1

2

3 - 8

Hitung Tingkat Pengembalian yang Diharapkan dari setiap Alternatip.

.Pk = kn

1=iii

k = expected rate of return

kHT = 0.10(-22%) + 0.20(-2%) + 0.40(20%) + 0.20(35%) + 0.10(50%) = 17.4%.

^

^

(Tingkat Pengembalian yang Diharapkan)

3

3 - 9

HT mempunyai tingkat pengembalian tertinggi. Apakah itu merupakan yang terbaik?

k HT 17.4% Market 15.0 USR 13.8 T-bill 8.0 Collections 1.7

^

3 - 10

Berapa deviasi standar atas tingkat pengembalian dari setiap alternatif?

.

Variance

standar Deviasi

1

2

2

n

iii Pkk

3 - 11

T-bills = 0.0%. HT = 20.0%.

Coll = 13.4%. USR = 18.8%. M = 15.3%.

.1

2

n

iii Pkk

HT:

= ((-22 - 17.4)20.10 + (-2 - 17.4)20.20 + (20 - 17.4)20.40 + (35 - 17.4)20.20 + (50 - 17.4)20.10)1/2 = 20.0%.

3 - 12

Deviasi Standar mengukur risiko stand-alone dari suatu investasi.

Semakin besar deviasi standar, semakin tinggi probabilitas bahwa pengembalian jauh dibawah pengembalian yang diharapkan.

4

3 - 13

Pengembalian yang Diharapkan Lawan Risiko

Pengembalian yang

Risiko,

Sekuritas Diharapkan HT 17.4% 20.0% Market 15.0 15.3 USR 13.8 18.8 T-bills 8.0 0.0 Collections 1.7 13.4

3 - 14

Koefisien Variasi /Coefficient of Variation (CV)

Ukuran yang terstandardisasi dari penyebaran atas nilai yang diharapkan, yang menunjukkan risiko per unit pengembalian.

CV dihitung dengan rumus berikut:

^

k

Meandev Std

CV

3 - 15

Urutan risiko, dengan koefisien variasi

CV T-bill 0.000 HT 1.149 Coll. 7.882 USR 1.362 Market 1.020

Collections memiliki derajat risiko tertinggi per unit pengembalian.

HT, walaupun memiliki deviasi standar tertinggi atas pengembalian, namun secara relatif memiliki rata-rata CV.

3 - 16

Pengembalian versus Risiko ( Dev. Standar): Investasi mana yang paling baik?

T-bills

Coll.

MktUSR

HT

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0%

Resiko (Dev. Standar)

Pe

ng

em

ba

lia

n

5

3 - 18

Resiko dan Pengembalian dari suatu Portofolio

Andaikan dua jenis saham dalam portofolio dengan $50,000 dalam HT dan $50,000 dalam Collection.

Hitung nilai kp and p. ^

3 - 19

Pengembalian Portofolio, rp

kp adalah rata-rata Tertimbang ( weighted average):

kp = 0.5(17.4%) + 0.5(1.7%) = 9.6%.

kp adalah diantara kHT and kColl.

^

^

^

^

^ ^

^ ^

kp = wiki n

i = 1

3 - 20

Cara Perhitungan alternatif

kp = (3.0%)0.10 + (6.4%)0.20 + (10.0%)0.40 + (12.5%)0.20 + (15.0%)0.10 = 9.6%.

^

Pengembalian yang diharapkan

Ekonomi Prob. HT Coll. Port.

Resesi 0.10 -22.0% 28.0% 3.0% Dibawah rata-rata

0.20 -2.0 14.7 6.4

Rata-rata 0.40 20.0 0.0 10.0 Diatas rata-rata

0.20 35.0 -10.0 12.5

Sangat Baik 0.10 50.0 -20.0 15.0

3 - 21

p = ((3.0 - 9.6)20.10 + (6.4 - 9.6)20.20 + (10.0 - 9.6)20.40 + (12.5 - 9.6)20.20 + (15.0 - 9.6)20.10)1/2 = 3.3%.

0.34 9.6%

3.3% CVp

6

3 - 22

Komentar atas Pengukuran Risiko Portofolio

σp = 3.3% adalah sangat rendah dibandingkan dengan σi dari salah satu saham (σHT = 20.0%; σColl. = 13.4%).

σp = 3.3% lebih rendah dibandingkan dengan rata-rata tertimbang dari HT dan Coll.’s σ (16.7%).

Kenapa? Perlu ditelusuri korelasi/hubungan antara saham.

3 - 23

Distribusi pengembalian untuk dua saham dengan korelasi negatif yang sempurna (ρ = -1.0)

-10

15 15

25 25 25

15

0

-10

Saham W

0

Saham M

-10

0

Portofolio WM

3 - 24

Distribusi Pengembalian untuk dua saham dengan korelasi psitif yang sempurna (ρ = 1.0)

Stock M

0

15

25

-10

Stock M’

0

15

25

-10

Portfolio MM’

0

15

25

-10

3 - 25

Market risk adalah bagian dari resiko “stand-alone” sekuritas yang tidak dapat dihilangkan melalui diversifikasi.

Diversifiable risk adalah bagian dari resiko “stand-alone” sekuritas yang dapat dihilangkan melalui diversifikasi.

risk risk risk = + Stand-alone Market Diversifiable

7

3 - 26

Illustrasi pengaruh diversifikasi terhadap portofolio saham

Jumlah saham dalam Portofolio 10 20 30 40 2,000+

Risiko spesifik Perusahaan

Risiko Pasar (Market Risk)

20

0

Stand-Alone Risk, p

p (%) 35

3 - 27

Kesimpulan

Semakin ditambah saham dalam portofolio, maka setiap saham baru memiliki pengaruh kecil untuk mengurangi risiko dalam portofolio.

Dengan membuat diversifikasi portofolio yang baik, investor dapat menghilangkan/eliminasi hampir setengah risiko dari kepemilikan atas satu saham.