pengaruh profitabilitas, ukuran...

BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2010-2014

SKRIPSI

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memenuhi Syarat-syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh :

M. REZA RESPATI

NIM. 108082000006

JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

1437 H/ 2016 M

PENGARUH PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN,

TANGGUNG JAWAB SOSIAL DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP

NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR

SEKTOR INDUSTRI BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI

PENGARUH PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN, TANGGUNG JAWAB SOSIAL DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN

MANUFAKTUR SEKTOR INDUSTRI BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2010-2014

SKRIPSI

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memenuhi Syarat-syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Disusun Oleh :

M. REZA RESPATI

NIM. 108082000006

Dibawah bimbingan

Pembimbing II

Yahya Hamja, Dr., MM

Zuwesty Eka Putri, SE., M.Ak

NIP: 194906021978031001 NIP: 198004162009012006

JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

1437 H/ 2016 M

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF

Hari ini Kamis, tanggal 09 Oktober 2014 telah dilakukan ujian komprehensif atas Mahasiswa:

1. Nama : M. Reza Respati

2. NIM : 108082000006

3. Jurusan : Akuntansi Manajemen

4. Judul Skripsi : Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Tanggung Jawab Sosial dan

Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur

Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar di BEI Periode 2010-

2013.

Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang bersangkutan selama

ujian komprehensif, maka diputuskan bahwa mahasiswa tersebut di atas dinyatakan lulus dan

diberi kesempatan untuk melanjutkan ke tahap ujian skripsi sebagai salah satu syarat untuk

memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri

(1j(r/JV )

3. Hepi Prayudiawan, SE., M.M., Ak., CA ( NIP. 197205162009011006

Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 08 Desember 2015

1. M. Hartana I. Putra, M.Si NIP. 196806052008011023

2. Yessi Fitri, S.E., M.Si NIP. 197609242006042002

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI

Hari ini, Selasa, 29 Desember 2015 telah dilaksanakan Ujian Skripsi atas mahasiswa:

1. Nama : Muhammad Reza Respati

2. NIM : 108082000006

3. Jurusan : Akuntansi

4. Judul Skripsi : Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Tanggung Jawab Sosial

dan Struktur Modal terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur sektor

industri barang konsumsi yang terdaftar di BET 2010-2013

Setelah meneennati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang bersangkutan

selama proses ujian skirpsi, maka diputuskan bahwa mahasiwa tersebut di atas

dinyatakan lulus dan skripsi ini diterima sebagai salah satu syarat untuk memperoleh

gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri

Syarif Hidayatullah Jakarta.


1. Desmadi Saharuddin, MA., Dr NIP. 197207112005011007

2. Hepi Prayudiawan, SE.,MM.,Ak.,CA NIP. 197205162009011006

3. Rini, SE, Ak.,M.si,CA NIP. 197603152005012002

4. Dr.Yahya Hamja.,MM NIP. 194906021978031001

5. Zuwesty Eka Putri SE.,MAK NIP. 198004162009012006

PembiTubing IT

1V

LEMBAR PERNYATAAN ORISINALITAS

Yang bertanda tangan di bawah ini:

Nama : M. Reza Respati

NIM : 108082000006

Fakultas : Ekonomi dan Bisnis

Jurusan : Akuntansi

Dengan ini menyatakan bahwa dalam penulisan skripsi ini saya :

1. Tidak menggunakan ide orang lain tanpa mampu mengembangkan dan

mempertanggungjawabkan

2. Tidak melakukan plagiat terhadap naskah orang lain

3. Tidak menggunakan karya orang lain tanpa menyebutkan sumber ashi

atau tanpa izin pemilik karya

4. Mengerjakan sendiri dan mampu bertanggungjawab atas karya ini

Jika di kemudian hari ada tuntutan dari pihak lain atas karya saya, dan

melalui pembuktian yang dapat dipertanggungjawabkan, temyata memang

ditemukan bukti bahwa saya telah melanggar pernyataan di atas, maka saya siap

untuk dikenai sanksi berdasarkan aturan yang berlaku di Fakultas Ekonomi dan

Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

Demikian pemyataan ini saya buat dengan sesungguhnya.


LEVItTERAO _, ;17.4MPFL

ipl

trilp -

ADF777890756 , '''-'61; 0 •

7.11RIBU RUPIAH

M. REZA RESPATI

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

I. IDENTITAS PRIBADI

1. Nama Lengkap : Muhammad Reza Respati

2. Tempat Tanggal Lahir : Jakarta, 13 Mei 1990

3. Alamat : Perumahan Binong Permai Blok I 12 no.10 RT/RW

004/014 Kel.Binong Kec.Curug Kab Tangerang

Provinsi Banten kode pos : 15810

4. Telepon : 089617459367

5. Email : [email protected]

II. PENDIDIKAN FORMAL

1. SD Binong Permai Tahun 1996-2002

2. MTS Subulusalam Tahun 2002-2005

3. MA Subulussalam Tahun 2005-2008

4. S1 Akuntansi UIN Syarif Hidayatullah Jakarta Tahun 2009-2015

III. PENGALAMAN ORGANISASI

1. Ketua DPS ( Dewan Perwakilan Santri )

2. Wakil Ketua Remaja Masjid Al-hijrah Blok i

3. Anggota Lembaga Dakwah Kampus UIN Syarif Hidayatullah

4. Anggota Badan Eksekutiv Mahasiswa UIN Syarif Hidayatullah

IV. LATAR BELAKANG KELUARGA

1. Ayah : JA.Irianto SE

2. Tempat Tanggal Lahir : 12 Juli 1962

3. Ibu : Jumaini Irianti

4. Tempat Tanggal Lahir : 12 Mei 1967

6. Alamat: : Perumahan Binong Permai Blok I 12 no.10 RT/RW

004/014 Kel.Binong Kec.Curug Kab Tangerang

Provinsi Banten kode pos : 15810

i

The Effect Of Profitability, Size, Social Responsibility And Capital Structure To

Corporate Value At Industrial Goods Manufacturing Sector Consumption

Listed In Indonesia Stock Exchange Period 2010-2014

ABSTRACT

This study aimed to get empirical evidence about the effect of profitability,

the size of the company, social responsibility and capital structure to the

company's value. Independent variables used is the profitability, the size of the

company, social responsibility and capital structure. While the dependent

variable used is the value of the company.

The population were a company manufacturing consumer goods industry

sectors listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) in the period 2010-2014.

Samples were collected using purposive sampling method. A total of 60

companies were determined as a sample. This research analysis method using

linear regression.

These results indicated that profitability, social responsibility and capital

structure significantly influenced the value of the company. Meanwhile, the size of

the company did not have a significant effect on firm value. Results showed

determination coefficient of 35.9% which indicated the ability of independent

variables in explaining the dependent variable while 64.1% is explained by other

variables.

Keywords : Profitability, Company Size, Social Responsibility, Capital

structure, The Company's Value.

ii

Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Tanggung Jawab Sosial Dan

Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur

Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia

(BEI) Periode 2010-2014

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk memperoleh bukti empiris tentang pengaruh

profitabilitas, ukuran perusahaan, tanggung jawab sosial dan struktur modal

terhadap nilai perusahaan. Variabel independen yang digunakan adalah

profitabilitas, ukuran perusahaan, tanggung jawab sosial dan struktur modal.

Sedangkan variabel dependen yang digunakan adalah nilai perusahaan.

Populasi dalam penelitian adalah perusahaan manufaktur sektor industri

barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2010-

2014. Sampel yang dikumpulkan menggunakan metode purposive sampling. Total

60 perusahaan ditentukan sebagai sampel. Metode analisis penelitian ini

menggunakan regresi linier berganda.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas, tanggung jawab

sosial dan struktur modal berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

Sementara ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai

perusahaan. Hasil koefisien determinasi menunjukkan sebesar 35,9 % kemampuan

variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen, sementara 64,1 %

dijelaskan oleh variabel lain.

Kata Kunci : Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Tanggung jawab Sosial,

Struktur modal, nilai perusahaan.

iii

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Wr. Wb.

Alhamdulillah, segala puji bagi Allah SWT yang telah memberikan rahmat

dan karunia-Nya yang sangat berlimpah kepada penulis, sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Shalawat serta salam penulis haturkan

kepada Rasul kita, Nabi Muhammad SAW, nabi akhir zaman, yang telah

membimbing umatnya menuju jalan kebenaran. Skripsi ini disusun dalam rangka

memenuhi syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi, Universitas

Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Pada kesempatan ini, dengan segala kerendahan hati penulis

menyampaikan terima kasih atas bantuan, bimbingan, dukungan, perhatian,

semangat, serta doa, baik langsung maupun tidak langsung dalam penyelesaian

skripsi ini kepada :

1. Bapak Dr. M. Arief Mufraini LC., MA selaku Dekan Fakultas Ekonomi

dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta

2. Ibu Yessi Fitri, SE, M.Si selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas

Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta

3. Bapak Hepi Prayudiawan, SE, M.M., Ak., CA selaku Sekretaris Jurusan

Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

4. Yahya Hamja, Dr., MM selaku Dosen Pembimbing Skripsi I yang telah

bersedia meluangkan waktu untuk berdiskusi, memberikan pengarahan

dan bimbingan dalam penulisan skripsi ini. Terima kasih atas semua

bimbingan yang telah diberikan selama proses penulisan skripsi sampai

terlaksananya sidang skripsi.

iv

5. Zuwesty Eka Putri, SE., M.Ak selaku Dosen Pembimbing Skripsi II yang

telah meluangkan waktu, mencurahkan perhatian, membimbing dan

memberikan pengarahan kepada penulis. Terima kasih atas semua saran

yang telah diberikan selama proses penulisan skripsi sampai terlaksananya

sidang skripsi.

6. Seluruh staf pengajar dan karyawan di Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

7. Kedua orang tua dan keluarga tercinta yang telah memberikan banyak

kasih sayang, semangat, motivasi, bimbingan, arahan dan doa yang tak ada

habisnya untuk penulis selama ini.

8. Buat kekasih aku DEDE NURMAYA yang tercinta yang selama ini

menemani penulis sedih maupun senang.serta sudah menyempatkan waktu

buat menemani penulis dalam menyelesaikan skripsi ini sampai akhir.

9. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu, tanpa mengurangi

rasa hormat, terima kasih atas dukungan dan bantuannya selama ini.

Penulis menyadari sepenuhnya bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna

dikarenakan terbatasnya pengalaman dan pengetahuan yang dimiliki penulis. Oleh

karena itu, penulis mengharapkan segala bentuk saran serta masukan bahkan kritik

yang membangun dari berbagai pihak.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb.


Penulis,

M. REZA RESPATI

v

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL

LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI

LEMBAR PERNYATAAN ORISINALITAS

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

ABSTRACT...…………………………………………………………... i

ABSTRAK……………………………………………………………... ii

KATA PENGANTAR………………………………………………… iii

DAFTAR ISI…………………………………………………………… v

DAFTAR TABEL……………………………………………………... viii

DAFTAR GAMBAR………………………………………………….. ix

DAFTAR LAMPIRAN……………………………………………….. x

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Penelitian…………………………………. 1

B. Perumusan Masalah………………………………………... 9

C. Tujuan Penelitian…………………………………………... 10

D. Manfaat Penelitian……………………………………........ 11

BAB II TELAAH PUSTAKA

A. Landasan Teori……………………………………………. 12

1. Nilai Perusahaan………………………………………… 12

2. Teori Sinyal (Signalling Theory)……………………….. 16

3. Profitabilitas…………………………………………….. 17

4. Ukuran Perusahaan……………………………………… 23

5. Struktur Modal………………………………………….. 26

6. Corporate Social Responsibility (CSR)…………………. 35

B. Penelitian Terdahulu……………………………………….. 41

vi

C. Kerangka Berpikir…………………………………………. 43

D. Hipotesis Penelitian…………………………………………. 45

BAB III METODOLOGI PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian………………………………. 47

B. Metode Penentuan Sampel……………………………… 47

C. Metode Pengumpulan Data……………………………... 48

D. Metode Analisis Data…………………………………… 49

1. Analisis Statistik Deskriptif…………………………... 49

2. Uji Asumsi Klasik…………………………………….. 49

a. Uji Normalitas Data………………………………... 49

b. Uji Heterokedastisitas……………………………… 50

c. Uji Multikolonieritas……………………………….. 50

d. Uji Autokorelasi……………………………………. 51

3. Analisis Regresi Linier Berganda…………………….. 52

4. Pengujian Hipotesis ……………...…………………… 53

a. Uji F (F-test) ………………………………………. 53

b. Uji Statistik T (T-test)……………………………… 53

4. Koefisien Determinasi………………………………… 54

E. Operasional Variabel Penelitian…………………………. 55

BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Sekilas Gambaran Umum Objek Penelitian……………… 56

1. Deskripsi Data…………………………………………. 56

B. Analisis Data Penelitian………………………………….. 60

1. Hasil Uji Statistik Deskriptif…………………………... 62

2. Hasil Uji Asumsi Klasik……………………………….. 67

a. Uji Normalitas Data………………………………... 67

b. Uji Heterokedastisitas……………………………… 69

c. Uji Multikolonieritas……………………………….. 70

d. Uji Autokorelasi……………………………………. 71

vii

3. Hasil Uji Hipotesis……………………………………... 72

a. Hasil Uji F (Uji F-test) ……………………………... 72

b. Hasil Uji Statistik t (Uji t-test)…………………….... 74

c. Hasil Uji Koefisien Determinasi…………………….. 76

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan……………………………………………….. 78

B. Saran………………………………………………………. 79

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

viii

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu………………………… 42

Tabel 3.1 Proksi Variabel Penelitian………………………………. 55

Tabel 4.1 Daftar nama perusahaan manufaktur jenis sektor

industri barang konsumsi periode 2010-2014 ………….. 57

Tabel 4.2 Penentuan sampel penelitian berdasarkan kriteria………. 59

Tabel 4.3 Data penelitian berdasarkan perusahaan sampel

periode 2010-2014………………………………………. 60

Tabel 4.4 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian…………………. 63

Tabel 4.5 Uji Kolmogorov Smirnov……………………………….. 68

Tabel 4.6 Hasil Uji Multikolonieritas................................................ 70

Tabel 4.7 Uji Durbin-Watson……………………………………… 71

Tabel 4.5 Hasil Uji Statistik F……………………………………... 73

Tabel 4.6 Hasil Uji Statistik t………………………………………. 74

Tabel 4.7 Hasil Uji Adjusted R2 Model Summary

b………………... 76

ix

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Teoritis………………………….. 44

Gambar 4.1 Normal Probability Plot ……………………………… 67

Gambar 4.2 Hasil Uji Heterokedastisitas…………………………… 69

x

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Daftar Nama Perusahaan Yang Menjadi Sampel Penelitian

Lampiran 2 Perhitungan Return On Equity (ROE), SIZE, Corporate Social

Responsibilty (CSR), Debt To Equity Ratio (DER) Dan Price To

Book Value (PBV) Tahun 2010













Lampiran 7 Output SPSS 21.00

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Penelitian

Perkembangan ekonomi di masa globalisasi ini telah memberikan banyak

pengaruh pada laju pertumbuhan perusahaan. Salah satu cara bagi perusahaan

untuk mendapatkan tambahan modal adalah dengan menawarkan kepemilikan

perusahaan kepada masyarakat/ publik (go public) yang umumnya dilakukan di

pasar modal sebagai tempat bagi perusahaan untuk mengumpulkan modal

dengan cara menawarkan sahamnya kepada masyarakat/ publik.

Pasar modal merupakan media yang sangat efektif untuk dapat

menyalurkan dan menginvestasikan dana yang berdampak produktif dan

menguntungkan investor. Melalui kegiatan pasar modal, perusahaan dapat

memperoleh dana untuk membiayai kegiatan operasional dan perluasan

perusahaannya. Pasar modal mempunyai peranan penting untuk dapat

memenuhi kebutuhan modal bagi dunia usaha agar tetap eksis dalam

perekonomian global.

Sebagai suatu entitas yang beroperasi dengan menerapkan prinsip-prinsip

ekonomi, umumnya sebuah perusahaan tidak hanya berorientasi pada

pencapaian laba maksimal dari kegiatan usaha yang dilakukannya, tetapi juga

berorientasi pada peningkatan nilai perusahaan dan kemakmuran pemiliknya.

2

Oleh karena itu, perusahaan memiliki rencana strategis dalam rangka

pencapaian tujuan yang telah ditetapkan. Nilai sebuah perusahaan sendiri akan

tergambar dari harga saham perusahaan bersangkutan.

Perusahaan yang telah go public memiliki tujuan utama yaitu

meningkatkan kemakmuran pemilik atau para pemegang saham melalui

peningkatan nilai perusahaan (Dominick, 2011:589-621). Nilai perusahaan

menjadi sangat penting karena nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh

tingginya kemakmuran pemegang saham (Brigham, 2010). Semakin tinggi

harga saham maka akan semakin tinggi nilai perusahaan. Nilai perusahaan

yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan karena nilai tersebut

juga akan menunjukan kemakmuran pemegang saham yang tinggi.

Fenomena yang terjadi saat ini, aktivitas investasi yang terjadi melalui

perantara pasar modal sering dihadapkan pada berbagai macam resiko dan

ketidakpastian. Investor memerlukan berbagai informasi relevan untuk

pertimbangan investasi yang akan dilakukannya. Salah satu informasi tersebut

bisa didapatkan dari adanya laporan keuangan yang dipublikasikan oleh

perusahaan di pasar modal. Laporan keuangan tersebut akan mencerminkan

rasio keuangan, kinerja perusahaan dan nilai dari perusahaan (Sunarto dan

Kartika, 2003:67).

Harga saham di pasar modal terbentuk berdasarkan kesepakatan antara

permintaan dan penawaran investor sehingga harga saham merupakan fair

3

price yang dapat dijadikan sebagai proksi nilai perusahaan (Hasnawati,

2005:33-41). Naik turunnya harga saham sebuah perusahaan yang

diperjualbelikan di pasar modal sangat bergantung pada pencantuman atau

publikasi laporan keuangan perusahaan yang bersangkutan. Laporan keuangan

tersebut akan menggambarkan nilai perusahaan yang juga menggambarkan

keadaan perusahaan.

Dalam mempertimbangkan investasinya, salah satu indikator penting bagi

investor yaitu dengan melihat pertumbuhan profitabilitas perusahaan untuk

menilai prospek perusahaan di masa depan (Tandelilin, 2010:240). Semakin

baik pertumbuhan profitabilitas perusahaan berarti prospek perusahaan di masa

depan dinilai semakin baik pula, yang artinya nilai perusahaan juga akan

dinilai semakin baik di mata investor. Apabila kemampuan perusahaan untuk

menghasilkan laba meningkat, maka harga saham perusahaan tersebut pun

akan meningkat (Husnan, 2011:317).

Ketika perusahaan semakin berkembang, maka tingkat kesenjangan sosial

dan kerusakan lingkungan pun semakin tinggi karena adanya aktivitas

perusahaan yang tidak terkendali terhadap berbagai sumber daya untuk

meningkatkan laba perusahaan. Selain pihak yang terkait langsung dengan

perusahaan, masyarakat dan lingkungan sekitar perusahaan pun merasakan

dampak yang ditimbulkan oleh aktivitas operasi perusahaan. Oleh sebab itu,

tanggung jawab perusahaan tidak hanya kepada para shareholder, tetapi juga

4

kepada pihak-pihak yang memiliki kepentingan dengan perusahaan, seperti

pelanggan, pemilik atau investor, supplier, komunitas dan juga pesaing (Rika

dan Islahuddin, 2008).

Persaingan dalam industri manufaktur membuat setiap perusahaan

manufaktur semakin meningkatkan kinerja agar tujuannya dapat tetap tercapai.

Beragamnya jenis industri manufaktur yang ada di Indonesia membuat

perusahaan manufaktur terus berlomba dalam meningkatkan kemakmuran

perusahaan melalui penjualan saham yang tinggi. Salah satu jenis perusahaan

manufaktur yang sudah tidak asing lagi dikenal masyarakat adalah jenis sektor

industri barang konsumsi yang sangat dekat dengan masyarakat dengan laju

pertumbuhan usaha yang sangat fluktuatif.

Penelitian mengenai nilai perusahaan sudah banyak dilakukan oleh peneliti

sebelumnya, salah satu diantaranya adalah penelitian yang dilakukan oleh Eka

yang membuktikan bahwa secara simultan struktur modal, kepemilikan

manajerial dan ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap nilai

perusahaan (Eka, 2010). Sedangkan penelitian oleh Safrida membuktikan

secara simultan struktur modal dan pertumbuhan perusahaan berpengaruh

secara negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Secara parsial bahwa

struktur modal berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan (Safrida, 2008).

5

Terdapat banyak sekali faktor yang dapat mempengaruhi tinggi rendahnya

sebuah nilai perusahaan. Menurut beberapa penelitian sebelumnya, nilai

perusahaan umumnya dipengaruhi oleh profitabilitas, pertumbuhan

perusahaan, struktur modal, laverage, kebijakan dividen dan lain-lain, namun

pada penelitian ini, penulis hanya mengambil empat faktor yang dicurigai

memberikan pengaruh pada nilai perusahaan yaitu profitabilitas dan ukuran

perusahaan.

Rasio profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba

dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri

(Sartono, 2010:122). Penelitian yang dilakukan oleh Nurmayasari,

menunjukkan bahwa terdapat pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan (Nurmayasari, 2012). Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh

Noviyanto profitabilitas yang diukur dengan Return On Equity (ROE)

menunjukkan bahwa ROE tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai

perusahaan (Noviyanto, 2008).

Selain profitabilitas, ukuran perusahaan juga dianggap mampu

mempengaruhi nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan semakin besar ukuran

atau skala perusahaan maka akan semakin mudah pula perusahaan memperoleh

sumber pendanaan baik yang bersifat internal maupun eksternal. Penelitian

yang dilakukan oleh Rachmawati, dkk menyatakan ukuran perusahaan

berhubungan positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (Rachmawati,

6

2007). Namun penelitian oleh Siallagan dan Mas’ud menyatakan ukuran

perusahaan mempunyai nilai negatif dan signifikan (Siallagan, 2006).

Seorang manajer harus mampu menghimpun dana yang bersumber dari

internal maupun eksternal perusahaan secara efisien yaitu dengan mengambil

keputusan pendanaan yang mampu meminimalisasikan biaya modal (cost of

capital) yang ditanggung perusahaan. Keputusan ini sangat berkaitan dengan

komposisi modal yang optimal, yang akan menghasilkan sebuah keputusan

struktur modal atau keputusan pendanaan. Keputusan struktur modal

merupakan keputusan keuangan yang berkaitan dengan kombinasi hutang dan

ekuitas dalam struktur keuangan jangka panjang perusahaan.

Struktur modal merupakan masalah yang penting bagi perusahaan karena

baik buruknya struktur modal akan mempunyai efek langsung terhadap posisi

finansial perusahaan, yang akhirnya akan mempengaruhi nilai perusahaan.

Kesalahan dalam menentukan struktur modal akan berdampak luas terutama

apabila perusahaan terlalu besar dalam menggunakan hutang, sehingga beban

tetap yang harus ditanggung perusahaan semakin besar pula. Melalui struktur

modal yang optimal dapat meminimumkan biaya modal rata-rata (average cost

of capital) dan memaksimumkan nilai perusahaan.

Optimalisasi nilai perusahaan dapat dicapai melalui pelaksanaan fungsi

manajemen keuangan. Manajemen keuangan sendiri merupakan penyelesaian

atas keputusan penting yang diambil perusahaan antara lain keputusan

7

investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen. Suatu kombinasi yang

optimal atas ketiganya akan memaksimumkan nilai perusahaan yang

selanjutnya akan meningkatkan kemakmuran kekayaan pemegang saham.

Bowen menyatakan bahwa keberhasilan dunia bisnis ditentukan oleh

bagaimana kontribusinya terhadap kesejahteraan masyarakat umum, bukan

hanya untuk warga bisnis itu sendiri. Suatu entitas dalam menjalankan

usahanya tidak terlepas dari masyarakat dan lingkungan sekitarnya, sehingga

menciptakan hubungan timbal balik antara masyarakat dan perusahaan.

Perusahaan membutuhkan suatu respon yang positif dari masyarakat yang

diperoleh melalui apa yang dilakukan oleh perusahaan kepada para

stakeholder, termasuk masyarakat dan lingkungan sekitar (Kamil dan

Antonius, 2012).

Corporate Social Responsibility (CSR) adalah gagasan yang membuat

perusahaan tidak hanya bertanggungjawab dalam hal keuangannya saja, tetapi

juga terhadap masalah sosial dan lingkungan sekitar perusahaan agar

perusahaan dapat tumbuh secara berkelanjutan, seperti pendapat Sari (2012)

yang menyatakan bahwa tanggung jawab perusahaan lebih luas lagi, sampai

pada kemasyarakatan.

Secara teoritis, semakin banyaknya aktivitas Corporate Social

Responsibility (CSR) yang diungkapkan oleh perusahaan, maka nilai

perusahaan akan semakin meningkat karena pasar akan memberikan apresiasi

8

positif kepada perusahaan yang melakukan Corporate Social Responsibility

(CSR) yang ditunjukkan dengan peningkatan harga saham perusahaan. Investor

mengapresiasi praktik Corporate Social Responsibility (CSR) dan melihatnya

sebagai pedoman untuk menilai potensi keberlanjutan suatu perusahaan. Oleh

sebab itu, dalam mengambil keputusan investasi, banyak investor yang cukup

memperhatikan Corporate Social Responsibility (CSR) yang diungkapkan oleh

perusahaan (Ghoul et al., 2011).

Setiap pemilik perusahaan akan selalu menunjukkan kepada calon investor

bahwa perusahaan mereka tepat sebagai alternatif investasi. Tidak lakunya

saham sebuah perusahaan dapat mengakibatkan turunnya nilai perusahaan bagi

perusahaan yang telah go public. Maka apabila pemilik perusahaan tidak

mampu menampilkan sinyal yang baik tentang nilai perusahaan, nilai

perusahaan akan berada di atas atau dibawah nilai yang sebenarnya.

Penelitian Zuhroh dan Putu (2003) menyatakan bahwa pengungkapan

sosial dalam laporan tahunan perusahaan yang go public telah terbukti

berpengaruh terhadap volume perdagangan saham bagi perusahaan yang

masuk kategori high profile. Artinya bahwa investor sudah mulai merespon

dengan baik informasi-informasi sosial yang disajikan perusahaan dalam

laporan tahunan. Semakin luas pengungkapan sosial yang dilakukan

perusahaan dalam laporan tahunan ternyata memberikan pengaruh terhadap

volume perdagangan saham perusahaan dimana terjadi lonjakan perdagangan

9

pada seputar publikasi laporan tahunan sehingga meningkatkan nilai

perusahaan.

Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan di atas, penulis

ingin meneliti faktor yang mempengaruhi pertumbuhan nilai perusahaan pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), peneliti

mengambil periode laporan perusahaan dari mulai tahun 2010 sampai dengan

2014 dengan memfokuskan pada perusahaan manufaktur jenis sektor industri

barang konsumsi.

B. Perumusan Masalah

Adapun dari rumusan masalah yang ingin diketahui dalam penelitian ini

adalah sebagai berikut :

1. Apakah ada pengaruh antara tingkat profitabilitas terhadap nilai

perusahaan pada perusahaan manufaktur jenis sektor industri barang

konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-

2014?

2. Apakah ada pengaruh antara ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan

pada perusahaan manufaktur jenis sektor industri barang konsumsi yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2014?

10

3. Apakah ada pengaruh antara tanggung jawab sosial terhadap nilai



2014?

4. Apakah ada pengaruh antara struktur terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan manufaktur jenis sektor industri barang konsumsi yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2014?

C. Tujuan Penelitian

Sebagaimana permasalahan yang diajukan dalam penelitian ini, maka

tujuan penelitian dapat dijabarkan sebagai berikut :

1. Untuk mengetahui pengaruh tingkat profitabilitas terhadap nilai



2014.

2. Untuk mengetahui pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan


terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2014.

3. Untuk mengetahui pengaruh tanggung jawab sosial terhadap nilai


11


2014.

4. Untuk mengetahui pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan


terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2014.

D. Manfaat Penelitian

1. Bagi akademisi

Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat dalam

pengembangan teori mengenai tingkat profitabilitas, ukuran perusahaan,

Corporate Social Responsibility (CSR) dan struktur modal pada suatu

perusahaan serta pengaruhnya terhadap nilai perusahaan.

2. Bagi praktis

Secara praktis, hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi pertimbangan

dalam mengaplikasikan variabel-variabel penelitian untuk membantu

meningkatkan dan menjaga stabilitas nilai perusahaan serta dapat menjadi

referensi atau bahan wacana bermanfaat bagi penelitian selanjutnya

mengenai nilai perusahaan.

12

BAB II

TELAAH PUSTAKA

A. Landasan Teori

1. Nilai Perusahaan

Setiap perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

menginginkan harga saham yang dijual memiliki potensi harga tinggi dan

menarik minat para investor untuk membelinya. Hal ini dikarenakan,

semakin tinggi harga saham, maka akan semakin tinggi nilai perusahaan

tersebut. Nilai perusahaan yang diindikasikan dengan price to book value

(PBV) yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, atau menjadi

tujuan perusahaan bisnis pada saat ini, sebab akan meningkatkan

kemakmuran para pemegang (Brigham, 2010:10)

Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan

terbuka, yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang

tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Adapun yang dimaksud dengan

harga saham adalah harga yang terjadi pada saat saham diperdagangkan di

pasar, atau tepatnya disebut harga penutupan (clossing price) (Fakhrudin,

2012:316).

Penelitian ini menggunakan istilah nilai perusahaan dengan price to

book value, dimana PBV yang tinggi akan membuat pasar percaya atas

13

prospek perusahaan. Secara konseptual, PBV merupakan perbandingan

antara harga saham dengan nilai buku per saham (Brigham dan Gapenski,

2010). Adapun nilai buku per saham atau book value per share adalah

perbandingan antara modal (common equity) dengan jumlah saham yang

beredar (shares outstanding) (Fakhrudin, 2012:67).

Menurut Fakhruddin dan Hadianto (2012):

“PBV dapat diartikan sebagai hasil perbandingan antara

harga pasar saham dengan nilai buku saham. PBV juga dapat

berarti rasio yang menunjukkan apakah harga saham yang

diperdagangkan overvalued (di atas) atau undervalued (di

bawah) nilai buku saham tersebut.”

PBV yang tinggi dapat mencerminkan tingkat kemakmuran para

pemegang saham. Dengan kata lain, untuk mencapai tujuan tersebut setiap

perusahaan hendaknya dapat meningkatkan harga saham, karena harga

saham yang tinggi atau naik dapat meningkatkan PBV.

Nilai perusahaan diciptakan oleh perusahaan melalui kegiatan

perusahaan dari waktu ke waktu. Pada satu sisi, nilai perusahaan ditunjukkan

dengan laporan keuangan perusahaan, khususnya neraca yang berisi

informasi keuangan masa lalu, sementara sisi lainnya beranggapan bahwa

nilai suatu perusahaan tergambar dari nilai saham perusahaan.

Myers mengemukakan konsep nilai perusahaan sebagai kombinasi

aktiva yang dimiliki dan opsi investasi di masa yang akan datang (Myer,

14

2012:81-102). Sedangkan Graver dan Gaver mengemukakan bahwa nilai

perusahaan dapat diartikan sebagai nilai jual perusahaan maupun nilai

tambah bagi pemegang saham (Graver dan Gaver dalam Lifessy, 2011).

Nilai perusahaan merupakan konsep penting bagi investor, karena

merupakan indikator bagi pasar dalam menilai perusahaan secara

keseluruhan (Mahendra, 2011). Menurut Weston dan Thomas (2010) :

“Memaksimumkan nilai berarti mempertimbangkan

pengaruh waktu terhadap nilai uang, dana yang diterima

tahun ini bernilai lebih tinggi daripada dana yang diterima

tahun yang akan datang dan berarti juga

mempertimbangkann berbagai resiko terhadap arus

pendapatan.”

Tandelilin (2010) mengemukakan tiga jenis nilai yang dikenal dalam

penilaian saham diantaranya nilai buku, nilai pasar dan nilai intrinsik :

a) Nilai nominal adalah nilai yang tercantum secara formal dalam

anggaran dasar perseroan, disebutkan secara eksplisit dalam neraca

perusahaan dan juga ditulis jelas dalam surat saham kolektif.

b) Nilai pasar adalah harga yang terjadi dari proses tawar menawar di

pasar saham. Nilai ini hanya bisa ditentukan jika saham perusahaan

dijual di pasar saham. Nilai pasar merupakan nilai perusahaan,

karena nilai perusahaan yang dapat memberikan kemakmuran

15

pemegang saham secara maksimum apabila harga saham perusahaan

meningkat.

c) Nilai intrinsik merupakan konsep yang paling abstrak, karena

mengacu pada perkiraan nilai riil suatu perusahaan. Sedangkan nilai

buku adalah nilai perusahaan yang dihitung dengan dasar konsep

akuntansi. Secara sederhana dihitung dengan membagi selisih antara

total aktiva dan total utang dengan jumlah saham yang beredar.

d) Nilai likuidasi adalah nilai jual seluruh aset perusahaan setelah

dikurangi semua kewajiban yang harus dipenuhi. Nilai sisa

merupakan bagian para pemegang saham.

Suharli (2012:23-24) menyatakan bahwa nilai pemegang saham akan

meningkat apabila nilai perusahaan meningkat yang ditandai dengan tingkat

pengembalian investasi yang tinggi kepada pemegang saham. Penilaian

perusahaan (corporate value) merupakan bagian penting dalam proses

privatisasi perusahaan. Proses ini seringkali hanya memperhatikan aspek

keuangan yang terfokus pada nilai aset fisik (tangible asset) yang

direfleksikan dalam bentuk laporan balance sheets dan income statement.

16

2. Signalling Theory

Menurut Brigham dan Houston (2011) isyarat atau signal adalah suatu

tindakan yang diambil perusahaan untuk memberi petunjuk bagi investor

tentang bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Sinyal ini

berupa informasi mengenai apa yang sudah dilakukan oleh manajemen

untuk merealisasikan keinginan pemilik.

Informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan merupakan hal yang

penting, karena pengaruhnya terhadap keputusan investasi pihak diluar

perusahaan. Informasi tersebut penting bagi investor dan pelaku bisnis

karena informasi pada hakekatnya menyajikan keterangan, catatan atau

gambaran, baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun masa yang akan

datang bagi kelangsungan hidup perusahaan dan bagaimana efeknya pada

perusahaan.

Signalling theory menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai

dorongan untuk memberikan informasi laporan keuangan pada pihak

eksternal. Dorongan perusahaan untuk memberikan informasi karena

terdapat asimetri informasi antara perusahaan dan pihak luar karena

perusahaan mengetahui lebih banyak mengenai perusahaan dan prospek

yang akan datang daripada pihak luar (investor dan kreditur). Kurangnya

informasi bagi pihak luar mengenai perusahaan menyebabkan mereka

melindungi diri mereka dengan memberikan harga yang rendah untuk

perusahaan. Perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan

17

mengurangi informasi asimetri. Salah satu cara untuk mengurangi informasi

asimetri adalah dengan memberikan sinyal pada pihak luar.

Signalling theory menyatakan pengeluaran investasi memberikan

sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan datang,

sehingga meningkatkan harga saham sebagai indikator nilai perusahaan

(Hasnawati, 2005). Peningkatan hutang juga dapat diartikan pihak luar

tentang kemampuan perusahaan untuk membayar kewajibannya di masa

yang akan datang atau risiko bisnis yang rendah, sehingga penambahan

hutang akan memberikan sinyal positif (Brigham dan Houston, 2011). Ini

karena perusahaan yang meningkatkan hutang dapat dipandang sebagai

perusahaan yang yakin dengan prospek perusahaan di masa yang akan

datang.

3. Profitabilitas

Tujuan akhir yang ingin dicapai suatu perusahaan yang terpenting

adalah memperoleh laba atau keuntungan yang maksimal, disamping hal-hal

lainnya. Dengan memperoleh laba yang maksimal seperti yang telah

ditargetkan, perusahaan dapat berbuat banyak bagi kesejahteraan pemilik,

karyawan, serta meningkatkan mutu produk dan melakukan investasi baru.

Para investor menanamkan saham pada perusahaan adalah untuk

mendapatkan return, yang terdiri dari yield dan capital gain. Semakin tinggi

kemampuan memperoleh laba, maka semakin besar return yang diharapkan

18

investor, sehingga menjadikan nilai perusahaan menjadi lebih baik.

Profitabilitas adalah hasil akhir dari sejumlah kebijakan dan keputusan

manajemen perusahaaan (Brigham dan Gapenski, 2010).

Untuk mengetahui profitabilitas suatu perusahaan adalah sangat

penting bagi investor maupun kreditor. Menurut Sartono, profitabilitas

adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya

dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri (Sartono, 2010:122).

Sedangkan menurut Munawir (2009:31) profitabilitas adalah kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba dalam periode tertentu. Dari kedua

pengertian ini dapat disimpulkan bahwa profitabilitas adalah kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu yang dapat

dihitung berdasarkan penjualan atau aktiva atau modal sendiri.

Salah satu indikator penting bagi investor dalam menilai prospek

perusahaan di masa depan adalah dengan melihat sejauhmana pertumbuhan

profitabilitas perusahaan (Tandelilin, 2010:240). Profitabilitas dapat

mencerminkan keuntungan dari investasi keuangan, artinya profitabilitas

berpengaruh terhadap nilai perusahaan karena sumber internal yang semakin

besar. Semakin baik pertumbuhan profitabilitas perusahaan berarti prospek

perusahaan di masa depan dinilai semakin baik, artinya nilai perusahaan

juga akan dinilai semakin baik di mata investor. Apabila kemampuan

19

perusahaan untuk menghasilkan laba meningkat, maka harga saham juga

akan meningkat (Husnan, 2011:317).

Profitabilitas merupakan gambaran dari kinerja manajemen dalam

mengelola perusahaan (Petronila, 2003:17). Ukuran profitabilitas dapat

berbagai macam seperti laba operasi, laba bersih, tingkat pengembalian

investasi atau aktiva, dan tingkat pengembalian ekuitas pemilik. Angg

mengungkapkan bahwa rasio profitabilitas atau rasio rentabilitas

menunjukkan keberhasilan dalam menghasilkan keuntungan (Angg, 2010).

Munawir (2009) menjelaskan ada beberapa faktor yang

mempengaruhi profitabilitas diantaranya yaitu :

1. Jenis perusahaan

Profitabilitas perusahaan sangat bergantung pada jenis perusahaan,

dimana jika perusahaan menjual barang-barang konsumsi atau jasa

biasanya akan memiliki keuntungan yang stabil daripada

perusahaan yang memproduksi barang-barang modal.

2. Umur perusahaan

Sebuah perusahaan yang telah lama berdiri, maka akan lebih stabil

bila dibandingkan dengan perusahaan yang baru berdiri.

20

3. Skala perusahaan

Jika skala ekonominya lebih tinggi, berarti perusahaan dapat

menghasilkan produk dengan biaya rendah. Tingkat biaya rendah

tersebut merupakan unsur untuk memperoleh laba yang diinginkan.

4. Harga produksi

Perusahaan yang biaya produk per unitnya relatif rendah akan

memiliki keuntungan yang lebih baik dan stabil daripada

perusahaan yang harga produknya tinggi.

5. Habitat bisnis

Perusahaan yang bahan produksinya dibeli atas dasar kebiasaan

bisnis (habitual basis) akan memperoleh kebutuhan lebih stabil

daripada non habitual bisnis.

6. Produk yang dihasilkan

Perusahaan yang bahan produksinya berhubungan dengan

kebutuhan pokok, penghasilannya akan lebih stabil daripada

perusahaan yang menghasilkan barang mewah (lux).

Rasio profitabilitas terdiri atas dua jenis yaitu, rasio yang

menunjukkan profitabilitas dalam kaitannya dengan penjualan (margin laba

kotor dan margin laba bersih), dan profitabilitas dalam kaitannya dengan

21

investasi yaitu return on asset (ROA) return on equity (ROE) (Horne,

2013). Syamsudin (2011:59) mengatakan ada beberapa rasio yang

digunakan dalam pengukuran profitabilitas diantaranya :

1. Return On Asset, adalah tingkat keuntungan bersih yang diperoleh

perusahaan dalam menjalankan operasionalnya.

2. Return On Invesment, adalah kemampuan modal yang

diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan

keuntungan neto.

3. Return On Equity, adalah rasio yang digunakan untuk mengukur

pengembalian investasi pemilik yaitu seberapa besar laba yang

dihasilkan tiap rupiah modal yang ditanamkan.

4. Gross Profit Margin. Rasio ini menggambarkan kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba kotornya dari tiap penjualan

yang dilakukannya. Dengan rasio ini akan dapat ditentukan tingkat

efisiensi berproduksi dan penetapan harga jual.

5. Operating Income Ratio. Rasio ini menunjukan kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu,

sehingga dapat memperlihatkan efisiensi operasi dan produk

perusahaan.

22

6. Net Profit Margin, merupakan keuntungan neto rupiah penjualan.

7. Price Earning Ratio. Rasio ini merupakan perbandingan harga per

lembar saham dengan pendapatan per lembar saham dalam periode

tertentu.

8. Price Book Value. Rasio ini merupakan perbandingan harga saham

dengan modal perusahaan.

9. Dividen Yield, merupakan perbandingan antara besar dividen yang

diberikan untuk setiap lembar saham dengan harga saham, sehingga

dapat dilihat keuntungan yang diperoleh oleh setiap saham.

Dalam mengukur profitabilitas digunakan return on investment (ROI)

dan return on equity (ROE) (Naim, 2000). ROI merupakan tingkat

pengembalian atas investasi perusahaan pada aktiva. ROI sering disebut

juga return on asset (ROA).

ROA adalah perbandingan laba bersih dengan jumlah aktiva

perusahaan. Sedangkan ROE merupakan perbandingan antara laba bersih

setelah pajak dengan ekuitas yang akan di investasikan pemegang saham

pada perusahaan. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam

modal ekuitas untuk menghasilkan laba.

Return on equity (ROE) merupakan tingkat pengembalian ekuitas

pemilik perusahaan. Sebagai salah satu rasio profitabilitas, ROE merupakan

23

indicator yang sangat penting bagi para investor. ROE dibutuhkan investor

untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba bersih

yang berkaitan dengan dividen. Pemilihan ROE sebagai proksi dari

profitabilitas adalah karena dalam ROE ditunjukkan, semakin tinggi ROE

menunjukkan semakin efisien perusahaan dalam menggunakan modal

sendiri untuk menghasilkan laba investor yang ditanam pada perusahaan

(Horne, 2012).

Naiknya rasio ROE dari tahun ke tahun pada perusahaan berarti terjadi

adanya kenaikan laba bersih dari perusahaan yang bersangkutan. Naiknya

laba bersih dapat dijadikan salah satu indikasi bahwa nilai perusahaan juga

naik karena naiknya laba bersih sebuah perusahaan yang bersangkutan akan

menyebabkan harga saham yang berarti juga kenaikan dalam nilai

perusahaan.

4. Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan dapat diartikan sebagai besar kecilnya perusahaan

dilihat dari besarnya nilai equity, nilai perusahaan, ataupun hasil nilai total

aktiva dari suatu perusahaan (Riyanto, 2010). Disini yang dimaksud dengan

ukuran perusahaan yaitu besar kecilnya suatu perusahaan yang dapat

dinyatakan dengan total aktiva. Semakin besar total aktiva maka semakin

besar pula ukuran suatu perusahaan. Semakin besar aktiva maka semakin

24

besar modal yang ditanam. Dengan demikian, ukuran perusahaan

merupakan ukuran atau besarnya asset yang dimiliki oleh perusahaan.

Semakin besar ukuran suatu perusahaan, maka kecenderungan

menggunakan modal asing juga semakin besar. Hal ini disebabkan karena

perusahaan besar membutuhkan dana yang besar pula untuk menunjang

operasionalnya, dan salah satu alternatif pemenuhannya adalah dengan

modal asing apabila modal sendiri tidak mencukupi.

Weston dan Brigham (2010) menyatakan bahwa suatu perusahaan

yang besar dan mapan (stabil) akan lebih mudah untuk ke pasar modal.

Kemudahan untuk ke pasar modal maka berarti fleksibilitas bagi perusahaan

besar lebih tinggi serta kemampuan untuk mendapatkan dana dalam jangka

pendek juga lebih besar daripada perusahaan kecil.

Perusahaan besar lebih dipercaya oleh kreditur karena semakin besar

ukuran perusahaan akan lebih transparan dalam mengungkapkan kinerja

keuangannya. Oleh karena itu, ukuran perusahaan yang besar merupakan

sinyal positif bagi kreditur untuk memberikan pinjaman. Selain itu,

perusahaan besar memiliki keuntungan aktivitas serta lebih dikenal oleh

publik dibandingkan dengan perusahaan kecil sehingga kebutuhan hutang

perusahaan yang besar akan lebih tinggi dari perusahaan kecil.

Perusahaan yang berukuran besar memiliki kecenderungan melakukan

tindakan manajemen labanya lebih kecil dibanding perusahaan yang

25

ukurannya lebih kecil. Hal ini dikarenakan perusahaan besar dipandang

lebih kritis oleh pemegang saham dan pihak luar. Sehingga perusahaan

besar mendapatkan tekanan yang lebih kuat untuk menyajikan pelaporan

keuangan yang kredible.

Perusahaan yang besar lebih diperhatikan oleh masyarakat sehingga

mereka akan lebih berhati-hati dalam melakukan pelaporan keuangan,

sehingga berdampak perusahaan tersebut melaporkan kondisinya lebih

akurat. Peasnell, Pope, dan Young (2005) menunjukkan adanya hubungan

negatif antara ukuran perusahaan dan manajemen laba di Inggris. Dengan

ini disimpulkan bahwa manajer yang memimpin perusahaan yang lebih

besar memiliki kesempatan yang lebih kecil dalam memanipulasi laba

dibandingkan dengan manajer di perusahaan kecil.

Semakin besar ukuran perusahaan, biasanya informasi yang tersedia

untuk investor dalam pengambilan keputusan sehubungan dengan investasi

dalam saham perusahaan tersebut semakin banyak (Siregar, 2005). Menurut

Brigham Houston (2011) ukuran perusahaan adalah gambaran dari besar

kecilnya suatu perusahaan.

Besar kecilnya perusahaan dapat ditinjau dari lapangan usaha yang

dijalankan. Penentuan besar kecilnya skala perusahaan dapat ditentukan

berdasarkan total penjualan, total aktiva, rata-rata tingkat penjualan, dan

rata-rata total aktiva.

26

Perusahaan sulit membiayai investasinya lewat pasar modal karena

besarnya asimetri informasi yang terjadi. Investor dapat memperoleh lebih

banyak informasi dari perusahaan kecil daripada perusahaan besar. Dengan

diperolehnya dana lewat pasar modal menjadikan proporsi utang menjadi

semakin besar dalam struktur modalnya. Hal ini mengindikasikan bahwa

ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal.

5. Struktur Modal

Struktur modal adalah pencerminan dari perimbangan antara hutang

jangka panjang dan modal sendiri dari suatu perusahaan. Perbaikan struktur

permodalan dunia usaha merupakan keharusan untuk meningkatkan

efisiensi dan memperkokoh daya saing perusahaan dalam menghadapi

persaingan yang semakin tajam terutama dalam era globalisasi. Oleh karena

itu, sumber pembiayaan jangka panjang seperti yang disediakan oleh pasar

modal merupakan suatu keharusan bagi pembangunan nasional (Anwar,

2008:3).

Struktur modal yang optimal adalah struktur modal yang dapat

meminimumkan biaya dan mengoptimalkan keseimbangan antara risiko dan

pengembalian, sehingga memaksimumkan harga saham. Struktur modal erat

kaitannya dengan harga saham, hal ini dikarenakan salah satu unsur yang

membentuk harga saham adalah persepsi investor atas kinerja perusahaan,

dan struktur modal adalah salah satu unsur yang menentukan baik buruknya

27

kinerja perusahaan, karena struktur modal akan menentukan sumber

pembiayaan dan pembelanjaan yang dilakukan oleh perusahaan atas

kegiatan operasionalnya.

Struktur modal adalah pembiayaan permanen yang terdiri dari hutang

jangka panjang, saham preferen dan modal pemegang saham (Weston dan

Copeland, 2010). Menurut Husnan (2011), struktur modal adalah

perbandingan antara sumber jangka panjang yang bersifat pinjaman dan

modal sendiri. Struktur modal juga dapat didefinisikan sebagai perimbangan

atau perbandingan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri

(Riyanto, 2010). Berdasarkan pengertian-pengertian tersebut dapat

disimpulkan, bahwa struktur modal adalah perbandingan antara hutang

jangka panjang dengan modal sendiri.

Secara umum struktur modal terdiri atas beberapa komponen :

1. Modal sendiri

Modal sendiri pada dasarnya adalah modal yang berasal dari

pemilik dan tertanam di dalam perusahaan untuk waktu yang tidak

tertentu lamanya (Riyanto, 2010). Modal sendiri juga dapat

didefinisikan sebagai dana yang “dipinjam” dalam jangka waktu tak

terbatas dari para pemegang saham.

Berdasarkan beberapa pengertian diatas maka dapat disimpulkan

bahwa modal sendiri adalah modal yang berasal dari pemilik perusahaan

28

yang tertanam dalam perusahaan dalam jangka waktu tertentu lamanya.

Sumber modal sendiri dapat berasal dari dalam perusahaan maupun luar

perusahaan.

Sumber dari dalam (internal financing) berasal dari hasil operasi

perusahaan yang berbentuk laba ditahan dan penyusutan. Sedangkan

sumber dari luar (external financing) dapat dalam bentuk saham biasa

atau saham preferen (Husnan, 2011). Komponen modal sendiri di dalam

suatu perusahaan yang berbentuk Perseroan Terbatas (PT) terdiri dari :

1) Modal saham

Saham menunjukkan bukti kepemilikan yang diterbitkan oleh

perusahaan (Husnan, 2011). Sedangkan menurut Riyanto (2010)

saham adalah tanda bukti pengambilan bagian atau peserta dalam

suatu perseroan terbatas. Sehingga dapat disimpulkan bahwa saham

adalah tanda bukti kepemilikan atau pengambil bagian dalam suatu

perseroan terbatas. Menurut Riyanto (2010), jenis-jenis modal

saham terdiri dari :

a. Saham biasa (Common Stock).

Pemegang saham biasa akan mendapat dividen pada akhir

tahun pembukuan, hanya kalau perusahaan tersebut

mendapat keuntungan.

29

b. Saham Preferen (Prefered Stock)

Pemegang saham preferen mempunyai keistimewaan

tertentu di atas pemegang saham biasa. Pertama, dividen

dari saham preferen diambil terlebih dahulu barulah

disediakan untuk pemegang saham biasa. Kedua, apabila

perusahaan dilikuidir, maka dalam pembagian kekayaan

saham prefern didahulukan daripada saham biasa.

c. Saham Preferen Kumulatif (Cummulative Prefered Stock)

Jenis saham ini pada dasarnya adalah sama dengan saham

preferen. Perbedaannya hanya terletak pada adanya hak

kumulatif pada saham preferen kumulatif. Dengan demikian

pemegang saham kumulatif apabila tidak menerima deviden

selama beberapa waktu karena besarnya laba tidak

mengizinkan atau karena adanya kerugian, pemegang saham

jenis ini di kemudian hari apabila perusahaan mendapatkan

keuntungan berhak untuk menuntut dividen-dividen yang

tidak dibayarkan diwaktu-waktu yang lampau.

30

2) Cadangan

Menurut Riyanto (2010), cadangan merupakan keuntungan yang

dibentuk oleh perusahaan selama beberapa waktu yang lampau atau

dari tahun yang berjalan (reserve that are surplus).

3) Laba Ditahan

Laba ditahan adalah keuntungan yang diperoleh oleh suatu

perusahaan yang tidak dibayarkan sebagai deviden (Riyanto, 2010).

Sementara itu, menurut Sutojo dan Kleinsteuber (2010) laba ditahan

adalah akumulasi laba sesudah pajak yang dikumpulkan sejak

perusahaan didirikan dan tidak dibagikan kepada pemiliknya.

Berdasarkan uraian diatas maka dapat disimpulkan, bahwa laba

ditahan merupakan keuntungan sesudah pajak yang diperoleh

perusahaan yang tidak dibagikan sebagai deviden.

Komponen modal sendiri ini merupakan modal dalam

perusahaan yang dipertaruhkan untuk berbagai risiko, baik risiko

usaha, risiko investasi, maupun risiko-risiko lainnya. Menurut

Gitosudarmo dan Basri (2012), risiko usaha adalah risiko yang

disebabkan tidak berhasilnya perusahaan untuk memperoleh hasil di

dalam lingkungan di dunia bisnis. Hal ini disebabkan oleh

produknya mungkin tidak laku terjual, mesin-mesin tidak berjalan

secara normal dan sebagainya. Sedangkan risiko investasi yaitu

31

kemungkinan bahwa perusahaan tidak dapat memperoleh laba yang

cukup besar untuk menutup beban-beban finansial yang berupa

beban bunga, pengembalian cicilan utang ataupun pembayaran

dividen kepada para pemegang saham.

Oleh karena itu, setiap perusahaan harus mempunyai sejumlah

modal sendiri minimum yang diperlukan untuk menjamin

keberlangsungan hidup perusahaan. Besaran modal sendiri yang

lebih dominan dari modal asing dalam struktur modal perusahaan

mutlak diperlukan, untuk menjaga tingkat solvabilitas perusahaan.

2. Modal asing atau hutang jangka panjang.

Modal asing atau hutang jangka panjang adalah hutang yang

jangka waktunya panjang umumnya lebih dari sepuluh tahun. Hutang

jangka panjang ini pada umumnya digunakan untuk membelanjai

perluasan perusahaan (ekspansi) atau modernisasi dari perusahaan

karena kebutuhan modal untuk keperluan tersebut jumlah sangat besar.

32

Menurut Brigham dan Houston (2011), faktor-faktor yang

berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan antara lain :

a) Stabilitas penjualan

Perusahaan dengan penjualan yang relatif stabil dapat lebih aman

memperoleh lebih banyak pinjaman dan menanggung beban tetap lebih

tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang penjualannya tidak stabil.

b) Struktur aktiva

Perusahaan yang struktur aktivanya cocok untuk dijadikan jaminan kredit

cenderung lebih banyak menggunakan banyak utang.

c) Operating Leverage.

Suatu perusahaan dengan leverage operasi yang lebih kecil dianggap lebih

mampu memakai leverage keuangan karena dengan memiliki leverage

operasi yang lebih kecil maka berarti perusahaan memiliki risiko bisnis

yang lebih kecil (dengan asumsi cetiris paribus)

d) Tingkat pertumbuhan.

Perusahaan yang tingkat pertumbuhannya tinggi pada umumnya lebih

tergantung pada modal dari luar perusahaan, dengan asumsi faktor lain

dianggap konstan. Sedangkan perusahaan yang tingkat pertumbuhannya

rendah pada umumnya kebutuhan modal baru relatif kecil sehingga dapat

33

dipenuhi dari laba ditahan. Semakin tinggi tingkat pertumbuhan

perusahaan, maka akan membutuhkan sumber dana dari modal ekstern

yang lebih besar.

e) Profitabilitas

Perusahaan yang mempunyai tingkat pengembalian tinggi atas investasi,

menggunakan utang yang relatif kecil. Tingkat pengembalian yang tinggi

memungkinkan perusahaan membiayai sebagian besar kebutuhan

pendanaan dengan dana yang dihasilkan secara internal.

f) Pajak.

Biaya bunga merupakan biaya yang dapat mengurangi pajak perusahaan.

Sedangkan pembayaran deviden tidak mengurangi pembayaran pajak.

Oleh karena itu, semakin tinggi tingkat pajak perusahaan, maka semakin

besar daya tarik penggunaan hutang.

g) Pengendalian.

Pengendalian terhadap hutang yang besar dapat mengakibatkan

pengawasan yang semakin ketat oleh pihak kreditur. Pengendalian ini

dapat mengurangi fleksibilitas manajemen dalam mengambil keputusan.

34

h) Sikap Manajemen.

Sikap manajemen akan mempengaruhi dalam pengambilan keputusan

mengenai cara pemenuhan kebutuhan dana. Beberapa manajemen

cenderung bersifat konservatif daripada manajemen lainnya sehingga

cenderung menggunakan tingkat hutang yang konservatif pula (sedikit

hutang) daripada rata-rata perusahaan dalam industrinya, sedangkan

manajemen yang agresif menggunakan hutang lebih banyak dalam rangka

memperoleh profit yang lebih besar.

i) Sikap agen penilai dan peminjam.

Sikap agen penilai dan peminjam seringkali mempengaruhi keputusan

struktur keuangan. Pada umumnya, manajemen akan berdiskusi mengenai

struktur finansial perusahaan dengan agen tersebut dan memberi banyak

pengaruh pada saran mereka. Namun jika manajemen perusahaan sangat

yakin mengenai masa depan perusahaan maka manajemen akan

menggunakan hutang melebihi norma yang berlaku bagi industrinya,

sehingga kreditur mungkin menolak penambahan hutang tersebut atau

mungkin menerimanya dengan syarat tingkat bunga yang tinggi.

j) Kondisi pasar.

Kondisi pasar modal sering mengalami perubahan dalam menjual sekuritas

harus menyesuaikan dengan pasar modal tersebut.

35

k) Kondisi internal perusahaan.

Apabila perusahaan memperoleh keuntungan yang rendah sehingga tidak

menarik bagi investor, maka perusahaan lebih menyukai pembelanjaan

dengan hutang daripada mengeluarkan saham.

l) Fleksibilitas Keuangan.

Seorang manajer pendanaan yang pintar adalah selalu dapat menyediakan

modal yang diperlukan untuk mendukung operasi.

6. Corporate Social Responsibility (CSR)

Setiap perusahaan di seluruh dunia akan melakukan berbagai macam

kegiatan yang terencana untuk dapat meningkatkan eksistensi perusahaan

dan menjadi perusahaan yang good bussiness. Salah satu kegiatan tersebut

adalah Corporate Sosial Responsibility (CSR). CSR adalah kegiatan-

kegiatan sosial yang dilakukan perusahaan sebagai bentuk tanggung jawab

perusahaan terhadap masyarakat dan lingkungan.

Tanggung jawab sosial perusahaan dikonsepkan lebih luas sebagai

tugas manajerial untuk mengambil tindakan melindungi dan

mengembangkan kesejahteraan masyarakat dan sekaligus memberikan

keuntungan bagi perusahaan. Corporate Sosial Responsibility (CSR) pada

dasarnya merupakan bentuk tanggung jawab perusahaan kepada masyarakat

sekaligus sebagai sarana untuk membangun reputasi dan meningkatkan

keunggulan perusahaan dalam persaingan di dunia bisnis.

36

Secara umum, Corporate Sosial Responsibility (CSR) didefinisikan

sebagai bentuk kegiatan untuk meningkatkan kualitas hidup masyarakat

melalui peningkatan kemampuan manusia sebagai individu untuk

beradaptasi dengan keadaan sosial yang ada, menikmati, memanfaatkan dan

memelihara lingkungan hidup yang ada. International Finance Corporation

mendefinisikan Corporate Sosial Responsibility (CSR) sebagai :

“Komitmen dunia bisnis untuk memberi kontribusi terhadap

pembangunan ekonomi berkelanjutan melalui kerjasama dengan

karyawan, keluarga mereka, komunitas lokal, dan masyarakat luas

untuk meningkatkan kehidupan mereka melalui cara-cara yang

baik bagi bisnis maupun pembangunan.”

Menurut Canadian (2011) Government adalah sebuah kegiatan usaha

yang mengintegrasikan aspek ekonomi, lingkungan dan sosial ke dalam

nilai budaya, pengambilan keputusan, strategi dan operasi perusahaan yang

dilakukan secara transparan dan bertanggung jawab untuk menciptakan

masyarakat yang sehat dan berkembang. Selain itu, ISO:26000

mendefinisikan Corporate Sosial Responsibility (CSR) sebagai :

“Tanggung jawab sebuah organisasi terhadap dampak-dampak dari

keputusan-keputusan dankegiatan-kegiatannya pada masyarakat

dan lingkungan yang diwujudkan dalambentuk perilaku transparan

dan etis yang sejalan dengan pembangunan berkelanjutan dan

kesejahteraan masyarakat, mempertimbangkan harapan pemangku

kepentingan, sejalan dengan hukum yang ditetapkan dan norma-

norma perilaku internasional, serta terintegrasi dengan organisasi

secara menyeluruh.”

37

Corporate Sosial Responsibility (CSR) merupakan tanggung jawab

perusahaan kepada pemangku kepentingan untuk berlaku etis, meminimalkan

dampak negatif dan memaksimalkan dampak positif yang mencakup aspek

ekonomi dan sosial (triple bottom line) dalam rangka mencapai tujuan

pembangunan berkelanjutan (Wibisono, 2011). Sementara menurut Nursahid

(2011) Corporate Sosial Responsibility (CSR) adalah :

“Tanggung jawab moral suatu organisasi bisnis terhadap kelompok

yang menjadi stakeholder-nya yang terkena pengaruh baik secara

langsung maupun tidak langsung dari operasi perusahaan.”

Elkington mengemas konsep Corporate Sosial Responsibility (CSR) ke

dalam tiga fokus, yaitu 3P (profit, planet, people). Menurutnya, perusahaan

yang baik tidak hanya mencari keuntungan (profit) belaka melainkan

perusahaan harus memiliki kepedulian pula terhadap kelestarian lingkungan

(planet) dan kesejahteraan masyarakat (people). Berdasarkan riset yang

dilakukan oleh United States-based Business for Social Responsibility (BSR),

banyak sekali keuntungan yang didapatkan oleh perusahaan yang telah

mempraktekkan Corporate Sosial Responsibility (CSR) antara lain :

1. Meningkatkan brand image dan reputasi perusahaan.

Dengan adanya kegiatan Corporate Sosial Responsibility (CSR) dapat

membuat perusahaan menjadi lebih dikenal oleh masyarakat sehingga

reputasi perusahaan juga akan meningkat apabila perusahaan

melaksanakan program tersebut dengan sebaik–baiknya.

38

2. Meningkatkan penjualan dan loyalitas pelanggan.

Apabila program Corporate Sosial Responsibility (CSR) dilakukan dengan

baik oleh perusahaan maka para pelanggan akan menjadi lebih loyal

karena para pelanggan tidak hanya mengetahui kualitas tetapi juga tujuan

baik perusahaan.

3. Mengurangi biaya operasional perusahaan.

Dengan adanya Corporate Sosial Responsibility (CSR) perusahaan tidak

perlu lagi perlu mengeluarkan anggaran untuk biaya promosi, karena

produk atau perusahaannya pasti akan menjadi lebih dikenal oleh

masyarakat. Dengan demikian biaya operasional perusahaan pun akan

menurun setidaknya untuk bidang promosi.

4. Meningkatkan kinerja keuangan.

Dengan adanya Corporate Sosial Responsibility (CSR) diharapkan laba

perusahaan akan lebih meningkat karena penjualan juga akan meningkat.

Dengan demikian, kinerja keuangan dari perusahaan pun secara otomatis

akan meningkat.

Program Corporate Sosial Responsibility (CSR) yang dikembangkan

dengan baik akan menciptakan suatu kaitan emosional antara masyarakat

dengan perusahaan yang nantinya akan berdampak pada brand awareness

yang lama-kelamaan akan berkembang menjadi brand loyalty yang akan

menciptakan ekuitas merek yang menguntungkan bagi perusahaan (Sen,

2013:37).

39

Wibisono (2011) menjelaskan bahwa penerapan Corporate Sosial

Responsibility (CSR) yang dilakukan perusahaan dapat dibagi menjadi 4

(empat) tahapan yaitu perencanaan, implementasi, evaluasi dan pelaporan.

Tanggung jawab sosial yang dilakukan oleh perusahaan dapat dibagi menjadi

3 (tiga) model yaitu keterlibatan langsung, melalui yayasan atau organisasi

sosial perusahaan dan bermitra dengan pihak lain. Adapun bentuk tanggung

jawab sosial perusahaan adalah sebagai berikut :

1. Hibah (grant).

Merupakan bantuan dana tanpa ikatan yang diberikan oleh perusahaan

untuk membangun investasi sosial.

2. Penghargaan (award).

Merupakan pemberian bantuan oleh perusahaan kepada sasaran yang

dianggap berjasa bagi masyarakat banyak dan lingkungan usahanya.

Biasanya penghargaan diberikan dalam bentuk sertifikat dan atau sejumlah

uang kepada perorangan atau institusi atau panti yang diselenggarakan

secara berkelanjutan dan dalam waktu tertentu.

3. Dana komunitas lokal (community funds).

Merupakan bantuan dana atau dalam bentuk lain bagi komunitas tertentu

untuk meningkatkan kualitas di bidangnya secara berkesinambungan.

4. Bantuan subsidi (social subsidies).

40

Merupakan bantuan dana atau bentuk lainnya bagi sasaran yang berhak

untuk meningkatkan kinerja secara berkelanjutan seperti pemberian

bantuan dana buruh lokal atau modal usaha kecil satu kawasan.

5. Bantuan pendanaan jaringan teknis.

Diperuntukan bagi sasaran yang berhak untuk memperoleh pengetahuan

dan keterampilan sehingga mampu meningkatkan produktivitas. Misalnya,

bantuan teknis untuk usaha kecil atau mikro.

6. Penyediaan pelayanan sosial seperti pendidikan, kesehatan, hukum, taman

bermain, panti asuhan, beasiswa, dan berbagi pelayanan sosial lainnya

bagi masyarakat.

7. Bantuan kredit usaha kecil dengan bunga rendah bagi rumah tangga, baik

masyarakat yang tinggal disekitar perusahaan maupun masyarakat pada

umumnya.

8. Program bina lingkungan melalui pengembangan masyarakat.

9. Penyediaan kompensasi sosial bagi masyarakat yang menjadi korban

polusi serta kerusakan lingkungan baik karena bencana maupun dampak

dari aktivitas perusahaan.

41

B. Penelitian Terdahulu

Tabel 2.1

Ringkasan Penelitian Terdahulu

No Peneliti Judul

Penelitian

Variabel Hasil Penelitian

Independen Dependen

1. Yangs Analisa,

Fakultas

Ekonomi -

Universitas

Diponegoro

Semarang, 2011

Sumber : Data

Skunder

Penelitian, 2015

Pengaruh

Ukuran

Perusahaan,

Leverage,

Profitabilitas

dan Kebijakan

Dividen

Terhadap Nilai

Perusahaan

(Studi Pada

Perusahaan

Manufaktur

Yang Terdaftar

di Bursa Efek

Indonesia Tahun

2006-2008)

Ukuran

Perusahaan

(X1) Leverage

(X2),

Profitabilitas

(X3) dan

Kebijakan

Dividen (X4)

Nilai

Perusahaan

(Y)

(1) ukuran perusahaan

mempunyai pengaruh

positif dan signifikan

terhadap nilai perusahaan,

(2) leverage mempunyai

pengaruh positif dan tidak

signifikan terhadap nilai

perusahaan,

(3) profitabilitas

mempunyai pengaruh

positif dan signifikan

terhadap nilai perusahaan,

dan

(4) kebijakan dividen

mempunyai pengaruh

negatif

tidak signifikan terhadap

nilai perusahaan.

2. Ria Nofrita,

Program Studi

Akuntansi

Fakultas

Ekonomi

Universitas

Negeri Padang

2013

Sumber : Data

Skunder

Penelitian, 2015

Pengaruh

Profitabilitas

Terhadap Nilai

Perusahaan

Dengan

Kebijakan

Deviden

Sebagai

Variabel

Intervening

(Studi Empiris

Pada Perusahaan

Manufaktur

Yang Terdaftar

Di BEI)

Profitabilitas

(X1)

Kebijakan

deviden (X2)

Nilai

perusahaan

(Y)

1) Profitabilitas dan

kebijakan deviden

berpengaruh signifikan

positif terhadap nilai

perusahaan

2) Profitabilitas

berpengaruh tidak

signifikan terhadap

kebijakan deviden.

Bersambung ke halaman belakang…

42

Tabel 2.1 (lanjutan..)

Ringkasan Penelitian Terdahulu

No Peneliti Judul

Penelitian

Variabel Hasil Penelitian

Independen Dependen

3. Ima Maspupah,

Program Studi

Keuangan Islam

Fakultas

Syari’ah Dan

Hukum

Universitas

Islam Negeri

Sunan Kalijaga

Yogyakarta

2014

Sumber : Data

Skunder

Penelitian, 2015

Pengaruh

Ukuran

Perusahaan,

Profitabilitas,

Tanggungjawab

Sosial

Perusahaan,

Kepemilikan

Institusional,

Pertumbuhan

Penjualan, Dan

Struktur Modal

Terhadap Nilai

Perusahaan

(Studi Empiris

Pada Perusahaan

Properti Yang

Masuk Kedalam

Kelompok

Daftar Efek

Syariah Periode

2009-2012

Ukuran

perusahaan

(X1),

Profitabilitas

(X2),

Tanggung

jawab sosial

perusahaan

(X3),

Kepemilikan

institusional

(X4),

Pertumbuhan

penjualan (X5),

Struktur modal

(X6)

Nilai

perusahaan

(Y)

1) Uji t menunjukan SIZE

tidak berpengaruh

terhadap nilai perusahaan

(signifikansi sebesar

0,699 > 0,05)

2) ROE menunjukan

pengaruh positif


perusahaan (nilai

signifikansi sebesar 0,036

< 0,05)

3) CSR tidak berpengaruh

terhadap nilai perusahaan

(signifikansi 0,102 >

0,05)

4) IOWN tidak

berpengaruh terhadap

nilai perusahaan


0,05)

5) GROWTH tidak

berpengaruh terhadap

nilai perusahaan


0,05)

6) DER berpengaruh

positif signifikan terhadap

nilai perusahaan

(signifikansi 0,000 <

0,05).

7) SIZE, ROE, CSR,

IOWN, GROWTH, dan

DER secara bersama-

sama berpengaruh


perusahaan.

43

C. Kerangka Pemikiran

Penelitian ini mengenai pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan,

tanggung jawab sosial dan struktur modal terhadap nilai perusahaan. Tinggi

rendahnya nilai perusahaan yang umumnya dilihat dari harga saham (diproksi

menjadi Price to Book Value (PBV)) ditentukan oleh berbagai faktor yang

ada pada masing-masing perusahaan. Tinggi rendahnya nilai perusahaan ini

harus diperhatikan pada suatu perusahaan karena akan berpengaruh pada

kepercayaan investor dan investasi pada perusahaan tersebut.

Pada penelitian ini terdapat beberapa variabel yang ingin diteliti oleh

peneliti yang diindikasikan dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Peneliti

mengambil 4 (empat) variabel yaitu profitabilitas (diproksi menjadi Return

On Equity (ROE)), ukuran perusahaan (diproksi menjadi SIZE), tanggung

jawab sosial (diproksi menjadi CSR) dan struktur modal (diproksi menjadi

Debt to Equity Ratio (DER)) yang dalam hal ini menjadi variabel independen.

Sementara itu, nilai perusahaan (diproksi menjadi Price to Book Value

(PBV)) akan menjadi variabel yang dipengaruhi atau dependen.

Penelitian ini mengambil perusahaan-perusahaan manufaktur

khususnya pada sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) periode tahun 2010-2014. Dalam menentukan sampel

penelitian, peneliti menggunakan teknik purposive sampling dimana sampel

dipilih berdasarkan karakteristik tertentu. Adapun kerangka berfikir pada

penelitian ini dapat dilihat pada gambar berikut :

44

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Teoritis

Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Tanggung jawab Sosial dan

Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan

Analisis Statistik Deskriptif

Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang terdaftar

di BEI periode 2010-2014

Signalling Theory

Variabel Independen (X)

Profitabilitas (ROE) X1

Ukuran Perusahaan (SIZE) X2

Tanggung jawab Sosial (CSR) X3

Struktur Modal (DER) X4

Uji Asumsi Klasik

1. Uji Normalitas Data

2. Uji Heterokedastisitas

3. Uji Multikolonieritas

4. Uji Autokorelasi

Variabel Dependen (Y)

Nilai Perusahaan (PBV)

Uji Hipotesis

Uji Statistik F (F-test)

Uji Statistik t (t-test)

Koefisien Determinasi

Analisis Regresi Berganda

Kesimpulan dan Saran

Hasil Penelitian

45

D. Hipotesis Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah penelitian, maka dapat dirumuskan hipotesis

penelitian sebagai berikut :

• Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan di perusahaan

manufaktur jenis sektor industri barang konsumsi.

Ho1 : Tidak ada pengaruh antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan

di perusahaan manufaktur jenis sektor industri barang konsumsi.

Ha1 : Ada pengaruh antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan di

perusahaan manufaktur jenis sektor industri barang konsumsi.

• Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan di perusahaan


Ho2 : Tidak ada pengaruh antara ukuran perusahaan terhadap nilai

perusahaan di perusahaan manufaktur jenis sektor industri barang

konsumsi.

Ha2 : Ada pengaruh antara ukuran perusahaan terhadap nilai


konsumsi.

• Pengaruh tanggung jawab sosial terhadap nilai perusahaan di perusahaan


Ho3 : Tidak ada pengaruh antara tanggung jawab sosial terhadap nilai


konsumsi.

46

Ha3 : Ada pengaruh antara tanggung jawab sosial terhadap nilai


konsumsi.

• Pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan di perusahaan


Ho4 : Tidak ada pengaruh antara struktur modal terhadap nilai


konsumsi.

Ha4 : Ada pengaruh antara struktur modal terhadap nilai perusahaan di

perusahaan manufaktur jenis sektor industri barang konsumsi.

47

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan meneliti laporan keuangan perusahaan

manufaktur jenis sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) periode 2010-2014 melalui data Indonesian Capital Market

Directory (ICMD).

B. Metode Penentuan Sampel

Populasi adalah kumpulan dari keseluruhan elemen yang menjadi pusat

objek penelitian (Supomo, 2010). Elemen yang dimaksud tersebut biasanya berupa

orang, barang, unit organisasi dan perusahaan. Populasi dari penelitian ini adalah

perusahaan manufaktur jenis sektor industri barang konsumsi yang tercatat di

Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010 sampai 2014 sebanyak 36 perusahaan.

Sampel pada penelitian ini diambil dengan menggunakan metode Purposing

Sampling. Purposing sampling adalah pengembalian sampel yang dilakukan sesuai

dengan tujuan penelitian yang telah ditetapkan (Sekaran, 2013). Adapun kriteria

sampel yang akan digunakan yaitu :

1. Perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2010-2014

2. Menerbitkan laporan tahunan lengkap selama tahun penelitian.

48

3. Menerbitkan laporan keberlanjutan (Sustainibility Reporting) atau informasi

sosial lainnya selama tahun penelitian.

4. Memiliki data yang lengkap terkait dengan variabel-variabel yang digunakan

dalam penelitian.

C. Metode Pengumpulan Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, data

yang diperoleh dari sumber-sumber yang berhubungan dengan penelitian. Data

yang dibutuhkan dalam penelitian ini diperoleh dari Indonesian Capital Market

Directory (ICMD) periode tahun 2010 – 2014.

Adapun metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah dengan

menggunakan metode studi kepustakaan dan studi observasi. Metode studi

kepustakaan adalah suatu cara yang dilakukan dimana dalam memperoleh data

dengan menggunakan cara membaca dan mempelajari buku-buku yang

berhubungan dengan masalah yang dibahas dalam lingkup penelitian. Sedangkan

metode studi observasi yaitu suatu cara memperoleh data dengan menggunakan

dokumentasi yang berdasarkan pada laporan keuangan yang telah dipublikasikan

oleh BEI melalui Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dimana data

yang digunakan merupakan data time-series periode 2010 – 2014.

49

D. Metode Analisis Data

1. Analisis Statistik Deskriptif

Analisis statistik deskriptif mempunyai tujuan untuk mengetahui

gambaran umum dari semua variabel yang digunakan dalam penelitian ini,

dengan cara melihat tabel statistik deskriptif yang menunjukkan hasil

pengukuran mean, nilai minimal dan maksimal, serta standar deviasi semua

variabel penelitian.

2. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas Data

Uji normalitas data bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi, variabel bebas, dan variabel terikat memiliki distribusi normal dan

tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data secara

normal atau mendekati normal (Ghozali, 2011:66). Untuk menguji

normalitas data dapat dilakukan dengan dua cara yaitu dengan melihat

grafik normal probability plot dasar pengambilan keputusan dari tampilan

grafik normal probability plot yang mengacu pada :

a. Jika data (titik) menyebar di sekitar garis diagonal dan

mengikuti arah garis diagonal, berarti menunjukkan pola

50

distribusi yang normal sehingga model regresi dapat memenuhi

asumsi normalitas.

b. Jika data (titik) menyebar jauh dari garis diagonal dan atau tidak

mengikuti arah garis diagonal berarti tidak menunjukkan pola

distribusi normal sehingga model regresi tidak memenuhi

asumsi normalitas (Ghozali, 2011:66).

b. Uji Heterokedastisitas

Uji heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam

regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu observasi

yang lain. Apabila varians dari residual satu observasi ke observasi

yang lain tetap disebut homokedastisitas. Sedangkan apabila varians

dari residual satu observasi ke observasi lain berbeda maka disebut

heterokedastisitas.

Model regresi yang baik adalah homoskedastisitas, tidak terjadi

heterokedastisitas dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi

variabel terikat (dependen) yaitu ZPRED dengan nilai residual

SRESID. Deteksi ada tidaknya dapat dilakukan dengan melihat ada

tidaknya pola tertentu pada grafik Scatterplot antara SRESID dan

ZPRED dimana sumbu Y adalah Y yang telah diprediksi, dan sumbu

51

X adalah residual (Y prediksi - Y sesungguhnya) yang telah di

standardized.

c. Uji Multikolinieritas

Tujuan dari uji multikolonieritas adalah untuk menguji apakah

model regresi memiliki korelasi antar variabel bebas. Uji

multikolonieritas dilakukan dengan meregresikan model analisis dan

menguji korelasi antar variabel independen dengan menggunakan

variance inflantion factor (VIF). Batas (cut off) dari VIF > 0 dan nilai

tolerance jika nilai VIF lebih besar dari 10 dan nilai toleran kurang

dari 0,10 dan tingkat kolinieritas lebih dari 0,95 maka terjadi

multikolonieritas (Ghozali, 2011:66).

d. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi terjadi apabila terdapat penyimpangan

terhadap suatu observasi oleh penyimpangan yang lain atau terjadi

korelasi diantara obserasi menurut waktu dan tempat. Pada penelitian

ini uji autokorelasi menggunakan uji dusbinwaston (DW-Test)

dengan kriteria sebagai berikut (Ghozali, 2011) :

52

0 < DW < dl : Terjadi autokorelasi

dl ≤ DW ≤ du : Tidak dapat disimpulkan

du < DW < 4-du : Tidak ada autokorelasi

4-du ≤ DW ≤ 4-dl : Tidak dapat disimpulkan

4-dl < d < 4 : Terjadi autokorelasi

Keterangan : DL : Batas bawah DW

DU : Batas atas DW

3. Analisis Regresi Linier Berganda

Analisis regresi berganda digunakan untuk mengetahui pengaruh antara

variabel bebas dalam mempengaruhi variabel tidak bebas secara bersama-sama

ataupun secara parsial. Persamaan regresi dengan linier berganda dalam

penelitian ini adalah :

Y = bX1 + bX2+ bX3 + bx4

Keterangan :

Y : Nilai Perusahaan (PBV)

X1 : Tingkat Profitabilitas (ROE)

X2 : Ukuran Perusahaan (SIZE)

X3 : Tanggung jawab Sosial Perusahaan (CSR)

X4 : Struktur Modal (DER)

53

4. Pengujian Hipotesis

a. Uji F (F-test)

Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel

bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-

sama terhadap variabel dependen. Jika probabilitas (signifikasi) lebih besar

dari 0,05 maka variabel bebas secara bersama-sama tidak berpengaruh

terhadap variabel terikat jika probabilitas lebih kecil 0,05 maka variabel

bebas secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel terikat. Nilai f

dapat dihitung dengan rumus (Gujarati, 2011) :

F hitung = R² / (k-1)

(1-R²) / (n-K)

Dimana : R² : koefisien determinasi

1-R² : Residual sum of squares

n : jumlah sampel

K : jumlah variabel

b. Uji Statistik T (T-test)

Uji t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel

independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen

(Ghozali, 2011). Dalam pengolahan data penelitian ini menggunakan program

komputer SPSS 16.0, pengaruh secara individual ditunjukkan dari nilai

54

sifnifikan uji t. Jika nilai sifnifikan uji t < 0,05 maka dapat disimpulkan

terdapat pengaruh yang signifikan secara individual masing-masing variabel.

Nilai t dapat dihitung dengan rumus (Gujarati, 2011):

t hitung = b

σb

Dimana : b : Koefisien regresi variabel Independen

σb : Devinisi standar koefisien regresi variabel independen

5. Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi (R2) mengukur seberapa jauh kemampuan model

dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai R2 mempunyai interval

antara 0 sampai 1 (0 £ R2 £1). Semakin besar R

2 (mendekati 1), semakin baik

hasil untuk model regresi tersebut dan semakin mendekati 0, maka variabel

independen secara keseluruhan tidak dapat menjelaskan variabel dependen.

Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel dalam menjelaskan

variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati 1 berarti variabel-

variabel independen memberikan semua informasi yang dibutuhkan untuk

memprediksi variasi variabel dependen.

55

E. Operasional Variabel Penelitian

Dalam penelitian ini variabel yang digunakan terdiri dari variabel dependen

dan variabel independen.

a. Variabel Independen, adalah variabel yang menjelaskan atau mempengaruhi

variabel yang lain. Pada penelitian ini menggunakan variabel tingkat

profitabilitas, ukuran perusahaan, tanggung jawab sosial perusahaan dan

struktur modal sebagai variabel independen.

b. Variabel Dependen, adalah variabel yang dijelaskan atau dipengaruhi oleh

variabel independen. Variabel dependen pada perusahaan ini adalah nilai

perusahaan.

Tabel 3.1

Proksi Variabel Penelitian

Variabel Indikator Skala

Profitabilitas Return On Equity (ROE) = Laba setelah pajak

Total Ekuitas

Rasio

Ukuran Perusahaan SIZE = Ln (total asset)

Tanggung jawab sosial perusahaan Corporate Social Responsibility (CSR)

Struktur Modal Debt Equity Ratio (DER) = Total Kewajiban

Total Ekuitas

Nilai Perusahaan Price to Book Value (PBV) = Harga saham

Nilai buku per saham

Sumber : Data berbagai referensi penelitian

56

BAB IV

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Sekilas Gambaran Umum Objek Penelitian

Pada bab ini, penulis akan menguraikan hasil yang telah diperoleh selama

penelitian berlangsung dan membahasnya sesuai dengan batasan penelitian

yang telah ditentukan sebelumnya.

Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah bursa saham yang dapat memberikan

peluang investasi dan sumber pembiayaan dalam upaya mendukung

pembangunan ekonomi nasional. BEI didirikan di Jakarta pada tanggal 14

Desember 1912. BEI didirikan jauh sebelum Indonesia merdeka oleh

pemerintahan Hindia Belanda yang diselenggarakan oleh Vereniging Voor de

Effectenhandel yang pada saat itu masih bernama Bursa Efek Jakarta (BEJ).

Peranan BEI adalah berupaya mengembangkan pemodal lokal yang besar

dan solid untuk menciptakan pasar modal Indonesia yang stabil. Untuk

memberikan informasi yang lebih lengkap tentang perkembangan bursa kepada

masyarakat, BEI menyebarkan data pergerakan harga saham melalui media

cetak dan elektronik. Indikator pergerakan harga saham tersebut adalah indeks

harga saham.

1. Deskripsi Data

Yang menjadi populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan

manufaktur jenis sektor industri barang konsumsi yang terdaftar pada

57

Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2010-2014. Berdasarkan

jenisnya, perusahaan manufaktur jeni sektor industri barang konsumsi

yang terdaftar di BEI dibedakan menjadi 5 (lima) jenis diantaranya jenis 1)

Makanan dan minuman; 2) Rokok; 3) Farmasi; 4) Kosmetik dan barang

keperluan rumah tangga; 5) Peralatan rumah tangga dengan daftar nama

perusahaan sebagai berikut :

Tabel 4.1

Daftar nama perusahaan manufaktur jenis sektor industri barang

konsumsi periode 2010-2014

Jenis

Industri

2010 2011 2012 2013 2014

Makanan &

Minuman

1. ADES (Akasha

Wira

International

Tbk)

2. AISA (Tiga Pilar

Sejahtera Food

Tbk)

3. CEKA (Cahaya

Kalbar Tbk)

4. DAVO (Davomas

Abadi Tbk)

5. DLTA (Delta

Djakarta Tbk)

6. ICBP (Indofood

CBP Sukses

Makmur Tbk)

7. INDF (Indofood

Sukses Makmur

Tbk)

8. MLBI (Multi

Bintang

Indonesia Tbk)

9. MYOR (Mayora

Indah Tbk)

10. PSDN (Prashida

Aneka Niaga

Tbk)

11. ROTI (Nippon

Indosari

Corporindo Tbk)

12. SKLT (Sekar

Laut Tbk)

1. ADES (Akasha

Wira

International

Tbk)

2. AISA (Tiga Pilar

Sejahtera Food

Tbk)

3. CEKA (Cahaya

Kalbar Tbk)

4. DAVO (Davomas

Abadi Tbk)

5. DLTA (Delta

Djakarta Tbk)

6. ICBP (Indofood

CBP Sukses

Makmur Tbk)

7. INDF (Indofood

Sukses Makmur

Tbk)

8. MLBI (Multi

Bintang

Indonesia Tbk)

9. MYOR (Mayora

Indah Tbk)

10. PSDN (Prashida

Aneka Niaga

Tbk)

11. ROTI (Nippon

Indosari

Corporindo Tbk)

12. SKLT (Sekar

Laut Tbk)

1. ADES (Akasha

Wira

International

Tbk)

2. AISA (Tiga Pilar

Sejahtera Food

Tbk)

3. ALTO (Tri

Banyan Tirta

Tbk)

4. CEKA (Cahaya

Kalbar Tbk)

5. DAVO (Davomas

Abadi Tbk)

6. DLTA (Delta

Djakarta Tbk)

7. ICBP (Indofood

CBP Sukses

Makmur Tbk)

8. INDF (Indofood

Sukses Makmur

Tbk)

9. MLBI (Multi

Bintang

Indonesia Tbk)

10. MYOR (Mayora

Indah Tbk)

11. PSDN (Prashida

Aneka Niaga

Tbk)

12. ROTI (Nippon

Indosari

Corporindo Tbk)

13. SKLT (Sekar

Laut Tbk)

1. ADES (Akasha Wira

International Tbk)

2. AISA (Tiga Pilar

Sejahtera Food Tbk)

3. CEKA (Cahaya

Kalbar Tbk)

4. DAVO (Davomas

Abadi Tbk)

5. DLTA (Delta

Djakarta Tbk)

6. ICBP (Indofood CBP

Sukses Makmur Tbk)

7. INDF (Indofood

Sukses Makmur Tbk)

8. MLBI (Multi Bintang

Indonesia Tbk)

9. MYOR (Mayora

Indah Tbk)

10. PSDN (Prashida

Aneka Niaga Tbk)

11. ROTI (Nippon

Indosari Corporindo

Tbk)

12. SKLT (Sekar Laut

Tbk)

13. STTP (Siantar Top

Tbk)

14. ALTO (Tri Banyan

Tirta Tbk)

15. ULTJ (Ultrajaya Milk

Industry and Trading

Company Tbk)

1. ADES (Akasha Wira

International Tbk)

2. AISA (Tiga Pilar

Sejahtera Food Tbk)

3. CEKA (Cahaya

Kalbar Tbk)

4. DAVO (Davomas

Abadi Tbk)

5. DLTA (Delta

Djakarta Tbk)

6. ICBP (Indofood CBP

Sukses Makmur Tbk)

7. INDF (Indofood

Sukses Makmur Tbk)

8. MLBI (Multi Bintang

Indonesia Tbk)

9. MYOR (Mayora

Indah Tbk)

10. PSDN (Prashida

Aneka Niaga Tbk)

11. ROTI (Nippon

Indosari Corporindo

Tbk)

12. SKLT (Sekar Laut

Tbk)

13. STTP (Siantar Top

Tbk)

14. ALTO (Tri Banyan

Tirta Tbk)

15. ULTJ (Ultrajaya Milk

Industry and Trading

Company Tbk)

58

Tabel 4.1 (lanjutan…)



Jenis

Industri

2010 2011 2012 2013

Makanan &

Minuman

13. STTP (Siantar

Top Tbk)

14. ULTJ (Ultrajaya

Milk Industry and

Trading Company

Tbk)

13. STTP (Siantar

Top Tbk)

14. ULTJ (Ultrajaya

Milk Industry

and Trading

Company Tbk)

14. STTP (Siantar

Top Tbk)

15. ULTJ (Ultrajaya

Milk Industry and

Trading

Company Tbk)

Rokok 1. GGRM (Gudang

Garam Tbk)

2. HMSP (Hanjaya

Mandala

Sampoerna Tbk)

3. RMBA (Bentoel

International

Investama Tbk)

1. GGRM (Gudang

Garam Tbk)

2. HMSP (Hanjaya

Mandala

Sampoerna Tbk)

3. RMBA (Bentoel

International

Investama Tbk)

1. GGRM (Gudang

Garam Tbk)

2. HMSP (Hanjaya

Mandala

Sampoerna Tbk)

3. RMBA (Bentoel

International

Investama Tbk)

4. WIIM (Wismilak

Inti Makmur Tbk)

1. GGRM (Gudang

Garam Tbk)

2. HMSP (Hanjaya

Mandala Sampoerna

Tbk)

3. RMBA (Bentoel

International

Investama Tbk)

4. WIIM (Wismilak Inti

Makmur Tbk)

1. GGRM (Gudang

Garam Tbk)

2. HMSP (Hanjaya

Mandala Sampoerna

Tbk)

3. RMBA (Bentoel

International

Investama Tbk)

4. WIIM (Wismilak Inti

Makmur Tbk)

Farmasi 1. DVLA (Darya

Varia Laboratoria

Tbk)

2. INAF (Indofarma

Tbk)

3. KAEF (Kimia

Farma Tbk)

4. KLBF (Kalbe

Farma Tbk)

5. MERK (Merck

Tbk)

6. PYFA (Pyridam

Farma Tbk)

7. SCPI (Schering

Plough Indonesia

Tbk)

8. SQBI (Taisho

Pharmaceutical

Indonesia Tbk)

9. TSPC (Tempo

Scan Pasific Tbk)

1. DVLA (Darya

Varia Laboratoria

Tbk)

2. INAF (Indofarma

Tbk)

3. KAEF (Kimia

Farma Tbk)

4. KLBF (Kalbe

Farma Tbk)

5. MERK (Merck

Tbk)

6. PYFA (Pyridam

Farma Tbk)

7. SCPI (Schering

Plough Indonesia

Tbk)

8. SQBI (Taisho

Pharmaceutical

Indonesia Tbk)

9. TSPC (Tempo

Scan Pasific Tbk)

1. DVLA (Darya

Varia Laboratoria

Tbk)

2. INAF (Indofarma

Tbk)

3. KAEF (Kimia

Farma Tbk)

4. KLBF (Kalbe

Farma Tbk)

5. MERK (Merck

Tbk)

6. PYFA (Pyridam

Farma Tbk)

7. SCPI (Schering

Plough Indonesia

Tbk)

8. SQBI (Taisho

Pharmaceutical

Indonesia Tbk)

9. TSPC (Tempo

Scan Pasific Tbk)

1. DVLA (Darya Varia

Laboratoria Tbk)

2. INAF (Indofarma

Tbk)

3. KAEF (Kimia Farma

Tbk)

4. KLBF (Kalbe Farma

Tbk)

5. MERK (Merck Tbk)

6. PYFA (Pyridam

Farma Tbk)

7. SCPI (Schering

Plough Indonesia

Tbk)

8. SIDO (Industri Jamu

dan Farmasi Sido

Muncul Tbk)

9. SQBI (Taisho

Pharmaceutical

Indonesia Tbk)

10. TSPC (Tempo Scan

Pasific Tbk)

1. DVLA (Darya Varia

Laboratoria Tbk)

2. INAF (Indofarma

Tbk)

3. KAEF (Kimia Farma

Tbk)

4. KLBF (Kalbe Farma

Tbk)

5. MERK (Merck Tbk)

6. PYFA (Pyridam

Farma Tbk)

7. SCPI (Schering

Plough Indonesia

Tbk)

8. SIDO (Industri Jamu

dan Farmasi Sido

Muncul Tbk)

9. SQBI (Taisho

Pharmaceutical

Indonesia Tbk)

10. TSPC (Tempo Scan

Pasific Tbk)

59




Kosmetik

& Barang

Keperluan

Rumah

Tangga

1. MRAT (Mustika

Ratu Tbk)

2. TCID (Mandom

Indonesia Tbk)

3. UNVR (Unilever

Indonesia Tbk)

1. MBTO (Martina

Berto Tbk)

2. MRAT (Mustika

Ratu Tbk)

3. TCID (Mandom

Indonesia Tbk)

4. UNVR (Unilever

Indonesia Tbk)

1. MBTO (Martina

Berto Tbk)

2. MRAT (Mustika

Ratu Tbk)

3. TCID (Mandom

Indonesia Tbk)

4. UNVR (Unilever

Indonesia Tbk)

1. MBTO (Martina Berto

Tbk)

2. MRAT (Mustika Ratu

Tbk)

3. TCID (Mandom

Indonesia Tbk)

4. UNVR (Unilever

Indonesia Tbk)

1. MBTO (Martina Berto

Tbk)

2. MRAT (Mustika Ratu

Tbk)

3. TCID (Mandom

Indonesia Tbk)

4. UNVR (Unilever

Indonesia Tbk)

Peralatan

Rumah

Tangga

1. KDSI

(Kedawung Setia

Industrial Tbk)

2. KICI (Kedaung

Indag Can Tbk)

3. LMPI (Langgeng

Makmur Industry

Tbk

1. KDSI (Kedawung

Setia Industrial

Tbk)

2. KICI (Kedaung

Indag Can Tbk)

3. LMPI (Langgeng

Makmur Industry

Tbk)

1. KDSI (Kedawung

Setia Industrial

Tbk)

2. KICI (Kedaung

Indag Can Tbk)

3. LMPI (Langgeng

Makmur Industry

Tbk)

1. KDSI (Kedawung Setia

Industrial Tbk)

2. KICI (Kedaung Indag

Can Tbk)

3. LMPI (Langgeng

Makmur Industry Tbk)

1. KDSI (Kedawung Setia

Industrial Tbk)

2. KICI (Kedaung Indag

Can Tbk)

3. LMPI (Langgeng

Makmur Industry Tbk)

Sumber : Data penelitian diolah, 2015. Diakses dari www.sahamok.com pada

tanggal 10 Juni 2015 jam 02.32 pm

Sampel dalam penelitian ini diambil dengan menggunakan metode

purposive sampling. Adapun selengkapnya mengenai rincian sampel

penelitian perusahaan dapat dilihat dalam tabel 4.2 sebagai berikut :

Tabel 4.2

Penentuan sampel penelitian berdasarkan criteria

Kriteria Penentuan Sampel Jumlah Perusahaan

Jumlah perusahaan manufaktur jenis sektor barang konsumsi yang

terdaftar di BEI periode 2010-2014

36

Jumlah perusahaan yang melakukan CSR secara berturut-turut

periode 2010-2014

12

Jumlah perusahaan yang menerbitkan laporan keuangannya secara

lengkap periode 2010-2014

12

Tahun Pengamatan 5

Jumlah sampel penelitian 60

60

B. Analisis Data Penelitian

Analisis data dilakukan dengan cara analisis statistik deskriptif dan model

regresi linier berganda. Data yang tersedia bagi variabel dependen yaitu nilai

perusahaan (PBV) dan variabel independen yang terdiri dari Profitabilitas

(ROE), dan Ukuran Perusahaan (SIZE), Tanggung jawab sosial (CSR) dan

struktur modal (DER). Analisis dilakukan dengan menguji pengaruh keempat

variabel independen terhadap variabel dependen Price to Book Value (PBV)

secara simultan melalui Uji Statistik F dan secara parsial melalui Uji Statistik t.

Tabel 4.3

Data Penelitian Berdasarkan Sampel Perusahaan

TAHUN Kode PROKSI

ROE SIZE CSR DER PBV

2010

ADES 4.88 21.41 11.54 36.00 0.45

INDF 13.41 20.42 16.67 24.56 0.68

MLBI 6.39 25.11 16.67 21.91 1.11

MYOR 1.13 22.1 34.62 40.00 1.28

ROTI 2.16 19.81 21.22 34.12 0.75

GGRM 13.19 21.24 54.22 101.4 2.01

MRAT 10.43 19.88 17.95 76.11 1.55

TCID 2.93 21.25 14.22 50.70 0.63

UNVR 3.92 20.36 48.16 95.77 1.56

MERK 2.22 20.27 23.87 88.58 0.90

TSPC 3.72 18.76 14.88 10.00 0.22

ICBP 11.4 20.48 12.75 2.24 0.36

2011

ADES 5.32 22.56 12.42 37.12 0.78

INDF 11.20 21.17 17.26 24.98 1.02

MLBI 5.23 23.5 17.66 23.56 1.66

MYOR 3.63 25.9 36.12 42.12 1.55

ROTI 2.25 20.75 23.21 35.87 1.99

GGRM 19.88 23.12 55.32 102.5 2.25

MRAT 12.43 20.77 18.12 77.23 1.99

TCID 6.78 19.50 15.21 52.69 0.88

UNVR 9.89 25.9 49.22 96.86 1.97

MERK 5.78 22.6 25.89 89.58 1.00

TSPC 1.77 19.45 16.54 11.10 0.36

ICBP 7.52 22.96 14.89 2.89 0.89

61


TAHUN Kode PROKSI


2012

ADES 5.55 21.24 10.22 38.55 0.76

INDF 12.45 19.88 12.45 25.69 1.31

MLBI 6.33 21.25 13.78 22.13 1.65

MYOR 4.58 19.50 38.77 43.77 1.66

ROTI 3.33 25.9 20.21 31.06 1.88

GGRM 20.87 22.6 56.77 113.7 2.64

MRAT 13.56 19.45 16.01 69.66 1.22

TCID 7.13 22.1 11.32 46.88 0.23

UNVR 10.69 19.81 49.09 88.96 1.15

MERK 6.35 21.24 34.88 90.88 1.69

TSPC 2.10 19.88 11.45 12.45 1.12

ICBP 8.45 21.25 12.36 3.15 1.08

2013

ADES 6.12 25.9 12.42 37.12 1.22

INDF 13.15 20.75 17.26 24.98 1.88

MLBI 6.89 23.12 17.66 23.56 0.55

MYOR 5.68 20.77 36.12 42.12 0.45

ROTI 5.79 19.50 23.21 35.87 2.03

GGRM 22.77 25.9 55.32 102.5 2.78

MRAT 15.64 22.6 18.12 77.23 1.56

TCID 7.19 19.45 15.21 52.69 0.98

UNVR 15.12 21.17 49.22 96.86 1.62

MERK 7.33 23.5 25.89 89.58 1.77

TSPC 2.23 19.88 16.54 11.10 1.45

ICBP 7.66 21.25 14.89 2.89 1.67

2014

ADES 8.12 25.9 12.42 37.12 1.02

INDF 16.15 20.75 17.26 24.98 1.66

MLBI 6.89 23.12 17.66 23.56 1.55

MYOR 5.68 19.50 15.21 52.69 1.99

ROTI 5.79 25.9 49.22 96.86 2.25

GGRM 22.77 22.6 25.89 89.58 1.15

MRAT 15.64 19.45 16.54 11.10 1.69

TCID 7.19 19.45 15.21 52.69 1.12

UNVR 15.12 21.17 49.22 96.86 1.08

MERK 7.33 23.5 25.89 89.58 1.77

TSPC 2.23 19.81 49.09 88.96 1.45

ICBP 7.66 21.24 34.88 90.88 1.88

Setelah menentukan jumlah sampel yang diambil dalam penelitian ini,

langkah selanjutnya adalah menganalisis hasil data penelitian. Data pada

penelitian ini sebagaimana disajikan pada tabel 4.3 di atas, selanjutnya data

diolah dan dianalisis menggunakan SPSS 21.00.

62

Pertama, analisis data dilakukan dengan memilih perusahaan yang sesuai

dengan kriteria sampel yaitu perusahaan manufaktur jenis sektor industri

barang konsumsi yang terdaftar Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-

2014, yang mempunyai data lengkap untuk variabel yang diteliti dan

melakukan kegiatan CSR selama 5 tahun penelitian.

Sebagaimana telah diuraikan di atas, sampel dalam penelitian ini

diperoleh 60 sampel. Setelah didapatkan jumlah sampel dan data perusahaan

sesuai kriteia yang dibutuhkan, data tersebut dijadikan sampel dan kemudian

dihitung. Dari data tersebut dilakukan Uji Statistik F dan Uji Statistik t dengan

menggunakan model regresi linier berganda program SPSS 21.00 for windows.

Pada penelitian ini, pengambilan sampel menggunakan teknik purposive

sampling dimana teknik pengamatan dengan maksud tertentu. Sementara jenis

data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh

dari Bursa Efek Indonesia (BEI), fact book, Indonesian Capital Market

Directory (ICMD).

1. Hasil Uji Statistik Deskriptif

Berdasarkan hasil uji statistik deskriptif yang dilakukan, pengaruh

variabel ROE, SIZE, CSR dan DER terhadap Price to Book Value (PBV)

memberikan gambaran suatu data yang dapat dilihat dari nilai rata-rata

(mean), standar deviasi, nilai maksimum dan minimum. Selengkapnya

63

mengenai hasil statistik deskriptif penelitian dapat dilihat pada tabel 4.4

sebagai berikut :

Tabel 4.4

Statistik Deskriptif Variabel Penelitian

Descripitive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

ROE 60 .11 .19 .14 .08218

SIZE 60 18.19 32.56 11.0045 2.67470

CSR 60 6.7 50.22 16.7862 4.02462

DER 60 2.24 148.01 56.5563 6.86334

PBV 60 .14 2.15 .43 .01459

Valid N (listwise) 60

Sumber :Output SPSS 21.00, Data skunder penelitian diolah 2015.

Berdasarkan hasil pengolahan data pada tabel 4.4 diatas diketahui

bahwa rasio PBV diperoleh mean sebesar 0.43 (dibulatkan 0.40). Hasil ini

berarti bahwa rata-rata nilai perusahaan di industri manufaktur sektor

barang konsumsi adalah sebesar 43% dari nilai buku persaham masing-

masing perusahaan tersebut. Rata-rata nilai perusahaan sebesar 43% ini

juga mencerminkan harga saham dari perusahaan yang termasuk dalam

industri manufaktur sektor barang konsumsi.

Selanjutnya, variabel profitabilitas yang diwakili ROE menunjukkan

nilai mean sebesar 0,14. Hal ini berarti bahwa rata-rata perusahaan sampel

mampu mendapatkan laba bersih sebesar 14% dari total asset yang dimiliki

perusahaan dalam satu periode. Nilai minimum ROE yaitu sebesar 0,11

yang berarti sampel terendah hanya mendapatkan laba bersih dari seluruh

64

total asset perusahaan sebesar 11% dalam satu periode dan nilai

maksimum diketahui sebesar 0,19.

Menurut Hanafi dan Halim (2005:85) :

“Rasio profitabilitas sangat bermanfaat bagi

kelangsungan perusahaan karena dapat membantu

perusahaan untuk mengetahui kontribusi keuntungan

perusahaan dalam jangka pendek atau jangka

panjang.”

Profitabilas merupakan gambaran dari kinerja manajemen dalam

mengelola perusahaan. Dalam penelitian ini, profitabilitas dilihat

berdasarkan nilai ROE dimana ROE merupakan tingkat pengembalian

ekuitas pemilik perusahaan. Berdasarkan hasil deskriptif statistik yang

telah diuraikan pada tabel 4.4, tingkat profitabilitas rata-rata dari

perusahaan sampel dalam penelitian ini adalah 14%. Hal ini menunjukkan

bahwa rata-rata kemampuan perusahaan sampel dalam penelitian ini dalam

mendapatkan laba bersih per satu periodenya adalah sebesar 14% dari

jumlah aktiva yang dimiliki oleh perusahaan.

Selanjutnya, variabel yang juga diteliti dalam penelitian ini adalah

ukuran perusahaan (SIZE) yang merupakan log natural dari Total Aset

menunjukkan mean sebesar 11,0045 (dibulatkan menjadi 11,00).

Sedangkan nilai maksimumnya adalah 32,56 dan nilai minimumnya 18,19.

Menurut Handayani dan Hadinugroho (2009:66) “ukuran perusahaan

adalah skala besar kecilnya perusahaan. Perusahaan besar yang sudah

mapan akan memiliki akses mudah menuju pasar modal”. Berdasarkan

65

pengertian ini dan hasil deskriptif statistik pada tabel 4.4 yang telah

diuraikan sebelumnya, dapat diartikan bahwa ukuran perusahaan sampel

yang paling tertinggi adalah sebesar 32,56 dan terendahnya sebesar 18.19

dengan rata-rata 11,00. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan yang

memiliki akses mudah menuju pasar modal adalah perusahaan yang

memiliki ukuran perusahaan (size) rata-rata sebesar 11,00.

Corporate Social Responsibility (CSR) adalah kegiatan-kegiatan

sosial yang dilakukan perusahaan sebagai bentuk tanggung jawab

perusahaan terhadap masyarakat dan lingkungan. Menurut International

Finance Corporation mendefinisikan Corporate Social Responsibility

(CSR) sebagai :

“Komitmen dunia bisnis untuk memberi kontribusi terhadap

pembangunan ekonomi berkelanjutan melalui kerjasama dengan

karyawan, keluarga mereka, komunitas lokal, dan masyarakat luas

untuk meningkatkan kehidupan mereka melalui cara-cara yang

baik bagi bisnis maupun pembangunan.”

Berdasarkan data pada tabel 4.4 di atas, diketahui bahwa variabel

Corporate Social Responsibility (CSR) memiliki nilai minimum sebesar

6,7 dan maksimum 50,22. Rata-rata nilai CSR adalah 16,7862 (dibulatkan

menjadi 16,8). Hasil ini dapat diartikan bahwa komitmen dari perusahaan

manufaktur industry barang konsumsi dalam hal CSR hanya rata-rata

16,8% dari keseluruhan kegiatan perusahaan. Nilai maksimum sebesar

50,22 menyatakan arti bahwa perusahaan yang paling tinggi memberikan

kontribusinya sebesar 50,22% untuk hal CSR.

66

Variabel yang terakhir adalah struktur modal. Struktur modal adalah

pencerminan dari perimbangan antara hutang jangka panjang dan modal

sendiri dari suatu perusahaan. Struktur modal yang optimal adalah struktur

modal yang dapat meminimumkan biaya dan mengoptimalkan

keseimbangan antara risiko dan pengembalian, sehingga memaksimumkan

harga saham.

Dari data pada tabel 4.4 di atas mengenai nilai deskriptif variabel

struktur modal yang diproksi melalui DER, nilai minimum DER sebesar

2,24 dan maksimum sebesar 148,01 dengan rata-rata sebesar 56,55. Hasil

ini dapat diartikan bahwa rata-rata perusahaan manufaktur sektor industry

barang konsumsi dapat meminimkan biaya dan optimalkan keseimbangan

antara resiko dan pengembalian sebesar 56,55 %.

Struktur modal erat kaitannya dengan harga saham, hal ini

dikarenakan salah satu unsur yang membentuk harga saham adalah

persepsi investor atas kinerja perusahaan, dan struktur modal adalah salah

satu unsur yang menentukan baik buruknya kinerja perusahaan, karena

struktur modal akan menentukan sumber pembiayaan dan pembelanjaan

yang dilakukan oleh perusahaan atas kegiatan operasionalnya.

67

2. Hasil Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas Data

Untuk menguji apakah distribusi data normal atau tidak, salah

satunya dengan menggunakan analisis grafik. Metode yang handal

adalah dengan melihat normal probability plot, dimana pada grafik ini

terlihat titik-titik menyebar disekitar garis diagonal serta penyebarannya

mengikuti arah garis diagonal. Adapun hasil uji normalitas data

dijelaskan melalui grafik berikut :

Gambar 4.1

Normal Probability Plot

Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual Dependent Variable : LNPBV@

Observed Cum Prob

Sumber : Data penelitian diolah, output SPSS 21.00

68

Berdasarkan grafik di atas dapat diketahui bahwa model regresi

pada penelitian ini layak dipakai karena pada grafik normal plot terlihat

titik-titik menyebar disekitar garis diagonal serta penyebarannya

mengikuti arah garis diagonal dan data yang dimiliki terlihat merata dan

cukup baik. Hasil ini berarti model regresi tersebut memenuhi asumsi

normalitas yang berarti bahwa data terdistribusi secara normal.

Tabel 4.5

Uji Kolmogorov Smirnov

One sample Kolmogrov Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N

Normal Parameters a.b

Most Extreme

Differences

Kolmogorov-Smirnov Z

Asymp.Sig. (2-tailed)

Mean

Std. Deviation

Absolute

Positive

Negative

60

.0000000

.43512661

.092

.092

-.072

.674

.611

a. Test Distribution is Normal Sumber : Output SPSS

b. Calculated from data

Berdasarkan tabel 4.5 diatas dapat diketahui bahwa besarnya nilai

Komolgorov-Smirnov adalah 0,674 dengan signifikansi sebesar 0,611

dimana > 0,05. Dengan demikian Ho diterima dan Ha ditolak yang

berarti data terdistribusi normal.

69

b. Uji Heterokedastisitas

Uji heterokedastisitas bertujuan menguji apakah model regresi

terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke

pengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah model yang

bebas dari masalah heterokedastisitas (homokedastisitas). Adapun hasil

uji heterokedastisitas pada penelitian ini sebagai berikut :

Gambar 4.2

Hasil Uji Heterokedastisitas

Scatterplots

Dependent Variable : LNPBV@

Regression Standarized Predicted Value

Sumber : Data penelitian diolah, 2015. Output SPSS 21

Grafik scatterplots di atas menunjukkan bahwa titik-titik

menyebar secara acak serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka

0 pada sumbu Y dan tidak terdapat suatu pola yang jelas pada

penyebaran data tersebut. Hasil ini dapat disimpulkan bahwa tidak

terjadi heterokedastisitas pada model regresi sehingga model regresi

70

layak digunakan untuk memprediksi nilai perusahaan atau Price to

Book Value (PBV) berdasarkan variabel yang mempengaruhinya

(independent) yaitu profitabilitas (ROE), ukuran perusahaan (SIZE),

tanggung jawab sosial (CSR) dan struktur modal (DER).

c. Uji Multikolonieritas

Untuk mendeteksi ada tidaknya gejala multikolonieritas antar

variabel independen digunakan Variance Inflation Factor (VIF) dan

Tolerance. Batas dari tolerance value adalah 0,10 dan batas VIF adalah

10. Apabila tolerance value > 0,10 dan nilai VIF < 10 maka tidak

terjadi multikolonieritas. Sampel hasil yang ditunjukkan dalam output

SPSS maka besar nilai VIF dan nilai tolerance dari masing-masing

variabel independen dapat dilihat pada tabel 4.6 sebagai berikut:

Tabel 4.6

Hasil Uji Multikolonieritas

Model Collinearity Statistics

Tolerance VIF

(Constant)

LNROE@ .212 3.441

LNSIZE@ .256 4.321

LNCSR@ .144 1.005

LNDER@ .586 1.492

Sumber : Output SPSS 21.00

71

Berdasarkan tabel di atas memperlihatkan hasil pengujian

multikolonieritas. Hasil pengujian tersebut menunjukkan bahwa tidak

ada variabel independen yang memiliki nilai tolerance > 0,10 dan nilai

VIF < 10. Hal tersebut ditunjukkan dengan nilai tolerance untuk ROE

sebesar 0.212 dan VIF 3.441, SIZE dengan nilai tolerance sebesar 0.256

dan VIF 4.321, CSR dengan nilai tolerance sebesar 0.144 dan VIF

1.005, DER dengan nilai tolerance sebesar 0.586 dan VIF 1.491

Dengan demikian model regresi dalam penelitian ini terbukti terbebas

dari gejala multikolonieritas.

d. Uji Autokorelasi

Autokorelasi didefinisikan sebagai terjadinya korelasi diantara

data pengamatan, dimana munculnya suatu data dipegaruhi oleh data

sebelumnya. Penyimpangan autokorelasi dalam penelitian diuji dengan

uji Durbin-Watson (DW test). Adapun hasil uji autokorelasi pada

penelitian ini adalah sebagai berikut :

Tabel 4.7

Uji Durbin-Watson

Durbin-Watson

2.122

Sumber : Output SPSS 21.00

72

Dari tabel 4.7 di atas menunjukkan bahwa nilai D-W sebesar

2,122. Dengan jumlah predictors sebanyak 4 buah (k = 4) dan sampel

sebanyak 60 perusahaan (n=60), berdasarkan tabel D-W dengan tingkat

signifikansi 5%, maka dapat ditentukan nilai (dl) adalah sebesar 1,571

dan (du) adalah sebesar 1,679 dengan demikian nilai du < DW < 4-du

yaitu 1,679 < 2,122 < 2,321 yang menandakan bahwa tidak terdapat

autokorelasi positif dan negatif dalam model regresi. Hasil ini berarti

bahwa variabel ROE, SIZE, CSR dan DER dalam penelitian ini telah

terbebas dari masalah autokorelasi.

3. Hasil Uji Hipotesis

Setelah mengetahui hasil statistik deskriptif variabel dalam

penelitian ini yang diuraikan melalui nilai minimum, maximum, mean dan

standar deviasi pada masing-masing indikator variabel penelitian, langkah

selanjutnya adalah menguji hipotesis penelitian yang telah ditentukan

sebelumnya pada bab II. Adapun hasil pengujian hipotesis dalam

penelitian ini meliputi :

a. Hasil Uji Statistik F (Uji F-test)

Uji F bertujuan untuk mengetahui apakah seluruh variabel

independen dalam penelitian ini secara bersama-sama (simultan) memiliki

pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen. Adapun signifikansi

73

model regresi pada penelitian ini diuji dengan melihat nilai signifikansi

(sig.) yang diuraikan melalui tabel 4.8 sebagai berikut :

Tabel 4.8

Hasil Uji Statistik F ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

Regression 16.968 4 2.632 4.774 .000b

1 Residual 46.691 56 .411

Total 63.648 60

a. Dependent Variable : PBV

b. Predictors : (Constant. ROE, SIZE, CSR, DER)

Sumber : Output SPSS 21.00, Data skunder penelitian diolah 2015.

Ketentuan :

a. Jika probabilitas (signifikasi) lebih besar dari 0,05 maka variabel

independen secara bersama-sama tidak berpengaruh terhadap variabel

dependen

b. Jika probabilitas lebih kecil 0,05 maka variabel independen secara

bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen.

Pada table di atas dapat diketahui bahwa variabel independen yaitu

Profitabilitas (ROE), Ukuran Perusahaan (SIZE), Tanggung Jawab Sosial

(CSR) dan Struktur Modal (DER) secara simultan atau bersama-sama

mampu memberikan perubahan pada variabel dependen Nilai Perusahaan

(PBV). Hal ini ditunjukkan dari nilai Fhitung (4,774) dengan tingkat

signifikan (sig.) sebesar 0,000 yang lebih kecil dari 0,05 (α = 0,05). Dari

74

hasil tersebut maka dapat disimpulkan bahwa terdapat pengaruh simultan

yang signifikan antara ROE, SIZE, CSR dan DER terhadap PBV.

b. Hasil Uji Statistik t (Uji t-test)

Pada penelitian ini, pengujian statistik t diperoleh dari nilai

signifikansi antara variabel independen penelitian yaitu Profitabilitas

(ROE), Ukuran Perusahaan (SIZE) Tanggung Jawab Sosial (CSR) dan

Struktur Modal (DER) dalam menerangkan variabel dependen yaitu Nilai

Perusahaan (PBV). Adapun hasil pengujian t-test yang telah dilakukan

peneliti dapat dilihat pada tabel 4.9 sebagai berikut :

Tabel 4.9

Hasil Uji Statistik t

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized

Coefficients

t Sig.

B Std.Eror Beta

(Constant) 1.003 1.409 .767 .445

1 LNROE .376 .088 .440 4.213 .000

LNSIZE -.708 .977 -.071 -.715 .423

LNCSR .235 .072 .310 2.452 .000

LNDER .402 .096 .502 2.616 .000

Sumber : Output SPSS 21.00, Data skunder penelitian diolah 2015.

Berdasarkan data pada table 4.9 di atas, maka dapat diperoleh

persamaan regresi berganda adalah sebagai berikut :

75

PBV = 1,003 + 0,376 ROE - 0,708 SIZE + 0,235 CSR + 0,402 DER

Konstanta dalam penelitian ini bernilai sebesar 1,003 dengan nilai

positif. Hal ini dapat diartikan bahwa nilai perusahaan akan bernilai 1,003

apabila masing-masing variabel independen dalam penelitian yaitu

profitabilitas, ukuran perusahaan, tanggung jawab sosial perusahaan dan

struktur modal memiliki nilai 0 (nol).

Selanjutnya, variabel profitabilitas yang memiliki koefisien regresi

0.376 untuk ROE dengan nilai positif, hal ini menunjukkan bahwa

profitabilitas memberikan pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

Hasil tersebut menggambarkan bahwa jika setiap kenaikan satu persen

variabel profitabilitas dengan asumsi variabel lain tetap maka akan

menaikkan nilai perusahaan sebesar 0,376.

Pada variabel ukuran perusahaan memiliki koefisien regresi sebesar -

0,708. Nilai koefisien regresi negatif menunjukkan bahwa ukuran

perusahaan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Hasil ini

menggambarkan bahwa jika terjadi setiap kenaikan satu persen variabel

ukuran perusahaan dengan asumsi variabel lain tetap maka akan

menurunkan kebijakan dividen sebesar 0,708.

Kemudian, pada variable tanggung jawab sosial perusahaan yang

diproksi melalui CSR, memiliki nilai koefisien regresi sebesar 0,235

dengan nilai positif. Hasil ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan satu

76

persen variabel CSR dengan asumsi variabel lain tetap maka akan

menaikkan nilai perusahaan sebesar 0,235.

Variabel terakhir adalah struktur modal dimana DER memiliki

koefisien regresi sebesar 0,402 dengan nilai positif. Hal ini dapat diartikan

bahwa setiap kenaikan satu persen dari struktur modal akan memberikan

kenaikan pula pada nilai perusahaan sebesar 0,402 dengan asumsi variabel

lainnya tetap.

c. Hasil Uji Koefisien Determinasi

Pada model regresi berganda penggunaan adjusted R2 (Adj R

2), atau

koefisien determinasi yang telah disesuaikan, lebih baik dalam melihat

seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel

dependen bila dibandingkan dengan R2 (koefisien determinasi).

Kelemahan dalam menggunakan nilai R2 adalah karena adanya bias

terhadap jumlah variabel independen yang dimasukkan ke dalam model.

Adapun hasil uji koefisien determinasi pada penelitian ini dapat dilihat

berdasarkan tabel uji Adjusted R2 sebagai berikut:

Tabel 4.10

Hasil Uji Adjusted R2

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 .408a .167 .359 .64124

Sumber: Output SPSS 21.00, Data skunder penelitian diolah 2015.

77

Dari tabel 4.10 di atas diketahui bahwa nilai adjusted R2 adalah

sebesar 0,359. Hal ini berarti bahwa sebesar 35,9% nilai perusahaan

dipengaruhi oleh profitabilitas, ukuran perusahaan, tanggung jawab sosial

perusahaan dan struktur modal Sedangkan sisanya 64,1% dijelaskan oleh

faktor-faktor lain yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan.

78

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

Berdasarkan hasil uraian dan pembahasan yang telah dilakukan pada bab

sebelumnya, maka dapat ditarik suatu simpulan dan saran yang dapat dipakai

sebagai bahan pertimbangan dan pengambilan keputusan oleh perusahaan dalam

menghadapi masalah yang ada.

A. Kesimpulan

Adapun hasil penelitian yang telah dibahas sebelumnya, maka dapat

diperoleh kesimpulan sebagai berikut :

1. Berdasarkan hasil uji analisis regresi berganda, ditemukan bahwa

variabel profitabilitas yang diproksi melalui Return On Equity (ROE)

berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan


variabel ukuran perusahaan yang diproksi melalui SIZE tidak

berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan


variabel tanggung jawab sosial perusahaan (CSR) berpengaruh

signifikan positif terhadap nilai perusahaan


variabel struktur modal yang diproksi melalui Debt to Equity Ratio

(DER) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

79

5. Secara simultan variabel profitabilitas (ROE), ukuran perusahaan

(SIZE), tanggung jawab sosial (CSR) dan struktur modal (DER)

berpengaruh terhadap nilai perusahaan sebesar 35,9% sementara 64,1%

lainnya dipengaruhi oleh faktor lain

B. Saran

1. Secara Teoritis

a) Berdasarkan hasil penelitian yang telah diuraikan pada simpulan,

diketahui ternyata terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi nilai

perusahaan pada perusahaan manufaktur diantaranya tingkat

profitabilitas, CSR dan struktur modal. Maka dari itu, disarankan

untuk melakukan penelitian lebih lanjut terhadap variabel yang lebih

luas untuk meneliti secara lebih detail faktor-faktor yang

mempengaruhi naik turunnya nilai perusahaan.

b) Bagi peneliti selanjutnya, disarankan untuk menggunakan jenis

sampel perusahaan yang lebih luas dan berbeda dengan waktu

pengamatan yang lebih lama pula agar hasil penelitian dapat lebih

mudah untuk digeneralisasikan; dan

c) Disarankan untuk mengklasifikasikan perusahaan berdasarkan umur

perusahaan. Karena ada kemungkinan perusahaan yang sudah lama

stabil dengan yang baru didirikan akan berpengaruh terhadap tingkat

nilai perusahaan terkait.

80

2. Secara Praktis

a) Hal-hal yang telah sesuai dengan standar penyajian laporan penelitian

harap dipertahankan dan diperbaiki sesuai kebutuhan penelitian yang

dilakukan;

b) Bagi perusahaan manufaktur, disarankan memperbaiki dan

melengkapi penyajian laporan keuangan agar informasi yang ingin

disampaikan perusahaan dapat dengan jelas diterima oleh publiknya;

c) Bagi penelitian selanjutnya, disarankan dapat lebih detail dalam hal

penyajian hasil penelitian dan data penelitian yang ada harap

dilampirkan secara lengkap untuk mendukung validitas penelitian.

DAFTAR PUSTAKA

Ang, Robert. 2010. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Mediasoft

Indonesia.

Brigham, E.F. and L.C. Gapenski. 2010. Intermediate Financial Management.

7th edition. Sea Harbor Drive: The Dryden Press.

Brigham, E.F. and M.C. Ehrhardt. 2011. Financial Management: Theory and

Practice. 10th

edition. Orlando: Sea Harbor Drive.

Brigham, Eugene F. Dan Joul F Houston. 2011. Manajemen Keuangan. Jakarta

:Erlangga.

Eka Lestari, Putu. 2010. Pengaruh Struktur Modal dan Kepemilikan

Manajerial Serta Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada

Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Denpasar :

Universitas Udayana.

Fakhruddin, M. dan M.S. Hadianto. 2012. Perangkat dan Model Analisis

Investasi di Pasar Modal. Jakarta: Elex Media Komputindo.

Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS.

Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Graver dan Gaver dalam Martalina, Lifessy. 2011. Pengaruh Profitabilitas

dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur

Modal Sebagai Variabel Intervening. Skripsi. Padang : Universitas

Negeri Padang.

Gujarati, Damodar. 2011. Ekonometrika Dasar, Buku II, Edisi kelima. Jakarta :

Salemba Empat.

Hasnawati, Sri. 2005. “Implikasi Keputusan Investasi, Pendanaan, dan

Dividen terhadap Nilai Perusahaan Publik di Bursa Efek Jakarta”.

Usahawan. No. 09/Th XXXIX. September 2005 : 33-41.

Husnan, Suad. 2011. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.

Yogyakarta : Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN.

Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. 2010. Metodologi Penelitian Bisnis

untuk Akuntansi dan. Manajemen. Edisi Pertama. Yogyakarta : BPFE

Yogyakarta.

Mahendra, Alfredo DJ. 2011. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai

Perusahaan (Kebijakan Deviden Sebagai Variabel Moderating) Pada

Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Denpasar :

Universitas Udayana.

Myers, Stewart C. 2012. Capital Structure. Dalam Journal of Economic

Perspective. Spring, 15 (2): h: 81-102.

Naim, Ainun dan Fu’ad Rakhman. 2000. “Analisis Hubungan Antara

Kelengkapan Pengungkapan Laporan Keuangan Dengan Struktur

Modal dan Tipe Kepemilikan Perusahaan”, Jurnal Ekonomi dan Bisnis

Indonesia, Vol. 15, No.1.

Noviyanto, Dwi. 2008. Pengaruh Rasio Profitabilitas dan Rasio investor

terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan LQ45 di Bursa Efek

Jakarta tahun 2005-2007. Skripsi. Malang : Universitas Negeri

Malang.

Nurmayasari, Andi. 2012. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Ukuran

Perusahaan, Leverage, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai

Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur di BEI Tahun

2007-2010). Skripsi. Yogyakarta : Universitas Islam Indonesia,

Yogyakarta.

Peasnell, K.V, P.F. Pope, dan Young, S. 2005. Outside Directors, Board

Effectiveness and Earnings Management. Working Paper, Lancaster

University, UK.

Petronila, Thio Anastasia dan Mukhlasin. 2003. “Pengaruh Profitabilitas

perusahaan terhadap Ketepatan Waktu Pelaporan Keuangan dengan

Opini Audit Sebagai Moderating Variabel”. Jurnal Ekonomi dan Bisnis

Universitas Katolik Indonesia Atmajaya. Jakarta.

Rachmawati, Andri dan Hanung Triatmoko. 2007. Analisis Faktor-Faktor yang

Mempengaruhi Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan. Dalam

Simposium Nasional Akuntansi X, Makassar.

Riyanto, Bambang. 2010. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi

Keempat. Yogyakarta: BPFE

S. Munawir. 2009. “Akuntansi Keuangan Dan Manajemen”. Edisi Revisi.

Yogyakarta : BPFE.

Safrida, Eli. 2008. Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan

terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di Bursa

Efek Jakarta. Tesis. Medan : Universitas Sumatera Utara.

Salvatore, Dominick. 2011. Ekonomi Manajerial dalam Perekonomian Global.

Jakarta :Salemba Empat. Schoubben, F., dan C. Van Hulle. 2004. ”The

Determinant of Leverage: Difference beetwen Quoted and Non Quoted

Firms”, Tijdschrift voor Economie en Management, XLIX (4): 589-

621.

Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan. Teori dan Aplikasi. Yogyakarta :

BPFE.

Sekaran, Uma. 2013. Metodelogi Penelitian untuk Bisnis 1 Ed. 4. Yogyakarta :

Penerbit Salemba Empat.

Siallagan, Hamonangan dan M. Machfoedz. 2006. Mekanisme Corporate

Governance, Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan. Dalam Simposium

Nasonal Akuntansi IX, Padang.

Siregar, Veronica N.P, Sylvia dan Siddharta Utama. 2005. Pengaruh Struktur

Kepemilikan, Ukuran Perusahaan, dan Praktik Corporate Governance

terhadap Pengelolaan Laba. Simpsium Nasional Akuntansi VIII., Solo.

Suharli, Michell. 2007. Studi Empiris Terhadap Faktor yang Mempengaruhi

Nilai Perusahaan pada Perusahaan Go Public di Indonesia. Dalam

Jurnal Manjemen Akuntansi, 6(1): h: 23-24.

Syamsuddin, Lukman. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: PT

Raja Grafindo Persada.

Tandelilin, Eduardus. 2010. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio.

Yogyakarta : PT. BPFE.

Van Horne, Wachowicz. 2012. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta:

Salemba Empat.

Van Horne, C James., and Wachowicz, John M, JR. 2013. Prinsip-Prinsip

Manajemen Keuangan. Edisi Ketiga belas. Penerbit Salemba empat.

Weston, J. Fred dan Eugene Brigham. 2010. Manajemen Keuangan. Edisi

kesembilan. Jakarta : Erlangga.

Weston, Fred J., and Copeland, Thomas. 2010. Manajemen Keuangan. Edisi

Kesepuluh. Jakarta: Binarupa Aksara.

xi

LAMPIRAN-LAMPIRAN

xii

Lampiran 1

DAFTAR NAMA PERUSAHAAN YANG MENJADI SAMPEL

PENELITIAN

No. Nama Perusahaan Kode

1. Akasha Wira International Tbk ADES

2. Indofood Sukses Makmur Tbk INDF

3. Multi Bintang Indonesia Tbk MLBI

4. Mayora Indah Tbk MYOR

5. Nippon Indosari Corporindo Tbk ROTI

6. Gudang Garam Tbk GGRM

7. Mustika Ratu Tbk MRAT

8. Mandom Indonesia Tbk TCID

9. Unilever Indonesia Tbk UNVR

10. Merck Tbk MERK

11. Tempo Scan Pacific Tbk TSPC

12. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk ICBP

xiii

Lampiran 2

Perhitungan Return On Equity (ROE), SIZE, Corporate Social Responsibilty

(CSR), Debt to Equity Ratio (DER) dan Price to Book Value (PBV) tahun 2010

No. Kode Tahun Variabel


1. ADES 2010 4.88 21.41 11.54 36.00 0.45

2. INDF 2010 13.41 20.42 16.67 24.56 0.68

3. MLBI 2010 6.39 25.11 16.67 21.91 1.11

4. MYOR 2010 1.13 22.1 34.62 40.00 1.28

5. ROTI 2010 2.16 19.81 21.22 34.12 0.75

6. GGRM 2010 13.19 21.24 54.22 101.4 2.01

7. MRAT 2010 10.43 19.88 17.95 76.11 1.55

8. TCID 2010 2.93 21.25 14.22 50.70 0.63

9. UNVR 2010 3.92 20.36 48.16 95.77 1.56

10. MERK 2010 2.22 20.27 23.87 88.58 0.90

11. TSPC 2010 3.72 18.76 14.88 10.00 0.22

12. ICBP 2010 11.4 20.48 12.75 2.24 0.36

xiv

Lampiran 3





1. ADES 2011 5.32 22.56 12.42 37.12 0.78

2. INDF 2011 11.20 21.17 17.26 24.98 1.02

3. MLBI 2011 5.23 23.5 17.66 23.56 1.66

4. MYOR 2011 3.63 25.9 36.12 42.12 1.55

5. ROTI 2011 2.25 20.75 23.21 35.87 1.99

6. GGRM 2011 19.88 23.12 55.32 102.5 2.25

7. MRAT 2011 12.43 20.77 18.12 77.23 1.99

8. TCID 2011 6.78 19.50 15.21 52.69 0.88

9. UNVR 2011 9.89 25.9 49.22 96.86 1.97

10. MERK 2011 5.78 22.6 25.89 89.58 1.00

11. TSPC 2011 1.77 19.45 16.54 11.10 0.36

12. ICBP 2011 7.52 22.96 14.89 2.89 0.89

xv

Lampiran 4





1. ADES 2012 5.55 21.24 10.22 38.55 0.76

2. INDF 2012 12.45 19.88 12.45 25.69 1.31

3. MLBI 2012 6.33 21.25 13.78 22.13 1.65

4. MYOR 2012 4.58 19.50 38.77 43.77 1.66

5. ROTI 2012 3.33 25.9 20.21 31.06 1.88

6. GGRM 2012 20.87 22.6 56.77 113.7 2.64

7. MRAT 2012 13.56 19.45 16.01 69.66 1.22

8. TCID 2012 7.13 22.1 11.32 46.88 0.23

9. UNVR 2012 10.69 19.81 49.09 88.96 1.15

10. MERK 2012 6.35 21.24 34.88 90.88 1.69

11. TSPC 2012 2.10 19.88 11.45 12.45 1.12

12. ICBP 2012 8.45 21.25 12.36 3.15 1.08

xvi

Lampiran 5





1. ADES 2013 6.12 25.9 12.42 37.12 1.22

2. INDF 2013 13.15 20.75 17.26 24.98 1.88

3. MLBI 2013 6.89 23.12 17.66 23.56 0.55

4. MYOR 2013 5.68 20.77 36.12 42.12 0.45

5. ROTI 2013 5.79 19.50 23.21 35.87 2.03

6. GGRM 2013 22.77 25.9 55.32 102.5 2.78

7. MRAT 2013 15.64 22.6 18.12 77.23 1.56

8. TCID 2013 7.19 19.45 15.21 52.69 0.98

9. UNVR 2013 15.12 21.17 49.22 96.86 1.62

10. MERK 2013 7.33 23.5 25.89 89.58 1.77

11. TSPC 2013 2.23 19.88 16.54 11.10 1.45

12. ICBP 2013 7.66 21.25 14.89 2.89 1.67

xvii

Lampiran 6





1. ADES 2014 8.12 25.9 12.42 37.12 1.02

2. INDF 2014 16.15 20.75 17.26 24.98 1.66

3. MLBI 2014 6.89 23.12 17.66 23.56 1.55

4. MYOR 2014 5.68 19.50 15.21 52.69 1.99

5. ROTI 2014 5.79 25.9 49.22 96.86 1.25

6. GGRM 2014 22.77 22.6 25.89 89.58 2.81

7. MRAT 2014 15.64 19.45 16.54 11.10 1.69

8. TCID 2014 7.19 19.45 15.21 52.69 1.12

9. UNVR 2014 15.12 21.17 49.22 96.86 2.08

10. MERK 2014 7.33 23.5 25.89 89.58 2.77

11. TSPC 2014 2.23 19.81 49.09 88.96 1.45

12. ICBP 2014 7.66 21.24 34.88 90.88 1.88

xviii

Lampiran 7

Output SPSS 21.00

Descripitive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

ROE 60 .11 .19 .14 .08218

SIZE 60 18.19 32.56 11.0045 2.67470

CSR 60 6.7 50.22 16.7862 4.02462

DER 60 2.24 148.01 56.5563 6.86334

PBV 60 .14 2.15 .43 .01459

Valid N (listwise) 60

Variables Entered/Removeda

Model Variables

Entered

Variables

Removed

Method

1 ROE, SIZE,

CSR, DER

. Enter


b. All requested variables entered.

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of

the Estimate

Durbin-Watson

1 .408a .167 .359 .55757 2.122

a. Prediction (Constant): ROE, SIZE, CSR, DER

b. Dependent Variable: PBV

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

Regression 16.968 4 2.632 4.774 .000b

1 Residual 46.691 56 .411

Total 63.648 60


b. Predictors : (Constant. ROE, SIZE, CSR, DER)

xix

Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

T Sig. Collinearity Statistics

B Std.Eror Beta Tolerance VIF

(Constant) 1.003 1.409 .767 .445

1 LNROE .376 .088 .440 4.213 .000 .212 3.441

LNSIZE -.708 .977 -.071 -.715 .423 .256 4.321

LNCSR .235 .072 .310 2.452 .000 .144 1.005

LNDER .402 .096 .502 2.616 .000 .586 1.492

One Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N

Normal Parameters a.b

Most Extreme

Differences

Kolmogorov-Smirnov Z

Asymp.Sig. (2-tailed)

Mean

Std. Deviation

Absolute

Positive

Negative

60

.0000000

.43512661

.092

.092

-.072

.674

.611

a. Test Distribution is Normal

b. Calculated from data

pengaruh profitabilitas, ukuran...

Documents