pengaruh faktor assets structure, earning per …/pengaruh...1 pengaruh faktor assets structure,...
TRANSCRIPT
1
PENGARUH FAKTOR ASSETS STRUCTURE, EARNING PER SHARE, RETURN ON EQUITY, RETURN ON ASSETS dan PRICE EARNING RATIO
TERHADAP HARGA SAHAM (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI Tahun 2008)
SKRIPSI
Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Sebelas Maret
Oleh :
DINAR PARAMITA SUCI NIM : F0206047
JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2010
2
3
4
MOTTO
Tuhan membuat segala sesuatu indah pada waktunya
Orang-orang yang paling berbahagia tidak selalu memiliki hal-hal terbaik, namun mereka hanya berusaha menjadikan yang terbaik dari setiap hal
yang hadir dalam hidupnya
Menunda-nunda suatu pekerjaan akan menimbulkan masalah yang lebih banyak
Berusahalah untuk tidak menjadi manusia yang berhasil tapi berusahalah
menjadi mannusia yang berguna
5
PERSEMBAHAN
Karya ini penulis persembahkan untuk · Papa, mama dan adikku yang tercinta · gle – gleku yang tersayang · Dika Rahmawati yang terbaik · Keluarga besarku
KATA PENGANTAR
6
Assalamualaikum Wr. Wb.
Alhamdulillahirrabbil’alamin, segala puji dan syukur penulis panjatkan
kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat serta hidayahnya, sehingga
penyusunan skripsi dengan judul “ Pengaruh Faktor Assets Structure (AS),
Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan
Price Earning Ratio (PER) Terhadap Harga Saham (Studi Empiris Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar Di BEI Tahun 2008)” ini dapat terselesaikan.
Skripsi ini disusun dan diajukan sebagai salah satu persyaratan guna
memperoleh gelar sarjana S1 pada jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Banyak pihak yang telah dengan tulus membantu, secara langsung dan
tidak langsung terlibat, member saran maupun kritik selama penyusunan skripsi
ini. Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan terimakasih kepada :
1. Prof. Dr. Bambang Sutopo, M.Com, Ak. selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
2. Dra. Endang Suhari, Msi. Selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Reza Rahardian, SE, Msi. selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta
4. Bambang Hadinugroho, SE, MSi. selaku pembimbing skripsi
5. Dr. Mugi Harsono, SE, MSi. selaku pembimbing akademik.
6. Seluruh dosen dan staf karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret
Surakarta atas pelayanan yang telah diberikan.
7
7. Serta semua pihak yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini yang
tidak dapat kami sebutkan satu persatu.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna. Oleh
karena itu, penulis sangat mengharapkan saran dan kritik yang membangun demi
kesempurnaan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak,
khususnya pembaca yang membutuhkan informasi yang berkaitan dengan skripsi
ini.
Wassalamualaikum Wr. Wb.
Surakarta, Agustus 2010
Penulis
DAFTAR ISI
8
Halaman
HALAMAN JUDUL ................................................................................... i
PERSETUJUAN PEMBIMBING ............................................................... ii
PENGESAHAN TIM PENGUJI ................................................................ iii
MOTTO ...................................................................................................... iv
PERSEMBAHAN ....................................................................................... v
KATA PENGANTAR ................................................................................ vi
DAFTAR ISI ............................................................................................... viii
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................ xi
DAFTAR TABEL ....................................................................................... xii
DAFTAR GAMBAR ................................................................................... xiii
ABSTRAKSI .............................................................................................. xiv
BAB I. PENDAHULUAN .................................................................... 1
A. Latar Belakang Masalah ..................................................... 1
B. Perumusan Masalah ............................................................. 5
C. Tujuan Penelitian ................................................................. 5
D. Manfaat Penelitian ............................................................... 6
BAB II. TINJAUAN PUSTAKA .......................................................... 7
A. Pasar Modal ....................................................................... 7
B. Saham ................................................................................. 7
C. Analisis Investasi Dalam Bentuk Saham ............................ 13
D. Assets Structure (AS) .......................................................... 15
E. Earning Per Share (EPS) .................................................... 15
9
F. Return on Equity (ROE) ...................................................... 16
G. Return on Assets (ROA) ..................................................... 16
H. Price Earning Ratio (PER) ................................................. 17
I. Penelitian Terdahulu............................................................ 17
J. Kerangka Pikir..................................................................... 19
K. Hipotesis.............................................................................. 20
BAB III. METODOLOGI PENELITIAN ............................................... 21
A. Populasi ................................................................................ 21
B. Pemilihan Sampel dan Pengumpulan Data ......................... 21
1. Pemilihan Sampel ........................................................... 21
2. Pengumpulan Data .......................................................... 22
C. Populasi dan Penentuan Sampel .......................................... 23
1. Teknik Analisis ............................................................... 23
2. Pengukuran Variabel....................................................... 23
a. Variabel Terikat / Dependent Variable ..................... 23
b. Variabel Bebas / Independent Variable .................... 24
c. Pengujian Statistik..................................................... 25
1) Pengujian Normalitas Data.................................. 25
2) Uji Asumsi Klasik ............................................... 26
3) Uji Model (F) ...................................................... 28
4) Pengujian Ketepatan Perkiraan (Goodness of Fit
Test)..................................................................... 28
5) Uji Parsial (t) ....................................................... 29
10
BAB IV. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ............................... 31
A. Hasil Analisis Data.. ............................................................. 31
B. Hasil Pengujian Data .......................................................... 32
1. Analisis Data Deskriptif ................................................. 32
2. Uji Normalitas................................................................. 34
3. Uji Asumsi Klasik .......................................................... 35
4. Pengujian Persamaan Regresi ........................................ 39
5. Pengujian Hipotesis ........................................................ 40
C. Pembahasan Hasil Analisis Data ......................................... 45
BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN .................................................. 48
A. Kesimpulan .......................................................................... 48
B. Keterbatasan ........................................................................ 49
C. Implikasi................................................................................ 49
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
11
ABSTRAK
PENGARUH FAKTOR ASSETS STRUCTURE (AS), EARNING PER SHARE (EPS), RETURN ON EQUITY (ROE), RETURN ON ASSETS (ROA)
dan PRICE EARNING RATIO (PER) TERHADAP HARGA SAHAM (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI Tahun 2008)
Oleh : Dinar Paramita Suci
F 0206047
Penelitian ini berusaha mengetahui pengaruh Assets Structure (AS), Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan Price Earning Ratio (PER) terhadap harga saham. Hipotesis yang diajukan adalah pertama variabel-variabel AS, EPS, ROE, ROA dan PER secara simultan berpengaruh positif terhadap harga saham, kedua variabel-variabel AS, EPS, ROE, ROA dan PER secara parsial berpengaruh positif terhadap harga saham.
Perusahaan yang dijadikan sampel penelitian adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2008. Metode pemilihan sampel menggunakan metode Purposive Sampling dengan kriteria sebagai berikut : 1. Perusahaan manufaktur yang sudah go public dan telah terdaftar di BEI sebelum tanggal 31 Desember 2008, 2. memiliki laporan keuangan dan informasi harga saham yang telah dipublikasikan tanggal 31 Desember tahun 2008, 3. Perusahaan manufaktur besar diukur dari total asset yang dimiliki, yaitu perusahaan yang mempunyai total asset lebih dari seratus milyar rupiah, 4. perusahaan manufaktur dalam keadaan solvabel, 5. Perusahaan yang dalam menjalankan kegiatan operasinya tidak mengalami kerugian, 6. Perusahaan yang tidak memiliki ROE bernilai negatif. Total sampel terpilih 92 perusahaan. Alat uji statistik yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah Uji Regresi Berganda ( Uji F dan Ui t) serta Uji Asumsi Klasik.
Kesimpulan yang diperoleh adalah mendukung hipotesis pertama yaitu variabel-variabel AS, EPS, ROE, ROA dan PER secara simultan berpengaruh positif terhadap harga saham, sedangkan hipotesis kedua tidak didukung untuk variabel AS, EPS, ROA karena ketiga variabel tersebut tidak berpengaruh terhadap harga saham, hipotesis kedua didukung untuk variabel ROE dan PER karena berpengaruh secara parsial terhadap harga saham. Untuk penelitian selanjutnya diharapkan dapat memasukkan faktor makro ekonomi seperti tingkat suku bunga, tingkat nilai tukar rupiah serta pertumbuhan ekonomi sebagai model untuk memprediksi saham. Kata kunci : Assets Structure, Earning Per Share, Return on Equity, Return on Assets, Price Earning Ratio dan Harga Saham
12
ABSTRACT
PENGARUH FAKTOR ASSETS STRUCTURE (AS), EARNING PER SHARE (EPS), RETURN ON EQUITY (ROE), RETURN ON ASSETS (ROA)
dan PRICE EARNING RATIO (PER) TERHADAP HARGA SAHAM (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI Tahun 2008)
By: Dinar Paramita Suci
F 0206047
The research is to know the influence of Assets Structure (AS), Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) and Price Earning Ratio
(PER) on stock prices. The hypothesis proposed is the first AS, EPS, ROE, ROA and PER simultaneous positive effect on stock prices, both the AS, EPS, ROE, ROA and PER
partially positive effect on stock prices.
The sample of companies in this research is the manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange in 2008. Sample selection method using purposive sampling method with the following criteria: 1. Manufacturing companies go public and has been listed on the Stock Exchange prior to the date of December 31, 2008, 2. Has the financial and stock price information that has been published on December 31 in 2008, 3. Large manufacturing companies measured by total assets owned, the company which has total assets of more than one hundred billion rupiah, 4. Manufacturing companies in the state solvable, 5. Companies in running its operations have no loss, 6. Companies that do not have the ROE is negative. The total sample of 92 firms selected. Statistical tool used to test the hypothesis is Regression Testing (Test F and Ui t) and the Test of Classical Assumptions.
The conclusion is supporting the first hypothesis, namely the AS, EPS, ROE, ROA and PER simultaneous positive effect on stock prices, while the second hypothesis is not supported for the AS, EPS, ROA because these three variables did not influence stock prices, The second hypothesis is supported for ROE and PER due to the partial effect on stock prices. For further study is expected to include macroeconomic factors like interest rates, exchange rate and the rate of economic growth as a model to predict the stock.
Keywords: Structure Assets, Earning Per Share, Return on Equity, Return on Assets, Price Earning Ratio and Stock Price
13
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Keberadaan pasar modal sangat dibutuhkan oleh suatu negara terutama
bagi negara yang berkembang. Hal ini karena pasar modal merupakan wahana
dalam menggalang pergerakan dana yang bersifat jangka panjang dari
masyarakat yang kemudian disalurkan kedalam sektor-sektor produktif. Selain
itu perusahaan juga memanfaatkan pasar modal sebagai sarana untuk
memperoleh dana guna membiayai kegiatan usahanya, sedangkan bagi
investor itu sendiri keberadaan pasar modal dapat dimanfaatkan untuk
menginvestasikan dananya (dalam aset finansial) dalam berbagai pilihan
investasi, sehingga kesempatan untuk mengoptimalkan fungsi masing-masing
investasi menjadi semakin besar.
Suatu pasar modal harus bersifat likuid dan efisien (Sartono, 2001).
Dikatakan likuid apabila antara penjual dan pembeli bisa melakukan transaksi-
transaksi surat berharga dengan cepat, sedangkan efisien apabila harga dari
surat-surat berharga mencerminkan nilai dari suatu perusahaan secara akurat
serta mampu mencerminkan penilaian dari investasi terhadap prospek laba
perusahaan di masa yang akan datang dan kualitas manajemen. Untuk
14
mempelajari para pelaku pasar modal, yaitu investor, maka harga saham dan
volume perdagangan menjadi indikator yang sangat penting. Indikator-
indikator tersebut dapat diukur dari peningkatan Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) dan besarnya nilai kapitalisasi pasar. Semakin tinggi indeks
yang terjadi di Bursa, maka semakin baik untuk melakukan transaksi di bursa
tersebut, demikian pula kapitalisasi pasar akan bergerak searah dengan
perkembangan indeks.
Tahun 1997 IHSG sebesar 740,833 yang merupakan indeks tertinggi
dalam sejarah Pasar Modal Indonesia dengan kapitalisasi pasar mencapai Rp
268,99 triliun, akan tetapi dengan terjadinya krisis moneter maka pada akhir
tahun 1997 IHSG mengalami penurunan yang sangat drastis menjadi 401,712
atau 45, 77% dengan kapitalisasi pasar sebesar Rp 159,929 triliun atau 40,
54%. Proses pemulihan perekonomian dan pasar modal dari dampak
terjadinya krisis moneter yang berkepanjangan di Indonesia, dalam beberapa
tahun terakhir ini telah memperlihatkan perkembangan yang cukup signifikan.
Dapat dilihat dari semakin banyaknya bermunculan perusahaan-perusahaan
yang go public. Suatu indikator yang cukup jelas adalah semakin
meningkatnya nilai kapitalisasi pasar yaitu sebesar Rp 1600 triliun pada akhir
tahun 2008. Apabila dilihat dari jumlah Emiten, maka sektor industri
manufaktur menduduki ranking pertama yaitu sebesar 39,08%, kemudian
sektor perdagangan dan sektor keuangan masing-masing sebesar 20, 40% dan
18, 60%. Apabila dilihat dari sub sektor kegiatan, industri manufaktur
mempunyai 22 sub sektor (39,29%), kemudian sektor perdagangan 8 sub
15
sektor (14,29%) diikuti sektor keuangan, sektor infrastruktur, sektor pertanian
masing-masing mempunyai 6 sub sektor (10,71%). Apabila dilihat dari jumlah
frekuensi perdagangannnya, maka sektor industri manufaktur memberikan
kontribusi yang terbesar yaitu sebesar 22,21%, kemudian diikuti sektor
keuangan 19,22% dan sektor infra struktur 18,03%. Sedangkan apabila dilihat
dari nilai kapitalisasi pasar, maka 3 jenis usaha memberikan kontribusi yang
hampir sama besarnya masing-masing infrastruktur 27,12%, manufaktur
26,70% dan keuangan 26,63%.
Melihat gambaran di atas, maka peranan sektor industri manufaktur
semakin penting dalam perkembangan pasar modal di Indonesia. Dalam
kerangka inilah penelitian dilakukan, meskipun harus disadari bahwa faktor-
faktor yang mempengaruhi harga saham sangat luas dan kompleks
cakupannya. Tidak saja meliputi kondisi internal perusahaan, tetapi juga
kondisi makro ekonomi yang berada di luar kendali perusahaan. Oleh karena
itu penelitian ini dibatasi hanya menganalisis faktor-faktor yang
mempengaruhi harga saham perusahaan dari aspek internal perusahaan.
Penelitian yang dilakukan untuk menganalisis pengaruh berbagai
faktor terhadap harga saham perusahaan dari berbagai kelompok industri telah
banyak dilakukan, dan mengindikasi hasil yang cenderung berbeda-beda.
Penelitian Haruman et al (2005) menunjukkan bahwa PER, nilai tukar, dan
beta berpengaruh positif terhadap harga saham sedangkan inflasi berpengaruh
negatif terhadap harga saham. EPS tidak berpengaruh terhadap harga saham .
16
Penelitian Yurico (2009) secara parsial hanya EPS yang
mempengaruhi harga saham secara signifikan. Sementara CDC, OCPS, ROE,
ROA, TATO dan EPS secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga
saham.
Penelitian yang dilakukan untuk menganalisis pengaruh berbagai
faktor terhadap harga saham perusahaan dari berbagai kelompok industri telah
banyak dilakukan, selanjutnya penelitian ini mencoba menganalisis khusus
pada bidang usaha manufaktur. Bidang usaha manufaktur relatif pada posisi
persaingan sempurna, sebagai indikasi aktivitas pada pasar riil, serta industri
manufaktur semakin penting dalam perkembangan pasar modal di Indonesia.
Analisis berbagai faktor terhadap harga saham yang pernah dilakukan oleh
Purnomo (1998) menjelaskan bahwa, variabel Earning Per Share (EPS)
mempunyai pengaruh yang positif, Return on Asset (ROA) terbukti
mempunyai pengaruh yang nyata secara parsial yang positif, Book Value
Earning per Share (BVES) berpengaruh secara positif paling dominan
terhadap harga saham dibanding dengan Return on Equity (ROE), Dividend
Payout Ratio (DPR), Debt to Equity Ratio (DER), dan juga ROA. Selain itu
juga variabel DPR yang berpengaruh positif tetapi tidak signifikan, serta DER
tidak dapat digunakan dalam menentukan proyeksi dan variasi harga saham.
Berdasarkan uraian di atas, penelitian ini akan menganalisis pengaruh
Assets Structure (AS), Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE),
Return on Assets (ROA) dan Price Earning Ratio (PER) terhadap harga saham
17
(Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Tahun 2008).
18
B. Perumusan Masalah
Mengkaji penelitian-penelitian yang pernah dilakukan dan studi
empiris seperti disebutkan diatas untuk mengetahui faktor-faktor yang
mempengaruhi harga saham ternyata memberikan hasil yang tidak konsisten.
Berlandaskan teori dan studi-studi empiris yang pernah dilakukan
sebelumnya maka dengan menggunakan variabel Assets Structure (AS),
Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA)
dan Price Earning Ratio (PER) sebagai variabel independen dan harga saham
sebagai variabel dependen dapat dirumuskan permasalahan sebagai berikut :
1. Apakah variabel Assets Structure (AS), Earning Per Share (EPS), Return
on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan Price Earning Ratio (PER)
secara simultan berpengaruh terhadap harga saham?
2. Apakah variabel Assets Structure (AS), Earning Per Share (EPS), Return
on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan Price Earning Ratio (PER)
secara parsial berpengaruh terhadap harga saham?
C. Tujuan Penelitian
1. Untuk mengetahui pengaruh Assets Structure (AS), Earning Per Share
(EPS), Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan Price
Earning Ratio (PER) secara simultan terhadap harga saham.
2. Untuk mengetahui pengaruh Assets Structure (AS), Earning Per Share
(EPS), Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan Price
Earning Ratio (PER) secara parsial terhadap harga saham.
19
D. Manfaat Penelitian
1. Sebagai dasar pertimbangan dalam mengambil kebijakan bagi pengelola
perusahaan mengenai pengaruh faktor Assets Structure (AS), Earning Per
Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan Price
Earning Ratio (PER) terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2008.
2. Sebagai dasar pertimbangan dalam melakukan investasi bagi para investor
yang akan menginvestasikan dananya mengenai pengaruh faktor Assets
Structure (AS), Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE),
Return on Assets (ROA) dan Price Earning Ratio (PER) terhadap harga
saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
tahun 2008.
20
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
A. Pasar Modal
Pasar modal menurut Husnan (2001:1), berbagai instrumen keuangan
(sekuritas) jangka panjang yang bisa diperjual belikan baik dalam bentuk
hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan pemerintah, public
authorities maupun perusahaan swasta.
Menurut Sartono (2001:25), Pasar modal adalah tempat terjadinya
transaksi assets keuangan jangka panjang atau long-term financial assets.
Ditempat itu perusahaan yang membutuhkan dana menawarkan surat berharga
dengan cara listing terlebih dahulu pada badan otoritas di pasar modal sebagai
emiten.
Dari definisi di atas dapat disimpulkan bahwa pasar modal merupakan
sistem keuangan yang terorganisasi, yang mempertemukan pihak penawar dan
pembeli instrumen keuangan jangka panjang, baik dalam bentuk hutang
maupun modal sendiri.
B. Saham
1. Pengertian Saham
Husnan (2001:30), menyatakan bahwa Saham menunjukkan bukti
kepemilikan atas suatu perusahaan yang berbentuk perseroan terbatas.
7
21
Menurut Sartono (2001:25) Saham adalah surat bukti pemilikan
bagian modal atau tanda penyertaan modal pada perseroan terbatas, yang
memberi hak menurut besar kecilnya modal yang disetor.
Dari definisi tersebut disimpulkan bahwa saham merupakan
penyertaan modal ke dalam suatu perusahaan serta sebagai bukti
kepemilikan atas perusahaan tersebut.
2. Jenis-Jenis Surat Berharga dalam Pasar Modal
Di Bursa Efek Indonesia, sekuritas yang diperdagangkan adalah :
a. Saham biasa
Merupakan saham yang tidak memperoleh hak istimewa.
Pemegang saham biasa mempunyai hak untuk memperoleh dividen
sepanjang perseroan memperoleh keuntungan. Pemilik saham
mempunyai hak suara pada Rapat Umum Pemegang Saham, sesuai
dengan jumlah lembar saham yang dimilikinya ( one man one vote).
b. Saham Preferen
Merupakan saham yang akan menerima dividen dalam jumlah
yang tetap. Biasanya pemiliknya tidak mempunyai hak dalam Rapat
Umum Pemegang Saham.
c. Obligasi
Merupakan surat tanda hutang jangka panjang yang diterbitkan
oleh perusahaan atau pemerintah.
22
d. Obligasi Konversi
Merupakan obligasi yang dapat ditukar menjadi saham biasa
pada waktu tertentu.
e. Sertifikat Right
Merupakan sekuritas yang memberikan hak kepada pemiliknya
untuk membeli saham baru pada harga tertentu.
f. Waran
Merupakan sekuritas yang memberikan hak kepada
pemegangnya untuk membeli saham dari perusahaan yang
menerbitkan waran tersebut dengan harga dan waktu tertentu. Waran
biasanya diberikan sebagai “pemanis” penerbitan obligasi dengan
coupon rate yang lebih rendah dari tingkat keuntungan yang umum
berlaku.
3. Penilaian Harga Saham
Apabila seseorang membeli sebuah saham berarti dia
mengorbankan konsumsinya saat ini dengan harapan dapat
mengkonsumsinya lebih tinggi di masa yang akan datang. Pengharapan ini
didasarkan pada dividen yang akan diterima dan adanya kenaikan harga
saham, sehingga investor akan mendapat capital gain. Harga saham yang
dibayarkan tergantung pada investor akan dividen yang akan mereka
terima dan nilai terminal saham tersebut (Husnan, 2001:270). Atau dengan
kata lain, harga saham dari suatu perusahaan mencerminkan suatu estimasi
23
investor tentang jumlah dan risiko arus kas perusahaan tersebut di masa
yang akan datang.
Pergerakan harga saham ditemukan oleh permintaan dan
penawaran saham oleh investor. Dalam kondisi bullish (kondisi
permintaan saham lebih banyak) harga saham cenderung akan meningkat
secara terus-menerus dan dalam kondisi bearish (kondisi penawaran
saham lebih banyak) akan terjadi sebaliknya.
Menurut Jogiyanto (2000:69-84), ada dua pendekatan untuk
menilai intrinsik saham, yaitu:
a. Pendekatan nilai sekarang (present value approaching)
Pendekatan nilai sekarang juga disebut dengan metode
kapitalisasi laba (capitalization of income method) karena melibatkan
proses kapitalisasi nila-nilai masa depan yang didiskontokan menjadi
nilai sekarang.
b. Pendekatan PER (P/E approach)
Pendekatan PER (Price Earning Ratio) atau sering juga disebut
pendekatan multiplier. PER menunjukkan rasio dari harga saham
terhadap earnings. Rasio ini menunjukkan berapa besar investor
menilai harga dari saham terhadap kelipatan dari earnings.
Ada beberapa faktor yang dapat memicu berfluktuasinya harga
saham, ada faktor yang bersifat mikro dan ada pula yang bersifat
makro. Yang dimaksud dengan faktor yang bersifat mikro adalah
faktor-faktor yang dampaknya hanya terhadap beberapa jenis saham
24
saja, sedangkan faktor makro adalah faktor penyebab yang berdampak
pada semua saham termasuk juga perekonomian secara menyeluruh.
Faktor penggerak saham :
1) Kondisi Fundamental Emiten
Faktor fundamental adalah faktor yang terkait berlangsung
dengan kinerja emiten. Semakin baik kinerja emiten maka semakin
besar pengaruhnya terhadap kenaikan harga saham. Begitu
sebaliknya, semakin menurun kinerja emiten maka semakin besar
kemungkinan merosotnya harga-harga saham yang diterbitkan dan
diperdagangkan. Selain itu keadaan emiten akan menjadi tolak
ukur seberapa besar risiko yang akan ditanggung oleh investor.
2) Hukum Permintaan dan Penawaran
Apabila permintaan besar, maka harga saham akan
cenderung naik (over valued). Dan sebaliknya apabila permintaan
sedikit maka harga saham akan turun (under valued). Transaksi
inilah yang akan mempengaruhi fluktuasi harga saham.
3) Tingkat Suku Bunga
Faktor suku bunga ini penting untuk diperhatikan karena
investor saham selalu mengharapkan hasil investasi yang lebih
besar. Dengan adanya perubahan suku bunga, tingkat
pengembalian hasil berbagai sarana investasi akan megalami
perubahan.
25
Yang dimaksud suku bunga disini adalah suku bunga yang
diberlakukan oleh Bank Indonesia selaku bank sentral dengan
mengeluarkan Sertifikat Bank Indonesia (SBI).
Suatu suku bunga yang tinggi akan berdampak pada alokasi
dana para investor. Investasi produk bank seperti deposito atau
tabungan, jelas lebih kecil risikonya dibandingkan dengan investasi
dalam bentuk saham. Karenanya investor akan menjual sahamnya
dan dananya kemudian akan ditempatkan di bank. Penjualan saham
ini akan berdampak pada penurunan harga saham secara signifikan.
4) Valuta Asing
Dalam kehidupan perekonomian global hampir tidak ada
satupun Negara di dunia yang bisa menghindarkan
perekonomiannya dari pengaruh pergerakan valas, khususnya
terhadap dollar Amerika (US$). Ketika suku bunga naik, para
investor terutama investor asing akan menjual sahamnya untuk
ditempatkan di bank dalam bentuk dollar. Hal ini akan
mengakibatkan harga saham menjadi turun.
5) Dana Asing di Bursa
Dana asing di bursa perlu diketahui karena memiliki
dampak yang sangat besar. Jika sebuah bursa dikuasai oleh
investor asing, maka ada kecenderungan transaksi saham sedikit
banyak tergantung pada investor asing. Semakin besar investasi
asing, menandakan bahwa kondisi investasi di Indonesia telah
26
kondusif yang tentunya akan merangsang kemampuan emiten
mencetak laba. Sebaliknya jika investasi asing berkurang ada
perkiraan bahwa mereka sedang ragu atas negeri ini, baik atas
keadaan sosial, politik maupun keamanan. Jadi besar kecil
investasi dana asing di bursa akan berpengaruh pada kenaikan
ataupun penurunan harga saham.
C. Analisis Investasi Dalam Bentuk Saham
Untuk melakukan analisis dan memilih saham, ada beberapa
pendekatan yang bisa dilakukan (Husnan, 2001:285-288), yaitu :
1. Analisis Fundamental
Analisis ini mencoba memperkirakan harga saham di masa yang
akan datang dengan menganalisis berbagai faktor fundamental yang
diperkirakan mempengaruhi harga saham, yang secara garis besar terdiri
dari tiga tahap :
a. Analisis terhadap kondisi makro ekonomi / pasar
Dalam hal ini berbagai variabel makro dan mikro ekonomi
dievaluasi seperti tingkat bunga dan inflasi, GDP, jumlah uang
beredar, demografi, dan sebagainya.
b. Analisis industri
Di sini berbagai analisis dilakukan, seperti analisis siklus,
kehidupan industri, analisis siklus bisnis, persaingan, kebijakan
27
pemerintah, dan sebagainya dengan tujuan untuk menemukan industri
yang mempunyai prospek terbaik.
c. Analisis terhadap kondisi spesifik perusahaan
Dalam tahap ini pemodal perlu menafsir nilai intrinsik saham.
Apabila harga saham di bursa efek lebih rendah dari taksiran nilai
intrinsiknya, maka saham tersebut merupakan saham yang sebaiknya
dibeli.
2. Analisis teknikal
Analisis ini merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham
(kondisi pasar) dengan mengamati perubahan harga saham tersebut di
waktu yang lalu. Analisis ini tidak memperhatikan faktor-faktor
fundamental (kebijakan pemerintah, pertumbuhan ekonomi, pertumbuhan
laba) yang mungkin mempengaruhi harga saham.
Analisis ini menggunakan alat bantu berupa indikator-indikator
ataupun grafik yang diciptakan berdasarkan pola pergerakan harga-harga
saham di waktu yang lalu.
Pemikiran yang melandasi analisis tersebut adalah :
a. Bahwa harga saham mencerminkan informasi yang relevan
b. Informasi tersebut ditunjukkan oleh perubahan harga di waktu yang
lalu
c. Perubahan harga saham akan mempunyai pola tertentu dan akan
berulang
28
D. Assets Structure (AS)
Assets Structure menunjukkan perbandingan antara jumlah aktiva
lancar terhadap aktiva tetap.
Perusahaan besar yang menggunakan aktiva tetap yang relatif tinggi
akan menimbulkan proporsi biaya tetap yang besar terhadap biaya variabel.
Sumber pendanaan assets tetap dengan menggunakan hutang tetap yang relatif
besar akan meningkatkan proporsi biaya tetap (berupa bunga) yang tinggi
sehingga akan mendorong tingkat keuntungan dan risiko meningkat.
Menurut Modigliani dan Miller (dalam Sartono, 2001) penggunaan
hutang tetap yang semakin besar, maka biaya hutang yang akan ditanggung
perusahaan akan meningkat tidak linier lagi, sehingga beban tetap yang harus
ditanggung oleh perusahaan semakin berat. Konsekuensinya adalah apabila
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba operasi lebih kecil terhadap
biaya hutang, maka tingkat kemakmuran pemegang saham akan menurun dan
harga saham menurun, dan sebaliknya.
E. Earning Per Share (EPS)
Earning Per Share (EPS) merupakan ukuran perusahaan dalam
menghasilkan keuntungan per lembar saham bagi pemiliknya. Semakin besar
laba per lembar saham yang akan dibagikan, maka akan semakin menarik
investor, dan akan meningkatkan harga saham pula.
29
F. Return on Equity (ROE)
Return on Equity (ROE) merupakan rasio antara laba bersih setelah
pajak dengan modal sendiri. ROE menunjukkan seberapa besar kemampuan
perusahaan menghasilkan laba yang tersedia bagi para pemegang saham biasa
dengan modal sendiri yang dimilikinya. Semakin besar ROE yang diperoleh
maka kemakmuran pemegang saham semakin besar sehingga harga saham
meningkat.
G. Return on Assets (ROA)
Return on Assets (ROA) merupakan kemampuan dari assets untuk
menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham. ROA dapat dijadikan
indikator earning power perusahaan yang mencerminkan kinerja manajemen
dalam menggunakan seluruh assets yang dimiliki. Modigliani & Miller
menyatakan bahwa nilai perusahaan ditentukan oleh earning power dari asstes
perusahaan. Semakin tinggi earning power, semakin efisien perputaran assets
dan semakin tinggi profit margin yang diperoleh perusahaan, akibatnya akan
meningkatkan nilai perusahaan. Husnan (2001), mengemukakan bahwa
sebelum melakukan transaksi di pasar modal, para investor terlebih dulu
melakukan penilaian terhadap emiten yang menerbitkan saham di bursa efek.
Salah satu aspek yang menjadi penilaian adalah kemapuan emiten untuk
menghasilkan laba. Kalau kemampuan suatu perusahaan untuk menghasilkan
laba meningkat, maka harga saham perusahaan tersebut juga meningkat.
30
H. Price Earning Ratio (PER)
Rasio ini menggambarkan ketersediaan investasi membayar suatu
jumlah tertentu untuk setiap perolehan laba perusahaan. Price Earning Ratio
dapat dihitung dengan perbandingan antara harga pasar per lembar saham dan
laba bersih per lembar saham. Rasio ini digunakan untuk menentukan haraga
saham dinilai terlalu tinggi atau rendah. PER yang tinggi akan menyebabkan
harga saham yang tinggi dan sebaliknya.
I. Penelitian Terdahulu
Penelitian empiris mengenai variabel Assets Structure (AS), Earning
Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan Price
Earning Ratio (PER) terhadap harga saham telah banyak dilakukan, di
lingkungan pasar modal, namun belum menunjukkan hasil yang konsisten,
seperti :
1. Penelitian Sasongko dan Wulandari (2006) menunjukkan bukti bahwa
hanya earning per share yang mempunyai pengaruh terhadap harga saham
perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2001-2002.
2. Penelitian Haruman et al (2005), pada 33 emiten penyusun indeks LQ45
tahun 2001 – 2003,menunjukkan bahwa PER, nilai tukar, dan beta
berpengaruh positif terhadap harga saham, sedangkan inflasi berpengaruh
negatif terhadap harga saham. EPS tidak berpengaruh terhadap harga
saham.
31
3. Penelitian Herlina dan Hadianto (2007), pada 2 emiten sektor
telekomunikasi 1997 – 2005, menunjukkan bahwa meski memiliki
pengaruh yang positif terhadap harga saham, ROE dan EPS tidak
dimasukkan ke dalam model regresi. ROE tidak dimasukkan ke dalam
model regresi karena rasio ini tidak memiliki kekuatan penjelas yang
tinggi dalam menerangkan model regresi, sementara EPS dikeluarkan dari
model regresi karena multikolinieritas. DPS tidak berpengaruh terhadap
harga saham, sedangkan ROA, PER dan BVS berpengaruh positif terhadap
harga saham.
4. Penelitian Natarsyah (2000), tentang faktor-faktor yang berpengaruh
terhadap harga saham dari 38 perusahaan kelompok industri barang
konsumsi di BEI tahun 1990 – 1997, menyimpulkan bahwa book value
equity per share berpengaruh paling dominan terhadap harga saham
dibanding dengan ROE, DPR, DER, dan juga ROA. Selain itu juga
variabel dividend payout ratio (DPR) yang berpengaruh positif tetapi tidak
signifikan.
5. Penelitian Purnomo (1998) pada 30 emiten tahun 1992 – 1996,
menunjukkan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap harga saham,
sementara EPS, PER, ROE, DPS berpengaruh positif terhadap harga
saham.
6. Penelitian Monhanram (2003) mengenai analisis fundamental, terhadap
return saham. Hasil penelitian menidikasikan bahwa, tingkat pertumbuhan
dan ukuran perusahaan (size) mempunyai pengaruh yang positif terhadap
return saham dan earning per share (EPS).
32
7. Penelitian Yurico (2009) secara parsial hanya EPS yang mempengaruhi
harga saham secara signifikan. Sementara CDC, OCPS, ROE, ROA,
TATO dan EPS secara sinultan berpengaruh signifikan terhadap harga
saham perusahaan manufaktur pada tahun 2007.
J. Kerangka Pikir
Menurut Modigliani dan Miller (dalam Sartono, 2001), menjelaskan
hubungan variabel Assets Structure (AS) berpengaruh positif tehadap Harga
Saham (SP), semakin tinggi AS berarti semakin besar kesempatan untuk
meningkatkan volume penjualan, selanjutnya semakin besar volume penjualan
semakin besar kesempatan untuk mendapatkan laba yang diperoleh, pada
gilirannya dapat meningkatkan harga saham.
Semakin besar laba per lembar saham (EPS) yang akan dibagikan,
maka akan semakin menarik investor, dan akan meningkatkan harga saham
pula. (Brigham, 2004)
Gambar II. 1 Kerangka Pemikiran
AS
ROE
ROA
Harga Saham
PER
EPS
(+)
(+)
(+)
(+)
(+)
33
Dengan kerangka pemikiran diatas dapat diketahui bahwa harga saham
merupakan variabel dependen sedangkan Assets Structure (AS), Earning Per
Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan Price
Earning Ratio (PER) merupakan variabel independen.
Perubahan Assets Structure (AS), Earning Per Share (EPS), Return on
Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan Price Earning Ratio (PER) akan
merubah harga saham perusahaan.
K. Hipotesis
Berdasar perumusan masalah yang telah dikemukakan, maka dalam
penelitian ini hipotesisnya adalah:
1. Diduga Assets Structure (AS), Earning Per Share (EPS), Return on Equity
(ROE), Return on Assets (ROA) dan Price Earning Ratio (PER) secara
simultan mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap harga
saham pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia.
2. Diduga Assets Structure (AS), Earning Per Share (EPS), Return on Equity
(ROE), Return on Assets (ROA) dan Price Earning Ratio (PER) secara
parsial mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham
pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia.
34
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
A. Populasi
Populasi adalah keseluruhan obyek psikologis yang dibatasi oleh
kriteria tertentu, obyek psikologis merupakan obyek yang bisa diraba maupun
obyek abstrak. Dalam penelitian ini yang menjadi populasi adalah seluruh
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebelum
tanggal 31 Desember 2008 dan menerbitkan laporan keuangan tahunan yang
berakhir pada 31 Desember 2009.
Jumlah populasi dalam penelitian ini adalah sebanyak 149 perusahaan
manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia tahun 2008.
B. Pemilihan Sampel dan Pengumpulan Data
1. Pemilihan Sampel
Dalam penelitian ini digunakan purposive sampling, yaitu
pengambilan sampel berdasarkan kriteria-kriteria yang ditentukan.
Perusahaan-perusahaan yang dipilih adalah yang memenuhi kriteria
sebagai berikut:
a. Perusahaan manufaktur yang sudah go public dan telah terdaftar di
BEI sebelum tanggal 31 Desember 2008.
b. Perusahaan memiliki laporan keuangan dan informasi harga saham
yang telah dipublikasikan tanggal 31 Desember tahun 2008.
21
35
c. Merupakan perusahaan manufaktur besar diukur dari total asset yang
dimiliki, yaitu perusahaan yang mempunyai total asset lebih dari
seratus milyar rupiah.
d. Merupakan perusahaan manufaktur dalam keadaan solvabel.
e. Perusahaan yang dalam menjalankan kegiatan operasinya tidak
mengalami kerugian.
f. Perusahaan yang tidak memiliki ROE bernilai negatif.
2. Pengumpulan Data
Data yang diperlukan dalam penelitian ini menggunakan data
sekunder berupa laporan keuangan perusahaan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia tahun 2008. Data diperoleh dari Indonesian Capital Market
Directory (ICMD) tahun 2009.
Sesuai dengan kriteria sampel diatas, proses pengumpulan data
variabel-variabel bebas dan variabel tidak bebas dilakukan dengan cara
sebagai berikut:
a. Variabel tidak bebas harga saham (SP) diambil secara langsung dari
Indonesian Capital Market Directory (ICMD).
b. Variabel-variabel bebas seperti Assets Structure (AS) secara individu
dihitung terlebih dahulu berdasarkan informasi yang telah disajikan
pada Indonesian Capital Market Directory (2009). Sedangkan Earning
Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA)
dan Price Earning Ratio (PER) diambil secara langsung dari
Indonesian Capital Market Directory (2009).
36
C. Teknik Analisis dan Pengukuran Variabel
1. Teknik Analisis
Dalam menganalisis pengaruh variabel-variabel bebas terhadap
variabel tidak bebas digunakan analisis regresi linier yang dapat
diformulasikan sebagai berikut:
Harga Sahami = a0 + a1ASi + a2EPSi + a3ROEi + a4ROAi + a5PERi + ei (1)
Keterangan :
a0 : Konstanta
a1 …a5 : Koefisien regresi
AS : Variabel Assets Structure
EPS : Variabel Earning Per Share
ROE : Variabel Return on Equity
ROA : Variabel Return on Assets
PER : Variabel Price Earning Ratio
ep : Kesalahan pengganggu
Analisis regresi berganda tersebut menggunakan alat bantu program SPSS
2. Pengukuran Variabel
Mengacu pada permasalahan yang ada pada penelitian ini, maka
variabel-variabel yang diteliti adalah:
a. Variabel Terikat / Dependent Variable
Variabel terikat pada penelitian ini adalah harga saham. Harga
saham yang digunakan adalah harga saham pada penutupan akhir
tahun (closing price).
37
b. Variabel Bebas / Independent Variable
Variabel independen pada penelitian ini adalah :
1) Assets Structure (AS)
Assets Structure merupakan perbandingan antara Total Aktiva
Lancar akhir tahun terhadap Total Aktiva Tetap akhir tahun.
Assets Structure = nakhir tahu Tetap Aktiva Totalnakhir tahuLancar Aktiva Total
2) Earning Per Share (EPS)
Earning Per Share (EPS), merupakan kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan per lembar saham.
Semakin besar laba per lembar saham, maka dan semakin menarik
investor, sehingga akan dapat meningkatkan harga saham.
Earning Per Share = Beredar Yang SahamLembar Jumlah
Pajak Setelah Bersih Laba
3) Return on Equity (ROE)
Return on Equity (ROE), merupakan rasio yang mengukur
tingkat kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba yang
tersedia bagi pemegang saham perusahaan. ROE adalah rasio
antara laba bersih setelah pajak akhir tahun dengan modal sendiri.
Return On Equity = Sendiri Modal
nakhir tahuPajak Setelah Laba
38
4) Return on Assets (ROA)
Return on Assets (ROA), diperoleh dengan
membandingkan laba bersih yang tersedia bagi ekuitas dibanding
dengan jumlah total aktiva akhir tahun.
Return On Asset = nakhir tahu Aktiva Total
nakhir tahuPajak Setelah Laba
5) Price Earning Ratio (PER)
Rasio ini menggambarkan ketersediaan investasi membayar
suatu jumlah tertentu untuk setiap perolehan laba perusahaan. Price
Earning Ratio dapat dihitung dengan perbandingan antara harga
pasar per lembar saham dan laba bersih per lembar saham.
Price Earning Ratio = sahamper Laba
sahamper pasar Harga
c. Pengujian Statistik
1) Pengujian Normalitas Data
Tujuan uji normalitas adalah untuk mengetahui model
regresi, variabel dependen, variabel independen atau keduanya
berdistribusi normal atau tidak. Model yang baik adalah model
yang dibentuk oleh variabel yang mempunyai atau mendekati
distribusi normal.
Pengujian normalitas data menggunakan uji Kolmogorov-
Smirnov, pengujian dua arah (two-tailed test). Suatu distribusi
dikatakan normal apabila nilai signifikansi (p-value) lebih besar
39
dari taraf signifikan yang ditentukan yaitu 0,05 atau apabila
probabilitasnya lebih besar 0,05 maka berdistribusi normal.
2) Uji Asumsi Klasik
Dalam analisis regresi linear perlu menghindari
penyimpangan asumsi klasik supaya tidak menimbulkan masalah
dalam penggunaannya (Gujarati, 1998). Adapun beberapa
penyimpangan yang utama tersebut adalah:
a) Uji Multikolinieritas
Digunakan untuk menguji ada tidaknya hubungan
sempuma diantara variabel bebas pada model regresi. Untuk
mendeteksi gejala tersebut dapat dengan melihat nilai tolerance
dan VIF (Variance Inflation Factor) pada analisis regresi linear
berganda. Jika nilai tolerance di atas 0,1 dan VIF di bawah 10
maka tidak terjadi multikolinearitas. Demikian pula sebaliknya
jika terdapat nilai tolerance di bawah 0,1 dan VIF di atas 10
maka terjadi gejala multikolinearitas di dalam model regresi
yang digunakan.
b) Uji Autokorelasi
Tujuan uji autokorelasi adalah menguji dalam sebuah
model regresi linier ada tidaknya korelasi antara kesalahan
pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1
(sebelumnya). Jika terjadi korelasi maka dinamakan ada
problem autokorelasi. Model regresi yang baik seharusnya
40
tidak terjadi autokorelasi. Identifikasi secara statistik ada atau
tidaknya gejala autokorelasi dapat dilakukan dengan
menghitung nilai Durbin-Watson (D-W).
Menurut Santosa (2002 : 219) deteksi ada tidaknya
gejala autokorelasi dengan cara melihat besarnya nilai D-W
(Durbin-Watson). Patokan umum yang dapat dijadikan batasan
adalah :
(1) Angka D-W (Durbin Watson) di bawah -2 berarti ada
autokorelasi positif.
(2) Angka D-W (Durbin Watson) di antara -2 sampai +2 berarti
tidak ada autokorelasi.
(3) Angka D-W (Durbin Watson) di atas +2 berarti ada
autokorelasi negatif.
c) Uji Heteroskedastisitas
Tujuan uji heteroskedastisitas adalah menguji dalam
sebuah model regresi, terjadi ketidaksamaan varians dari
residual dari satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika
varians dari residual dari satu pengamatan ke pengamatan yang
lain berbeda, maka disebut terdapat heteroskedastisitas. Cara
mendeteksi ada tidaknya gejala heteroskedastisitas adalah
dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik
scatterplot di sekitar nilai X dan Y. Jika ada pola tertentu, maka
telah terjadi gejala heteroskedastisitas. Untuk keperluan baik
41
uji asumsi klasik ataupun pengujian hipotesis digunakan
bantuan komputer dengan program SPSS (Stastical Product
and Services Solution).
3) Uji Model (F)
Untuk menguji tingkat signifikansi pengaruh variabel-
variabel bebas secara bersama-sama terhadap variabel tidak bebas
(dependen) digunakan uji F satu sisi dengan derajat signifikansi
0,05. Langkah-langkah uji F dilakukan sebagai berikut:
a) Ho : a1 = a2 = a2 = a3 = a4 = a5 = 0, variabel bebas (indipenden)
tidak berpengaruh terhadap variabel tidak bebas (dependen)
H1: jika salah satu variabel bebas koefisien regresi (a) ≠ 0,
maka variabel independen secara bersama-sama mempengaruhi
variabel dependen.
b) Untuk menentukan diterima atau ditolak hipotesis tersebut
dengan menggunakan tingkat signifikansi 0,05
Ho : diterima, jika F hitung ≤ F tabel, atau nilai F hitung
mempunyai tingkat signifikansi > 0,05.
Ho : ditolak, jika F hitung > F tabel, atau nilai F hitung
mempunyai tingkat signifikansi < 0,05.
4) Pengujian Ketepatan Perkiraan (Goodness of Fit Test)
Uji ketepatan perkiraan atau uji R² untuk mengetahui
proporsi total variasi variabel dependen yang berupa harga saham
yang dapat dijelaskan oleh AS, EPS, ROE, ROA dan PER sebagai
42
variabel independen. Tingkat ketepatan regresi dinyatakan dalam
koefisien determinasi majemuk (R²) yang nilainya antara 0 sampai
dengan 1. Koefisien determinasi = 1 berarti bahwa AS, EPS, ROE,
ROA dan PER sebagai variabel independen berpengaruh sempurna
terhadap variabel dependen yang berupa harga saham, dan jika
koefisien determinasi majemuk = 0 berarti AS, EPS, ROE, ROA
dan PER sebagai variabel independen tidak berpengaruh terhadap
variabel dependen yang berupa harga saham.
Perhitungan koefisien determinasi majemuk adalah sebagai
berikut :
åå-= 2
22 1
i
i
Y
eR (2)
Keterangan :
R² : Koefisien determinasi majemuk
ei² : Nilai kuadrat residual
Yi²: Nilai kuadrat variabel terikat.
5) Uji Parsial (t)
Untuk melihat pengaruh variabel bebas secara individu
terhadap variabel tidak bebas (dependen) dilakukan uji t satu sisi.
Langkah-langkah uji t adalah sebagai berikut:
a) Hipotesis
Ho : ai = 0, variabel bebas independen Xi tidak mempengaruhi
variabel dependen (Y)
43
Ho : ai ≠ 0, variabel bebas (independen) Xi mempengaruhi
variabel dependen (Y).
b) Uji T satu sisi dengan derajat signifikansi 0,05
Ho : diterima, jika t hitung ≤ t tabel, atau t hitung memiliki
tingkat signifikansi > 0,05.
Ho : ditolak, jika t hitung > t tabel, atau t hitung memiliki
tingkat signifikansi < 0,05.
Langkah berikutnya melakukan pembahasan dan perbandingan
hasil penelitian ini dengan penelitian-penelitian yang pernah
dilakukan, dan mengambil kesimpulan dan saran-saran yang
diperlukan sebagai pertimbangan bagi pihak-pihak yang memerlukan,
misalnya investor, para analis pasar modal, manajemen perusahaan,
serta kemungkinan dilakukan penelitian dimasa yang akan datang.
44
BAB IV
ANALISIS DATA dan PEMBAHASAN
A. Hasil Analisis Data
Berdasarkan kriteria pengambilan sampel seperti yang telah diuraikan
sebelumnya, maka sebanyak 92 perusahaan manufaktur di BEI yang
memenuhi persyaratan untuk dijadikan sampel dalam penelitian ini. Hasil
pengambilan sampel disajikan seperti pada tabulasi berikut ini;
Tabel IV. 1 Sampel Penelitian
Keterangan Jumlah
Jumlah populasi 149 perusahaan
Perusahaan yang total assetnya kurang dari 100 M (6) perusahaan
Perusahaan yang tidak memperoleh laba dan solvabel (32) perusahaan
Perusahaan yang tidak memperoleh laba dan tidak solvabel (13)perusahaan
Perusahaan yang memiliki ROE negatf (6) perusahaan
Jumlah sampel yang dapat diambil sebagai obyek penelitian sebanyak
92 perusahaan
Sampel tersebut terdiri dari 18 kelompok perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia, sebagai berikut:
31
45
Tabel IV. 2 Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2008
NO KELOMPOK JUMLAH
1 Food And Beverages 12 2 Tobacco Manfacturers 3 3 Textile Mill Products 1 4 Apparel And Other Textile Products 3 5 Paper And Allied Products 4 6 Chemical And Allied Products 7 7 Adhesive 3 8 Plastics And Glass Products 10 9 Cement 3 10 Metal And Allied Products 6 11 Febricated Metal Products 1 12 Stone,Clay,Glass & Concrete Prod 3 13 Cable 6 14 Electronics And Office Equipment 2 15 Automotive And Allied Products 15 16 Photographic Equipment 1 17 Pharmaceuticals 8 18 Consumer Goods 4
Jumlah 92 Sumber: Daftar 92 Perusahaan Manufaktur
B. Hasil Pengujian Data
1. Analisis Data Deskriptif
Analisis ini untuk mengetahui deskripsi data dari suatu penelitian
dengan melihat pada nilai mean, standar deviasi, serta maksimum dan
minimumnya, berikut ini adalah hasil analisis statistik data penelitian.
46
Tabel IV. 3 Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std.
Deviation
LN_SP 92 2.30 11.75 6.6914 1.80686
LN_AS 92 -1.83 2.69 .4105 .96742
LN_EPS 92 -1.83 6.88 3.5984 1.97058
LN_ROE 92 -3.91 5.51 2.0103 1.58462
LN_ROA 92 -4.61 5.00 1.2265 1.65950
LN_PER 92 -2.53 7.72 2.3190 1.54244
Valid N (listwise) 92
Sumber: Hasil Olah Data SPSS
Berdasarkan Tabel IV.3 dapat diketahui bahwa mean dari LnSP
(stock price) dari 92 perusahaan yang menjadi sampel tahun 2008 adalah
sebesar 6,6914. Nilai maksimum sebesar 11,75 dan nilai minimumnya
sebesar 2,30.
Rata-rata LnAS (assets structure) sebesar 0,4105 sedangkan LnAS
yang terkecil sebesar – 1,83 dan yang terbesar 2,69. Hal ini
menggambarkan bahwa 41% atau sebanyak 38 perusahaan memiliki aktiva
lancar lebih besar dibanding aktiva tetapnya. Sedangkan 54 perusahaan
atau sebanyak 59% mempunyai jumlah aktiva lancar lebih kecil dibanding
jumlah aktiva tetapnya. Artinya sebanyak 54 perusahaan mempunyai
proporsi biaya tetap yang relatif lebih besar, konsekuensinya adalah
sebanyak 54 perusahaan akan rentan terhadap penurunan laba seandainya
47
tingkat pertumbuhan penjualan mengalami penurunan sehingga dapat
menyebabkan tingkat kemakmuran pemegang saham akan turun.
Rata-rata dari keuntungan per lembar saham (LnEPS) yang
dimiliki dari 92 perusahaan adalah sebesar 3,5984, yang terbesar
mempunyai jumlah LnEPS (Earning Per Share) sebesar 6,88 dan yang
terkecil mempunyai LnEPS sebesar -1 ,83
Sedangkan rata-rata pencapaian return terhadap equity (LnROE)
sebesar 2,0103, yang terbesar adalah 5,51 dan yang terkecil -3,91. Mean
dari pencapaian return terhadap aktiva (LnROA) sebesar 1,2265 sementara
rata-rata (LnPER) price earning ratio adalah sebesar 2,3190.
2. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji dalam model regresi,
variabel terikat dengan variabel bebas keduanya mempunyai distribusi
normal atau tidak (Ghozali, 2005: 83). Untuk menguji normalitas dalam
penelitian ini menggunakan One Sample Kolmogorov Smirnov Test. Dasar
dalam pengambilan keputusan adalah jika 2 -tailed > 0,05, maka model
regresi memenuhi asumsi normalitas dan sebaliknya. Dari pengujian yang
dilakukan diperoleh hasil sebagai berikut
48
Tabel IV.4 Hasil Uji Kenormalan
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 92
Mean .0000000 Normal Parametersa,,b
Std. Deviation 1.47820353
Absolute .070
Positive .070
Most Extreme Differences
Negative -.048
Kolmogorov-Smirnov Z .673
Asymp. Sig. (2-tailed) .756
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Sumber: Hasil Olah data SPSS
Dari hasil uji kenormalan Tabel IV.4 di atas diperoleh nilai Asymp.
Sig. (2-tailed) sebesar 0,756 > 0,05. Dengan demikian data penelitian
dalam model regresi berdistribusi normal.
3. Uji Asumsi Klasik
a. Multikolinearitas
Digunakan untuk menguji ada tidaknya hubungan sempuma
diantara variabel bebas pada model regresi. Untuk mendeteksi gejala
tersebut dapat dengan melihat nilai tolerance dan VIF (Variance
Inflation Factor) pada analisis regresi linear berganda. Jika nilai
tolerance di atas 0,1 dan VIF di bawah 10 maka tidak terjadi
49
multikolinearitas. Demikian pula sebaliknya jika terdapat nilai
tolerance di bawah 0,1 dan VIF di atas 10 maka terjadi gejala
multikolinearitas di dalam model regresi yang digunakan.
Berikut ini adalah tabel hasil uji multikolinearitas pada analisis
regresi linear berganda:
Tabel IV.5 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
LNAS 0.842 1.188 Tidak terjadi Multikolinearitas LNEPS 0.628 1.591 Tidak terjadi Multikolinearitas LNROE 0.250 3.997 Tidak terjadi Multikolinearitas LNROA 0.207 4.834 Tidak terjadi Multikolinearitas LNPER 0.388 2.579 Tidak teriadi Multikolinearitas Sumber: Hasil Data Regresi
Berdasarkan Tabel IV.5 dapat diketahui bahwa semua
variabel mempunyai nilai tolerance lebih besar dari 0,1 dan VIF lebih
kecil dari 10 sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel bebas yang
digunakan dalam model penelitian ini tidak terjadi gejala
multikolinieritas.
b. Autokorelasi
Autokorelasi didefinisikan sebagai korelasi antara anggota
serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu dan ruang.
Pengujian ini perlu dilakukan untuk mengetahui ada tidaknya
hubungan antar unsur pengganggu pada observasi dengan unsur
pengganggu pada observasi lain (Gujarati, 1999:201). Penentuan ada
50
tidaknya autokorelasi dapat digunakan patokan nilai Durbin-Watson
hitung yang berkisar antara 0 dan 4 ( Uyanto, 2009:248 ).
Untuk mendeteksi autokorelasi dalam penelitian ini maka
digunakan uji D-W (Durbin Watson) dengan melihat DW test.
Menurut Santosa (2002: 219) nilai estimasi model regresi
menggunakan model DW test adalah sebagai berikut :
a. Angka D-W di bawah -2 berarti ada autokorelasi positif.
b. Angka D-W di antara -2 sampai +2 berarti tidak ada autokorelasi.
c. Angka D-W di atas +2 berarti ada autokorelasi negatif.
Tabel lV.6 Hasil Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Change Statistics
Model R R
Square
Adjusted
R
Square
Std. Error
of the
Estimate R Square
Change
F
Change df1 df2
Sig. F
Chan
ge
Durbin-
Watson
1 .575a .331 .292 1.52057 .331 8.499 5 86 .000 1.888
a. Predictors: (Constant), LN_PER, LN_AS, LN_EPS, LN_ROE, LN_ROA
b. Dependent Variable: LN_SP Sumber: Hasil Olah Data SPSS
Dari tabel di atas dapat dilihat bahwa nilai Durbin Watson sebesar
(1,888) angka D-W di antara -2 sampai +2, maka dapat disimpulkan tidak
terjadi autokorelasi pada model regresi.
51
c. Heteroskedastisitas
Tujuan uji heteroskedastisitas adalah menguji dalam sebuah
model regresi, terjadi ketidaksamaan varians dari residual dari satu
pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika varians dari residual dari
satu pengamatan ke pengamatan yang lain berbeda, maka disebut
terdapat heteroskedastisitas. Cara mendeteksi ada tidaknya gejala
heteroskedastisitas adalah dengan melihat ada tidaknya pola tertentu
pada grafik scatterplot di sekitar nilai X dan Y. Jika ada pola tertentu,
maka telah terjadi gejala heteroskedastisitas. Untuk keperluan baik uji
asumsi klasik ataupun pengujian hipotesis digunakan bantuan
komputer dengan program SPSS (Stastical Product and Services
Solution).
Berikut ini adalah gambar hasil uji heteroskedastisitas pada
analisis regresi linear berganda:
Gambar IV.1 : Scatterplot Uji Heteroskedastisitas
52
Berdasarkan gambar IV.1 dapat dilihat bahwa pada grafik
tersebut tidak terdapat pola yang jelas, serta titik-titik yang menyebar
di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, sehingga dapat dikatakan
tidak terjadi heteroskedastisitas.
Dari hasil pengujian asumsi klasik tersebut di atas, secara
keseluruhan menunjukkan bahwa model regresi yang telah bebas dari
gejala ketidaknormalan, multikolinearitas, autokorelasi dan
hetroskedastisitas adalah variabel Assets Structure (AS), Earning Per
Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan
Price Earning Ratio (PER) terhadap harga saham perusahaan.
4. Pengujian Persamaan Regresi
Model analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode
regresi berganda dengan persamaan sebagai berikut :
Harga Sahami = a0 + a1ASi + a2EPSi + a3ROEi + a4ROAi + a5PERi + ei
Dari hasil pengolahan data dengan perangkat lunak SPSS diperoleh
hasil sebagai berikut :
Tabel IV. 7 Analisis Persamaan Regresi
Unstandardized
Coefficients Standardized Coefficients
Model B Std. Error Beta T Sig. 1 (Constant) 3.664 0.737 4.971 0
LN_AS -0.052 0.18 -0.028 -0.291 0.772 LN_EPS -0.009 0.102 -0.01 -0.093 0.926 LN_ROE 0.612 0.201 0.537 3.043 0.003 LN_ROA 0.346 0.211 0.318 1.64 0.105 LN_PER 0.616 0.166 0.526 3.711 0
Sumber: Hasil Olah Data SPSS
53
Dari tabel IV.7 di atas maka persamaan regresi berganda dapat
dituliskan sebagai berikut :
Harga Saham = 3,664 – 0,052 LnAS – 0,009 LnEPS + 0,612
LnROE + 0,346 LnROA + 0,616 LnPER + ei
Dari hasil persamaan regresi tersebut dapat dilihat bahwa variabel
yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham yaitu ROE (dapat
dilihat dari nilai dari p-value nya (pada signifikan 0,003) dan PER (pada
signifikan 0,000).
ROE mempunyai koefisien positif sebesar 0,612 yang berarti
apabila nilai koefisien regresi variabel lainnya tetap, maka kenaikan ROE
sebesar 1% akan meningkatkan harga saham sebesar 0,612. Sedangkan
PER mempunyai koefisien positif sebesar 0,616 yang berarti apabila nilai
koefisien regresi variabel lainnya tetap maka kenaikan PER sebesar 1%
akan meningkatkan harga saham sebesar 0,616.
5. Pengujian Hipotesis
a. Koefisien Determinasi (Adjusted R²)
Koefisien determinasi digunakan untuk menguji kontribusi
kemampuan menjelaskan variabel terikat. Untuk mendeteksinya
dengan melihat nilai R2 (Adjusted R squre) pada analisis regresi linear
berganda, dimana koefisiennya berkisar antara 0 dan 1. Nilai R > yang
semakin besar mendekati 1 merupakan indikator yang menunjukkan
semakin kuatnya kemampuan menjelaskan dari perubahan variabel
54
bebas (AS, EPS, ROE, ROA, dan PER) terhadap variasi variabel
terikat (harga saham).
Berikut ini adalah tabel IV.8 koefisien determinasi dari hasil
analisis regresi linear berganda:
Tabel lV.8 Koefisien Determinasi
Sumber: Hasil Data Olah SPSS
Dari besarnya R Square dan Adjusted R Square sebesar 0,331
dan 0,292. Hal ini berarti bahwa 33,1 % total variasi variabel dependen
(harga saham) dapat dijelaskan oleh variabel independen (AS, EPS,
ROE, ROA, PER) dan besarnya 66,9 % dipengaruhi oleh variabel lain
diluar model.
b. Pengujian Hipotesis Secara Simultan (uji F)
Untuk menguji signifikansi pengaruh variabel Assets Structure
(AS), Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return on
Assets (ROA) dan Price Earning Ratio (PER) terhadap harga saham
Model Summaryb
Change Statistics
Model R R
Square Adjusted R Square
Std. Error
of the Estimate
R Square Change
F Change
df1 df2 Sig. F
Change
Durbin-
Watson
1 .575a .331 .292 1.52057 .331 8.499 5 86 .000 1.888
a. Predictors: (Constant), LN_PER, LN_AS, LN_EPS, LN_ROE, LN_ROA
b. Dependent Variable: LN_SP
55
perusahaan secara simultan digunakan uji F pada analisis Regresi
berganda.
Berdasarkan Tabel IV.9 dapat diketahui bahwa nilai F hitung
seluruh variabel adalah sebesar 8,499 signifikan pada tingkat toleransi
0,000. Karena tingkat signifikansi lebih kecil dari yang ditentukan
yaitu sebesar 0,05, maka H0 ditolak dan Ha diterima. Hal ini berarti
bahwa secara bersama-sama variabel AS, EPS, ROE, ROA dan PER
mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap harga
saham.
Tabel IV.9 Hasil Uji Simultan (Uji F)
ANOVAb
Model Sum of Squares Df
Mean Square F Sig.
Regression 98.250 5 19.650 8.499 .000a
Residual 198.843 86 2.312
1
Total 297.093 91
a. Predictors: (Constant), LN_PER, LN_AS, LN_EPS, LN_ROE, LN_ROA
b. Dependent Variable: LN_SP Sumber : Hasil Olah Data SPSS
Hal tersebut sesuai dengan hipotesis bahwa AS, EPS, ROE,
ROA dan PER secara simultan atau bersama-sama mempunyai
pengaruh yang positif dan signifikan terhadap harga saham perusahaan
manufaktur di BEI.
56
c. Pengujian Hipotesis Secara Parsial (uji t)
Berikut ini adalah tabel hasil t Test :
Tabel lV.10 Hasil Uji Parsial (Uji t)
No Variabel Bebas B t- hitung Sig 1 Konstanta 3,664 4,971 0,000 2 LnAS -0,052 -0,291 0,772 3 LnEPS -0,009 -0,093 0,926 4 LnROE 0,612 3,043 0,003 5 LnROA 0,346 1,640 0,105 6 LnPER 0,616 3,711 0,000
Ket: Uji t dan signifikasi pada α = 0.05 Sumber: Data Hasil Regresi
Berdasarkan tabel di atas maka dapat diberikan interpretasi
sebagai berikut :
1) Konstanta
Nilai konstanta yang di peroleh adalah 4,971 menyatakan
bahwa apabila semua variabel independen bernilai nol, maka harga
saham sebesar 4,971 satuan.
2) Variabel - variabel Assets Structure (LnAS), Earning Per Share
(LnEPS), dan Return on Assets (LnROA)
Berdasarkan Tabel IV.10 diketahui bahwa nilai t-hitung
dari variabel LnAS dan LnEPS adalah sebesar -0,291 dan -0,093.
Ini menunjukkan adanya pengaruh yang negatif antara LnAS dan
LnEPS terhadap harga saham. Sedangkan nilai regresi dari variabel
LnROA adalah sebesar 1,640. Ini menunjukkan adanya pengaruh
yang positif antara LnROA dengan harga saham.
57
Berdasarkan Tabel IV.10 hasil uji signifikan diketahui
bahwa nilai signifikan t dari variabel LnAS, LnEPS, LnROA lebih
besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,772, 0,926 dan 1,640. Hal ini
menunjukkan variabel-variabel tersebut tidak berpengaruh terhadap
harga saham.
3) Variabel Return on Equity (LnROE)
Berdasarkan Tabel IV.10 diketahui bahwa nilai t- hitung
dari variabel LnROE adalah 3,043. lni menujukkan adanya
pengaruh yang positif antara LnROE dengan harga saham LnSP.
Hal tersebut berarti bahwa kenaikan satu satuan LnROE
menyebabkan kenaikan harga saham LnSP sebesar 3,043 satuan
dengan asumsi variabel bebas lainnya konstan.
Hasil uji signifikansi menunjukkan bahwa nilai signifikan t
lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,003. Berarti bahwa variabel
LnROE berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hal ini
sesuai dengan hipotesis bahwa (ROE) berpengaruh positif dan
signifikan terhadap harga saham.
4) Variabel Price Earning Ratio (LnPER)
Berdasarkan tabel IV.10 diketahui bahwa nilai regresi dari
variabel LnPER adalah sebesar 3,711. Ini menunjukkan adanya
pengaruh yang positif antara LnPER dengan harga saham. Hal
tersebut berarti bahwa kenaikan satu satuan LnPER menyebabkan
58
kenaikan harga saham sebesar 3,711 satuan dengan asumsi variabel
bebas lainnya konstan.
Hasil uji signifikansi menunjukkan bahwa nilai signifikan t
lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,000. Berarti bahwa variabel
LnPER berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hal ini
sesuai dengan hipotesis bahwa (PER) berpengaruh positif dan
signifikan terhadap harga saham.
C. Pembahasan Hasil Analisis Data.
Berdasarkan analisis data yang sudah dilakukan, tentang uji asumsi
klasik menjelaskan bahwa, hubungan variabel-variabel pengaruh LnAS,
LnEPS, LnROE, LnROA dan LnPER terhadap harga saham tidak terjadi
adanya gejala multikolinearitas dalam model regresi yang digunakan, lihat
Tabel IV.5.
Berdasarkan Tabel IV. 8 tentang uji determinasi yaitu digunakan untuk
menguji kontribusi kemampuan menjelaskan variabel terikat. Dari Besarnya R
Square dan Adjusted R Square sebesar 0, 331 dan 0, 292. Hal ini berarti
bahwa 33,1 % total variasi variabel dependen (harga saham) dapat dijelaskan
oleh variabel independen (Assets Structure (AS), Earning Per Share (EPS),
Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA), Price Earning Ratio
(PER)) dan besarnya 66,9 % dipengaruhi oleh variabel lain diluar model.
Sesuai dengan hasil pengujian yang telah diuraikan sebelumnya maka
variabel – variabel Assets Structure (AS), Earning Per Share (EPS), Return on
Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan Price Earning Ratio (PER) secara
59
simultan atau bersama-sama mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan
terhadap harga saham perusahaan manufaktur di BEI.
Sedangkan secara parsial untuk variabel Assets Structure (AS) dan
Earning Per Share (EPS) mempunyai pengaruh tidak signifikan terhadap
harga saham. Penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan Anggraini
(2003) yang berpendapat bahwa secara parsial variabel EPS tidak berpengaruh
terhadap harga saham yang bertentangan dengan penelitian Purnomo (1998)
dan Herlina dan Hadianto (2007). Sedangkan Return on Assets (ROA) tidak
berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap harga saham. Penelitian ini
tidak mendukung penelitian yang dilakukan oleh penelitian Sulistiono (1994),
Sulaiman (1995), Natarsyah (2000) dan teori MM dalam Husnan (2001), yang
menyebutkan bahwa semakin besar ROA (Return on Assets) berarti semakin
efektif pengelolaan aktivanya sehingga nilai perusahaan semakin besar atau
harga saham semakin meningkat.
Untuk variabel Return on Equity (ROE) mempunyai pengaruh positif
dan signifikan terhadap harga saham. Hal ini didukung oleh hasil temuan
Purnomo (1998). Dari hasil penelitian ini dapat diambil kesimpulan sementara
bahwa bagi investor umumnya dalam berinvestasi cenderung melihat kepada
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dan seperti yang dijelaskan
sebelumnya ROE adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba
dari modal sendiri.
Untuk variabel PER (Price Earning Ratio ) berpengaruh positif dan
signifikan terhadap harga saham. PER dapat memberikan informasi mengenai
60
mahal tidaknya saham (Salim, 2003 : 150). Semakin tinggi PER, semakin
tinggi kepercayaan investor terhadap suatu saham. Hal ini mendorong harga
saham menjadi semakin mahal. Secara empirik, hasil penelitian ini didukung
oleh penelitian yang dilakukan Purnomo (1998), Haruman et al (2005) dan
Herlina dan Hadianto (2007).
61
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data mengenai pengaruh Assets Structure
(AS), Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return on Assets
(ROA) dan Price Earning Ratio (PER) terhadap harga saham perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia tahun 2008, dapat disimpulkan, sebagai
berikut :
1. Hasil analisis diketahui bahwa secara simultan (uji F) variabel Assets
Structure (AS), Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE),
Return on Assets (ROA) dan Price Earning Ratio (PER) berpengaruh
positif dan signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur di
Bursa Efek Indonesia tahun 2008. Dengan demikian hasil analisis tersebut
sesuai dengan hipotesis yang pertama.
2. Hasil analisis data diketahui bahwa secara parsial (uji t) dari ke-5 variabel
bebas, temyata hanya variabel ROE dan PER yang memiliki pengaruh
yang positif dan signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur
di Bursa Efek Indonesia tahun 2008. Hal ini dapat dilihat dari besarnya
signifikan t yaitu LnROE sebesar 0,003 dan LnPER sebesar 0,000 yang
signifikan pada tingkat signifikansi 5%. Sedangkan untuk variabel Assets
Structure, Earning Per Share dan Return on Assets tidak terbukti
berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham perusahaan
48
62
manufaktur di Bursa Efek Indonesia tahun 2008. Dengan demikian hanya
variabel ROE dan PER yang mampu menjelaskan pengaruh terhadap
harga saham perusahaan di BEI.
B. Keterbatasan.
1. Tahun pengamatan yang digunakan dalam penelitian ini terbatas hanya
satu tahun sehingga tidak dapat melihat pengaruh kelima variabel tersebut
pada beberapa tahun sebelumnya. Bagi peneliti selanjutnya disarankan
untuk lebih memperpanjang tahun pengamatan, sehingga hasil penelitian
lebih memperluas wawasannya.
2. Variabel-variabel bebas yang digunakan dalam penelitian ini hanya
meliputi harga saham, Assets Structure, Earning Per Share, Return on
Equity, Return on Assets dan Price Earning Ratio yang berasal dari
sumber internal perusahaan. Sedangkan variabel–variabel dari sumber
eksternal tidak dimasukkan dalam model. Bagi peneliti selanjutnya
disarankan untuk memasukkan faktor makro ekonomi seperti tingkat suku
bunga, tingkat nilai tukar rupiah serta pertumbuhan ekonomi sebagai
model untuk memprediksi harga saham.
C. Implikasi
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, maka dapat
diajukan saran- saran sebagai berikut:
63
1. Bagi perusahaan, untuk memprediksi harga saham diharapkan
memperhatikan variabel Assets Structure, Earning Per Share, Return on
Equity, Return on Assets dan Price Earning Ratio secara bersama-sama.
Dan hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel-variabel, Return on
Equity (ROE) dan Price Earning Ratio (PER) mempunyai pengaruh yang
signifikan terhadap harga saham. Sehingga perusahaan perlu lebih
memperhatikan faktor-faktor tersebut dalam upaya meningkatan harga
saham.
2. Bagi investor, pengambilan keputusan untuk berinvestasi dalam saham perlu
untuk memperhatikan variabel-variabel Return on Equity (ROE) dan Price
Earning Ratio (PER).
64
DAFTAR PUSTAKA
Blanko C. John, Conover C. Mitchel, dan Jensen R. Gerald, 2003, The Relationship Between Value Effect And Industry Affilition. Dept. Of Finance, Northern Illinois University.
www.google.com Brigham, Eugene F & Houston Joel F, 2004, Fundamental of Financial
Management, Tenth Edition, The Dryden Press, New York. Husnan, Suad, 2001, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas , Edisi
Ketiga, Penerbit UPP AMP YKPN, Yogyakarta. Gujarati, Damodar. 1998, Ekonometrika Dasar, Edisi Terjemahan, Alih Bahasa
Sumarno Zain, Jakarta: Penerbit Erlangga. Haruman, T. Setiawan, S.A.C, dan Ariyanti, M. 2005. Pengaruh Faktor
Fundamental, Faktor Ekonomi, dan Rasio Sistematis Terhadap Tingkat Pengembalian Saham Bursa Efek Jakarta, Manajemen Usahawan Indonesia. XXXIV Hal 26 – 37.
Herlina dan Hadianto, 2007, Pengaruh Rasio Fundamental Terhadap Harga Saham
Sektor Telekomunikasi pada Periode 1997-2005 di Bursa Efek Jakarta, Proceeding Call For Paper SMART Membaca Jaman Dalam Perspektif Manajemen, Hal 99 – 116.
Jogiyanto, 2000, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi kedua, Penerbit
BPEE, Yogyakarta. Mohanram S. Partha. 2003. Is Fundamental Analysis Effective For Growth
Stock? Stern School of Business. New York University. Munawir, S, 2002, Analisis Laporan Keuangan, Edisi Keempat, Penerbit
Liberty, Yogyakarta. Natarsyah, Syahib, 2000, Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental dan
Resiko Sistematik Terhadap Harga Saham, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia. No 3 Vol 15 Hal 294-312
51
65
Purnomo, Yogo, 1998, Analisis Beberapa Faktor yang Berpengaruh Terhadap Harga Saham Perusahaan di Bursa Efek Jakarta, Usahawan, No.12, Desember.
Samsul, Muhammad, 2006, Pasar Modal dan Manajemen Forto Folio, Penerbit
Erlangga, Jakarta. Saphiro, Alan C, 2006, Multinational Financial Management, 8th Edition,
Pretice Hall Publishing, Tokyo, Japan. Sartono, Agus R, 2001, Manajemen Keuangan, Teori dan Aplikasi, Edisi
Keempat, Penerbit BPFE, Yogyakarta Sasongko, Noer dan Wulandari,Nila, 2006, Pengaruh EVA dan Rasio-rasio
Profitabilitas terhadap Harga Saham, Emprika. No 1 Vol 19 hal 64 – 80. Sekaran, Uma, 2003, Research Methods for Business, John Wiley & Sons. Sunarto,2003, Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas di Bursa
Efek Jakarta, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia. No 1 Vol 10 hal 57 – 82.
Susilowati, Yeye, 2003, Pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap Faktor
Fundamental Perusahaan (Dividend Payout Ratio, Earning Per Share, dan Risiko) pada Perusahaan Publik di Bursa Efek Jakarta, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia. No 1 Vol 10 Hal 51 – 66.
Yurico, 2009, Pengaruh Cash Dividend Coverage, Operating Cashflow Per Share,
Return on Equity, Return on Assets, Total Assets Turnover, dan Earning Per Share terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI, Jurnal Akuntansi 21.
Weston, Fred and Thomas Copeland, 1992, Managerial Finance, 9th Edition, The
Dryden Press, New York.
53