Analisis Arus KasProyek modal dapat dianalisis menggunakan kalkulator, kertas dan pensil, atau spreadsheetProgram seperti Excel. Anda harus mengatur analisis seperti yang ditunjukkan diTabel 13-4 dan pergi melalui langkah-langkah yang diuraikan dalam Bagian 1 sampai 5 dari meja. Untuktujuan ujian, mungkin anda harus menggunakan kalkulator. Namun, untuk alasan yang akan menjadi jelas saat Anda melalui bab ini, dalam praktek spreadsheet yang hampir selalu digunakan. Namun, langkah-langkah yang terlibat dalam modal analisis anggaran adalah sama apakah Anda menggunakan kalkulator atau komputer.Dibagi menjadi lima bagian: (1) Input Data, (2) Jadwal Penyusutan, (3) Nilai Salvage Net,(4) Proyeksi Arus Kas Bersih, dan (5) Keluaran Key. Ada juga dua ekstensi,Bagian 6 dan 7, yang berhubungan dengan analisis risiko dan bahwa kita akan bahas nanti dalambab ketika kita menutupi sensitivitas dan analisis skenarioMembuat KeputusanSebagai Catatan, meskipun, kita telah mengasumsikan bahwa proyek adalah sebagai berisiko proyek rata-rata perusahaan. Dan jika proyek yang dinilai tidak berisiko daripada rata-rata, diperlukan biaya untuk meningkatkan modal, dan mungkin menyebabkan NPV menjadi negatif Oleh karena itu,kita tidak bisa membuat keputusan akhir.

Inflasi-Induced Bias Ingat bahwa suku bunga riil dan arus kas tidak termasuk efek inflasi, sementara tingkat nominal dan arus yang mencerminkan pengaruh inflasi. Misalkan tingkat inflasi yang diharapkan adalah positif, dan kita berharap semua proyekarus-kas termasuk yang berkaitan dengan penyusutan-naik pada tingkat i. Selanjutnya,berasumsi bahwa tingkat inflasi ini sama, saya, dibangun ke dalam biaya pasar modalsebagai premium inflasi, IP? i. Dalam situasi ini, arus kas bersih nominal, NCFt,akan meningkat setiap tahun pada tingkat i persen, memproduksi hasil ini:

Sebagai contoh, jika kita diharapkan arus kas bersih sebesar $ 100 di Tahun 5 dengan tidak adanya inflasi,kemudian tingkat tahunan 5 persen inflasi, NCF5? $ 100 (1,05) 5? $ 127,63.Secara umum, biaya modal digunakan sebagai tingkat diskonto di penganggaran modalAnalisis ini didasarkan pada biaya yang ditentukan pasar utang dan ekuitas, sehingga merupakantingkat nominal. Untuk mengkonversi tingkat bunga riil, rr, untuk tingkat nominal, rn, ketikatingkat inflasi adalah dan kita bisa menggunakan rumus ini:

Penyesuaian untuk InflasiInflasi adalah Hal yang penting dan perlu dipertimbangkan dalam penganggaran modal serta memiliki efek utama dalam bisnis .Dan cara efektif dalam mengaitkan inflasi dengan penganggaran modal adalah dengan mengestimasi inflasi ke dalam tiap elemen arus kas. karena kita tidak dapat memperkirakan tingkat inflasi masa depan dengan presisi, kesalahan maka inflasi menambah ketidakpastian, ataukeberisikoan, penganggaran modal serta kompleksitas.

Ada 2 cara untuk menyesuaikan dg inflasi:1. Semua arus kas proyek dinyatakan sebagai arusyang riil,tanpa pertimbangan inflasi, serta dapat disesuaikan pada tingkat riil dengan menghilangkan premium inflasi dari kos komponen.2. Menyesuaikan arus kas individual untuk merefleksikan inflasi yg diharapkan.

Pada chapter sebelumnya telah dibahas ada 3 tipe jenis risiko yaitu : 1. Stand-alone risk (risiko ditanggung sendiri)3. Market (beta) risk ( risiko pasar )Suatu proyek dengan tingkat risiko tinggi (stand-alone atau corporate) tidak akan berpengaruh pada perusahaan secara pasti. Dan jenis risiko ini kadang tidak mendapat perhatian. Namun lebih mudah untuk memperkirakan stand alone risk daripada corporate perusahaan, dan jauh lebih mudah untuk mengukur stand alone risk daripada corporate risk.Dan dalam berbagai kasus ketiga risiko ini saling berkorelasi: Jadi jika keadaan ekonomi membaik maka perusahaan juga membaik lalu jika perusahaan membaik maka sebagian besar proyek juga membaikRisiko berdiri sendiri diukur dg s atau CV dari NPV, IRR, atau MIRR.

Suatu proyek akan memiliki tingkat risiko tinggi , jika:1.Tidak mempunyai return ketidakpastiaanya tinggi.2. Return berkorelasi tinggi dengan aset lain dlm perusahaan atau dalam perekonomian.

Ada 3 teknik menilai risiko stand-aloneSecara intuitif, kita tahu bahwa banyak variabel untuk menentukan arus kas suatu proyekbisa berubah menjadi berbeda dari nilai-nilai yang digunakan dalam analisis. Kita juga tahubahwa perubahan dalam variabel akan menyebabkan NPV berubah. Analisis sensitivitas adalah teknik yang menunjukkan berapa banyak NPV akan berubah pada input tertentu.dalam menanggapi perubahan yang diberikan dalam variabel input, hal-hal lain tetap konstan.

Analisis skenarioMeskipun analisis sensitivitas adalah teknik analisis risiko yang paling banyak digunakan,tapi memiliki keterbatasan. Sebagai contoh, kita lihat sebelumnya bahwa komputerproyek NPV sangat sensitif terhadap perubahan harga jual dan biaya variabelper unit. Mereka sensitive menunjukkan bahwa proyek ini berisiko. Analisis skneario ini mempertimbangkan sensitivitas NPV variable pokok dan range nilai variable..3. Monte Carlo SimulationLangkah langkahnya :1. Memodelkan perhitungan keekonomian suatu proyek dengan menggunakan program spreadsheet seperti Microsoft excel.2. Menentukan pola distribusi untuk tiap tiap variable asumsi dari suatu model keekononomian proyek dimana pola distribusinya dapat berupa distribusi normal, lognormal, triangular atau uniform. Pola distribusi yang dipilih ditentukkan berdasarkan distribusi data historis dari variable tersebut.3. Menentukkan parameter yang menjadi output forecastnya4. Melakukan simulasi perhitungan sebanyak ratusan atau ribuan iterasi dengan bantuan suatu software simulasi.