baik tentang prospek perusahaan dibandingkan
dengan investor. Akibatnya investor manilai bahwa capital again lebih
beresiko dibandingkan dengan dividen. Sedangkan teori kebijakan ini
menyatakan bahwa kenaikan dividen merupkan suatu sinyal bagi investor
bahwa manajemen perusahaan meramalkan suatu penghasilan yang lebih
baik. Sebaliknya penurunan dividen diyakini oleh investor sebagai sinyal
prospek perusahaan menurun atau perusahaan mungkin akan mengalami
kerugian di waktu mendatang.
e. Teori Clientele Effect
Teori ini menyatakan bahwa pemegang saham yang berbeda akan
memiliki preferensi yang berbeda terhadap kebijakan dividen perusahaan.
Kelompok pemegang saham yang membutuhkan penghsilan pada saat ini
lebih menyukai suatu dividend payout yang tinggi. Sebaliknya kelompok
pemgang saham yang tidak gitu membutuhkan uang pada saat ini lebih
senangjika perusahaan menahan seagian besar laba bersih perusahaan. Jika
ada perbedaan pajak bagi indivindu maka kelompok pemegang saham
yang dikenai pajak tinggi lebih menyukai capital again kerena dapat
menunda pembiayaan pajak. Kelompok pemeang saham yang menunda
pembiayaan pajak relative rendah cenderung menyukai dividen yang lebih
besar.
13
C. Teori yang Berhubungan dengan Asimetri Informasi
Teori yang relevan untuk dijadikan acuan meneliti antara kandungan
informasi dari berbagai corporate action dengan perkembangan harga
sahamdan volume perdagangan saham dipasar modal, yaitu signaling theory.
Teori ini mengasumsikan bahwa manajemen mempunyai informasi yang lebih
lengkap dan akurat dibandingkan pihak luar perusahaan (investor) mengenai
faktor- faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Asimetri informasi akan
terjadi jika menejemen tidak secara penuh menyampaikan informasi untuk
diperolehnya tentang semua hal yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan ke
pasar modal, sehingga jika menejemen menyampaikan suatu informasi ke
pasar, maka umumnya pasar akan merespon informasi tersebut sebagai sinyal
terhadap event tertentu yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan yang
tercermin dari perubahan harga dan volume perdagangan saham yang terjadi
(Budiarto & Baridwan,1999). Sebagi implikasinya, pengumuman dividen
akan direspon yang dikeluarkan oleh pihak manajemen.
D. Kandungan Informasi Penggunaan Dividen
Teori dividen yang relevan dengan penelitian ini adalah teori sinyal
(signaling theory). Menurut teori ini terdapat asimetri informasi antara
menejer dan investor. Manajer mengetahui prospek perusahaan dimasa depan,
sedangkan investor tidak. Manajer dapat menggunakan dividen yang
merupakan sinyal yang baik ( dalam Setiawan dan Jogiyanto, 2002) untuk
mengurangi kesenjangan informasi.
14
Teori dividen sebagai sinyal dikembangkan oleh Miller dan Rock
(1985). Miller dan rock (dalam Setiawan dan Jogiyanto,2002) menyatakan
pengumuman dividen mengandung informasi mengenai laba saat ini dan masa
depan.
Apabila pengumuman dividen tersebut meningkat/menurun berabti
manajer memiliki keyakinan bahwa laba akan mengalami peningkatan
(penurunan). Investor menggunakan informsi pengumuman dividen tersebut
merupakn kabar baik (buruk) yaitu pengumuman dividen meningkat
(menurun), maka investor akan bereaksi positif (negatif). Jadi pengumuman
dividen mempunyai kandungan informasi yang berguna bai investor. Miller
dan Modigliani (dalam Kuntorowati,2000) berkesimpulan bahwa reaksi
investor terhadap perubahaan dividen tidak berarti sebagai indikasi bahwa
investor lebih menyukai dividen dibanding laba dit ahan. Kenyataan harga
saham beruah mengikuti perubah dividen semata-mata karena adanya
information content dalam pengumuman dividen.
E. Variabilitas Tingkat Keuntungan Saham
Menurut Husnan etal (1996) pengujian reaksi harga dan tingkat
keuntungan dapat dilihat dari security return variability (SRV) dengan rumus
tingkat keuntungan abnormal return kuadrat I pada waktu t dibagi dengan
varian dari tingkat keuntungan diluar pengumuman . SRV digunakan untuk
melihat apakah pasar secara agregat menilai pengumuman dividen sebagai hal
yang informatif, dalam arti apakah informasi tersebut mengakibatkan
15
perubahan pada distribusi return saham pada waktu pengumuman dividen.
Keunggulan indikator SRV adalah semua nilai menjadi positif sehingga
heterogen informasi dapat dihilangkan dan dampak dari informasi yang
heterogen dapat dideteksi dengan indicator SRV,sedang pada abnormal return
apabila di rata-rata ada kemungkinan nilai positif dan negatif saling
menghilangkan. Kelemahan indikator SRV arah pergerakan tidak bisa
dilihat,sehingga informasi baik atau buruk tidak akan bisa dibedakan dengan
SRV. Penggunaan SRV yang tidak dapat dilihat arah pergerakan harga ,
mempunyai keuntungan bagi investor karena pada kenyataannya kita akan
mengalami kesulitan menentukan berita baik atau buruk. Kenaikan laba
mungkin dapat ditafsirkan sebagai berita buruk apabila kenaikan tidak sebesar
yang diantisipasi oleh pasar . Sebaliknya penurunan laba mungki merupakan
berita baik apabila penurunan tersebut tidak sebesar yang diperkirakan oleh
pasar
F. Konsep Beta
Beta merupakan suatu pengukuran volatitas (volatility ) return atau suatu
sekuritas atau return portofolio terhadap retur pasar. Volatitas dapat
didifinisikan sebagai fluktuasi return-return suatu sekuritas atau portofolio
dalam suatu periode tertentu (Hartono,1998). Beta dapat dikatakan sebagai
pengukur resiko sistematik (systematikrisk) dari suatu sekuritas atau portofolio
relatif terhadap resiko pasar. Jika fluktuasi return-return sekuritas atau
portofolio relatif terhadap resiko pasar. Jika fluktuasi return-return sekuritas
16
atau portofolio dengan koofesien beta sama dengan satu berarti memiliki
resiko sama dengan resiko rata-rata pasar (indek pasar).
Penelitian ini menggunakan market model untuk menghitung return
ekspektasi. Penggunaan market model, akan diperoleh angka beta untuk
masing-masing sekuritas. Beta suatu sekuritas dapat dihitung dengan teknis
estimasi yang menggunakan data histories yang selanjutnya dapat digunakan
untuk mengestimasi beta masa datang. Beta historis dapat dihitung dengan
menggunakan data histories berupa data pasar (return-return sekuritas dan
return pasar) yang selanjutnya disebut dengan beta pasar atau dengan
menggunakan data akuntansi yang disebut beta akuntansi, atau dengan
menggunakan data fundamental yang kemudian disebut beta fundamental.
Penelitian ini menggunakan beta pasar untuk mengestimasi beta dengan
mengumpulkan return-return sekuritas dan return pasar selama 100 hari pada
hari estimasi.
Beta dapat dihitung dengan menggunakan teknik regresi return-return
sekuritas sebagai variabel independent. Koofesien beta yang dihasilkan dari
persamaan regresi diasumsikan stabil dari waktu ke waktu selama periode
pengamatan. Persamaan regresi yang digunkan untuk mengestimasi beta
dengan menggunakan model pasar sebagai berikut ini.
Rit = ? 1 + ? I Rm + ei
Keterangan :
Rit = Return sekuritas ke-1
? 1 = Intercept untuk sekuritas ke- i
17
? I = Koofesien slope yang merupakan beta sekuritas
Rm = Return indeks pasar
ei = Kesalahan residu, diasumsikan = 0
G. Ukuran Perusahaan
Reaksi pasar terhadap informasi yang dipublikasikan oleh peruahaan
adalah berbeda untuk berbagai ukuran perusahaan seperti perusahaan kecil,
menengah, dan besar. Harries dan Hekinius (2000) menyatakan hubungan
mengenai ukuran perusahaan dan besarnya respon pasar dimungkinkan karena
informasi yang diperoleh pasar dari perusahaan kecil relatif lebih langka
dibandingkan dengan informasi yang tersedia untuk perusahaan besar.
Informasi dari perusahaan kecil akan menghantarkan informasi baru yang
banyak diperoleh sinyalnya oleh pasar sebelum dipublikasikan.
Pembedaan ukuran perusahaan perlu dilakukan karena usaha antara
perusahaan besar dengan perusahaan kecil berbeda. Secara signifikan (Elton
Gruber dalam Manao dan Nur,2001) perusahaan kecil umumnya dipandang
mengandung resiko yang lebih besar daripada perusahaan besar dan oleh
karenanya return yang diharapkan juga semakin besar.
Reiganum (1992) yang dikutip oleh Harries dan Hekinus (2000)
mengatakan bahwa besarnya reaksi terhadap suatu informasi berbanding
terbalik dengan ukuran perusahaan. Reaksi pasar terhadap informasi yang
dipublikasikan oleh perusahaan dengan ukuran kecil adalah relatif besar
18
dibandingkan dengan reaksi pasar atas informasi serupa dipublikasikan oleh
perusahaan.
Penelitian ini memasukan ukuran perusahaan sebagai variabel control
untuk mengetahui reaksi pasar yang berupa SRV yang disebabkan adanya
pengumuman perubahan dividen tunai berbeda untuk perusahaan besar,
sedang dan kecil.
H. Penelitian Terdahulu
Pengumuman dividen dianggap memiliki kandungan informasi
apabila pasar bereaksi pada saat pengumuman tersebut diterima pasar. Banyak
penelitian yang dilakukan baik di lur negeri maupun Indonesia yang melihat
apakah ada information content dari pengumuman dividen yang
menyebabkan terjadinya reaksi pasar.
Penelitian yang dilakukan oleh Petit (1972) tentang validitas hipotesis
pasar modal efisien dengan megestimasi kecepatan dan akurasi harga saham
terhadap perubahan tingkat pendapatan dividen selama periode tahun 1964-
1969 diperoleh hasil bahwa harga saham menyesuaiakan secara cepat dan
tepat pada hari pengumuman dividen an pada hari sesudahnya.
Hasil penelitian Aharony dan Swary (1980) menunjukan bahwa
pengumuman perubahan dividend dan dividen memberikan informasi yang
berguna yang ditunjukan oleh perubahan harga saham. Pengumuman
perubahan dividen yang meningkat dan diikuti oleh harga saham yang juga
19
meingkat dan sebaliknya jika ada pengumuman perubahan dividen yang
menurun akan diikuti oleh penurunan harga saham.
Penelitian yang dilakukan oleh Bajaj dan Vijh (1995) menguji
beberapa aspek pross pembentukan harga selama hari pegumuman dividen
menggunakan harga penutupan perhari sebagai data transaksi. Hasilnya
menyatakan bahwa pengumuman dividen diikuti oleh rata-rata excess return
yang positif dan rata-rata excess return meningkat sebagaimana ukuran
perusahaan dan harga sahm menurun. Peningkatan informasi disekitar tanggal
pengumuman dividen menghasilkan volume perdagangan yang lebih besar
dan volatitas harga meningkat.
Bandi dan Hartono (2000 ) menguji pengaruh dividn pada reaksi
harga dan volume perdgangan. Kesimpulan dari penelitian tersebut adalah : 1)
reaksi harga dan volume perdagangan statistic terjadi secara independent, dan
hubungan antara reaksi harga dan volume perdagangan lebih dekat ada
dependensi dari pada keeratan hubungan keduanya. 2) Pengumuman dividen
menghasilkan reaksi volume berbeda dengan reaksi harga.
Penelitian Goneds (dalam Setiawan dan Jogiyanto,2002) menunjukan
pengumuman dividen tidak mempunyai kandungan informasi yang brguna
bagi investor. Temuan Gonedes (1978) di konfirmasi oleh Prasetiono (2000)
yang meneliti barmakna tidaknya muatan informasi yang terkandung dalam
naik turunya dividen tunai yang dibagikan tahun 1997 yang diukur dengan
rata-rata abnormal return saham dan meneliti efesien BEI. Kesimpulannya
adalah peristiwa pengumuman dividen tidak menimbulkan rata-rata abnormal
20
saham secara signifikan, khususnya untuk kelompok dividen naik dan tidak
ada perbedaan yang signifikan antara rata-rata abnormal return sebelum dan
sesudah pengumuman dividen
I. Hipotesis Penelitian
Berdasarkan penelitian yang menghasilkan kesimpulan yang tidak
konsisten, maka penulis meneliti kembali mengenai pengaruh pengumuman
perubahan dividen yang diperlihatkan dengan varibilitas tingkat keuntungan
saham. Untuk itu hipotesis pertama dan kedua penelitian ini adalah sebagai
berikut :
Ho1 = Tidak ada perbedaan yang signifikan variabilitas tingkat keuntungan
saham sebelum pengumuman dividen dengan variabilitas tingkat
keuntungan saham sesudah pengumuman dividen untuk kelompok
dividen naik.
Ho2 = Tidak ada perbedaan yang signifikan variabilitas tingkat keuntungan
saham sebelum pengumuman dividen dengan variabilitas tingkat
keuntungan saham sesudah pengumuman dividen untuk kelompok
dividen turun.
Penggunaan variable ukuran perusahaan sesuai dengan terdapatnya
bukti empiris dari hasil penelitian Richardson (1984) yang dikutip oleh
Husnan dan Wibowo (1996) yang menggunakan sample NYSE menemukan
bahwa variabilitas tingkat keuntungan saham yang lebih besar pada periode
21
pengamatan pengumuman laporan keuangan untuk saham-saham perusahaan
berupa perusahaan besar.
Penelitian Halim dan Hidayat (1991) melakukan studi mengenai
dampak krisis moneter dan ukuran terhadap kinerja financial perusahaan I
BEJ dengan alat uji statistic MANOVA. Penelitian tersebut mengkategorikan
ukurang perusahaan berdasarkan pada total aktiva perusahaan. Kesimpulan
dari penelitian tersebut adalah kinerja finansial perusahaan kecil ternyata
menunjukan kinerja yang lebih baik dari pada perusahaan menengah dan
besar, walaupun secara keseluruhan menunjukan kinerja yang menurun
dengan adanya krisis.
Manao dan Nur (2001) meneliti kekuatan asosiasi rasio keuangan dan
return saham dengan mempertimbangkan ukuran perusahaan serta pengaruh
krisis ekonomi Indonesia. Kesimpulan dari penelitian ini adalah : 1) Faktor
earning pershare konsisten berasosiasi secara positif dan signifikan terhadap
return saham dan rasio keuangan untuk semua prusahaan, baik sebelum krisis
maupun pada masa krisis. 2 ) Kekuatan asosiasi rasio keuangan dan return
saham diantara perusahaan kecil, menengah, dan besar adalah berbeda.
Semakin besar perusahaan semakin besar pula kekuatan asosiasi antara return
saham dengan informasi laporan keuangan.
Beberapa penelitian diatas bahwa ukuran perusahaan mempunyai
pengaruh terhadap besarnya reaksi pasar akibat informasi baru. Berdasarkan
hasil penelitian tersebut dan tujun dari penelitian ini untuk mengetahui ada
tidaknya perbedaan SRV akibat pengaruh pengumumn perubahan dividen
22
pada perusahaan kecil, menengah dan besar, maka penulis mangajukan
hipotesis ketiga dan keempat untuk penelitian ini adalah sebagai berikut :
Ho3 = Tidak ada perbedaan yang signifikan variabilitas tingkat keuntungan
saham sebelum dan sesudah pengumuman dividen antara perusahaan
kecil, menengah, dan besar untuk kelompok dividen naik.
Ho4 = Tidak ada perbedaan yang signifikan variabilitas tingkat keuntungan
saham sebelum dan sesudah pengumuman dividen antara perusahaan
kecil, menengah dan besar untuk kelompok dividen turun.
23
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Ruang Lingkup Penelitian
Penelitian ini merupakan event study, karena penelitian ini hanya
mengamati pengaruh dari suatu kejadian tertentu dengan melihat tanggal
pengumuman dividen sebagai titik kritis reaksi pasar terhadap pengumuman
dividen yang diukur dengan variabilitas tingkat keuntungan saham.
B. Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dari penelitian ini adalah semua perusahaan yang go public di
BEI selama periode tahun pengamatan dari tanggal 1 Januari 2003 sampai
dengan tanggal 31 Desember 2005.
Sampel dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang go public
di BEI selama periode 2003-2005. Penelitian ini dilakukan dengan
menggunakan metode purpose sampling yaitu sampel yang dipilih
berdasarkan pertimbangan-pertimbangan tertentu sesuai dengan tujuan
penelitian (Sekaran,2000). Penentuan kriteria sampel diperlukan untuk
menghindari timbulnya misspecification dalam penentuan sampel penelitian
yang selanjutnya akan berpengaruh terhadap hasil analisis. Perusahaan-
perusahaan yang dipilih dalam penelitian ini adalah yang memenuhi kriteria
berikut ini :
23
24
a. Saham perusahaan termasuk kategori aktif. Kriteria yang digunakan
berdasarkan pada surat edaran PT. BEJ no SE-03/BEJ/11-I/1994, yaitu
saham mempunyai frekuensi perdagangan selama 3 bulan sebanyak 75
kali atau lebih
a. Perusahaan yang mengumumkan pembagian dividen tunai pada tahun
2003-2005.
b. Perusahaan yang mengumumkan dividen tunai minimal dalam waktu dua
tahun berturut-turut untuk mengetahui apakah dividen yang dibayarkan
naik atau turun sehubungan dengan pelaksanaan pengujian hipotesis.
c. Pada tanggal pengumuman dividen tidak mengumumkan Dividen Bonus,
stock plit, merger atau akuisisi atau Right issue yang bias menjadi
confounding effect selama periode window.
C. Variabel dan Pengukuran Variabel
Variabel adalah segala sesuatu yamg dapat diambil untuk
membedakan atau memvariasi nilai (Sekaran,2000). Variabel independent
dalam penelitian ini adalah pengumuman pembagian dividen selama periode
pengamatan yaitu mulai 1 januari 2003 sampai 31 desember 2005. Dividen
adalah bagian keuntungan saham yang dibagikan kepada pemegang saham.
Dividen yang digunakan dalam penelitian ini adalah dividen tunai.
Variabel dependenn dalam penelitian ini adalah variabilitas tingkat
keuntungan saham yang diukur dengan indicator security return variabilitas
(SRV). SRV digunakan untuk melihat apalah pasar secara agregat menilai
25
pengumuman dividen sebagai hal yang informatif, dalam arti apakah
informasi tersebut mengakibatkan pada distribusi return saham pada waktu
pengumuman dividen. Keunggulan indicator SRV adalah semua nilai menjadi
positif sehingga heterogen informasi dapat dihilangkan dan dampak dari
informasi yang heterogen dapat dideteksi dengan indicator SRV, sedangkan
pada abnormal return apabila dirata-rata ada kemungkinan nilai positif dan
negative saling menghilangkan. Menurut Husnan (1996) SRV dihitung dengan
rumus :
)(
2
it
itit ARV
USRV ?
Notasi :
Uit = Return abnormal saham i pada waktu t
V (Uit) = Varian dari return abnormal pada periode di luar pengamatan
Langkah langkah yang digunakan untuk menghitung security return
variability (SRV) adalah sebagai berikut :
1. Menghitung return saham indivindu yang sesungguhnya, digunakan
rumus :
Rit = 1it
1itit
PPP
?
??
Notasi :
Rit = return saham I pada hari t
Pit = Harga saham I pada hari t
Pit-1 = Harga saham I pada hari t-1
26
2. Menghitung return pasar harian. Rumus yang digunakan adalah sebagai
berikut ini :
RMT = 1it
1itit
IHSGIHSGIHSG
?
??
Notasi :
Rmt = Return pasar pada hari t
IHSGit = Indeks harga saham gabungan pada hari t
IHSGit-1 = Indeks harga saham gabungan pada hari t-1
3. Menghitung ekspektasi pasar yang akan diestimasi dengan menggunakan
market model. Rumus yang digunakan :
Rit = ? i + ? i Rmt + eit
Notasi :
Rit = Tingkat return saham I pada hari t
? i = Intercept dari regresi untuk masing-masingsaham I
? i = Slope dari fungsi regresi atau beta untuk masing- masing
saham I
Rmt = Return pasar pada hari t
ei = kesakahan residu yang biasa diasumsikan = 0
4. Model estimasi ini digunakan untuk mengestimasi return ekspektsi pada
periode jendela, rumusnya adalah sebagai berikut :
E (rit) = ? i + ? i Rmt
Notasi :
E (Rit) = Return ekspektasi saham I pada periode waktu t
27
? i = Intercept untuk saham i
Rmt = Return pasar pada periode jendela ke-t
5. Untuk menghitung ? i dan ? i digunakan rumus dengan teknik regresi
OLS(Coordinry Least Square) sebagai berikut :
n)ß(
a 1?????
?
22 )()())().((
?????????? ??
?n
n?
Notasi :
X = Return pasar saham harian (RMt)
Y = Return pasar individual harian (Rit)
N = 100 hari
6. Menghitung return abnormal dengan menggunakan rumus sebagai
berikut :
)E(RRAR ititit ??
Notasi :
Uit = Abnormal return saham I pada hari t
Rit = Return sesungguhnya untuk saham I pada waktu t
E(Rit) = Return ekspektasi saham I pada period waktu t
Rmt = Return pasar pada periode jendela ke t
28
Menghitung Varian menggunakan rumus sebagai berikut :
12)(
)(?
???
nUU
UV ititit
Notasi :
V(Ui) = Varian dari return abnormal pada periode di luar pengumuman.
Ukuran perusahaan merupakan kategori besar kecilnya perusahaan
dalam penelitian ini ukuran perusahaan dibagi menjadi 3 kategori yaitu
besar, menengah, dan kecil. Variabel ini memiliki nilai 1 untuk perushaan
besar, nilai 2 untuk perusahaan menengah, 3 untuk perusahaan kecil .
Penentuan ukuran perusahaan ini berdasarkan total aktiva perusahaan.
Pertma-tama semua perusahaan sample akan diranking berdasarkan jumlah
total assetnya dari yang terbesar sampai terkecil, kemudin 1/3 bagian atas
perusahaan akan dinyatakan sebagai prusahaan besar, sepertiga bagian
bawahnya dinyatakan sebagai perusahaa menengah dan sepertiga bagian
paling bawah dinyatakan sebagai perushaan kecil (Manao dan Nur,2001).
D. Metode Pengumpulan Data
Semua data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder
yang berupa harga saham harian perusahaan go public dengan periode waktu
tahun 2003 sampai 2005.
Data yang diperlukan adalah sebagai berikut :
1. Harga saham harian tiap sampel dari 110 hari sebelum tanggal
pengumuman sampai dengan 5 hari sesudah tanggal pengumuman
pembagian dividen digunakan untuk menghitung return sekuritas
29
2. ISGH harian untuk tiap sampel dari 110 hari sebelum tanggal
pengumuman sampai dengan 5 hari sesudah tanggal pengumuman
pembagian dividen digunakan untuk menghitung return pasar.
3. Tanggal pegumuman dividen kas dari perusahaan sampai digunakan untuk
menentukan event date (tanggal kejadian).
4. Angka-angka nominal dari dividen kas yang dibagikan minimal 2 tahun
berturut-turut yang digunakan sebagai dasar pengelompokan sampel
menjadi kelompok sampel dividen naik atau dividen turun.
5. Total aktiva masing-masing perusahaan sampel yang digunakan sebagai
dasar pengelompokan sampel menjadi perusahaan besar, menengah, dan
kecil.
Data tanggal pengumuman pembagian dividen diperoleh dari harian
bisnis Indonesia. Data harga saham harian diperoleh dari pusat referensi pasar
modal (PRPM), Data IHSD dan angka nominal diniden kas diperoleh dari JSX
statistic. Data total aktiva diperoleh dari Indonesia capital market directory
(ICMD) dan JSX Sattistik.
E. Prosedur Analisis
Penelitian ini dilakukan Husnan et.al (1996) melakukan pengamatan
terhadap variabel kegiatan perdagangan dan SRV menggunakan periode
sepuluh hari sebelum dan sepuluh hari sesudah laporan keuangan (21 hari
observasi). Penelitian Bandi dan Jogiyanto (1999), Prasetiono (2000),
Setiawan dan Jogiyanto (2002) menggunakan periode “Window” yang
30
mencangkup t-5 sampai +5 (selama 11 hari).Penggunaan periode ini
didasarkan pada penelitian sebelumnya yang telah dilakukan oleh prasetiono
(2000). Penggunaan periode jendela 11 hari digunakan pula untuk
menghindarkan adanya bias yang disebabkan oleh adanya confounding effect
yang akan mempengaruhi variabilitas tingkat keuntungan saham (SRV).
Penggunaan periode jendela sebelas hari dipandang sudah cukup layak karena
periode yang terlalu pendek atau terlalu panjang akan memungkinkan bias dan
melihat pengaruhnya. Bila kurang dari 5 hari dikhawatirkan pengumuman
belum cukup diserap oleh pasar (Indrastanti,1998).
Prosedur yang digunakan dalam menganalisis data adalah sebagai
berikut :
1. Mengelompokan pengumuman pembagian dividen kedalam kelompok
dividen naik dan dividen turun berdasarkan perbandingan dividen per
share tahun sekarang dan tahun la lu.
2. Mengelompokan sampel sesuai dengan ukuran sampel perusahaan
kedalam tiga jenis perusahaan yaitu , perusahaab besar, menengah, dan
kecil. Penentuan ukuran perusahaan ini didasarkan total aktiva
perusahaan. Pertama-tama semua perusahaan sampel akan diranking
berdasarkan jumlah total asetnya, kemudian sepertiga bagian atas
perusahaan akan dijadikan sebagai perusahaan besar, sepertiga bagian
bawahnya dinyatakan sebagai perusahaan menengah dan sepertiga paling
bawah dinyatakan sebagai perusahaan kecil (Manao dan Nur,2001).
31
3. Menghitung variabilitas tingkat keuntungan saham perusahaan sampel
dengan langkah- langkah sebagai berikut :
a. Menghitung return saham harian sampel selama kurun waktu -5
sampai dengan +5 setelah tanggal pengumuman dividen ( RIT).
b. Menghitung return pasar harian selama kurun waktu -5 sampai +5
setelah pengumuman dividen (RMt) untuk kelompok dividen naik
dan dividen turun.
c. Menghitung koofesien regresi ? dan ? dengan menggunakan
model pasar, untuk setiap sampel perusahaan baik dividen naik
maupun kelompok dividen turun selama kurun waktu -5 sampai
+5 sebelum tanggal pengumuman dividen.
d. Menghitung return yang diharapkan (E(RIt) tiap-tip perusahaan
sampel baik kelompok dividen naik maupun kelompok dividen
turun selama periode pengujian dari -5 sampai +5 setelah
pengumuman dividen.
e. Menghitung besarnya abnormal return (V(Vit) pada kelompok
dividen naik dan kelompok dividen turun selama periode
pengujian dari -5 sampai +5 setelah pengumuman dividen.
f. Menghitung V2 it dan varian Vit (V(Vit) pada kelompok dividen
turun dan kelompok dividen turun selama periode pengujian dari -
5 sampai +5 setelah pengumuman dividen.
32
g. Menghitung variabilitas tingkat keuntungan sahan (SRVit) pada
kelompok dividen naik dan kelompok dividen turun selama
periode pengujian dari -5 sampai +5 setelah pengumuman dividen.
F. Teknik Analisis Data
1. Pengujian Normalitas rata-rata Sewrity return variability
Pegujian hipotesis dalam penlitian ini menggunakan statistic
parametik yaitu uji-t (Paired sample test) dan uji tidak sama dngan one
way anova yang di dasarkan pada asumsi normalitas dari data yang
digunakan. Penggunaan normalitas data dilakukan dengan uji kolmogorof
smirnov dengan criteria bila ?-value > 0,05 maka data berdistribusi
normal.
2. Pengujian Hipotesis pertama dan kedua
Pengujian hipotesis pertama dan kedua yang bertujuan untuk
menguji variabilitas tingkat keuntungan saham sebelum pengumuman
dividen dengan sesudah pengumuman dividen bereda secara signifikan
akan diuji beda dua mean (paired sample test-t).
Langkah- langkah yang digunakan untuk pengujian hipotesis : Ho1
dan Ho2 dengan uji beda 2 mean (uji t) adalah sebagai berikut :
a. Menentukan Ho dan Ha
Ho = SRV sebelum event = SRV sesudah event
Ha = SRV sebelum event ? SRV sesudah event
b. Menentukan level of significant seesar 5 %,a = 5%
33
c. Menentukan kriteria pengujian
Ho diterima bla = -t table = t hitung = t table atau apabila signifikansi >
0,05.
Ho ditolak bila = t hitung > t-tabel atau t hitung < -t table
d. Menghitung nilai t-hitung dengan t-tabel
e. Membandingkan t-hitung dengan t-tabel
Untuk menguji hipotesis dengan bantuan program SPOSS for Windows 11
sehingga langsung dapat diliat nilai signifikansinya tanpa harus
membandingkan t-hitung dengan t-tabel.
3. Pengujian hipotesis ketiga dan keempat
Langkah- langkah untuk menguji hipotsis ketiga dan keempat adalah
sebagai berikut :
1. Mengelompokan perusahaan kedalam kategori perusahaan yaitu
perusahaan besar, menengah dan kecil dengan cara sample dirangking
berdasarkan jumlah total asetnya dari terbesar sampai terkecil, kemudian
sepertiga bagian atas perusahaan akan dinyatakan sebagai perusahaan
besar. Sepertiga bagian bawahnya dinyatakan sebagai perusahaan
menengah dan sepertiga bagian paling bewah dinyatakan sebagai
perusahaan kecil (Manao dan Nur,2001). Sampel perusahaan besar diberi
notasi 1, perusahaan menengah diberi notasi 2 dan perusahaan kecil diberi
notasi 3.
34
2. Uji statistik yang digunakan untuk hipotesis ketiga dan keempat ini adalah
uji analysis of variance (ANOVA). Langkah- langkah yang digunakan
untuk pengujian dengan uji F (one way anova) adalah sebagai berikut ini :
a. Menyusun hipotesis
Ho : SRV besar = SRVmenengah = SRV kecil
Ha : SRV besar ? SRV menengah ? SRV kecil
b. Menentukan level of significant sebesar 5%, a = 5%
c. Menentukan kriteria pengujian
Ho diterima bila : F hitung < F table atau apabila signifikansi > 0,05
Ho ditolak bila : F hitung > F table atau apabila signifikansi < 0,05
d. Menghitung nilai F dari sampel
F = Varianc between group / Variance within group
e. Membandingkan F hitung dengan F table
Menggunakan program SPSS for windows 11 sehigga langsung dapat
dilihat signifikansinya tanpa harus membandingkan F-hitung dengan
F-tabel
35
DAFTAR PUSTAKA
Aharony, Joseph dan Itzhak Swary.1980. Quertely dividend and Earning
Announcement and stockholders return : An Emperical analyzis. The
Jaornal of Finance Vol.XXXV. No.1
Bajaj N dan Anand M Vijih.1995. Trading Behavioner and Unblasedness of The
Market reaction to Dividend Announcement. The journal of Finance
vol.1, No.1
Bandi dan Jogiayanto Hartono.2000. Perilaku Reaksi Internediate Accounting
Harga dan Volume Perdagangan saham terhadap Dividen.Jurnal
Riset Indonesia.vol.1, No.2, juli:203-213
Baridwan, Zaki.1997. Edisi 7. BPFE. Jogjakarta
Budiarto, Arief dan Zaki Baridwan. 1999. Pengaruh Pengumuman Right Issue
terhadap Tingkat Keutungan dan Likuiditas Saham di BEJ pertiode
1994-1996. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia,vol.29,PP. 91-16
Fauzan. 2002. Hubungan Biaya Keagenan, Resiko Pesar dan Kesempatan
Investasi sengan Kebijakan Dividen. Jurnal Akuntansi dan Keuangan.
Vol.1.No.2,Sepetember:107-126
Halim,Abdul dan Nasuhi Hidayat.1999. Pengaruh Krisis Moneter dan Ukuran
Perusahaan terhadap Kinerja Finansial perusahaan Publik di Bursa
Efek Jakarta. Kompak.No.2
Hanafi, Mamdud dan Suad Husnan. 1991. Perilaku Harga saham di Pasar
Perdana. Pengamatam di BEJ selama 1990. Usahawan No.11 tahun
XX
Hartono, Jogiyanto. 1998. Teori Portofoliao dan Analisis Inbestasi. BPFE.
Jogyakarta
36
Hartono, Jogiyanto dan Surianto.1999. ” Bias beta sekuritas dan koreksimya untuk
pasar modal yang sedang berkembang nukti enpiris di Bursa Efek
Jakarta”. Makalah Seminar pada Seminar Nasional Hasil-Hasil
Penelitian, Forum Komunikasi Penelitian Manajamen dan Bisnis.
UNDIP Semarang
Hidayat, Harries dan Hekinus Manao. 2000.Assosiasi Laba Tahunan Emiten
dengan Harga Saham Ditinjau dari Ukuran Perusahaan. Simposium
Nasional Akuntansi IV
Husnan, Sias.1996. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi
kedua, Jogjakarta, UPP AMP, YKPN
Indristanti, Ari Retno.1998, Pengaruh Pengumuman Laporan Keuangan Intern di
Pasar Nodal. Emperika No. 22
Kuntorowati dan Heru Agustanto. 2000. Analisis Pengaruh Pengumuman
Dividen terhadap harga saham. Perspektif. Vol.5 No.1
Manao, Hekinus dan Deswine Nur. 2001. Asosiasi Rasio Keuangan dengan
Return Saham : Pertimbangan-Pertimbangan Ukuran Perusahaan
serta Pengaruh Krisis Ekonomi Indonesia. Simposium Nasional
Akuntansi
Nibowo, Farid Arif dan Nur Indriantoro.1998. Faltor-faltor yang mempengaruhi
Reaksi Pasar terhadap Pengumuman Dividen Saham. Jirnal Ekonomi
dan Bisnis Indonesia Vol.13. No.4
Petit.R.R.1972. Dividend Announcements, Security Performance and Capital
Market Effeciency. The Jornal of Finance
Prasetiono. 2000. Pengaruh Pengumuman Dioviden terhadap Abnormal Return
Saham di BEJ. Media Ekonomi dan Bisnis. Vol XII. No. 1
37
Puspitasari, Dian Agustin dan Banu Witono. 2004. Pengaruh Pengumuman
Dividen tunai Ditinjau dari Kenaikan dan Penurunan Dividen
Terhadap Variabilitas Tingkat Keuntungan Saham di Bursa Efek
Jakarta. Jurnal akuntansi Indonesia
Sartono, Agus.1995. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi kedua.
BPFE. Jogyakarta
Setiawan, Dody dan Jogiyanto Hartono. 2003. Pengujian efesiensi Pasar bentuk
Setengah Kuat secara Kpetusan :Analisis Deviden Meningkat. Jurnal
Riset dan Akuntansi Indonesia. Vol.6, No. 2, Mei :131-144
Sekaran UNA.2000. Researgh Methode for Busssines, Third Edition. USA, John
Wiley and Sons
Sujoko. 1999. Analisis Kandungan Informadi dan Ketepatan Reaksi Pasar:
Pengujian terhadap Dividen Signalling Theory study Empiris di Bursa
Efek Jakarta. Tesis S-2. Universitas Gajah Mada
Suparmono. 2000. Dividend Announcement Effect Stock Return : A Test of
Signalling Hypotesis in the Indonesia Stock Market. Gajah Mada
Internasional Jourmal Bussness 2 ( September ) : 351-368
Wahyu, Cacellia dan Erni Ekawati. Analisis Reaksi Pemegang Saham terhadap
Pengumuman Dividen Cut dan Dividen Omission di Bursa Efek
Jakarta.Jurnal Akuntansi dan MAnajemen
BAB IV
ANALISA DATA DAN PEMBAHASAN
A. Statistik Deskriptif
Kebijakan pemberian dividen merupakan keputusan untuk menentukan
besarnya bagian laba (earning) yang diberikan kepada para pemegang saham
dan seberapa bagian yang akan ditanam perusahaan (laba ditahan). Kebijakan
pemberian dividen diumumkan untuk menginformasikan kepada pasar bahwa
kinerja perusahaan dalam keadaan baik. Selanjutnya pasar menganalisa
informasi tentang naik atau turunnya pembagian dividen tersebut..
Dalam rangka meneliti pengaruh pengumuman dividen terhadap
tingkat keuntungan variabilitas harga saham, maka digunakan data-data yang
diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory dan JSX fact book
statistic tahun 2006. Tabel berikut ini menyajikan kriteria yang dijadikan
sampel penelitian.
Tabel IV.1. Kriteria Sampel Penelitian
Keterangan Jumlah Jumlah perusahaan publik yang terdaftar sampai 2005 1. Jumlah perusahaan yang sahamnya tidak aktif
diperdagangkan tahun 2003-2005 Jumlah perusahaan yang sahamnya aktif diperdagangkan tahun 2003-2005
2. Jumlah perusahaan tidak menbayarkan dividen secara teratur tahun 2003-2005 Jumlah perusahaan menbayarkan dividen secara teratur tahun 2003-2005
3. Jumlah perusahaan yang mengumumkan stock plit, merger atau akusisi, atau right issue Jumlah perusahaan yang tidak mengumumkan stock plit, merger atau akusisi, atau right issue
339 (193)
146
(78)
68
(24)
44
Jumlah Sampel 44
35
36
Hasil pemilihan sampel yang didasarkan pada beberapa kriteria yang
telah ditetapkan di bab sebelumnya, diperoleh sampel sebanyak 44 perusahaan
di BEJ yang mengumumkan dividen selama tahun 2003-2005. Setelah
dilakukan perhitungan perubahan dividen, ke-44 perusahaan dapat dibagi
menjadi 23 perusahaan yang dividennya naik dan 21 perusahaan yang
dividennya turun. Kemudian dari kedua kelompok perusahaan tersebut
dilakukan pengumpulan data berupa harga saham dan indeks harga saham
gabungan pada saat perusahaan yang melakukan pengumuman dividen untuk
menghitung variabilitas tingkat keuntungan saham (SRV). Adapun hasil
pengelompokan sampel yang termasuk dividen naik dan turun dapat dilihat
pada Lampiran 1.
Selanjutnya berdasarkan data harga saham yang telah diperoleh, dapat
dihitung return (Rit) saham harian (Lampiran 3) dan data indeks harga saham
gabungan (IHSG) digunakan untuk menghitung return saham yang diharapkan
atau Rmt (Lampiran 5). Selanjutnya menghitung koefisien ? dan ? untuk
menghitung return ekspektasi (Eit). Dari data return (Rit) dan return ekspektasi
(Eit) dapat dihitung abnormal return saham atau ARit (Lampiran 8). Kemudian
berdasarkan data abnormal return dapat dilakukan perhitungan variabilitas
tingkat keuntungan saham (Security Return Variability) seperti yang disajikan
pada Lampiran 11.
Hasil perhitungan statistik deskriptif terhadap rata-rata Security Return
Variability (SRV) pada perusahaan yang mengumumkan dividen naik dan
turun seperti yang terlihat pada tabel IV.2.
37
Tabel IV.2 Statistik Deskriptif Security Return Variability (SRV) Dividen Naik
Rata-rata SRV Sebelum Rata-rata SRV Sesudah Rata-rata 0,6667 1,5722 Standart Deviasi 0,6438 1,4504 Minimal 0,0032 0,0419 Maksimal 2,4029 5,0806
Sumber: Data diolah (Lampiran 12)
Hasil analisis statistik deskriptif menunjukkan bahwa SRV pada hari-
hari sesudah pegumuman dividen naik menunjukkan adanya peningkatan.
Nilai rata-rata SRV sebelum pegumuman divien naik adalah 0,6667 kemudian
meningkat menjadi 1,5722 pada lima hari sesudah pegumuman dividen naik.
Peningkatan SRV di seputar tanggal pengumuman dividen naik dapat
digambarkan sebagai berikut:
Gambar IV.1 Grafik SRV Dividen Naik
-0,02000
-0,01000
0,00000
0,01000
0,02000
0,03000
0,04000
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
Hari Pengamatan
Sec
urity
Ret
urn
Var
iab
ility
Gambar menunjukkan bahwa terjadi peningkatan rata-rata SRV pada
saat pengumuman dividen naik, khususnya pada hari pengumuman (H0), H+1,
+2, +3, +4, dan +5 sesudah pengumuman dividen naik.
Kemudian ditinjau dari ukuran perusahaan, nilai rata-rata SRV di
seputar tanggal pengumuman dividen naik adalah sebagai berikut:
38
Tabel IV.3 Statistik Deskriptif SRV Dividen Naik Ditinjau dari Ukuran Perusahaan
Rata-rata SRV
7 1,7241 ,3451 1,3414 2,44558 ,7117 ,8142 ,1314 2,30878 1,3731 ,8210 ,1114 2,7797
23 1,2499 ,8002 ,1114 2,7797
KecilSedangBesarTotal
N Mean Std. Deviation Minimum Maximum
Hasil analisis statistik deskriptif terhadap SRV dividen naik pada tabel
IV.4 menunjukkan bahwa perusahaan berukuran kecil (1,7241) memiliki rata-
rata SRV yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan sedang (0,7117) atau
besar (1,3731).
Selanjutnya deskripsi perusahaan yang mengumumkan dividen turun
adalah sebagai berikut:
Tabel IV.4 Statistik Deskriptif Security Return Variability (SRV) Dividen Turun
Rata-rata SRV Sebelum Rata-rata SRV Sesudah Rata-rata 1,0329 1,0054 Standart Deviasi 1,2201 1,1955 Minimal 0,0190 0,0184 Maksimal 5,6302 4,3559
Sumber: Data diolah (Lampiran 26)
Selanjutnya hasil analisis statistik deskriptif juga menunjukkan bahwa
SRV pada hari-hari sesudah pegumuman dividen turun menunjukkan adanya
penurunan. Nilai rata-rata SRV sebelum pegumuman dividen turun adalah
1,0329, kemudian berkurang menjadi 1,0054 pada hari-hari sesudah
pegumuman dividen turun. Penurunan SRV di seputar tanggal pengumuman
dividen turun dapat digambarkan sebagai berikut:
39
Gambar IV.2 Grafik SRV Dividen Turun
-0,01000
-0,00500
0,00000
0,00500
0,01000
0,01500
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
Hari Pengamatan
Abn
orm
al R
etur
n
Gambar menunjukkan bahwa terjadi fluktuasi yang tidak teratur,
dimana sempat terjadi penurunan rata-rata SRV pada saat pengumuman
dividen turun, kemudian meningkat pada hari +1, +3, dan +5 sesudah
pengumuman deviden turun.
Kemudian ditinjau dari ukuran perusahaan, nilai rata-rata SRV di
seputar tanggal pengumuman dividen turun adalah sebagai berikut:
Tabel IV.5 Statistik Deskriptif SRV Divien Turun Ditinjau dari Ukuran Perusahaan
Rata-rata SRV
7 ,7879 ,6128 ,0959 1,85437 1,2983 ,9181 ,2465 2,84287 ,9713 ,9282 ,0333 2,8632
21 1,0191 ,8190 ,0333 2,8632
KecilSedangBesarTotal
N Mean Std. Deviation Minimum Maximum
Hasil analisis statistik deskriptif terhadap SRV dividen turun pada
tabel IV.4 menunjukkan bahwa perusahaan berukuran sedang (1,2983)
memiliki rata-rata SRV yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan kecil
(0,7879) atau besar (0,9713).
40
B. Analisis Data
Untuk membuktikan secara empiris adanya perbedaan Security Return
Variability (SRV) di seputar tanggal pengumuman dividen naik dan dividen
turun baik pada perusahaan besar maupun kecil, maka dilakukan pengujian
statistik. Namun sebelumnya dilakukan uji normalitas yang digunakan untuk
mengetahui apakah data-data SRV memiliki sebaran data normal.
1. Pengujian Hipotesis SRV Dividen Naik
a. Uji Normalitas
Uji normalitas dilaksanakan untuk mengetahui apakah data dari
masing-masing variabel memiliki distribusi normal atau tidak. Untuk
menguji normalitas data dalam penelitian ini digunakan uji Kolmogorov-
Smirnov. Untuk menerima atau menolak hipotesis dengan cara
membandingkan p-value dengan taraf signifikansi (? ) sebesar 0,05. Jika p-
value > 0,05, maka data berdistribusi normal.
Data yang diuji normalitas adalah data tentang Security Return
Variability (SRV) dari perusahaan sampel selama lima hari sebelum dan
sesudah pengumuman dividen naik sebagai berikut (Lampiran 13):
Tabel IV.6 Hasil Uji Normalitas Data Security Return Variability (SRV)
Pengumuman Dividen Naik
Variabel Kolmogorov-Smirnov p-Value Keterangan
SRV Sebelum 1,025 0,244 Sebaran data normal SRV Sesudah 1,119 0,163 Sebaran data Normal Rata-rata SRV 0,788 0,564 Sebaran data Normal
Sumber: Data diolah
41
Dari hasil perhitungan Kolmogorov-Smirnov dapat diketahui
bahwa harga p-value untuk kedua variabel lebih besar dari ? (p>0,05),
maka dapat dinyatakan bahwa data SRV dividen naik pada ketiga
kelompok sampel memiliki sebaran data yang normal.
b. Paired Sample t test
Pengujian t test digunakan untuk mengetahui adanya perbedaan
Security Return Variability (SRV) pada periode sebelum dan sesudah
pengumuman dividen naik. Perhitungan dilaksanakan dengan bantuan
program komputer SPSS Release 11.0 dengan Paired Sample t test.
Adapun hasil pengujian t test dapat dilihat pada Tabel IV.7 (Perhitungan
selengkapnya dapat dilihat pada Lampiran 14):
Tabel IV.7 Hasil Uji Paired Sample t test Terhadap Security Return
Variability (SRV) Pengumuman Dividen Naik
Keterangan thitung ttabel* p-value Keterangan
SRV sebelum dan sesudah pengumuman dividen naik
3,004 2,074 0,007 H1 diterima
Sumber: Data diolah Keterangan: * = ttabel pada taraf signifikansi 5% dengan df= 22
Dari hasil perhitungan diperoleh nilai thitung sebesar 3,004 dengan
p=0,007, sedangkan nilai ttabel pada taraf signifikansi 5% adalah sebesar
2,074. Dikarenakan thitung > ttabel yaitu 3,004 > 2,074 dengan p<0,05, maka
H01 ditolak. Artinya terdapat perbedaan Security Return Variability (SRV)
pada periode hari-hari sebelum pengumuman dividen naik dengan hari-
hari sesudah pengumuman dividen naik. Hal ini berarti hipotesis yang
42
dajukan dapat diterima kebenarannya. Nilai rata-rata SRV sesudah
pegumuman divien naik (1,5722) lebih tinggi daripada SRV pada lima hari
sebelum pegumuman dividen naik (0,6667). Hal ini menunjukkan bahwa
pengumuman dividen naik merupakan informasi penting yang
mempengaruhi pelaku pasar dalam melakukan investasi, sehinga terjadi
peningkatan harga saham setelah adanya pengumuman dividen naik. Hasil
penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya yang
dilakukan oleh Aharony dan Swary (1980) dan Bajaj dan Vijh (1995) yang
membuktikan bahwa pengumuman dividen naik akan mengakibatkan
terjadinya peningkatan harga saham (return).
c. One Way Anova
Pengujian hipotesis ketiga menggunakan uji One Way Anova, yaitu
uji beda mean untuk sampel yang lebih dari dua kelompok independen.
Adapun hasilnya adalah sebagai berikut (Lampiran 15):
Tabel IV.8 Hasil Uji One Way Anova Terhadap SRV Dividen Naik
Variabel Fhitung Ftabel p-value Keterangan SRV pada perusahaan kecil, sedang, besar
3,984 3,49 0,035 Berbeda
Sumber: Data diolah (Lampiran 10) Ftabel pada taraf signifikansi 5% dengan df = 2;20
Hasil pengujian One Way Anova terhadap SRV dividen naik
menunjukkan bahwa terdapat perbedaan rata-rata SRV pada pengumuman
dividen naik di antara berbagai ukuran perusahaan. Hal ini dikarenakan
Fhitung > Ftabel (3,984 > 3,49) dengan p<0,05, maka H03 ditolak. Artinya
43
hasil penelitian ini berhasil mendukung hipotesis bahwa terdapat
perbedaan variabilitas tingkat keuntungan saham sebelum dan sesudah
pengumuman dividen antara perusahaan kecil, menengah, dan besar untuk
kelompok dividen naik. Rata-rata SRV pada perusahaan kecil (1,7241)
lebih tinggi daripada perusahaan sedang (0,7117) atau besar (1,3731).
Hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya yang
dilakukan oleh Halim dan Hidayat (1991) yang menunjukkan bahwa
kinerja finansial perusahaan kecil ternyata menunjukan kinerja yang lebih
baik dari pada perusahaan menengah dan besar, walaupun secara
keseluruhan m,enunjukan kinerja yang menurun dengan adanya krisis.
2. Pengujian Hipotesis SRV Dividen Turun
a. Uji Normalitas
Uji normalitas dilaksanakan untuk mengetahui apakah data dari
masing-masing variabel memiliki distribusi normal atau tidak. Untuk
menguji normalitas data dalam penelitian ini digunakan uji Kolmogorov-
Smirnov. Untuk menerima atau menolak hipotesis dengan cara
membandingkan p-value dengan taraf signifikansi (? ) sebesar 0,05. Jika p-
value > 0,05, maka data berdistribusi normal. Data yang diuji normalitas
adalah data tentang Security Return Variability (SRV) dari perusahaan
sampel selama lima hari sebelum dan sesudah pengumuman dividen turun
sebagai berikut (Lampiran 27):
44
Tabel IV.9 Hasil Uji Normalitas Data Security Return Variability (SRV)
Pengumuman Dividen Turun
Variabel Kolmogorov-Smirnov p-Value Keterangan
SRV Sebelum 1.137 0,150 Sebaran data normal SRV Sesudah 1,255 0,129 Sebaran data Normal Rata-rata SRV 0,809 0,529 Sebaran data Normal
Sumber: Data diolah
Dari hasil perhitungan Kolmogorov-Smirnov dapat diketahui
bahwa harga p-value untuk kedua variabel lebih besar dari ? (p>0,05),
maka dapat dinyatakan bahwa data SRV ketiga kelompok sampel
memiliki sebaran data yang normal.
b. Paired Sample t test
Pengujian t test digunakan untuk mengetahui adanya perbedaan
Security Return Variability (SRV) pada periode sebelum dan sesudah
pengumuman dividen turun. Perhitungan dilaksanakan dengan bantuan
program komputer SPSS Release 11.0 dengan Paired Sample t test.
Adapun hasil pengujian t test dapat dilihat pada Tabel IV.9 (Perhitungan
selengkapnya dapat dilihat pada Lampiran 28):
Tabel IV.10 Hasil Uji Paired Sample t test Terhadap Security Return
Variability (SRV) Pengumuman Dividen Turun
Keterangan thitung ttabel* p-value Keterangan
SRV sebelum dan sesudah pengumuman dividen turun
0,071 2,086 0,944 H2 ditolak
Sumber: Data diolah Keterangan: * = ttabel pada taraf signifikansi 5% dengan df= 20
45
Dari hasil perhitungan diperoleh nilai thitung sebesar 0,071 dengan
p=0,944, sedangkan nilai ttabel pada taraf signifikansi 5% adalah sebesar
2,086. Dikarenakan thitung < ttabel yaitu 0,071 < 2,086 dengan p>0,05, maka
H02 diterima. Artinya tidak terdapat perbedaan Security Return Variability
(SRV) pada periode hari-hari sebelum pengumuman dividen turun dengan
hari-hari sesudah pengumuman dividen turun. Hal ini berarti hipotesis
yang dajukan tidak terdukung. Artinya pengumuman dividen turun tidak
memiliki kandungan informasi yang dapat mempengaruhi pasar. Pasar
hanya sedikit bereaksi dengan adanya penuurnan harga saham setelah
peristiwa pengumuman dividen turun. Nilai rata-rata SRV sesudah
pegumuman divien turun (1,0054) hanya sedikit lebih rendah daripada
SRV pada hari-hari sebelum pegumuman dividen turun (1,0329). Hasil
penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya yang
dilakukan oleh Goneds (dalam Setiawan dan Jogiyanto,2002) menunjukan
pengumuman dividen tidak mempunyai kandungan informasi yang brguna
bagi investor..
d. One Way Anova
Pengujian hipotesis keempat menggunakan uji One Way Anova,
yaitu uji beda mean untuk sampel yang lebih dari dua kelompok
independen. Adapun hasilnya adalah sebagai berikut (Lampiran 29):
Tabel IV.11 Hasil Uji One Way Anova Terhadap SRV Dividen Turun
Variabel Fhitung Ftabel p-value Keterangan SRV pada perusahaan kecil, sedang, besar
0,675 3,55 0,035 Berbeda
Sumber: Data diolah (Lampiran 10) Ftabel pada taraf signifikansi 5% dengan df = 2;18
46
Hasil pengujian One Way Anova terhadap SRV dividen turun
menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan rata-rata SRV pada
pengumuman dividen naik di antara berbagai ukuran perusahaan. Hal ini
dikarenakan Fhitung < Ftabel (0,675 < 3,55) dengan p>0,05, maka H04
diterima. Artinya hasil penelitian ini tidak berhasil mendukung hipotesis
bahwa tidak terdapat perbedaan variabilitas tingkat keuntungan saham
sebelum dan sesudah pengumuman dividen antara perusahaan kecil,
menengah, dan besar untuk kelompok dividen turun. Rata-rata SRV pada
perusahaan sedang (1,2983) hanya sedikit lebih tinggi daripada perusahaan
kecil (0,7879) atau besar (0,9713). Hasil penelitian ini tidak konsisten
dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Halim dan
Hidayat (1991) yang menunjukkan bahwa kinerja finansial perusahaan
kecil ternyata menunjukan kinerja yang lebih baik dari pada perusahaan
menengah dan besar, walaupun secara keseluruhan m,enunjukan kinerja
yang menurun dengan adanya krisis.
47
BAB V
P E N U T U P
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan, maka dapat diambil
kesimpulan sebagai berikut:
1. Terdapat perbedaan Security Return Variability (SRV) pada hari-hari
sebelum pengmuman dividen naik dengan hari-hari sesudah pengumuman
dividen naik dan H01 ditolak. Hasil Paired Sample t-test memperoleh nilai
thitung sebesar 3,004 diterima pada taraf signifikansi 5%. Nilai rata-rata
SRV sesudah pegumuman divien naik (1,5722) lebih tinggi daripada SRV
pada lima hari sebelum pegumuman dividen naik (0,6667).
2. Tidak terdapat perbedaan Security Return Variability (SRV) pada hari-hari
sebelum pengumuman dividen turun dengan hari-hari sesudah
pengumuman dividen turun dan H02 diterima. Hasil Paired Sample t-test
memperoleh nilai thitung sebesar 0,071 ditolak pada taraf signifikansi 5%.
Nilai rata-rata SRV sesudah pegumuman divien turun (1,0054) hanya
sedikit lebih rendah daripada SRV pada hari-hari sebelum pegumuman
dividen turun (1,0329).
3. Terdapat terdapat perbedaan variabilitas tingkat keuntungan saham
sebelum dan sesudah pengumuman dividen antara perusahaan kecil,
menengah, dan besar untuk kelompok dividen naik. dan H03 ditolak. Hasil
One Way Anova memperoleh nilai Fhitung sebesar 3,984 diterima pada taraf
47
48
signifikansi 5%. Rata-rata SRV pada perusahaan kecil (1,7241) lebih
tinggi daripada perusahaan sedang (0,7117) atau besar (1,3731).
4. Tidak terdapat terdapat perbedaan variabilitas tingkat keuntungan saham
sebelum dan sesudah pengumuman dividen antara perusahaan kecil,
menengah, dan besar untuk kelompok dividen turun. dan H04 diterima.
Hasil One Way Anova memperoleh nilai Fhitung sebesar 0,675 ditolak pada
taraf signifikansi 5%. Rata-rata SRV pada perusahaan sedang (1,2983)
hanya sedikit lebih tinggi daripada perusahaan kecil (0,7879) atau besar
(0,9713).
B. Keterbatasan Penelitian
Dalam penelitian ini masih terdapat beberapa keterbatasan, yaitu:
1. Pengujian kandungan informasi hanya diukur melalui variabilitas tingkat
keuntungan saham atau Security Return Variability (SRV), sehingga ada
kemungkinan hasil penelitian berbeda jika tingkat keuntungan saham
diukur dengan metode lainnya, seperti return atau abnormal return.
2. Periode pengamatan yang terbatas yaitu hanya tiga tahun (2003-2005),
sehingga ada kemungkinan hasil penelitian berbeda dengan hasil
penelitian sebelumnya.
3. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini hanya terbatas pada 44
perusahaan yang mengumumkan dividen, sehingga hasil penelitian kurang
mencerminkan kenyataan yang sesungguhnya.
49
C. Saran
Saran yang diajukan adalah sebagai berikut :
1. Penelitian di masa mendatang hendaknya menggunakan pengujian
kandungan informasi melalui return atau abnormal return agar dapat
diketahui perbedaan hasil penelitian.
2. Penelitian di masa mendatang hendaknya melakukan pengamatan dengan
periode tahun yang lebih diperpanjang misalnya lima tahun, sehingga
diharapkan dapat meningkatkan generalisasi atas pengaruh pengumuman
dividen terhadap Security Return Variability (SRV).
3. Bagi penelitian berikutnya hendaknya menambah jumlah sampel agar hasil
penelitian mencerminkan kenyataan yang sesungguhnya.
DAFTAR PUSTAKA
Aharony, Joseph dan Itzhak Swary.1980. Quertely dividend and Earning
Announcement and stockholders return : An Emperical analyzis. The
Jaornal of Finance Vol.XXXV. No.1
Bajaj N dan Anand M Vijih.1995. Trading Behavioner and Unblasedness of The
Market reaction to Dividend Announcement. The journal of Finance
vol.1, No.1
Bandi dan Jogiayanto Hartono.2000. Perilaku Reaksi Internediate Accounting
Harga dan Volume Perdagangan saham terhadap Dividen.Jurnal Riset
Indonesia.vol.1, No.2, juli:203-213
Baridwan, Zaki.1997. Edisi 7. BPFE. Jogjakarta
Budiarto, Arief dan Zaki Baridwan. 1999. Pengaruh Pengumuman Right Issue
terhadap Tingkat Keutungan dan Likuiditas Saham di BEJ pertiode
1994-1996. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia,vol.29,PP. 91-16
Fauzan. 2002. Hubungan Biaya Keagenan, Resiko Pesar dan Kesempatan Investasi
sengan Kebijakan Dividen. Jurnal Akuntansi dan Keuangan.
Vol.1.No.2,Sepetember:107-126
Halim,Abdul dan Nasuhi Hidayat.1999. Pengaruh Krisis Moneter dan Ukuran
Perusahaan terhadap Kinerja Finansial perusahaan Publik di Bursa
Efek Jakarta. Kompak.No.2
Hanafi, Mamdud dan Suad Husnan. 1991. Perilaku Harga saham di Pasar
Perdana. Pengamatam di BEJ selama 1990. Usahawan No.11 tahun XX
Hartono, Jogiyanto. 1998. Teori Portofoliao dan Analisis Inbestasi. BPFE.
Jogyakarta
Hartono, Jogiyanto dan Surianto.1999. ” Bias beta sekuritas dan koreksimya untuk
pasar modal yang sedang berkembang nukti enpiris di Bursa Efek
Jakarta”. Makalah Seminar pada Seminar Nasional Hasil-Hasil
Penelitian, Forum Komunikasi Penelitian Manajamen dan Bisnis.
UNDIP Semarang
Hidayat, Harries dan Hekinus Manao. 2000.Assosiasi Laba Tahunan Emiten dengan
Harga Saham Ditinjau dari Ukuran Perusahaan. Simposium Nasional
Akuntansi IV
Husnan, Sias.1996. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi
kedua, Jogjakarta, UPP AMP, YKPN
Indristanti, Ari Retno.1998, Pengaruh Pengumuman Laporan Keuangan Intern di
Pasar Nodal. Emperika No. 22
Kuntorowati dan Heru Agustanto. 2000. Analisis Pengaruh Pengumuman Dividen
terhadap harga saham. Perspektif. Vol.5 No.1
Manao, Hekinus dan Deswine Nur. 2001. Asosiasi Rasio Keuangan dengan Return
Saham : Pertimbangan-Pertimbangan Ukuran Perusahaan serta
Pengaruh Krisis Ekonomi Indonesia. Simposium Nasional Akuntansi
Nibowo, Farid Arif dan Nur Indriantoro.1998. Faltor-faltor yang mempengaruhi
Reaksi Pasar terhadap Pengumuman Dividen Saham. Jirnal Ekonomi
dan Bisnis Indonesia Vol.13. No.4
Petit.R.R.1972. Dividend Announcements, Security Performance and Capital
Market Effeciency. The Jornal of Finance
Prasetiono. 2000. Pengaruh Pengumuman Dioviden terhadap Abnormal Return
Saham di BEJ. Media Ekonomi dan Bisnis. Vol XII. No. 1
Puspitasari, Dian Agustin dan Banu Witono. 2004. Pengaruh Pengumuman Dividen
tunai Ditinjau dari Kenaikan dan Penurunan Dividen Terhadap
Variabilitas Tingkat Keuntungan Saham di Bursa Efek Jakarta. Jurnal
akuntansi Indonesia
Sartono, Agus.1995. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi kedua. BPFE.
Jogyakarta
Setiawan, Dody dan Jogiyanto Hartono. 2003. Pengujian efesiensi Pasar bentuk
Setengah Kuat secara Kpetusan :Analisis Deviden Meningkat. Jurnal
Riset dan Akuntansi Indonesia. Vol.6, No. 2, Mei :131-144
Sekaran UNA.2000. Researgh Methode for Busssines, Third Edition. USA, John
Wiley and Sons
Sujoko. 1999. Analisis Kandungan Informadi dan Ketepatan Reaksi Pasar:
Pengujian terhadap Dividen Signalling Theory study Empiris di Bursa
Efek Jakarta. Tesis S-2. Universitas Gajah Mada
Suparmono. 2000. Dividend Announcement Effect Stock Return : A Test of
Signalling Hypotesis in the Indonesia Stock Market. Gajah Mada
Internasional Jourmal Bussness 2 ( September ) : 351-368
Wahyu, Cacellia dan Erni Ekawati. Analisis Reaksi Pemegang Saham terhadap
Pengumuman Dividen Cut dan Dividen Omission di Bursa Efek
Jakarta.Jurnal Akuntansi dan MAnajemen
Lampiran 1Daftar Perusahaan Kelompok Dividen Meningkat
Tgl. Publikasi Dividen Tahun Dividen Tahun Total Aktiva KategoriNo Nama Perusahaan Kode Dividen Sebelumnya Pengumuman (jutaan rupiah) Size1 Jaya Pari Steel Tbk JPRS 26-Mei-03 31 33 500.084 12 Mayora Indah Tbk MYOR 10-Jun-03 306 566 1.812.466 33 Indorama Syntetics Tbk INDR 01-Jul-03 148 159 333.582 14 Barito Pasific Timber Tbk BRPT 04-Des-03 260 355 206.917 15 Indal Alumunium Industry Tbk INAI 02-Jul-03 40 65 545.397 16 Gajah Tunggal Tbk GJTL 19-Des-03 519 1.382 1.286.335 37 Multistrada Arah Sarana Tbk MASA 28-Okt-03 20 39 300.442 18 Selamat Sempurna Tbk SMSM 12-Jul-04 29 181 791.797 29 Mustika Ratu Tbk MRAT 02-Agust-04 413 414 1.332.375 310 Pan Brothers Tex Tbk PBRX 11-Jun-04 24 66 744.372 211 Astra Otoparts Tbk AUTO 17-Jun-04 637 1.011 824.981 212 Kalbe Farma Tbk KLBF 15-Jul-04 375 490 1.353.557 313 Davomas Abadi Tbk DAVO 25-Jun-04 333 363 120.639 114 Tunas Baru Lampung Tbk TBLA 28-Des-04 67 90 935.520 315 Trias Sentosa Tbk TRST 15-Jul-04 104 145 470.452 116 Semen Gresik (Persero) Tbk SMGR 21-Apr-05 1.040 1.243 4.149.358 317 Indah Kiat Pulp & Paper Tbk INKP 23-Apr-05 640 1.124 570.086 218 Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk TKIM 23-Mei-05 886 1.796 887.361 219 APAC Citra Centertex Tbk MYTX 26-Mei-05 94 101 817.074 220 Bentoel International Inv Tbk RMBA 17 Juni 2005 961 1.080 1.687.344 321 Lion Metal Works Tbk LION 02 Juli 2005 97 260 978.026 322 Lautan Luas Tbk LTLS 05 Juli 2005 234 238 664.935 223 Hexindo Adi Perkasa Tbk HEXA 10 Juli 2005 466 716 656.323 2
Daftar Perusahaan Kelompok Dividen MenurunTgl. Publikasi Dividen Tahun Dividen Tahun Total Aktiva Kategori
No Nama Perusahaan Kode Dividen Sebelumnya Pengumuman (jutaan rupiah) Size1 Astra International Tbk ASII 01-Mar-03 163 154 14.265.174 3
2 HM Sampoerna Tbk HMSP 04-Apr-03 817 764 5.418.073 33 Kimia Farma Tbk KAEF 02-Jul-03 794 664 1.598.265 34 Suparma Tbk SPMA 19-Des-03 23 11 780.372 15 Ultra Jaya Milk Ind Tbk ULTJ 28-Okt-03 306 234 1.260.766 36 Gudang Garam Tbk GGRM 02-Jul-03 701 602 17.158.941 37 Intan Wijaya Intl Tbk INCI 29-Jul-04 129 88 1.010.353 28 Asahimas Flat Glass Tbk AMFG 12-Jul-04 481 306 301.737 19 Indofood Sukses Makmur Tbk INDF 20-Jul-04 970 855 640.844 110 Sumalindo Lestari Jaya Tbk SULI 02-Agust-04 214 122 837.748 211 Budi Acid Jaya Tbk BUDI 11-Jun-04 82 63 491.824 112 Alumindo Light Metal Ind Tbk ALMI 22-Jun-04 34 24 1.043.263 213 Unilever Indonesia Tbk UNVR 09-Jun-04 422 352 1.379.331 314 Mulia Industrindo Tbk MLIA 17-Jun-04 819 307 1.441.918 315 Suba Indah Tbk SUBA 15-Jul-04 48 20 1.077.940 216 Tempo Scan Pasific Tbk TSPC 25-Jun-04 494 419 392.037 117 Ades Alfindo Putrasetia Tbk ADES 24-Jun-04 10 8 994.899 218 Delta Dunia Petroindo Tbk DOID 28-Des-05 387 26 1.069.088 219 Semen Cibinong Tbk SMCB 15-Jul-05 444 334 1.165.740 220 Sunson Textile Tbk SSTM 15-Jun-05 153 33 811.519 121 Indofarma Tbk INAF 21-Jul-05 288 124 481.192 1
Hasil Perhitungan Alfa Beta Dividen Naik
No Kode α β1 JPRS 0,0031 0,33502 MYOR -0,0181 0,17503 INDR -0,0015 0,47904 BRPT -0,0181 0,17505 INAI -0,0053 0,64906 GJTL 0,0040 0,59707 MASA 0,0133 0,29808 SMSM -0,0027 -0,00409 MRAT -0,0030 -0,125010 PBRX 0,0112 0,544011 AUTO -0,0057 0,616012 KLBF -0,0040 0,096013 DAVO 0,0023 0,635014 TBLA 0,0034 0,325015 TRST -0,0120 0,268016 SMGR -0,0037 0,452017 INKP -0,0107 0,338018 TKIM 0,0003 0,357019 MYTX -0,0054 0,029020 RMBA -0,0198 0,130021 LION 0,0015 0,206022 LTLS -0,0261 0,118023 HEXA -0,0014 0,2630
Hasil Perhitungan Alfa Beta Dividen Turun
No Kode α β1 ASII 0,0052 0,05502 HMSP -0,0042 0,20403 KAEF -0,0078 0,28704 SPMA -0,0110 -0,15805 ULTJ -0,0068 0,19006 GGRM -0,0120 0,64807 INCI 0,0239 -0,01808 AMFG 0,0011 0,22909 INDF -0,0062 0,120010 SULI -0,0140 0,611011 BUDI -0,0041 0,176012 ALMI -0,0027 0,517013 UNVR -0,0034 0,174014 MLIA -0,0005 0,029015 SUBA -0,0097 0,344016 TSPC -0,0042 0,238017 ADES -0,0120 0,270018 DOID 0,0065 -0,122019 SMCB -0,0240 0,1470
Lampiran 7Return Ekspektasi (Eit) Perusahaan Kelompok Dividen Naik
No Kode -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 51 JPRS 0,09803 0,00639 -0,00341 -0,02033 0,00265 0,01210 -0,01255 0,00100 -0,01952 0,00808 0,002212 MYOR -0,01888 -0,01925 -0,01941 -0,01493 -0,01887 -0,01671 -0,01643 -0,01626 -0,01788 -0,02069 -0,020123 INDR -0,00013 0,00088 -0,00126 0,00397 -0,00242 0,00109 -0,00266 0,00589 0,00268 0,00179 -0,002754 BRPT -0,01760 -0,01723 -0,01801 -0,01610 -0,01843 -0,01715 -0,01853 -0,01540 -0,01657 -0,01690 -0,018565 INAI -0,00344 -0,00207 -0,00498 0,00211 -0,00654 -0,00179 -0,00688 0,00471 0,00036 -0,00084 -0,007006 GJTL 0,00571 0,00697 0,00430 0,01082 0,00286 0,00723 0,00255 0,01321 0,00920 0,00810 0,002447 MASA 0,01415 0,01478 0,01345 0,01670 0,01273 0,01491 0,01258 0,01790 0,01590 0,01535 0,012528 SMSM -0,00271 -0,00272 -0,00270 -0,00275 -0,00269 -0,00272 -0,00251 -0,00295 -0,00273 -0,00273 -0,002699 MRAT -0,00333 -0,00362 -0,00306 -0,00443 -0,00276 -0,00368 -0,00270 -0,00493 -0,00409 -0,00386 -0,00267
10 PBRX 0,02294 0,00983 -0,00027 0,01276 0,01391 0,01147 0,01741 0,01016 0,01414 0,00988 0,0195911 AUTO -0,00263 -0,00539 0,00133 -0,00688 -0,00237 -0,00720 0,00380 -0,00033 -0,00146 -0,00731 0,0005412 KLBF -0,00352 -0,00395 -0,00290 -0,00418 -0,00348 -0,00423 -0,00252 -0,00316 -0,00334 -0,00425 -0,0030313 DAVO 0,00546 0,00261 0,00955 0,00109 0,00573 0,00076 0,01210 0,00784 0,00667 0,00064 0,0087414 TBLA 0,00510 0,00349 0,00428 0,00400 0,00379 0,00431 0,00529 0,00402 0,00360 0,00441 0,0063015 TRST -0,01765 -0,01123 -0,01067 -0,01187 -0,00894 -0,01251 -0,01055 -0,01265 -0,00786 -0,00966 -0,0101616 SMGR -0,00480 0,00327 0,00024 -0,00059 -0,00488 0,00088 -0,00010 -0,00199 0,00748 0,00909 0,0002217 INKP -0,01494 -0,00654 -0,00478 -0,01250 -0,01330 -0,00760 -0,01084 -0,00479 -0,01439 -0,01102 -0,0044018 TKIM -0,00418 0,00470 0,00656 -0,00161 -0,00245 0,00357 0,00015 0,00654 -0,00360 -0,00004 0,0069619 MYTX -0,00551 -0,00576 -0,00504 -0,00489 -0,00555 -0,00562 -0,00513 -0,00541 -0,00489 -0,00572 -0,0054320 RMBA -0,02080 -0,01861 -0,01986 -0,01753 -0,02122 -0,01992 -0,01738 -0,01744 -0,01916 -0,01852 -0,0223321 LION -0,00009 0,00339 0,00141 0,00510 -0,00075 0,00130 0,00534 0,00525 0,00251 0,00353 -0,0025122 LTLS -0,02701 -0,02502 -0,02615 -0,02404 -0,02739 -0,02621 -0,02390 -0,02395 -0,02552 -0,02494 -0,0283923 HEXA -0,00344 0,00100 -0,00152 0,00319 -0,00428 -0,00166 0,00350 0,00337 -0,00012 0,00118 -0,00652
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 50,00142 -0,00197 -0,00257 -0,00305 -0,00328 -0,00195 -0,00250 -0,00064 -0,00252 -0,00201 -0,00180
Lampiran 21Return Ekspektasi (Eit) Perusahaan Kelompok Dividen Turun
No Kode -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 51 ASII 0,00536 0,00547 0,00523 0,00583 0,00509 0,00550 0,00507 0,00605 0,00568 0,00558 0,005062 HMSP -0,00362 -0,00318 -0,00410 -0,00187 -0,00459 -0,00310 -0,00470 -0,00105 -0,00242 -0,00280 -0,004733 KAEF -0,00698 -0,00637 -0,00766 -0,00452 -0,00835 -0,00625 -0,00850 -0,00337 -0,00530 -0,00583 -0,008554 SPMA -0,01145 -0,01179 -0,01108 -0,01280 -0,01070 -0,01185 -0,01062 -0,01344 -0,01238 -0,01209 -0,010595 ULTJ -0,00626 -0,00585 -0,00671 -0,00463 -0,00716 -0,00577 -0,00726 -0,00387 -0,00514 -0,00549 -0,007306 GGRM -0,01015 -0,00878 -0,01168 -0,00460 -0,01324 -0,00850 -0,01357 -0,00200 -0,00635 -0,00754 -0,013697 INCI 0,02351 0,02395 0,02428 0,02385 0,02381 0,02389 0,02369 0,02393 0,02380 0,02394 0,023628 AMFG 0,00224 0,00121 0,00372 0,00066 0,00234 0,00054 0,00463 0,00310 0,00267 0,00050 0,003429 INDF -0,00560 -0,00614 -0,00483 -0,00643 -0,00555 -0,00649 -0,00435 -0,00515 -0,00537 -0,00651 -0,00498
10 SULI -0,01096 -0,01370 -0,00702 -0,01517 -0,01070 -0,01548 -0,00457 -0,00867 -0,00980 -0,01560 -0,0078111 BUDI -0,00322 -0,00401 -0,00209 -0,00444 -0,00315 -0,00453 -0,00138 -0,00257 -0,00289 -0,00456 -0,0023212 ALMI -0,00013 -0,00244 0,00320 -0,00369 0,00009 -0,00396 0,00528 0,00181 0,00085 -0,00405 0,0025413 UNVR -0,00707 -0,00290 -0,00253 -0,00331 -0,00141 -0,00373 -0,00246 -0,00382 -0,00072 -0,00188 -0,0022014 MLIA -0,00111 -0,00042 -0,00036 -0,00049 -0,00017 -0,00056 -0,00034 -0,00057 -0,00005 -0,00025 -0,0003015 SUBA -0,01057 -0,01695 -0,00872 -0,00799 -0,00953 -0,00577 -0,01036 -0,00784 -0,01054 -0,00439 -0,0067016 TSPC -0,00231 -0,00330 0,00169 0,00253 -0,00214 -0,00515 -0,00719 -0,00127 -0,00003 -0,00547 -0,0060317 ADES -0,00474 -0,02462 -0,01370 -0,03023 -0,00799 -0,01271 -0,00953 -0,00464 -0,02003 -0,01393 -0,0059818 DOID 0,01215 0,00722 0,01469 0,00464 0,00677 0,00533 0,00312 0,01008 0,00732 0,00373 0,0063119 SMCB -0,02126 -0,02133 -0,02328 -0,02255 -0,02686 -0,03428 -0,02420 -0,02005 -0,03087 -0,03233 -0,0266120 SSTM -0,01190 -0,01190 -0,01190 -0,01190 -0,01190 -0,01190 -0,01190 -0,01190 -0,01190 -0,01190 -0,0119021 INAF 0,00280 0,00280 0,00280 0,00280 0,00280 0,00280 0,00280 0,00280 0,00280 0,00280 0,00280
Lampiran 2Harga Saham Kelompok Dividen Naik
No Kode -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 51 JPRS 810 800 810 810 800 800 810 820 820 820 820 8502 MYOR 810 780 780 790 800 780 780 770 790 810 830 8403 INDR 500 510 480 465 465 450 450 465 465 480 485 4804 BRPT 500 600 570 600 585 500 605 620 620 625 620 6205 INAI 135 145 150 160 155 150 160 160 160 160 160 1656 GJTL 600 640 640 685 600 600 600 600 640 655 660 6957 MASA 180 175 175 175 175 175 175 175 175 180 190 2108 SMSM 300 300 300 300 300 300 300 300 310 315 310 3109 MRAT 280 265 275 275 275 265 265 260 265 286 360 36510 PBRX 380 380 380 385 385 375 385 385 385 385 385 39011 AUTO 2825 2850 2900 2900 2900 2900 2925 2900 2900 3200 3200 325012 KLBF 1150 1360 1380 1260 1360 1260 1350 1320 1330 1550 1550 155013 DAVO 105 100 95 95 90 105 115 120 120 110 110 11514 TBLA 235 220 225 205 205 205 205 205 220 230 230 23015 TRST 140 140 145 150 145 150 145 145 145 155 155 15516 SMGR 23100 24000 25800 26800 25000 23500 24100 24500 24600 28500 28500 2850017 INKP 1120 1120 1140 1150 1140 1140 1100 1100 1200 1200 1200 125018 TKIM 3075 3075 3175 3125 3075 2975 2925 2950 2950 2950 2925 295019 MYTX 75 75 70 70 85 80 75 80 85 85 90 9520 RMBA 170 165 160 145 150 155 155 155 165 165 165 16521 LION 6.280 6.300 6.250 6.100 6.100 6.100 6.100 6.100 6.250 6.450 6.450 6.45022 LTLS 965 975 950 950 950 950 950 950 950 950 950 95023 HEXA 625 625 625 600 600 600 650 650 625 625 625 600
Lampiran 16Harga Saham Kelompok Dividen Turun
No Kode -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 51 ASII 10550 11000 11400 11300 10800 10900 10900 10900 11450 11250 11200 114002 HMSP 8450 8450 8450 8350 8350 8350 8400 8350 8300 8300 8300 8300
3 KAEF 160 160 160 160 160 155 155 160 165 155 155 1604 SPMA 170 175 175 175 165 165 165 165 165 165 165 1655 ULTJ 255 260 265 275 280 280 270 280 260 270 285 3006 GGRM 10400 10900 10900 10900 10900 10900 10900 10900 10950 10800 10800 107007 INCI 360 355 360 355 355 360 360 355 355 370 370 3758 AMFG 3600 3650 3650 3675 3650 3625 3625 3625 3575 3575 3550 35509 INDF 850 860 870 880 880 890 890 900 870 880 890 89010 SULI 780 780 780 780 780 780 780 780 780 780 760 77011 BUDI 105 105 105 105 105 105 100 105 100 105 105 10512 ALMI 350 360 355 360 360 355 355 395 425 435 440 45013 UNVR 4200 4300 4300 4250 4275 4250 4275 4200 4200 4200 4275 432514 MLIA 185 180 180 180 175 180 180 180 180 185 185 18015 SUBA 160 160 160 160 160 160 160 165 165 165 165 16016 TSPC 6500 6400 6550 6600 6700 6700 6700 6550 6850 6800 6850 675017 ADES 1510 1470 1590 1600 1590 1560 1560 1510 1510 1520 1450 144018 DOID 160 155 125 125 120 115 115 115 115 115 115 11519 SMCB 700 690 660 680 670 670 650 620 640 600 560 53020 SSTM 240 240 245 245 230 230 220 220 220 230 210 20521 INAF 110 115 120 125 120 120 110 115 110 110 110 110
Lampiran 4INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) Kelompok Perusahaan Dividen Naik
No Kode Tanggal -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 31 JPRS 29 Maret 2005 1.082.624 1.389.401 1.403.062 1.375.780 1.279.542 1.277.814 1.312.158 1.250.847 1.242.990 1.159.045 2 MYOR 31 Maret 2005 1.086.089 1.081.250 1.074.164 1.066.140 1.085.423 1.080.664 1.089.270 1.099.678 1.111.265 1.112.690 3 INDR 31 Maret 2005 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 4 BRPT 31 Maret 2005 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 5 INAI 31 Maret 2005 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 6 GJTL 31 Maret 2005 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 7 MASA 31 Maret 2005 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 8 SMSM 31 Maret 2005 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.123.110 1.194.600 1.205.013 9 MRAT 31 Maret 2005 1.152.623 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013
10 PBRX 04 April 2005 1.155.178 1.180.113 1.177.142 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 11 AUTO 04 April 2005 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 1.213.298 12 KLBF 04 April 2005 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 1.213.298 13 DAVO 05 April 2005 1.155.754 1.161.505 1.162.081 1.175.352 1.173.106 1.179.446 1.176.581 1.194.734 1.205.149 1.213.434 14 TBLA 07 April 2005 1.156.919 1.162.974 1.163.313 1.166.448 1.168.600 1.170.013 1.173.298 1.180.127 1.182.394 1.183.122 15 TRST 12 April 2005 1.177.142 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 16 SMGR 29 April 2005 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 1.213.298 1.210.127 1.222.394 1.232.122 1.236.785 1.267.375 17 INKP 01 Mei 2005 1.309.288 1.292.865 1.308.784 1.331.719 1.324.609 1.314.406 1.326.455 1.325.893 1.349.071 1.334.332 18 TKIM 01 Mei 2005 1.309.288 1.292.865 1.308.784 1.331.719 1.324.609 1.314.406 1.326.455 1.325.893 1.349.071 1.334.332 19 MYTX 05 Mei 2005 1.314.258 1.309.288 1.292.865 1.308.784 1.331.719 1.324.609 1.314.406 1.326.455 1.325.893 1.349.071 20 RMBA 17 Mei 2005 1.324.609 1.314.406 1.326.455 1.325.893 1.349.071 1.334.332 1.333.061 1.357.926 1.382.624 1.389.401 21 LION 02 Juli 2005 1.324.904 1.314.699 1.326.750 1.326.188 1.349.371 1.334.629 1.333.358 1.358.228 1.382.931 1.389.709 22 LTLS 05 Juli 2005 1.325.346 1.315.138 1.327.193 1.326.631 1.349.821 1.335.074 1.333.803 1.358.680 1.383.390 1.390.171 23 HEXA 10 Juli 2005 1.325.937 1.315.724 1.327.784 1.327.222 1.350.421 1.335.668 1.334.396 1.359.284 1.384.004 1.390.787
Sumber: www.indoexchange.com dan www.jsx.co.id.
Lampiran 18INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) Kelompok Perusahaan Dividen Turun
No Kode Tanggal -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 31 ASII 24 Maret 2005 1.123.797 1.155.178 1.180.113 1.177.142 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974
2 HMSP 27 Maret 2005 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 3 KAEF 27 Maret 2005 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 4 SPMA 28 Maret 2005 1.152.458 1.155.754 1.161.505 1.162.081 1.175.352 1.173.106 1.179.446 1.176.581 1.194.734 1.205.149 5 ULTJ 29 Maret 2005 1.152.588 1.155.884 1.161.636 1.162.212 1.175.484 1.173.239 1.179.579 1.176.713 1.194.869 1.205.284 6 GGRM 29 Maret 2005 1.152.588 1.155.884 1.161.636 1.162.212 1.175.484 1.173.239 1.179.579 1.176.713 1.194.869 1.205.284 7 INCI 29 Maret 2005 1.152.588 1.155.884 1.161.636 1.162.212 1.175.484 1.173.239 1.179.579 1.176.713 1.194.869 1.205.284 8 AMFG 29 Maret 2005 1.152.588 1.155.884 1.161.636 1.162.212 1.175.484 1.173.239 1.179.579 1.176.713 1.194.869 1.205.284 9 INDF 31 Maret 2005 1.155.178 1.180.113 1.177.142 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313
10 SULI 31 Maret 2005 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 1.213.298 11 BUDI 31 Maret 2005 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 1.213.298 12 ALMI 31 Maret 2005 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 1.213.298 13 UNVR 31 Maret 2005 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 1.213.298 14 MLIA 31 Maret 2005 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 1.205.013 1.213.298 15 SUBA 04 April 2005 1.177.142 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 16 TSPC 04 April 2005 1.177.142 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 1.194.600 17 ADES 21 April 2005 1.180.113 1.177.142 1.152.328 1.155.623 1.161.374 1.161.950 1.175.219 1.172.974 1.179.313 1.176.448 18 DOID 29 April 2005 1.222.394 1.232.122 1.236.785 1.267.375 1.303.227 1.314.528 1.309.288 1.292.865 1.308.784 1.331.719 19 SMCB 15 Mei 2005 1.277.814 1.312.158 1.250.847 1.242.990 1.159.045 1.176.260 1.173.147 1.183.884 1.216.170 1.179.996 20 SSTM 24 Mei 2005 1.312.158 1.250.847 1.242.990 1.159.045 1.176.260 1.173.147 1.183.884 1.216.170 1.179.996 1.171.560 21 INAF 09 Juni 2005 1.333.061 1.357.926 1.382.624 1.389.401 1.403.062 1.375.780 1.279.542 1.277.814 1.312.158 1.250.847
4 51.176.260 1.173.147 1.096.251 1.083.596 1.213.298 1.210.127 1.213.298 1.210.127 1.213.298 1.210.127 1.213.298 1.210.127 1.213.298 1.210.127 1.213.298 1.210.127 1.213.298 1.210.127 1.176.448 1.194.600 1.210.127 1.222.394 1.210.127 1.222.394 1.210.263 1.222.531 1.186.785 1.197.375 1.205.013 1.213.298 1.303.227 1.314.528 1.333.061 1.357.926 1.333.061 1.357.926 1.334.332 1.333.061 1.403.062 1.375.780 1.403.373 1.376.085 1.403.839 1.376.543 1.404.460 1.377.154
4 51.179.313 1.176.448
1.213.298 1.156.127 1.213.298 1.210.127 1.213.434 1.210.263 1.213.571 1.210.399 1.213.571 1.210.399 1.213.571 1.210.399 1.213.571 1.210.399 1.176.448 1.194.600 1.210.127 1.222.394 1.210.127 1.222.394 1.210.127 1.222.394 1.210.127 1.222.394 1.210.127 1.222.394 1.205.013 1.213.298 1.205.013 1.213.298 1.194.600 1.205.013 1.324.609 1.314.406 1.171.560 1.197.686 1.197.686 1.199.038 1.179.990 1.159.045
Lampiran 12 Statistik Deskriptif SRV Dividen Naik Frequencies
Statistics
23 23 230 0 0
,6667 1,5722 1,2499
,4788 ,8694 1,5170,0032a ,0419a ,1114a
,6438 1,4504 ,8002,4145 2,1037 ,6403
,0032 ,0419 ,11142,4029 5,0806 2,7797
ValidMissing
N
Mean
MedianModeStd. DeviationVariance
MinimumMaximum
SRV Sebelum SRV Sesudah Rata-rata SRV
Multiple modes exist. The smallest value is showna.
Frequencies
Size
7 30,4 30,4 30,4
8 34,8 34,8 65,28 34,8 34,8 100,0
23 100,0 100,0
Kecil
SedangBesarTotal
ValidFrequency Percent Valid Percent
CumulativePercent
Lampiran 13 Uji Normalitas SRV Dividen Naik NPar Tests
Descriptive Statistics
23 ,666692 ,643797 ,0032 2,402923 1,572194 1,450404 ,0419 5,080623 1,249877 ,800189 ,1114 2,7797
SRV SebelumSRV SesudahRata-rata SRV
N Mean Std. Deviation Minimum Maximum
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
23 23 23,666692 1,572194 1,249877,643797 1,450404 ,800189
,214 ,233 ,164,214 ,233 ,164
-,151 -,146 -,1521,025 1,119 ,788
,244 ,163 ,564
NMeanStd. Deviation
Normal Parametersa,b
AbsolutePositiveNegative
Most ExtremeDifferences
Kolmogorov-Smirnov Z
Asymp. Sig. (2-tailed)
SRV Sebelum SRV Sesudah Rata-rata SRV
Test distribution is Normal.a.
Calculated from data.b.
Lampiran 14 Uji Beda Paired Sample t test SRV Dividen Naik T-Test
Paired Samples Statistics
,6667 23 ,6438 ,13421,5722 23 1,4504 ,3024
SRV SebelumSRV Sesudah
Pair1
Mean N Std. DeviationStd. Error
Mean
Paired Samples Correlations
23 ,229 ,293SRV Sebelum &SRV Sesudah
Pair1
N Correlation Sig.
Paired Samples Test
,9055 1,4458 ,3015 3,004 22 ,007SRV Sebelum -SRV Sesudah
Pair1
Mean Std. DeviationStd. Error
Mean
Paired Differences
t df Sig. (2-tailed)
Lampiran 15 One Way Anova (Size pada Dividen Naik) Oneway
Descriptives
Rata-rata SRV
7 1,7241 ,3451 ,1305 1,3414 2,4455
8 ,7117 ,8142 ,2879 ,1314 2,30878 1,3731 ,8210 ,2903 ,1114 2,7797
23 1,2499 ,8002 ,1669 ,1114 2,7797
KecilSedangBesarTotal
N Mean Std. Deviation Std. Error Minimum Maximum
Test of Homogeneity of Variances
Rata-rata SRV
2,098 2 20 ,149
LeveneStatistic df1 df2 Sig.
ANOVA
Rata-rata SRV
4,013 2 2,007 3,984 ,03510,074 20 ,50414,087 22
Between GroupsWithin GroupsTotal
Sum ofSquares df Mean Square F Sig.
Lampiran 26 Statistik Deskriptif SRV Dividen Turun Frequencies
Statistics
21 21 210 0 0
1,0329 1,0054 1,0191
,9822 ,5795 ,8090,0190a ,0184a ,0333a
1,2201 1,1955 ,81901,4886 1,4292 ,6708
,0190 ,0184 ,03335,6302 4,3559 2,8632
ValidMissing
N
Mean
MedianModeStd. DeviationVariance
MinimumMaximum
SRV Sebelum SRV Sesudah Rata-rata SRV
Multiple modes exist. The smallest value is showna.
Frequencies
Size
7 33,3 33,3 33,3
7 33,3 33,3 66,77 33,3 33,3 100,0
21 100,0 100,0
Kecil
SedangBesarTotal
ValidFrequency Percent Valid Percent
CumulativePercent
Lampiran 27 Uji Normalitas SRV Dividen Turun NPar Tests
Descriptive Statistics
21 1,032925 1,220065 ,0190 5,630221 1,005353 1,195489 ,0184 4,355921 1,019140 ,819011 ,0333 2,8632
SRV SebelumSRV SesudahRata-rata SRV
N Mean Std. Deviation Minimum Maximum
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
21 21 211,032925 1,005353 1,0191401,220065 1,195489 ,819011
,248 ,218 ,177,248 ,218 ,177
-,203 -,205 -,1141,137 1,255 ,809
,150 ,129 ,529
NMeanStd. Deviation
Normal Parametersa,b
AbsolutePositiveNegative
Most ExtremeDifferences
Kolmogorov-Smirnov ZAsymp. Sig. (2-tailed)
SRV Sebelum SRV Sesudah Rata-rata SRV
Test distribution is Normal.a.
Calculated from data.b.
Lampiran 28 Uji Beda Paired Sample t test SRV Dividen Turun T-Test
Paired Samples Statistics
1,0329 21 1,2201 ,26621,0054 21 1,1955 ,2609
SRV SebelumSRV Sesudah
Pair1
Mean N Std. DeviationStd. Error
Mean
Paired Samples Correlations
21 -,080 ,729SRV Sebelum &SRV Sesudah
Pair1
N Correlation Sig.
Paired Samples Test
,0276 1,7755 ,3874 ,071 20 ,944SRV Sebelum -SRV Sesudah
Pair1
Mean Std. DeviationStd. Error
Mean
Paired Differences
t df Sig. (2-tailed)
Lampiran 29 One Way Anova (Size pada Dividen Turun) Oneway
Descriptives
Rata-rata SRV
7 ,7879 ,6128 ,2316 ,0959 1,8543
7 1,2983 ,9181 ,3470 ,2465 2,84287 ,9713 ,9282 ,3508 ,0333 2,8632
21 1,0191 ,8190 ,1787 ,0333 2,8632
KecilSedangBesarTotal
N Mean Std. Deviation Std. Error Minimum Maximum
Test of Homogeneity of Variances
Rata-rata SRV
,539 2 18 ,593
LeveneStatistic df1 df2 Sig.
ANOVA
Rata-rata SRV
,936 2 ,468 ,675 ,52212,480 18 ,69313,416 20
Between GroupsWithin GroupsTotal
Sum ofSquares df Mean Square F Sig.
Lampiran 6 Perhitungan Beta Perusahaan Dividen Naik Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt JPRSa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit JPRSb.
Coefficientsa
3,128E-03 ,005 ,659 ,526,143 ,134 ,335 1,066 ,314
(Constant)Rmt JPRS
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit JPRSa.
Regression Variables Entered/Removedb
Rmt MYORa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit MYORb.
Coefficientsa
-2,09E-02 ,012 -1,795 ,1066,328E-02 ,557 ,038 ,114 ,912
(Constant)Rmt MYOR
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit MYORa.
Regression Variables Entered/Removedb
Rmt INDRa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit INDRb.
Coefficientsa
-1,53E-03 ,010 -,154 ,881,255 ,156 ,479 1,635 ,136
(Constant)Rmt INDR
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit INDRa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt BRPTa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit BRPTb.
Coefficientsa
-1,81E-02 ,026 -,701 ,501,455 ,854 ,175 ,533 ,607
(Constant)Rmt BRPT
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit BRPTa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt INAIa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit INAIb.
Coefficientsa
-5,32E-03 ,006 -,898 ,393,649 ,253 ,649 2,562 ,031
(Constant)Rmt INAI
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit INAIa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt GJTLa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit GJTLb.
Coefficientsa
4,058E-03 ,006 ,700 ,5021,054 ,472 ,597 2,233 ,052
(Constant)Rmt GJTL
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit GJTLa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt MASAa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit MASAb.
Coefficientsa
1,333E-02 ,018 ,757 ,468,844 ,900 ,298 ,937 ,373
(Constant)Rmt MASA
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit MASAa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt SMSMa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit SMSMb.
Coefficientsa
-2,70E-03 ,005 -,535 ,606-4,12E-03 ,315 -,004 -,013 ,990
(Constant)Rmt SMSM
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit SMSMa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt MRATa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit MRATb.
Coefficientsa
-3,05E-03 ,009 -,335 ,746-,136 ,360 -,125 -,377 ,715
(Constant)Rmt MRAT
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit MRATa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt PBRXa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit PBRXb.
Coefficientsa
1,196E-02 ,008 1,531 ,160,683 ,351 ,544 1,944 ,084
(Constant)Rmt PBRX
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit PBRXa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt AUTOa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit AUTOb.
Coefficientsa
-5,77E-03 ,004 -1,318 ,220,437 ,187 ,616 2,343 ,044
(Constant)Rmt AUTO
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit AUTOa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt KLBFa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit KLBFb.
Coefficientsa
-4,05E-03 ,008 -,530 ,609,189 ,657 ,096 ,288 ,780
(Constant)Rmt KLBF
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit KLBFa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt DAVOa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit DAVOb.
Coefficientsa
2,328E-03 ,002 ,955 ,365,478 ,194 ,635 2,466 ,036
(Constant)Rmt DAVO
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit DAVOa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt TBLAa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit TBLAb.
Coefficientsa
3,392E-03 ,004 ,831 ,428,335 ,325 ,325 1,031 ,329
(Constant)Rmt TBLA
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit TBLAa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt TRSTa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit TRSTb.
Coefficientsa
-1,21E-02 ,007 -1,731 ,117,446 ,535 ,268 ,833 ,426
(Constant)Rmt TRST
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit TRSTa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt SMGRa
, Enter
Model1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit SMGRb.
Coefficientsa
-3,73E-03 ,007 -,523 ,614,334 ,220 ,452 1,520 ,163
(Constant)Rmt SMGR
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit SMGRa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt INKPa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit INKPb.
Coefficientsa
-1,07E-02 ,010 -1,072 ,311,877 ,813 ,338 1,079 ,309
(Constant)Rmt INKP
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit INKPa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt TKIMa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit TKIMb.
Coefficientsa
2,693E-04 ,007 ,037 ,971,414 ,361 ,357 1,147 ,281
(Constant)Rmt TKIM
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit TKIMa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt MTYXa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit MTYXb.
Coefficientsa
-5,39E-03 ,008 -,677 ,5164,497E-02 ,526 ,029 ,086 ,934
(Constant)Rmt MTYX
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit MTYXa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt RMBAa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit RMBAb.
Coefficientsa
-1,98E-02 ,009 -2,175 ,066,132 ,379 ,130 ,348 ,738
(Constant)Rmt RMBA
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit RMBAa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt LIONa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit LIONb.
Coefficientsa
-1,52E-03 ,009 -,176 ,864,133 ,211 ,206 ,632 ,543
(Constant)Rmt LION
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit LIONa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt LTLSa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit LTLSb.
Coefficientsa
-2,61E-02 ,023 -1,140 ,284,836 2,350 ,118 ,356 ,730
(Constant)Rmt LTLS
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit LTLSa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt HEXAa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit HEXAb.
Coefficientsa
-1,41E-03 ,008 -,183 ,859,234 ,286 ,263 ,817 ,435
(Constant)Rmt HEXA
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit HEXAa.
Lampiran 20 Perhitungan Beta Perusahaan Dividen Turun Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt ASIIa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit ASIIb.
Coefficientsa
5,248E-03 ,005 ,977 ,3541,321E-02 ,081 ,055 ,164 ,873
(Constant)Rmt ASII
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit ASIIa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt HMSPa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit HMSPb.
Coefficientsa
-4,28E-03 ,004 -1,116 ,293,107 ,172 ,204 ,624 ,548
(Constant)Rmt HMSP
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit HMSPa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt KAEFa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit KAEFb.
Coefficientsa
-7,80E-03 ,007 -1,056 ,318,200 ,223 ,287 ,899 ,392
(Constant)Rmt KAEF
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit KAEFa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt SPMAa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit SPMAb.
Coefficientsa
-1,11E-02 ,008 -1,383 ,200-,130 ,272 -,158 -,479 ,643
(Constant)Rmt SPMA
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit SPMAa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rnt ULTJa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit ULTJb.
Coefficientsa
-6,80E-03 ,006 -1,225 ,2525,027E-02 ,087 ,190 ,580 ,576
(Constant)Rnt ULTJ
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit ULTJa.
Regression
Variables Entered/Removedb
RmtGGRM
a , Enter
Model1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit GGRMb.
Coefficientsa
-1,21E-02 ,004 -3,225 ,010,321 ,126 ,648 2,550 ,031
(Constant)Rmt GGRM
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit GGRMa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt INCIa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit INCIb.
Coefficientsa
2,369E-02 ,018 1,349 ,210-4,04E-04 ,737 -,018 -,055 1,000
(Constant)Rmt INCI
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit INCIa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt AMFGa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit AMFGb.
Coefficientsa
1,105E-03 ,003 ,360 ,7278,734E-02 ,124 ,229 ,705 ,499
(Constant)Rmt AMFG
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit AMFGa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt INDFa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit INDFb.
Coefficientsa
-6,24E-03 ,011 -,573 ,581,123 ,340 ,120 ,361 ,726
(Constant)Rmt INDF
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit INDFa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt SULIa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit SULIb.
Coefficientsa
-1,41E-02 ,007 -2,073 ,0681,537 ,665 ,611 2,313 ,046
(Constant)Rmt SULI
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit SULIa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt BUDIa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit BUDIb.
Coefficientsa
-4,13E-03 ,004 -1,040 ,3265,914E-02 ,110 ,176 ,535 ,605
(Constant)Rmt BUDI
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit BUDIa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt ALMIa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit ALMIb.
Coefficientsa
2,786E-03 ,005 ,560 ,589,358 ,197 ,517 1,813 ,103
(Constant)Rmt ALMI
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit ALMIa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt UNVRa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit UNVRb.
Coefficientsa
-3,43E-03 ,003 -1,162 ,2752,515E-02 ,047 ,174 ,531 ,608
(Constant)Rmt UNVR
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit UNVRa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt MLIAa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit MLIAb.
Coefficientsa
-4,77E-04 ,009 -,054 ,9582,999E-03 ,346 ,029 ,087 ,999
(Constant)Rmt MLIA
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit MLIAa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt SUBAa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit SUBAb.
Coefficientsa
-9,75E-03 ,009 -1,124 ,290,524 ,477 ,344 1,099 ,300
(Constant)Rmt SUBA
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit SUBAa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt TSPCa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit TSPCb.
Coefficientsa
-4,17E-03 ,004 -1,024 ,333,145 ,197 ,238 ,735 ,481
(Constant)Rmt TSPC
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit TSPCa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt ADESa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit ADESb.
Coefficientsa
-1,20E-02 ,011 -1,138 ,284,593 ,704 ,270 ,842 ,421
(Constant)Rmt ADES
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit ADESa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt DOIDa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit DOIDb.
Coefficientsa
6,456E-03 ,008 ,840 ,422-,112 ,305 -,122 -,368 ,721
(Constant)Rmt DOID
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit DOIDa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt SMCBa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit SMCBb.
Coefficientsa
-2,40E-02 ,021 -1,163 ,275,547 1,227 ,147 ,446 ,666
(Constant)Rmt SMCB
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit SMCBa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt SSTMa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit SSTMb.
Coefficientsa
-1,19E-02 ,007 -1,663 ,131,627 ,353 ,510 1,778 ,109
(Constant)Rmt SSTM
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit SSTMa.
Regression
Variables Entered/Removedb
Rmt INAFa , EnterModel1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Rit INAFb.
Coefficientsa
2,837E-03 ,008 ,340 ,742,120 ,191 ,205 ,627 ,546
(Constant)Rmt INAF
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
Standardized
Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Rit INAFa.
Lampiran 3Return (Rit) Saham Perusahaan Kelompok Dividen Naik
No Kode -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 51 JPRS -0,01235 0,01250 0,00000 -0,01235 0,00000 0,01250 0,01235 0,00000 0,00000 0,00000 0,036592 MYOR -0,03704 0,00000 0,01282 0,01266 -0,02500 0,00000 -0,01282 0,02597 0,02532 0,02469 0,012053 INDR 0,02000 -0,05882 -0,03125 0,00000 -0,03226 0,00000 0,03333 0,00000 0,03226 0,01042 -0,010314 BRPT 0,20000 -0,05000 0,05263 -0,02500 -0,14530 0,21000 0,02479 0,00000 0,00806 -0,00800 0,000005 INAI 0,07407 0,03448 0,06667 -0,03125 -0,03226 0,06667 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,031256 GJTL 0,06667 0,00000 0,07031 -0,12409 0,00000 0,00000 0,00000 0,06667 0,02344 0,00763 0,053037 MASA -0,02778 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,02857 0,05556 0,105268 SMSM 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,03333 0,01613 -0,01587 0,000009 MRAT -0,05357 0,03774 0,00000 0,00000 -0,03636 0,00000 -0,01887 0,01923 0,07925 0,25874 0,01389
10 PBRX 0,00000 0,00000 0,01316 0,00000 -0,02597 0,02667 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,0129911 AUTO 0,00885 0,01754 0,00000 0,00000 0,00000 0,00862 -0,00855 0,00000 0,10345 0,00000 0,0156312 KLBF 0,18261 0,01471 -0,08696 0,07937 -0,07353 0,07143 -0,02222 0,00758 0,16541 0,00000 0,0000013 DAVO -0,04762 -0,05000 0,00000 -0,05263 0,16667 0,09524 0,04348 0,00000 -0,08333 0,00000 0,0454514 TBLA -0,06383 0,02273 -0,08889 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,07317 0,04545 0,00000 0,0000015 TRST 0,00000 0,03571 0,03448 -0,03333 0,03448 -0,03333 0,00000 0,00000 0,06897 0,00000 0,0000016 SMGR 0,03896 0,07500 0,03876 -0,06716 -0,06000 0,02553 0,01660 0,00408 0,15854 0,00000 0,0000017 INKP 0,00000 0,01786 0,00877 -0,00870 0,00000 -0,03509 0,00000 0,09091 0,00000 0,00000 0,0416718 TKIM 0,00000 0,03252 -0,01575 -0,01600 -0,03252 -0,01681 0,00855 0,00000 0,00000 -0,00847 0,0085519 MYTX 0,00000 -0,06667 0,00000 0,21429 -0,05882 -0,06250 0,06667 0,06250 0,00000 0,05882 0,0555620 RMBA -0,02941 -0,03030 -0,09375 0,03448 0,03333 0,00000 0,00000 0,06452 0,00000 0,00000 0,0000021 LION 0,00318 -0,00794 -0,02400 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,02459 0,03200 0,00000 0,0000022 LTLS 0,01036 -0,02564 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,0000023 HEXA 0,00000 0,00000 -0,04000 0,00000 0,00000 0,08333 0,00000 -0,03846 0,00000 0,00000 -0,04000
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 50,01453 0,00205 -0,00086 -0,00135 -0,01307 0,01677 0,00651 0,02036 0,03052 0,01743 0,01916
Lampiran 17Return (Rit) Saham Perusahaan Kelompok Dividen Turun
No Kode -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 51 ASII 0,04265 0,03636 -0,00877 -0,04425 0,00926 0,00000 0,00000 0,05046 -0,01747 -0,00444 0,017862 HMSP 0,00000 0,00000 -0,01183 0,00000 0,00000 0,00599 -0,00595 -0,00599 0,00000 0,00000 0,00000
3 KAEF 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 -0,03125 0,00000 0,03226 0,03125 -0,06061 0,00000 0,032264 SPMA 0,02941 0,00000 0,00000 -0,05714 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,000005 ULTJ 0,01961 0,01923 0,03774 0,01818 0,00000 -0,03571 0,03704 -0,07143 0,03846 0,05556 0,052636 GGRM 0,04808 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00459 -0,01370 0,00000 -0,009267 INCI -0,01389 0,01408 -0,01389 0,00000 0,01408 0,00000 -0,01389 0,00000 0,04225 0,00000 0,013518 AMFG 0,01389 0,00000 0,00685 -0,00680 -0,00685 0,00000 0,00000 -0,01379 0,00000 -0,00699 0,000009 INDF 0,01176 0,01163 0,01149 0,00000 0,01136 0,00000 0,01124 -0,03333 0,01149 0,01136 0,00000
10 SULI 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 -0,02564 0,0131611 BUDI 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 -0,04762 0,05000 -0,04762 0,05000 0,00000 0,0000012 ALMI 0,02857 -0,01389 0,01408 0,00000 -0,01389 0,00000 0,11268 0,07595 0,02353 0,01149 0,0227313 UNVR 0,02381 0,00000 -0,01163 0,00588 -0,00585 0,00588 -0,01754 0,00000 0,00000 0,01786 0,0117014 MLIA -0,02703 0,00000 0,00000 -0,02778 0,02857 0,00000 0,00000 0,00000 0,02778 0,00000 -0,0270315 SUBA 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,03125 0,00000 0,00000 0,00000 -0,0303016 TSPC -0,01538 0,02344 0,00763 0,01515 0,00000 0,00000 -0,02239 0,04580 -0,00730 0,00735 -0,0146017 ADES -0,02649 0,08163 0,00629 -0,00625 -0,01887 0,00000 -0,03205 0,00000 0,00662 -0,04605 -0,0069018 DOID -0,03125 -0,19355 0,00000 -0,04000 -0,04167 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,00000 0,0000019 SMCB -0,01429 -0,04348 0,03030 -0,01471 0,00000 -0,02985 -0,04615 0,03226 -0,06250 -0,06667 -0,0535720 SSTM 0,00000 0,02083 0,00000 -0,06122 0,00000 -0,04348 0,00000 0,00000 0,04545 -0,08696 -0,0238121 INAF 0,04545 0,04348 0,04167 -0,04000 0,00000 -0,08333 0,04545 -0,04348 0,00000 0,00000 0,00000
Lampiran 5Return Pasar (Rmt) Perusahaan Dividen Naik
No Kode -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
1 JPRS 0,28336 0,00983 -0,01944 -0,06995 -0,00135 0,02688 -0,04673 -0,00628 -0,06753 0,01485 -0,002652 MYOR -0,00446 -0,00655 -0,00747 0,01809 -0,00438 0,00796 0,00956 0,01054 0,00128 -0,01477 -0,011543 INDR 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,002614 BRPT 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,002615 INAI 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,002616 GJTL 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,002617 MASA 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,002618 SMSM 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,04766 0,06365 0,00872 0,00688 -0,002619 MRAT 0,00260 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,00261
10 PBRX 0,02159 -0,00252 -0,02108 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,0154311 AUTO 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,00261 0,0101412 KLBF 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,00261 0,0101413 DAVO 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,00261 0,0101414 TBLA 0,00523 0,00029 0,00269 0,00184 0,00121 0,00281 0,00582 0,00192 0,00062 0,00310 0,0089215 TRST -0,02108 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,0068816 SMGR -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,00261 0,01014 0,00796 0,00378 0,02473 0,02829 0,0086717 INKP -0,01254 0,01231 0,01752 -0,00534 -0,00770 0,00917 -0,00042 0,01748 -0,01093 -0,00095 0,0186518 TKIM -0,01254 0,01231 0,01752 -0,00534 -0,00770 0,00917 -0,00042 0,01748 -0,01093 -0,00095 0,0186519 MYTX -0,00378 -0,01254 0,01231 0,01752 -0,00534 -0,00770 0,00917 -0,00042 0,01748 -0,01093 -0,0009520 RMBA -0,00770 0,00917 -0,00042 0,01748 -0,01093 -0,00095 0,01865 0,01819 0,00490 0,00983 -0,0194421 LION -0,00770 0,00917 -0,00042 0,01748 -0,01093 -0,00095 0,01865 0,01819 0,00490 0,00983 -0,0194422 LTLS -0,00770 0,00917 -0,00042 0,01748 -0,01092 -0,00095 0,01865 0,01819 0,00490 0,00983 -0,0194423 HEXA -0,00770 0,00917 -0,00042 0,01748 -0,01092 -0,00095 0,01865 0,01819 0,00490 0,00983 -0,01944
Lampiran 19Return Pasar (Rmt) Perusahaan Dividen Turun
No Kode -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
1 ASII 0,02792 0,02159 -0,00252 -0,02108 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243
2 HMSP 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,047123 KAEF 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,002614 SPMA 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,002615 ULTJ 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,002616 GGRM 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,002617 INCI 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,002618 AMFG 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,002619 INDF 0,02159 -0,00252 -0,02108 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543
10 SULI 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,00261 0,0101411 BUDI 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,00261 0,0101412 ALMI 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,00261 0,0101413 UNVR 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,00261 0,0101414 MLIA 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,00688 -0,00261 0,0101415 SUBA -0,02108 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,0068816 TSPC -0,02108 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,00872 0,0068817 ADES -0,00252 -0,02108 0,00286 0,00498 0,00050 0,01142 -0,00191 0,00540 -0,00243 0,01543 0,0087218 DOID 0,00796 0,00378 0,02473 0,02829 0,00867 -0,00399 -0,01254 0,01231 0,01752 -0,00534 -0,0077019 SMCB 0,02688 -0,04673 -0,00628 -0,06753 0,01485 -0,00265 0,00915 0,02727 -0,02974 -0,00715 0,0223020 SSTM -0,04673 -0,00628 -0,06753 0,01485 -0,00265 0,00915 0,02727 -0,02974 -0,00715 0,02230 0,0011321 INAF 0,01865 0,01819 0,00490 0,00983 -0,01944 -0,06995 -0,00135 0,02688 -0,04673 -0,05665 -0,01775
Lampiran 8Abnormal Return (ARit) Kelompok Perusahaan Dividen Naik
No Kode -5 -4 -3 -2 -1 0 11 JPRS -0,11037 0,00611 0,00341 0,00799 -0,00265 0,00040 0,024902 MYOR -0,01816 0,01925 0,03223 0,02759 -0,00613 0,01671 0,003613 INDR 0,02013 -0,05971 -0,02999 -0,00397 -0,02984 -0,00109 0,036004 BRPT 0,21760 -0,03277 0,07064 -0,00890 -0,12686 0,22715 0,043325 INAI 0,07752 0,03655 0,07164 -0,03336 -0,02572 0,06846 0,006886 GJTL 0,06096 -0,00697 0,06602 -0,13491 -0,00286 -0,00723 -0,002557 MASA -0,04193 -0,01478 -0,01345 -0,01670 -0,01273 -0,01491 -0,012588 SMSM 0,00271 0,00272 0,00270 0,00275 0,00269 0,00272 0,002519 MRAT -0,05025 0,04136 0,00306 0,00443 -0,03360 0,00368 -0,01617
10 PBRX -0,02294 -0,00983 0,01343 -0,01276 -0,03988 0,01520 -0,0174111 AUTO 0,01148 0,02294 -0,00133 0,00688 0,00237 0,01582 -0,0123512 KLBF 0,18613 0,01866 -0,08405 0,08355 -0,07005 0,07566 -0,0197013 DAVO -0,05308 -0,05261 -0,00955 -0,05372 0,16094 0,09448 0,0313814 TBLA -0,06893 0,01923 -0,09316 -0,00400 -0,00379 -0,00431 -0,0052915 TRST 0,01765 0,04695 0,04515 -0,02147 0,04342 -0,02082 0,0105516 SMGR 0,04376 0,07173 0,03852 -0,06657 -0,05512 0,02465 0,0167017 INKP 0,01494 0,02440 0,01355 0,00381 0,01330 -0,02749 0,0108418 TKIM 0,00418 0,02782 -0,02230 -0,01439 -0,03007 -0,02038 0,0084019 MYTX 0,00551 -0,06090 0,00504 0,21918 -0,05327 -0,05688 0,0718020 RMBA -0,00861 -0,01169 -0,07389 0,05201 0,05455 0,01992 0,0173821 LION 0,00327 -0,01132 -0,02541 -0,00510 0,00075 -0,00130 -0,0053422 LTLS 0,03737 -0,00062 0,02615 0,02404 0,02739 0,02621 0,0239023 HEXA 0,00344 -0,00100 -0,03848 -0,00319 0,00428 0,08499 -0,00350
Sum 0,33238 0,07548 -0,00008 0,05318 -0,18288 0,52164 0,21326AV. Uit 0,01445 0,00328 0,00000 0,00231 -0,00795 0,02268 0,00927
Lampiran 9Perhitungan Varian Return Abnormal (Vit) Kelompok Dividen Naik
No Kode -5 -4 -3 -2 -1 0 11 JPRS 0,015581 0,000008 0,000012 0,000032 0,000028 0,000497 0,0002442 MYOR 0,001063 0,000255 0,001039 0,000639 0,000003 0,000036 0,0000323 INDR 0,000032 0,003968 0,000899 0,000039 0,000479 0,000565 0,0007144 BRPT 0,041269 0,001300 0,004991 0,000126 0,014140 0,041810 0,0011595 INAI 0,003977 0,001107 0,005133 0,001273 0,000316 0,002096 0,0000066 GJTL 0,002163 0,000105 0,004359 0,018829 0,000026 0,000894 0,0001407 MASA 0,003179 0,000326 0,000181 0,000362 0,000023 0,001413 0,0004778 SMSM 0,000138 0,000000 0,000007 0,000000 0,000113 0,000398 0,0000469 MRAT 0,004186 0,001450 0,000009 0,000004 0,000658 0,000361 0,000647
10 PBRX 0,001398 0,000172 0,000180 0,000227 0,001020 0,000056 0,00071211 AUTO 0,000009 0,000386 0,000002 0,000021 0,000107 0,000047 0,00046812 KLBF 0,029474 0,000236 0,007064 0,006599 0,003856 0,002807 0,00084013 DAVO 0,004560 0,003124 0,000091 0,003139 0,028523 0,005155 0,00048914 TBLA 0,006953 0,000254 0,008679 0,000040 0,000017 0,000729 0,00021215 TRST 0,000010 0,001907 0,002039 0,000565 0,002639 0,001892 0,00000216 SMGR 0,000859 0,004685 0,001484 0,004745 0,002225 0,000004 0,00005517 INKP 0,000000 0,000446 0,000184 0,000002 0,000452 0,002517 0,00000218 TKIM 0,000106 0,000602 0,000497 0,000279 0,000489 0,001854 0,00000119 MYTX 0,000080 0,004120 0,000025 0,047031 0,002054 0,006329 0,00391020 RMBA 0,000532 0,000224 0,005460 0,002470 0,003907 0,000008 0,00006621 LION 0,000125 0,000213 0,000646 0,000055 0,000076 0,000575 0,000214
22 LTLS 0,000525 0,000015 0,000684 0,000472 0,001249 0,000012 0,00021423 HEXA 0,000121 0,000018 0,001480 0,000030 0,000150 0,003883 0,000163
Sum 0,116341 0,024923 0,045146 0,086980 0,062549 0,073938 0,010812Vit 0,005288 0,001133 0,002052 0,003954 0,002843 0,003361 0,000491
Lampiran 10Perhitungan Security Return Variability (SRVit) Kelompok Dividen Naik
No Kode -5 -4 -3 -2 -1 0 11 JPRS 2,30363 0,03291 0,00568 0,01614 0,00247 0,00005 1,261472 MYOR 0,06234 0,32700 0,50613 0,19258 0,01323 0,08305 0,026483 INDR 0,07663 3,14688 0,43821 0,00399 0,31325 0,00035 2,636684 BRPT 8,95377 0,94799 2,43200 0,02003 -0,33908 1,35307 3,818325 INAI 1,13631 1,17943 2,50134 0,28151 0,23264 8,39450 0,096226 GJTL 0,70271 0,04290 2,12377 -0,39679 0,00288 0,01554 0,013237 MASA 0,33246 0,19291 0,08813 0,07057 0,05700 0,06615 0,321828 SMSM 0,00139 0,00653 0,00356 0,00191 0,00255 0,00220 0,012819 MRAT 0,47741 1,50988 0,00457 0,00496 0,39714 0,00402 0,53215
10 PBRX 0,09953 0,08530 0,08783 0,04115 0,55943 0,06872 0,6169311 AUTO 0,02494 0,46446 0,00087 0,01196 0,00198 0,07444 0,3104312 KLBF 5,55129 0,30730 1,44277 1,76555 -0,27417 3,70336 0,7899713 DAVO 0,53277 2,44368 0,04446 0,72988 4,10973 2,65607 7,0037714 TBLA 0,89849 0,32651 4,22967 0,00405 0,00506 0,00553 5,0569815 TRST 0,05890 1,94563 0,99335 0,11655 0,66318 0,12899 0,2265516 SMGR 0,36210 4,54127 0,72305 1,12095 1,06857 0,18080 10,5675217 INKP 0,04221 0,52534 0,08946 0,00367 0,06225 1,22479 0,2392418 TKIM 0,00330 0,68341 0,24242 0,05240 0,31804 0,12358 0,1435219 MYTX 0,00574 1,27417 0,01239 1,15056 -0,00196 0,96254 6,4901920 RMBA 0,01402 0,12073 2,66092 0,68420 1,04677 0,11811 0,6143021 LION 0,00202 0,11321 0,31471 0,00658 0,00020 0,00051 0,0580722 LTLS 0,26410 0,00034 0,33323 0,14614 0,26385 0,20444 1,1622223 HEXA 0,00223 0,00088 0,72151 0,00257 0,00645 2,14945 0,02486
Sum 21,90830 20,21868 20,00000 6,03110 8,51145 21,52026 42,02373SRV it 0,95253 0,87907 0,86957 0,26222 0,37006 0,93566 1,82712
2 3 4 5-0,00100 0,01952 -0,00808 0,034370,04223 0,04319 0,04538 0,03217-0,00589 0,02958 0,00862 -0,007560,01540 0,02464 0,00890 0,01856-0,00471 -0,00036 0,00084 0,038250,05346 0,01423 -0,00047 0,05059-0,01790 0,01267 0,04021 0,092740,03629 0,01886 -0,01315 0,002690,02416 0,08333 0,26260 0,01656-0,01016 -0,01414 -0,00988 -0,006610,00033 0,10491 0,00731 0,015080,01074 0,16875 0,00425 0,00303-0,00784 -0,09000 -0,00064 0,036720,06915 0,04185 -0,00441 -0,006300,01265 0,07683 0,00966 0,010160,00607 0,15106 -0,00909 -0,000220,09570 0,01439 0,01102 0,04606-0,00654 0,00360 -0,00843 0,001590,06791 0,00489 0,06454 0,060980,08195 0,01916 0,01852 0,022330,01934 0,02949 -0,00353 0,002510,02395 0,02552 0,02494 0,02839-0,04183 0,00012 -0,00118 -0,033480,46346 0,78214 0,44795 0,458610,02015 0,03401 0,01948 0,01994
2 3 4 50,000447 0,000210 0,000759 0,0002080,000488 0,000084 0,000671 0,0001500,000678 0,000020 0,000118 0,0007560,000023 0,000088 0,000112 0,0000020,000618 0,001181 0,000347 0,0003350,001109 0,000391 0,000398 0,0009390,001448 0,000455 0,000430 0,0053000,000260 0,000229 0,001064 0,0002980,000016 0,002433 0,059110 0,0000110,000919 0,002318 0,000862 0,0007050,000393 0,005028 0,000148 0,0000240,000089 0,018157 0,000232 0,0002860,000783 0,015377 0,000405 0,0002820,002401 0,000062 0,000570 0,0006890,000056 0,001834 0,000096 0,0000960,000198 0,013701 0,000816 0,0004060,005708 0,000385 0,000071 0,0006820,000712 0,000925 0,000779 0,0003370,002281 0,000848 0,002031 0,0016850,003819 0,000220 0,000001 0,0000060,000001 0,000020 0,000529 0,000304
0,000014 0,000072 0,000030 0,0000710,003842 0,001148 0,000426 0,0028530,026304 0,065185 0,070005 0,0164240,001196 0,002963 0,003182 0,000747
2 3 4 50,00083 0,12865 0,02050 1,582511,49160 0,62963 0,64709 1,386100,02902 0,29536 0,02337 0,076500,19835 0,20489 0,02488 0,461290,01858 0,00004 0,00022 1,959367,38996 0,06838 0,00007 3,428290,26793 0,05421 0,50803 11,521011,10137 0,12010 0,05431 0,009690,48818 2,34384 21,67143 0,367430,08635 0,06748 0,03067 0,058470,00009 3,71479 0,01679 0,304630,09646 9,61127 0,00568 0,012275,05134 2,73371 0,00013 1,805883,99897 0,59123 0,00610 0,053170,13386 1,99224 0,02935 0,138200,03083 7,70118 0,02595 0,000067,66015 5,06991 0,03818 2,842010,03578 0,00437 0,02236 0,003383,85750 4,00808 1,30906 4,981485,61726 0,12393 0,10781 0,667770,31295 0,29352 0,00391 0,008410,47991 0,21983 0,19547 1,079941,46379 0,00000 0,00043 1,50113
39,81109 39,97665 24,74177 34,248981,73092 1,73812 1,07573 1,48909
Lampiran 22Abnormal Return (ARit) Kelompok Perusahaan Dividen Turun
No Kode -5 -4 -3 -2 -1 0 11 INTP 0,03730 0,03089 -0,01400 -0,05008 0,00416 -0,00550 -0,005072 DVLA 0,00362 0,00318 -0,00774 0,00187 0,00459 0,00909 -0,001263 JPRS 0,00698 0,00637 0,00766 0,00452 -0,02290 0,00625 0,040764 MYOR 0,04086 0,01179 0,01108 -0,04434 0,01070 0,01185 0,010625 INDR 0,02586 0,02509 0,04444 0,02281 0,00716 -0,02994 0,044306 BRPT 0,05822 0,00878 0,01168 0,00460 0,01324 0,00850 0,013577 INAI -0,03740 -0,00986 -0,03817 -0,02385 -0,00973 -0,02389 -0,037588 GJTL 0,01165 -0,00121 0,00313 -0,00747 -0,00919 -0,00054 -0,004639 MASA 0,01737 0,01777 0,01632 0,00643 0,01692 0,00649 0,01558
10 SMSM 0,01096 0,01370 0,00702 0,01517 0,01070 0,01548 0,0045711 MRAT 0,00322 0,00401 0,00209 0,00444 0,00315 -0,04309 0,0513812 PBRX 0,02870 -0,01145 0,01088 0,00369 -0,01398 0,00396 0,1074013 AUTO 0,03088 0,00290 -0,00909 0,00920 -0,00443 0,00961 -0,0150814 KLBF -0,02592 0,00042 0,00036 -0,02729 0,02874 0,00056 0,0003415 DAVO 0,01057 0,01695 0,00872 0,00799 0,00953 0,00577 0,0416116 TBLA -0,01308 0,02674 0,00595 0,01262 0,00214 0,00515 -0,0152017 TRST -0,02175 0,10625 0,01999 0,02398 -0,01088 0,01271 -0,0225218 SMGR -0,04340 -0,20076 -0,01469 -0,04464 -0,04844 -0,00533 -0,0031219 INKP 0,00697 -0,02215 0,05358 0,00785 0,02686 0,00443 -0,0219620 TKIM 0,01190 0,03273 0,01190 -0,04932 0,01190 -0,03158 0,0119021 RMBA 0,04265 0,04068 0,03887 -0,04280 -0,00280 -0,08613 0,04265
Sum 0,20617 0,10280 0,16998 -0,16462 0,02743 -0,12615 0,25826AV. Uit 0,00982 0,00490 0,00809 -0,00784 0,00131 -0,00601 0,01230
Lampiran 23Perhitungan Varian Return Abnormal (Vit) Kelompok Dividen Turun
No Kode -5 -4 -3 -2 -1 0 11 INTP 0,000755 0,000676 0,000488 0,001784 0,000008 0,000000 0,0003022 DVLA 0,000038 0,000003 0,000251 0,000094 0,000011 0,000228 0,0001843 JPRS 0,000008 0,000002 0,000000 0,000153 0,000586 0,000150 0,0008104 MYOR 0,000964 0,000047 0,000009 0,001332 0,000088 0,000319 0,0000035 INDR 0,000258 0,000408 0,001321 0,000939 0,000034 0,000573 0,0010246 BRPT 0,002343 0,000015 0,000013 0,000155 0,000142 0,000210 0,0000027 INAI 0,002230 0,000218 0,002140 0,000256 0,000122 0,000320 0,0024888 GJTL 0,000003 0,000037 0,000025 0,000000 0,000110 0,000030 0,0002879 MASA 0,000057 0,000166 0,000068 0,000204 0,000244 0,000156 0,000011
10 SMSM 0,000001 0,000077 0,000001 0,000529 0,000088 0,000462 0,00006011 MRAT 0,000043 0,000001 0,000036 0,000151 0,000003 0,001375 0,00152812 PBRX 0,000356 0,000267 0,000008 0,000133 0,000234 0,000099 0,00904413 AUTO 0,000444 0,000004 0,000295 0,000290 0,000033 0,000244 0,00075014 KLBF 0,001277 0,000020 0,000060 0,000378 0,000753 0,000043 0,00014315 DAVO 0,000001 0,000145 0,000000 0,000250 0,000068 0,000139 0,00085916 TBLA 0,000524 0,000477 0,000005 0,000419 0,000001 0,000124 0,00075617 TRST 0,000996 0,010272 0,000141 0,001013 0,000148 0,000351 0,00121218 SMGR 0,002832 0,042296 0,000519 0,001354 0,002475 0,000000 0,00023819 INKP 0,000008 0,000732 0,002069 0,000246 0,000653 0,000109 0,001173
20 TKIM 0,000004 0,000775 0,000014 0,001721 0,000112 0,000654 0,00000021 RMBA 0,001078 0,001280 0,000947 0,001222 0,000017 0,006420 0,000922
Sum 0,014222 0,057919 0,008411 0,012624 0,005930 0,012007 0,021794Vit 0,000711 0,002896 0,000421 0,000631 0,000296 0,000600 0,001090
Lampiran 24Perhitungan Security Return Variability (SRVit) Kelompok Dividen Turun
No Kode -5 -4 -3 -2 -1 0 11 INTP 1,95624 0,32949 0,46602 3,97264 0,05849 0,05034 0,023562 DVLA 0,01840 0,00350 0,14229 0,00554 0,07105 0,13750 0,001453 JPRS 0,06850 0,01402 0,13944 0,03240 1,76904 0,06505 1,524264 MYOR 2,34829 0,04797 0,29184 3,11449 0,38603 0,23405 0,103435 INDR 0,94078 0,21729 4,69654 0,82443 0,17305 1,49322 1,800836 BRPT 4,76743 0,02659 0,32433 0,03353 0,59106 0,12029 0,169097 INAI 1,96712 0,03358 3,46421 0,90104 0,31905 7,95074 1,296238 GJTL 0,19084 0,00051 0,02336 0,08829 0,28467 0,00049 0,019709 MASA 0,42418 0,10902 0,63364 0,06548 0,96505 0,07019 0,22288
10 SMSM 0,16891 0,06478 0,11727 0,36445 0,38602 0,39937 0,0191911 MRAT 0,01462 0,00556 0,01039 0,03118 0,03344 3,09295 2,4230112 PBRX 1,15824 0,04523 0,28152 0,02154 0,65947 0,02607 10,5850313 AUTO 1,34079 0,00291 0,19665 0,13398 0,06634 0,15398 0,2088014 KLBF 0,94451 0,00006 0,00030 1,18005 2,78600 2,00051 0,0001115 DAVO 0,15700 0,09923 0,18066 0,10109 0,30629 0,05549 1,5886516 TBLA 0,24055 0,24685 0,08410 0,25227 0,01539 0,04416 0,2121017 TRST 0,66508 3,89812 0,94977 0,91134 0,39913 0,26927 0,4655018 SMGR 2,64892 13,91824 0,51309 3,15669 7,91408 0,04738 0,0089519 INKP 0,06837 0,16945 6,82722 0,09759 2,43310 1,03272 0,4423620 TKIM 0,19915 0,36999 0,33674 3,85432 0,47763 1,66099 0,1299521 RMBA 2,55864 0,57139 3,59214 2,90209 0,02644 12,35757 1,66964
Sum 22,84655 20,17378 23,27152 22,04444 20,12084 31,26233 22,91470SRVit 1,08793 0,96066 1,10817 1,04974 0,95814 1,48868 1,09118
2 3 4 50,04441 -0,02315 -0,01002 0,01280-0,00494 0,00242 0,00280 0,004730,03462 -0,05531 0,00583 0,040810,01344 0,01238 0,01209 0,01059-0,06756 0,04361 0,06105 0,059930,00659 -0,00735 0,00754 0,00443-0,02393 0,01845 -0,02394 -0,01011-0,01689 -0,00267 -0,00749 -0,00342-0,02818 0,01687 0,01788 0,004980,00867 0,00980 -0,01004 0,02096-0,04505 0,05289 0,00456 0,002320,07414 0,02267 0,01555 0,020190,00382 0,00072 0,01974 0,013900,00057 0,02783 0,00025 -0,026730,00784 0,01054 0,00439 -0,023600,04707 -0,00727 0,01282 -0,008570,00464 0,02665 -0,03212 -0,00092-0,01008 -0,00732 -0,00373 -0,006310,05231 -0,03163 -0,03434 -0,026960,01190 0,05735 -0,07506 -0,01191-0,04628 -0,00280 -0,00280 -0,002800,06712 0,16468 -0,03506 0,074320,00320 0,00784 -0,00167 0,00354
2 3 4 50,001699 0,000960 0,000070 0,0000860,000066 0,000029 0,000020 0,0000010,000988 0,003988 0,000056 0,0013890,000105 0,000021 0,000189 0,0000500,005006 0,001279 0,003934 0,0031800,000012 0,000231 0,000085 0,0000010,000736 0,000113 0,000496 0,0001860,000403 0,000111 0,000034 0,0000480,000984 0,000081 0,000382 0,0000020,000030 0,000004 0,000070 0,0003040,002328 0,002029 0,000039 0,0000010,005033 0,000220 0,000296 0,0002770,000000 0,000051 0,000458 0,0001070,000007 0,000400 0,000004 0,0009160,000022 0,000007 0,000037 0,0007370,001925 0,000228 0,000210 0,0001470,000002 0,000354 0,000927 0,0000200,000176 0,000230 0,000004 0,0000970,002412 0,001558 0,001067 0,000930
0,000076 0,002452 0,005386 0,0002390,002448 0,000113 0,000001 0,0000400,024458 0,014458 0,013766 0,0087580,001223 0,000723 0,000688 0,000438
2 3 4 51,61277 0,74112 0,14594 0,374200,01992 0,00811 0,01137 0,051160,98019 4,23140 0,04933 3,802930,14766 0,21191 0,21223 0,255963,73241 2,63023 5,41486 8,201370,03550 0,07467 0,08270 0,044900,46844 0,47092 0,83293 0,233360,23325 0,00989 0,08160 0,026730,64934 0,39364 0,46433 0,056720,06153 0,13283 0,14657 1,003651,65982 3,86953 0,03021 0,012254,49518 0,71121 0,35110 0,930560,01195 0,00071 0,56616 0,441190,00027 1,07139 0,00009 1,631200,05027 0,15355 0,02803 1,272061,81183 0,07311 0,23892 0,167540,01758 0,98270 1,49914 0,001920,08307 0,07416 0,02021 0,090992,23733 1,38404 1,71323 1,660100,11580 4,55039 8,18471 0,323901,75131 0,01084 0,01139 0,01790
20,17540 21,78635 20,08505 20,600590,96073 1,03745 0,95643 0,98098
top related