PENGARUH PERPUTARAN MODAL KERJA, DAN LIKUIDITAS

TERHADAP PROFITABILITAS DAN HARGA SAHAM

(Studi empiris pada perusahaan pharmaceuticals yang terdaftar di BEI)

TESIS

Untuk memenuhi sebagian persyaratan

mencapai derajat Sarjana S-2

Program Studi Magister Manajemen

Diajukan oleh:

Ali Hamdi

NIM 201110280211014

PROGRAM PASCA SARJANA

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG

2013

KATA PENGANTAR

Bismillaahirrahmanirrahim

Assalamu’alaikum Wr. Wb

Puji syukur kehadirat Allah SWT atas limpahan rahmat dan karunia-Nya

sehingga penulis dapat menyusun dan menyelesaikan tesis yang berjudul

“Pengaruh perputaran modal Kerja dan likuiditas terhadap profitabilitas dan harga

saham (Studi empiris pada perusahaan pharmaceuticals yang terdaftar di BEI)”

Pada kesempatan ini pula penulis menyampaikan terima kepada:

1. Rektor Universitas Muhammadiyah Malang yang telah memberikan

kesempatan bagi penulis untuk menyelesaikan tesis dan studi di Pasca sarjana

Universitas Muhammadiyah Malang.

2. Direktur dan wakil direktur sert Ketua Program Studi Magister Manajemen

Pasca sarjana Universitas Muhammadiyah Malang yang telah memberikan

kesempatan bagi penulis untuk menyelesaikan tesis dan studi di Pasca sarjana

Universitas Muhammadiyah Malang.

3. Prof. Dr. Bambang Widagdo, M.M dan Dr. Masiyah Kholmi, M.M., Ak

selaku dosen pembimbing yang telah membimbing, mengarahkan dan

memberikan semangat sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis.

4. Dr. R. D. Jatmiko, M.M, dan Dr. Ahmad Juanda, M.M, Ak, selaku dosen

penguji yang telah memberikan masukan dan kritikan dalam tesis.

5. Bapak dan Ibu Staff pengajar Program Studi Magister Manajemen Pasca

sarjana Universitas Muhammadiyah Malang yang telah memberikan banyak

ilmu dan wawasan yang bermanfaat bagi penulis.

6. Bapak dan Ibu pegawai administrasi Pasca sarjana Universitas

Muhammadiyah Malang yang membantu dan melayani penulis khususnya

mengenai administrasi.

7. Bapak dan Ibu saya yang telah membesarkan dengan penuh perhatian dan

kasih sayang yang telah diberikan selama ini.

8. Teman-teman Magister Manajemen angkatan tahun 2011, Mey, Amir,

Priangga, Bas dan semuanya yang tidak bisa penulis tulis satu per satu terima

kasih supportnya.

Semoga penelitian ini dapat memberikan manfaat bagi peneliti maupun

pembaca.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb

Malang, Mei 2013

Penulis.

Ali Hamdi

i

DAFTAR ISI

DAFTAR ISI i

DAFTAR TABEL ii

DAFTAR GAMBAR iii

ABSTRAKSI

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar belakang masalah 1

B. Perumusan Masalah 9

C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian 10

BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS

A. Tinjauan pustaka 13

1. Penelitian terdahulu 13

2. Landasan teori 16

3. Kerangka berfikir 31

B. Pengembangan Hipotesis 32

BAB III METODE PENELITIAN

A. Metode Penelitian

1. Jenis penelitian 40

2. Jenis dan Sumber Data 40

3. Teknik penggumpulan Data 40

4. Populasi penelitian 41

5. Variabel dan definisi operasional variabel 43

6. Teknik analisis data 45

BAB IV PEMBAHASAN DAN HASIL PENELITIAN

A. Gambaran Umum Perusahaan 50

B. Hasil Analisis 51

C. Pembahasan Hasil Penelitian 100

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan 114

B. Keterbatasan hasil penelitian 117

C. Saran 118

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN – LAMPIRAN

ii

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Perputaran kas, current ratio, ROE, dan clossing price

perusahaan pharmaceuticals pada tahun 2006-2007 8

Tabel 2.1 Persamaan dan Perbedaan Penelitian Sekarang

dengan Penelitian Terdahulu 15

Tabel 3.1 Perusahaan pharmaceuticals 41

Tabel 4.1 Daftar perusahaan Pharmaceuticals 50

Tabel 4.2 Uji secara parsial pengaruh perputaran kas, piutang, persediaan,

current ratio, acid test ratio dan cash ratio terhadap

net profit margin 59

Tabel 4.3 Uji secara parsial pengaruh perputaran kas, piutang, persediaan,

current ratio, acid test ratio dan cash ratio terhadap

return on asset 63

Tabel 4.4 Uji secara parsial pengaruh perputaran kas, piutang,

persediaan, current ratio, acid test ratio dan cash ratio terhadap

return on equity 67

Tabel 4.12 Uji secara parsial pengaruh net profit margin,

return on asset dan return on equity terhadap harga saham 71

Tabel 4.13 Hasil pengujian pengaruh langsung dan tidak langsung 74

Tabel 4.14 Hasil pengujian pengaruh langsung dan tidak langsung 77

Tabel 4.15 Hasil pengujian pengaruh langsung dan tidak langsung 80

Tabel 4.16 Hasil pengujian hipotesis 5 85

Tabel 4.17 Hasil pengujian hipotesis 6 87

Tabel 4.18 Hasil pengujian hipotesis 7 89

Tabel 4.19 Hasil pengujian hipotesis 8 90

Tabel 4.20 Hasil pengujian pengaruh tidak langsung 92

Tabel 4.21 Hasil pengujian pengaruh tidak langsung 93

Tabel 4.22 Hasil pengujian pengaruh tidak langsung 94

iii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Pengaruh perputaran kas, piutang, persediaan, current ratio,

acid test ratio, cash ratio terhadap Net Profit Margin,

Return On Asset,Return On Equity dan harga saham 31

Gambar 3.1 Model analisis jalur 48

Gambar 4.1 Diagram P-Plot uji normalitas Submodel 1 52

Gambar 4.2 Hasil uji heteroskedasitas 52

Gambar 4.3 Diagram P-Plot uji normalitas Submodel 2 53

Gambar 4.4 Hasil uji heteroskedasitas 54

Gambar 4.5 Diagram P-Plot uji normalitas Submodel 3 55

Gambar 4.6 Hasil uji heteroskedasitas 56

Gambar 4.7 Diagram P-Plot uji normalitas Submodel 4 57

Gambar 4.8 Hasil uji heteroskedasitas 57

DAFTAR PUSTAKA

Arikunto, (2002). Prosedur penelitian suatu pendekatan praktek, Rineka Cipta.

Jakarta.

Azlina, (2009). Pengaruh tingkat perputaran modal kerja , struktur modal dan

skala perusahaan terhadap profitabilitas. Pekbis jurnal. Hal.1-8.

Abadi, Fathi dan Alikhani, (2012). Analyze the impact of financial variables on

stock prices of Tehran Stock Exchange companies. Interdisiplinry journal

of contemporary research in business. Vol. 3, No. 11. Hal. 1-7.

Abbasi dan Bosra, (2012). The effect of the cash conversion sycle on profitability

in Tehran stock exchange. World Research Journal of Financial

Economics and Stochastics. Hal. 1-7.

Arikunto dan Suharsimi, (2002). Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktek,

Jakarta: P.T. Rineka Cipta.

Azhar dan Ramesh (2011). Working capital management and profitability – A

case study od andhra pradesh power generation corporation. International

journal of research in commerce and management. Vol. 2. No. 12. Hal. 1-

9.

Bungin, (2010). Metodologi Penelitian Kuantitatif (Komunikasi, Ekonomi, dan

Kebijakan Publik serta ilmu-ilmu sosial lainnya. Jakarta:Prenada Media

Group.

Brigham dan Houston, (2006). Fundamental of financial management (dasar-dasar

manajemen keuangn ). buku 2. edisi 10. Jakarta : Salemba Empat.

Bagchi, Chakrabarti dan Roy, (2012). Influence of Working Capital Management

on Profitability: A Study on Indian FMCG Companies. International

Journal of Business and Management. Vol. 7, No. 22. Hal. 1-10.

Bhunia, Khan dan Mukhuti, (2011). A study of managing liquidity. Journal of

Management Research. Vol. 3, No. 2. Hal.1-22.

Bhunia, (2012). The Impact of Liquidity on Profitability: A Case Study of FMCG

Companies in India. Research and Social practices in Social Sciences Vol. 7,

No. 2. hal. 1-15.

Bhunia dan Brahma, (2011). Importance of Liquidity Management on

Profitability. Asian Journal of Business Management. Hal. 1-10.

Brealey, Myers dan Marcus, (2008). Dasar-dasar manajemen keuangan

perusahaan, jilid 1, edisi kelima, Erlangga, Jakarta.

Chary, Kasturi dan Kumar, (2011). Relationship between working capital and

profitability – A statistical approach. International Journal of Research in

Finance & Marketing.vol. 1. No. 1-16.

Caleb, Egbide, Olubukunolo dan Uwuigbe, (2013). Liquidity management and

profitability of Manufacturing Companies in Negeria. Journal of Business

and Management. Vol. 9. No. 1. Hal. 1-9.

Chandrabai, (2011). Working Capital Management in Cement Company a Study.

International Journal of Management & Business Studies. Vol. 1. No. 3.

Hal. 1-3.

Deitiana, (2011). Pengaruh rasio keuangan, pertumbuhan penjualan dan deviden

terhadap harga saham. Jurnal bisnis dan akuntansi. Vol. 13. No. 1. 1-10.

Ediningsih dan Nilmawati, (2010). EVA dan beberepa variabel fundamental

perusahaan terhadap harga saham. Jurnal keuangan dan Perbankan. Vol.

14. No. 02. Hal. 1-10.

Embara, Wiagustini dan Badjra, (2012). Variabel-variabel yang berpengaruh

terhadap kebijakan deviden serta harga saham pada perusahaan

manufaktur di BEI. Jurnal manajemen, strategi bisnis, dan kewirausahaan.

Vol. 06. No. 02.

Fernando, (2008). Pengaruh variabel fundamental terhadap harga saham

perusahaan go publik di BEI periode 2003-2006. Jurnal Ekonomi dan

Bisnis. Vol. 02. No. 02. Hal. 1-42.

Gitosudarmo. (2002). Manajemen keuangan. Edisi Keempat. BPFE. Yogyakarta.

Gakure, Cheluget, Onyango dan Keraro, (2012). Working capital management

and profitability of manufacturing firms listed at the Nairobi stock

exchange. Prime Journal of Business Administration and Management

(BAM). Vol. 2. Hal. 1-8.

Hayajneh dan Yassine, (2011). The Impact of Working Capital Efficiency on

Profitability – an Empirical Analysis on Jordanian Manufacturing Firms.

International Research Journal of Finance and Economics. Hal. 1-11

Harjito dan Aryayoga, (2009). Analisis pengaruh kinerja keuangan dan return

saham di Bursa Efek Indonesia. Fenomena. Vol. 07. No. 01. Hal. 1-9.

Haq, Sohail, Zaman dan Alam, (2011). The relationship between working capital

management and profitability : a case study of cement industry in Pakistan.

Mediterranian journal of sciences. Vo. 02. No. 02. Hal. 1-9.

Husnan, (2008). Manajemen keuangan teori dan penerapan (keputusan jangka

panjang), buku 1, edisi 4, BPFE Yogyakarta.

Hatta dan Dwiyanto, (2012). The company fundamental factors and systematic

risk in increasing stock price. Journal of Economics, Business, and

Accountancy Ventura. Vol. 15. No. 02.

Hutami, (2012). Pengaruh Deviden Per Share, Return On Equity dan Net Profit

Margin terhadap harga saham perusahaan industri manufaktur yang

tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2010. Jurnal nominal. Vol.

1. No. 1. Hal. 1-20.

Hanafi, Halim (2003). Analisis laporan keuangan. Edisi revisi. Yogyakarta : UPP

AMP YKPN.

Khan dan Sajjad (2012). Linkages of Liquidity and Profitability; Evidence from

Fertilizer Sector of Pakistan. American Journal of Scientific Research.

Hal.1-7.

Khan, Jawaid, Arif dan Khan, (2012). Working capital management and firm’s

profitability in Pakistan: A disaggregated analysis. African Journal of

Business Management. Vol. 6. Hal. 1-9.

Kesuma, (2009). Analisis faktor yang mempengaruhi struktur modal serta

pengaruhnya terhadap harga saham perusahaa real estate yang go publik di

Bursa Efek Indonesia. Jurnal manajemen dan kewirausahaan. Vol. 11. No.

1. Hal. 1-8

Kumar, Azash dan Ramanah, (2011). Relationship between working capital and

profitability: an emperical analysis. International journal of research in

commerce, IT and management. vol. 1. No. 7, hal. 1-10.

Khamrul, (2012). Relationship between Working Capital Management and

Profitability: A Study of Selected FMCG Companies in India. Business

and Economics Journal.

Keown, Scott, Martin dan Petty, (1999), Dasar-dasar manajemen keuangan. Edisi

ketujuh. Jakarta : Salemba empat

Mayasari (2012). Studi profitabilitas pada perusahaan real estate dan property di

BEI. Accounting analysis journal. Hal. 1-6.

Mohammad dan Saad, (2010). Working capital management: the effect of market

valuation and profitability in Malaysia. International Journal of Business

and Management. Vol. 5. No. 11. Hal. 1-8

Marpaung dan Hadianto (2009). Pengaruh Profitabilitas dan Kesempatan Investasi

terhadap Kebijakan Dividen: Studi Empirik pada Emiten Pembentuk

Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Vol.1 No.1. Hal. 1-

15.

Muktiadji, Hidayat dan Melinda, (2007). Analisis modal kerja dalam

pengendalian likuiditas dan profitabilitas (Studi kasus pada PT.

Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk). Jurnal ilmiah Ranggading. Vol. 7.

No. 1. Hal. 1-8.

Mary, Enekwe, Innocent dan Okelue, (2012). Financial management as a

determinant of profitability: a study of selected pharmeceuticals firms in

Nigeria. European Journal of Business and Management. Vo. 4. No. 20.

Hal. 1-10.

Meythi, En dan Rusli, (2011). Pengaruh likuiditas dan profitabilitas terhadap harga

saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Jurnal bisnis manajemen

dan ekonomi. Vol. 10. No. 02. Hal. 1-25.

Narware (2012). Working capital management and profitability – a case study of

balrampur Chinni Mills limited. International journal of research in

commerce, IT and management. Vol. 2. No. 3.

Nandi, (2012). Trends in liquidity management and their impact on profitability :

A case study. Vol. 6. No.1. hal. 1-15.

Nobane, (2011). Cash convertion cycle and firm’s performance of Japanese firms.

Asian Review of Accounting. Vol. 19 No. 2. Hal. 1-11.

Niresh, (2012). Trade-off between liquidity and profitability :A study of selected

manufacturing firms in Srilanka. Journal of Arts, Science & Commerce.

Vol. 3. No.2. Hal. 1-7

Priatinah dan Kusuma, (2012). Pengaruh Return On Investment (ROI), Earning

Per Share (EPS), Deviden Per Share (DPS) terhadap harga saham pada

perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

periode 2008-2010. Jurnal nominal. Vol. 1. No. 1. Hal. 1-15.

Ramanaiah, (2011). Liquidity management in MAA Fruits PVT. LTD.

International journal of research in commerce and management. Vol. 2.

No. 6.

Raheman dan Nasr, (2007). Working capital management and profitability – case

of Pakistan firms. International Review of Business Research Papers. Vol.

3. No.1. Hal. 1-22.

Ray, (2012). Evaluating the Impact of Working Capital Management Components

on Corporate Profitability: Evidence from Indian Manufacturing Firms.

International Journal of Economic Practices and Theories, Vol. 2, No. 3.

Hal. 1-10.

Riduwan dan Kuncoro, (2008). Cara menggunakan dan memaknai analisis jalur

(path analysis). Alfabeta. Bandung.

Radhika dan Azhagiah, (2012). The impact of working capital management on

profitability : Evidence from Sugar Industry in India. International Journal

of research in computer application and management. Vol. 2. No. 2. Hal.

1-14.

Ramana, (2012). Liquidity management: an emperical study of Cuddapah

Spinning Mills Limited, Kadapa. International journal of research in

commerce and management. Vol. 3. No. 11. Hal. 1-14.

Raheja, (2012). The impact of working capital management on profitability and

liquidity.Volume No. 3 (2012), Issue No. 3. Hal. 7-12.

Ross, Westerfield, dan Jordan, (2008). Pengantar keuangan perusahaan (corporate

finance fundamentals). Interdisciplinary Journal of Research in Business.

Buku 1. Edisi 8. Salemba empat. Jakarta.

Ramlawati, (2011). Pengaruh faktor fundamental terhadap harga saham

perrusahaan industri tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia. Jurnal manajemen bisnis. Vol. 1. No. 1. Hal. 1-19

Sutrisno, (2003). Manajemen keuangan (teori, konsep dan aplikasi). Edisi

pertama. Yogyakarta: Ekonosia

Saleem dan Rehman, (2011). Impacts of liquidity ratios on profitability (Case of

oil and gas companies of Pakistan). Interdisciplinary Journal of Research

in Business. Vol.1. hal. 1-4

Supriyadi dan Fazriani, (2011). Pengaruh modal kerja terhadap tingkat likuiditas

dan profitabilitas (studi kasus pada PT Timah, Tbk dan PT Antam, Tbk).

Jurnal ilmiah ranggading. Vol. 11. No. 1.

Saluja dan Kumar, (2012). Liquidity and profitability trade off (A study on Airtel

Bharti Limited). International Journal of Advanced Research in

Management and Social Sciences.Vol. 1. No. 3. Hal. 1-8

Saini dan Sharma, (2009). Liquidity, risk and profitability analysis: A case study

of Steel Authority of India Limited. ASBM Journal 64 of Management.

Hal. 1-13.

Saghir, (2011). Working capital management and profitability: evidence from

Pakistan firms. Interdisiplinary journal of contemporary research in

bussiness. Vol. 3. No. 8. Hal. 1-14

Sundajaja dan Barlian, (2003). Manajemen keuangan. Edisi kelima. Jilid 1.

Bandung: Literata lintas media

Sartono. (1997). Manajemen keungan (teori dan aplikasi). Edisi keempat,

Yogyakarta : BPFE

Sutanto dan Pribadi, (2012). Eficiency of working capital on company

profitability in generating ROA (case studies in CV. Tools Box in

Surabaya). Volume 15, No. 2. Hal. 1-16.

Saleem dan Rehman, (2011). Impacts of liquidity ratios on profitability (Case of

oil and gas companies of Pakistan). Interdisciplinary Journal of Research

in Business. Vol. 1. Issue. 7. Hal. 1-4.

Sudana, (2011). Manajemen keuangan purusahaan teori dan praktik. Jakarta :

Erlangga

Santoso dan Tjiptono, (2001). Riset Pemasaran (konsep dan aplikasi dengan

SPSS). Jakarta: Elex Media Komputindo

Sugiarto. (2002). Metode statistik untuk bisnis dan ekonomi. Jakarta : Gramedia

Pustaka Utama.

Saravanan dan Ramganesh, (2013). An Empirical Study on Effects of Working

Capital on Profitability (With Special Reference to Associated Cement

Companies Limited). Indian journal of applied research. Vol. Hal. 1-3.

Saleh, (2009). Pengaruh Return on Asset, Return On Equity, dan Earning Per

Share terhadap harga saham pada perusahaan industri pertambangan di

BEI. Jurnal manajemen dan kewirausahaan. Vol. 01. No.01.

Sugiyono, ( 2002). Metode Penilitian Bisni. Alfabeta. Bandung.

Suharli, (2006). Studi empiris mengenai pengaruh profitabilitas, leverage dan

harga saham terhadap jumlah deviden tunai (studi pada perusahaan yang

terdaftar di Bursa Efek Jakarta periode 2002-2003). Jurnal maksi. Vol. 6.

No. 2. Hal. 1-15

Sharma, (2011). A study measure effectiveness and profitability of working

capital management in Pharmasuticle Industry in India. International

journal of research in commerce and management. Vol. 2. No. 9. Hal. 1-

12.

Sugiyono, (2010). Statistika untuk penelitian. Alfabeta. Bandung.

Tim penelitian wahan komputer, (2005). Pengembangan analisis multivariate

dengan SPSS 12. Salemba Infotek. Jakarta.

Tangkilisan, (2003). Memahami kinerja keuangan perusahaan (aplikasi dan

analisis balance sheet), Balairung & co,Yogyakarta.

Uyar, (2009). The Relationship of Cash Conversion Cycle with Firm Size and

Profitability: An Empirical Investigation in Turkey. International

Research Journal of Finance and Economics. Hal. 1-8

Usama, (2012). Working Capital Management and its affect on firm’s profitability

and liquidity: In Other food sector of (KSE) Karachi Stock Exchange.

Arabian Journal of Business and Management Review (OMAN Chapter).

Vol. 1, No.12. Hal. 1-12.

Willianto, (2012). Pengaruh kebijakan deviden, leverage keuangan dan

profitabilitas terhadap harga saham perusahaan manufaktur di BEI. Jurnal

ilmiah mahasiswa akuntansi. Vol. 1. No. 2. Hal. 1-7.

Qazi, Shah, Abbas dan Nadeem, (2011). Impact of working capital on firms

profitability. African Journal of Business Management. Vol. 5. Hal. 1-6.

Quayyum, (2012). Relationship between Working Capital Management and

Profitability in Context of Manufacturing Industries in Bangladesh.

International Journal of Business and Management. Vol. 7. No. 1. Hal. 1-

12.

Yusi, (2011). Faktor fundamental dan resiko sistematik implikasinya terhadap

harga saham. Jurnal keuangan dan Perbankan. Vol. 15. No. 1. Hal. 1-9.

Yarnest, (2012). Rasio keuangan pengukur kinerja perusahaan dan dampaknya

terhadap ekspektasi retun saham. Jurnal keuangan dan Perbankan. Vol. 16.

No. 01.