pengaruh profitabilitas terhadap nilai …/pengaruh... · kepemilikan manajerial sebagai variabel...
TRANSCRIPT
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN
KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI
SKRIPSI
Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat-syarat untuk
Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Sebelas Maret
Oleh:
GEMBONG DARMADI WIBISONO
NIM. F0308013
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2013
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ii
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING
Skripsi dengan judul:
PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN
KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI
Surakarta, Januari 2013
Disetujui dan diterima oleh
Pembimbing
(Muhammad Syafiqurrahman, S.E., M.M., Ak)
NIP. 19800604 200501 1 001
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iii
HALAMAN PENGESAHAN
Telah disetujui dan diterima baik oleh tim penguji skripsi Fakultas
Ekonomi Universitas Sebels Maret guna memenuhi tugas-tugas dan syarat-syarat
untuk memperleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi.
Surakarta, Januari 2013
Tim Penguji Skripsi
1. Drs. Muhammad Agung Prabowo, M.Si. Ph. D., Ak ( ............................. ) NIP: 19660501 199412 1 001 Ketua
2. Muhammad
Syafiqurrahman, S.E.,M.M.,Ak ( ............................ ) NIP: 19800604 200501 1 001 Pembimbing
3. Drs, Wartono, M.Si,Ak ( ........................... ) NIP. 19600309 198702 1 001 Anggota
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iv
HALAMAN MOTTO
Hai sekalian orang-orang yang beriman, mintalah pertolongan
(kepada Allah) dengan sabar dan sholat, sesungguhnya Allah
bersama orang-orang yang sabar.
(QS. Al. Baqarah : 153)
When you want something, all the universe conspires in
helping you to achieve it"
(Paulo Coelho)
Ya Allah, Mudah-mudahan sederhana, tetapkanlah pikiran
kami selalu melangit. Dan, dengan hati yang terus membumi
(Pidi)
Menulis adalah bekerja untuk keabadian
(Pramoedya Anantatoer)
http://writelonger.com/user/paulocoelho
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
v
HALAMAN PERSEMBAHAN
Karya kecil ku ini,
kupersembahkan kepada:
ALLAH SWT. Untuk semuanya tanpa terkecuali. Itu saja
Orang yang paling berjasa dalam hidupku, bapak dan ibu tercinta
yang selalu memeberi alasan untuk membalas budi, telaga kasih
sayang yang tak kan pernah kering mengalirkan doa untukku,
mengajarkan cara terbaik menjalani hidup
Segenap teman-teman yang takkan pernah terlupakan
Serta Almamaterku Tercinta
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vi
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas
limpahan rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan
penyusunan skripsi dengan judul PENGARUH PROFITABILITAS
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN
MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI.
Adapun skripsi ini disusun untuk memenuhi persyaratan dalam mencapai
Gelar Sarjana Ekonomi pada Program S1 Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Sebelas Maret. Penulis menyadari bahwa skripsi ini tidak akan selesai
tanpa adanya bantuan dari berbagai pihak, untuk itu dengan segala kerendahan
dan ketulusan hati penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih kepada:
1. Bapak Dr. Wisnu Untoro M.S. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Sebelas Maret.
2. Drs. Santosa Tri Hananto, MSi, Ak selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Sebelas Maret.
3. Bapak Muhammad Syafiqurrahman, S.E., M.M., Ak. selaku dosen
pembimbing yang telah berkenan meluangkan waktu, tenaga, dan pikiran
untuk mengarahkan dalam penulisan skripsi ini.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
7
4. Bapak Drs. Muhammad Agung Prabowo, M.Si., Ph. D., Ak dan Drs, Wartono,
M.Si,Ak selaku tim penguji skripsi.
5. Bapak, Ibu, kakak serta adikku. Keluarga yang tak pernah terasa ganjil
6. LPM Kentingan UNS, terima kasih telah mendidik dengan baik dan benar.
7. Dan teman-teman terbaik yang pernah saya temui. Resta, Bembeng, Bagus,
Wiswis, Ivanna, Ani dan Dio yang telah lebih dulu sukses, Riki, Haris serta
teman-teman seperjuangan di LPM Kentingan dan Lyli yang bersama kita
berjuang sampai titik darah penghabisan. Dewo adikku yang kini sudah besar
telah menyadarkanku bahwa saya adalah seorang kakak. Mari kita kelak
berkumpul kembali dengan mimpi yang lebih besar, sahabat.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh dari sempurna, untuk itu kritik
dan saran yang membangun sangat penulis harapkan. Semoga skripsi ini
bermanfaat bagi pembaca.
Surakarta, Januari 2013
Penulis
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
8
DAFTAR ISI
Halaman
JUDUL ................................................................................................... i
ABSTRAK ............................................................................................. ii
ABSTRACT ........................................................................................... iii
PERSETUJUAN .................................................................................... iv
PENGESAHAN ..................................................................................... v
MOTTO ................................................................................................. vi
PERSEMBAHAN .................................................................................. vii
KATA PENGANTAR ........................................................................... viii
DAFTAR ISI .......................................................................................... x
DAFTAR TABEL .................................................................................. xiv
DAFTAR GAMBAR ............................................................................. xviii
BAB I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah ............................................................. 1
B. Perumusan Masalah .................................................................... 5
C. Tujuan Penelitian ........................................................................ 6
D. Manfaat Penelitian ...................................................................... 6
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
9
BAB II. TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Teori ........................................................................... 8
1. Nilai Perusahaan ................................................................ 8
2. Profitabilitas ........................................................................ 9
3. Teori Keagenan ................................................................... 11
4. Kepemilikan Manajerial ...................................................... 12
B. Kerangka Pemikiran ................................................................... 13
C. Penelitian Terdahulu dan Pengembangan Hipotesis ................. 14
a. Pengaruh ROE terhadap Nilai Perusahaan ....................... 14
b. Pengaruh ROA terhadap Nilai Perusahaan ....................... 15
c. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel
Pemoderasi Hubungan Profitabilitas Dengan Nilai
Perusahaan ........................................................................ 17
BAB III. METODE PENELITIAN
A. Desain Penelitian ....................................................................... 19
B. Populasi, Sampel dan Teknik Sampling ................................... 19
C. Data Penelitian ......................................................................... 21
D. Definisi dan Pengukuran Variabel ........................................... 21
E. Metode Analisis ....................................................................... 23
1. Statistik Deskriptif ............................................................... 23
2. Analisis Data ....................................................................... 27
a. Uji Ketepatan Perkiraan (Uji R2) .................................... 27
b. Uji Signifikansi F ........................................................... 28
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
10
3. Pengujian Hipotesis (Uji Signifikansi-t) .............................. 28
BAB IV. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Statistik Deskriptif .................................................................... 30
B. Hasil Analisis Data ................................................................... 46
1. Uji Ketepatan Perkiraan (Uji R2) ...................................... 46
2. Hasil Uji Sognifikansi F ................................................... 48
C. Hasil Pengujian Hipotesis ........................................................ 49
1. Hipotesis 1 ........................................................................ 49
2. Hipotesis 2 ........................................................................ 50
3. Hipotesis 3 ........................................................................ 51
E. Pembahasan .............................................................................. 55
1. Pengaruh ROE terhadap Nilai Perusahaan ....................... 55
2. Pengaruh ROA terhadap Nilai Perusahaan ....................... 55
3. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel
Pemoderasi Hubungan Profitabilitas Dengan
Nilai Perusahaan .................................................................. 56
BAB V. PENUTUP
A. Simpulan ................................................................................. 58
B. Keterbatasan Penelitian ............................................................ 61
C. Saran ........................................................................................ 61
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 62
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
11
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel III.1 Proses Pengumpulan Sampel ............................................... 5
Tabel IV.1 Hasil Statistik Deskriptif ...................................................... 30
Tabel IV. 2 Hasil Uji R2 untuk LNFV sebagai Variabel Dependen
(Persamaan 1, 2, 3,4,5 dan 6) ........................................... 46
Tabel IV. 3 Hasil Uji Signifikansi F untuk LNFV sebagai Variabel
Dependen (Persamaan 1, 2, 3,4,5 dan 6 ............................. 48
Tabel IV. 4 Hasil Analisis Regresi untuk LNFV sebagai
Variabel Dependen (Persamaan 1) ...................................... 49
Tabel IV. 5 Hasil Analisis Regresi untuk LNFV sebagai
Variabel Dependen Dengan KM sebagai
Variabel Pemoderasi (Persamaan 2) ................................... 50
Tabel IV. 6 Hasil Analisis Regresi untuk LNFV sebagai
Variabel Dependen Dengan KM sebagai
Variabel Pemoderasi (Persamaan 3) ................................... 51
Tabel IV. 7 Hasil Analisis Regresi untuk LNFV sebagai
Variabel Dependen Dengan KM sebagai
Variabel Pemoderasi (Persamaan 4) ................................... 51
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
12
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar II.1 Kerangka Pemikiran Teoritis ............................................. 13
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN
KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI
Gembong Darmadi Wibisono
F0308013
ABSTRAK
Adanya ketidakkonsistenan hasil penelitian pengaruh profitabilitas terhadap nilai
perusahaan mengindikasikan adanya faktor lain yang turut mempengaruhi hubungan diantara
keduanya. Salah satu faktor yang mungkin turut mempengaruhi adalah adanya kepemilikan
manjerial. Maka dari itu, penelitian ini bertujuan untuk memperoleh bukti empiris tentang (a)
pengaruh profitabilitas yang diproksikan dengan return on equity (ROE) dan return on assets
(ROA) terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan harga saham penutupan dan (b)
pengaruh kepemilikan manajerial sebagai pemoderasi hubungan proftabilitas terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan non-bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.Data dalam
penelitian ini adalah data sekunder yang didapat dari publikasi laporan keuangan perusahaan
yang terdafrtar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2008-2011. Sampel dalam
penelitian ini adalah 129 perusahaan non-keuangan yang dipilih dengan menggunakan
metode purposive sampling. Analisis data menggunakan analisis regresi linier sederhana dan
moderated regression analysis (MRA). Hasil penelitian dengan regresi linier menunjukkan
bahwa ROE dan ROA masing-masing berpengaruh positif terhadap harga saham. Hasil
pengujian dengan MRA menunjukkan hasil kepemilikan manajerial mempengaruhi hubungan
ROE terhadap harga saham, ROA terhadap harga saham. Dengan kata lain kepemilikan
manajerial merupakan pemoderasi hubungan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.Pada
penelitian ini, profitabilitas hanya diproksikan oleh ROE dan ROA sehingga tidak
menggambarkan pengaruh profitabilitas seutuhnya. Pada penelitian berikutnya dapat
menggunakan proksi profitabilitas yang lain. Sampel pada penelitian ini hanya diambil dari
perusahaan non-bank, pada penelitian berikutnya dapat melibatkan sektor indutri yang lain
agar mencerminkan reaksi pasar modal keseluruhan.
Kata kunci: Profitabilitas, ROE, ROA, Kepemilikan Manajerial dan Nilai perusahaan
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN
KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI
Gembong Darmadi Wibisono
F0308013
ABSTRACT
The inconsistent result study of the effect of profitability toward the firms value
indicate another factor that influencing the relation of them. One of the factors that probably
influence it is the existence of managerial ownership. Therefore, this study aims to obtain
empirical evidence about (a) the effect of profitability which is proxied by ROE and ROA of
the firm's value which is proxied by the closing stock price and (b) the effect of managerial
ownership moderating relation between profitability to the firms value on the non-bank
listed on the Indonesia Stock Exchange. The data in this study is a secondary data obtained
from the publication of the financial companies listed on Indonesia Stock Exchange (BEI) in
the period 2008-2011. The samples in this study were 129 nonfinancial firms listed on the
Indonesia Stock Exchange were selected by purposive sampling method. The analysis of the
data uses simple linear regression analysis and moderated regression analysis (MRA). The
result with regression analysis shows that ROE, ROA each have a positive effect on stock
price. The results with MRA testing shows that managerial ownership does affect the
relationship between ROE on stock price and ROA on stock price. In other words,
managerial ownership is moderating relations between profitability on stock price. In this
study, profitability is only proxied by ROE, and ROA that does not fully describe the
influence of profitability. For the future studies could use another proxy for profitability. The
sample in this study was taken from only non-bank firms, the next study could involve another
industry that can reflects the overall stock market reaction.
Keyword: Profitability, ROE, ROA, Managerial Ownership and Firm value
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Pesatnya perkembangan Bursa Efek Indonesia saat ini tidak dapat dipisahkan dari
peran investor yang melakukan transaksi di Bursa Efek Indonesia. Sebelum seorang
investor memutuskan akan menginvestasikan dananya di pasar modal dengan membeli
sekuritas yang diperdagangkan di bursa ada kegiatan terpenting yang perlu untuk
dilakukan, yaitu penilaian dengan cermat terhadap emiten, ia harus percaya bahwa
informasi yang diterimanya adalah informasi yang benar. Sistem perdagangan di bursa
dapat dipercaya, serta tidak ada pihak lain yang memanipulasi informasi dalam
perdagangan tersebut. Tanpa keyakinan tersebut, pemodal tentunya tidak akan bersedia
membeli sekuritas yang ditawarkan perusahaan atau diperjualbelikan di bursa.
Dalam membuat keputusan investasi di pasar modal, faktor fundamental selalu
dijadikan acuan oleh investor. Laporan keuangan menjadi alat ukur utama bagi investor
untuk mengukur faktor fundamental, yang terdiri dari laporan rugi laba, neraca dan
kondisi arus kas perusahaan. Posisi rugi laba perusahaan, keadaan neraca perusahaan,
perbandingan antara ekuitas dan utang, dan kondisi arus kas harus selalu diperhatikan
untuk dapat mendeteksi keadaan perusahaan apakah masih cukup likuid untuk beroperasi
atau justru ada masalah.
Analisis faktor fundamental didasarkan pada laporan keuangan perusahaan yang
dapat dianalisis melalui analisis rasio-rasio keuangan dan ukuran-ukuran lainnya seperti
cash flow untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan. Rasio keuangan dikelompokkan
dalam lima jenis yaitu: (1) rasio likuiditas, yaitu rasio yang menyatakan kemampuan
perusahaan untuk memenuhi kewajibannya dalam jangka pendek; (2) rasio aktivitas,
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
menyatakan kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan harta yang dimikinya; (3)
rasio profitabilitas, menunjukkan kemampuan dari perusahaan dalam menghasilkan
keuntungan; (4) rasio solvabilitas (leverage), menunjukkan kemampuan perusahaan
dalam memenuhi kewajiban jangka panjang, dan (5) rasio pasar, menunjukkan informasi
penting perusahaan dan diungkapkan dalam basis per saham (Lusiana, 2011).
Banyak penelitian yang memeriksa pengaruh profitabilitas terhadap nilai
perusahaan diantaranya yang dilakukan oleh Kusumawardani (2010), Situmorang (2011)
dan Risdianto (2009). Teori yang mendasari penelitian-penelitian tersebut adalah
semakin tinggi profitabilitas maka semakin tinggi pula nilai perusahaan. Melalui rasio-
rasio profitabilitas tersebut dapat dilihat seberapa berhasilnya manajemen perusahaan
mengelola aset dan modal yang dimilikinya untuk memaksimalkan nilai perusahaan.
Akan tetapi beberapa penelitian menunjukkan ketidakkonsistenan mengenai pengaruh
profitabilitas dalam hal ini return on equity (ROE), return on assets (ROA) dan earning
per share (EPS) terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian Kusumawardani (2010) menemukan bahwa EPS, Price Eaning
Ratio (PER), ROE, Debt To Equity Ratio (DER) dan ROA berpengaruh signifikan
terhadap harga saham. Begitu pula dengan penelitian Situmorang (2011) yang menguji
pengaruh ROE, Net Profit Margin (NPM), DER dan Current Ratio (CR) terhadap harga
saham, hasil penelitian menunjukkan bahwa ROE berpengaruh terhadap harga saham.
Hasil yang sama pun diperoleh dalam penelitian Risdianto (2009) dimana ROE
berpengaruh terhadap harga saham. ROE merupakan rasio yang menunjukkan tingkat
pengembalian yang diperoleh pemilik atau pemegang saham atas investasi di perusahaan.
ROE membandingkan besarnya laba bersih terhadap ekuitas saham biasa. Semakin tinggi
ROE menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat pengembalian terhadap investasi yang
dilakukan dan semakin rendah ROE suatu perusahaan maka tingkat pengembaliannya
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
akan semakin rendah pula. Menurut Riyadi (2006) dalam Nurmalasari (2009), ROA
adalah perbandingan antara keuntungan sebelum biaya bunga dan pajak dengan seluruh
aktiva atau kekayaan perusahaan. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan
dengan seluruh modal yang ada didalamnya untuk menghasilkan keuntungan, dengan
menggunakan data yang ada pada neraca dan perhitungan laba rugi pada perusahaan
tersebut. Rasio EPS digunakan untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam
mencapai keuntungan bagi para pemilik perusahaan. Angka tersebut adalah jumlah yang
disediakan bagi para pemegang saham umum setelah dilakukan pembayaran seluruh
biaya dan pajak untuk periode akuntansi terkait.
Hasil yang berbeda diperoleh Harmoni (2009) yang meneliti pengaruh ROA,
ROE, EPS dan Total Assers Turn Over (TATO) terhadap harga saham, hasil penelitian
menunjukkan ROE, ROA dan EPS tidak berpengaruh terhadap harga saham. Begitu pula
hasil penelitian Saepudin (2009) yang meneliti ROA dan ROE terhadap harga saham
menunjukkan bahwa ROA berpengaruh terhadap harga saham tetapi ROE tidak
berpengaruh terhadap harga saham.
Ketidakkonsistenan hasil penelitian mengenai pengaruh profitabilitas terhadap
nilai perusahaan yang diproksikan oleh harga saham mengindikasikan adanya faktor lain
yang mempengaruhi hubungan diantara keduanya. Salah satu faktor yang mungkin turut
mempengaruhi adalah adanya kepemilikan manajerial yang dimiliki perusahaan.
Penelitian ini mengacu pada penelitian sebelumnya oleh Bolek dan Wolski (2012) yang
menguji membandingkan pengaruh rasio likuiditas dan profitabilitas terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan go public di Polandia. Berbeda dengan penelitian Bolek dan
Wolski (2012), penelitian kali ini fokus menguji hubungan profitabilitas yang
diproksikan dengan ROE, ROA dan EPS terhadap nilai perusahaan yang dimoderasi oleh
kepemilikan manajerial.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
Adanya kepemilikan manajerial dapat menyejajarkan kepentingan manajer dan
pemegang saham karena manajer akan lebih berhati-hati pada keputusan-keputusan yang
diambilnya karena mereka juga ikut merasakan dampaknya. Kepemilikan manajerial
merupakan persentase saham yang dimiliki manajer dan direksi suatu perusahaan. Dalam
laporan keuangan yang dipublikasikan oleh emiten kepemilikan saham dilaporkan dalam
bentuk persentase. Kepemilikan manajerial ini merupakan kompensasi yang diberikan
perusahaan kepada karyawannya. Leland dan Pyle (1977) berpendapat bahwa insider
berkeinginan untuk menginvestasikan modalnya ke dalam proyek mereka yang
berkualitas, dan hal ini dapat mengindikasikan bahwa ekuitas yang dipegang oleh insider
dapat bertindak sebagai signal nilai perusahaan (Rustandi dan Jimmi, 2008).
Berdasarkan uraian diatas peneliti tertarik untuk melakukan penelitian tentang
pengaruh profitabilitas terhadap harga saham dengan kepemilikan manajerial sebagai
variabel pemoderasi dengan judul PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI
VARIABEL PEMODERASI.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang dikemukakan di atas, maka peneliti merumuskan
masalahnya sebagai berikut:
1. Apakah ROE berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan non-keuangan di BEI?
2. Apakah ROA berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan non- keuangan di
BEI?
3. Apakah EPS berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan non- keuangan di BEI?
4. Apakah kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap hubungan ROE terhadap nilai
perusahaan non- keuangan di BEI?
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
5. Apakah kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap hubungan ROA terhadap nilai
perusahaan non- keuangan di BEI?
6. Apakah kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap hubungan EPS terhadap nilai
perusahaan non- keuangan di BEI?
C. Tujuan Penelitian
Penelitian ini dilakukan dengan tujuan yang dapat dinyatakan seperti berikut ini:
1. Untuk memperoleh bukti empiris terkait pengaruh ROE terhadap nilai perusahaan
non- keuangan terdaftar di Bursa Efek Indonesia..
2. Untuk memperoleh bukti empiris terkait pengaruh adanya kepemilikan manajerial
sebagai variabel pemoderasi terhadap hubungan antara profitabilitas dan nilai
perusahaan non- keuangan terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
D. Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan oleh pihak-pihak seperti berikut:
1. Bagi investor
Hasil penelitian dapat digunakan oleh investor dalam pengambilan keputusan
investasinya agar keputusan investasi yang diambil dapat lebih akurat dan
memungkinkan investor untuk mengoptimalkan keuntungannya.
2. Bagi peneliti
Hasil penelitian dapat menambah wawasan dan pengetahuan peneliti sehubungan
dengan variabel profitabilitas, kepemilikan manajerial dan pengaruhnya terhadap nilai
perusahaan.
3. Bagi penelitian berikutnya
Hasil penelitian dapat digunakan sebagai acuan dalam pengembangan penelitian-
penelitian berikutnya terutama penelitian terkait faktor-faktor yang mempengaruhi
nilai perusahaan.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Teori
1. Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab
dengan nilai yang tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi.
Kekayaan pemegang saham dan perusahaan dipresentasikan oleh harga pasar dari
saham yang merupakan cerminan dari keputusan investasi pendanaan (financing) dan
manajemen asset (Susanti, 2010).
Nilai perusahaan akan tercermin dari harga sahamnya. Harga pasar dari saham
perusahaan yang terbentuk antara pembeli dan penjual disaat terjadi transaksi disebut
nilai pasar perusahaan, karena harga pasar saham dianggap cerminan dari nilai aset
perusahaan sesungguhnya. Nilai perusahaan yang dibentuk melalui indikator nilai
pasar saham sangat dipengaruhi oleh peluang-peluang investasi. Adanya peluang
investasi dapat memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan dimasa
yang akan datang, sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan
Nilai perusahaan dalam penelitian ini didefinisikan sebagai harga saham. Nurlela
dan Ishaluddin (2008) dalam Kusumadilaga (2010) menjelaskan bahwa enterprise
value (EV) atau dikenal juga sebagai firm value (nilai perusahaan) merupakan konsep
penting bagi investor, karena merupakan indikator bagi pasar menilai perusahaan
secara keseluruhan.
2. Profitabilitas
Profitabilitas merupakan kemampuan suatu perusahaan untuk mendapatkan laba
(keuntungan) dalam suatu periode tertentu. Pengertian yang sama disampaikan oleh
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
Husnan (2000) bahwa profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan dalam
menghasilkan keuntungan (profit) pada tingkat penjualan, aset, dan modal saham
tertentu. Menurut Suherli dan Oktorina (2005) profitabilitas merupakan kemampuan
perusahaan menghasilkan laba (profit) yang akan menjadi dasar pembagian dividen
perusahaan
Profitabilitas suatu perusahaan akan mempengaruhi kebijakan para investor atas
investasi yag dilakukan. Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba akan dapat
menarik para investor untuk menanamkan dananya guna memperluas usahanya,
sebaliknya tingkat profitabilitas yang rendah akan menyebabkan para investor
menarik dananya. Bagi perusahaan itu sendiri profitabilitas dapat digunakan sebagai
evaluasi atas efektivitas pengelolaan badan usaha tersebut.
Profitabilitas perusahaan merupakan salah satu dasar penilaian kondisi suatu
perusahaan, untuk itu dibutuhkan suatu alat analisis untuk bisa menilainya. Alat
analisis yang dimaksud adalah rasio-rasio keuangan. Rasio profitabilitas mengukur
efektifitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang diperoleh dari penjualan
dan investasi.
Profitabilitas juga mempunyai arti penting dalam usaha mempertahankan
kelangsungan hidupnya dalam jangka panjang, karena profitabilitas menunjukkan
apakah badan usaha tersebut mempunyai prospek yang baik di masa yang akan
datang. Dengan demikian setiap badan usaha akan selalu berusaha meningkatkan
profitabilitasnya, karena semakin tinggi tingkat profitabilitas suatu badan usaha maka
kelangsungan hidup badan usaha tersebut akan lebih terjamin (Kusumo, 2011).
Sesuai dengan tujuan yang hendak dicapai, terdapat beberapa jenis rasio
profitabilitas yang dapat digunakan. Masing-masing jenis rasio profitabilitas
digunakan untuk menilai serta mengukur posisi keuangan perusahaan dalam suatu
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
periode tertentu atau untuk beberapa periode. Penggunaan seluruh atau sebagian rasio
profitabilitas tergantung dari kebijakan manajemen. Jelasnya, semakin lengkap jenis
rasio yang digunakan semakin sempurna hasil yang akan dicapai. Artinya
pengetahuan tentang kondisi dan posisi profitabilitas perusahaan dapat diketahui
secara sempurna. Dalam prakteknya, menurut Kasmir (2008: 199) jenis-jenis rasio
profitabilitas yang dapat digunakan adalah :
a. Profit margin (profit margin on sales)
b. Return on Assets (ROA)
c. Return on equity (ROE)
d. Earning Per Share (EPS)
3. Teori Keagenan
Untuk memahami masalah kepemilikan perusahaan (ownership) maka harus
didasari oleh teori keagenan (agency theory). Teori ini membahas tentang adanya
pemisahan antara kepemilikan dan pengendalian perusahaan. Jensen dan Meckling
(1976) menyatakan bahwa hubungan keagenan adalah sebuah kontrak antara manajer
(agent) dengan investor (principal). Terjadinya konflik kepentingan antara pemilik
dan agen karena kemungkinan agen bertindak tidak sesuai dengan kepentingan
principal, sehingga memicu biaya keagenan (agency cost). Selain itu manajemen
memiliki informasi yang lebih banyak daripada pemilik tentang keadaan perusahaan.
Situasi ini menimbulkan peluang bagi manajemen untuk berbuat curang (Rahman,
2010).
Setyapurnama dan Norpratiwi (2004) menyatakan hubungan keagenan dapat
menimbulkan masalah pada saat pihak-pihak yang bersangkutan mempunyai tujuan
yang berbeda. Pemilik modal menghendaki bertambahnya kekayaan dan kemakmuran
para pemilik modal, sedangkan manajer juga menginginkan bertambahnya
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
kesejahteraan bagi para manajer. Dengan demikian muncullah konflik kepentingan
antara pemilik (investor) dengan manajer (agen). Pemilik lebih tertarik untuk
memaksimumkan return dan harga sekuritas dari investasinya, sedangkan manajer
mempunyai kebutuhan psikologis dan ekonomi yang luas, termasuk memaksimumkan
kompensasinya. Kontrak yang dibuat antara pemilik dengan manajer diharapkan dapat
meminimumkan konflik antar kedua kepentingan tersebut.
4. Kepemilikan Manajerial
` Menurut Jensen dan Meckling (1976) istilah struktur kepemilikan digunakan
untuk menunjukan bahwa variabel-variabel yang penting dalam struktur modal tidak
hanya ditentukan oleh hutang dan ekuitas saja tetapi juga ditentukan oleh persentase
kepemilikan saham oleh manajemen dan institusi. Agency problem bisa dikurangi bila
manajer mempunyai kepemilikan saham dalam perusahaan. Hal ini perlu sebab akan
terjadi penyebaran pengambilan keputusan dan risiko. Para manajer umumnya
cenderung untuk menggunakan kelebihan keuntungan untuk konsumsi dan perilaku
opurtinistik. Dan ini akan menyebabkan beban hutang karena risiko kebangkrutan
meningkat, sehingga agency cost of debt meningkat dan gilirannya akan pada
penurunan akan nilai perusahaan.
Salah satu cara untuk mengatasinya adalah kepemilikan manajerial untuk
menyamakan kepentingan principal dan agent. Kepemilikan manajerial (managerial
ownership) adalah tingkat kepemilikan saham pihak manajemen yang secara aktif ikut
dalam pengambilan keputusan, misalnya direktur dan komisaris (Wahidahwati, 2002,
dalam Rustandi dan Jimmi, 2008). Kepemilikan manajerial ini diukur dengan proporsi
saham yang dimiliki perusahaan pada akhir tahun dan dinyatakan dalam presentase.
Semakin besar proporsi kepemilikan manajemen dalam perusahaan maka manajemen
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
akan berusaha lebih giat untuk kepentingan pemegang saham yang notabene adalah
mereka sendiri.
B. Kerangka Pemikiran
Perbedaan hasil penelitian yang meneliti pengaruh profitabilitas terhadap nilai
perusahaan mengindikasikan terdapat variabel lain yang ikut mempengaruhi. Dalam hal
ini penulis memasukkan variabel kepemilikan manajerial yang nantinya akan dapat
dilihat apakah variabel ini akan mempengaruhi hubungan profitabilitas terhadap nilai
perusahaan atau tidak. Oleh karena itu dapat digambarkan suatu kerangka pemikiran
sebagai berikut:
PROFITABILITAS
Gambar II.1
Kerangka Pemikiran Teoritis
C. Penelitian Terdahulu dan Pengembangan Hipotesis
1. Pengaruh ROE terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Kusumawardani (2010), Situmorang
(2011) dan Risdianto (2009) mengahasilkan hasil ROE berpengaruh signifikan
terhadap harga saham. ROE merupakan salah satu variabel yang terpenting yang
NILAI PERUSAHAAN
(Harga Saham)
KEPEMILIKAN
MANAJERIAL
(ROE)
ROA
ROE
EPS
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
dilihat investor sebelum mereka berinvestasi karena merupakan suatu basic test
seberapa efektif manajemen perusahaan menggunakan uang investor.
Para investor melakukan overview suatu perusahaan dengan melihat rasio
keuangan sebagai alat evaluasi investasi, karena rasio keuangan mencerminkan
tinggi rendahnya nilai perusahaan. Jika investor ingin melihat seberapa besar
perusahaan menghasilkan return atas investasi yang akan mereka tanamkan, yang
akan dilihat pertama kali adalah rasio profitabilitas, terutama ROE, karena rasio ini
mengukur seberapa efektif perusahaan menghasilkan return bagi para investor.
ROE merupakan rasio yang menunjukkan tingkat pengembalian yang
diperoleh pemilik atau pemegang saham atas investasi di perusahaan. Semakin
tinggi ROE menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat pengembalian terhadap
investasi yang dilakukan dan semakin rendah ROE suatu perusahaan maka tingkat
pengembaliannya akan semakin rendah pula
Berdasarkan uraian diatas maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut:
H1: ROE berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
2. Pengaruh ROA terhadap Nilai Perusahaan
Modigliani dan Miller dalam Wirakusumah (2008) menyatakan bahwa nilai
perusahaan ditentukan oleh earnings power dari aset perusahaan. Hasil positif
menunjukkan bahwa semakin tinggi earnings power semakin efisien perputaran aset
dan atau semakin tinggi profit margin yang diperoleh perusahaan. Hal ini berdampak
pada peningkatan nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Ulupui (2007)
dalam Wirakusumah (2008) menemukan hasil bahwa ROA berpengaruh positif
signifikan terhadap return saham satu periode ke depan. Oleh karena itu, ROA
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
merupakan salah satu faktor yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Makaryawati (2002), Carlson dan Bathala (1997) dalam Suranta dan Pratana (2004)
juga menemukan bahwa ROA berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hanafi dan Halim (2003) menyatakan bahwa rasio Return on Assets (ROA)
mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih berdasarkan tingkat
asset tertentu. Demikian juga Syamsudin (2004) mengatakan bahwa Return on Asset
(ROA) merupakan pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan di dalam
menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva yang tersedia di dalam
perusahaan, semakin tinggi rasio ini berarti semakin baik keadaan suatu perusahaan.
ROA mengukur kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan aktivanya untuk
memperoleh laba. Menurut Dwi Prastowo (2008) rasio ini mengukur tingkat
kembalian investasi yang telah dilakukan oleh perusahaan dengan menggunakan
seluruh dana (aktiva) yang dimilikinya.
Atas dasar uraian yang dijelaskan diatas maka penulis mengajukan hipotesis
kedua dalam penelitian ini, yaitu:
H2: ROA berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
3. Pengaruh EPS terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian Intan (2009) menemukan hasil EPS mempunyai pengaruh yang
signifikan terhadap harga saham. Investor menganggap apabila angka EPS cukup baik
dan akan menghasilkan return yang sepadan dengan resiko yang ditanggungnya,
maka permintaan terhadap saham perusahaan tersebut juga akan meningkat yag
berarti juga turut meningkatkan harga saham. Penelitian Sasongko dan Wulandari
(2006) dan Kusumawardani (2010) juga menyatakan bahwa EPS berpengaruh
signifikan terhadap nilia perusahaan.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
Rasio laba per lembar saham merupakan rasio untuk mengukur keberhasilan
manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham. Rasio yang rendah
berarti manajemen belum berhasil untuk memuaskan pemegang saham, sebaliknya
dengan rasio yang tinggi, kesejahteraan pemegang saham meningkat.
Atas dasar uraian diatas maka hipotesis ketiga yang diajukan dalam penelitian
ini adalah sebagai berikut:
H3: EPS berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
4. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Pemoderasi Hubungan
Profitabilitas Dengan Nilai Perusahaan
Menurut Wahyudi dan Pawestri (2006), penyatuan kepentingan pemegang
saham, debt holders, dan manajemen yang notabene merupakan pihak-pihak yang
mempunyai kepentingan terhadap tujuan perusahaan seringkali menimbulkan
masalah-masalah (agency problem). Agency problem dapat dipengaruhi oleh struktur
kepemilikan (kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional).
Adanya ketidakkonsistenan hubungan antara profitabilitas terhadap nilai
perusahaan, seperti yang telah disebutkan dalam Bab I, bahwa terdapat berbagai hasil
penelitian yang mengungkapkan profitabiitas mempunyai pengaruh positif dan negatif
terhadap nilai perusahaan, diduga terdapat faktor yang turut menginteraksi. Struktur
kepemilikan dipercaya mampu mempengaruhi jalannya perusahaan yang pada
akhirnya berpengaruh pada kinerja perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan.
Hal ini disebabkan oleh karena adanya kontrol yang mereka miliki. Dalam penelitian
ini, variabel pemoderasi yang akan digunakan adalah kepemilikan manajerial.
Hubungan antara kinerja keuangan dan nilai perusahaan akan diperkuat oleh
kepemilikan manajerial karena semakin besar proporsi kepemilikan manajerial pada
perusahaan, maka manajemen cenderung lebih giat untuk kepentingan pemegang
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
saham yang mana pemegang saham adalah dirinya sendiri. Dengan adanya motivasi
tersebut, maka manajer akan berusaha semaksimal mungkin untuk memaksimalkan
nilai perusahaan.
Jadi, dengan adanya kepemilikan manajerial diharapkan kinerja perusahaan
tersebut akan meningkat menjadi lebih baik, dengan meningkatnya kinerja perusahaan
diharapkan juga dapat meningkatkan harga saham perusahaan sebagai indikator dari
nilai perusahaan, sehingga nilai perusahaan meningkat. Berdasarkan uraian tersebut
maka hipotesis alternatif yang diajukan adalah sebagai berikut.
H4: Kepemilikan Manajerial mempengaruhi hubungan antara
profitabilitas dengan nilai perusahaan.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Desain Penelitian
Penelitian ini merupakan pengujian hipotesis (hypothesis testing) yang tujuan
untuk mengetahui pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan yang dimoderasi
oleh kepemilikan manjerial pada perusahaan non-keuangan yang telah go public dan
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Menurut Sekaran (2003), pengujian hipotesis
harus dapat menjelaskan sifat dari hubungan tertentu serta dapat menjelaskan
perbedaan antara kelompok yang terkait dengan variabel.
B. Populasi, Sampel dan Teknik Sampling
1. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan non-keuangan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Periode pengamatan penelitian dimulai dari tahun
2008-2011. Jumlah perusahaan non-keuangan yang terdaftar di BEI tahun 2008-
2011 adalah 1.357 perusahaan. Perusahaan non-keuangan dipilih karena
kemungkinan memiliki kepemilikan manajerial dalam struktur modalnya.
2. Sampel adalah bagian atau anggota dari populasi (Sekaran, 2003). Sampel
merupakan beberapa anggota yang diambil dari populasi. Sampel yang diteliti pada
tahun 2008-2011 harus menyediakan data yang dibutuhkan dalam penghitungan,
pengukuran dan penilaian variabel. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini
sejumlah 131 perusahaan.
3. Teknik yang digunakan dalam pengambilan sampel adalah purposive sampling.
Adapun kriteria yang dipilih oleh penulis dalam pengambilan sampel antara lain.
a. Perusahaan non-keuangan yang telah go public dan terdaftar di Bursa Efek
Indonesia per tangggal 1 Januari 2008 sampai dengan 31 Desember 2011.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
b. Perusahaan non-keuangan yang mempunyai daftar/ informasi yang dibutuhkan
dalam penelitian ini yaitu kepemilikan manajerial.
Penarikan sampel dapat dilihat dalam tabel III.1:
Tabel III.1
Proses Pengumpulan Sampel Penelitian
Jumlah perusahaan non-bank yang terdapat kepemilikan manajerial
pada struktur modalnya tahun 2008
33
Jumlah perusahaan non-bank yang terdapat kepemilikan manajerial
pada struktur modalnya tahun 2009
33
Jumlah perusahaan non-bank yang terdapat kepemilikan manajerial
pada struktur modalnya tahun 2010
46
Jumlah perusahaan non-bank yang terdapat kepemilikan manajerial
pada struktur modalnya tahun 2011
19
Jumlah data yang memenuhi Kriteria 131
C. Data Penelitian
Penelitian ini menggunakan data sekunder, yaitu informasi yang diperoleh dari
pihak lain (Sekaran, 2003). Alasan menggunakan data sekunder dengan pertimbangan
bahwa data ini mudah untuk diperoleh dan memiliki waktu yang lebih luas. Data dalam
penelitian ini diperoleh dari data publikasi laporan keuangan perusahaan yang menjadi
sampel yaitu seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Adapun data
berikut terdiri atas:
1. Variabel independen yaitu variabel yang menjadi stimulus atau input dalam
penelitian. Dalam penelitian ini Profitabilitas adalah variabel independen yang
diproksikan dengan ROE, ROA dan EPS.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
2. Variabel dependen yaitu variabel respon atau output, faktor yang diamati dan diukur
untuk menentukan efek variabel independen. Dalam penelitian ini variabel dependen
yang digunakan adalah nilai perusahaan.
3. Variabel pemoderasi variabel yang mempengaruhi (memperkuat atau
memperlemah) hubungan antara variabel independen dan variabel dependen. Dalam
penelitian ini kepemilikan manajerial sebagai variabel pemoderasi.
D. Defenisi dan Pengukuran Variabel
1. Nilai Perusahaan (LNFV)
Nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli
apabila perusahaan tersebut dijual. Dalam penelitian ini nilai saham diproksikan
dengan harga saham penutupan pada akhir tahun yang terdapat di laporan keuangan
tahun 2008, 2009, 2010 dan 2011.
2. Profitabilitas
Profitabilitas merupakan kemampuan suatu perusahaan untuk mendapatkan laba
(keuntungan) dalam suatu periode tertentu. Dalam penelitian ini profitabilitas
diproksikan dengan:
a. Return on Asets (ROA)
Rasio ini adalah rasio keuntungan bersih setelah pajak terhadap jumlah
asset secara keseluruhan. Rasio ini merupakan suatu ukuran untuk menilai
seberapa besar tingkat pengembalian (%) dari asset yang dimiliki. ROA diukur
dengan :
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
b. Return On Equity (ROE)
Hasil pengembalian ekuitas atau Return On Equity atau rentabilitas modal
sendiri merupakan rasio untuk mengukur lalu bersih sesudah pajak dengan
modal sendiri. Rasio ini menunjukkan efisiensi penggunaan modal sendiri. ROE
diukur dengan:
c. Earning Per Share (EPS)
Rasio laba per lembar saham atau disebut juga rasio nilai buku merupakan
rasio untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan
bagi pemegang saham. Keuntungan bagi pemegang saham adalah jumlah
keuntungan setelah dipotong pajak.Keuntungan yang tersedia bagi pemegang
saham biasa adalah jumlah keuntungan dikurangi pajak, dividen, dan dikurangi
hak-hak lain untuk pemegang saham prioritas. EPS dihitung dengan rumus :
E. Metode Analisis
1. Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang
dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum, minimum,
sum, range, kurtosis dan skewness (Ghozali, 2005). Dalam penelitian ini pengujian
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
statistik deskriptif bertujuan untuk mengetahui nilai rata-rata, maksimum, minimum
dan standar deviasi data penelitian.
2. Pengujian Asumsi Klasik
Pengujian asumsi klasik yang dilakukan peneliti adalah sebagai berikut ini:
a. Pengujian Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel
pengganggu atau residual memiliki distribusi normal (Ghozali, 2005). Seperti
diketahui bahwa uji t dan F mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti
distribusi normal. Kalau asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak
valid untuk jumlah sampel kecil. Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan
asumsi central limit theorem yang menyatakan bahwa untuk sampel besar (n >
30) akan mendekati suatu distribusi normal (Gujarati, 2003).
Untuk menguji normalitas, peneliti akan menggunakan uji Kolmogorov
Smirnov. Jika nilai value > 0.05 maka data tersebut berdistribusi normal, jika
value < 0.05 maka data tidak berdistribusi normal.
b. Pengujian Multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi
ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (Ghozali, 2005). Model regresi
yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara independen. Jika variabel
independen saling berkorelasi, maka variabel-variabel ini tidak orthogonal.
Variabel orthogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi antar sesama
variabel sama dengan nol.
Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinieritas dalam model regresi,
peneliti akan melihat tolerance dan variance infaltion factors (VIF) dengan alat
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
bantu program Statistical Product and Service Solution (SPSS). Tolerance
mengukur variabilitas variabel independen yang terpilih yang tidak dijelaskan
variabel independen lainnya. Nilai cut off yang umum dipakai untuk
menunjukkan adanya multikolinieritas adalah nilai tolerance < 0.10 atau sama
dengan nilai VIF > 10. Bila ternyata dalam model terdapat multikolinieritas,
peneliti akan mengatasi hal tersebut dengan transformasi variabel. Transformasi
variabel merupakan salah satu cara mengurangi hubungan linier di antara variabel
independen. Transformasi dapat dilakukan dalam bentuk logaritma natural dan
bentuk first difference atau delta (Ghozali, 2005).
c. Pengujian Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linier
ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan
pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan
ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan
sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya. Untuk menguji ada tidaknya
masalah autokorelasi, penelitian ini menggunakan alat statistik berupa run test
dengan kriteria pengujian didasarkan pada nilai asymp sig. Apabila nilai asymp
sig > 5% maka dapat dinyatakan tidak terdapat autokorelasi dan sebaliknya jika
lebih kecil 5%, maka terdapat autokorelasi dalam model regresi yang digunakan.
d. Pengujian Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi
terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan
yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain
tetap, maka disebut homokedastisitas dan jika berbeda disebut heterokedastisitas.
Kebanyakan data crossection mengandung siatuasi heterokedastisitas karena data
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ini menghimpun data yang mewakili berbagai ukuran (kecil, sedang, atau besar)
(Ghozali, 2005).
Untuk mendeteksi ada atau tidaknya heterokedastisitas dalam model, peneliti
akan menggunakan uji Glejser dengan bantuan program SPSS. Apabila koefisien
parameter beta > 0.05 maka tidak ada masalah heterokedastisitas (Ghozali, 2005).
Jika ternyata dalam model terdapat heterokedastisitas, maka cara memperbaiki
dapat dilakukan dengan:
a) Melakukan transformasi dalam bentuk model regresi dengan membagi model
regresi dengan salah satu variabel independen yang digunakan dalam model
tersebut.
b) Melakukan transformasi logaritma.
3. Analisis Data
Model penelitian dengan persamaan regresi dalam penilitian ini dapat
dirumuskan sebagai berikut:
Persamaan 1: LNFV = + ROE + e
Persamaan 2: LNFV = + ROA + e
Persamaan 3: LNFV = + LNEPS + e
Persamaan 4: LNFV = + 1ROE+ 2KM + 3ROE*KM + e
Persamaan 5: LNFV = + 1ROA+ 2KM + 3ROA*KM + e
Persamaan 6: LNFV = + 1LNEPS + 2KM +3LNEPS*KM+e
Keterangan:
: Konstanta
LNFV : Nilai perusahaan
ROA : Return On Assets
ROE : Return On Equity
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
LNEPS : Earning Per Share
KM : Kepemilikan manajerial
e : error term
a. Uji Ketepatan Perkiraan (Uji R2)
Koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengukur seberapa jauh
kemampuan kemampuan model untuk menerangkan variasi vaiabel
independen (Ghozali, 2006). Nilai koefisien yang diperoleh akan berkisar 0 <
R2 1 di mana jika nilai R
2 semakin mendekati 1, maka semakin kuat
kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen.
Akan tetapi, dalam Ghozali (2006) dijelaskan mengenai kelemahan
mendasar penggunaan koefisien determinasi yaitu bias terhadap jumlah
variabel independen yang dimasukkan ke dalam model
b. Uji signifikansi-F
Untuk mengetahui apakah semua variabel independen yang dimasukkan
secara bersama-sama (simultan) mempengaruhi variabel dependen, maka
peneliti menggunakan uji signifikansi simultan dengan alat bantu program
SPSS versi 17.0. Hasil pengujian dapat dilihat dari nilai probabilitas
signifikansi (p value) yang terdapat pada table ANOVA nilai F.
4. Pengujian Hipotesis (Uji signifikansi-t)
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi
sederhana (simple regression analysis). Hipotesis merupakan hubungan yang
diperkirakan logis diantara dua atau lebih variabel yang diungkapkan dalam
pernyataan yang dapat diuji (Sekaran, 2003). Pengujian ini bertujuan untuk
menguji apakah variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen.
Untuk menguji pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen yang
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
dimoderasi oleh variabel independen lainnya digunakan uji interaksi atau sering
disebut analisis regresi dengan variabel moderating (Moderated Regression
Analysis).
Uji signifikansi-t digunakan untuk mengetahui apakah variabel bebas secara
parsial mempengaruhi variabel terikat dengan asumsi variabel independen lainnya
konstan. Pengujian ini dilakukan dengan melihat probabilitas uji t pada tabel
coefficient significant tabel ANOVA.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
BAB IV
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif digunakan untuk melihat distribusi data yang digunakan
sebagai sampel. Statitistik deskriptif menggambarkan distribusi data yang terdiri dari
nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata dan nilai standar deviasi atas data
variabel yang digunakan dalam penelitian ini. Berikut merupakan statistik deskriptif
untuk masing-masing variabel dalam penelitian ini.
Tabel IV.1
Hasil Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
ROE 131 -08,46 44,68 12,6927 10,45249
ROA 131 0,10 25,45 6,6237 5,50948
KM 131 0,01 25,63 5,2985 6,40766
LNFV 131 1,39 10,91 6,2431 1,56991
LNEPS 131 -1,24 9,44 4,3532 2,07257
Valid N (listwise) 131
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.1 di atas menunjukkan sampel penelitian memiliki rata-rata ROE
sebesar 12,6927. Nilai minimum ROE sebesar -08,46 dan nilai maksimum sebesar 44,68.
Selisih yang sangat besar antara nilai maksimum dan minimum menunjukkan adanya
kesenjangan yang signifikan sehingga menghasilkan nilai standar deviasi sebesar
10,45249. Variabel ROA memiliki rata-rata sebesar 6,6237. Nilai minimum ROA
sebesar 0,10 dan nilai maksimum sebesar 25,45, sedangkan standar deviasi sebesar
5,50948 yang artinya data penelitian yang digunakan terdapat kesenjangan yang cukup
signifikan.
Untuk Variabel LNEPS nilai rata-rata adalah sebesar 4,3532, nilai minimum -
1,24 dan nilai maksimum 9,44. Standar deviasi untuk variabel LNEPS sebesar 2,07257
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
yang artinya data variabel LNEPS tidak terdapat kesenjangan yang signifikan. KM
memiliki nilai nilai rata-rata sebesar 5,2985. Nilai minimum sebesar 0,01 dan nilai
maksimum 25,63. Nilai standar deviasi 6,40766 yang menunjukan terdapat kesenjangan
yang cukup signifikan. Variabel LNFV memiliki nilai rata-rata 6,2431, nilai maksimum
10,91 dan nilai minimum 1,39. Serta nilai standar deviasi 1,56991 yang artinya data
penelitian variabel ini tidak terdapat kesenjangan yang signifikan.
B. Pengujian Asumsi Klasik
Model regresi dalam penelitian dapat digunakan untuk estimasi dengan signifikan
dan representatif jika model regresi tersebut tidak menyimpang dari asumsi dasar klasik
regresi berupa: multikoloniearitas, autokorelasi, heteroskedastisitas dan normalitas
1. Uji Normalitas
Uji normalitas digunakan untuk melihat apakah terdapat variabel pengganggu
atau residual memiliki distribusi normal. Penelitian ini menggunakan alat uji
Kolmogorov-Smirnov untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau
tidak. Dari hasil pengujian ini dapat dilihat apakah residual berdistribusi normal atau
tidak berdasarkan pada nilai asymp. sig.
Tabel IV.2
Uji Normalitas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen
melalui Uji Kolmogorov Smirnov (Persamaan 1)
Unstandardized Residual
N 131
Normal Parametersa Mean -0.0135302
Std. Deviation 1.24775494
Most Extreme Differences Absolute 0.110
Positive 0.110
Negative -0.085
Kolmogorov-Smirnov Z 1.259
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.084
a. Test distribution is Normal.
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012) Tabel IV.2 menunjukkan hasil pengujian Kolmogorov-Smirnov persamaan
1 dengan menggunakan residual dapat diketahui p-value sebesar 0,084 yaitu lebih
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
besar dari 5% (p > ), maka dapat dinyatakan bahwa seluruh data pada persamaan 1
memiliki sebaran data normal.
Tabel IV.3
Uji Normalitas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen
melalui Uji Kolmogorov Smirnov (Persamaan 2)
Unstandardized Residual
N 131
Normal Parametersa Mean 0.0000000
Std. Deviation 1.27545310
Most Extreme Differences Absolute 0.084
Positive 0.084
Negative -0.049
Kolmogorov-Smirnov Z 0.964
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.311
a. Test distribution is Normal.
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.3 menunjukkan hasil pengujian Kolmogorov-Smirnov persamaan
2 dengan menggunakan residual dapat diketahui p-value sebesar 0,311 yaitu lebih
besar dari 5% (p > ), maka dapat dinyatakan bahwa seluruh data pada persamaan 2
memiliki sebaran data normal.
Tabel IV.4
Uji Normalitas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen
melalui Uji Kolmogorov Smirnov (Persamaan 3)
Unstandardized Residual
N 131
Normal Parametersa Mean 0.0880373
Std. Deviation 1.23467958
Most Extreme Differences Absolute 0.066
Positive 0.066
Negative -0.038
Kolmogorov-Smirnov Z 0.761
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.609
a. Test distribution is Normal.
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012) Tabel IV.4 menunjukkan hasil pengujian Kolmogorov-Smirnov persamaan 3
dengan menggunakan residual dapat diketahui p-value sebesar 0,609 yaitu lebih
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
besar dari 5% (p > ), maka dapat dinyatakan bahwa seluruh data pada persamaan 3
memiliki sebaran data normal.
Tabel IV.5
Uji Normalitas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen Dengan KM sebagai
Pemoderasi melalui Uji Kolmogorov Smirnov (Persamaan 4)
Unstandardized Residual
N 131
Normal Parametersa Mean 0.0427914
Std. Deviation 1.26001136
Most Extreme Differences Absolute 0.105
Positive 0.105
Negative -0.073
Kolmogorov-Smirnov Z 1.198
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.114
a. Test distribution is Normal.
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012) Tabel IV.5 menunjukkan hasil pengujian Kolmogorov-Smirnov persamaan
4 dengan menggunakan residual dapat diketahui p-value sebesar 0,114 yaitu lebih
besar dari 5% (p > ), maka dapat dinyatakan bahwa seluruh data pada persamaan 4
memiliki sebaran data normal.
Tabel IV.6
Uji Normalitas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen Dengan KM sebagai
Pemoderasi melalui Uji Kolmogorov Smirnov (Persamaan 5)
Unstandardized Residual
N 131
Normal Parametersa Mean 0.0000000
Std. Deviation 1.27307423
Most Extreme Differences Absolute 0.083
Positive 0.083
Negative -0.054
Kolmogorov-Smirnov Z 0.948
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.330
a. Test distribution is Normal.
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.6 menunjukkan hasil pengujian Kolmogorov-Smirnov persamaan
5 dengan menggunakan residual dapat diketahui p-value sebesar 0,330 yaitu lebih
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
besar dari 5% (p > ), maka dapat dinyatakan bahwa seluruh data pada persamaan 5
memiliki sebaran data normal.
Tabel IV.7
Uji Normalitas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen Dengan KM sebagai
Pemoderasi melalui Uji Kolmogorov Smirnov (Persamaan 6)
Unstandardized Residual
N 131
Normal Parametersa Mean -0.0465283
Std. Deviation 1.33491047
Most Extreme Differences Absolute 0.100
Positive 0.100
Negative -0.072
Kolmogorov-Smirnov Z 1.149
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.143
a. Test distribution is Normal.
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.7 menunjukkan hasil pengujian Kolmogorov-Smirnov persamaan
6 dengan menggunakan residual dapat diketahui p-value sebesar 0,143 yaitu lebih
besar dari 5% (p > ), maka dapat dinyatakan bahwa seluruh data pada persamaan 6
memiliki sebaran data normal.
2. Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas digunakan untuk mengetahui apakah ada korelasi antar
variabel independen. Model regresi yang baik adalah model yang tidak terdapat
korelasi antara variabel independen atau korelasinya rendah. Keberadaan
multikolinieritas diketahui dengan varians inflating factor (VIF) dan tolerance.
Berikut disajikan hasil uji multikolinieritas.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
Tabel IV.8
Uji Multikolinieritas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen (Persamaan 1, 2
dan 3)
Variabel Tolerance VIF Keterangan
ROE 1,000 1,000 Tidak terjadi Multikolinieritas
ROA 1,000 1,000 Tidak terjadi Multikolinieritas
LNEPS 1,000 1,000 Tidak terjadi Multikolinieritas
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.8 diatas menunjukkan nilai tolerance pada persamaan 1 untuk
variabel ROE sebesar 1,000, pada persamaan 2 nilai tolerance variabel ROA sebesar
1,000 dan variabel LNEPS sebesar 1,000 pada persamaan 3. Ketiga variabel
independen pada persamaan 1, 2 dan 3 memiliki nilai tolerance lebih besar dari 0,1
(10%). Dari tabel tersebut juga dapat dilihat bahwa pada persamaan 1 variabel ROE
memiliki nilai VIF sebesar 1,000, pada persamaan 2 variabel ROA memiliki nilai
VIF sebesar 1,000 dan variabel LNEPS pada persamaan 3 memiliki nilai VIF
sebesar 1,000. Semua variabel bebas memiliki VIF kurang dari 10, nilai cut off yang
umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah nilai tolerance <
0.10 atau sama dengan nilai VIF > 10, maka dapat disimpulkan pada persamaan 1, 2
dan 3 tidak terdapat gejala multikolonieritas.
Tabel IV.9
Uji Multikolonieritas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen Dengan KM
sebagai Pemoderasi (Persamaan 4)
Variabel Tolerance VIF Keterangan
ROE 0,671 1,490 Tidak terjadi Multikolinieritas
KM 0,427 2,342 Tidak terjadi Multikolinieritas
Mod_ROE_KM 0,406 2,462 Tidak terjadi Multikolinieritas
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.9 diatas menunjukkan nilai tolerance pada variabel ROE sebesar
0,671, variabel KM sebesar 0,427 dan variabel Mod_ROE_KM sebesar 0,406.
Ketiga variabel independen memiliki nilai tolerance lebih besar dari 0,1 (10%). Dari
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
tabel tersebut juga dapat dilihat bahwa variabel ROE memiliki nilai VIF sebesar
1,490, variabel KM sebesar 2,342 dan variabel Mod_ROE_KM memiliki nilai VIF
sebesar 2,462. Semua variabel bebas memiliki VIF kurang dari 10, nilai cut off yang
umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah nilai tolerance <
0.10 atau sama dengan nilai VIF > 10, maka dapat disimpulkan pada persamaan 4
tidak terdapat gejala multikolonieritas.
Tabel IV.10
Uji Multikolonieritas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen Dengan KM
sebagai Pemoderasi (Persamaan 5)
Variabel Tolerance VIF Keterangan
ROA 0,697 1,435 Tidak terjadi Multikolinieritas
KM 0,380 2,635 Tidak terjadi Multikolinieritas
Mod_ROA_KM 0,359 2,789 Tidak terjadi Multikolinieritas
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.10 diatas menunjukkan nilai tolerance pada variabel ROA sebesar
0,697, variabel KM sebesar 0,380 dan variabel Mod_ROA_KM sebesar 0,359. Ketiga
variabel independen memiliki nilai tolerance lebih besar dari 0,1 (10%). Dari tabel
tersebut juga dapat dilihat bahwa variabel ROA memiliki nilai VIF sebesar 1,435,
variabel KM sebesar 2,635 dan variabel Mod_ROA_KM memiliki nilai VIF sebesar
2,789. Semua variabel bebas memiliki VIF kurang dari 10, nilai cut off yang umum
dipakai untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah nilai tolerance < 0.10
atau sama dengan nilai VIF > 10, maka dapat disimpulkan pada persamaan 5 tidak
terdapat gejala multikolonieritas.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
Tabel IV.11
Uji Multikolonieritas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen Dengan KM
sebagai Pemoderasi (Persamaan 6)
Variabel Tolerance VIF Keterangan
LNEPS 0,647 1,546 Tidak terjadi Multikolinieritas
KM 0,185 5,405 Tidak terjadi Multikolinieritas
Mod_LNEPS_KM 0,194 5,144 Tidak terjadi Multikolinieritas
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.11 diatas menunjukkan nilai tolerance pada variabel LNEPS sebesar
0,647, variabel KM sebesar 0,185 dan variabel Mod_LNEPS_KM sebesar 0,194.
Ketiga variabel independen memiliki nilai tolerance lebih besar dari 0,1 (10%). Dari
tabel tersebut juga dapat dilihat bahwa variabel LNEPS memiliki nilai VIF sebesar
1,546, variabel KM sebesar 5,405 dan variabel Mod_LNEPS_KM memiliki nilai
VIF sebesar 5,144. Semua variabel bebas memiliki VIF kurang dari 10, nilai cut off
yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah nilai
tolerance < 0.10 atau sama dengan nilai VIF > 10, maka dapat disimpulkan pada
persamaan 6 tidak terdapat gejala multikolonieritas.
3. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi digunakan untuk mengetahui apakah ada korelasi antara
kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1
(sebelumnya). Penelitian ini menggunakan alat uji runs test untuk menguji ada
tidaknya autokorelasi. Dari hasil pengujian ini dapat dilihat ada tidaknya
autokorelasi berdasarkan pada nilai asymp. sig dalam uji run test. Apabila asymp.
sig. lebih besar dari 5%, maka tidak terjadi gejala autokorelasi dan sebaliknya jika
asymp. sig. lebih kecil 5% maka terjadi gejala aoutokorelasi dalam model regresi
yang digunakan dalam penelitian ini. Berikut ini disajikan hasil uji runs test untuk
mengindikasikan asumsi autokorelasi dalam model regresi yang digunakan dalam
penelitian ini.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
Tabel IV.12
Uji Autokorelasi untuk LNFV sebagai Variabel Dependen
melalui Uji Runs Test (Persamaan 1)
Unstandardized Residual
Test Valuea -0.18109
Cases < Test Value 65
Cases >= Test Value 66
Total Cases 131
Number of Runs 60
Z -1.140
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.254
a. Median
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.12 menunjukkan hasil pengujian runs test pada persamaan 1
menunjukkan bahwa Asymp. Sig. sebesar 0,254. Berdasarkan ketentuan yang berlaku
umum, apabila nilai asymp sig > 5% maka dapat dinyatakan tidak terdapat
autokorelasi, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala autokorelasi
dalam model persamaan 1.
Tabel IV.13
Uji Autokorelasi untuk LNFV sebagai Variabel Dependen
melalui Uji Runs Test (Persamaan 2)
Unstandardized Residual
Test Valuea -0.21100
Cases < Test Value 65
Cases >= Test Value 66
Total Cases 131
Number of Runs 58
Z -1.490
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.136
a. Median
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.13 menunjukkan hasil pengujian runs test pada persamaan 2
menunjukkan bahwa Asymp. Sig. sebesar 0,136. Berdasarkan ketentuan yang berlaku
umum, apabila nilai asymp sig > 5% maka dapat dinyatakan tidak terdapat
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
autokorelasi, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala autokorelasi
dalam model persamaan 2.
Tabel IV.14
Uji Autokorelasi untuk LNFV sebagai Variabel Dependen
melalui Uji Runs Test (Persamaan 3)
Unstandardized Residual
Test Valuea -0.02294
Cases < Test Value 65
Cases >= Test Value 66
Total Cases 131
Number of Runs 56
Z -1.841
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.066
a. Median
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.14 menunjukkan hasil pengujian runs test pada persamaan 3
menunjukkan bahwa Asymp. Sig. sebesar 0,066. Berdasarkan ketentuan yang berlaku
umum, apabila nilai asymp sig > 5% maka dapat dinyatakan tidak terdapat
autokorelasi, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala autokorelasi
dalam model persamaan 3.
Tabel IV.15
Uji Autokorelasi untuk LNFV sebagai Variabel Dependen Dengan KM sebagai
Pemoderasi melalui Uji Runs Test (Persamaan 4)
Unstandardized Residual
Test Valuea -0,15644
Cases < Test Value 65
Cases >= Test Value 66
Total Cases 131
Number of Runs 56
Z -1,841
Asymp. Sig. (2-tailed) 0,066
a. Median
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.15 menunjukkan hasil pengujian runs test pada persamaan 4
menunjukkan bahwa Asymp. Sig. sebesar 0,066. Berdasarkan ketentuan yang berlaku
umum Apabila nilai asymp sig > 5% maka dapat dinyatakan tidak terdapat
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
autokorelasi, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala autokorelasi
dalam model persamaan 4.
Tabel IV.16
Uji Autokorelasi untuk LNFV sebagai Variabel Dependen Dengan KM sebagai
Pemoderasi melalui Uji Runs Test (Persamaan 5)
Unstandardized Residual
Test Valuea -0.17550
Cases < Test Value 65
Cases >= Test Value 66
Total Cases 131
Number of Runs 64
Z -0.438
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.661
a. Median
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.15 menunjukkan hasil pengujian runs test pada persamaan 5 bahwa
Asymp. Sig. sebesar 0,661. Berdasarkan ketentuan yang berlaku umum Apabila nilai
asymp sig > 5% maka dapat dinyatakan tidak terdapat autokorelasi, sehingga dapat
disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala autokorelasi dalam model persamaan 5
Tabel IV.17
Uji Autokorelasi untuk LNFV sebagai Variabel Dependen Dengan KM sebagai
Pemoderasi melalui Uji Runs Test (Persamaan 6)
Unstandardized Residual
Test Valuea -0.15418
Cases < Test Value 65
Cases >= Test Value 66
Total Cases 131
Number of Runs 56
Z -1.841
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.066
a. Median
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.17 menunjukkan hasil pengujian runs test pada persamaan 6 bahwa
Asymp. Sig. sebesar 0,066. Berdasarkan ketentuan yang berlaku umum Apabila nilai
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
asymp sig > 5% maka dapat dinyatakan tidak terdapat autokorelasi, sehingga dapat
disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala autokorelasi dalam model persamaan 6.
4. Uji Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas digunakan untuk mengetahui apakah terjadi
ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain.
Penelitian ini menggunaan alat uji glejser untuk mendeteksi ada atau tidaknya
heterokedastisitas.
Tabel IV.18
Uji Heterokedastisitas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen
melalui Uji Glejser (Persamaan 1, 2 dan 3)
Variabel Sig Kriteria Keterangan
ROE 0.070
Sig>0,05 Tidak terjadi Heterokedastisitas
ROA 0.165
Sig>0,05 Tidak terjadi Heterokedastisitas
LNEPS 0.058
Sig>0,05 Tidak terjadi Heterokedastisitas
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.18 menunjukkan hasil pengujian heterokedastisitas pada melalui uji
glejser. Menunjukkan bahwa nilai sig untuk variabel independen ROE dalam
persamaan 1 adalah sebesar 0,070, variabel ROA pada persamaan 2 sebesar 0,165
dan variabel LNEPS pada persamaan 3 sebesar 0,058. Hasil uji tersebut
mengindikasikan bahwa tidak terjadi gejala heterokedastisitas pada persamaan
regresi yang digunakan dalam penelitian karena seluruh variabel independen dalam
persamaan 1,2 dan 3 telah memenuhi kriteria nilai probabilitas (Sig) > 0,05.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
Tabel IV.19
Uji Heterokedastisitas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen Dengan
Kmsebagai Pemoderasi melalui Uji Glejser (Persamaan 4)
Variabel Sig Kriteria Keterangan
ROE 0.318 Sig>0,05 Tidak terjadi Heterokedastisitas
KM 0.461 Sig>0,05 Tidak terjadi Heterokedastisitas
MOD_ROE_KM 0.756 Sig>0,05 Tidak terjadi Heterokedastisitas
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.19 merupakan hasil pengujian heterokedastisitas pada persamaan 4
melalui uji glejser di atas menunjukkan bahwa nilai sig untuk variabel independen
ROE dalam persamaan ini adalah sebesar 0,318, variabel KM sebesar 0,461 dan
variabel Mod_ROE_KM sebesar 0,756. Hasil uji tersebut mengindikasikan bahwa
tidak terjadi gejala heterokedastisitas pada persamaan regresi yang digunakan dalam
penelitian karena seluruh variabel independen dalam persamaan 4 telah memenuhi
kriteria nilai probabilitas (Sig) > 0,05.
Tabel IV.20
Uji Heterokedastisitas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen Dengan KM
sebagai Pemoderasi melalui Uji Glejser (Persamaan 5)
Variabel Sig Kriteria Keterangan
ROA 0.101 Sig>0,05 Tidak terjadi Heterokedastisitas
KM 0.184 Sig>0,05 Tidak terjadi Heterokedastisitas
MOD_ROA_KM 0.493 Sig>0,05 Tidak terjadi Heterokedastisitas
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.20 merupakan hasil pengujian heterokedastisitas pada persamaan 5
melalui uji glejser di atas menunjukkan bahwa nilai sig untuk variabel independen
ROA dalam persamaan ini adalah sebesar 0,101, variabel KM sebesar 0,184 dan
variabel Mod_ROA_KM sebesar 0,493. Hasil uji tersebut mengindikasikan bahwa
tidak terjadi gejala heterokedastisitas pada persamaan regresi yang digunakan dalam
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
penelitian karena seluruh variabel independen dalam persamaan 5 telah memenuhi
kriteria nilai probabilitas (Sig) > 0,05.
Tabel IV.21
Uji Heterokedastisitas untuk LNFV sebagai Variabel Dependen
melalui Uji Glejser (Persamaan 6)
Variabel Sig Kriteria Keterangan
LNEPS 0.194 Sig>0,05 Tidak terjadi Heterokedastisitas
KM 0.423 Sig>0,05 Tidak terjadi Heterokedastisitas
MOD_LNEPS_KM 0.150 Sig>0,05 Tidak terjadi Heterokedastisitas
Sumber: Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
Tabel IV.21 menunjukkan hasil pengujian heterokedastisitas pada persamaan
6 melalui uji glejser di atas bahwa nilai sig untuk variabel independen LNEPS dalam
persamaan ini adalah sebesar 0,194, variabel KM sebesar 0,423 dan variabel
Mod_LNEPS_KM sebesar 0,150. Hasil uji tersebut mengindikasikan bahwa tidak
terjadi gejala heteroskedastisitas pada persamaan regresi yang digunakan dalam
penelitian karena seluruh variabel independen dalam persamaan 6 telah memenuhi
kriteria nilai probabilitas (Sig) > 0,05.
C. Hasil Analisis Data
1. Hasil Analisis Uji ketepatan Perkiraan (R2)
Tabel IV.22
Hasil Uji R2 untuk LNFV sebagai Variabel Dependen
(Persamaan 1, 2, 3,4,5 dan 6)
R2 Adjusted R2
Persamaan 1 0,308 0,303
Persamaan 2 0,340 0,335
Persamaan 3 0,336 0,331
Persamaan 4 0,310 0,294
Persamaan 5 0,342 0,327
Persamaan 6 0,339 0,323
Sumber : Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
Tabel IV.22 menunjukkan besarnya adjusted R pada persamaan 1 sebesar
0,308, hal ini berarti hanya 30,8% variasi LNFV yang dapat dijelaskan oleh variasi
variabel independen ROE, sedangkan sisanya (100% - 30,8% = 69,2%) dijelaskan
oleh sebab-sebab lain diluar model. Pada persamaan 2 menunjukkan besarnya
adjusted R sebesar 0,335, hal ini berarti hanya 33,5% variasi LNFV yang dapat
dijelaskan oleh variasi variabel independen ROA, sedangkan sisanya (100% - 33,5%
= 66,5%) dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model. Pada persamaan 3
menunjukkan besarnya adjusted R sebesar 0,331, hal ini berarti hanya 33,1% variasi
LNFV yang dapat dijelaskan oleh variasi variabel independen LNEPS, sedangkan
sisanya (100% - 33,1% = 66,9%) dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model.
Pada persamaan 4 menunjukkan besarnya adjusted R sebesar 0,294, hal ini
berarti hanya 29,4% variasi LNFV yang dapat dijelaskan oleh variasi variabel
independen ROE, KM, dan Mod_ROE_KM. Sedangkan sisanya (100% - 29,4% =
70,6%) dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model. Pada Persamaan 5
menunjukkan besarnya adjusted R sebesar 0,327, hal ini berarti hanya 32,7% variasi
LNFV yang dapat dijelaskan oleh variasi variabel independen ROA, KM, dan
Mod_ROA_KM. Sedangkan sisanya (100% - 32,7% = 67,3%) dijelaskan oleh
sebab-sebab lain diluar model. Pada persamaan 6 menunjukkan besarnya adjusted R
sebesar 0,323, hal ini berarti hanya 32,3% variasi LNFV yang dapat dijelaskan oleh
variasi variabel independen LNEPS, KM, dan Mod_LNEPS_KM. Sedangkan
sisanya (100% - 32,3% = 67,7%) dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
2. Hasil Uji Signifikansi F
Tabel IV.23
Hasil Uji Signifikansi F untuk LNFV sebagai Variabel Dependen
(Persamaan 1, 2, 3,4,5 dan 6)
Fhitung Signifikansi
Persamaan 1 57,465 0,000*
Persamaan 2 66,440 0,000*
Persamaan 3 65,249 0,000*
Persamaan 4 19,023 0,000*
Persamaan 5 22,043 0,000*
Persamaan 6 21,701 0,000*
Sumber : Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
*signifikan pada tingkat keyakinan () 5%
Pada Tabel IV.23, persamaan 1 menghasilkan F hitung sebesar 57,465 dengan
tingkat signifikansi 0,00. Karena probabilitas signifikansi lebih kecil dari 0,05, maka
model regresi dapat digunakan untuk memprediksi LNFV. Pada persamaan 2
menghasilkan F hitung sebesar 66,440 dengan tingkat signifikansi 0,00. Karena
probabilitas signifikansi lebih kecil dari 0,05, maka model regresi dapat digunakan
untuk memprediksi LNFV. Pada persamaan 3 menghasilkan F hitung sebesar 65,249
dengan tingkat signifikansi 0,00. Karena probabilitas signifikansi lebih kecil dari
0,05, maka model regresi dapat digunakan untuk memprediksi LNFV.
Pada persamaan 4 menghasilkan F hitung sebesar 19,023 dengan tingkat
signifikansi 0,00. Karena probabilitas signifikansi lebih kecil dari 0,05, maka model
regresi dapat digunakan untuk memprediksi LNFV atau dapat dikatakan bahwa
ROE, KM, dan Mod_ROE_KM secara bersama-sama berpengaruh terhadap LNFV.
Pada persamaan 5 menghasilkan F hitung sebesar 22,043 dengan tingkat signifikansi
0,00. Karena probabilitas signifikansi lebih kecil dari 0,05, maka model regresi
dapat digunakan untuk memprediksi LNFV atau dapat dikatakan bahwa ROA, KM,
dan Mod_ROA_KM secara bersama-sama berpengaruh terhadap LNFV. Pada
persamaan 6 menghasilkan F hitung sebesar 21,701 dengan tingkat signifikansi 0,00.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
Karena probabilitas signifikansi lebih kecil dari 0,05, maka model regresi dapat
digunakan untuk memprediksi LNFV atau dapat dikatakan bahwa LNEPS, KM, dan
Mod_LNEPS_KM secara bersama-sama berpengaruh terhadap LNFV.
D. Hasil Pengujian Hipotesis (Uji Signifikansi-t)
1. Hipotesis 1
Tabel IV.24
Hasil Analisis Regresi untuk
LNFV sebagai Variabel Dependen (Persamaan 1)
Koefisien thitung Sign
Konstanta 5.185 28,713 0.000
ROE 0.083 7,581 0.000*
Sumber : Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
*signifikan pada tingkat keyakinan () 5%
LNFV = 5.185+ 0.083(ROE)
Tujuan pengujian hipotesis 1 adalah untuk menjawab permasalahan 1 yaitu
untuk mengetahui pengaruh variabel independen ROE terhadap variabel dependen
nilai perusahaan yang digambarkan melalui persamaan 1. Tabel IV.24 menunjukkan
probabilitas signifikansi pada variabel ROE sebesar 0,000 yaitu lebih kecil dari 0,05
dengan koefisien parameter 0,083. Maka dapat disimpulkan ROE berpengaruh positif
dan signifikan terhadap LNFV. Hasil pengujian itu menunjukkan hipotesis 1 diterima,
atau dengan kata lain setiap kenaikan ROE sebesar 1 akan mempengaruhi perubahan
nilai perusahaan sebesar 0.083.
2. Hipotesis 2 Tabel IV.25
Hasil Analisis Regresi untuk
LNFV sebagai Variabel Dependen (Persamaan 2)
Koefisien thitung Sign
Konstanta 5.143 29,331 0.000
ROA 0.166 8,151 0.000* Sumber : Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
*signifikan pada tingkat keyakinan () 5%
LNFV = 5.143+ 0.166(ROA)
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
Tujuan pengujian hipotesis 2 adalah untuk menjawab permasalahan 2 yaitu
mengetahui pengaruh variabel independen ROA terhadap variabel dependen nilai
perusahaan yang digambarkan melalui persamaan 2. Tabel IV.25 menunjukkan
probabilitas signifikansi pada variabel ROA sebesar 0,000 yaitu lebih kecil dari 0,05
dengan koefisien parameter 0,166. Maka dapat disimpulkan bahwa ROA
berpengaruh positif dan signifikan terhadap LNFV. Hasil penelitian itu menunjukkan
hipotesis 2 dalam penelitian ini diterima atau dengan kata lain setiap kenaikan ROA
sebesar 1 maka akan berpengaruh kepada kenaikan nilai perusahaan sebesar 0,166.
3. Hipotesis 3 Tabel IV.26
Hasil Analisis Regresi untuk LNFV sebagai Variabel Dependen (Persamaan 3)
Koefisien thitung Sign
Konstanta 4,332 16,554 0.000
LNEPS 0.439 8,080 0.000*
Sumber : Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
*signifikan pada tingkat keyakinan () 5%
LNFV = 4,332+ 0.439(LNEPS)
Tujuan pengujian hipotesis 3 adalah untuk menjawab permasalahan 3 yaitu
mengetahui pengaruh EPS terhadap nilai perusahaan yang digambarkan melaui
persamaan 3. Tabel IV.26 menunjukkan probabilitas signifikansi pada variabel
LNEPS sebesar 0,000 yaitu lebih kecil dari 0,05 dengan koefisien parameter 0,439.
Maka dapat disimpulkan bahwa LNEPS berpengaruh signifikan terhadap LNFV.
Hasil itu menunjukkan hipotesis 3 dalam penelitian ini diterima atau dengan kata lain
setiap kenaikan EPS sebesar 1 akan mempengaruhi kenaikan nilai perusahaan sebesar
0,439.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
4. Hipotesis 4
Tabel IV.27
Hasil Analisis Regresi untuk
LNFV sebagai Variabel Dependen Dengan KM sebagai Pemoderasi (Persamaan 4)
Koefisien thitung Sign
Konstanta 5.190 22.154 0.000
ROE 0.080 5.934 0.000*
KM -0.005 -1,93 0.847
MOD_ROE_KM 0.001 0,512 0.610
Sumber : Output SPSS (data sekunder diolah, 2012)
*signifikan pada tingkat keyakinan () 5%
LNFV = 5.190 + 0.080 (ROE) - 0.005(KM) + 0.001(ROE*KM)
Tujuan Pengujian hipotesis 4 adalah menjawab permasalahan 4, 5 dan 6 yaitu
mengetahui pengaruh kepemilikan manajerial terhadap hubungan antara
profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Tabel IV.27 menunjukkan hasil pengujian
hipotesis 4 yang bertujuan menjawab permasalahan 4 yaitu menguji pengaruh
kepemilikan manajerial terhadap hubungan ROE terhadap nilai perusahaan yang
digambarkan melalui persamaan 4. Tabel IV.27 menunjukkan probabilitas
signifikansi pada variabel Mod_ROE_KM sebesar 0,610 yaitu lebih besar dari 0,05,
dari hasil penelitian tersebut dapat disimpulkan variabel KM tidak memoderasi
hubungan antara Variabel ROE terhadap nilai perusahaan. Maka hipotesis 4 yang
menyatakan kepemilikan manajerial mempengaruhi hubungan antara profitabilitas
dengan nilai perusahaan dalam kaitannya dengan hubungan ROE terhadap nilai
perusahaan ditolak atau tidak didukung oleh data. Hasil ini menunjukkan bahwa
ROE secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan, namun ketika dimoderasi
oleh KM menjadi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
-
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
Tabel IV.2