analisis inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat …/analisis...bunga dan harga minyak dunia...
Post on 07-Mar-2019
240 Views
Preview:
TRANSCRIPT
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ANALISIS INFLASI, NILAI TUKAR UANG (KURS), TINGKAT SUKU
BUNGA DAN HARGA MINYAK DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA
SAHAM GABUNGAN (IHSG) DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
PERIODE 2006-2011
SKRIPSI
Diajukan sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1) pada Program Sarjana Fakultas Ekonomi
Universitas Sebelas Maret
Disusun Oleh :
MONICA AKBAR WIJAYA
(F1210043)
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2013
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ii
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iii
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iv
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL .................................................................................... i
HALAMAN PERSETUJUAN..................................................................... ii
HALAMAN PENGESAHAN KELULUSAN UJIAN............................... iii
HALAM MOTTO DAN PERSEMBAHAN............................................... iv
ABSTRAK..................................................................................................... v
ABSTRACT. .................................................................................................. vi
KATA PENGANTAR ................................................................................. vii
DAFTAR ISI................................................................................................. ix
DAFTAR TABEL ........................................................................................ xiii
DAFTAR GAMBAR.................................................................................... xiv
DAFTAR LAMPIRAN................................................................................. xv
BAB I PENDAHULUAN ............................................................................ 1
Latar Belakang................................................................................. 1
Rumusan Masalah............................................................................ 8
Tujuan Penelitian............................................................................. 8
Manfaat Penelitian........................................................................... 8
BAB II LANDASAN TEORI ....................................................................... 10
Tujuan Pustaka ................................................................................ 10
Pengertian Indeks Harga Saham Gabungan................................ 10
Pengertian Inflasi........................................................................ 11
Pengertian Nilai Tukar (Kurs).................................................... 12
Pengertian Tingkat Suku Bunga................................................. 14
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
v
Pengertian Harga Minyak Dunia................................................ 15
Penelitian Terdahulu ....................................................................... 16
Pengaruh Inflasi terhadah indeks harga saham gabungan.......... 16
Pengaruh Nilai Tukar (Kurs) terhadah indeks harga saham
gabungan..................................................................................... 17
Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadah indeks harga saham
gabungan..................................................................................... 18
Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadah indeks harga saham
gabungan..................................................................................... 18
Perumusan Hipotesis........................................................................ 18
Pengaruh Inflasi terhadah indeks harga saham gabungan.......... 19
Pengaruh Nilai Tukar (Kurs) terhadah indeks harga saham
gabungan..................................................................................... 20
Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadah indeks harga saham
gabungan..................................................................................... 21
Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadah indeks harga saham
gabungan..................................................................................... 22
Kerangka Pemikiran......................................................................... 23
BAB III METODOLOGI PENELITIAN................................................... 24
Desain Penelitian............................................................................. 24
Pengaruh Variabel............................................................................ 24
Variabel Dependen...................................................................... 24
Variabel Independen................................................................... 25
Data dan Teknik Pengambilan Sampel ........................................... 25
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vi
Jenis Data.................................................................................... 25
Teknik Pengambilan Sampel...................................................... 25
Metode Analisis Data....................................................................... 26
Uji Asumsi Klasik....................................................................... 27
Uji Normalitas....................................................................... 27
Uji Multikolonieritas............................................................. 27
Uji Autokorelasi..................................................................... 28
Uji Heteroskedesitas.............................................................. 28
Analisis Regresi Ordinary Least Square..................................... 29
Pengujian Hipotesis.................................................................... 29
Koefisien Determinasi (R2).................................................... 30
Uji Signifikan Parameter Individual (Uji t)........................... 30
Uji Signifikansi Simultan (Uji F)........................................... 32
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ..................................................... 33
Identifikasi Objek Penelitian ........................................................... 33
Statistik Deskriptif........................................................................... 37
Pengujian Asumsi Klasik................................................................. 39
Uji Normalitas............................................................................ 40
Uji Multikolonieritas................................................................... 41
Uji Heteroskedesitas................................................................... 42
Uji Autokorelasi......................................................................... 43
Pengujian Hipotesis......................................................................... 44
Pengujian Koefisien Regresi Secara Parsial (Uji t).................... 44
Pengujian Hipotesis Pertama (H1)......................................... 45
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vii
Pengujian Hipotesis Kedua (H2)............................................ 47
Pengujian Hipotesis Ketiga (H3)........................................... 48
Pengujian Hipotesis Kempat (H4)......................................... 50
Pengujian Hipotesis Secara Keseluruhan (Uji F)........................ 51
Pengujian Goodness of Fit Model (R2)....................................... 52
Hasil dan Pembahasan..................................................................... 53
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN........................................................ 59
Kesimpulan...................................................................................... 59
Saran................................................................................................ 59
Keterbatasan Penelitian.................................................................... 60
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
viii
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Desckriptive statistic variabel penelitian terdahulu tahun 2006-
2011............................................................................................ 38
Tabel 4.2 One-sample Kolmogorov –Smirnov Test................................... 40
Tabel 4.3 Hasil Uji Multikoliniaritas........................................................... 42
Tabel 4.4 Hasil Uji Durbin-Watson............................................................ 43
Tabel 4.5 Hasil Uji t................................................................................... 45
Tabel 4.6 Hasil Uji Anova (Uji F).............................................................. 52
Tabel 4.7 Hasil Pengujian Goodness of Fit Model (R2)............................. 53
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ix
DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran . ............................................................. 23
Gambar 4.1 Pergerkan IHSG dari Tahun 2006-2011................................. 33
Gambar 4.2 Pergerkan Inflasi dari Tahun 2006-2011................................ 34
Gambar 4.3 Pergerkan SBI dari Tahun 2006-2011.................................... 35
Gambar 4.4 Pergerkan Kurs dari Tahun 2006-2011................................... 36
Gambar 4.5 Pergerkan Harga Minyak Dunia dari Tahun 2006-2011........ 37
Gambar 4.6 Plot Sebaran Uji Normalitas................................................... 41
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
x
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Data Bulanan Dari tahun 2006-2011…..………………….... 62
Lampiran 2 Output Data dengan Menggunakan SPSS 17………………. 64
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Pasar modal merupakan salah satu saranan atau alternatif untuk
pembentukan modal dan alokasi dana yang bertujuan untuk
meningkatkan partisipasi masyarakat akan kegunaan pasar modal sebagai
penunjang pembiayaan pembangunan nasional. Dalam perkembangannya
pasar modal di Indonesia sudah mengalami peningkatan yang signifikan
dari awal diperkenalkan pada masyarakat tahun 1912, tetapi karena
situasi politik dan ekonomi yang terjadi di Negara ini kurang
mendukung, kegiatan pasar modal sempat terhenti samapi tahun 1958
dan diaktifkan kembali pada tahun 1977 pada masa orde baru.
Secara umum pengertian pasar modal adalah sebagai pasar yang
memperjual belikan produk berupa dana yang bersifat abstrak (Tandelilin
:2001). Sedangkan dalam bentuk nyatanya, produk yang diperjual
belikan di pasar modal berupa lembaran surat-surat berharga di bursa
efek. Bursa efek merupakan suatu sistem yang terorganisir dengan
mekanisme resmi untuk mempertemukan penjual dan pembeli sekuritas
secara langsung atau melalui wakil-wakilnya. Di Indonesia Bursa efek
dikenal dengan nama Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya, pada
tahun 2007 pemerintah memutuskan untuk menggabungkan kedua bursa
tersebut menjadi Bursa Saham Indonesia (BEI) untuk mengasilkan
efektivitas operasional dan transaksi.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
2
Pasar modal saat ini menjadi alternatif sebagai penghimpunan dana
selain system perbankan yaitu tabungan dan deposito. Perkembangan
pasar modal saat ini bisa dilihat dari pergerkan suatu indeks harga saham
yang dikeluarkan oleh BEI setiap harinya salah satunya adalah Indeks
Harga Saham Gabungan (IHSG) yang dapat dianalisis dari nilai
pembukaan, nilai tertinggi, nilai terendah dan nilai penutupan. Indeks
Harga Saham Gabungan (IHSG) merupakan indikator utama yang
menggambarkan pergerakan harga saham di pasar modal dan bisa
digunakan untuk mengukur kinerja gabungan seluruh saham
(perusahan/emiten) yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dengan
demikian IHSG merupakan indeks saham yang sering diperhatikan oleh
investor ketika ingin berinvestasi. Hal ini disebabkan karena IHSG berisi
seluruh saham yang tercatat di BEI, dengan demikian pergerkan IHSG
dapat membuat investor melihat kondisi pasar apakah bergerak bergairah
(bullish) atau lesu (bearish).
Menurut Darmadji Tjiptono dan Hendy M.F (2001:95) dilihat dari
fungsinya IHSG mempunyai beberapa fungsi atau gambaran kinerja
suatu bursa diantaranya; Sebagai indikator trend pasar, Sebagai indikator
tingkat keuntungan, Sebagai Benchmark kinerja portofolio, Memfasilitasi
pembentukan portofolio dengan pasif. IHSG sendiri dipengaruhi dari
berbagai kondisi mulai dari kondisi ekonomi makro, sosial, politik,
maupun kondisi yang terjadi di luar negri yang terkait dengan pergerakan
IHSG di BEI.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
3
Kondisi ekonomi makro yang terjadi bisa mempengaruhi
pergerakan IHSG dimana faktor ekonomi makro merupakan faktor yang
berada di luar perusahaan, tetapi mempunyai pengaruh terhadap kenaikan
atau penurunan perusahaan baik secara langsung maupun tidak langsung.
Perubahan faktor makro ekonomi tidak akan dengan seketika
mempengaruhi kinerja perusahaan, tetapi secara perlahan dalam jangka
panjang. Sebaliknya, harga saham akan terpengaruh dengan seketika oleh
perubahan faktor makro ekonomi ketika para investor beraksi secara
cepat dalam mengambil keputusan jual atau beli saham. Ketika
perubahan faktor makro ekonomi itu terjadi, investor akan mengkalkulasi
dampaknya baik yang positif atau yang negatif terhadap kinerja
perusahaan beberapa tahun ke depan, kemudian para investor mengambil
keputusan membeli atau menjual saham yang ada. Oleh karena itu harga
saham lebih cepat menyesuaikan diri dari pada kenerja perusahaan
terhadap perubahan variabel-variabel makro ekonomi.
Kemampuan investor dalam memahami dan meramalkan kondisi
ekonomi makro di masa datang, akan sangat berguna dalam
pembentukan keputusan investasi yang menguntungkan bagi seorang
investor. Untuk itu seorang investor harus memperhatikan kondisi
ekonomi makro yang selalu berubah setiap waktunya. Dimana bisa
mempengaruhi pergerakan Indek harga saham, flaktuasi yang terjadi di
pasar modal terkait dengan perubahan yang terjadi pada berbagai variabel
ekonomi makro .
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
4
Transaksi ekonomi yang dilakukan oleh masyarakat dapat
dipastikan menggunkan uang sebagai alat pembayaran. Dalam
perekonomian terbuka, penggunaan uang dalam mempelancar transaksi
tidak terbatas hanya dilakukan antar penduduk, tetapi juga dapat
dilakukan antar penduduk suatu negara dengan negara lainnya dengan
menggunakan mata uang yang disepakati terutama mata uang Dollar
Amerika yang banyak digunkan sebagai mata uang transaksi. Dengan
adanya transaksi jual beli antara Negara berbeda dengan mata uang yang
telah disepakati dalam transaksi bisa menimbulkan resiko nilai tukar
uang, dimana bisa berdampak pada negatif terhadap IHSG. Dimana
apabila terjadi depresiasi rupiah terhadap dollar Amerika maka IHSG
akan cenderung melemah dikemukakan oleh Yuono (2011). Depresiasi
rupiah terhadap dollar Amerika akan mempengaruhi kinerja sebuah
perusahaan dimana banyak perusahan di Indonesia yang barang baku
produksi langsung diimpor dari luar negeri yang berdampak terhadap
keuntungan perusahaan yang menurun dikarenakan biaya produksi yang
tinggi.
Dampak yang terjadi karena kenaikan nilai tukar rupiah juga terjadi
terhadap laju inflasi dimana inflasi cendrung terjadi karena peningkatan harga
produk-produk secara keseluruhan (Tandelilin :2001). Tingkat inflasi yang tinggi
bisa diakibatkan dari buruknya kondisi ekonomi di Negara tersebut, seperti yang
terjadi pada tahun 1998 dimana Negara Indonesia mengalami krisis ekonomi yang
berdampak tingginya inflasi dan melemahnya mata uang rupiah. Tingkat inflasi
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
5
naik secara agregat yang mengakibatkan tingkat harga IHSG akan menurun
dikarenakan dengan tingginya tingkat inflasi keuntungan yang diperoleh
perusahaan akan menurun. Para investor akan berfikir untuk berinvestasi ke pasar
modal karena keuntungan yang didapat dalam berinvestasi ke pasar modal tidak
banyak atau kurang menguntungkan dan lebih memilih berinvestasi dengan dana
yang dimiliki ke sektor perdagangan valuta asing.
Naiknya angka inflasi akan mempengaruhi tingkat suku bunga
dimana Bank Indonesia akan cenderung meningkatkan suku bunga jika angka
inflasi tinggi. Tingkat bunga yang tinggi merupakan sinyal negatif terhadap harga
saham, Tandelilin (2001) menjelaskan tingkat suku bunga yang meningkat akan
menyebabkan peningkatan suku bunga yang diisyaratkan atas investasi pada suatu
saham. Jika suku bunga naik beban perusahan akan bertambah, perusahaan
dengan angka pinjaman bank yang tinggi akan merasakan dampak yang signifikan
dengan naiknya tingkat suku bunga dimana akan mengurangi tingkat keuntungan
perusahaan yang mengalami kenaikan beban dari efek kenaikan suku bunga.
Naiknya angka inflasi dan tingkat suku bunga meningkat akan mempengaruhi
harga saham dimana harga saham perusahan ikut turun. Faktor dimana para
investor akan perfikir untuk melakukan investasi dan menyebabkan investor
menarik investasinya pada saham dan memindahkannya pada investasi lainnya..
Indeks harga saham gabungan juga dipengaruhi oleh faktor yang
terjadi di luar negeri seperti harga minyak dunia yang menggunkan standar
regulasi harga yang sudah di tetapkan oleh Organization of the Petroleum
Exporting Countries (OPEC). Kebutuhan akan bahan bakar minyak sangatlah
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
6
penting bagi pertumbuhan ekonomi suatu Negara dimana transportasi, pabrik-
pabrik, dan kebutuhan sehari-hari memerlukan bahan bakar minyak. Standar
minyak dunia yang digunkan berjenis Light Sweet Crude Oil merupakan minyak
dengan kualitas yang sangat bagus.
Indonesia sebagai Negara dengan tingkat kebutuhan akan bahan
bakar minyak sangatlah tinggi, oleh karena itu Indonesia meimpor minyak dari
luar negeri karena minyak yang dimiliki Indonesia sendiri belum bisa memenuhi
kebutuhan bahan bakar minyak seluruh Indonesia.
Konsumsi minyak di indonesia saat ini dari tahun ke tahun terus
meningkat tidak di imbangi dengan produksi minyak di indonesia dimana
konsumsi minyak di indonesia saat ini mencapai angka 1,3 juta kiloliter
sedangkan produksi minyak indonesia kurang dari 540.000 barel per hari untuk
menutupi kekurangannya indonesia terpaksa impor minyak sekitar 500.000 barel
per hari.
Banyaknya perusahaan yang bergerak di sektor industri merupakan
salah satu faktor yang meningkatnya kebutuhan minyak di indonesia dimana
perusahaan industri sangat membutuhkan minyak untuk pengoperasian mesin
produksi dalam memenuhi produksi setiap harinya yang dilakukan oleh setiap
perusahaan. Tidak hanya itu meningkatnya kendaraan yang dimiliki masyarakat
merupakan faktor penentu tingginya konsumsi bahan bakar minyak negara ini,
dari tahun ke tahun kendaraan di indonesia terus meningkat tapi tidak di sertai
dengan meningkatnya produksi minyak di indonesia. Bagi perusahaan naiknya
harga minyak dunia menyebabkan naiknya biaya produksi yang dibebankan oleh
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
7
perusahaan, bagi masyarakat dengan adanya kenaikan harga minyak merupakan
keuntungan bagi pelaku pasar dimana naiknya harga minyak mereka akan
menaikan harga kebutuhan barang dan jasa. Naiknya kebutuhan setiap hari akan
memberatkan masyarakat kecil yang tidak bisa memenuhi kebutuhannya setiap
hari.
Peneliti tertarik untuk meneliti lebih lanjut mengenai faktor-faktor
yang mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang digunakan
peneliti sebagai variabel dependen. Inflasi, nilai tukar (kurs), tingkat suku bunga
SBI dan harga minyak dunia sebagai variabel independen. Pengambilan variabel
independen bukan disebabkan oleh keempat faktor itu saja tetapi keempat faktor
tersebut memiliki pengaruh terhadap perubahan harga saham di Indonesia, akan
tetapi lebih pada kecurigaan bahwa keempat faktor tersebut sangat dominan
berpengaruh terhadap perubahan harga saham di bursa efek indonesia. Oleh
karena itu penelitian ini bertujuan untuk melihat hasil yang signifikan apakah
variabel independen berpengaruh terhadap pergerakan IHSG.
Berdasarkan latar belakang di atas, penulis tertarik untuk
melakukan penelitian dengan judul “ANALISIS INFLASI, NILAI TUKAR
(KURS), TINGKAT SUKU BUNGA DAN HARGA MINYAK DUNIA
TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) DI BURSA
EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2006-2011”
Perumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang penelitian dan pokok-pokok
permasalahan penelitian di atas maka dapat dirumuskan sebagai berikut:
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
8
Apakah ada pengaruh perubahan Inflasi, Nilai Tukar (Kurs), Harga
Minyak dan Tingkat Suku Bunga terhadap pergerkan Indeks Harga Saham
Gabungan di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2006-2011?
Tujuan Penelitian
Tujuan dilakukan penelitian ini berdasarkan masalah di atas adalah:
Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh perubahan Inflasi,
Nilai Tukar (Kurs), Harga Minyak dan Tingkat Suku Bunga terhadap pergerakan
Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2006-2011.
Manfaat Penelitian
Adapun manfaat yang diharapkan dalam penelitian ini adalah sebagai
berikut :
Bagi Peneliti
Penelitian ini bermanfaat untuk memperluas pengetahuan dan ilmu
mengenai faktor ekonomi makro terhadap pergerkan Indeks Harga Saham
Gabungan di Bursa Efek Indonesia dan mengaplikasikan teori yang sudah di
peroleh dalam menganalisis faktor ekonomi makro dan Indeks Harga Saham
Gabungan.
Bagi Akademisi
Hasil dari penelitian ini dapat digunakan sebagai sumber referensi untuk
penelitian selanjutnya, karena penelitian ini terbatas waktu dan variabel-
variabelnya untuk penelitian selanjutnya agar dikembangkan lagi.
Bagi Investor
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
9
Penelitian ini secara praktis memberikan manfaat dan informasi bagi
investor dan calon investor dalam mengambil langkah dan keputusan untuk
berinvestasi dengan melihat Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa
Efek Indonesia (BEI) yang setiap waktunya berubah dengan adanya pengaruh-
pengaruh, seperti faktor ekonomi makro Infalsi, Nilai Tukar (Kurs), Harga
Minyak Dunia dan Tingkat Suku Bunga. Dengan adanya informasi tambahan
seperti ini investor dapat menggunkannya dalam melakukan kegiatan Bursa
Saham di BEI.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
10
BAB II
LANDASAN TEORI
Tinjauan Pustaka
Indeks Harga Saham Gabungan
Indeks harga adalah suatu angka yang digunkan untuk melihat perubahan
mengenai harga dalam waktu dan tempat yang sama atau berlainan. Menurut Enre
(2011) Indeks adalah ukuran statistik yang biasanya digunkan menyatakan
perubahan perbandingan nilai suatu variabel tunggal atau nila sekelompok
variabel.
Indeks harga saham gabungan (composite stock price index) merupakan
indeks harga saham gabungan dari seluruh jenis saham yang tercatat dan di
keluarkan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI).
IHSG berubah setiap harinya karena (1) perubahan pasar yang terjadi
setiap harinya dan (2) adanya saham tambahan. Perubahan saham individu di
pasar terjadi karena faktor permintaan dan penawaran. Terdapat berbagai variabel
yang mempengaruhi permintaan dan penawaran meliputi kinerja perusahaan,
tingkat bunga, tingkat inflasi, tingkat pertumbuhan, kurs valuta asing, atau indeks
harga saham dari negara lain (Samsul: 2006-185).
Pergerakan indeks akan menunjukan perubahan situasi pasar yang terjadi
sehingga dijadikan barometer kesehatan ekonomi di suatu Negara dan juga
sebagai landasan analisis statistik pasar terakhir (penutupan pasar) setiap harinya.
Situasi ini berupa mikro dan makro ekonomi, situasi makro ekonomi diantaranya
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
11
perubahan nilai tukar uang, suku bunga dan tingkat inflasi. Perubahan harga
saham setiap hari perdagangan saham akan membentuk indeks harga saham,
angka indeks sendiri digunakan untuk mengukur kinerja saham yang dicatat di
bursa efek.
Pengertian Inflasi
Inflasi adalah kecendrungan terjadinya peningkatan harga produk-produk
secara keseluruhan. Tingkat inflasi yang tinggi biasanya dikaitkan dengan kondisi
ekonomi yang terlalu panas (overheated). Artinya, kondisi ekonomi mengalami
permintaan atas produk yang melebihi kapasitas penawaran produknya, sehingga
harga cendrung mengalami kenaikan. Inflasi yang terlalu tinggi juga
menyebabkan penurunan daya beli uang (purchasing power of money). Disamping
itu, inflasi yang tinggi juga bisa mengurangi tingkat pendapatan rill yang
diperoleh investor dari investasinnya. Sebaliknya jika tingkat inflasi suatu Negara
mengalami penurunan, maka hal ini akan merupakan sinyal yang positif bagi
investor seiring dengan turunnya daya beli uang dan resiko penurunan pendapatan
rill (Tandelilin: 2001).
Inflasi merupakan kenaikan harga secara terus-menerus dan kenaikan
harga yang terjadi pada seluruh kelompok barang dan jasa. Akan tetapi bila
kenaikan harga hanya dari satu atau dua barang saja tidak disebut inflasi, kecuali
bila kenaikan tersebut meluas atau menyebabkan kenaikan sebagian besar dari
harga barang barang lain (Boediono, 2000). Kenaikan harga-harga barang itu
tidaklah harus dengan persentase yang sama, bahkan mungkin dapat terjadi
kenaikan tersebut tidak terjadi bersamaan yang penting kenaikan harga umum
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
12
barang secara terus-menerus selama suatu periode tertentu. Kenaikan harga
barang yang terjadi hanya sekali saja, meskipun dalam persentase yang cukup
besar dan tidak terus-menerus bukanlah merupakan inflasi. Kenaikan sejumlah
bentuk barang yang hanya sementara dan sporadis tidak dapat dikatakan akan
menyebabkan inflasi.
Tingkat inflasi dapat berpengaruh positif maupun negatif tergantung pada
derajat inflasi itu sendiri. Inflasi yang berlebihan dapat merugikan perekonomian
secara keseluruhan, yaitu dapat membuat banyak perusahaan mengalami
kebangkrutan. Jadi dapat disimpulkan bahwa inflasi yang tinggi akan
menjatuhkan harga saham pasar, sementara inflasi yang rendah akan berakibat
pertumbuhan ekonomi menjadai lamban, dan pada akhirnya harga saham juga
bergerak dengan lamban. Pekerjaan yang sulit untuk menciptakan tingkat inflasi
yang dapat menggerakkan dunia usaha menjadi semarak, pertumbuhan ekonomi
dapat menutupi. (Samsul :2006-201)
Pengertian Nilai Tukar (Kurs)
Nilai tukar mata uang suatu negara merupakan salah satu indikator penting
dalam suatu perekonomian. Nilai tukar juga mempunyai implikasi yang luas, baik
dalam konteks ekonomi domestik maupun internasional, mengingat hampir semua
negara di dunia melakukan transaksi internasional. Nilai tukar mata uang
menunjukkan harga mata uang apabila ditukarkan dengan mata uang lain.
Penentuan nilai kurs mata uang suatu negara dengan mata uang negara lain
ditentukan sebagaimana halnya barang yaitu permintaan dan penawaran mata
uang yang bersangkutan. Hukum ini juga berlaku untuk kurs rupiah, jika
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
13
permintaan akan rupiah lebih banyak dari pada penawaran maka kurs rupiah akan
terapresiasi, demikian juga sebaliknya. Nilai tukar mengambang.
Banyak perusahaan di Indonesia saat ini menggunakan bahan baku yang di
impor langsung dari luar negri hal ini mengakibatkan apabila mata uang rupiah
terdepresiasi mengakibatkan naiknya biaya bahan baku tersebut. Kenaikan biaya
produksi yang di akibatkan naiknya bahan baku mengurangi tingkat keuntungan
perusahaan. Bagi investor penurunan tingkat laba tersebut dipandang negatif. Hak
ini akan mendorong investor melakukan aksi jual terhadap saham yang dimiliki.
Adanya aksi jual dari para investor mengakibatkan menurunnya indeks harga
saham gabungan.
Menurut Nopirin (2000) nilai tukar merupakan semacam harga didalam
pertukaran tersebut. Demikian pula pertukaran antara dua mata uang yang berbeda
maka akan terjadi perbandingan nilai atau harga antara kedua mata uang tersebut.
Perbandingan inilah yang disebut nilai tukar atau kurs (exchange rate).
Pengertian Tingkat Suku Bunga SBI
Kebijakan moneter yang dikeluarkan oleh bank Indonesia tentang tingkat
suku bunga SBI ini bertujuan untuk mengendalikan jumlah uang beredar, tingkat
suku bunga SBI yang dikeluarkan juga diharapkan akan direspon searah oleh bank
umum, jika tingkat suku bunga SBI dinaikkan harapannya adalah suku bunga
simpanan bank umum juga akan mengalami kenaikan, disinilah akan terlihat
fungsi dari tingkat suku bunga SBI untuk mengendalikan peredaran uang di
masyarakat. Dampak lain dari pengendalian uang beredar adalah untuk
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
14
mengurangi kecenderungan masyarakat membelanjakan uang agar menekan laju
inflasi.
Hubungan antara tingkat suku bunga SBI dengan harga saham tidak terjadi
secara langsung. Tingkat suku bunga SBI akan direspon oleh suku bunga
simpanan, bila tingkat suku bunga SBI mengalami kenaikan maka suku bunga
simpanan akan mengalami kenaikan, hal ini berdampak pada kenaikan suku bunga
pinjaman para debitur dimana banyak perusahaan yang meminjam dana atau
hutang ke bank-bank dalam pelaksanaan operasional. Jika suku bunga simpanan
cenderung mengalami kenaikan terus menerus akan mendorong investor
memindahkan dananya dari pasar modal ke perbankan. Bila hal ini terjadi maka
harga saham akan menurun begitu pula sebaliknya. Sehingga hubungan antara
tingkat suku bunga SBI dengan harga saham memiliki hubungan yang negatif
(Rahmi :2011).
Tingkat suku bunga diukur dengan menggunkan suku bunga yang
ditentukan oleh Bank Indonesia melalui Sertifikasi Bank Indonesia akan terlihat
besar kecilnya suku bunga sangat tergantung pada kondisi makro yang terjadi di
Indonesia (Tobing 2009). Adanya tingkat suku bunga naik, harga saham akan
turun, dan sebaliknya jika tingkat suku bunga turun, harga saham akan naik.
Namun demikian, besarnya dampak kenaikan dan penurunan bunga terhadap
harga saham tergantung seberapa besarnya perubahan tingkat suku bunga yang
terjadi (Samsul: 2006:210).
Pengertian Harga Minyak Dunia
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
15
Suatu Negara sangat membutuhkan energi untuk pertumbuhan
ekonominya, merupakan faktor utama dalam perekonomian di Negara tersebut
terutama Indonesia yang sebagai Negara berkembang sangat membutuhkan suatu
energi terutama minyak bumi. Minyak bumi merupakan hasil utama
pertambangan Indonesia selain batu bara dan emas, fleksibilitas penggunaan
minyak bumi sangat tinggi dibanding energi lainya dan telah berperan besar dalam
memajukan Negara-negara industri yang mengkonsumsinya dalam jumlah besar
dan harga murah bagi Negara-negara maju dan penghasil minyak sedangkan
untuk Negara dengan ekonominya sedang berkembang juga sangat membutuhkan
minyak bumi namun dengan pasokan yang sudah ketat atau terbatas dan harga
yang jauh lebih tinggi termasuk Indonesia yang tertekan dengan harga minyak
bumi yang melambung tinggi dimana Indonesia saat ini masi mengimpor minyak
untuk kebutuhan dalam negeri karena produksi minyak di Indonesia tidak
mencukupi untuk kebutuhan dalam negeri.
Harga minyak dalam penelitian ini diukur dari harga spot pasar minyak
dunia yang digunkan menjadi harga standar pada Energy Information
Administration yang menyediakan informasi mengenai harga perdagangan
minyak dunia setiap harinya. Minyak mentah yang memiliki kualitas tinggi yang
berjenis light-weight ini yang menjadikan jenis minyak ini sebagai harga patokan
bagi perdagangan dunia.
Perdagangan yang terjadi di Bursa Efek Indonesia saat ini banyak terjadi
pada sektor pertambangan, dengan adanya kenaikan harga minyak sendiri secara
umum akan mendorong kenaikan harga saham sektor pertambangan.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
16
Meningkatnya harga minyak akan memicu harga tambang secara umum dan
mengakibatkan kenaikan IHSG.
Penelitian Terdahulu
Dalam penelitian ini Indeks Harga Saham Gabungan merupakan variabel
dependen atau variabel terhubung dengan variabel independen yaitu faktor-faktor
ekonomi makro seperti, Inflasi, Nilai Tukar Uang, Harga Minyak Dunia, dan
Tingkat Suku Bunga.
Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Penelitian yang dilakukan oleh Wongbangpo dan Sharma (2002) Untuk
menguji ketergantungan antara pasar saham dan faktor ekonomi makro di lima
negara Asia Tenggara (Indonesia, Malaysia, Filipina, Singapura, dan Thailand).
Data yang digunakan data bulanan dari tahun 1985-1996 variabel yang mewakili
antara lain GNP, indeks harga konsumen, jumlah uang beredar, tingkat suku
bunga, dan nilai tukar mata uang di lima negara. Hasil penelitian mereka
menunjukkan bahwa inflasi tinggi yang terjadi di Indonesia dan Filipina
berpengaruh negatif antara harga saham.
Pengaruh Nilai Tukar Uang (Kurs) terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan
Dalam penelitiannya Maysami dan Koh (2000) menguji bebrapa hubungan
antara indeks saham Singapura dan variabel ekonomi makro selama periode tujuh
tahun dari tahun 1988-1995 dan mereka menemukan bahwa terdapat hubungan
yang positif antara return saham dengan uang beredar tetapi berhubungan negatif
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
17
antara retrun saham dengan perubahan tingkat harga saham, tingkat suku bunga
jangka pendek dan jangka panjang dan nilai tukar mata uang.
Menurut penelitian Buyuksalvarci (2010) yang menguji hubungan antara
indeks saham Turkey (ISE-100) dengan tujuh variabel makroekonomi yaitu kurs
mata uang asing memiliki dampak negatif terhadap indeks saham Turkey (ISE-
100). Berbeda dengan penelitian Wongbangpo dan Sharma (2002) Variabel nilai
tukar berpengaruh positif terhadap harga saham di Indonesia, Malaysia, dan
Filipina, namun berpengaruh negatif di Singapura dan Thailand.
Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Menurut penelitian Buyuksalvarci (2010) yang menguji hubungan antara
indeks saham Turkey (ISE-100) dengan tujuh variabel makroekonomi yaitu suku
bunga memiliki dampak negatif terhadap indeks saham Turkey (ISE-100). Sejalan
dengan penelitian yang dilakukan oleh Al Adeleke dan AO Gbadebo (2012)
tingkat suku bunga memiliki hubungan negatif terhadap return saham di negeria.
Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Tan, Loh dan Zainudin (2006) meneliti antara variabel ekonomi makro dan
indeks saham Malaysia (Kuala Lumpur Composite Index) selama periode 1996-
2005. Hasil penelitian menunjukkan bahwa harga minyak mentah berpengaruh
negatif dan signifikan dengan Indeks Komposit Kuala Lumpur.
Menurut penelitian Buyuksalvarci (2010) yang menguji hubungan antara
indeks saham Turkey (ISE-100) dengan tujuh variabel makroekonomi yaitu harga
minyak memiliki dampak negatif terhadap indeks saham Turkey (ISE-100).
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
18
Perumusan Hipotesis
Berdasarkan kerangka pemikiran yang telah dijelaskan di atas maka untuk
mengetahui apakah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dapat dipengaruhi
oleh tingkat inflasi, tingkat suku bunga, harga minyak dunia dan nilai tukar uang,
dengan menggunakan hipotesis sebagai jawaban sementara. Hipotesis yang
dibentuk dalam penelitian ini bersumber dari penelitian terdahulu, sehingga dalam
pengujian hipotesis tersebut diharapkan valid untuk diuji.
Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan
masalah pada penelitian, oleh karena itu jawaban yang diberikan masih
berdasarkan pada teori yang relevan dari penelitian sebelumnya dan berdasarkan
pada faktor-faktor empiris yang diperoleh melalui pengumpulan data.
Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Inflasi terjadi karena peningkatan harga produk secara keseluruhan.
Ekonomi akan berjalan dengan lancar apabila inflasi dapat ditekan serendah
mungkin. Apabila tingkat inflasi semakin naik, maka tingkat harga indeks harga
saham akan turun. Ini dikarenakan tingginya tingkat inflasi dan berdampak pada
keuntungan perusahaan akan berkurang. Sehingga para investor tidak berani
berinvestasi ke saham dan beralih ke sektor perbankan, dengan demikian IHSG
akan menurun.
Dalam penelitian yang dilakukan oleh Benakovic dan Posedel (2008)
inflasi berpengaruh negatif terhadap return saham di pasar modal Kroasia. Peneliti
lain yang memiliki hasil sama antara lain Wangbangpo dan Sharman (2002),
H1 : Variabel inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
19
Pengaruh Nilai Tukar (Kurs) terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Indonesia adalah Negara yang didominasi oleh impor untuk Negara yang
didominasi oleh impor depresiasi mata uang akan berdampak kurang baik pada
pasar saham domestik. Rupiah sebagai mata uang Indonesia terdepresiasi terhadap
dollar Amerika, produk impor menjadi mahal. Akibatnya, jika permintaan untuk
barang-barang impor akan bergerak secara elastis, volume impor akan meningkat,
yang akan menyebabkan arus kas yang lebih rendah, keuntungan dan harga saham
perusahaan domestik akan menurun.
Melihat penelitian yang dilakukan oleh Jatiningsi dan Musdholifah (2007)
menyatakan hubungan antara kurs rupiah dan harga saham berpengaruh negatif
atau berlawanan arah, artinya semakin kuat kurs rupiah terhadap dollar Amerika
maka akan meningkatnya harga saham. Sama dengan penelitian yang dilakukan
oleh penelitian Buyuksalvarci (2010) yang menguji hubungan antara indeks
saham Turkey (ISE-100) dengan variabel makroekonomi menemukan hasil dari
kurs mata uang asing memiliki dampak negatif terhadap indeks saham Turkey
(ISE-100). Dengan keadaan kurs rupiah menguat akan berdampak negatif
terhadap IHSG dimana semakin tingginya kurs akan menurunkan nilai IHSG.
H2 : Variabel nilai tukar uang (kurs) berpengaruh negatif terhadap IHSG.
Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Adanya kenaikan tingkat suku bunga yang dikeluarkan Bank Indonesia
akan mempengaruhi kinerja perusahaan dimana perusahaan sebagian dana atau
modal merupakan hutang, dengan naiknya tingkat suku bunga akan menaikan
bunga hutang sebuah perusahaan tersebut dengan adanya kenaikan ini akan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
20
mempengaruhi biaya modal perusahaan yang dikeluarkan. Biaya modal yang
tinggi akan membuat beban yang berat bagi perusahaan dan mengurangi
keuntungan perusahaan, harga saham akan ikut turun apabila keuntungan
perusahaan menurun. Adanya penurunan harga saham investor maupun
masyarakat akan menjual saham yang dimiliki untuk diahlikan kedalam investasi
yang lebih meguntungkan dan bebas resiko. Sebaliknya bila tingkat suku bunga
turun, investor akan berinvestasi ke pasar saham yang memiliki nilai lebih dan
menguntungkan dari pada tabunga ataupun deposito yang menyebabkan IHSG
akan naik. Dengan demikian tingkat suku bunga memberikan nilai negatif
terhadap IHSG.
Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Mohammad, Hussain, Jalil
(2009) menyatakan Tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap harga
saham di bursa saham Pakistan.
H3 : Variabel tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap
IHSG.
Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Harga minyak merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi harga
saham di beberapa sektor dimana kenaikan harga minyak akan berdampak pada
kinerja suatu perusahaan. Naiknya harga minyak akan menaikan biaya perusahaan
dan akan mempengaruhi pendapatan perusahaan dimana keutungan perusahaan
akan turun dengan adanya beban biaya yang tinggi.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
21
Sejalan dengan penelitian yang dilakukan Türsoy et al. (2008) dengan data
penelitian periode 2001-2005 pada 13 variabel makroekonomi dan 11 portofolio
industri dengan teknik analisis ordinary least square (OLS). Penelitian ini
menghasilkan bahwa ada hubungan negatif antara harga minyak mentah dan harga
saham.
Light Sweet Crude Oil digunakan sebagai standar untuk harga minyak
dunia, karena merupakan minyak dengan kualitas yang bagus. Saat ini Indonesia
sebagai pengimpor minyak dari Negara lain. Harga minyak mempunyai peran
penting dalam perekonomian Indonesia dimana banyak industri yang yang
menggunakan. Untuk Negara pengimpor minyak kenaikan harga minyak akan
berdampak pada kenaikan biaya produksi dan penurunan aliran kas masa depan.
H4 : Variabel harga minyak dunia berpengaruh negatif terhadap IHSG.
Kerangka Pemikiran
Hubungan antara variabel dependen dan independen dapat di gambarkan sebagai
berikut:
Variabel Independen Variabel Dependen
INFLASI (H1)
NILAI TUKAR UANG (KURS)
(H2) INDEKS HARGA SAHAM
GABUNGAN (IHSG)
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
22
Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran
Gambar di atas menjelaskan tentang kerangka pemikiran dari hubungan variabel
independen (inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat suku bunga dan harga minyak
dunia terhadap variabel dependen (IHSG).
TINGKAT SUKU BUNGA
(H3)
HARGA MINYAK DUNIA
(H4)
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
23
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
Desain Penelitian
Penelitian adalah Sebuah proses investigasi ilmiah terhadap sebuah
masalah yang dilakukan secara teroganisir, sistematik, berdasarkan pada data yang
terpercaya bersifat kritikal dan objektif yang mempunyai tujuan yang menemukan
jawaban atau pemecahan atas satu atau beberapa masalah yang diteliti Ferdinand
(2006).
Dalam penelitian ini penulis bertujuan untuk melakukan pengujian
hipotesis di mana peneliti menjelaskan hubungan antar variabel dependent yaitu
IHSG dengan variabel independent yang meliputi inflasi, nilai tukar rupiah
(kurs), tingkat suku bunga, dan harga minyak dunia dengan melihat pengaruh apa
saja yang dihasilkan dalam pengujian hipotesis.
Pengukuran Variabel
Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG), yang dilihat data perbulan selama periode 2006-2011.
Variabel Independen
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
24
Inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat suku bunga dan harga minyak dunia
sebagai variabel independen, data yang digunakan data bulanan periode 2006-
2011.
Data dan Teknik Pengambilan Sampel
Jenis Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data
sekunder. Menurut Sekaran (2006) data sekunder adalah data yang diperoleh
melalui sumber lain yang telah ada dan dikumpulkan sendiri oleh peneliti. Data
yang dikumpulkan meliputi data inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat suku
bunga (SBI) dan harga minyak dunia. Pengumpulan data diperoleh melalui akses
data langsung di www.bi.go.id untuk data inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat
suku bunga (SBI), harga minyak dunia diakses langsung pada www.eia.gov dan
data IHSG diperoleh melalui situs www.finance.yahoo.com.
Teknik pengambilan sampel
Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini
menggunakan sistem pengambilan sampel secara sensus atau sempel jenuh.
Peneliti mengunakan sistem pengambilan sempel sensus dikarenakan semua data
IHSG, inflasi, nilai tukar, SBI, dan harga minyak dunia sudah terpublikasi dan
pasti dapat diakses oleh setiap individu yang membutuhkan data-data tersebut dan
variabel yang digunakan dalam penelitian ini mencerminkan perkembangan
ekonomi Indonesia yang dipresentasikan oleh pasar modal atau BEI dan data yang
sudah diperoleh semuanya diolah tidak ada data yang terbuang. Peneliti
mengumpulkan data secara bulanan atau data time series dari bulan Januari 2006
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
25
sampai Desember 2011 dengan jumlah sampel sebanyak 72. Alasan peneliti untuk
mengambil periode tersebut dikarenakan:
Selama periode kurun waktu tersebut terdapat pergerkan IHSG, inflasi, nilai tukar,
SBI, dan harga minyak dunia yang bergerak secara konstan dan sangat fluktutif
untuk diamati.
Adanya krisis financial global yang mengakibatkan tingginya volatilitas inflasi,
nilai tukar, SBI, dan harga minyak dunia yang terjadi di Indonesia dan kebijakan
Bank Indonesia dalam menjaga stabilitas perekonomian di Indonesia dalam
penekanan inflasi dan SBI.
Meningkatnya harga minyak dunia secara tajam dalam kurun waktu penelitian ini.
Metode Analisis Data
Dalam penelitian ini metode yang digunakan adalah analisis regresi
(OLS) Ordinary Least Square,Uji asumsi klasik, dan pengujian hipotesis. Metode
analisis ini yang digunakan dalam penelitian ini untuk menguji kekuatan atas
pengaruh dari inflasi, nilai tukar uang, tingkat suku bunga dan harga minyak dunia
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Dalam menganalisis data yang
ada peneliti menggunakan software Statistical Package for Social Sciences (SPSS)
for Windows version 17. Dengan menggunakan program SPSS peneliti bisa
memperoleh hasil yang akurat dan tepat. Adapun uji yang dilakukan dalam
penelitian ini adalah:
Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
26
Ghazali (2011:160) menyatakan uji normalitas bertujuan untuk menguji
apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki
distribusi normal. Untuk mendeteksi apakah variabel residual berdistribusi normal
atau tidak dengan dilakukan Kolmogorov-Smirnov (K-S), distribusi data
dikatakan normal dengan nilai signifikan >0,05.
Uji Multikolonieritas
Uji Multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi
ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Model regresi yang baik
seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. Multikoloniearitas
dapat dilihat dari nilai Variance Inflation Factor (VIF) dan nilai tolerance. Jadi
nilai tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF tinggi (VIF = 1/tolerance).
Nilai Cutoff yang umum dipakai untuk menunjukan adanya multikolinearitas
adalah nilai tolerance
Uji Autokorelasi
Uji ini bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi linear ada
korelasi antara kesalahan penggangguan pada periode t dengan kesalahan
penggangguan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka
dikatakan ada problem autokorelasi. Model regresi yang baik adalah regresi yang
terbebas dari autokorelasi. Untuk menguji apakah hasil dari regresi tidak
mengandung ada tidaknya autokorelasi peneliti menggunakan uji Durbin-Watson
(DW test) yaitu perbandingan antara dengan nilai dengan
menggunakan nilai signifikan 5% (Ghozali, 2011:110).
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
27
Uji Heteroskedastisitas
Ghazali (2011:139) uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah
dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu pengamatan
dengan pengamatan yang lain. Jika varian dari residual satu pengamatan ke
pengamatan lain tetap, maka disebut Homoskedastisitas dan jika berbeda disebut
Heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang Homoskedastisitas atau
tidak terjadi Heteroskedastisitas pengujian ada tidaknya model regresi yang tidak
mengandung heterokedasitas dapat dilakukan dengan uji korelasi Spearman.
Analisis Regresi Ordinary Least Square
Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah Analisis
Regresi Ordinary Least Square, model yang digunakan sebagai berikut:
1X1 2X2 3X3 4X4
IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e
Dimana:
Y = IHSG
a = konstanta
b1 s/d b4 = koefisien regresi
= Inflasi
= Nilai Tukar Uang (Kurs)
= Tingkat Suku Bunga
= Harga Minyak Dunia
= error
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
28
Pengujian Hipotesis
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua
variabel independen baik secara simultan maupun secara parsial mempengaruhi
variabel dependen yang mana dilakukan dengan uji statistik koefisien
Determinasi, uji statistik t (t-test) dan uji statistik F (F-test) dengan tingkat
signifikansi 5% atau 0.05.
Koefisien Determinasi (R2)
Ghozali (2011:97) Koefisien determinasi (R2) pada intinya bertujuan untuk
mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel
dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara nilai nol dan satu. Nilai R²
yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan
variabel-variabel dependen sangat terbatas.
Dalam model regresi linier berganda digunakan R2 karena
disesuaikan dengan banyak variabel independen yang gunkan dan sebagai
indikator untuk mengetahui pengaruhnya di antara varibel independen terhadap
variabel dependen. Variabel independen dalam penelitian ini berjumlah empat
yaitu inflasi (X1), nilai tukar (kurs) (X2), tingkat suku bunga (X3) dan harga
minyak (X4) dan variabel dependen IHSG (Y).
Uji Signifikan Parameter Individual (Uji t)
Uji t pada dasarnya menunjukan seberapa jauh pengaruh satu variabel
independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen. Hipotesis
nol (H0) yang hendak diuji apakah suatu parameter (bi) sama dengan nol, atau:
H0 : bi = 0
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
29
Artinya, apakah suatu variabel independen secara parsial tidak terdapat pengaruh
signifikan terhadap variabel dependen. Hipotesis alternative (Ha) parameter suatu
variabel tidak sama dengan nol, atau:
Ha : bi 0
Artinya, Variabel independen terdapat pengaruh yang signifikan terhadap variabel
dependen. Cara melakukan uji t adalah sebagai berikut (Ghazali, 2011: 98-99):
Apabila jumlah degree of freedom (df) adalah 20 atau lebih, dan drajat
kepercayaan sebesar 5%, maka H0 yang menyatakan bi = 0 dapat ditolak bila nilai
t lebih besar dari 2 (dalam nilai absolute). Dengan kata lain untuk menerima
hipotesis alternatife, yang menyatakan bahwa variabel independen secara
individual mempengaruhi variabel dependen.
Membandingkan nilai t dengan titik kritis menurut table. Apabila nilai statistik t
hasil perhitungan lebih tinggi dibandingkan nilai t table, kita menerima hipotesis
alternatife yang menyatakan bahwa variabel independen secara individual
mempengaruhi variabel dependen.
Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Uji F pada dasarnya menunjukan apakah semua variabel
independen yang dimasukan dalam model mempunyai pengaruh terhadap variabel
dependen.
Bentuk pengujiannya adalah:
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
30
H0 : b1 = b2 = …….. = bk = 0
Artinya, apakah semua variabel independen secara simultan tidak terdapat
pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.
Ha : b1 b2 …….. bk 0
Artinya, semua variabel independen secara simultan terdapat pengaruh
yang signifikan terhadap variabel dependen. Untuk menguji hipotesis ini
digunakan statistik F dengan kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut
(Ghazali : 2011:98):
Apabila nilai F lebih besar dari 4 maka H0 dapat ditolak pada nilai signifikan 5%,
dengan kata lain kita menerima hipotesis alternatife, yang menyatakan bahwa
semua variabel independen secara serentak dan signifikan mempengaruhi variabel
dependen.
Dengan membandingkan nilai F hasil perhitungan dengan F menurut table. Bila F
hitung lebih besar dari pada nilai table, maka H0 ditolak dan menerima Ha.
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
Identifikasi Objek Penelitian
Variabel IHSG yang menjadi dependen variabel dalam penelitian
ini diduga dipengaruhi fluktuasinya oleh beberapa variabel independen seperti
nilai kurs, inflasi, SBI, dan perubahan harga minyak dunia. Pergerakan nilai IHSG
yang cenderung menunjukkan tren positif selama beberapa waktu belakang ini
sangat mendukung aktifitas perekonomian nasional. Hal tersebut bisa dilihat pada
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
31
gambar berikut, di mana pergerakan IHSG selalu menunjukkan tren yang positif,
yaitu selama waktu pengamatan penelitian dari tahun 2006 sampai dengan 2011.
Sumber: Data diolah 2012.
Gambar 4.1
Pergerakan IHSG Dari Tahun 2006-2011
Berdasarkan gambar 4.1 di atas, dapat dilihat bahwa pergerakan ISHG selama enam tahun ke belakang menunjukkan pola yang menin
disebut dengan upward trend. Apabila tren ini tetap terjaga, bukan tidak mungkin
bahwa perekonomian indonesia akan terus bertumbuh dari tahun ke tahun,
sehingga semakin membuktikan bahwa roda perekonomian yang diwakili oleh
ketahan pasar modal menjadi bukti kehandalan perekonomian suatu negara.
Lebih lanjut, berdasarkan hipotesis yang telah disusun pada bab 2 di atas, maka kita juga dapat melihat pola pergerakan varia
terdiri dari nilai kurs, Inflasi, suku bunga dan perubahan harga minyak dunia.
Berikut gambar yang merepresentasikan pergerakan keempat variabel independen
tersebut.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
32
Sumber: Data diolah 2012.
Gambar 4.2 Pergerakan Inflasi Tahun 2006-2011
Berdasarkan gambar di atas, kita bisa melihat pola pergerakan
inflasi dimana inflasi mengalami dan juga pola perubahan suku bunga di
Indonesia. Gambar 4.2 di atas juga menyajikan informasi mengenai seberapa
besar tingkat suku bunga tertinggi dan juga tingkat suku bunga terendah. Selain
itu, nilai suku bunga (SBI) juga menunjukkan tren yang menurun, hal ini
membuktikan kepada kita bahwa semakin kecilnya suku bunga di Indonesia
mengindikasikan bahwa tingkat ketidak pastian yang semakin rendah.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
33
Sumber: Data diolah 2012.
Gambar 4.3 Pergerakan SBI Tahun 2006-2011
Selanjutnya pergerakan nilai kurs dari tahun 2006 sampai 2011
dapat dilihat pada gambar 4.3 berikut. Gambar 4.3 menunjukkan bahwa nilai kurs
cenderung stabil di mana pada awal tahun 2006, nilai kurs adalah sebesar Rp.
9000-an per dolar dan pada akhir 2011 nilai kurs tetap berada pada kisaran Rp.
9000-an per dolar, meskipun beberapa saat sebelumnya nilai kurs sempat
mencapai nilai terendah di kisaran Rp. 8500-an per dolar.
Sumber: Data diolah 2012.
Gambar 4.4 Pergerakan Nilai Kurs Dari Tahun 2006-2011
Pergerakan harga minyak juga turut diduga mempengaruhi pergerakan nilai IHSG. Semakin tinggi
minyak, akan berdampak pada harga pokok produksi yang semakin tinggi pula.
Semakin tingginya harga minyak akan berdampak pada
sedangkan pada tahun 2008 harga minyak dunia sempat melejit ke kisaran 140
dolar per barel. Hal ini dikarenakan krisis global yang membuat harga minyak
berfluktuasi dengan lebih volatile. Lebih lanjut, harga minyak sempat jatuh drastis
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
34
di akhir desember 2008. Penurunan yang sangat signifikan ini dikarenakan masa
krisis global yang sudah mencapai batasnya, sehingga setiap negara yang
mengalami krisis mulai melakukan recovery economi pasca masa resesi.
Sumber: Data diolah 2012.
Gambar 4.5 Pergerakan Harga Minyak Dari Tahun 2006-2011
Berdasarkan identifikasi terhadap variabel
variabel Y yang digunakan adalah sebanyak satu variabel.
Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif diperlukan untuk melihat gambaran umur mengenai sebaran data yang digunakan dalam sebuah penelitian. Dal
dependen. Berikut tabel yang menyajikan informasi mengenai statistik deskriptif
dari masing-masing variabel penelitian.
Tabel 4.1
Descriptive Statistic Variabel Penelitian dari Tahun 2006-2011
N Minimum Maximum Mean
IHSG 72 1230.66 4130.80 2432.79
Kurs 72 8532 11853 9377.78
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
35
Inflasi 72 0.02 0.17 0.07
SBI 72 0.06 0.12 0.08
Minyak 72 39.09 133.88 78.97
Sumber : Hasil data olahan (lampiran 1)
Tabel 4.1 di atas menyajikan informasi mengenai statistik deskriptif dari lima buah variabel penelitian yang terdiri dari sat
minyak. Statistik deskriptif menjelaskan nilai minimum, maximum dan mean dari
semua variabel yang terdapat di dalam penelitian ini. Variabel IHSG memiliki
nilai rata-rata sebesar 2432, 79, nilai minimum sebesar 1230, 66 dan nilai
maksimum sebesar 4130,80.
Variabel nilai kurs
variabel ini adalah sebesar 2% dan 17% dan nilai rata-rata perubahan inflasi
sebesar 7%. Tingkat suku bunga bank Indonesia dengan nilai tertinggi maksimum
dan terendah minimum adalah 6% dan 12% dan nilai rata-rata tingkat suku bunga
bank Indonesia sebesar 8%. Harga minyak dunia nilai minimum dan maksimum
dari variabel ini sebesar 133,88 dolar per barel dan 39,09 dolar per barel dengan
nilai rata-rata (mean) sebesar 78,97 dolar per barel.
Pengujian Asumsi Klasik
Pengujian asumsi klasik perlu dilakukan apabila pengujian data dilakukan dengan menggunakan analisis regresi (OLS)
yang bersifat BLUE (best, linear, unbiased & estimator). Apabila data yang
digunakan dalam pengujian times series dengan regresi ini sudah melewati uji
asumsi klasik, dan dinyatakan bahwa tidak ada asumsi yang dilanggar, maka hasil
output yang diperoleh akan bersifat BLUE. Dengan demikian, hasil output yang
diperoleh bisa digunakan untuk memprediksikan pengaruh variabel X terhadap
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
36
variabel Y. Lebih lanjut, penggunaan beberapa variabel X yang terdiri dari empat
variabel ini akan mengarahkan kita pada informasi yang berharga, yaitu mencari
tahu variabel mana yang memiliki pengaruh dominan terhadap variabel Y. Berikut
uji asumsi klasik yang dilakukan dalam pengujian data pada penelitian ini.
Uji Normalitas
Data yang normal akan membuat sifat sampel penelitan memiliki
kemiripan dengan populasi. Diharapkan penggunaan data time series yaitu selama
masa observasi dari tahun 2006 sampai dengan 2011 memiliki data yang
terdistribusi dengan normal, sehingga hasil nilai residual akan bernilai nol. Uji
normalitas dilakukan dengan menggunakan Kolgomorov Smirnov test sebagai
berikut yang disajikan dalam table di bawah ini,
Tabel 4.2
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.521
Sumber: Hasil data olahan (lampiran 2)
Berdasarkan hasil pengujian uji normalitas data dengan
menggunakan Kolgomorov Smirnov di atas, diperoleh informasi bahwa residual
data yang digunakan dalam penelitian ini bersifat normal, di mana nilai
probabilitas Asymp Sig adalah sebesar 5,2 % dan nilai ini jauh berada di atas nilai
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
37
dalam pengujian regresi bersifat normal. Hal ini juga dapat diperkuat dengan cara
melihat plot sebaran data pada grafik di bawah ini
Gambar 4.6
Sumber: Hasil data olahan (lampiran 3)
Gambar di atas menunjukkan bahwa nilai residual dari hasil
pengujian statistik dan juga uji normalitas dengan menggunakan Kolgomorov
Smirnov tersebar dengan normal. Data dapat dikatakan normal apabila tersebar
disekitar ga
Uji Multikoliniaritas
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
38
Uji multikoliniaritas diperlukan untuk mengidentifikasi,
apakah terdapat hubungan yang liniear antara masing-masing variabel
independen. Untuk melakukan uji tersebut, maka di gunakan collinearity
diagnostic yang dinilai dengan melihat nilai Variance Inflation Factor (VIF) dari
masing-masing variabel X. Hasil ini dapat dilihat secara bersamaan pada tabel 4.3
yang memuat output regresi,
Tabel 4.3
Hasil Uji Multikoliniaritas
Variabel Tolerance VIF Keterangan
inflasi 0.144 3.945 Terbebas dari multikoliniaritas
kurs 0.539 1.857 Terbebas dari multikoliniaritas
SBI 0.131 4.627 Terbebas dari multikoliniaritas
minyak 0.390 2.566 Terbebas dari multikoliniaritas
Sumber: Hasil data olahan (lampiran 7 )
Dari hasil uji multikoliniaritas diatas dapat dilihat nilai tolerance
yang ada kurang dari 10 dan nilai VIF yang menujukkan hal yang sama dimana
nilai yang dihasilkan lebih dari 10. Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak ada
multikoliniaritas antara variabel independen dalam model regresi.
Uji Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas perlu dilakukan untuk melihat nilai residual,
apakah nilai tersebut mamiliki variasi dan kovarianasi yang konstan atau tidak.
Apabila nilai residual memiliki varian yang konstan atau nilai residu dengan rata-
rata nol, maka dapat dikatakan data bebas dari heterokedastisitas. Uji ini dapat
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
39
dilakukan dengan menggunakan korelasi Spearman yang hasilnya dapat dilihat
pada daftar lampiran 4. Berdasarkan hasil output data tersebut, dapat ditarik
kesimpulkan bahwa nilai residu dari data yang digunakan tidak mengandung
heterokedastisitas.
Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi perlu dilakukan untuk melihat kecenderungan
pola dan perilaku nilai residual dari data. Korelasi terbagi menjadi dua, yaitu
korelasi positif dan juga korelasi negatif. Pengujian Autokorelasi dalam penelitian
ini menggunakan Durbin Watson test. Di mana jika nilai du terletak diantara 1.5
sampai dengan 2.46 maka dikatakan bahwa data yang digunakan bebas dari gejala
autokorelasi.
Tabel 4.4
Hasil Uji Durbin-Watson
Variabel
dependen
Nilai durbin-
Watson Keterangan
IHSG 1.596 Tidak terjadinya autokorelasi
Sumber: Hasil data olahan (lampiran 5)
Dari data tabel diatas dapat disimpulkan nilai yang dihasilkan dari
uji Durbin-Watson (DW) sebesar 1.596 yang dimana nilainya terletak diantara 1.5
sampai dengan 2.46 maka dapat dikatakan data yang digunkan bebas dari gejala
autokorelaso.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
40
Pengujian Hipotesis
Setelah data-data yang digunakan diuji dengan menggunakan uji
asumsi klasik, maka diharapakan hasil ouput atau estimasi dari regresi dapar
memiliki sifat yang BLUE (best, linear, unbias dan estimator) sehingga hasil
tersebut dapat berguna sebagai prediktor yang tepat.
Selanjutnya, pengujian hipotesis yang dilakukan dalam penelitian
ini adalah sebanyak empat kali, sesuai dengan jumlah variabel X yang diujikan
terhadap variabel Y, dan berdasarkan pada pengembangan hipotesis pada bab 2,
maka pengujian dilakukan secara serentak dengan menggunakan uji ANOVA (Uji
F) dan dilakukan pengujian secara parsial (Uji t). Selain itu akan di peroleh nilai
koefisien determinasi yang diharapkan dapat menjelaskan persentase pengaruh
dari masing-masing variabel independen (Kurs, inflasi, SBI dan harga minyak)
terhadap variabel dependen (IHSG).
Pengujian Koefisien Regresi Secara Parsial (Uji t)
Uji t pada dasarnya menunjukan seberapa jauh pengaruh satu
variabel independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen,
dengan asumsi variabel independen yang lainnya konstan. Pengujian ini
dilaksanakan dengan cara melakukan uji t dengan membandingkan nilai t hitung
dengan nilai t tabel. Selain itu pengambilan keputusan apakah hipotesis diterima
atau ditolak adalah dengan melihat nilai signifikansi dari masing-masing variabel
penelitian. Berikut hasil pengujian hipotesis secara parsial untuk masing-masing
hipotesis dengan menggunakan SPSS versi 17 pada tabel 4.5.
Tabel 4.5
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
41
Uji t
Model Standardized Coefficients
t Sig.
1 B
inflasi -.475 -4.377 .000
kurs -.561 -9.987 .000
SBI -1.173 -10.308 .000
minyak -.068 -1.030 .307
Dependen variabel: IHSG., Sumber: Hasil data olahan (lampiran 7)
Berdasarkan informasi pada tabel 4.5 yang menyajikan informasi
mengenai hasil pengujian variabel independen terhadap variabel dependen di atas,
maka diuraikan penjelasan mengenai pengujian hipotesis secara parsial sebagai
berikut:
Pengujian Hipotesis Pertama (H1)
Hipotesis pertama berusaha untuk menguji pengaruh dari variabel
independen pertama yaitu Inflasi terhadap variabel dependen yaitu IHSG.
Pengambilan keputusan untuk menerima atau menolak hipotesis berlandaskan
pada perbandingan nilai t hitung dengan nilai t tabel. Uji t atau pengujian hipotesis
secara parsial dilakukan untuk mengukur pengaruh variabel X secara individual
terhadap variaebl Y. Berdasarkan pengembangan hipotesis pada bab 2, Ho
Inflasi = 0),
Inflasi < 0).
Hipotesis statistik untuk hipotesis pertama adalah sebagai berikut:
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
42
Inflasi = 0
Inflasi < 0
Sedangkan model statistik yang digunakan dalam pengujian data pada hipotesis
pertama adalah sebagai berikut:
1X1 2X2 3X3 4X4
IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e
Pengambilan keputusannya apabila nilai t hitung lebih kecil (<) daripada
nilai t tabel, maka Ho diterima dan H1 di tolak. Sebaliknya bila nilai t hitung lebih
besar (>) daripada nilai t tabel, maka H1 diterima dan Ho ditolak. Lebih lanjut,
pengambilan k
sebesar 5 %. Apabila nilai signifikansi variabel Audel lebih besar (>) dari pada
nilai aplha 0,05%, maka Ho diterima dan H1 di tolak. Sebaliknya bila hasil nilai
signifikansi variabel independen pertama lebih kecil (<) dari pada 0,05%, maka
H1 diterima dan Ho ditolak.
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis secara parsial pada tabel 4.5
untuk variabel pertama yaitu Inflasi, maka dapat ditarik kesimpulkan bahwa nilai
signifikansi dari variabel X1 yaitu inflasi adalah sebesar 0,00. Nilai ini jauh lebih
kecil bila dibandingkan dengan nilai alpha sebesar 5%. Dengan demikian dapat
ditarik kesimpulan bahwa H1 yang berbunyi, Inflasi berpengaruh negatif terhadap
IHSG diterima dan Ho yang berbunyi Inflasi tidak berpengaruh terhadap IHSG
ditolak. Lebih lanjut, nilai koefisien dari variabel inflasi adalah sebesar -.475. Hal
ini berarti bahwa apabila terjadi peningkatan inflasi sebesar satu satuan, maka
akan menurunkan nilai IHSG sebesar -.475.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
43
Pengujian Hipotesis Kedua (H2)
Hipotesis kedua yang diuji dalam penelitian ini adalah antara
variabel X2 (kurs) terhadap variabel Y (IHSG). Berdasarkan pengembangan
hipotesis pada bab 2, Ho berbunyi bahwa nilai kurs tidak berpengaruh terhadap
Kurs = 0), sedangkan H2 berbunyi bahwa nilai kurs berpengaruh negatif
Kurs < 0).
Hipotesis statistik untuk hipotesis kedua adalah sebagai berikut:
Kurs = 0
Kurs < 0
Sedangkan model statistik yang digunakan dalam pengujian data pada hipotesis
kedua adalah sebagai berikut:
1X1 2X2 3X3 4X4
IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e
Pengambilan keputusan apakah Ho diterima atau ditolak adalah
dengan menggunakan nilai thitung yang dibandingkan dengan nilai ttabel. Apabila
nilai thitung lebih kecil (<) daripada ttabel, maka Ho diterima dan H2 ditolak,
sedangkan bila nilai thitung lebih besar (>) daripada ttabel, maka H0 ditolak dan H2
diterima. Selanjutnya justifikasi pengambilan keputusan juga melibatkan nilai
Apabila nilai signifikansi lebih besar (>) dari pada 0,05, maka
Ho diterima dan H2 ditolak, sebaliknya bila nilai signifikansi lebih kecil (<) dari
pada alpha 0,05 maka H2 diterima dan Ho ditolak.
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pada tabel 4.5 dengan
menggunakan teknik analisis regresi, maka diperoleh hasil output seperti yang
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
44
digambarkan pada tabel di atas. Maka dapat ditarik kesimpulkan bahwa nilai
signifikansi dari variabel X2 yaitu kurs adalah sebesar 0,000. Nilai ini jauh lebih
kecil bila dibandingkan dengan nilai alpha sebesar 5%. Dengan demikian dapat
ditarik kesimpulan bahwa hipotesis kedua yang berbunyi, kurs berpengaruh
negatif terhadap IHSG diterima dan hipotesis nol yang berbunyi kurs tidak
berpengaruh terhadap IHSG ditolak. Lebih lanjut, nilai koefisien dari variabel
tersebut adalah sebesar -.561. Hal ini berarti bahwa apabila terjadi peningkatan
nilai tukar uang (kurs) sebesar satu satuan, maka akan menurunkan nilai IHSG
sebesar -.561.
Pengujain Hipotesis Ketiga (H3)
Hipotesis ketiga menguji pengaruh dari variabel independen ketiga
yaitu tingkat suku bunga (SBI) terhadap variabel dependen yaitu IHSG.
Pengambilan keputusan untuk menerima atau menolak hipotesis berlandaskan
pada perbandingan nilai t hitung dengan nilai t tabel. Uji t atau pengujian hipotesis
secara parsial dilakukan untuk mengukur pengaruh variabel X secara individual
terhadap variaebl Y. Berdasarkan pengembangan hipotesis pada bab 2, Ho
SBI = 0), sedangkan H3
SBI < 0).
Hipotesis statistik untuk hipotesis ketiga adalah sebagai berikut:
SBI = 0
SBI < 0
Sedangkan model statistik yang digunakan dalam pengujian data pada hipotesis
ketiga adalah sebagai berikut:
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
45
1X1 2X2 3X3 4X4
IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e
Pengambilan keputusan apakah Ho diterima atau ditolak adalah
dengan menggunakan nilai thitung yang dibandingkan dengan nilai ttabel. Apabila
nilai thitung lebih kecil (<) daripada ttabel, maka Ho diterima dan H3 ditolak,
sedangkan bila nilai thitung lebih besar (>) daripada ttabel, maka H0 ditolak dan H3
diterima. Selanjutnya justifikasi pengambilan keputusan juga melibatkan nilai
Ho diterima dan H3 ditolak, sebaliknya bila nilai signifikansi lebih kecil (<) dari
pada alpha 0,05 maka H3 diterima dan Ho ditolak
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan teknik
analisis regresi pada tabel 4.5, maka diperoleh hasil output seperti yang
digambarkan pada tabel di atas. Hipotesis ketiga yang menguji pengaruh nilai SBI
terhadap IHSG yang diduga berpengaruh negatif diterima dan terbukti bahwa
variaebel tersebut memiliki pengaruh yang signifikan. Hal ini dibuktikan dari nilai
t hitung yang lebih besar bila dibandingkan dengan nilai t tabel. Lebih lanjut, nilai
signifikansi dari pengaruh variabel SBI terhadap IHSG menunjukkan nilai
signifikansi 0.000 yang jauh lebih kecil bila dibandingkan dengan nilai alpha 5%
dan nilai koefisien dari variabel tersebut adalah sebesar -.1173. Hal ini berarti
bahwa apabila terjadi peningkatan tingkat suku bunga (SBI) sebesar satu satuan,
maka akan menurunkan nilai IHSG sebesar -.1173. Dengan demikian dapat ditarik
kesimpulan bahwa hipotesis ketiga diterima dan hipotesis nol di tolak.
Pengujian Hipotesis Keempat (H4)
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
46
Hipotesis keempat yang diuji dalam penelitian ini adalah antara
variabel X4 (harga minyak) terhadap variabel Y (IHSG). Berdasarkan
pengembangan hipotesis pada bab 2, Ho berbunyi bahwa harga minyak tidak
minyak = 0), sedangkan H4 berbunyi bahwa harga
minyak < 0).
Hipotesis statistik untuk hipotesis keempat adalah sebagai berikut:
minyak = 0
minyak < 0
Sedangkan model statistik yang digunakan dalam pengujian data pada hipotesis
keempat adalah sebagai berikut:
1X1 2X2 3X3 4X4
IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e
Pengambilan keputusan apakah Ho diterima atau ditolak adalah
dengan menggunakan nilai thitung yang dibandingkan dengan nilai ttabel. Apabila
nilai thitung lebih kecil (<) daripada ttabel, maka Ho diterima dan H4 ditolak,
sedangkan bila nilai thitung lebih besar (>) daripada ttabel, maka H0 ditolak dan H4
diterima. Selanjutnya justifikasi pengambilan keputusan juga melibatkan nilai
Ho diterima dan H4 ditolak, sebaliknya bila nilai signifikansi lebih kecil (<) dari
pada alpha 0,05 maka H4 diterima dan Ho ditolak.
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan teknik
analisis regresi pada tabel 4.5, maka diperoleh hasil output seperti yang
digambarkan pada tabel di atas. Hipotesis keempat yang menguji pengaruh harga
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
47
minyak terhadap IHSG yang diduga berpengaruh negatif tidak diterima. Hal ini
dibuktikan dari nilai t hitung yang lebih kecil bila dibandingkan dengan nilai t tabel.
Lebih lanjut, nilai signifikansi dari pengaruh variabel harga minyak terhadap
IHSG menunjukkan nilai signifikansi 0.307 yang jauh lebih besar bila
dibandingkan dengan nilai alpha 5%. Dengan demikian dapat ditarik kesimpulan
bahwa hipotesis keempat ditolak dan hipotesis nol di terima.
Pengujian Hipotesis Secara Keseluruhan (Uji F)
Setelah dilakukan uji hipotesis secara parsial (individual) (uji t)
maka dilakukan pengujian hipotesis secara bersamaan dengan menggunakan Uji
ANOVA atau uji F. Berikut tabel hasil pengolahan dengan menggunakan SPSS 17
yang memuat informasi mengenai uji Anova (uji F).
Tabel 4.6
Hasil Uji Anova (uji F)
Fhitung Sig
130.490 .000
Sumber: Hasil data olahan (lampiran 6)
Berdasarkan tabel hasil uji ANOVA atau Uji F di atas, dapat dilihat
bahwa nilai Fhitung sebesar 130.490 jauh lebih besar bila dibandingkan dengan nilai
signifikansi F sebesar 0.000 (a=0.05). Lebih lanjut, nilai signifikansi dari hasil
estimasi menunjukkan nilai sebesar 0,000 persen yang jauh lebih kecil bila
dibandingkan nilai alpha 0,05 persen. Dengan demikian, dapat ditarik kesimpulan
bahwa berdasarkan hasil uji F, maka seluruh variabel yang diujikan (inflasi, kurs,
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
48
SBI dan harga minyak) secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel
dependen (IHSG).
Pengujian Koefisien Determinasi (R2)
Karena jumlah variabel independen yang digunakan dalam
penelitian ini adalah sebanyak empat variabel, maka akan dilihat berapa persen
pengaruh dari seluruh variabel independen tersebut terhadap variabel dependen.
Cara yang dapat dilakukan adalah dengan melihat nilai koefisien determinasi atau
nilai R2 dari hasil estimasi. Berikut tabel yang menyajikan nilai R2 dari hasil
estimasi model yang digunakan dalam penelitian ini.
Tabel 4.7 Pengujian Koefisien Determinasi (R2)
Model R Square 1 .886
Sumber: Hasil data olahan (lampiran 5)
Berdasarkan informasi yang duperoleh dari tabel di atas, dapat
dilihat bahwa nilai R2 dari pengujian goodness of fit model yang dilihat dari nilai
koefisien determinasi adalah sebesar 0,886 persen atau (88,6%). Hal ini berarti
bahwa kemampuan variabel independen yang terdiri dari inflasi, kurs, SBI dan
harga minyak dalam menjelaskan variasi perubahan nilai variabel dependen
(IHSG) adalah sebeasar 88,6%, sedangkan sisanya yang 11,4% lagi dijelaskan
oleh variabel-variabel lainnya yang berada di luar model.
Hasil dan Pembahasan
Setelah dilakukan pengujian hipotesis secara parsial dan juga
secara bersama-sama dengan menggunakan Uji t dan Uji ANOVA (Uji F), maka
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
49
untuk memudahkan pembaca dalam menginterpretasikan hasil estimasi,
dirangkumlah keempat gambaran hipotesis dan hasil dari pengujian ke dalam
model berikut
1X1 2X2 3X3 4X4
IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e
IHSG = -.475inflasi -.561kurs -1.173SBI -.068minyak
Apabila terjadi kenaikan inflasi sebesar satu satuan (persen) maka akan
menurunkan IHSG sebesar 0.475.
Apabila terjadi kenaikan kurs sebesar satu satuan (persen) maka akan menurun
IHSG sebesar 0.561.
Apabila terjadi kenaikan SBI sebesar satu satuan (persen) maka akan menurunkan
IHSG sebesar 1.173.
Variabel terakhir yaitu harga minyak tidak berpengaruh terhadap IHSG.
Dari hasil pengujian hipotesis yang tealah diolah diatas
lebih lanjutnya penulis akan menjelaskan secara terintregrasi, hipotesis pertama
(H1) menyatakan Inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG dan dari hasil uji
data menghasilkan Inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG jadi hipotesis
pertama diterima. Hal ini sejalan dengan apa yang terjadi apa bila adanya
kenaikan inflasi akan menurunkan harga saham dimana peningkatan inflasi
berpengaruh pada tinggi rendahnya minat investor untuk menanamkan modalnya
di pasar modal.
Terjadinya penurunan nilai IHSG yang terjadi karena
naiknya tingkat inflasi disebabkan pada ekonomi makro di indonesia dimana
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
50
inflasi termasuk dalam faktor makroekonomi. Dalam konteks makroekonomi,
dapat dilihat dari kondisi permintaan dan penawaran yang terjadi di masyarakat
dengan adanya kenaikan tingkat inflasi. Kondisi ini digambarkan dengan
permintaan total (agregate demand) suatu barang atau jasa lebih besar dari pada
kapasitas perekonomian. Adanya peningkatan permintaan dari masyarakat akan
meningkatkan produksi suatu barang oleh perusahaan dan menaikan keuntungan
perusahaan tersebut. Tapi, bila inflasi berkelanjutan harga-harga barang lain dan
harga biaya tenaga kerja juga akan ikut naik. Berdampak pada keuntungan
perusahaan dan melemahnya harga saham perusahaan dimana investor akan
berfikir untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut.
Menurut (Sunariyah, 2006) kenaikan angka inflasi yang
tinggi akan menyebabkan berkurangnya tingkat konsumsi riil masyarakat sebab
nilai uang yang dipegang masyarakat berkurang. Ini akan menyebabkan konsumsi
masyarakat atas barang yang dihasilkan perusahaan akan menurun pula. Hal ini
tentu akan mengurangi tingkat pendapatan perusahaan sehingga akan
mempengaruhi tingkat keuntungan perusahaan, yang pada akhirnya akan
berpengaruh terhadap harga saham perusahaan tersebut. Daya beli masyarakat
terhadap barang dan kebutuhan pokok akan berkurang dengan adanya kenaikan
inflasi, dampaknya bermula dari perusahaan dimana inflasi yang tinggi akan
mengurangi
Dalam hipoteis kedua (H2) menyatakan nilai tukar (kurs)
berpengaruh negatif dari hasil uji data nilai tukar (kurs) berpengaruh negatif
terhadap IHSG jadi hipotesis kedua diterima. Hasil uji menyatakan adanya
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
51
kenaikan nilai tukar (kurs) akan menyebabkan penurunan pada harga saham
dengan demikian akan menurunnya nilai IHSG. Terjadinya depresiasi rupiah
terhadap US$ menunjukkan bahwa prospek perekonomian Indonesia ke depanya
mengalami masa yang sulit. Sebab depresiasi Rupiah dapat terjadi apabila faktor
fundamental perekonomian Indonesia tidaklah kuat, sehingga US$ akan menguat
dan akan menurunkan IHSG di Bursa Efek Indonesia (BEI). Rupiah melemah dan
menguatnya dolar banyak investor asing mengalihkan dana investasinya ke valuta
asing.
Dampak juga terjadi ketika mata uang Rupiah terdepresiasi
akan mengakibatkan naiknya biaya bahan baku perusahan dimana saat ini porsi
impor bahan baku mencapai 92% dari total impor sehingga mengakibatkan
ketergantungan industri nasional terhadap pasokan dari asing. Kenaikan biaya
produksi akan mengurangi tingkat keuntungan perusahaan. Hal ini akan
mendorong investor untuk melakukan aksi jual terhadap saham-saham yang
dimilikinya. Dengan adanya aksi investor menjual sahamnya dan beralih ke
investasi lainya dimana tingkat keuntungan yang didapat sangat tinggi dengan
keadaan nilai rupiah yang melemah. Apabila banyak investor yang melakukan hal
tersebut, tentu akan mendorong penurunan indeks harga saham gabungan.
Hipoteisis ketiga (H3) menyatakan tingkat suku bunga
berpengaruh negatif terhadap IHSG, dari hasil uji data menyatakan tingkat suku
bunga berpengaruh negatif terhadap IHSG dengan demikian H3 diterima.
Terjadinya kenaikan tingkat suku bunga di dasari oleh kebijakan yang dikeluarkan
Bank Indonesia untuk menaikkan suku bunga dengan demikian akan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
52
mempengaruhi harga saham dimana para investor lebih tertarik untuk berinvestasi
ke tabungan atau deposito. Investor akan berfikir jika terjadi kenaikan suku bunga
keuntungan yang dapat diperoleh oleh investor dalam berinvestasi ke dalam
sebuah perusahaan dimana biaya modal yang harus dikeluarkan oleh perusahaan
meningkat dari sebelumnya dikarenakan adanya peningkatan suku bunga
berdampak pada biaya modal, dimana biaya modal yang berasal dari hutang ke
bank akan meningkat dikarenakan biaya bunga juga naik. Kenaikan suku bunga
akan mendorong investor menjual saham dan menempatkan dananya dibank atau
deposito. Berinvestasi dana yang ada di bank lebih aman dibandingkan di bursa
efek dengan tingkat resiko yang kecil. Kenaikan suku bunga juga akan mendorong
jatuhnya IHSG. Hal ini bisa terjadi kenaikan suku bunga membuat beban hutang
perusahaan lebih besar, sehingga laba bersihnya turun. Apabila para investor
memindahkan dananya dari pasar modal ke bank akan mengakibat harga-harga
saham di pasar modal mengalami penurunan yang drastis dan berdampak pada
penurunan IHSG.
Dari hasil uji data hipotesis keempat (H4) yang menyatakan harga
minyak dunia berpengaruh negatif terhadap IHSG tidak diterima, karena tidak
adanya pengaruh naiknya harga minyak dunia terhadap IHSG. Alasan rasional
kenapa harga minyak dunia tidak berpengaruh terhadap IHSG dikarenakan
Indonesia mempunyai cadangan minyak yang cukup untuk memenuhi kebutuhan
konsumsi dalam negeri walaupun indonesia saat ini juga mengimpor minyak
untuk menutupi kekurangan dalam memenuhi kebutuhan dalam negeri dan adanya
subsidi dari negara untuk kebutuhan minyak di Indonesia hal ini sangat berperan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
53
dalam stabilitas harga minyak, meningkatnya harga minyak dunia akan ditutupi
dengan subsidi yang diberikan oleh pemerintah dalam memenuhi kebutuhan
masyarakat untuk konsumsi bahan bakar minyak. Saat ini negara kita masih
memberikan subsidi untuk konsumsi bahan bakar minyak oleh karena itu negara
kita termasuk negara dengan harga minyak termurah dibandingkan negara
lainnya. Adanya kenaikan harga minyak dunia Indonesia tetap akan mensubsidi
harga minyak dimana ini merupakan peraturan pemerintah. Oleh karena itu
naiknya harga minyak tidak berpengaruh terhadap penurunan nilai IHSG.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
54
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulan Berdasarkan hasil pengujian secara statistik pada bab hasil dan
pembahasan, maka dapat diinferensikan beberapa hasil yang diperoleh dari
variabel-variabel penelitian yang telah diuji dengan menggunakan analisis regresi
(OLS). Kesimpulan yang dapat ditarik sesuai dengan jumlah variabel pengamatan,
yaitu sebagai berikut:
Terdapat pengaruh negatif dan signifikan yang dihasilkan variabel inflasi terhadap
nilai IHSG.
Terdapat pengaruh negatif dan signifikan yang dihasilkan variabel nilai kurs
terhadap nilai IHSG.
Terdapat pengaruh negatif dan signifikan yang dihasilkan variabel SBI terhadap
nilai IHSG.
Tidak terdapat pengaruh negatif dan signifikan dari variabel harga minyak
terhadap nilai IHSG.
Saran
Penelitian ini mengungkapkan kesimpulan yang cukup unik, di
mana hanya satu variabel yang tidak memiliki pengaruh terhadap IHSG yaitu
variabel harga minyak dunia. Oleh sebab itu, terdapat beberapa saran agar
penelitian selanjutnya yang akan dilakukan dapat memberikan kontribusi hasil
yang cukup beragam, diantaranya adalah sebagai berikut:
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
55
Peneliti selanjutnya disarankan untuk menggunakan jumlah data yang lebih
banyak lagi dan penambahan periode penelitian dengan rentang waktu yang lebih
panjang.
Disarankan untuk menambahkan beberapa variabel lain diluar model yang
memiliki kemampuan dalam menjelaskan variasi perubahan IHSG dengan melihat
beberapa faktor yang sangat berperan dalam perubahan nilai IHSG selain variabel
di dalam penelitian ini.
Bagi investor dengan adanya penelitian ini agar melihat perubahan yang terjadi
pada inflasi, nilai tukar (kurs) dan tingkat suku bunga dimana variabel ini
berpengaruh atas pergerakan yang terjadi pada IHSG.
Keterbatasan Penelitian
Keterbatasan dalam peneltian ini dapat dilihat dari beberapa aspek,
seperti penggunaan data yang relatif sedikit, serta penggunaan variabel penelitian
yang belum optimal. Dengan demikian, diharapkan agar pada penelitian
selanjutnya dapat menemukan benang merah yang berkaitan erat dengan variabel-
variabel yang mungkin berpengaruh terhadap nilai IHSG.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
DAFTAR PUSTAKA
Al Adeleke dan AO Gbadebo, 2012. “Macroeconomic Policy and Returns on Equities: Empirical Evidence from the Nigerian Capital Market”, International Research Journal of Finance and Economics, Issue 83
Boediono. 2000. Ekonomi Moneter. Edisi 3. BPFE: Yogyakarta.
Buyuksalvarci, Ahmet, 2010. “The Effects of Macroeconomics Variables on Stock Returns: Evidence from Turkey”, European Journal of Social Sciences – Volume 14, Number 3
Darmadji Tjiptono & Hendy M.F., “Pasar Modal di Indonesia,” Salemba Empat, Jakarta, 2001.
Enre, Ambo. 2011. “Pengaruh Kurs Rupiah-USD, Tingkat Suku Bunga SBI Dan Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Sektoral di Bursa efek jakarta”, Tesis S-2 Magister akuntansi Universitas Sumatera Utara.
Ferdinand, Augusty. 2006. Metode Penelitian Manajemen. Semarang: Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi analisi multivariate dengan program IBM SPSS 19. Semarang: Universitas Diponegoro.
Jatiningsi, Oksiana dan Musdholifah. 2007. “Pengaruh Variabel Makroekonomi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Jakarta”. Jurnal Aplikasi Manajemen, Volume 5, Nomor 1.
Maysami, C. Ramin and Koh, S. Tiong, 2000. “A Vector Error Correction Model of the Singapore Stock Market”, International Review of Economics amd Finance, 9(1),pp. 79 96
Mohammad, D. Suliaman, Hussain, Adnan and Ali, Adnan, 2009. “Impact of Macroeconomics Variables on Stock Prices: Empirical Evidence in Case of KSE (Karachi Stock Exchange)”, European Journal of Scientific Research, 38 (1), pp. 96-103.
Nopirin, 2000, Ekonomi Moneter, BPFE Yogyakarta. Buku II. Edisi ke 1. Cetakan Kesepuluh BPFE UGM: Yogyakarta.
Samsul, Muhammad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta : Erlangga. Sekaran, Uma. 2006. Research methods for business. Terjemahan Kwam Man Yon. Jakarta: Salemba empat.
Sunariyah. 2006. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi ke-5. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
top related