Catatan: XZ adalah 2 digit terakhir NPM anda. Z adalah digit terakhir NPM anda.

1. Berikut adalah data cash flow dua alternative proyek PT. Aishite:

Tahun Ke Cash Flow ($) Tahun Ke Cash Flow ($)0 (18Z,000) 0 (3XZ,000)1 60,000 1 7X,0002 96,000 2 7X,000

3 82,000 3 7X,000

4 5Z,000 4 7X,000

5 XZ,000 5 7X,000

6 X,000 6 7X,000

a). Hitung NPV kedua proyek dengan menggunakan biaya modal utang 15% p.a..

b).Jelaskan hubungan NPV dan PI hasil perhitungan anda.c). Hitung IRR kedua proyek.d). Rekomendasikan proyek mana yang harus dijalankan bila PT.Aishite

menghadapi situasi capital rationing.

Jawab :

a) NPV kedua proyek dengan menggunakan biaya modal utang 15% p.a

Tahun Ke

Cash Flow ($)

0 (326,000)1 72,0002 72,0003 72,0004 72,0005 72,0006 72,000

NPV = -$ 186,000 + ($60,000/(1+0,15)1) + ($96,000/(1+0,15)2) + ($82,000/(1+0,15)3) + ($56,000/(1+0,15)4) + ($26,000/(1+0,15)5) + ($2,000/(1+0,15)6)

= -$186,000 + 52,173.91 + 72,589.79 + 53,916.33 + 32,018.18 + 12,926.60 + 864.66

= $ 38,489.47

NPV = -$326,000 + ($ 72,000/(1+0,15)1) + ($ 72,000/(1+0,15)2) + ($72,000/(1+0,15)3) + ($ 72,000/(1+0,15)4) + ($ 72,000/(1+0,15)5) +($ 72,000/(1+0,15)6)

= -$326,000 + 62,608.70 + 54,442.34 + 47,341.17 + 41,166.23 + 35,796.72 + 31,127.59

= -$53,517

b) Jelaskan hubungan NPV dan PI hasil perhitungan anda.

PI = Penjumlahan nilai arus kas sekarang atau PV cash inflow Investasi saat ini PV cash outflow

PI =

= 52 , 173.91 + 72 , 589.79 + 53 , 916.33 + 32 , 018.18 + 12 , 926.6 + 864.6552

186,000

= 1.206933

PI =

= 62608.7 + 54442.34 + 47341.17 + 41166.23 + 35796.72 + 31127.59

326.000 = 0.835837

PI (Profitability Index) merupakan Rasio biaya manfaat dari suatu proyek dimana

PI menghitung rasio dari nilai sekarang arus kas bersih dimasa mendatang dengan

arus kas keluar awalnya.

Sedangkan NPV (Net present value) adalah metode penilaian usulan investasi

yang sama dengan nilai sekarang dari arus kas dimasa depan yang didiskontokan

menggunakan biaya modal. Metode NPV di pandang sebagai pengukur

profitabilitas suatu proyek karena metode ini memfokuskan pada kontribusi

proyek terhadap kemakmuran pemegang saham.

Hubungan NPV dan PI berdasarkan hasil perhitungan :

Pada proyek I : NPV yang dihasilkan adalah $ 38,489.47, sedangkan

PI : 1.206933

Pada pyoyek II : NPV yang dihasilkan adalah -$53,517,

sedangkan PI : 0.835837

Karena NPV merupakan suatu ukuran kontribusi proyek terhadap nilai,

Jika NPV positif maka proyek bisa diterima, Jika NPV negatif proyek tidak

dapat diterima.

Suatu proyek dapat diterima jika PI (profitability indeks) nilainya > 1

Jadi berdasarkan nilai NPV dan PI dari kedua proyek, maka proyek yang layak dan

dapat diterima adalah proyek I

c). Hitung IRR kedua proyek.

Berdasarkan teknik coba-coba/ trial and error maka di dapat nilai r untuk

proyek I adalah : 18% dan 25%

PV r =18% :

= 50,847.46 + 68,945.71 + 49,907.73 + 28,884.18 + 11,364.84

+740.8631

= $210,690.8

NPV = -$186000 + $210,690.8 = $24,690.77

PV r 25% :

= 48,000 + 61,440 + 41,984 + 22,937.6 + 8,519.68+ 524.288 =

183,405.6

NPV= -$18,6000 + $183,405.6 = -$2,594.43

IRR : Bunga rendah + NPV pada bunga rendah_____ x (bungatinggi-bunga rendah)

NPV pada bunga rendah – NPV pada bunga tinggi

= 18% + 24,690.77 x (25% - 18%)24,690.77-($2,594.43)

= 0.258219 = 0,26 = 26%

Berdasarkan teknik coba-coba/ trial and error maka di dapat nilai r untuk

proyek II adalah : 12% dan 15%

PV r =12% :

= 64,285.71429 + 57,397.95918 + 64,285.71429 + 57,397.95918

+ 64,285.71429 + 57,397.95918

= $365,051.0204

NPV = -$326,000 + $365,051.0204= -$39,051

PV r 15% :

= 62,608.69565 + 54,442.34405 + 47,341.16874 + 41,166.23368

+ 35,796.72494 + 31,127.58691

= $272,482.754

NPV= -$326,000+ $272,482.754= $53,517

IRR : Bunga rendah + NPV pada bunga rendah_____ x (bungatinggi-bunga rendah)

NPV pada bunga rendah – NPV pada bunga tinggi

= 12% + -$39,051 x (15% - 12%)-$39,051-$53,517

= 0.132655885 = 0.13 = 13%

d). Rekomendasikan proyek mana yang harus dijalankan bila PT.Aishite menghadapi situasi capital rationing.

Jawab :

Capital rationing adalah suatu kondisi dimana kemampuan perusahaan

dalam mengeluarkan capital expenditure dalam investasi sangatlah

terbatas yang bisa disebabkan oleh kebijakan manajemen perusahaan

yang tidak ingin menambah hutang atau perusahaan tidak dapat

memperoleh akses pendanaan.

Untuk mengatasi masalah ini, maka yang harus dilakukan adalah

memberikan ranking terhadap proyek-proyek yang tersedia, kemudian

mengambil keputusan berdasarkan anggaran investasi yang tersedia.

Cara yang paling umum dilakukan adalah dengan menggunakan kriteria

NPV atau IRR. NPV menunjukkan kekayaan yang dihasilkan atau

pertambahan pendapatan dari suatu investasi, sementara IRR

menunjukkan tingkat returnnya. Jadi, tergantung preferensi mana yang

dipilih oleh perusahaan. 

Namun pada umumnya NPV lebih superior dan disukai karena

menunjukkan present value arus kas yang akan diterima. Sementara, IRR

sendiri hanya menunjukkan tingkat return dalam investasi itu sendiri,

yang artinya menggunakan asumsi jika arus kas yang dihasilkan

direinvestasikan lagi pada rate yang sama dengan IRR tersebut. Padahal,

kenyataannya tidak semudah itu. 

Oleh karena itu, berdasarkan hasil perhitungan NPV dari kedua proyek

diatas, maka proyek yang harus dijalankan bila PT.Aishite adalah Proyek

I.

2. PT. Messiah mengganti mesin lama dengan yang baru. Mesin baru dibeli seharga $ 2X0,000, dengan biaya installasi $ 1X,000, dan biaya pengantaran ke lokasi $ Z,000. Depresiasi mesin baru akan dihitung menggunakan metode garis lurus, dengan 6 thn umur ekonomis dan nilai residu $ X,000. Mesin lama laku terjual $ 1Z0,000, yang 4 thn lalu

dibeli seharga $ 1X0,000 . Pajak efektif 20%, berlaku untuk ordinary income dan capital gain. Di bawah ini adalah data cash flow kedua mesin. Saat ini bunga pinjaman adalah 1X% p.a.

Tahun Ke CF ($) Mesin Baru Tahun Ke

CF ($) Mesin Lama

1 52,000 1 48,0002 5X,000 2 XZ,0003 43,000 3 41,0004 2X,000 4 23,0005 25,800 5 15,0006 3,200 6 4,0007 1,000 7 3,000

--------------------- ------------- --------------------- -------------------------- ----- --- ---------------------------------

a) Hitunglah NPV dan IRR proyek replacement ini.b) Rekomendasikan keputusanyang harus diambil oleh manajemen

berdasarkan hitungan anda

Jawab :Tahun Ke CF ($) Mesin Baru Tahun

KeCF ($) Mesin Lama

1 52,000 1 48,0002 52,000 2 26,0003 43,000 3 41,0004 22,000 4 23,0005 25,800 5 15,0006 3,200 6 4,0007 1,000 7 3,000

Diketahui : Harga mesin baru $ 220,000 Biaya installasi $12,000 Biaya pengantaran $6,000 Depresiasi mesin baru menggunakan metode garis lurus UE = 6 th,

nilai residu $ 2,000 Mesin lama laku terjual $ 160,000 UE mesin lama = 4 th Harga beli mesin lama = $ 120,000 Pajak efektif 20% Bunga pinjaman 12%,p.a

Initial outlay / capital outlay :

Proyek pembelian mesin baru, nilai investasinya :$ 220,000 + $12,000 + $6,000 = $238,000

Penjualan mesin lama :Penyusutan mesin lama/th = $120,000= $ 30,000

4th

Laba/rugi penjualan mesin lama Harga perolehan : $120,000Penyusutan sampai dengan waktu penggantian : $120,000Nilai buku sampai dengan tanggal penggantian : $ 0Harga jual mesin lama : $160,000Laba penjualan mesin lama : $160,000

Untuk proyek penggantian asset, nilai investasinya :Harga perolehan mesin baru = $ 238,000Harga jual aset lama = $ (160,000)Pajak yang dibayar (20%xlaba penj.msn lama) = $ 32,000Original investment $ 110,000

Menghitung perubahan Arus Kas :1. Arus Kas mesin baru

Tahun Ke

CF ($) Mesin Baru

CF (1-T) (1)

Depresiasi T x Depresiasi

(2)

Arus kas mesin baru (1)

+ (2)

152,00

0 41,600 36333.333337266.6666

67 48,867

252,00

0 41,600 36333.333337266.6666

67 48,867

343,00

0 34,400 36333.333337266.6666

67 41,667

422,00

0 17,600 36333.333337266.6666

67 24,867

525,80

0 20,640 36333.333337266.6666

67 27,907

6 3,200 2,560 36333.333337266.6666

67 9,827

7 1,000 800 36333.333337266.6666

67 8,067

2. Arus Kas mesin lama

Tahun Ke

CF ($) Mesin Lama

CF (1-T) (1)

Depresiasi T x Depresiasi (2)

Arus kas mesin lama (1) + (2)

148,00

0 38400 30000 6000 44400

226,00

0 20800 30000 6000 26800

341,00

0 32800 30000 6000 38800

423,00

0 18400 30000 6000 24400

515,00

0 12000 0 0 120006 4,000 3200 0 0 32007 3,000 2400 0 0 2400

Note :Depresiasi mesin lama : $120,000 / 4th = $ 30,000/ th

3. Perubahan arus kas : Arus kas mesin baru – arus kas mesin lama

Arus kas mesin baru Arus kas mesin lama Perubahan Arus kas

48866.66667 44400 4466.66666748866.66667 26800 22066.6666741666.66667 38800 2866.66666724866.66667 24400 466.666666727906.66667 12000 15906.666679826.666667 3200 6626.6666678066.666667 2400 5666.666667

4. NPV :

Tahun ke

Perubahan Arus

kas

PV, df 12%

1 4466.67 3988.10

2 22066.67 17591.4

1

3 2866.67 2040.44

4 466.67 296.58

5 15906.67 9025.87

6 6626.67 3357.28

7 5666.67 2563.31Total Present

Value38862.9

8Original

investment110000.

00

Net present value

-71137.0

2