MENGAPA MERGER DAN AKUISISI

Berbagai jenis merger dan akuisisi Merger dan akuisisi (sering disebut sebagai M amp A) membantu perusahaan menerapkan strategi diversifikasi atau integrasi vertikal Dengan kata lain sementara integrasi vertikal dandiversifikasi adalah pilihan strategi tingkat korporasi M amp A (bersama dengan aliansi strategis dan pengembangan internal) adalah kendaraan atau modus masuk The kegiatan M amp A adalah sarana dimana perusahaan dapat mencapai strategi pertumbuhan

APAKAH MERGER DAN AKUISISI

Pers bidang bisnis menggunakan istilah merger dan akuisisi secara bergantian mereka tidak sama Akuisisi adalah pembelian suatu perusahaan Pembelian tersebut tidak harus 100 kepemilikan persen Ini bisa menjadi kepemilikan mayoritas (lebih dari 51 persen dari mengakuisisi saham perusahaan) atau saham mayoritas (kepemilikan saham cukup untuk mengendalikan keputusan manajemen dan strategis di perusahaan yang diakuisisi)Akuisisi dapat akuisisi ramah atau akuisisi tidak ramah Dalam ramah akuisisi manajemen dari perusahaan yang diakuisisi ingin perusahaan yang akan diakuisisi Dalam akuisisi tidak ramah (juga disebut pengambilalihan bermusuhan) manajemen perusahaan target tidak tidak ingin perusahaan yang akan diakuisisi

Contoh Berkshire Hathaway

Warren Buffett CEO Berkshire Hathaway menulis sangat mudah dibaca danSederhana surat kepada pemegang saham dalam laporan tahunan perusahaannya Dalamlaporan tahunan perusahaan untuk tahun 1995 Buffett mengenang bagaimana perusahaan yang diakuisisiHelzberg Diamond Shops sebuah Kansas City Missouri berbasis rantai perhiasan SebagaiBuffett berjalan menyusuri jalan di Fifth Avenue New York satu hari sebuah wanita memanggil dia dengan nama dan melanjutkan untuk menceritakan bagaimana dia bersyukur karena telah menginvestasikan uangnya di Berkshire Hathaway Setelah mendengar Nama Warren Buffett pria lain yang sedang berjalan oleh berhenti untuk Buffett meminta jika ia bisa memiliki beberapa kata dengan dia Pria itu Barnett Helzberg Jr Helzberg ingin Berkshire Hathaway membeli perusahaan keluarganya sebagai dia Barnett Helzberg Jr adalah lelah berjalan dan ingin berbeda Orangtua bagi perusahaan Rincian kesepakatan itu disetrika keluar selama itu pertemuan kebetulan dan tak lama kemudian Berkshire Hathaway mengumumkan akuisisi ini ramah Pers bisnis penuh dengan contoh akuisisi ramah dan akuisisi penawaran Pada tahun 2004 penyedia kabel Comcast mengajukan tawaran untuk Disney hanya untuk Disney manajemen untuk menjegal upaya Oracle telah terlibat dalam upaya ramah bagi PeopleSoft selama lebih dari setahun Biasanya meskipun tidak selalu begitu akuisisi yang dibuat oleh perusahaan-perusahaan besar dalam pencarian mereka untuk membeli perusahaan-perusahaan kecil Sebaliknya merger terjadi ketika aset dua perusahaan berukuran sama digabungkan Selain itu merger biasanya tidak ramah James kilt CEO Gillette mengundang AG Lafley CEO Procter and Gamble untuk menggabungkan kedua perusahaan Perusahaan-perusahaan gabungan dapat mempertahankan nama satu perusahaan (bisnis Gillette diserap oleh Procter and Gamble dan Gillette tidak lagi ada sebagai entitas independen) atau dapat menciptakan nama baru (penggabungan Newell Rubbermaid dan menghasilkan sebuah perusahaan baru yang disebut NewellRubbermaid)

Poin Penting Sementara merger dapat mulai keluar sebagai transaksi antara sama mungkin terjadi bahwa dalam perjalanan waktu satu perusahaan mendominasi yang lain Dengan demikian Tim manajemen di Newell mengontrol urusan NewellRubbermaid AG Lafley terus menjadi CEO Procter and Gamble yang kini meliputi Gillette Intinya adalah bahwa merger mungkin berakhir tampak seperti akuisisi dalam hal mana perusahaan memiliki kontrol

NILAI MERGER DAN AKUISISIKegiatan M amp A menyajikan pertanyaan yang menarik Kegiatan M amp A adalah kejadian umum di

dunia usaha dan nilai dolar yang terlibat dalam transaksi ini berjumlah triliunan namun tidak jelas bahwa kegiatan M amp A benar-benar menghasilkan nilai bagi perusahaan-perusahaan menerapkan ini strategi Instruktur harus membuat hal ini jelas sebuah M amp Strategi masuk akal untuk tegas jika transaksi menciptakan nilai bagi perusahaan apakah itu perusahaan memperoleh atau mengakuisisi perusahaan Tidak semua M amp A menciptakan nilai Di sisi lain hilangnya nilai dapat di miliaran sebagai contoh timewarner dan AOL merger menunjukkan Hal ini penting untuk mengarahkan diskusi kelas untuk pemeriksaan penciptaan nilai potensi aktivitas M amp A Merger dan Akuisisi Kasus Unrelated Perkirakan kembali ke pemegang saham penawaran dan sasaran perusahaan ketika tidak ada keterkaitan strategis antara perusahaanJika sebuah perusahaan mengakuisisi membuat tawaran untuk membeli saham dari perusahaan target tidak berhubungan akan ada tidak ada harapan penciptaan nilai karena tidak akan ada economies of scope menjadidieksploitasi Sebuah perusahaan penawaran rasional tidak akan pernah membayar lebih dari harga pasar untuk target jika tidak ada ekonomi yang diharapkan dari ruang lingkup untuk dieksploitasi Oleh karena itu hanya akan ada kembali ekonomi yang normal kepada penawar dan pengakuisisi dalam kasus seperti ituTentang satu-satunya harapan penciptaan nilai akan berasal dari kas internal efisiensi pasar Kemungkinan lain adalah nilai yang dapat diciptakan melalui pembalikandiversifikasi yang tidak berhubungan Misalnya jika seseorang mengakui bahwa bisnisterdiri dari sebuah perusahaan akan benar-benar bernilai lebih jika mereka berada di bawah yang berbedakepemilikan (diskon konglomerasi) maka akuisisi perusahaan yang diikuti dengan istirahatup bisnis bisa menciptakan nilai Namun untuk sebagian besar tidak terkait kegiatan M amp Atidak mungkin untuk menciptakan nilai bagi perusahaan atau penawaran untuk perusahaan target

1048623 Poin Penting Meskipun tidak terkait kegiatan M amp A biasanya tidak akan menciptakan nilaiada beberapa contoh di mana nilai tampaknya telah diciptakan Berkshire Hathawayadalah salah satu contohnya Perusahaan terkait dibeli dan kemudian dikelola dengan ketatfilsafat dan kontrol keuangan yang cukup Hal ini tampaknya menjadi masalah penyebaran intikompetensi (gaya manajemen Berkshire Hathaway) di bisnis yang berbedaOleh karena itu dalam arti bisa ada economies of scope bahkan dalam berhubungan kegiatan M amp A MenjadiPastikan untuk menunjukkan bahwa ini merupakan perkecualian yang langka dari aturanMerger dan Akuisisi Kasus TerkaitJenis Keterkaitan StrategisBerbagai sumber keterkaitan antara penawaran dan perusahaan sasaranKegiatan M amp A biasanya melibatkan perusahaan penawaran dan sasaran yang mungkin strategis terkait dalam lebarberbagai cara Karena keterkaitan strategis merupakan masalah penting dan sering sulit untuk dipahami itu adalahdiperlukan untuk melihat apa keterkaitan tersebut Tiga pendekatan untuk mendefinisikan keterkaitan adalah1048623 Kategori FTCDaftar 1048623 Michael Lubatkin ini1048623 Jensen dan daftar Ruback iniThe Trade Commission federal (FTC) akan terlibat dalam kegiatan M amp A karenatransaksi dapat mempengaruhi tingkat konsentrasi dalam suatu industri yang mungkin memiliki implikasiuntuk kompetisi di antara pemain Contoh Indeks HerfindahlIndeks Herfindahl adalah ukuran dari ukuran perusahaan dalam hubungan denganindustri Dengan demikian mengukur jumlah kompetisi di antara mereka Menggunakanrumus matematika dan hasil laporan dari 0 sampai 10000 Sebuah skor 0berarti bahwa industri memiliki sejumlah besar perusahaan sangat kecil (sangatterfragmentasi) sementara skor 10000 menyiratkan produsen monopoli tunggalFTC menggunakan indeks ini (antara faktor-faktor lain) baik untuk menyetujui atau menolakM amp A transaksiSebuah merger vertikal melibatkan integrasi vertikal bergerak oleh perusahaan tender baikmundur dalam rantai nilai industri (misalnya produsen membeli pemasok) atau ke depan(Misalnya produsen membeli distributor) Ketika Time Warner (pencipta konten) digabungdengan AOL (distributor konten) itu adalah vertikal (forward) merger

Ketika perusahaan mengakuisisi mantan pesaing ini aktif terlibat dalam merger horisontalDiusulkan akuisisi Johnson amp Johnson dari Guidant adalah contoh dari penggabungan horisontalkarena kedua perusahaan memproduksi perangkat medis Merger horisontal datang di bawah pengawasan FTCkarena merger tersebut memiliki implikasi kompetitif besar Kemungkinan antitrustkeprihatinan (dengan kata lain kemungkinan akuisisi memiliki dampak buruk padapelanggan) dapat berarti bahwa baik akuisisi akan dianulir oleh FTC atau seperti dalam J amp J-Guidant kesepakatan FTC mungkin bersikeras J amp J divestasi beberapa kegiatan Guidant setelahakuisisiDalam merger ekstensi produk perusahaan memperoleh produk komplementer melaluiKegiatan M amp A Sebuah contoh akan akuisisi Unilever Ben amp Jerry es krimMotivasi untuk mengakses pasar geografis baru mendorong perusahaan ke arah perluasan pasarmerger Akuisisi Cadbury Schweppes-dari 7UP memungkinkan perusahaan berbasis di Inggris untuk masukpasar minuman ASMerger konglomerat adalah antara perusahaan strategis terkait Pada kenyataannya FTCmenganggap ini menjadi sisa (atau catch-all) kategori dalam hal itu merger yang tidak jatuhdalam definisi dari empat kategori di atas akan diklasifikasikan dalam kategori iniKonglomerat yang sangat populer pada 1950-an dan 1960-an (diparodikan di Mel Brooks DiamFilm di mana menelan konglomerat + Devour adalah subyek banyak humor) Karena merekaumumnya menciptakan nilai ekonomi nol tidak ada sangat banyak contoh merger tersebuthari iniProfesor Michael Lubatkin berusaha untuk menggali lebih dalam isu keterkaitan diklasifikasinya tentang kegiatan M amp A Dalam perusahaan kategorisasi nya mungkin terkait pada teknisekonomi (dalam pemasaran produksi dll sebagai contoh Procter and Gamble danGillette menunjukkan) tentang ekonomi berupa uang (kekuatan pasar misalnya diusulkanOracle PeopleSoft merger) atau ekonomi diversifikasi (dalam manajemen portofolio danpengurangan risiko seperti Berkshire Hathaway)Sumber Jensen dan Ruback tentang keterkaitan strategis tercantum dalam Tabel 103 Inijatuh ke dalam empat kategori utama1048623 mengurangi biaya produksi atau distribusi1048623 motivasi keuangan1048623 memperoleh kekuatan pasar dalam pasar produk1048623 menghilangkan target manajemen yang tidak efisienUntuk mengulangi1048623 hubungan antara perusahaan harus membangun ekonomi riil lingkup1048623 itu harus lebih murah untuk perusahaan gabungan untuk mewujudkan ini economies of scopedaripada pemegang saham luar untuk menyadari sendiriKeuntungan Ekonomi Akuisisi TerkaitPerkirakan kembali ke pemegang saham penawaran dan sasaran perusahaan ketika ada keterkaitan strategis antaraperusahaanNilai ekonomi dari M amp A terkait dapat ditangkap oleh persamaan sederhana 2 +2 = 5 DiDengan kata lain dalam M amp kegiatan A tersebut nilai ekonomi dari dua perusahaan gabungan (yaitu 5) adalahlebih besar dari nilai ekonomi dari dua perusahaan terpisah (yaitu 2 dan 2)Memperkirakan kembali ke pemegang saham dari perusahaan penawaran adalah hanya masalahmemperkirakan jumlah nilai yang akan dibuat oleh aktivitas M amp A minus apapunberjumlah perusahaan tender harus membayar perusahaan target Tentu saja jumlah perusahaan penawaranharus membayar untuk target adalah fungsi dari nilai perusahaan lain mengakui dalam perusahaan target

Harga yang dimenangkan kemungkinan akan naik ke titik di mana pemenang tender hanya akan menyadarikeuntungan ekonomi yang normal

Para kembali ke pemegang saham perusahaan target tergantung pada proses penawaran sebagaibaik Jika penawaran mengambil harga perusahaan target diatas harga pasar saat ini makaakan ada pengembalian di atas normal untuk perusahaan target Perhatikan bahwa hal ini memiliki efekmemastikan bahwa pemegang saham perusahaan target menangkap nilai yang diharapkan dari kegiatan M amp Ajika ada proses tenderPada titik ini dalam diskusi yang terbaik adalah tetap fokus pada logika nilaipenciptaan yaitu eksploitasi ekonomi Karena konsep ini memilikitelah dibahas sebelumnya dalam kursus Anda mungkin tidak perlu menghabiskan terlalubanyak waktu pada logika iniMengapa Ada Begitu Banyak Merger dan AkuisisiLima alasan mengapa perusahaan penawaran mungkin masih terlibat dalam akuisisi bahkan jika rata-rata mereka tidak menciptakannilai bagi pemegang saham sebuah perusahaan penawaran iniMotivasi pertama yang terlibat dalam M amp A mungkin untuk menjamin kelangsungan hidup Jika semua utamapesaing menjadi lebih besar melalui transaksi ini maka perusahaan dapat terlibat dalamakuisisi untuk memastikan paritas kompetitif Ini adalah alasan defensif seperti contoh bukukonsolidasi dalam industri perbankan menunjukkanKeuntungan tersisa bagi perusahaan setelah berinvestasi dalam semua saat net present value positifpeluang adalah arus kas bebas perusahaan Seperti yang ditunjukkan sebelumnya ini dapat berjumlah jutaanatau bahkan miliaran dolar Sebagai contoh Microsoft dilaporkan telah memiliki free cash flowsebesar $ 45 miliar pada tahun 2004 Perusahaan dominan dalam bisnis dewasa sering menemukan diri mereka sedemikiansituasi Untuk perusahaan dengan arus kas bebas keputusan yang jelas harus memberikan kembali kepemegang saham dalam bentuk dividen atau pembelian kembali pembayaran saham Entah perusahaan mungkinmemilih untuk tidak melakukan ini atau pemegang saham (karena tarif pajak marjinal tinggi) mungkin lebih sukaperusahaan menginvestasikan uang sendiri Dalam situasi tersebut perusahaan dapat terlibat dalam kegiatan M amp Akarena transaksi tersebut setidaknya membuat paritas kompetitif Dengan kata lain iniMotivasi ini mirip dengan mengatakan bahwa ada hal-hal buruk yang bisa kami lakukan dengan uang ekstradan kami memilih yang lebih rendah dari segala kejahatanManajer dapat termotivasi untuk terlibat dalam M amp As bahkan ketika transaksi tersebut tidakmenguntungkan prinsipal - masalah keagenan Ini motivasi dapat berasal dari mengurangirisiko perusahaan akan bangkrut (dan mereka kehilangan pekerjaan mereka) atau dari peningkatan merekakompensasi karena mereka kini mengelola sebuah organisasi yang lebih besar - dengan kata lainmembangun imperium Hal ini penting untuk menggarisbawahi pada titik ini dalam diskusi bahwa badanmasalah datang ke permukaan setiap kali perusahaan mengumumkan sebuah M amp AKamus mendefinisikan keangkuhan sebagai kebanggaan sombong atau praduga kesombongan Dalamkonteks kegiatan M amp A ini berarti bahwa manajer mungkin terlibat dalam M amp A bahkan ketikabukti jelas pada kenyataan bahwa ada nilai ekonomi nol untuk perusahaan penawaran ItuArgumen yang dibuat oleh manajer di sini adalah bahwa mereka dapat berbuat lebih baik dalam mengelola perusahaan target (dansehingga menghasilkan keuntungan lebih) daripada yang dapat manajer saat ini perusahaan target Pergiterhadap kebijaksanaan konvensional mungkin karena terlalu percaya diri dalam kemampuan mereka sendiriMotivasi akhir untuk kegiatan M amp A adalah kenyataan bahwa sementara kegiatan M amp A padaRata-rata menciptakan nol keuntungan ekonomi bagi perusahaan tender mereka tidak selalu melakukannya Itu pengertian rata-rata berarti beberapa kegiatan M amp A menciptakan nilai ekonomi yang negatif sementara

yang lainmenciptakan nilai ekonomi yang positif Fakta bahwa beberapa perusahaan menciptakan nilai ekonomi yang

positif diKegiatan M amp A dapat memacu beberapa perusahaan untuk mengejar transaksi tersebutMERGER DAN AKUISISI DAN KEUNGGULAN KOMPETITIF TERUS MENERUSTiga cara bahwa perusahaan penawaran mungkin bisa menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi pemegang saham melaluimelaksanakan merger atau akuisisiPada bagian terakhir dari bagian sebelumnya salah satu motif yang disebutkan untuk kegiatan M amp A adalahbahwa sementara pada kegiatan M amp A rata-rata tidak menghasilkan keuntungan ekonomi bagi perusahaan penawaranImplikasinya adalah bahwa beberapa perusahaan mendapatkan penawaran dari transaksi ini Ini memberikan baikSegue ke bagian ini Pembahasan pada bagian ini adalah pada pasar persaingan tak sempurnaPasar untuk kontrol korporat (juga dikenal sebagai pasar pengambilalihan) adalah pasar yangdibuat ketika beberapa perusahaan secara aktif berusaha untuk memperoleh satu atau beberapa perusahaan Hanya ketikapasar untuk kontrol korporat kompetitif tak sempurna akan mungkin bagi penawaranperusahaan untuk memperoleh keuntungan di atas normal kegiatan M amp A Pertanyaannya adalah kapan pasaruntuk kontrol perusahaan yang tidak sempurna Tiga situasi hasil di pasar tidak sempurna untukkontrol korporat1048623 ketika ekonomi berharga langka dan swasta lingkup ada1048623 ketika ekonomi berharga langka dan mahal-to-meniru lingkup ada1048623 ketika ekonomi berharga tak terduga lingkup antara penawaran dan sasaranperusahaan adaBerharga langka dan Swasta Economies of ScopeSaat ada yang lebih berharga daripada satu penawar itu adalah untuk penawar lain dan informasi initidak diketahui oleh perusahaan lain (penawar dan target) pasar tidak sempurna untuk perusahaankontrol ada Dalam kondisi seperti ini bahkan ketika penawar membayar harga yang berlaku untuktarget maka berdiri untuk mendapatkan Ketika hal ini akan terjadi Nilai tambahan yang khusus diberikan kepadaperusahaan tender (dan sendirian) mungkin dari economies of scope yang berasal dari biasasumber daya dan kemampuan yang dimiliki oleh perusahaan penawaran Dengan kata lain kemampuan tersebuttidak hanya berharga tetapi mereka juga jarang - singkatnya mereka adalah ekonomi pribadi lingkuptidak tersedia bagi penawar lainNamun nilai ekonomi swasta tergantung pada bahwa perekonomian tersisaswasta Jika penawar lain atau target menjadi sadar akan nilai ekonomi di atas normalekonomi cepat mungkin menghilang Ini mungkin terjadi bahwa jika penawar lain tahu tentangekonomi mereka dapat dengan mudah meniru ekonomi dalam hal ini akan masuk akal bagi merekauntuk menaikkan harga penawaran sesuaiBerharga langka dan mahal-ke-Meniru Economies of ScopeDalam kasus sebelumnya perusahaan penawaran sukses memiliki kemampuan langka yang memungkinkan untuk membuatnilai ekonomi tambahan dalam kombinasi dengan perusahaan target karena ekonomi yangtetap pribadi Pasar dianggap tidak sempurna karena salah satu perusahaan penawaran tahusesuatu perusahaan tender lainnya tidak tahu (ambiguitas kausal) Hal ini juga mungkin bahwa perekonomian ada antara dua perusahaan yang mahal-to-meniru Sebagai contoh perusahaan mungkin memilikikeuntungan lokasi yang perusahaan lain tidak bisa meniru tanpa menimbulkan biaya yang berlebihanSebagian besar biji-bijian yang tumbuh di daerah Northwest dikirim menyusuri Sungai Columbia kePortland Oregon untuk ekspor ke negara-negara Pasifik Beberapa perusahaan menyediakan tongkangpengiriman menyusuri sungai Sebuah perusahaan ekspor biji-bijian (Perusahaan A) yang memiliki fasilitas

pemuatan biji-bijiandi atas air di Portland akan memiliki ekonomi dengan perusahaan tongkang (Firm C) yang akantidak ada untuk sebuah perusahaan ekspor tanpa fasilitas pemuatan sajiannya sendiri Jika perusahaan ekspordengan fasilitas pemuatan sajiannya sendiri memutuskan untuk mengakuisisi perusahaan tongkang potensial lainnyapenawar (Perusahaan B) akan berada pada kerugian yang berbeda Misalkan perusahaan tongkang (Firm C) memilikinilai pasar sebesar $ 15 juta dan bahwa karena ekonomi dari fasilitas pemuatan biji-bijianperusahaan tongkang bernilai $ 20 juta kepada perusahaan ekspor gandum memiliki iniFasilitas (Perusahaan A) Penawar lain (Perusahaan B) untuk perusahaan tongkang tidak akan bersediatawaran di atas $ 15 juta Dengan demikian perusahaan perusahaan ekspor gandum dengan fasilitas pemuatanakan mampu membeli Firm C perusahaan tongkang sebesar $ 15 juta dan mewujudkan atasnormal kembali sebesar $ 05 juta Manfaat ini akan terhutang kepada perusahaan ekspor biji-bijian (FirmA) terlepas dari apakah informasi ini publik atau swastaEkonomi Berharga tak terduga Lingkup Antara Penawaran dan Sasaran PerusahaanDalam dua skenario sebelumnya perusahaan tender berhasil mendekati M amp A mengetahuibahwa itu baik ekonomi swasta atau mahal-ke-meniru ekonomi yang memungkinkan untuk membuatnilai dalam kombinasi dengan perusahaan target Meskipun ini mungkin dalam kenyataannya proses M amp Abiasanya kompleks yang melibatkan banyak hubungan yang tidak diketahui dan rumit antaraperusahaan Dalam kasus tersebut kebetulan dapat menempatkan peran kunci Sejak kejadian tak terduga tersebut terjadisetelah transaksi selesai harga mungkin tidak mencerminkan manfaat tersebut - menghasilkan rejeki nomplokkepada penawar yang sukses Contoh akuisisi WPP J Walter Thompson dalamindustri periklanan dikutip dalam buku teks adalah satu yang baik untuk digunakan untuk membawa pulang titik iniTak perlu dikatakan manajer tidak dapat mengantisipasi dan mempersiapkan diri untuk manfaat tersebut - mereka hanya terjadisetelah transaksi selesaiImplikasi bagi Manajer Kantor LelangHal ini penting bagi para pengelola perusahaan tender untuk mencari ekonomi langkalingkup Sebuah pemahaman yang baik tentang sumber daya mereka sendiri dan kemampuan adalah titik awalMaka manajer harus mencari sinergi antara sumber daya perusahaan mereka dan kemampuan danorang-orang dari perusahaan target Investigasi tersebut kemungkinan untuk menyingkirkan manfaat yang jelas sepertipengurangan overhead perusahaan dengan menggabungkan dua perusahaan karena mereka tersedia untuk semuapenawaran perusahaanAturan kedua bagi manajer penawaran perusahaan adalah untuk menjaga informasi tentang penawaran tersebutproses dan tentang sumber-sumber economies of scope sebagai pribadi mungkin Sementara ini mungkinmungkin ketika perusahaan target adalah milik pribadi persyaratan pengungkapan SEC mungkinmenghalangi perusahaan dari penawaran menjaga hal-hal pribadi Di sisi lain perusahaan tidakharus mengungkapkan rincian lengkap tentang ekonomi kemungkinan lingkup antara duaperusahaanHal ini juga penting untuk menjaga informasi rahasia jauh dari target jangan sampaitarget menyampaikan informasi ini kepada penawar lain untuk menaikkan harga penawaran Untuk mencegah targettegas dari memegang keluar untuk harga yang lebih tinggi nilai sebenarnya dari transaksi ini untuk tender

perusahaan harus disimpan pribadi Saran ini datang dengan peringatan meskipun Untuk M amp A menjadi

sukses dan menciptakan nilai kedua perusahaan harus terintegrasi untuk mengeksploitasi ekonomiMenjaga hal-hal yang tersembunyi dari perusahaan target dapat membuat sulit bagi perusahaan penawaran untukberhasil mengintegrasikan dua perusahaan Kuncinya adalah untuk menyerang keseimbangan yang tepat antara mengungkapkaninformasi untuk keunggulan kompetitif dan memfasilitasi integrasi dari dua perusahaanPara ekonom memiliki istilah pemenang kutukan - mengacu pada situasi ketika pemenangskor kemenangan Pyrrhic (kemenangan yang datang dengan biaya tinggi sehingga kemenangan kehilangan nyavalue) Contoh misalkan sejumlah rumah penerbitan tawaran untuk hak untuk mempublikasikanpotensial buku laris Proses penawaran yang kompetitif meningkatkan harga penawaran danPemenang mendapat tawaran dengan harga yang sangat besar Ini harga tinggi mengambil semua keuntungan yang mungkindari buku Dalam M amp A konteks manajer perusahaan tender tidak harus masuk kepenawaran perang sehingga harga target mengurangi keuntungan kepada penawar Perhatikan bahwa perusahaanmemiliki langka dan mahal-ke-meniru ekonomi tidak menghadapi perang penawaran tersebut karenapenawar bersaing tidak akan rasional tawaran atas nilai pasar dari targetSebuah aturan praktis untuk manajer perusahaan penawaran adalah untuk menutup kesepakatan dengan cepat Ketikaproses cepat dilakukan ada sedikit kemungkinan kebocoran informasi dan disipasinilai Banyak perusahaan sering membuat pre-emptive tawaran Tawaran tersebut dengan premi yang signifikanatas harga pasar yang berlaku target perusahaan dan perusahaan target kemungkinan akan menerima sepertiSayang kesepakatan Kuncinya meskipun adalah tidak terburu-buru proses due diligence M amp A keputusanharus hati-hati dibuat dan perusahaan harus mengambil waktu mereka dalam pekerjaan persiapan Namunsetelah target diidentifikasi perusahaan harus bergerak cepat untuk mewujudkan kesepakatanSebuah pasar diperdagangkan tipis adalah salah satu di mana hanya sejumlah kecil pembeli dan penjualada dan mana informasi mengenai peluang di pasar ini tidak diketahui secara luas Ituindustri kemungkinan akan terfragmentasi atau mungkin keluar dari layar radar analis saham Untukperusahaan tender perusahaan menargetkan di pasar diperdagangkan tipis yang menarik karena mereka dapat memanfaatkanpada asimetri informasi A M amp A yang sangat umum (seperti Oracle PeopleSoft-transaksi yang di kali tampaknya mengambil nada opera sabun) mengarah ke kompetitifpasar dimana perusahaan tender tidak mungkin untuk mendapatkan Namun di pasar diperdagangkan tipis adamungkin peluang yang lebih besar karena kurangnya publisitas Contoh Quest DiagnosticsQuest Diagnostics mulai kehidupan perusahaan dengan menjadi sebuah divisi dari CorningInc Pembagian dibuat lebih dari 70 akuisisi kecil milik lokal medislaboratorium untuk menjadi pemain terkemuka di industri Hal itu berputar off sebagaiperusahaan yang terpisah pada tahun 1996 dan melanjutkan strategi memperoleh kecilpemain lokal Sebagian besar target kecil yang diperdagangkan di diperdagangkan tipispasar sehingga Quest untuk membeli mereka dengan harga menarik Hari ini Quest adalahpemain terbesar di pasar pengujian $ 35000000000 medisRollups Strategis overhaul mesin multi-merger Strategi + BisnisTriwulan Kedua 2000

Implikasi bagi Manajer Kantor SasaranSejauh diskusi ini difokuskan pada apa yang manajer perusahaan penawaran dapat Anda lakukan untuk memaksimalkannilai menciptakan potensi aktivitas M amp A untuk perusahaan mereka Hal ini penting bagi instruktur untuk

menegaskan bahwa perusahaan menargetkan tidak penonton pasif dalam seluruh proses ini Mereka dapat mengambillangkah-langkah proaktif untuk memaksimalkan nilai kepada pemegang saham mereka Mereka dapat melakukan hal ini dalam berbagaicara dan biasanya tesis bergerak mencerminkan orang-orang dari perusahaan tender kecuali dengan cara yang berlawananManajer penawaran perusahaan yang memohon untuk menjaga informasi dari perusahaan sasarankarena takut disipasi nilai Argumennya adalah bahwa perusahaan menargetkan cenderung bertahan untuklebih jika mereka tahu nilai sebenarnya dari perusahaan mereka kepada penawar Manajer perusahaan sasaran dapatmeningkatkan nilai transaksi kepada pemegang saham mereka jika mereka mencari informasi tambahandari perusahaan penawaran Mereka harus menjaga diri informasi nilai mereka kepada perusahaan penawaranMenciptakan pasar yang kompetitif untuk transaksi membantu target mendapatkan nilai yang lebih besarbagi perusahaan mereka Mengundang lebih banyak perusahaan untuk mengajukan tawaran untuk mereka membantu menciptakan pasar yang kompetitifAkhirnya menunda transaksi membantu perusahaan target Sama seperti perusahaan biddingtermotivasi untuk mempercepat proses sehingga kebocoran informasi adalah minimum perusahaan sasaranmemperoleh manfaat ketika proses tertunda Namun perusahaan menargetkan tidak harus menghentikanakuisisi karena hal ini akan mengakibatkan pemegang saham mereka tidak mendapatkan nilai1048623 Poin Penting perusahaan target memiliki sejumlah cara untuk menunda atau mencegahM amp A Ini dibahas secara rinci dalam Penelitian Dibuat Relevan kotak Hal ini sering merupakantopik menarik untuk dibahas di kelas karena memiliki banyak jubah-dan-belati jenissimbolisme terpasang Selain itu mahasiswa cenderung tertarik dengan istilah-istilah sepertiGreenmail pil racun dan Pac Man pertahanan Ini juga merupakan waktu yang baik untuk membahasimplikasi etis dari praktek-praktek tersebutPENGORGANISASIAN UNTUK MELAKSANAKAN A MERGER ATAU AKUISISITantangan utama yang perusahaan mengintegrasikan akuisisi kemungkinan menghadapi1048623 Poin Penting Mendapatkan perusahaan memiliki lintang untuk berapa banyak targetharus diintegrasikan ke dalam perusahaan yang ada Perusahaan target bisa dibiarkan beroperasi cukupmandiri atau bisa diintegrasikan sepenuhnya dan kehilangan semua mantan identitasAda beberapa isu spesifik yang terkait dengan menerapkan M amp A meskipun Isu-isuberpusat pada satu hal perusahaan lelang dan perusahaan target telah menyebabkan keberadaan yang terpisah sampaititik ini Mereka telah memiliki sejarah yang terpisah filosofi manajemen yang terpisah danstrategi berbeda Tantangannya adalah untuk mengintegrasikan entitas yang sangat berbedaPerbedaan Berwujud atau codifiable seperti1048623 sistem produksi yang berbeda1048623 teknologi yang berbeda1048623 kebijakan sumber daya manusia yang berbeda dllbiasanya dapat diintegrasikan dengan usaha yang konsisten Namun integrasi lebih sulitMasalah biasanya budaya yang berbeda dari dua perusahaanIni budaya yang berbeda ditandai dengan elemen berwujud - seperti kecenderungan risikogaya komunikasi dll Mereka biasanya jauh lebih sulit untuk mengintegrasikan daripada nyataelemen Masalahnya mungkin akan diperparah ketika akuisisi adalah ramah danada yang berbeda pemenang kalah mentalitas Sebagai kasus di titik ketika Quaker Oatsdiperoleh Snapple sejumlah masalah budaya muncul Quaker Oats adalah sebuah perusahaan besardan cukup formal dalam cara itu dioperasikan Sebaliknya Snapple adalah sebuah perusahaan kecil yangberkembang pada sederhana citranya Quaker Oats menemukan sangat sulit untuk mengintegrasikan duabudaya menyebabkan kegagalan akhirnya transaksi iniBeberapa acquirer menganggap masalah pelaksanaan sebagai tambahan biaya transaksi Itubiaya integrasi terkadang diperhitungkan dalam harga penawaran akuisisi sejauhbahwa perusahaan memperoleh menyadari biayaMERGER DAN AKUISISI DALAM KONTEKS INTERNASIONALTantangan unik bagi strategi merger dan akuisisi dalam konteks internasionalLintas batas kegiatan M amp A adalah sangat umum Sebagai contoh Unilever (perusahaan Belanda)

mengakuisisi berbasis AS Ben amp Jerry Ford Motor Company mengakuisisi berbasis asal InggrisJaguar Secara umum masalah yang berkaitan dengan M amp A aktivitas domestik (baik proses akuisisi danproses implementasi) yang relevan dalam konteks internasional juga Ituimplikasi untuk pengakuisisi dan implikasi untuk target berlaku dalam konteks internasionalseperti yang mereka lakukan dalam konteks domestikPemerintah tuan rumah dapat menyajikan tantangan tambahan dan peluang dikonteks internasional Manajer perusahaan yang masuk ke negara asing melalui M amp A merekastrategi harus menyadari masalah ini Pemerintah cenderung melindungi nasional merekakepentingan ketika berhadapan dengan perusahaan-perusahaan milik asing Sebagai contoh di Amerika Serikat yangmaskapai tidak dapat memiliki kepemilikan asing lebih dari 25 Pemerintah mungkin memiliki mata uangundang-undang yang mencegah sebuah perusahaan milik asing dari mengambil uang dari negara Hukum perburuhanmungkin berbeda dari orang-orang di pasar domestik perusahaan Perbedaan tersebut mungkin berakar dalambudaya dan tradisi yang mungkin terbukti sulit untuk mengenali dan atau mengertiManajer akan melakukannya dengan baik memahami apa perbedaan keterlibatan pemerintah adalah sebagaimereka memasuki pasar luar negeriMasalah utama dalam lintas batas kegiatan M amp A adalah bahwa perbedaan budaya antaraperusahaan kemungkinan akan diperburuk oleh mendalam perbedaan budaya negara Di lainkata-kata ketika perusahaan A dan B berada di AS mereka cenderung memiliki beberapa perbedaan budayatetapi semua peserta memiliki kesamaan budaya luar perusahaan masing-masing Budayadalam dua perusahaan meskipun berbeda didasarkan pada ini budaya nasional umum PadaSebaliknya jika perusahaan mengakuisisi perusahaan lain di luar negeri perbedaan budaya bisamenjadi lebih luas karena perbedaan budaya nasional mendasarinyaDimensi budaya Geert Hofstede cenderung akrab bagi siswa yang memilikimemiliki Prinsip Manajemen kelas atau Manajemen Internasional kelasHofstede mengidentifikasi 5 dimensi pada budaya berbeda

1048623 orientasi sosial (individualisme vs kolektivisme)1048623 daya orientasi (daya hormat vs daya toleransi)1048623 ketidakpastian orientasi (penerimaan ketidakpastian vs penghindaran ketidakpastian)1048623 tujuan orientasi (perilaku agresif gol vs perilaku gol pasif)1048623 waktu orientasi (prospek jangka panjang vs prospek jangka pendek)Misalnya praktek kompensasi dipengaruhi oleh sosial negaraorientasi Judul dan bagan organisasi dapat berarti lebih banyak dalam budaya kekuasaan hormat daridalam budaya daya toleransi Perusahaan yang terlibat dalam M amp As internasional harus menyadari bahwaada gelar tambahan kesulitan yang terlibat dalam transaksi tersebut yang membuat seluruhmemproses lebih menantangSebuah perusahaan pelayaran China telah mendirikan kantor di AS barat iniKantor awalnya staf dengan manajer Cina dan karyawan AS Ketika Cinamanajer yang siap untuk mempromosikan seorang karyawan AS mereka akan memberikan karyawan AStanggung jawab pekerjaan tambahan yang disertai promosi tanpa memberikan karyawangaji tambahan yang pergi dengan promosi Ini sulit bagi karyawan ASuntuk menerima karena dalam budaya AS membayar untuk promosi biasanya diterima pada saat yang samawaktu tanggung jawab tambahan yang diterimaContoh ini menyoroti perbedaan dalam orientasi waktu antara Cina danBudaya AS Karyawan AS memiliki waktu orientasi jangka pendek dibandingkan denganManajer Cina yang ingin melihat apakah karyawan AS bisa menangani tambahantanggung jawab sebelum menganugerahkan gaji yang lebih tinggi pada karyawan ASIKHTISAR MASALAH DALAM MERGER DAN AKUISISISecara teratur mereka membaca tentang transaksi ini dan beberapa mungkin telah bekerja di sebuahorganisasi yang terlibat dalam kegiatan M amp A

Salah satu hal yang paling penting bagi siswa untuk memahami bahwa kegiatan M amp A adalahbagian dari strategi tingkat korporasi perusahaan Dengan demikian kegiatan M amp A harus menghasilkan nilai bagiperusahaan yang berasal dari negara bahwa para pemegang saham tidak bisa dengan hanya diversifikasi merekaportofolio individuPopularitas kegiatan M amp A bertentangan dengan penelitian pada nilai yang diciptakan olehtransaksi ini Inti dari hasil penelitian adalah bahwa pemegang saham perusahaan sasaranmendapatkan sedangkan perusahaan tender tidak Namun popularitas kegiatan M amp A tidak begitumembingungkan ketika hasil jangka panjang dari strategi yang dipertimbangkan Ingatkan siswa bahwayang beredar hasil jangka panjang dari Wells Fargo adalah hasil dari Wells Fargo mengejarM amp A strategi dengan perhatian terhadap detail dan menyebarkan kompetensi inti untuk targetLain takeaway kunci dari pasal ini harus pentingnya pasca-mergerintegrasi Keberhasilan jangka panjang dari M amp A strategi sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untukmengenali tantangan integrasi dan menanggapi dengan struktur yang tepat kontroldan kebijakan kompensasiMeskipun kegiatan M amp A sangat populer bahkan mungkin glamor dalam dunia bisnis diakhir hari kemampuan sebuah M amp A strategi untuk menghasilkan keunggulan kompetitif danatas pengembalian yang normal datang ke logika dasar dari model VRIO Jika ekonomidieksploitasi berharga langka mahal-ke-meniru dan perusahaan ini disusun untuk mengeksploitasiekonomi maka keunggulan kompetitif mungkin Sebuah M amp A strategi dapat membuat signifikan nilai jangka panjang bagi perusahaan Bahkan beberapa perusahaan dengan tujuan pertumbuhan yang agresif harus bergantung padaM amp A kegiatan untuk mencapai pertumbuhan itu Perusahaan tersebut tidak mampu untuk gagal pada kegiatan M amp A

dunia usaha dan nilai dolar yang terlibat dalam transaksi ini berjumlah triliunan namun tidak jelas bahwa kegiatan M amp A benar-benar menghasilkan nilai bagi perusahaan-perusahaan menerapkan ini strategi Instruktur harus membuat hal ini jelas sebuah M amp Strategi masuk akal untuk tegas jika transaksi menciptakan nilai bagi perusahaan apakah itu perusahaan memperoleh atau mengakuisisi perusahaan Tidak semua M amp A menciptakan nilai Di sisi lain hilangnya nilai dapat di miliaran sebagai contoh timewarner dan AOL merger menunjukkan Hal ini penting untuk mengarahkan diskusi kelas untuk pemeriksaan penciptaan nilai potensi aktivitas M amp A Merger dan Akuisisi Kasus Unrelated Perkirakan kembali ke pemegang saham penawaran dan sasaran perusahaan ketika tidak ada keterkaitan strategis antara perusahaanJika sebuah perusahaan mengakuisisi membuat tawaran untuk membeli saham dari perusahaan target tidak berhubungan akan ada tidak ada harapan penciptaan nilai karena tidak akan ada economies of scope menjadidieksploitasi Sebuah perusahaan penawaran rasional tidak akan pernah membayar lebih dari harga pasar untuk target jika tidak ada ekonomi yang diharapkan dari ruang lingkup untuk dieksploitasi Oleh karena itu hanya akan ada kembali ekonomi yang normal kepada penawar dan pengakuisisi dalam kasus seperti ituTentang satu-satunya harapan penciptaan nilai akan berasal dari kas internal efisiensi pasar Kemungkinan lain adalah nilai yang dapat diciptakan melalui pembalikandiversifikasi yang tidak berhubungan Misalnya jika seseorang mengakui bahwa bisnisterdiri dari sebuah perusahaan akan benar-benar bernilai lebih jika mereka berada di bawah yang berbedakepemilikan (diskon konglomerasi) maka akuisisi perusahaan yang diikuti dengan istirahatup bisnis bisa menciptakan nilai Namun untuk sebagian besar tidak terkait kegiatan M amp Atidak mungkin untuk menciptakan nilai bagi perusahaan atau penawaran untuk perusahaan target

1048623 Poin Penting Meskipun tidak terkait kegiatan M amp A biasanya tidak akan menciptakan nilaiada beberapa contoh di mana nilai tampaknya telah diciptakan Berkshire Hathawayadalah salah satu contohnya Perusahaan terkait dibeli dan kemudian dikelola dengan ketatfilsafat dan kontrol keuangan yang cukup Hal ini tampaknya menjadi masalah penyebaran intikompetensi (gaya manajemen Berkshire Hathaway) di bisnis yang berbedaOleh karena itu dalam arti bisa ada economies of scope bahkan dalam berhubungan kegiatan M amp A MenjadiPastikan untuk menunjukkan bahwa ini merupakan perkecualian yang langka dari aturanMerger dan Akuisisi Kasus TerkaitJenis Keterkaitan StrategisBerbagai sumber keterkaitan antara penawaran dan perusahaan sasaranKegiatan M amp A biasanya melibatkan perusahaan penawaran dan sasaran yang mungkin strategis terkait dalam lebarberbagai cara Karena keterkaitan strategis merupakan masalah penting dan sering sulit untuk dipahami itu adalahdiperlukan untuk melihat apa keterkaitan tersebut Tiga pendekatan untuk mendefinisikan keterkaitan adalah1048623 Kategori FTCDaftar 1048623 Michael Lubatkin ini1048623 Jensen dan daftar Ruback iniThe Trade Commission federal (FTC) akan terlibat dalam kegiatan M amp A karenatransaksi dapat mempengaruhi tingkat konsentrasi dalam suatu industri yang mungkin memiliki implikasiuntuk kompetisi di antara pemain Contoh Indeks HerfindahlIndeks Herfindahl adalah ukuran dari ukuran perusahaan dalam hubungan denganindustri Dengan demikian mengukur jumlah kompetisi di antara mereka Menggunakanrumus matematika dan hasil laporan dari 0 sampai 10000 Sebuah skor 0berarti bahwa industri memiliki sejumlah besar perusahaan sangat kecil (sangatterfragmentasi) sementara skor 10000 menyiratkan produsen monopoli tunggalFTC menggunakan indeks ini (antara faktor-faktor lain) baik untuk menyetujui atau menolakM amp A transaksiSebuah merger vertikal melibatkan integrasi vertikal bergerak oleh perusahaan tender baikmundur dalam rantai nilai industri (misalnya produsen membeli pemasok) atau ke depan(Misalnya produsen membeli distributor) Ketika Time Warner (pencipta konten) digabungdengan AOL (distributor konten) itu adalah vertikal (forward) merger

Ketika perusahaan mengakuisisi mantan pesaing ini aktif terlibat dalam merger horisontalDiusulkan akuisisi Johnson amp Johnson dari Guidant adalah contoh dari penggabungan horisontalkarena kedua perusahaan memproduksi perangkat medis Merger horisontal datang di bawah pengawasan FTCkarena merger tersebut memiliki implikasi kompetitif besar Kemungkinan antitrustkeprihatinan (dengan kata lain kemungkinan akuisisi memiliki dampak buruk padapelanggan) dapat berarti bahwa baik akuisisi akan dianulir oleh FTC atau seperti dalam J amp J-Guidant kesepakatan FTC mungkin bersikeras J amp J divestasi beberapa kegiatan Guidant setelahakuisisiDalam merger ekstensi produk perusahaan memperoleh produk komplementer melaluiKegiatan M amp A Sebuah contoh akan akuisisi Unilever Ben amp Jerry es krimMotivasi untuk mengakses pasar geografis baru mendorong perusahaan ke arah perluasan pasarmerger Akuisisi Cadbury Schweppes-dari 7UP memungkinkan perusahaan berbasis di Inggris untuk masukpasar minuman ASMerger konglomerat adalah antara perusahaan strategis terkait Pada kenyataannya FTCmenganggap ini menjadi sisa (atau catch-all) kategori dalam hal itu merger yang tidak jatuhdalam definisi dari empat kategori di atas akan diklasifikasikan dalam kategori iniKonglomerat yang sangat populer pada 1950-an dan 1960-an (diparodikan di Mel Brooks DiamFilm di mana menelan konglomerat + Devour adalah subyek banyak humor) Karena merekaumumnya menciptakan nilai ekonomi nol tidak ada sangat banyak contoh merger tersebuthari iniProfesor Michael Lubatkin berusaha untuk menggali lebih dalam isu keterkaitan diklasifikasinya tentang kegiatan M amp A Dalam perusahaan kategorisasi nya mungkin terkait pada teknisekonomi (dalam pemasaran produksi dll sebagai contoh Procter and Gamble danGillette menunjukkan) tentang ekonomi berupa uang (kekuatan pasar misalnya diusulkanOracle PeopleSoft merger) atau ekonomi diversifikasi (dalam manajemen portofolio danpengurangan risiko seperti Berkshire Hathaway)Sumber Jensen dan Ruback tentang keterkaitan strategis tercantum dalam Tabel 103 Inijatuh ke dalam empat kategori utama1048623 mengurangi biaya produksi atau distribusi1048623 motivasi keuangan1048623 memperoleh kekuatan pasar dalam pasar produk1048623 menghilangkan target manajemen yang tidak efisienUntuk mengulangi1048623 hubungan antara perusahaan harus membangun ekonomi riil lingkup1048623 itu harus lebih murah untuk perusahaan gabungan untuk mewujudkan ini economies of scopedaripada pemegang saham luar untuk menyadari sendiriKeuntungan Ekonomi Akuisisi TerkaitPerkirakan kembali ke pemegang saham penawaran dan sasaran perusahaan ketika ada keterkaitan strategis antaraperusahaanNilai ekonomi dari M amp A terkait dapat ditangkap oleh persamaan sederhana 2 +2 = 5 DiDengan kata lain dalam M amp kegiatan A tersebut nilai ekonomi dari dua perusahaan gabungan (yaitu 5) adalahlebih besar dari nilai ekonomi dari dua perusahaan terpisah (yaitu 2 dan 2)Memperkirakan kembali ke pemegang saham dari perusahaan penawaran adalah hanya masalahmemperkirakan jumlah nilai yang akan dibuat oleh aktivitas M amp A minus apapunberjumlah perusahaan tender harus membayar perusahaan target Tentu saja jumlah perusahaan penawaranharus membayar untuk target adalah fungsi dari nilai perusahaan lain mengakui dalam perusahaan target

Harga yang dimenangkan kemungkinan akan naik ke titik di mana pemenang tender hanya akan menyadarikeuntungan ekonomi yang normal

Para kembali ke pemegang saham perusahaan target tergantung pada proses penawaran sebagaibaik Jika penawaran mengambil harga perusahaan target diatas harga pasar saat ini makaakan ada pengembalian di atas normal untuk perusahaan target Perhatikan bahwa hal ini memiliki efekmemastikan bahwa pemegang saham perusahaan target menangkap nilai yang diharapkan dari kegiatan M amp Ajika ada proses tenderPada titik ini dalam diskusi yang terbaik adalah tetap fokus pada logika nilaipenciptaan yaitu eksploitasi ekonomi Karena konsep ini memilikitelah dibahas sebelumnya dalam kursus Anda mungkin tidak perlu menghabiskan terlalubanyak waktu pada logika iniMengapa Ada Begitu Banyak Merger dan AkuisisiLima alasan mengapa perusahaan penawaran mungkin masih terlibat dalam akuisisi bahkan jika rata-rata mereka tidak menciptakannilai bagi pemegang saham sebuah perusahaan penawaran iniMotivasi pertama yang terlibat dalam M amp A mungkin untuk menjamin kelangsungan hidup Jika semua utamapesaing menjadi lebih besar melalui transaksi ini maka perusahaan dapat terlibat dalamakuisisi untuk memastikan paritas kompetitif Ini adalah alasan defensif seperti contoh bukukonsolidasi dalam industri perbankan menunjukkanKeuntungan tersisa bagi perusahaan setelah berinvestasi dalam semua saat net present value positifpeluang adalah arus kas bebas perusahaan Seperti yang ditunjukkan sebelumnya ini dapat berjumlah jutaanatau bahkan miliaran dolar Sebagai contoh Microsoft dilaporkan telah memiliki free cash flowsebesar $ 45 miliar pada tahun 2004 Perusahaan dominan dalam bisnis dewasa sering menemukan diri mereka sedemikiansituasi Untuk perusahaan dengan arus kas bebas keputusan yang jelas harus memberikan kembali kepemegang saham dalam bentuk dividen atau pembelian kembali pembayaran saham Entah perusahaan mungkinmemilih untuk tidak melakukan ini atau pemegang saham (karena tarif pajak marjinal tinggi) mungkin lebih sukaperusahaan menginvestasikan uang sendiri Dalam situasi tersebut perusahaan dapat terlibat dalam kegiatan M amp Akarena transaksi tersebut setidaknya membuat paritas kompetitif Dengan kata lain iniMotivasi ini mirip dengan mengatakan bahwa ada hal-hal buruk yang bisa kami lakukan dengan uang ekstradan kami memilih yang lebih rendah dari segala kejahatanManajer dapat termotivasi untuk terlibat dalam M amp As bahkan ketika transaksi tersebut tidakmenguntungkan prinsipal - masalah keagenan Ini motivasi dapat berasal dari mengurangirisiko perusahaan akan bangkrut (dan mereka kehilangan pekerjaan mereka) atau dari peningkatan merekakompensasi karena mereka kini mengelola sebuah organisasi yang lebih besar - dengan kata lainmembangun imperium Hal ini penting untuk menggarisbawahi pada titik ini dalam diskusi bahwa badanmasalah datang ke permukaan setiap kali perusahaan mengumumkan sebuah M amp AKamus mendefinisikan keangkuhan sebagai kebanggaan sombong atau praduga kesombongan Dalamkonteks kegiatan M amp A ini berarti bahwa manajer mungkin terlibat dalam M amp A bahkan ketikabukti jelas pada kenyataan bahwa ada nilai ekonomi nol untuk perusahaan penawaran ItuArgumen yang dibuat oleh manajer di sini adalah bahwa mereka dapat berbuat lebih baik dalam mengelola perusahaan target (dansehingga menghasilkan keuntungan lebih) daripada yang dapat manajer saat ini perusahaan target Pergiterhadap kebijaksanaan konvensional mungkin karena terlalu percaya diri dalam kemampuan mereka sendiriMotivasi akhir untuk kegiatan M amp A adalah kenyataan bahwa sementara kegiatan M amp A padaRata-rata menciptakan nol keuntungan ekonomi bagi perusahaan tender mereka tidak selalu melakukannya Itu pengertian rata-rata berarti beberapa kegiatan M amp A menciptakan nilai ekonomi yang negatif sementara

yang lainmenciptakan nilai ekonomi yang positif Fakta bahwa beberapa perusahaan menciptakan nilai ekonomi yang

positif diKegiatan M amp A dapat memacu beberapa perusahaan untuk mengejar transaksi tersebutMERGER DAN AKUISISI DAN KEUNGGULAN KOMPETITIF TERUS MENERUSTiga cara bahwa perusahaan penawaran mungkin bisa menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi pemegang saham melaluimelaksanakan merger atau akuisisiPada bagian terakhir dari bagian sebelumnya salah satu motif yang disebutkan untuk kegiatan M amp A adalahbahwa sementara pada kegiatan M amp A rata-rata tidak menghasilkan keuntungan ekonomi bagi perusahaan penawaranImplikasinya adalah bahwa beberapa perusahaan mendapatkan penawaran dari transaksi ini Ini memberikan baikSegue ke bagian ini Pembahasan pada bagian ini adalah pada pasar persaingan tak sempurnaPasar untuk kontrol korporat (juga dikenal sebagai pasar pengambilalihan) adalah pasar yangdibuat ketika beberapa perusahaan secara aktif berusaha untuk memperoleh satu atau beberapa perusahaan Hanya ketikapasar untuk kontrol korporat kompetitif tak sempurna akan mungkin bagi penawaranperusahaan untuk memperoleh keuntungan di atas normal kegiatan M amp A Pertanyaannya adalah kapan pasaruntuk kontrol perusahaan yang tidak sempurna Tiga situasi hasil di pasar tidak sempurna untukkontrol korporat1048623 ketika ekonomi berharga langka dan swasta lingkup ada1048623 ketika ekonomi berharga langka dan mahal-to-meniru lingkup ada1048623 ketika ekonomi berharga tak terduga lingkup antara penawaran dan sasaranperusahaan adaBerharga langka dan Swasta Economies of ScopeSaat ada yang lebih berharga daripada satu penawar itu adalah untuk penawar lain dan informasi initidak diketahui oleh perusahaan lain (penawar dan target) pasar tidak sempurna untuk perusahaankontrol ada Dalam kondisi seperti ini bahkan ketika penawar membayar harga yang berlaku untuktarget maka berdiri untuk mendapatkan Ketika hal ini akan terjadi Nilai tambahan yang khusus diberikan kepadaperusahaan tender (dan sendirian) mungkin dari economies of scope yang berasal dari biasasumber daya dan kemampuan yang dimiliki oleh perusahaan penawaran Dengan kata lain kemampuan tersebuttidak hanya berharga tetapi mereka juga jarang - singkatnya mereka adalah ekonomi pribadi lingkuptidak tersedia bagi penawar lainNamun nilai ekonomi swasta tergantung pada bahwa perekonomian tersisaswasta Jika penawar lain atau target menjadi sadar akan nilai ekonomi di atas normalekonomi cepat mungkin menghilang Ini mungkin terjadi bahwa jika penawar lain tahu tentangekonomi mereka dapat dengan mudah meniru ekonomi dalam hal ini akan masuk akal bagi merekauntuk menaikkan harga penawaran sesuaiBerharga langka dan mahal-ke-Meniru Economies of ScopeDalam kasus sebelumnya perusahaan penawaran sukses memiliki kemampuan langka yang memungkinkan untuk membuatnilai ekonomi tambahan dalam kombinasi dengan perusahaan target karena ekonomi yangtetap pribadi Pasar dianggap tidak sempurna karena salah satu perusahaan penawaran tahusesuatu perusahaan tender lainnya tidak tahu (ambiguitas kausal) Hal ini juga mungkin bahwa perekonomian ada antara dua perusahaan yang mahal-to-meniru Sebagai contoh perusahaan mungkin memilikikeuntungan lokasi yang perusahaan lain tidak bisa meniru tanpa menimbulkan biaya yang berlebihanSebagian besar biji-bijian yang tumbuh di daerah Northwest dikirim menyusuri Sungai Columbia kePortland Oregon untuk ekspor ke negara-negara Pasifik Beberapa perusahaan menyediakan tongkangpengiriman menyusuri sungai Sebuah perusahaan ekspor biji-bijian (Perusahaan A) yang memiliki fasilitas

pemuatan biji-bijiandi atas air di Portland akan memiliki ekonomi dengan perusahaan tongkang (Firm C) yang akantidak ada untuk sebuah perusahaan ekspor tanpa fasilitas pemuatan sajiannya sendiri Jika perusahaan ekspordengan fasilitas pemuatan sajiannya sendiri memutuskan untuk mengakuisisi perusahaan tongkang potensial lainnyapenawar (Perusahaan B) akan berada pada kerugian yang berbeda Misalkan perusahaan tongkang (Firm C) memilikinilai pasar sebesar $ 15 juta dan bahwa karena ekonomi dari fasilitas pemuatan biji-bijianperusahaan tongkang bernilai $ 20 juta kepada perusahaan ekspor gandum memiliki iniFasilitas (Perusahaan A) Penawar lain (Perusahaan B) untuk perusahaan tongkang tidak akan bersediatawaran di atas $ 15 juta Dengan demikian perusahaan perusahaan ekspor gandum dengan fasilitas pemuatanakan mampu membeli Firm C perusahaan tongkang sebesar $ 15 juta dan mewujudkan atasnormal kembali sebesar $ 05 juta Manfaat ini akan terhutang kepada perusahaan ekspor biji-bijian (FirmA) terlepas dari apakah informasi ini publik atau swastaEkonomi Berharga tak terduga Lingkup Antara Penawaran dan Sasaran PerusahaanDalam dua skenario sebelumnya perusahaan tender berhasil mendekati M amp A mengetahuibahwa itu baik ekonomi swasta atau mahal-ke-meniru ekonomi yang memungkinkan untuk membuatnilai dalam kombinasi dengan perusahaan target Meskipun ini mungkin dalam kenyataannya proses M amp Abiasanya kompleks yang melibatkan banyak hubungan yang tidak diketahui dan rumit antaraperusahaan Dalam kasus tersebut kebetulan dapat menempatkan peran kunci Sejak kejadian tak terduga tersebut terjadisetelah transaksi selesai harga mungkin tidak mencerminkan manfaat tersebut - menghasilkan rejeki nomplokkepada penawar yang sukses Contoh akuisisi WPP J Walter Thompson dalamindustri periklanan dikutip dalam buku teks adalah satu yang baik untuk digunakan untuk membawa pulang titik iniTak perlu dikatakan manajer tidak dapat mengantisipasi dan mempersiapkan diri untuk manfaat tersebut - mereka hanya terjadisetelah transaksi selesaiImplikasi bagi Manajer Kantor LelangHal ini penting bagi para pengelola perusahaan tender untuk mencari ekonomi langkalingkup Sebuah pemahaman yang baik tentang sumber daya mereka sendiri dan kemampuan adalah titik awalMaka manajer harus mencari sinergi antara sumber daya perusahaan mereka dan kemampuan danorang-orang dari perusahaan target Investigasi tersebut kemungkinan untuk menyingkirkan manfaat yang jelas sepertipengurangan overhead perusahaan dengan menggabungkan dua perusahaan karena mereka tersedia untuk semuapenawaran perusahaanAturan kedua bagi manajer penawaran perusahaan adalah untuk menjaga informasi tentang penawaran tersebutproses dan tentang sumber-sumber economies of scope sebagai pribadi mungkin Sementara ini mungkinmungkin ketika perusahaan target adalah milik pribadi persyaratan pengungkapan SEC mungkinmenghalangi perusahaan dari penawaran menjaga hal-hal pribadi Di sisi lain perusahaan tidakharus mengungkapkan rincian lengkap tentang ekonomi kemungkinan lingkup antara duaperusahaanHal ini juga penting untuk menjaga informasi rahasia jauh dari target jangan sampaitarget menyampaikan informasi ini kepada penawar lain untuk menaikkan harga penawaran Untuk mencegah targettegas dari memegang keluar untuk harga yang lebih tinggi nilai sebenarnya dari transaksi ini untuk tender

perusahaan harus disimpan pribadi Saran ini datang dengan peringatan meskipun Untuk M amp A menjadi

sukses dan menciptakan nilai kedua perusahaan harus terintegrasi untuk mengeksploitasi ekonomiMenjaga hal-hal yang tersembunyi dari perusahaan target dapat membuat sulit bagi perusahaan penawaran untukberhasil mengintegrasikan dua perusahaan Kuncinya adalah untuk menyerang keseimbangan yang tepat antara mengungkapkaninformasi untuk keunggulan kompetitif dan memfasilitasi integrasi dari dua perusahaanPara ekonom memiliki istilah pemenang kutukan - mengacu pada situasi ketika pemenangskor kemenangan Pyrrhic (kemenangan yang datang dengan biaya tinggi sehingga kemenangan kehilangan nyavalue) Contoh misalkan sejumlah rumah penerbitan tawaran untuk hak untuk mempublikasikanpotensial buku laris Proses penawaran yang kompetitif meningkatkan harga penawaran danPemenang mendapat tawaran dengan harga yang sangat besar Ini harga tinggi mengambil semua keuntungan yang mungkindari buku Dalam M amp A konteks manajer perusahaan tender tidak harus masuk kepenawaran perang sehingga harga target mengurangi keuntungan kepada penawar Perhatikan bahwa perusahaanmemiliki langka dan mahal-ke-meniru ekonomi tidak menghadapi perang penawaran tersebut karenapenawar bersaing tidak akan rasional tawaran atas nilai pasar dari targetSebuah aturan praktis untuk manajer perusahaan penawaran adalah untuk menutup kesepakatan dengan cepat Ketikaproses cepat dilakukan ada sedikit kemungkinan kebocoran informasi dan disipasinilai Banyak perusahaan sering membuat pre-emptive tawaran Tawaran tersebut dengan premi yang signifikanatas harga pasar yang berlaku target perusahaan dan perusahaan target kemungkinan akan menerima sepertiSayang kesepakatan Kuncinya meskipun adalah tidak terburu-buru proses due diligence M amp A keputusanharus hati-hati dibuat dan perusahaan harus mengambil waktu mereka dalam pekerjaan persiapan Namunsetelah target diidentifikasi perusahaan harus bergerak cepat untuk mewujudkan kesepakatanSebuah pasar diperdagangkan tipis adalah salah satu di mana hanya sejumlah kecil pembeli dan penjualada dan mana informasi mengenai peluang di pasar ini tidak diketahui secara luas Ituindustri kemungkinan akan terfragmentasi atau mungkin keluar dari layar radar analis saham Untukperusahaan tender perusahaan menargetkan di pasar diperdagangkan tipis yang menarik karena mereka dapat memanfaatkanpada asimetri informasi A M amp A yang sangat umum (seperti Oracle PeopleSoft-transaksi yang di kali tampaknya mengambil nada opera sabun) mengarah ke kompetitifpasar dimana perusahaan tender tidak mungkin untuk mendapatkan Namun di pasar diperdagangkan tipis adamungkin peluang yang lebih besar karena kurangnya publisitas Contoh Quest DiagnosticsQuest Diagnostics mulai kehidupan perusahaan dengan menjadi sebuah divisi dari CorningInc Pembagian dibuat lebih dari 70 akuisisi kecil milik lokal medislaboratorium untuk menjadi pemain terkemuka di industri Hal itu berputar off sebagaiperusahaan yang terpisah pada tahun 1996 dan melanjutkan strategi memperoleh kecilpemain lokal Sebagian besar target kecil yang diperdagangkan di diperdagangkan tipispasar sehingga Quest untuk membeli mereka dengan harga menarik Hari ini Quest adalahpemain terbesar di pasar pengujian $ 35000000000 medisRollups Strategis overhaul mesin multi-merger Strategi + BisnisTriwulan Kedua 2000

Implikasi bagi Manajer Kantor SasaranSejauh diskusi ini difokuskan pada apa yang manajer perusahaan penawaran dapat Anda lakukan untuk memaksimalkannilai menciptakan potensi aktivitas M amp A untuk perusahaan mereka Hal ini penting bagi instruktur untuk

menegaskan bahwa perusahaan menargetkan tidak penonton pasif dalam seluruh proses ini Mereka dapat mengambillangkah-langkah proaktif untuk memaksimalkan nilai kepada pemegang saham mereka Mereka dapat melakukan hal ini dalam berbagaicara dan biasanya tesis bergerak mencerminkan orang-orang dari perusahaan tender kecuali dengan cara yang berlawananManajer penawaran perusahaan yang memohon untuk menjaga informasi dari perusahaan sasarankarena takut disipasi nilai Argumennya adalah bahwa perusahaan menargetkan cenderung bertahan untuklebih jika mereka tahu nilai sebenarnya dari perusahaan mereka kepada penawar Manajer perusahaan sasaran dapatmeningkatkan nilai transaksi kepada pemegang saham mereka jika mereka mencari informasi tambahandari perusahaan penawaran Mereka harus menjaga diri informasi nilai mereka kepada perusahaan penawaranMenciptakan pasar yang kompetitif untuk transaksi membantu target mendapatkan nilai yang lebih besarbagi perusahaan mereka Mengundang lebih banyak perusahaan untuk mengajukan tawaran untuk mereka membantu menciptakan pasar yang kompetitifAkhirnya menunda transaksi membantu perusahaan target Sama seperti perusahaan biddingtermotivasi untuk mempercepat proses sehingga kebocoran informasi adalah minimum perusahaan sasaranmemperoleh manfaat ketika proses tertunda Namun perusahaan menargetkan tidak harus menghentikanakuisisi karena hal ini akan mengakibatkan pemegang saham mereka tidak mendapatkan nilai1048623 Poin Penting perusahaan target memiliki sejumlah cara untuk menunda atau mencegahM amp A Ini dibahas secara rinci dalam Penelitian Dibuat Relevan kotak Hal ini sering merupakantopik menarik untuk dibahas di kelas karena memiliki banyak jubah-dan-belati jenissimbolisme terpasang Selain itu mahasiswa cenderung tertarik dengan istilah-istilah sepertiGreenmail pil racun dan Pac Man pertahanan Ini juga merupakan waktu yang baik untuk membahasimplikasi etis dari praktek-praktek tersebutPENGORGANISASIAN UNTUK MELAKSANAKAN A MERGER ATAU AKUISISITantangan utama yang perusahaan mengintegrasikan akuisisi kemungkinan menghadapi1048623 Poin Penting Mendapatkan perusahaan memiliki lintang untuk berapa banyak targetharus diintegrasikan ke dalam perusahaan yang ada Perusahaan target bisa dibiarkan beroperasi cukupmandiri atau bisa diintegrasikan sepenuhnya dan kehilangan semua mantan identitasAda beberapa isu spesifik yang terkait dengan menerapkan M amp A meskipun Isu-isuberpusat pada satu hal perusahaan lelang dan perusahaan target telah menyebabkan keberadaan yang terpisah sampaititik ini Mereka telah memiliki sejarah yang terpisah filosofi manajemen yang terpisah danstrategi berbeda Tantangannya adalah untuk mengintegrasikan entitas yang sangat berbedaPerbedaan Berwujud atau codifiable seperti1048623 sistem produksi yang berbeda1048623 teknologi yang berbeda1048623 kebijakan sumber daya manusia yang berbeda dllbiasanya dapat diintegrasikan dengan usaha yang konsisten Namun integrasi lebih sulitMasalah biasanya budaya yang berbeda dari dua perusahaanIni budaya yang berbeda ditandai dengan elemen berwujud - seperti kecenderungan risikogaya komunikasi dll Mereka biasanya jauh lebih sulit untuk mengintegrasikan daripada nyataelemen Masalahnya mungkin akan diperparah ketika akuisisi adalah ramah danada yang berbeda pemenang kalah mentalitas Sebagai kasus di titik ketika Quaker Oatsdiperoleh Snapple sejumlah masalah budaya muncul Quaker Oats adalah sebuah perusahaan besardan cukup formal dalam cara itu dioperasikan Sebaliknya Snapple adalah sebuah perusahaan kecil yangberkembang pada sederhana citranya Quaker Oats menemukan sangat sulit untuk mengintegrasikan duabudaya menyebabkan kegagalan akhirnya transaksi iniBeberapa acquirer menganggap masalah pelaksanaan sebagai tambahan biaya transaksi Itubiaya integrasi terkadang diperhitungkan dalam harga penawaran akuisisi sejauhbahwa perusahaan memperoleh menyadari biayaMERGER DAN AKUISISI DALAM KONTEKS INTERNASIONALTantangan unik bagi strategi merger dan akuisisi dalam konteks internasionalLintas batas kegiatan M amp A adalah sangat umum Sebagai contoh Unilever (perusahaan Belanda)

mengakuisisi berbasis AS Ben amp Jerry Ford Motor Company mengakuisisi berbasis asal InggrisJaguar Secara umum masalah yang berkaitan dengan M amp A aktivitas domestik (baik proses akuisisi danproses implementasi) yang relevan dalam konteks internasional juga Ituimplikasi untuk pengakuisisi dan implikasi untuk target berlaku dalam konteks internasionalseperti yang mereka lakukan dalam konteks domestikPemerintah tuan rumah dapat menyajikan tantangan tambahan dan peluang dikonteks internasional Manajer perusahaan yang masuk ke negara asing melalui M amp A merekastrategi harus menyadari masalah ini Pemerintah cenderung melindungi nasional merekakepentingan ketika berhadapan dengan perusahaan-perusahaan milik asing Sebagai contoh di Amerika Serikat yangmaskapai tidak dapat memiliki kepemilikan asing lebih dari 25 Pemerintah mungkin memiliki mata uangundang-undang yang mencegah sebuah perusahaan milik asing dari mengambil uang dari negara Hukum perburuhanmungkin berbeda dari orang-orang di pasar domestik perusahaan Perbedaan tersebut mungkin berakar dalambudaya dan tradisi yang mungkin terbukti sulit untuk mengenali dan atau mengertiManajer akan melakukannya dengan baik memahami apa perbedaan keterlibatan pemerintah adalah sebagaimereka memasuki pasar luar negeriMasalah utama dalam lintas batas kegiatan M amp A adalah bahwa perbedaan budaya antaraperusahaan kemungkinan akan diperburuk oleh mendalam perbedaan budaya negara Di lainkata-kata ketika perusahaan A dan B berada di AS mereka cenderung memiliki beberapa perbedaan budayatetapi semua peserta memiliki kesamaan budaya luar perusahaan masing-masing Budayadalam dua perusahaan meskipun berbeda didasarkan pada ini budaya nasional umum PadaSebaliknya jika perusahaan mengakuisisi perusahaan lain di luar negeri perbedaan budaya bisamenjadi lebih luas karena perbedaan budaya nasional mendasarinyaDimensi budaya Geert Hofstede cenderung akrab bagi siswa yang memilikimemiliki Prinsip Manajemen kelas atau Manajemen Internasional kelasHofstede mengidentifikasi 5 dimensi pada budaya berbeda

1048623 orientasi sosial (individualisme vs kolektivisme)1048623 daya orientasi (daya hormat vs daya toleransi)1048623 ketidakpastian orientasi (penerimaan ketidakpastian vs penghindaran ketidakpastian)1048623 tujuan orientasi (perilaku agresif gol vs perilaku gol pasif)1048623 waktu orientasi (prospek jangka panjang vs prospek jangka pendek)Misalnya praktek kompensasi dipengaruhi oleh sosial negaraorientasi Judul dan bagan organisasi dapat berarti lebih banyak dalam budaya kekuasaan hormat daridalam budaya daya toleransi Perusahaan yang terlibat dalam M amp As internasional harus menyadari bahwaada gelar tambahan kesulitan yang terlibat dalam transaksi tersebut yang membuat seluruhmemproses lebih menantangSebuah perusahaan pelayaran China telah mendirikan kantor di AS barat iniKantor awalnya staf dengan manajer Cina dan karyawan AS Ketika Cinamanajer yang siap untuk mempromosikan seorang karyawan AS mereka akan memberikan karyawan AStanggung jawab pekerjaan tambahan yang disertai promosi tanpa memberikan karyawangaji tambahan yang pergi dengan promosi Ini sulit bagi karyawan ASuntuk menerima karena dalam budaya AS membayar untuk promosi biasanya diterima pada saat yang samawaktu tanggung jawab tambahan yang diterimaContoh ini menyoroti perbedaan dalam orientasi waktu antara Cina danBudaya AS Karyawan AS memiliki waktu orientasi jangka pendek dibandingkan denganManajer Cina yang ingin melihat apakah karyawan AS bisa menangani tambahantanggung jawab sebelum menganugerahkan gaji yang lebih tinggi pada karyawan ASIKHTISAR MASALAH DALAM MERGER DAN AKUISISISecara teratur mereka membaca tentang transaksi ini dan beberapa mungkin telah bekerja di sebuahorganisasi yang terlibat dalam kegiatan M amp A

Salah satu hal yang paling penting bagi siswa untuk memahami bahwa kegiatan M amp A adalahbagian dari strategi tingkat korporasi perusahaan Dengan demikian kegiatan M amp A harus menghasilkan nilai bagiperusahaan yang berasal dari negara bahwa para pemegang saham tidak bisa dengan hanya diversifikasi merekaportofolio individuPopularitas kegiatan M amp A bertentangan dengan penelitian pada nilai yang diciptakan olehtransaksi ini Inti dari hasil penelitian adalah bahwa pemegang saham perusahaan sasaranmendapatkan sedangkan perusahaan tender tidak Namun popularitas kegiatan M amp A tidak begitumembingungkan ketika hasil jangka panjang dari strategi yang dipertimbangkan Ingatkan siswa bahwayang beredar hasil jangka panjang dari Wells Fargo adalah hasil dari Wells Fargo mengejarM amp A strategi dengan perhatian terhadap detail dan menyebarkan kompetensi inti untuk targetLain takeaway kunci dari pasal ini harus pentingnya pasca-mergerintegrasi Keberhasilan jangka panjang dari M amp A strategi sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untukmengenali tantangan integrasi dan menanggapi dengan struktur yang tepat kontroldan kebijakan kompensasiMeskipun kegiatan M amp A sangat populer bahkan mungkin glamor dalam dunia bisnis diakhir hari kemampuan sebuah M amp A strategi untuk menghasilkan keunggulan kompetitif danatas pengembalian yang normal datang ke logika dasar dari model VRIO Jika ekonomidieksploitasi berharga langka mahal-ke-meniru dan perusahaan ini disusun untuk mengeksploitasiekonomi maka keunggulan kompetitif mungkin Sebuah M amp A strategi dapat membuat signifikan nilai jangka panjang bagi perusahaan Bahkan beberapa perusahaan dengan tujuan pertumbuhan yang agresif harus bergantung padaM amp A kegiatan untuk mencapai pertumbuhan itu Perusahaan tersebut tidak mampu untuk gagal pada kegiatan M amp A

Ketika perusahaan mengakuisisi mantan pesaing ini aktif terlibat dalam merger horisontalDiusulkan akuisisi Johnson amp Johnson dari Guidant adalah contoh dari penggabungan horisontalkarena kedua perusahaan memproduksi perangkat medis Merger horisontal datang di bawah pengawasan FTCkarena merger tersebut memiliki implikasi kompetitif besar Kemungkinan antitrustkeprihatinan (dengan kata lain kemungkinan akuisisi memiliki dampak buruk padapelanggan) dapat berarti bahwa baik akuisisi akan dianulir oleh FTC atau seperti dalam J amp J-Guidant kesepakatan FTC mungkin bersikeras J amp J divestasi beberapa kegiatan Guidant setelahakuisisiDalam merger ekstensi produk perusahaan memperoleh produk komplementer melaluiKegiatan M amp A Sebuah contoh akan akuisisi Unilever Ben amp Jerry es krimMotivasi untuk mengakses pasar geografis baru mendorong perusahaan ke arah perluasan pasarmerger Akuisisi Cadbury Schweppes-dari 7UP memungkinkan perusahaan berbasis di Inggris untuk masukpasar minuman ASMerger konglomerat adalah antara perusahaan strategis terkait Pada kenyataannya FTCmenganggap ini menjadi sisa (atau catch-all) kategori dalam hal itu merger yang tidak jatuhdalam definisi dari empat kategori di atas akan diklasifikasikan dalam kategori iniKonglomerat yang sangat populer pada 1950-an dan 1960-an (diparodikan di Mel Brooks DiamFilm di mana menelan konglomerat + Devour adalah subyek banyak humor) Karena merekaumumnya menciptakan nilai ekonomi nol tidak ada sangat banyak contoh merger tersebuthari iniProfesor Michael Lubatkin berusaha untuk menggali lebih dalam isu keterkaitan diklasifikasinya tentang kegiatan M amp A Dalam perusahaan kategorisasi nya mungkin terkait pada teknisekonomi (dalam pemasaran produksi dll sebagai contoh Procter and Gamble danGillette menunjukkan) tentang ekonomi berupa uang (kekuatan pasar misalnya diusulkanOracle PeopleSoft merger) atau ekonomi diversifikasi (dalam manajemen portofolio danpengurangan risiko seperti Berkshire Hathaway)Sumber Jensen dan Ruback tentang keterkaitan strategis tercantum dalam Tabel 103 Inijatuh ke dalam empat kategori utama1048623 mengurangi biaya produksi atau distribusi1048623 motivasi keuangan1048623 memperoleh kekuatan pasar dalam pasar produk1048623 menghilangkan target manajemen yang tidak efisienUntuk mengulangi1048623 hubungan antara perusahaan harus membangun ekonomi riil lingkup1048623 itu harus lebih murah untuk perusahaan gabungan untuk mewujudkan ini economies of scopedaripada pemegang saham luar untuk menyadari sendiriKeuntungan Ekonomi Akuisisi TerkaitPerkirakan kembali ke pemegang saham penawaran dan sasaran perusahaan ketika ada keterkaitan strategis antaraperusahaanNilai ekonomi dari M amp A terkait dapat ditangkap oleh persamaan sederhana 2 +2 = 5 DiDengan kata lain dalam M amp kegiatan A tersebut nilai ekonomi dari dua perusahaan gabungan (yaitu 5) adalahlebih besar dari nilai ekonomi dari dua perusahaan terpisah (yaitu 2 dan 2)Memperkirakan kembali ke pemegang saham dari perusahaan penawaran adalah hanya masalahmemperkirakan jumlah nilai yang akan dibuat oleh aktivitas M amp A minus apapunberjumlah perusahaan tender harus membayar perusahaan target Tentu saja jumlah perusahaan penawaranharus membayar untuk target adalah fungsi dari nilai perusahaan lain mengakui dalam perusahaan target

Harga yang dimenangkan kemungkinan akan naik ke titik di mana pemenang tender hanya akan menyadarikeuntungan ekonomi yang normal

Para kembali ke pemegang saham perusahaan target tergantung pada proses penawaran sebagaibaik Jika penawaran mengambil harga perusahaan target diatas harga pasar saat ini makaakan ada pengembalian di atas normal untuk perusahaan target Perhatikan bahwa hal ini memiliki efekmemastikan bahwa pemegang saham perusahaan target menangkap nilai yang diharapkan dari kegiatan M amp Ajika ada proses tenderPada titik ini dalam diskusi yang terbaik adalah tetap fokus pada logika nilaipenciptaan yaitu eksploitasi ekonomi Karena konsep ini memilikitelah dibahas sebelumnya dalam kursus Anda mungkin tidak perlu menghabiskan terlalubanyak waktu pada logika iniMengapa Ada Begitu Banyak Merger dan AkuisisiLima alasan mengapa perusahaan penawaran mungkin masih terlibat dalam akuisisi bahkan jika rata-rata mereka tidak menciptakannilai bagi pemegang saham sebuah perusahaan penawaran iniMotivasi pertama yang terlibat dalam M amp A mungkin untuk menjamin kelangsungan hidup Jika semua utamapesaing menjadi lebih besar melalui transaksi ini maka perusahaan dapat terlibat dalamakuisisi untuk memastikan paritas kompetitif Ini adalah alasan defensif seperti contoh bukukonsolidasi dalam industri perbankan menunjukkanKeuntungan tersisa bagi perusahaan setelah berinvestasi dalam semua saat net present value positifpeluang adalah arus kas bebas perusahaan Seperti yang ditunjukkan sebelumnya ini dapat berjumlah jutaanatau bahkan miliaran dolar Sebagai contoh Microsoft dilaporkan telah memiliki free cash flowsebesar $ 45 miliar pada tahun 2004 Perusahaan dominan dalam bisnis dewasa sering menemukan diri mereka sedemikiansituasi Untuk perusahaan dengan arus kas bebas keputusan yang jelas harus memberikan kembali kepemegang saham dalam bentuk dividen atau pembelian kembali pembayaran saham Entah perusahaan mungkinmemilih untuk tidak melakukan ini atau pemegang saham (karena tarif pajak marjinal tinggi) mungkin lebih sukaperusahaan menginvestasikan uang sendiri Dalam situasi tersebut perusahaan dapat terlibat dalam kegiatan M amp Akarena transaksi tersebut setidaknya membuat paritas kompetitif Dengan kata lain iniMotivasi ini mirip dengan mengatakan bahwa ada hal-hal buruk yang bisa kami lakukan dengan uang ekstradan kami memilih yang lebih rendah dari segala kejahatanManajer dapat termotivasi untuk terlibat dalam M amp As bahkan ketika transaksi tersebut tidakmenguntungkan prinsipal - masalah keagenan Ini motivasi dapat berasal dari mengurangirisiko perusahaan akan bangkrut (dan mereka kehilangan pekerjaan mereka) atau dari peningkatan merekakompensasi karena mereka kini mengelola sebuah organisasi yang lebih besar - dengan kata lainmembangun imperium Hal ini penting untuk menggarisbawahi pada titik ini dalam diskusi bahwa badanmasalah datang ke permukaan setiap kali perusahaan mengumumkan sebuah M amp AKamus mendefinisikan keangkuhan sebagai kebanggaan sombong atau praduga kesombongan Dalamkonteks kegiatan M amp A ini berarti bahwa manajer mungkin terlibat dalam M amp A bahkan ketikabukti jelas pada kenyataan bahwa ada nilai ekonomi nol untuk perusahaan penawaran ItuArgumen yang dibuat oleh manajer di sini adalah bahwa mereka dapat berbuat lebih baik dalam mengelola perusahaan target (dansehingga menghasilkan keuntungan lebih) daripada yang dapat manajer saat ini perusahaan target Pergiterhadap kebijaksanaan konvensional mungkin karena terlalu percaya diri dalam kemampuan mereka sendiriMotivasi akhir untuk kegiatan M amp A adalah kenyataan bahwa sementara kegiatan M amp A padaRata-rata menciptakan nol keuntungan ekonomi bagi perusahaan tender mereka tidak selalu melakukannya Itu pengertian rata-rata berarti beberapa kegiatan M amp A menciptakan nilai ekonomi yang negatif sementara

yang lainmenciptakan nilai ekonomi yang positif Fakta bahwa beberapa perusahaan menciptakan nilai ekonomi yang

positif diKegiatan M amp A dapat memacu beberapa perusahaan untuk mengejar transaksi tersebutMERGER DAN AKUISISI DAN KEUNGGULAN KOMPETITIF TERUS MENERUSTiga cara bahwa perusahaan penawaran mungkin bisa menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi pemegang saham melaluimelaksanakan merger atau akuisisiPada bagian terakhir dari bagian sebelumnya salah satu motif yang disebutkan untuk kegiatan M amp A adalahbahwa sementara pada kegiatan M amp A rata-rata tidak menghasilkan keuntungan ekonomi bagi perusahaan penawaranImplikasinya adalah bahwa beberapa perusahaan mendapatkan penawaran dari transaksi ini Ini memberikan baikSegue ke bagian ini Pembahasan pada bagian ini adalah pada pasar persaingan tak sempurnaPasar untuk kontrol korporat (juga dikenal sebagai pasar pengambilalihan) adalah pasar yangdibuat ketika beberapa perusahaan secara aktif berusaha untuk memperoleh satu atau beberapa perusahaan Hanya ketikapasar untuk kontrol korporat kompetitif tak sempurna akan mungkin bagi penawaranperusahaan untuk memperoleh keuntungan di atas normal kegiatan M amp A Pertanyaannya adalah kapan pasaruntuk kontrol perusahaan yang tidak sempurna Tiga situasi hasil di pasar tidak sempurna untukkontrol korporat1048623 ketika ekonomi berharga langka dan swasta lingkup ada1048623 ketika ekonomi berharga langka dan mahal-to-meniru lingkup ada1048623 ketika ekonomi berharga tak terduga lingkup antara penawaran dan sasaranperusahaan adaBerharga langka dan Swasta Economies of ScopeSaat ada yang lebih berharga daripada satu penawar itu adalah untuk penawar lain dan informasi initidak diketahui oleh perusahaan lain (penawar dan target) pasar tidak sempurna untuk perusahaankontrol ada Dalam kondisi seperti ini bahkan ketika penawar membayar harga yang berlaku untuktarget maka berdiri untuk mendapatkan Ketika hal ini akan terjadi Nilai tambahan yang khusus diberikan kepadaperusahaan tender (dan sendirian) mungkin dari economies of scope yang berasal dari biasasumber daya dan kemampuan yang dimiliki oleh perusahaan penawaran Dengan kata lain kemampuan tersebuttidak hanya berharga tetapi mereka juga jarang - singkatnya mereka adalah ekonomi pribadi lingkuptidak tersedia bagi penawar lainNamun nilai ekonomi swasta tergantung pada bahwa perekonomian tersisaswasta Jika penawar lain atau target menjadi sadar akan nilai ekonomi di atas normalekonomi cepat mungkin menghilang Ini mungkin terjadi bahwa jika penawar lain tahu tentangekonomi mereka dapat dengan mudah meniru ekonomi dalam hal ini akan masuk akal bagi merekauntuk menaikkan harga penawaran sesuaiBerharga langka dan mahal-ke-Meniru Economies of ScopeDalam kasus sebelumnya perusahaan penawaran sukses memiliki kemampuan langka yang memungkinkan untuk membuatnilai ekonomi tambahan dalam kombinasi dengan perusahaan target karena ekonomi yangtetap pribadi Pasar dianggap tidak sempurna karena salah satu perusahaan penawaran tahusesuatu perusahaan tender lainnya tidak tahu (ambiguitas kausal) Hal ini juga mungkin bahwa perekonomian ada antara dua perusahaan yang mahal-to-meniru Sebagai contoh perusahaan mungkin memilikikeuntungan lokasi yang perusahaan lain tidak bisa meniru tanpa menimbulkan biaya yang berlebihanSebagian besar biji-bijian yang tumbuh di daerah Northwest dikirim menyusuri Sungai Columbia kePortland Oregon untuk ekspor ke negara-negara Pasifik Beberapa perusahaan menyediakan tongkangpengiriman menyusuri sungai Sebuah perusahaan ekspor biji-bijian (Perusahaan A) yang memiliki fasilitas

pemuatan biji-bijiandi atas air di Portland akan memiliki ekonomi dengan perusahaan tongkang (Firm C) yang akantidak ada untuk sebuah perusahaan ekspor tanpa fasilitas pemuatan sajiannya sendiri Jika perusahaan ekspordengan fasilitas pemuatan sajiannya sendiri memutuskan untuk mengakuisisi perusahaan tongkang potensial lainnyapenawar (Perusahaan B) akan berada pada kerugian yang berbeda Misalkan perusahaan tongkang (Firm C) memilikinilai pasar sebesar $ 15 juta dan bahwa karena ekonomi dari fasilitas pemuatan biji-bijianperusahaan tongkang bernilai $ 20 juta kepada perusahaan ekspor gandum memiliki iniFasilitas (Perusahaan A) Penawar lain (Perusahaan B) untuk perusahaan tongkang tidak akan bersediatawaran di atas $ 15 juta Dengan demikian perusahaan perusahaan ekspor gandum dengan fasilitas pemuatanakan mampu membeli Firm C perusahaan tongkang sebesar $ 15 juta dan mewujudkan atasnormal kembali sebesar $ 05 juta Manfaat ini akan terhutang kepada perusahaan ekspor biji-bijian (FirmA) terlepas dari apakah informasi ini publik atau swastaEkonomi Berharga tak terduga Lingkup Antara Penawaran dan Sasaran PerusahaanDalam dua skenario sebelumnya perusahaan tender berhasil mendekati M amp A mengetahuibahwa itu baik ekonomi swasta atau mahal-ke-meniru ekonomi yang memungkinkan untuk membuatnilai dalam kombinasi dengan perusahaan target Meskipun ini mungkin dalam kenyataannya proses M amp Abiasanya kompleks yang melibatkan banyak hubungan yang tidak diketahui dan rumit antaraperusahaan Dalam kasus tersebut kebetulan dapat menempatkan peran kunci Sejak kejadian tak terduga tersebut terjadisetelah transaksi selesai harga mungkin tidak mencerminkan manfaat tersebut - menghasilkan rejeki nomplokkepada penawar yang sukses Contoh akuisisi WPP J Walter Thompson dalamindustri periklanan dikutip dalam buku teks adalah satu yang baik untuk digunakan untuk membawa pulang titik iniTak perlu dikatakan manajer tidak dapat mengantisipasi dan mempersiapkan diri untuk manfaat tersebut - mereka hanya terjadisetelah transaksi selesaiImplikasi bagi Manajer Kantor LelangHal ini penting bagi para pengelola perusahaan tender untuk mencari ekonomi langkalingkup Sebuah pemahaman yang baik tentang sumber daya mereka sendiri dan kemampuan adalah titik awalMaka manajer harus mencari sinergi antara sumber daya perusahaan mereka dan kemampuan danorang-orang dari perusahaan target Investigasi tersebut kemungkinan untuk menyingkirkan manfaat yang jelas sepertipengurangan overhead perusahaan dengan menggabungkan dua perusahaan karena mereka tersedia untuk semuapenawaran perusahaanAturan kedua bagi manajer penawaran perusahaan adalah untuk menjaga informasi tentang penawaran tersebutproses dan tentang sumber-sumber economies of scope sebagai pribadi mungkin Sementara ini mungkinmungkin ketika perusahaan target adalah milik pribadi persyaratan pengungkapan SEC mungkinmenghalangi perusahaan dari penawaran menjaga hal-hal pribadi Di sisi lain perusahaan tidakharus mengungkapkan rincian lengkap tentang ekonomi kemungkinan lingkup antara duaperusahaanHal ini juga penting untuk menjaga informasi rahasia jauh dari target jangan sampaitarget menyampaikan informasi ini kepada penawar lain untuk menaikkan harga penawaran Untuk mencegah targettegas dari memegang keluar untuk harga yang lebih tinggi nilai sebenarnya dari transaksi ini untuk tender

perusahaan harus disimpan pribadi Saran ini datang dengan peringatan meskipun Untuk M amp A menjadi

sukses dan menciptakan nilai kedua perusahaan harus terintegrasi untuk mengeksploitasi ekonomiMenjaga hal-hal yang tersembunyi dari perusahaan target dapat membuat sulit bagi perusahaan penawaran untukberhasil mengintegrasikan dua perusahaan Kuncinya adalah untuk menyerang keseimbangan yang tepat antara mengungkapkaninformasi untuk keunggulan kompetitif dan memfasilitasi integrasi dari dua perusahaanPara ekonom memiliki istilah pemenang kutukan - mengacu pada situasi ketika pemenangskor kemenangan Pyrrhic (kemenangan yang datang dengan biaya tinggi sehingga kemenangan kehilangan nyavalue) Contoh misalkan sejumlah rumah penerbitan tawaran untuk hak untuk mempublikasikanpotensial buku laris Proses penawaran yang kompetitif meningkatkan harga penawaran danPemenang mendapat tawaran dengan harga yang sangat besar Ini harga tinggi mengambil semua keuntungan yang mungkindari buku Dalam M amp A konteks manajer perusahaan tender tidak harus masuk kepenawaran perang sehingga harga target mengurangi keuntungan kepada penawar Perhatikan bahwa perusahaanmemiliki langka dan mahal-ke-meniru ekonomi tidak menghadapi perang penawaran tersebut karenapenawar bersaing tidak akan rasional tawaran atas nilai pasar dari targetSebuah aturan praktis untuk manajer perusahaan penawaran adalah untuk menutup kesepakatan dengan cepat Ketikaproses cepat dilakukan ada sedikit kemungkinan kebocoran informasi dan disipasinilai Banyak perusahaan sering membuat pre-emptive tawaran Tawaran tersebut dengan premi yang signifikanatas harga pasar yang berlaku target perusahaan dan perusahaan target kemungkinan akan menerima sepertiSayang kesepakatan Kuncinya meskipun adalah tidak terburu-buru proses due diligence M amp A keputusanharus hati-hati dibuat dan perusahaan harus mengambil waktu mereka dalam pekerjaan persiapan Namunsetelah target diidentifikasi perusahaan harus bergerak cepat untuk mewujudkan kesepakatanSebuah pasar diperdagangkan tipis adalah salah satu di mana hanya sejumlah kecil pembeli dan penjualada dan mana informasi mengenai peluang di pasar ini tidak diketahui secara luas Ituindustri kemungkinan akan terfragmentasi atau mungkin keluar dari layar radar analis saham Untukperusahaan tender perusahaan menargetkan di pasar diperdagangkan tipis yang menarik karena mereka dapat memanfaatkanpada asimetri informasi A M amp A yang sangat umum (seperti Oracle PeopleSoft-transaksi yang di kali tampaknya mengambil nada opera sabun) mengarah ke kompetitifpasar dimana perusahaan tender tidak mungkin untuk mendapatkan Namun di pasar diperdagangkan tipis adamungkin peluang yang lebih besar karena kurangnya publisitas Contoh Quest DiagnosticsQuest Diagnostics mulai kehidupan perusahaan dengan menjadi sebuah divisi dari CorningInc Pembagian dibuat lebih dari 70 akuisisi kecil milik lokal medislaboratorium untuk menjadi pemain terkemuka di industri Hal itu berputar off sebagaiperusahaan yang terpisah pada tahun 1996 dan melanjutkan strategi memperoleh kecilpemain lokal Sebagian besar target kecil yang diperdagangkan di diperdagangkan tipispasar sehingga Quest untuk membeli mereka dengan harga menarik Hari ini Quest adalahpemain terbesar di pasar pengujian $ 35000000000 medisRollups Strategis overhaul mesin multi-merger Strategi + BisnisTriwulan Kedua 2000

Implikasi bagi Manajer Kantor SasaranSejauh diskusi ini difokuskan pada apa yang manajer perusahaan penawaran dapat Anda lakukan untuk memaksimalkannilai menciptakan potensi aktivitas M amp A untuk perusahaan mereka Hal ini penting bagi instruktur untuk

menegaskan bahwa perusahaan menargetkan tidak penonton pasif dalam seluruh proses ini Mereka dapat mengambillangkah-langkah proaktif untuk memaksimalkan nilai kepada pemegang saham mereka Mereka dapat melakukan hal ini dalam berbagaicara dan biasanya tesis bergerak mencerminkan orang-orang dari perusahaan tender kecuali dengan cara yang berlawananManajer penawaran perusahaan yang memohon untuk menjaga informasi dari perusahaan sasarankarena takut disipasi nilai Argumennya adalah bahwa perusahaan menargetkan cenderung bertahan untuklebih jika mereka tahu nilai sebenarnya dari perusahaan mereka kepada penawar Manajer perusahaan sasaran dapatmeningkatkan nilai transaksi kepada pemegang saham mereka jika mereka mencari informasi tambahandari perusahaan penawaran Mereka harus menjaga diri informasi nilai mereka kepada perusahaan penawaranMenciptakan pasar yang kompetitif untuk transaksi membantu target mendapatkan nilai yang lebih besarbagi perusahaan mereka Mengundang lebih banyak perusahaan untuk mengajukan tawaran untuk mereka membantu menciptakan pasar yang kompetitifAkhirnya menunda transaksi membantu perusahaan target Sama seperti perusahaan biddingtermotivasi untuk mempercepat proses sehingga kebocoran informasi adalah minimum perusahaan sasaranmemperoleh manfaat ketika proses tertunda Namun perusahaan menargetkan tidak harus menghentikanakuisisi karena hal ini akan mengakibatkan pemegang saham mereka tidak mendapatkan nilai1048623 Poin Penting perusahaan target memiliki sejumlah cara untuk menunda atau mencegahM amp A Ini dibahas secara rinci dalam Penelitian Dibuat Relevan kotak Hal ini sering merupakantopik menarik untuk dibahas di kelas karena memiliki banyak jubah-dan-belati jenissimbolisme terpasang Selain itu mahasiswa cenderung tertarik dengan istilah-istilah sepertiGreenmail pil racun dan Pac Man pertahanan Ini juga merupakan waktu yang baik untuk membahasimplikasi etis dari praktek-praktek tersebutPENGORGANISASIAN UNTUK MELAKSANAKAN A MERGER ATAU AKUISISITantangan utama yang perusahaan mengintegrasikan akuisisi kemungkinan menghadapi1048623 Poin Penting Mendapatkan perusahaan memiliki lintang untuk berapa banyak targetharus diintegrasikan ke dalam perusahaan yang ada Perusahaan target bisa dibiarkan beroperasi cukupmandiri atau bisa diintegrasikan sepenuhnya dan kehilangan semua mantan identitasAda beberapa isu spesifik yang terkait dengan menerapkan M amp A meskipun Isu-isuberpusat pada satu hal perusahaan lelang dan perusahaan target telah menyebabkan keberadaan yang terpisah sampaititik ini Mereka telah memiliki sejarah yang terpisah filosofi manajemen yang terpisah danstrategi berbeda Tantangannya adalah untuk mengintegrasikan entitas yang sangat berbedaPerbedaan Berwujud atau codifiable seperti1048623 sistem produksi yang berbeda1048623 teknologi yang berbeda1048623 kebijakan sumber daya manusia yang berbeda dllbiasanya dapat diintegrasikan dengan usaha yang konsisten Namun integrasi lebih sulitMasalah biasanya budaya yang berbeda dari dua perusahaanIni budaya yang berbeda ditandai dengan elemen berwujud - seperti kecenderungan risikogaya komunikasi dll Mereka biasanya jauh lebih sulit untuk mengintegrasikan daripada nyataelemen Masalahnya mungkin akan diperparah ketika akuisisi adalah ramah danada yang berbeda pemenang kalah mentalitas Sebagai kasus di titik ketika Quaker Oatsdiperoleh Snapple sejumlah masalah budaya muncul Quaker Oats adalah sebuah perusahaan besardan cukup formal dalam cara itu dioperasikan Sebaliknya Snapple adalah sebuah perusahaan kecil yangberkembang pada sederhana citranya Quaker Oats menemukan sangat sulit untuk mengintegrasikan duabudaya menyebabkan kegagalan akhirnya transaksi iniBeberapa acquirer menganggap masalah pelaksanaan sebagai tambahan biaya transaksi Itubiaya integrasi terkadang diperhitungkan dalam harga penawaran akuisisi sejauhbahwa perusahaan memperoleh menyadari biayaMERGER DAN AKUISISI DALAM KONTEKS INTERNASIONALTantangan unik bagi strategi merger dan akuisisi dalam konteks internasionalLintas batas kegiatan M amp A adalah sangat umum Sebagai contoh Unilever (perusahaan Belanda)

mengakuisisi berbasis AS Ben amp Jerry Ford Motor Company mengakuisisi berbasis asal InggrisJaguar Secara umum masalah yang berkaitan dengan M amp A aktivitas domestik (baik proses akuisisi danproses implementasi) yang relevan dalam konteks internasional juga Ituimplikasi untuk pengakuisisi dan implikasi untuk target berlaku dalam konteks internasionalseperti yang mereka lakukan dalam konteks domestikPemerintah tuan rumah dapat menyajikan tantangan tambahan dan peluang dikonteks internasional Manajer perusahaan yang masuk ke negara asing melalui M amp A merekastrategi harus menyadari masalah ini Pemerintah cenderung melindungi nasional merekakepentingan ketika berhadapan dengan perusahaan-perusahaan milik asing Sebagai contoh di Amerika Serikat yangmaskapai tidak dapat memiliki kepemilikan asing lebih dari 25 Pemerintah mungkin memiliki mata uangundang-undang yang mencegah sebuah perusahaan milik asing dari mengambil uang dari negara Hukum perburuhanmungkin berbeda dari orang-orang di pasar domestik perusahaan Perbedaan tersebut mungkin berakar dalambudaya dan tradisi yang mungkin terbukti sulit untuk mengenali dan atau mengertiManajer akan melakukannya dengan baik memahami apa perbedaan keterlibatan pemerintah adalah sebagaimereka memasuki pasar luar negeriMasalah utama dalam lintas batas kegiatan M amp A adalah bahwa perbedaan budaya antaraperusahaan kemungkinan akan diperburuk oleh mendalam perbedaan budaya negara Di lainkata-kata ketika perusahaan A dan B berada di AS mereka cenderung memiliki beberapa perbedaan budayatetapi semua peserta memiliki kesamaan budaya luar perusahaan masing-masing Budayadalam dua perusahaan meskipun berbeda didasarkan pada ini budaya nasional umum PadaSebaliknya jika perusahaan mengakuisisi perusahaan lain di luar negeri perbedaan budaya bisamenjadi lebih luas karena perbedaan budaya nasional mendasarinyaDimensi budaya Geert Hofstede cenderung akrab bagi siswa yang memilikimemiliki Prinsip Manajemen kelas atau Manajemen Internasional kelasHofstede mengidentifikasi 5 dimensi pada budaya berbeda

1048623 orientasi sosial (individualisme vs kolektivisme)1048623 daya orientasi (daya hormat vs daya toleransi)1048623 ketidakpastian orientasi (penerimaan ketidakpastian vs penghindaran ketidakpastian)1048623 tujuan orientasi (perilaku agresif gol vs perilaku gol pasif)1048623 waktu orientasi (prospek jangka panjang vs prospek jangka pendek)Misalnya praktek kompensasi dipengaruhi oleh sosial negaraorientasi Judul dan bagan organisasi dapat berarti lebih banyak dalam budaya kekuasaan hormat daridalam budaya daya toleransi Perusahaan yang terlibat dalam M amp As internasional harus menyadari bahwaada gelar tambahan kesulitan yang terlibat dalam transaksi tersebut yang membuat seluruhmemproses lebih menantangSebuah perusahaan pelayaran China telah mendirikan kantor di AS barat iniKantor awalnya staf dengan manajer Cina dan karyawan AS Ketika Cinamanajer yang siap untuk mempromosikan seorang karyawan AS mereka akan memberikan karyawan AStanggung jawab pekerjaan tambahan yang disertai promosi tanpa memberikan karyawangaji tambahan yang pergi dengan promosi Ini sulit bagi karyawan ASuntuk menerima karena dalam budaya AS membayar untuk promosi biasanya diterima pada saat yang samawaktu tanggung jawab tambahan yang diterimaContoh ini menyoroti perbedaan dalam orientasi waktu antara Cina danBudaya AS Karyawan AS memiliki waktu orientasi jangka pendek dibandingkan denganManajer Cina yang ingin melihat apakah karyawan AS bisa menangani tambahantanggung jawab sebelum menganugerahkan gaji yang lebih tinggi pada karyawan ASIKHTISAR MASALAH DALAM MERGER DAN AKUISISISecara teratur mereka membaca tentang transaksi ini dan beberapa mungkin telah bekerja di sebuahorganisasi yang terlibat dalam kegiatan M amp A

Salah satu hal yang paling penting bagi siswa untuk memahami bahwa kegiatan M amp A adalahbagian dari strategi tingkat korporasi perusahaan Dengan demikian kegiatan M amp A harus menghasilkan nilai bagiperusahaan yang berasal dari negara bahwa para pemegang saham tidak bisa dengan hanya diversifikasi merekaportofolio individuPopularitas kegiatan M amp A bertentangan dengan penelitian pada nilai yang diciptakan olehtransaksi ini Inti dari hasil penelitian adalah bahwa pemegang saham perusahaan sasaranmendapatkan sedangkan perusahaan tender tidak Namun popularitas kegiatan M amp A tidak begitumembingungkan ketika hasil jangka panjang dari strategi yang dipertimbangkan Ingatkan siswa bahwayang beredar hasil jangka panjang dari Wells Fargo adalah hasil dari Wells Fargo mengejarM amp A strategi dengan perhatian terhadap detail dan menyebarkan kompetensi inti untuk targetLain takeaway kunci dari pasal ini harus pentingnya pasca-mergerintegrasi Keberhasilan jangka panjang dari M amp A strategi sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untukmengenali tantangan integrasi dan menanggapi dengan struktur yang tepat kontroldan kebijakan kompensasiMeskipun kegiatan M amp A sangat populer bahkan mungkin glamor dalam dunia bisnis diakhir hari kemampuan sebuah M amp A strategi untuk menghasilkan keunggulan kompetitif danatas pengembalian yang normal datang ke logika dasar dari model VRIO Jika ekonomidieksploitasi berharga langka mahal-ke-meniru dan perusahaan ini disusun untuk mengeksploitasiekonomi maka keunggulan kompetitif mungkin Sebuah M amp A strategi dapat membuat signifikan nilai jangka panjang bagi perusahaan Bahkan beberapa perusahaan dengan tujuan pertumbuhan yang agresif harus bergantung padaM amp A kegiatan untuk mencapai pertumbuhan itu Perusahaan tersebut tidak mampu untuk gagal pada kegiatan M amp A

Para kembali ke pemegang saham perusahaan target tergantung pada proses penawaran sebagaibaik Jika penawaran mengambil harga perusahaan target diatas harga pasar saat ini makaakan ada pengembalian di atas normal untuk perusahaan target Perhatikan bahwa hal ini memiliki efekmemastikan bahwa pemegang saham perusahaan target menangkap nilai yang diharapkan dari kegiatan M amp Ajika ada proses tenderPada titik ini dalam diskusi yang terbaik adalah tetap fokus pada logika nilaipenciptaan yaitu eksploitasi ekonomi Karena konsep ini memilikitelah dibahas sebelumnya dalam kursus Anda mungkin tidak perlu menghabiskan terlalubanyak waktu pada logika iniMengapa Ada Begitu Banyak Merger dan AkuisisiLima alasan mengapa perusahaan penawaran mungkin masih terlibat dalam akuisisi bahkan jika rata-rata mereka tidak menciptakannilai bagi pemegang saham sebuah perusahaan penawaran iniMotivasi pertama yang terlibat dalam M amp A mungkin untuk menjamin kelangsungan hidup Jika semua utamapesaing menjadi lebih besar melalui transaksi ini maka perusahaan dapat terlibat dalamakuisisi untuk memastikan paritas kompetitif Ini adalah alasan defensif seperti contoh bukukonsolidasi dalam industri perbankan menunjukkanKeuntungan tersisa bagi perusahaan setelah berinvestasi dalam semua saat net present value positifpeluang adalah arus kas bebas perusahaan Seperti yang ditunjukkan sebelumnya ini dapat berjumlah jutaanatau bahkan miliaran dolar Sebagai contoh Microsoft dilaporkan telah memiliki free cash flowsebesar $ 45 miliar pada tahun 2004 Perusahaan dominan dalam bisnis dewasa sering menemukan diri mereka sedemikiansituasi Untuk perusahaan dengan arus kas bebas keputusan yang jelas harus memberikan kembali kepemegang saham dalam bentuk dividen atau pembelian kembali pembayaran saham Entah perusahaan mungkinmemilih untuk tidak melakukan ini atau pemegang saham (karena tarif pajak marjinal tinggi) mungkin lebih sukaperusahaan menginvestasikan uang sendiri Dalam situasi tersebut perusahaan dapat terlibat dalam kegiatan M amp Akarena transaksi tersebut setidaknya membuat paritas kompetitif Dengan kata lain iniMotivasi ini mirip dengan mengatakan bahwa ada hal-hal buruk yang bisa kami lakukan dengan uang ekstradan kami memilih yang lebih rendah dari segala kejahatanManajer dapat termotivasi untuk terlibat dalam M amp As bahkan ketika transaksi tersebut tidakmenguntungkan prinsipal - masalah keagenan Ini motivasi dapat berasal dari mengurangirisiko perusahaan akan bangkrut (dan mereka kehilangan pekerjaan mereka) atau dari peningkatan merekakompensasi karena mereka kini mengelola sebuah organisasi yang lebih besar - dengan kata lainmembangun imperium Hal ini penting untuk menggarisbawahi pada titik ini dalam diskusi bahwa badanmasalah datang ke permukaan setiap kali perusahaan mengumumkan sebuah M amp AKamus mendefinisikan keangkuhan sebagai kebanggaan sombong atau praduga kesombongan Dalamkonteks kegiatan M amp A ini berarti bahwa manajer mungkin terlibat dalam M amp A bahkan ketikabukti jelas pada kenyataan bahwa ada nilai ekonomi nol untuk perusahaan penawaran ItuArgumen yang dibuat oleh manajer di sini adalah bahwa mereka dapat berbuat lebih baik dalam mengelola perusahaan target (dansehingga menghasilkan keuntungan lebih) daripada yang dapat manajer saat ini perusahaan target Pergiterhadap kebijaksanaan konvensional mungkin karena terlalu percaya diri dalam kemampuan mereka sendiriMotivasi akhir untuk kegiatan M amp A adalah kenyataan bahwa sementara kegiatan M amp A padaRata-rata menciptakan nol keuntungan ekonomi bagi perusahaan tender mereka tidak selalu melakukannya Itu pengertian rata-rata berarti beberapa kegiatan M amp A menciptakan nilai ekonomi yang negatif sementara

yang lainmenciptakan nilai ekonomi yang positif Fakta bahwa beberapa perusahaan menciptakan nilai ekonomi yang

positif diKegiatan M amp A dapat memacu beberapa perusahaan untuk mengejar transaksi tersebutMERGER DAN AKUISISI DAN KEUNGGULAN KOMPETITIF TERUS MENERUSTiga cara bahwa perusahaan penawaran mungkin bisa menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi pemegang saham melaluimelaksanakan merger atau akuisisiPada bagian terakhir dari bagian sebelumnya salah satu motif yang disebutkan untuk kegiatan M amp A adalahbahwa sementara pada kegiatan M amp A rata-rata tidak menghasilkan keuntungan ekonomi bagi perusahaan penawaranImplikasinya adalah bahwa beberapa perusahaan mendapatkan penawaran dari transaksi ini Ini memberikan baikSegue ke bagian ini Pembahasan pada bagian ini adalah pada pasar persaingan tak sempurnaPasar untuk kontrol korporat (juga dikenal sebagai pasar pengambilalihan) adalah pasar yangdibuat ketika beberapa perusahaan secara aktif berusaha untuk memperoleh satu atau beberapa perusahaan Hanya ketikapasar untuk kontrol korporat kompetitif tak sempurna akan mungkin bagi penawaranperusahaan untuk memperoleh keuntungan di atas normal kegiatan M amp A Pertanyaannya adalah kapan pasaruntuk kontrol perusahaan yang tidak sempurna Tiga situasi hasil di pasar tidak sempurna untukkontrol korporat1048623 ketika ekonomi berharga langka dan swasta lingkup ada1048623 ketika ekonomi berharga langka dan mahal-to-meniru lingkup ada1048623 ketika ekonomi berharga tak terduga lingkup antara penawaran dan sasaranperusahaan adaBerharga langka dan Swasta Economies of ScopeSaat ada yang lebih berharga daripada satu penawar itu adalah untuk penawar lain dan informasi initidak diketahui oleh perusahaan lain (penawar dan target) pasar tidak sempurna untuk perusahaankontrol ada Dalam kondisi seperti ini bahkan ketika penawar membayar harga yang berlaku untuktarget maka berdiri untuk mendapatkan Ketika hal ini akan terjadi Nilai tambahan yang khusus diberikan kepadaperusahaan tender (dan sendirian) mungkin dari economies of scope yang berasal dari biasasumber daya dan kemampuan yang dimiliki oleh perusahaan penawaran Dengan kata lain kemampuan tersebuttidak hanya berharga tetapi mereka juga jarang - singkatnya mereka adalah ekonomi pribadi lingkuptidak tersedia bagi penawar lainNamun nilai ekonomi swasta tergantung pada bahwa perekonomian tersisaswasta Jika penawar lain atau target menjadi sadar akan nilai ekonomi di atas normalekonomi cepat mungkin menghilang Ini mungkin terjadi bahwa jika penawar lain tahu tentangekonomi mereka dapat dengan mudah meniru ekonomi dalam hal ini akan masuk akal bagi merekauntuk menaikkan harga penawaran sesuaiBerharga langka dan mahal-ke-Meniru Economies of ScopeDalam kasus sebelumnya perusahaan penawaran sukses memiliki kemampuan langka yang memungkinkan untuk membuatnilai ekonomi tambahan dalam kombinasi dengan perusahaan target karena ekonomi yangtetap pribadi Pasar dianggap tidak sempurna karena salah satu perusahaan penawaran tahusesuatu perusahaan tender lainnya tidak tahu (ambiguitas kausal) Hal ini juga mungkin bahwa perekonomian ada antara dua perusahaan yang mahal-to-meniru Sebagai contoh perusahaan mungkin memilikikeuntungan lokasi yang perusahaan lain tidak bisa meniru tanpa menimbulkan biaya yang berlebihanSebagian besar biji-bijian yang tumbuh di daerah Northwest dikirim menyusuri Sungai Columbia kePortland Oregon untuk ekspor ke negara-negara Pasifik Beberapa perusahaan menyediakan tongkangpengiriman menyusuri sungai Sebuah perusahaan ekspor biji-bijian (Perusahaan A) yang memiliki fasilitas

pemuatan biji-bijiandi atas air di Portland akan memiliki ekonomi dengan perusahaan tongkang (Firm C) yang akantidak ada untuk sebuah perusahaan ekspor tanpa fasilitas pemuatan sajiannya sendiri Jika perusahaan ekspordengan fasilitas pemuatan sajiannya sendiri memutuskan untuk mengakuisisi perusahaan tongkang potensial lainnyapenawar (Perusahaan B) akan berada pada kerugian yang berbeda Misalkan perusahaan tongkang (Firm C) memilikinilai pasar sebesar $ 15 juta dan bahwa karena ekonomi dari fasilitas pemuatan biji-bijianperusahaan tongkang bernilai $ 20 juta kepada perusahaan ekspor gandum memiliki iniFasilitas (Perusahaan A) Penawar lain (Perusahaan B) untuk perusahaan tongkang tidak akan bersediatawaran di atas $ 15 juta Dengan demikian perusahaan perusahaan ekspor gandum dengan fasilitas pemuatanakan mampu membeli Firm C perusahaan tongkang sebesar $ 15 juta dan mewujudkan atasnormal kembali sebesar $ 05 juta Manfaat ini akan terhutang kepada perusahaan ekspor biji-bijian (FirmA) terlepas dari apakah informasi ini publik atau swastaEkonomi Berharga tak terduga Lingkup Antara Penawaran dan Sasaran PerusahaanDalam dua skenario sebelumnya perusahaan tender berhasil mendekati M amp A mengetahuibahwa itu baik ekonomi swasta atau mahal-ke-meniru ekonomi yang memungkinkan untuk membuatnilai dalam kombinasi dengan perusahaan target Meskipun ini mungkin dalam kenyataannya proses M amp Abiasanya kompleks yang melibatkan banyak hubungan yang tidak diketahui dan rumit antaraperusahaan Dalam kasus tersebut kebetulan dapat menempatkan peran kunci Sejak kejadian tak terduga tersebut terjadisetelah transaksi selesai harga mungkin tidak mencerminkan manfaat tersebut - menghasilkan rejeki nomplokkepada penawar yang sukses Contoh akuisisi WPP J Walter Thompson dalamindustri periklanan dikutip dalam buku teks adalah satu yang baik untuk digunakan untuk membawa pulang titik iniTak perlu dikatakan manajer tidak dapat mengantisipasi dan mempersiapkan diri untuk manfaat tersebut - mereka hanya terjadisetelah transaksi selesaiImplikasi bagi Manajer Kantor LelangHal ini penting bagi para pengelola perusahaan tender untuk mencari ekonomi langkalingkup Sebuah pemahaman yang baik tentang sumber daya mereka sendiri dan kemampuan adalah titik awalMaka manajer harus mencari sinergi antara sumber daya perusahaan mereka dan kemampuan danorang-orang dari perusahaan target Investigasi tersebut kemungkinan untuk menyingkirkan manfaat yang jelas sepertipengurangan overhead perusahaan dengan menggabungkan dua perusahaan karena mereka tersedia untuk semuapenawaran perusahaanAturan kedua bagi manajer penawaran perusahaan adalah untuk menjaga informasi tentang penawaran tersebutproses dan tentang sumber-sumber economies of scope sebagai pribadi mungkin Sementara ini mungkinmungkin ketika perusahaan target adalah milik pribadi persyaratan pengungkapan SEC mungkinmenghalangi perusahaan dari penawaran menjaga hal-hal pribadi Di sisi lain perusahaan tidakharus mengungkapkan rincian lengkap tentang ekonomi kemungkinan lingkup antara duaperusahaanHal ini juga penting untuk menjaga informasi rahasia jauh dari target jangan sampaitarget menyampaikan informasi ini kepada penawar lain untuk menaikkan harga penawaran Untuk mencegah targettegas dari memegang keluar untuk harga yang lebih tinggi nilai sebenarnya dari transaksi ini untuk tender

perusahaan harus disimpan pribadi Saran ini datang dengan peringatan meskipun Untuk M amp A menjadi

sukses dan menciptakan nilai kedua perusahaan harus terintegrasi untuk mengeksploitasi ekonomiMenjaga hal-hal yang tersembunyi dari perusahaan target dapat membuat sulit bagi perusahaan penawaran untukberhasil mengintegrasikan dua perusahaan Kuncinya adalah untuk menyerang keseimbangan yang tepat antara mengungkapkaninformasi untuk keunggulan kompetitif dan memfasilitasi integrasi dari dua perusahaanPara ekonom memiliki istilah pemenang kutukan - mengacu pada situasi ketika pemenangskor kemenangan Pyrrhic (kemenangan yang datang dengan biaya tinggi sehingga kemenangan kehilangan nyavalue) Contoh misalkan sejumlah rumah penerbitan tawaran untuk hak untuk mempublikasikanpotensial buku laris Proses penawaran yang kompetitif meningkatkan harga penawaran danPemenang mendapat tawaran dengan harga yang sangat besar Ini harga tinggi mengambil semua keuntungan yang mungkindari buku Dalam M amp A konteks manajer perusahaan tender tidak harus masuk kepenawaran perang sehingga harga target mengurangi keuntungan kepada penawar Perhatikan bahwa perusahaanmemiliki langka dan mahal-ke-meniru ekonomi tidak menghadapi perang penawaran tersebut karenapenawar bersaing tidak akan rasional tawaran atas nilai pasar dari targetSebuah aturan praktis untuk manajer perusahaan penawaran adalah untuk menutup kesepakatan dengan cepat Ketikaproses cepat dilakukan ada sedikit kemungkinan kebocoran informasi dan disipasinilai Banyak perusahaan sering membuat pre-emptive tawaran Tawaran tersebut dengan premi yang signifikanatas harga pasar yang berlaku target perusahaan dan perusahaan target kemungkinan akan menerima sepertiSayang kesepakatan Kuncinya meskipun adalah tidak terburu-buru proses due diligence M amp A keputusanharus hati-hati dibuat dan perusahaan harus mengambil waktu mereka dalam pekerjaan persiapan Namunsetelah target diidentifikasi perusahaan harus bergerak cepat untuk mewujudkan kesepakatanSebuah pasar diperdagangkan tipis adalah salah satu di mana hanya sejumlah kecil pembeli dan penjualada dan mana informasi mengenai peluang di pasar ini tidak diketahui secara luas Ituindustri kemungkinan akan terfragmentasi atau mungkin keluar dari layar radar analis saham Untukperusahaan tender perusahaan menargetkan di pasar diperdagangkan tipis yang menarik karena mereka dapat memanfaatkanpada asimetri informasi A M amp A yang sangat umum (seperti Oracle PeopleSoft-transaksi yang di kali tampaknya mengambil nada opera sabun) mengarah ke kompetitifpasar dimana perusahaan tender tidak mungkin untuk mendapatkan Namun di pasar diperdagangkan tipis adamungkin peluang yang lebih besar karena kurangnya publisitas Contoh Quest DiagnosticsQuest Diagnostics mulai kehidupan perusahaan dengan menjadi sebuah divisi dari CorningInc Pembagian dibuat lebih dari 70 akuisisi kecil milik lokal medislaboratorium untuk menjadi pemain terkemuka di industri Hal itu berputar off sebagaiperusahaan yang terpisah pada tahun 1996 dan melanjutkan strategi memperoleh kecilpemain lokal Sebagian besar target kecil yang diperdagangkan di diperdagangkan tipispasar sehingga Quest untuk membeli mereka dengan harga menarik Hari ini Quest adalahpemain terbesar di pasar pengujian $ 35000000000 medisRollups Strategis overhaul mesin multi-merger Strategi + BisnisTriwulan Kedua 2000

Implikasi bagi Manajer Kantor SasaranSejauh diskusi ini difokuskan pada apa yang manajer perusahaan penawaran dapat Anda lakukan untuk memaksimalkannilai menciptakan potensi aktivitas M amp A untuk perusahaan mereka Hal ini penting bagi instruktur untuk

menegaskan bahwa perusahaan menargetkan tidak penonton pasif dalam seluruh proses ini Mereka dapat mengambillangkah-langkah proaktif untuk memaksimalkan nilai kepada pemegang saham mereka Mereka dapat melakukan hal ini dalam berbagaicara dan biasanya tesis bergerak mencerminkan orang-orang dari perusahaan tender kecuali dengan cara yang berlawananManajer penawaran perusahaan yang memohon untuk menjaga informasi dari perusahaan sasarankarena takut disipasi nilai Argumennya adalah bahwa perusahaan menargetkan cenderung bertahan untuklebih jika mereka tahu nilai sebenarnya dari perusahaan mereka kepada penawar Manajer perusahaan sasaran dapatmeningkatkan nilai transaksi kepada pemegang saham mereka jika mereka mencari informasi tambahandari perusahaan penawaran Mereka harus menjaga diri informasi nilai mereka kepada perusahaan penawaranMenciptakan pasar yang kompetitif untuk transaksi membantu target mendapatkan nilai yang lebih besarbagi perusahaan mereka Mengundang lebih banyak perusahaan untuk mengajukan tawaran untuk mereka membantu menciptakan pasar yang kompetitifAkhirnya menunda transaksi membantu perusahaan target Sama seperti perusahaan biddingtermotivasi untuk mempercepat proses sehingga kebocoran informasi adalah minimum perusahaan sasaranmemperoleh manfaat ketika proses tertunda Namun perusahaan menargetkan tidak harus menghentikanakuisisi karena hal ini akan mengakibatkan pemegang saham mereka tidak mendapatkan nilai1048623 Poin Penting perusahaan target memiliki sejumlah cara untuk menunda atau mencegahM amp A Ini dibahas secara rinci dalam Penelitian Dibuat Relevan kotak Hal ini sering merupakantopik menarik untuk dibahas di kelas karena memiliki banyak jubah-dan-belati jenissimbolisme terpasang Selain itu mahasiswa cenderung tertarik dengan istilah-istilah sepertiGreenmail pil racun dan Pac Man pertahanan Ini juga merupakan waktu yang baik untuk membahasimplikasi etis dari praktek-praktek tersebutPENGORGANISASIAN UNTUK MELAKSANAKAN A MERGER ATAU AKUISISITantangan utama yang perusahaan mengintegrasikan akuisisi kemungkinan menghadapi1048623 Poin Penting Mendapatkan perusahaan memiliki lintang untuk berapa banyak targetharus diintegrasikan ke dalam perusahaan yang ada Perusahaan target bisa dibiarkan beroperasi cukupmandiri atau bisa diintegrasikan sepenuhnya dan kehilangan semua mantan identitasAda beberapa isu spesifik yang terkait dengan menerapkan M amp A meskipun Isu-isuberpusat pada satu hal perusahaan lelang dan perusahaan target telah menyebabkan keberadaan yang terpisah sampaititik ini Mereka telah memiliki sejarah yang terpisah filosofi manajemen yang terpisah danstrategi berbeda Tantangannya adalah untuk mengintegrasikan entitas yang sangat berbedaPerbedaan Berwujud atau codifiable seperti1048623 sistem produksi yang berbeda1048623 teknologi yang berbeda1048623 kebijakan sumber daya manusia yang berbeda dllbiasanya dapat diintegrasikan dengan usaha yang konsisten Namun integrasi lebih sulitMasalah biasanya budaya yang berbeda dari dua perusahaanIni budaya yang berbeda ditandai dengan elemen berwujud - seperti kecenderungan risikogaya komunikasi dll Mereka biasanya jauh lebih sulit untuk mengintegrasikan daripada nyataelemen Masalahnya mungkin akan diperparah ketika akuisisi adalah ramah danada yang berbeda pemenang kalah mentalitas Sebagai kasus di titik ketika Quaker Oatsdiperoleh Snapple sejumlah masalah budaya muncul Quaker Oats adalah sebuah perusahaan besardan cukup formal dalam cara itu dioperasikan Sebaliknya Snapple adalah sebuah perusahaan kecil yangberkembang pada sederhana citranya Quaker Oats menemukan sangat sulit untuk mengintegrasikan duabudaya menyebabkan kegagalan akhirnya transaksi iniBeberapa acquirer menganggap masalah pelaksanaan sebagai tambahan biaya transaksi Itubiaya integrasi terkadang diperhitungkan dalam harga penawaran akuisisi sejauhbahwa perusahaan memperoleh menyadari biayaMERGER DAN AKUISISI DALAM KONTEKS INTERNASIONALTantangan unik bagi strategi merger dan akuisisi dalam konteks internasionalLintas batas kegiatan M amp A adalah sangat umum Sebagai contoh Unilever (perusahaan Belanda)

mengakuisisi berbasis AS Ben amp Jerry Ford Motor Company mengakuisisi berbasis asal InggrisJaguar Secara umum masalah yang berkaitan dengan M amp A aktivitas domestik (baik proses akuisisi danproses implementasi) yang relevan dalam konteks internasional juga Ituimplikasi untuk pengakuisisi dan implikasi untuk target berlaku dalam konteks internasionalseperti yang mereka lakukan dalam konteks domestikPemerintah tuan rumah dapat menyajikan tantangan tambahan dan peluang dikonteks internasional Manajer perusahaan yang masuk ke negara asing melalui M amp A merekastrategi harus menyadari masalah ini Pemerintah cenderung melindungi nasional merekakepentingan ketika berhadapan dengan perusahaan-perusahaan milik asing Sebagai contoh di Amerika Serikat yangmaskapai tidak dapat memiliki kepemilikan asing lebih dari 25 Pemerintah mungkin memiliki mata uangundang-undang yang mencegah sebuah perusahaan milik asing dari mengambil uang dari negara Hukum perburuhanmungkin berbeda dari orang-orang di pasar domestik perusahaan Perbedaan tersebut mungkin berakar dalambudaya dan tradisi yang mungkin terbukti sulit untuk mengenali dan atau mengertiManajer akan melakukannya dengan baik memahami apa perbedaan keterlibatan pemerintah adalah sebagaimereka memasuki pasar luar negeriMasalah utama dalam lintas batas kegiatan M amp A adalah bahwa perbedaan budaya antaraperusahaan kemungkinan akan diperburuk oleh mendalam perbedaan budaya negara Di lainkata-kata ketika perusahaan A dan B berada di AS mereka cenderung memiliki beberapa perbedaan budayatetapi semua peserta memiliki kesamaan budaya luar perusahaan masing-masing Budayadalam dua perusahaan meskipun berbeda didasarkan pada ini budaya nasional umum PadaSebaliknya jika perusahaan mengakuisisi perusahaan lain di luar negeri perbedaan budaya bisamenjadi lebih luas karena perbedaan budaya nasional mendasarinyaDimensi budaya Geert Hofstede cenderung akrab bagi siswa yang memilikimemiliki Prinsip Manajemen kelas atau Manajemen Internasional kelasHofstede mengidentifikasi 5 dimensi pada budaya berbeda

1048623 orientasi sosial (individualisme vs kolektivisme)1048623 daya orientasi (daya hormat vs daya toleransi)1048623 ketidakpastian orientasi (penerimaan ketidakpastian vs penghindaran ketidakpastian)1048623 tujuan orientasi (perilaku agresif gol vs perilaku gol pasif)1048623 waktu orientasi (prospek jangka panjang vs prospek jangka pendek)Misalnya praktek kompensasi dipengaruhi oleh sosial negaraorientasi Judul dan bagan organisasi dapat berarti lebih banyak dalam budaya kekuasaan hormat daridalam budaya daya toleransi Perusahaan yang terlibat dalam M amp As internasional harus menyadari bahwaada gelar tambahan kesulitan yang terlibat dalam transaksi tersebut yang membuat seluruhmemproses lebih menantangSebuah perusahaan pelayaran China telah mendirikan kantor di AS barat iniKantor awalnya staf dengan manajer Cina dan karyawan AS Ketika Cinamanajer yang siap untuk mempromosikan seorang karyawan AS mereka akan memberikan karyawan AStanggung jawab pekerjaan tambahan yang disertai promosi tanpa memberikan karyawangaji tambahan yang pergi dengan promosi Ini sulit bagi karyawan ASuntuk menerima karena dalam budaya AS membayar untuk promosi biasanya diterima pada saat yang samawaktu tanggung jawab tambahan yang diterimaContoh ini menyoroti perbedaan dalam orientasi waktu antara Cina danBudaya AS Karyawan AS memiliki waktu orientasi jangka pendek dibandingkan denganManajer Cina yang ingin melihat apakah karyawan AS bisa menangani tambahantanggung jawab sebelum menganugerahkan gaji yang lebih tinggi pada karyawan ASIKHTISAR MASALAH DALAM MERGER DAN AKUISISISecara teratur mereka membaca tentang transaksi ini dan beberapa mungkin telah bekerja di sebuahorganisasi yang terlibat dalam kegiatan M amp A

Salah satu hal yang paling penting bagi siswa untuk memahami bahwa kegiatan M amp A adalahbagian dari strategi tingkat korporasi perusahaan Dengan demikian kegiatan M amp A harus menghasilkan nilai bagiperusahaan yang berasal dari negara bahwa para pemegang saham tidak bisa dengan hanya diversifikasi merekaportofolio individuPopularitas kegiatan M amp A bertentangan dengan penelitian pada nilai yang diciptakan olehtransaksi ini Inti dari hasil penelitian adalah bahwa pemegang saham perusahaan sasaranmendapatkan sedangkan perusahaan tender tidak Namun popularitas kegiatan M amp A tidak begitumembingungkan ketika hasil jangka panjang dari strategi yang dipertimbangkan Ingatkan siswa bahwayang beredar hasil jangka panjang dari Wells Fargo adalah hasil dari Wells Fargo mengejarM amp A strategi dengan perhatian terhadap detail dan menyebarkan kompetensi inti untuk targetLain takeaway kunci dari pasal ini harus pentingnya pasca-mergerintegrasi Keberhasilan jangka panjang dari M amp A strategi sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untukmengenali tantangan integrasi dan menanggapi dengan struktur yang tepat kontroldan kebijakan kompensasiMeskipun kegiatan M amp A sangat populer bahkan mungkin glamor dalam dunia bisnis diakhir hari kemampuan sebuah M amp A strategi untuk menghasilkan keunggulan kompetitif danatas pengembalian yang normal datang ke logika dasar dari model VRIO Jika ekonomidieksploitasi berharga langka mahal-ke-meniru dan perusahaan ini disusun untuk mengeksploitasiekonomi maka keunggulan kompetitif mungkin Sebuah M amp A strategi dapat membuat signifikan nilai jangka panjang bagi perusahaan Bahkan beberapa perusahaan dengan tujuan pertumbuhan yang agresif harus bergantung padaM amp A kegiatan untuk mencapai pertumbuhan itu Perusahaan tersebut tidak mampu untuk gagal pada kegiatan M amp A

positif diKegiatan M amp A dapat memacu beberapa perusahaan untuk mengejar transaksi tersebutMERGER DAN AKUISISI DAN KEUNGGULAN KOMPETITIF TERUS MENERUSTiga cara bahwa perusahaan penawaran mungkin bisa menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi pemegang saham melaluimelaksanakan merger atau akuisisiPada bagian terakhir dari bagian sebelumnya salah satu motif yang disebutkan untuk kegiatan M amp A adalahbahwa sementara pada kegiatan M amp A rata-rata tidak menghasilkan keuntungan ekonomi bagi perusahaan penawaranImplikasinya adalah bahwa beberapa perusahaan mendapatkan penawaran dari transaksi ini Ini memberikan baikSegue ke bagian ini Pembahasan pada bagian ini adalah pada pasar persaingan tak sempurnaPasar untuk kontrol korporat (juga dikenal sebagai pasar pengambilalihan) adalah pasar yangdibuat ketika beberapa perusahaan secara aktif berusaha untuk memperoleh satu atau beberapa perusahaan Hanya ketikapasar untuk kontrol korporat kompetitif tak sempurna akan mungkin bagi penawaranperusahaan untuk memperoleh keuntungan di atas normal kegiatan M amp A Pertanyaannya adalah kapan pasaruntuk kontrol perusahaan yang tidak sempurna Tiga situasi hasil di pasar tidak sempurna untukkontrol korporat1048623 ketika ekonomi berharga langka dan swasta lingkup ada1048623 ketika ekonomi berharga langka dan mahal-to-meniru lingkup ada1048623 ketika ekonomi berharga tak terduga lingkup antara penawaran dan sasaranperusahaan adaBerharga langka dan Swasta Economies of ScopeSaat ada yang lebih berharga daripada satu penawar itu adalah untuk penawar lain dan informasi initidak diketahui oleh perusahaan lain (penawar dan target) pasar tidak sempurna untuk perusahaankontrol ada Dalam kondisi seperti ini bahkan ketika penawar membayar harga yang berlaku untuktarget maka berdiri untuk mendapatkan Ketika hal ini akan terjadi Nilai tambahan yang khusus diberikan kepadaperusahaan tender (dan sendirian) mungkin dari economies of scope yang berasal dari biasasumber daya dan kemampuan yang dimiliki oleh perusahaan penawaran Dengan kata lain kemampuan tersebuttidak hanya berharga tetapi mereka juga jarang - singkatnya mereka adalah ekonomi pribadi lingkuptidak tersedia bagi penawar lainNamun nilai ekonomi swasta tergantung pada bahwa perekonomian tersisaswasta Jika penawar lain atau target menjadi sadar akan nilai ekonomi di atas normalekonomi cepat mungkin menghilang Ini mungkin terjadi bahwa jika penawar lain tahu tentangekonomi mereka dapat dengan mudah meniru ekonomi dalam hal ini akan masuk akal bagi merekauntuk menaikkan harga penawaran sesuaiBerharga langka dan mahal-ke-Meniru Economies of ScopeDalam kasus sebelumnya perusahaan penawaran sukses memiliki kemampuan langka yang memungkinkan untuk membuatnilai ekonomi tambahan dalam kombinasi dengan perusahaan target karena ekonomi yangtetap pribadi Pasar dianggap tidak sempurna karena salah satu perusahaan penawaran tahusesuatu perusahaan tender lainnya tidak tahu (ambiguitas kausal) Hal ini juga mungkin bahwa perekonomian ada antara dua perusahaan yang mahal-to-meniru Sebagai contoh perusahaan mungkin memilikikeuntungan lokasi yang perusahaan lain tidak bisa meniru tanpa menimbulkan biaya yang berlebihanSebagian besar biji-bijian yang tumbuh di daerah Northwest dikirim menyusuri Sungai Columbia kePortland Oregon untuk ekspor ke negara-negara Pasifik Beberapa perusahaan menyediakan tongkangpengiriman menyusuri sungai Sebuah perusahaan ekspor biji-bijian (Perusahaan A) yang memiliki fasilitas

pemuatan biji-bijiandi atas air di Portland akan memiliki ekonomi dengan perusahaan tongkang (Firm C) yang akantidak ada untuk sebuah perusahaan ekspor tanpa fasilitas pemuatan sajiannya sendiri Jika perusahaan ekspordengan fasilitas pemuatan sajiannya sendiri memutuskan untuk mengakuisisi perusahaan tongkang potensial lainnyapenawar (Perusahaan B) akan berada pada kerugian yang berbeda Misalkan perusahaan tongkang (Firm C) memilikinilai pasar sebesar $ 15 juta dan bahwa karena ekonomi dari fasilitas pemuatan biji-bijianperusahaan tongkang bernilai $ 20 juta kepada perusahaan ekspor gandum memiliki iniFasilitas (Perusahaan A) Penawar lain (Perusahaan B) untuk perusahaan tongkang tidak akan bersediatawaran di atas $ 15 juta Dengan demikian perusahaan perusahaan ekspor gandum dengan fasilitas pemuatanakan mampu membeli Firm C perusahaan tongkang sebesar $ 15 juta dan mewujudkan atasnormal kembali sebesar $ 05 juta Manfaat ini akan terhutang kepada perusahaan ekspor biji-bijian (FirmA) terlepas dari apakah informasi ini publik atau swastaEkonomi Berharga tak terduga Lingkup Antara Penawaran dan Sasaran PerusahaanDalam dua skenario sebelumnya perusahaan tender berhasil mendekati M amp A mengetahuibahwa itu baik ekonomi swasta atau mahal-ke-meniru ekonomi yang memungkinkan untuk membuatnilai dalam kombinasi dengan perusahaan target Meskipun ini mungkin dalam kenyataannya proses M amp Abiasanya kompleks yang melibatkan banyak hubungan yang tidak diketahui dan rumit antaraperusahaan Dalam kasus tersebut kebetulan dapat menempatkan peran kunci Sejak kejadian tak terduga tersebut terjadisetelah transaksi selesai harga mungkin tidak mencerminkan manfaat tersebut - menghasilkan rejeki nomplokkepada penawar yang sukses Contoh akuisisi WPP J Walter Thompson dalamindustri periklanan dikutip dalam buku teks adalah satu yang baik untuk digunakan untuk membawa pulang titik iniTak perlu dikatakan manajer tidak dapat mengantisipasi dan mempersiapkan diri untuk manfaat tersebut - mereka hanya terjadisetelah transaksi selesaiImplikasi bagi Manajer Kantor LelangHal ini penting bagi para pengelola perusahaan tender untuk mencari ekonomi langkalingkup Sebuah pemahaman yang baik tentang sumber daya mereka sendiri dan kemampuan adalah titik awalMaka manajer harus mencari sinergi antara sumber daya perusahaan mereka dan kemampuan danorang-orang dari perusahaan target Investigasi tersebut kemungkinan untuk menyingkirkan manfaat yang jelas sepertipengurangan overhead perusahaan dengan menggabungkan dua perusahaan karena mereka tersedia untuk semuapenawaran perusahaanAturan kedua bagi manajer penawaran perusahaan adalah untuk menjaga informasi tentang penawaran tersebutproses dan tentang sumber-sumber economies of scope sebagai pribadi mungkin Sementara ini mungkinmungkin ketika perusahaan target adalah milik pribadi persyaratan pengungkapan SEC mungkinmenghalangi perusahaan dari penawaran menjaga hal-hal pribadi Di sisi lain perusahaan tidakharus mengungkapkan rincian lengkap tentang ekonomi kemungkinan lingkup antara duaperusahaanHal ini juga penting untuk menjaga informasi rahasia jauh dari target jangan sampaitarget menyampaikan informasi ini kepada penawar lain untuk menaikkan harga penawaran Untuk mencegah targettegas dari memegang keluar untuk harga yang lebih tinggi nilai sebenarnya dari transaksi ini untuk tender

perusahaan harus disimpan pribadi Saran ini datang dengan peringatan meskipun Untuk M amp A menjadi

sukses dan menciptakan nilai kedua perusahaan harus terintegrasi untuk mengeksploitasi ekonomiMenjaga hal-hal yang tersembunyi dari perusahaan target dapat membuat sulit bagi perusahaan penawaran untukberhasil mengintegrasikan dua perusahaan Kuncinya adalah untuk menyerang keseimbangan yang tepat antara mengungkapkaninformasi untuk keunggulan kompetitif dan memfasilitasi integrasi dari dua perusahaanPara ekonom memiliki istilah pemenang kutukan - mengacu pada situasi ketika pemenangskor kemenangan Pyrrhic (kemenangan yang datang dengan biaya tinggi sehingga kemenangan kehilangan nyavalue) Contoh misalkan sejumlah rumah penerbitan tawaran untuk hak untuk mempublikasikanpotensial buku laris Proses penawaran yang kompetitif meningkatkan harga penawaran danPemenang mendapat tawaran dengan harga yang sangat besar Ini harga tinggi mengambil semua keuntungan yang mungkindari buku Dalam M amp A konteks manajer perusahaan tender tidak harus masuk kepenawaran perang sehingga harga target mengurangi keuntungan kepada penawar Perhatikan bahwa perusahaanmemiliki langka dan mahal-ke-meniru ekonomi tidak menghadapi perang penawaran tersebut karenapenawar bersaing tidak akan rasional tawaran atas nilai pasar dari targetSebuah aturan praktis untuk manajer perusahaan penawaran adalah untuk menutup kesepakatan dengan cepat Ketikaproses cepat dilakukan ada sedikit kemungkinan kebocoran informasi dan disipasinilai Banyak perusahaan sering membuat pre-emptive tawaran Tawaran tersebut dengan premi yang signifikanatas harga pasar yang berlaku target perusahaan dan perusahaan target kemungkinan akan menerima sepertiSayang kesepakatan Kuncinya meskipun adalah tidak terburu-buru proses due diligence M amp A keputusanharus hati-hati dibuat dan perusahaan harus mengambil waktu mereka dalam pekerjaan persiapan Namunsetelah target diidentifikasi perusahaan harus bergerak cepat untuk mewujudkan kesepakatanSebuah pasar diperdagangkan tipis adalah salah satu di mana hanya sejumlah kecil pembeli dan penjualada dan mana informasi mengenai peluang di pasar ini tidak diketahui secara luas Ituindustri kemungkinan akan terfragmentasi atau mungkin keluar dari layar radar analis saham Untukperusahaan tender perusahaan menargetkan di pasar diperdagangkan tipis yang menarik karena mereka dapat memanfaatkanpada asimetri informasi A M amp A yang sangat umum (seperti Oracle PeopleSoft-transaksi yang di kali tampaknya mengambil nada opera sabun) mengarah ke kompetitifpasar dimana perusahaan tender tidak mungkin untuk mendapatkan Namun di pasar diperdagangkan tipis adamungkin peluang yang lebih besar karena kurangnya publisitas Contoh Quest DiagnosticsQuest Diagnostics mulai kehidupan perusahaan dengan menjadi sebuah divisi dari CorningInc Pembagian dibuat lebih dari 70 akuisisi kecil milik lokal medislaboratorium untuk menjadi pemain terkemuka di industri Hal itu berputar off sebagaiperusahaan yang terpisah pada tahun 1996 dan melanjutkan strategi memperoleh kecilpemain lokal Sebagian besar target kecil yang diperdagangkan di diperdagangkan tipispasar sehingga Quest untuk membeli mereka dengan harga menarik Hari ini Quest adalahpemain terbesar di pasar pengujian $ 35000000000 medisRollups Strategis overhaul mesin multi-merger Strategi + BisnisTriwulan Kedua 2000

Implikasi bagi Manajer Kantor SasaranSejauh diskusi ini difokuskan pada apa yang manajer perusahaan penawaran dapat Anda lakukan untuk memaksimalkannilai menciptakan potensi aktivitas M amp A untuk perusahaan mereka Hal ini penting bagi instruktur untuk

menegaskan bahwa perusahaan menargetkan tidak penonton pasif dalam seluruh proses ini Mereka dapat mengambillangkah-langkah proaktif untuk memaksimalkan nilai kepada pemegang saham mereka Mereka dapat melakukan hal ini dalam berbagaicara dan biasanya tesis bergerak mencerminkan orang-orang dari perusahaan tender kecuali dengan cara yang berlawananManajer penawaran perusahaan yang memohon untuk menjaga informasi dari perusahaan sasarankarena takut disipasi nilai Argumennya adalah bahwa perusahaan menargetkan cenderung bertahan untuklebih jika mereka tahu nilai sebenarnya dari perusahaan mereka kepada penawar Manajer perusahaan sasaran dapatmeningkatkan nilai transaksi kepada pemegang saham mereka jika mereka mencari informasi tambahandari perusahaan penawaran Mereka harus menjaga diri informasi nilai mereka kepada perusahaan penawaranMenciptakan pasar yang kompetitif untuk transaksi membantu target mendapatkan nilai yang lebih besarbagi perusahaan mereka Mengundang lebih banyak perusahaan untuk mengajukan tawaran untuk mereka membantu menciptakan pasar yang kompetitifAkhirnya menunda transaksi membantu perusahaan target Sama seperti perusahaan biddingtermotivasi untuk mempercepat proses sehingga kebocoran informasi adalah minimum perusahaan sasaranmemperoleh manfaat ketika proses tertunda Namun perusahaan menargetkan tidak harus menghentikanakuisisi karena hal ini akan mengakibatkan pemegang saham mereka tidak mendapatkan nilai1048623 Poin Penting perusahaan target memiliki sejumlah cara untuk menunda atau mencegahM amp A Ini dibahas secara rinci dalam Penelitian Dibuat Relevan kotak Hal ini sering merupakantopik menarik untuk dibahas di kelas karena memiliki banyak jubah-dan-belati jenissimbolisme terpasang Selain itu mahasiswa cenderung tertarik dengan istilah-istilah sepertiGreenmail pil racun dan Pac Man pertahanan Ini juga merupakan waktu yang baik untuk membahasimplikasi etis dari praktek-praktek tersebutPENGORGANISASIAN UNTUK MELAKSANAKAN A MERGER ATAU AKUISISITantangan utama yang perusahaan mengintegrasikan akuisisi kemungkinan menghadapi1048623 Poin Penting Mendapatkan perusahaan memiliki lintang untuk berapa banyak targetharus diintegrasikan ke dalam perusahaan yang ada Perusahaan target bisa dibiarkan beroperasi cukupmandiri atau bisa diintegrasikan sepenuhnya dan kehilangan semua mantan identitasAda beberapa isu spesifik yang terkait dengan menerapkan M amp A meskipun Isu-isuberpusat pada satu hal perusahaan lelang dan perusahaan target telah menyebabkan keberadaan yang terpisah sampaititik ini Mereka telah memiliki sejarah yang terpisah filosofi manajemen yang terpisah danstrategi berbeda Tantangannya adalah untuk mengintegrasikan entitas yang sangat berbedaPerbedaan Berwujud atau codifiable seperti1048623 sistem produksi yang berbeda1048623 teknologi yang berbeda1048623 kebijakan sumber daya manusia yang berbeda dllbiasanya dapat diintegrasikan dengan usaha yang konsisten Namun integrasi lebih sulitMasalah biasanya budaya yang berbeda dari dua perusahaanIni budaya yang berbeda ditandai dengan elemen berwujud - seperti kecenderungan risikogaya komunikasi dll Mereka biasanya jauh lebih sulit untuk mengintegrasikan daripada nyataelemen Masalahnya mungkin akan diperparah ketika akuisisi adalah ramah danada yang berbeda pemenang kalah mentalitas Sebagai kasus di titik ketika Quaker Oatsdiperoleh Snapple sejumlah masalah budaya muncul Quaker Oats adalah sebuah perusahaan besardan cukup formal dalam cara itu dioperasikan Sebaliknya Snapple adalah sebuah perusahaan kecil yangberkembang pada sederhana citranya Quaker Oats menemukan sangat sulit untuk mengintegrasikan duabudaya menyebabkan kegagalan akhirnya transaksi iniBeberapa acquirer menganggap masalah pelaksanaan sebagai tambahan biaya transaksi Itubiaya integrasi terkadang diperhitungkan dalam harga penawaran akuisisi sejauhbahwa perusahaan memperoleh menyadari biayaMERGER DAN AKUISISI DALAM KONTEKS INTERNASIONALTantangan unik bagi strategi merger dan akuisisi dalam konteks internasionalLintas batas kegiatan M amp A adalah sangat umum Sebagai contoh Unilever (perusahaan Belanda)

mengakuisisi berbasis AS Ben amp Jerry Ford Motor Company mengakuisisi berbasis asal InggrisJaguar Secara umum masalah yang berkaitan dengan M amp A aktivitas domestik (baik proses akuisisi danproses implementasi) yang relevan dalam konteks internasional juga Ituimplikasi untuk pengakuisisi dan implikasi untuk target berlaku dalam konteks internasionalseperti yang mereka lakukan dalam konteks domestikPemerintah tuan rumah dapat menyajikan tantangan tambahan dan peluang dikonteks internasional Manajer perusahaan yang masuk ke negara asing melalui M amp A merekastrategi harus menyadari masalah ini Pemerintah cenderung melindungi nasional merekakepentingan ketika berhadapan dengan perusahaan-perusahaan milik asing Sebagai contoh di Amerika Serikat yangmaskapai tidak dapat memiliki kepemilikan asing lebih dari 25 Pemerintah mungkin memiliki mata uangundang-undang yang mencegah sebuah perusahaan milik asing dari mengambil uang dari negara Hukum perburuhanmungkin berbeda dari orang-orang di pasar domestik perusahaan Perbedaan tersebut mungkin berakar dalambudaya dan tradisi yang mungkin terbukti sulit untuk mengenali dan atau mengertiManajer akan melakukannya dengan baik memahami apa perbedaan keterlibatan pemerintah adalah sebagaimereka memasuki pasar luar negeriMasalah utama dalam lintas batas kegiatan M amp A adalah bahwa perbedaan budaya antaraperusahaan kemungkinan akan diperburuk oleh mendalam perbedaan budaya negara Di lainkata-kata ketika perusahaan A dan B berada di AS mereka cenderung memiliki beberapa perbedaan budayatetapi semua peserta memiliki kesamaan budaya luar perusahaan masing-masing Budayadalam dua perusahaan meskipun berbeda didasarkan pada ini budaya nasional umum PadaSebaliknya jika perusahaan mengakuisisi perusahaan lain di luar negeri perbedaan budaya bisamenjadi lebih luas karena perbedaan budaya nasional mendasarinyaDimensi budaya Geert Hofstede cenderung akrab bagi siswa yang memilikimemiliki Prinsip Manajemen kelas atau Manajemen Internasional kelasHofstede mengidentifikasi 5 dimensi pada budaya berbeda

1048623 orientasi sosial (individualisme vs kolektivisme)1048623 daya orientasi (daya hormat vs daya toleransi)1048623 ketidakpastian orientasi (penerimaan ketidakpastian vs penghindaran ketidakpastian)1048623 tujuan orientasi (perilaku agresif gol vs perilaku gol pasif)1048623 waktu orientasi (prospek jangka panjang vs prospek jangka pendek)Misalnya praktek kompensasi dipengaruhi oleh sosial negaraorientasi Judul dan bagan organisasi dapat berarti lebih banyak dalam budaya kekuasaan hormat daridalam budaya daya toleransi Perusahaan yang terlibat dalam M amp As internasional harus menyadari bahwaada gelar tambahan kesulitan yang terlibat dalam transaksi tersebut yang membuat seluruhmemproses lebih menantangSebuah perusahaan pelayaran China telah mendirikan kantor di AS barat iniKantor awalnya staf dengan manajer Cina dan karyawan AS Ketika Cinamanajer yang siap untuk mempromosikan seorang karyawan AS mereka akan memberikan karyawan AStanggung jawab pekerjaan tambahan yang disertai promosi tanpa memberikan karyawangaji tambahan yang pergi dengan promosi Ini sulit bagi karyawan ASuntuk menerima karena dalam budaya AS membayar untuk promosi biasanya diterima pada saat yang samawaktu tanggung jawab tambahan yang diterimaContoh ini menyoroti perbedaan dalam orientasi waktu antara Cina danBudaya AS Karyawan AS memiliki waktu orientasi jangka pendek dibandingkan denganManajer Cina yang ingin melihat apakah karyawan AS bisa menangani tambahantanggung jawab sebelum menganugerahkan gaji yang lebih tinggi pada karyawan ASIKHTISAR MASALAH DALAM MERGER DAN AKUISISISecara teratur mereka membaca tentang transaksi ini dan beberapa mungkin telah bekerja di sebuahorganisasi yang terlibat dalam kegiatan M amp A

Salah satu hal yang paling penting bagi siswa untuk memahami bahwa kegiatan M amp A adalahbagian dari strategi tingkat korporasi perusahaan Dengan demikian kegiatan M amp A harus menghasilkan nilai bagiperusahaan yang berasal dari negara bahwa para pemegang saham tidak bisa dengan hanya diversifikasi merekaportofolio individuPopularitas kegiatan M amp A bertentangan dengan penelitian pada nilai yang diciptakan olehtransaksi ini Inti dari hasil penelitian adalah bahwa pemegang saham perusahaan sasaranmendapatkan sedangkan perusahaan tender tidak Namun popularitas kegiatan M amp A tidak begitumembingungkan ketika hasil jangka panjang dari strategi yang dipertimbangkan Ingatkan siswa bahwayang beredar hasil jangka panjang dari Wells Fargo adalah hasil dari Wells Fargo mengejarM amp A strategi dengan perhatian terhadap detail dan menyebarkan kompetensi inti untuk targetLain takeaway kunci dari pasal ini harus pentingnya pasca-mergerintegrasi Keberhasilan jangka panjang dari M amp A strategi sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untukmengenali tantangan integrasi dan menanggapi dengan struktur yang tepat kontroldan kebijakan kompensasiMeskipun kegiatan M amp A sangat populer bahkan mungkin glamor dalam dunia bisnis diakhir hari kemampuan sebuah M amp A strategi untuk menghasilkan keunggulan kompetitif danatas pengembalian yang normal datang ke logika dasar dari model VRIO Jika ekonomidieksploitasi berharga langka mahal-ke-meniru dan perusahaan ini disusun untuk mengeksploitasiekonomi maka keunggulan kompetitif mungkin Sebuah M amp A strategi dapat membuat signifikan nilai jangka panjang bagi perusahaan Bahkan beberapa perusahaan dengan tujuan pertumbuhan yang agresif harus bergantung padaM amp A kegiatan untuk mencapai pertumbuhan itu Perusahaan tersebut tidak mampu untuk gagal pada kegiatan M amp A

pemuatan biji-bijiandi atas air di Portland akan memiliki ekonomi dengan perusahaan tongkang (Firm C) yang akantidak ada untuk sebuah perusahaan ekspor tanpa fasilitas pemuatan sajiannya sendiri Jika perusahaan ekspordengan fasilitas pemuatan sajiannya sendiri memutuskan untuk mengakuisisi perusahaan tongkang potensial lainnyapenawar (Perusahaan B) akan berada pada kerugian yang berbeda Misalkan perusahaan tongkang (Firm C) memilikinilai pasar sebesar $ 15 juta dan bahwa karena ekonomi dari fasilitas pemuatan biji-bijianperusahaan tongkang bernilai $ 20 juta kepada perusahaan ekspor gandum memiliki iniFasilitas (Perusahaan A) Penawar lain (Perusahaan B) untuk perusahaan tongkang tidak akan bersediatawaran di atas $ 15 juta Dengan demikian perusahaan perusahaan ekspor gandum dengan fasilitas pemuatanakan mampu membeli Firm C perusahaan tongkang sebesar $ 15 juta dan mewujudkan atasnormal kembali sebesar $ 05 juta Manfaat ini akan terhutang kepada perusahaan ekspor biji-bijian (FirmA) terlepas dari apakah informasi ini publik atau swastaEkonomi Berharga tak terduga Lingkup Antara Penawaran dan Sasaran PerusahaanDalam dua skenario sebelumnya perusahaan tender berhasil mendekati M amp A mengetahuibahwa itu baik ekonomi swasta atau mahal-ke-meniru ekonomi yang memungkinkan untuk membuatnilai dalam kombinasi dengan perusahaan target Meskipun ini mungkin dalam kenyataannya proses M amp Abiasanya kompleks yang melibatkan banyak hubungan yang tidak diketahui dan rumit antaraperusahaan Dalam kasus tersebut kebetulan dapat menempatkan peran kunci Sejak kejadian tak terduga tersebut terjadisetelah transaksi selesai harga mungkin tidak mencerminkan manfaat tersebut - menghasilkan rejeki nomplokkepada penawar yang sukses Contoh akuisisi WPP J Walter Thompson dalamindustri periklanan dikutip dalam buku teks adalah satu yang baik untuk digunakan untuk membawa pulang titik iniTak perlu dikatakan manajer tidak dapat mengantisipasi dan mempersiapkan diri untuk manfaat tersebut - mereka hanya terjadisetelah transaksi selesaiImplikasi bagi Manajer Kantor LelangHal ini penting bagi para pengelola perusahaan tender untuk mencari ekonomi langkalingkup Sebuah pemahaman yang baik tentang sumber daya mereka sendiri dan kemampuan adalah titik awalMaka manajer harus mencari sinergi antara sumber daya perusahaan mereka dan kemampuan danorang-orang dari perusahaan target Investigasi tersebut kemungkinan untuk menyingkirkan manfaat yang jelas sepertipengurangan overhead perusahaan dengan menggabungkan dua perusahaan karena mereka tersedia untuk semuapenawaran perusahaanAturan kedua bagi manajer penawaran perusahaan adalah untuk menjaga informasi tentang penawaran tersebutproses dan tentang sumber-sumber economies of scope sebagai pribadi mungkin Sementara ini mungkinmungkin ketika perusahaan target adalah milik pribadi persyaratan pengungkapan SEC mungkinmenghalangi perusahaan dari penawaran menjaga hal-hal pribadi Di sisi lain perusahaan tidakharus mengungkapkan rincian lengkap tentang ekonomi kemungkinan lingkup antara duaperusahaanHal ini juga penting untuk menjaga informasi rahasia jauh dari target jangan sampaitarget menyampaikan informasi ini kepada penawar lain untuk menaikkan harga penawaran Untuk mencegah targettegas dari memegang keluar untuk harga yang lebih tinggi nilai sebenarnya dari transaksi ini untuk tender

perusahaan harus disimpan pribadi Saran ini datang dengan peringatan meskipun Untuk M amp A menjadi

sukses dan menciptakan nilai kedua perusahaan harus terintegrasi untuk mengeksploitasi ekonomiMenjaga hal-hal yang tersembunyi dari perusahaan target dapat membuat sulit bagi perusahaan penawaran untukberhasil mengintegrasikan dua perusahaan Kuncinya adalah untuk menyerang keseimbangan yang tepat antara mengungkapkaninformasi untuk keunggulan kompetitif dan memfasilitasi integrasi dari dua perusahaanPara ekonom memiliki istilah pemenang kutukan - mengacu pada situasi ketika pemenangskor kemenangan Pyrrhic (kemenangan yang datang dengan biaya tinggi sehingga kemenangan kehilangan nyavalue) Contoh misalkan sejumlah rumah penerbitan tawaran untuk hak untuk mempublikasikanpotensial buku laris Proses penawaran yang kompetitif meningkatkan harga penawaran danPemenang mendapat tawaran dengan harga yang sangat besar Ini harga tinggi mengambil semua keuntungan yang mungkindari buku Dalam M amp A konteks manajer perusahaan tender tidak harus masuk kepenawaran perang sehingga harga target mengurangi keuntungan kepada penawar Perhatikan bahwa perusahaanmemiliki langka dan mahal-ke-meniru ekonomi tidak menghadapi perang penawaran tersebut karenapenawar bersaing tidak akan rasional tawaran atas nilai pasar dari targetSebuah aturan praktis untuk manajer perusahaan penawaran adalah untuk menutup kesepakatan dengan cepat Ketikaproses cepat dilakukan ada sedikit kemungkinan kebocoran informasi dan disipasinilai Banyak perusahaan sering membuat pre-emptive tawaran Tawaran tersebut dengan premi yang signifikanatas harga pasar yang berlaku target perusahaan dan perusahaan target kemungkinan akan menerima sepertiSayang kesepakatan Kuncinya meskipun adalah tidak terburu-buru proses due diligence M amp A keputusanharus hati-hati dibuat dan perusahaan harus mengambil waktu mereka dalam pekerjaan persiapan Namunsetelah target diidentifikasi perusahaan harus bergerak cepat untuk mewujudkan kesepakatanSebuah pasar diperdagangkan tipis adalah salah satu di mana hanya sejumlah kecil pembeli dan penjualada dan mana informasi mengenai peluang di pasar ini tidak diketahui secara luas Ituindustri kemungkinan akan terfragmentasi atau mungkin keluar dari layar radar analis saham Untukperusahaan tender perusahaan menargetkan di pasar diperdagangkan tipis yang menarik karena mereka dapat memanfaatkanpada asimetri informasi A M amp A yang sangat umum (seperti Oracle PeopleSoft-transaksi yang di kali tampaknya mengambil nada opera sabun) mengarah ke kompetitifpasar dimana perusahaan tender tidak mungkin untuk mendapatkan Namun di pasar diperdagangkan tipis adamungkin peluang yang lebih besar karena kurangnya publisitas Contoh Quest DiagnosticsQuest Diagnostics mulai kehidupan perusahaan dengan menjadi sebuah divisi dari CorningInc Pembagian dibuat lebih dari 70 akuisisi kecil milik lokal medislaboratorium untuk menjadi pemain terkemuka di industri Hal itu berputar off sebagaiperusahaan yang terpisah pada tahun 1996 dan melanjutkan strategi memperoleh kecilpemain lokal Sebagian besar target kecil yang diperdagangkan di diperdagangkan tipispasar sehingga Quest untuk membeli mereka dengan harga menarik Hari ini Quest adalahpemain terbesar di pasar pengujian $ 35000000000 medisRollups Strategis overhaul mesin multi-merger Strategi + BisnisTriwulan Kedua 2000

Implikasi bagi Manajer Kantor SasaranSejauh diskusi ini difokuskan pada apa yang manajer perusahaan penawaran dapat Anda lakukan untuk memaksimalkannilai menciptakan potensi aktivitas M amp A untuk perusahaan mereka Hal ini penting bagi instruktur untuk

menegaskan bahwa perusahaan menargetkan tidak penonton pasif dalam seluruh proses ini Mereka dapat mengambillangkah-langkah proaktif untuk memaksimalkan nilai kepada pemegang saham mereka Mereka dapat melakukan hal ini dalam berbagaicara dan biasanya tesis bergerak mencerminkan orang-orang dari perusahaan tender kecuali dengan cara yang berlawananManajer penawaran perusahaan yang memohon untuk menjaga informasi dari perusahaan sasarankarena takut disipasi nilai Argumennya adalah bahwa perusahaan menargetkan cenderung bertahan untuklebih jika mereka tahu nilai sebenarnya dari perusahaan mereka kepada penawar Manajer perusahaan sasaran dapatmeningkatkan nilai transaksi kepada pemegang saham mereka jika mereka mencari informasi tambahandari perusahaan penawaran Mereka harus menjaga diri informasi nilai mereka kepada perusahaan penawaranMenciptakan pasar yang kompetitif untuk transaksi membantu target mendapatkan nilai yang lebih besarbagi perusahaan mereka Mengundang lebih banyak perusahaan untuk mengajukan tawaran untuk mereka membantu menciptakan pasar yang kompetitifAkhirnya menunda transaksi membantu perusahaan target Sama seperti perusahaan biddingtermotivasi untuk mempercepat proses sehingga kebocoran informasi adalah minimum perusahaan sasaranmemperoleh manfaat ketika proses tertunda Namun perusahaan menargetkan tidak harus menghentikanakuisisi karena hal ini akan mengakibatkan pemegang saham mereka tidak mendapatkan nilai1048623 Poin Penting perusahaan target memiliki sejumlah cara untuk menunda atau mencegahM amp A Ini dibahas secara rinci dalam Penelitian Dibuat Relevan kotak Hal ini sering merupakantopik menarik untuk dibahas di kelas karena memiliki banyak jubah-dan-belati jenissimbolisme terpasang Selain itu mahasiswa cenderung tertarik dengan istilah-istilah sepertiGreenmail pil racun dan Pac Man pertahanan Ini juga merupakan waktu yang baik untuk membahasimplikasi etis dari praktek-praktek tersebutPENGORGANISASIAN UNTUK MELAKSANAKAN A MERGER ATAU AKUISISITantangan utama yang perusahaan mengintegrasikan akuisisi kemungkinan menghadapi1048623 Poin Penting Mendapatkan perusahaan memiliki lintang untuk berapa banyak targetharus diintegrasikan ke dalam perusahaan yang ada Perusahaan target bisa dibiarkan beroperasi cukupmandiri atau bisa diintegrasikan sepenuhnya dan kehilangan semua mantan identitasAda beberapa isu spesifik yang terkait dengan menerapkan M amp A meskipun Isu-isuberpusat pada satu hal perusahaan lelang dan perusahaan target telah menyebabkan keberadaan yang terpisah sampaititik ini Mereka telah memiliki sejarah yang terpisah filosofi manajemen yang terpisah danstrategi berbeda Tantangannya adalah untuk mengintegrasikan entitas yang sangat berbedaPerbedaan Berwujud atau codifiable seperti1048623 sistem produksi yang berbeda1048623 teknologi yang berbeda1048623 kebijakan sumber daya manusia yang berbeda dllbiasanya dapat diintegrasikan dengan usaha yang konsisten Namun integrasi lebih sulitMasalah biasanya budaya yang berbeda dari dua perusahaanIni budaya yang berbeda ditandai dengan elemen berwujud - seperti kecenderungan risikogaya komunikasi dll Mereka biasanya jauh lebih sulit untuk mengintegrasikan daripada nyataelemen Masalahnya mungkin akan diperparah ketika akuisisi adalah ramah danada yang berbeda pemenang kalah mentalitas Sebagai kasus di titik ketika Quaker Oatsdiperoleh Snapple sejumlah masalah budaya muncul Quaker Oats adalah sebuah perusahaan besardan cukup formal dalam cara itu dioperasikan Sebaliknya Snapple adalah sebuah perusahaan kecil yangberkembang pada sederhana citranya Quaker Oats menemukan sangat sulit untuk mengintegrasikan duabudaya menyebabkan kegagalan akhirnya transaksi iniBeberapa acquirer menganggap masalah pelaksanaan sebagai tambahan biaya transaksi Itubiaya integrasi terkadang diperhitungkan dalam harga penawaran akuisisi sejauhbahwa perusahaan memperoleh menyadari biayaMERGER DAN AKUISISI DALAM KONTEKS INTERNASIONALTantangan unik bagi strategi merger dan akuisisi dalam konteks internasionalLintas batas kegiatan M amp A adalah sangat umum Sebagai contoh Unilever (perusahaan Belanda)

mengakuisisi berbasis AS Ben amp Jerry Ford Motor Company mengakuisisi berbasis asal InggrisJaguar Secara umum masalah yang berkaitan dengan M amp A aktivitas domestik (baik proses akuisisi danproses implementasi) yang relevan dalam konteks internasional juga Ituimplikasi untuk pengakuisisi dan implikasi untuk target berlaku dalam konteks internasionalseperti yang mereka lakukan dalam konteks domestikPemerintah tuan rumah dapat menyajikan tantangan tambahan dan peluang dikonteks internasional Manajer perusahaan yang masuk ke negara asing melalui M amp A merekastrategi harus menyadari masalah ini Pemerintah cenderung melindungi nasional merekakepentingan ketika berhadapan dengan perusahaan-perusahaan milik asing Sebagai contoh di Amerika Serikat yangmaskapai tidak dapat memiliki kepemilikan asing lebih dari 25 Pemerintah mungkin memiliki mata uangundang-undang yang mencegah sebuah perusahaan milik asing dari mengambil uang dari negara Hukum perburuhanmungkin berbeda dari orang-orang di pasar domestik perusahaan Perbedaan tersebut mungkin berakar dalambudaya dan tradisi yang mungkin terbukti sulit untuk mengenali dan atau mengertiManajer akan melakukannya dengan baik memahami apa perbedaan keterlibatan pemerintah adalah sebagaimereka memasuki pasar luar negeriMasalah utama dalam lintas batas kegiatan M amp A adalah bahwa perbedaan budaya antaraperusahaan kemungkinan akan diperburuk oleh mendalam perbedaan budaya negara Di lainkata-kata ketika perusahaan A dan B berada di AS mereka cenderung memiliki beberapa perbedaan budayatetapi semua peserta memiliki kesamaan budaya luar perusahaan masing-masing Budayadalam dua perusahaan meskipun berbeda didasarkan pada ini budaya nasional umum PadaSebaliknya jika perusahaan mengakuisisi perusahaan lain di luar negeri perbedaan budaya bisamenjadi lebih luas karena perbedaan budaya nasional mendasarinyaDimensi budaya Geert Hofstede cenderung akrab bagi siswa yang memilikimemiliki Prinsip Manajemen kelas atau Manajemen Internasional kelasHofstede mengidentifikasi 5 dimensi pada budaya berbeda

1048623 orientasi sosial (individualisme vs kolektivisme)1048623 daya orientasi (daya hormat vs daya toleransi)1048623 ketidakpastian orientasi (penerimaan ketidakpastian vs penghindaran ketidakpastian)1048623 tujuan orientasi (perilaku agresif gol vs perilaku gol pasif)1048623 waktu orientasi (prospek jangka panjang vs prospek jangka pendek)Misalnya praktek kompensasi dipengaruhi oleh sosial negaraorientasi Judul dan bagan organisasi dapat berarti lebih banyak dalam budaya kekuasaan hormat daridalam budaya daya toleransi Perusahaan yang terlibat dalam M amp As internasional harus menyadari bahwaada gelar tambahan kesulitan yang terlibat dalam transaksi tersebut yang membuat seluruhmemproses lebih menantangSebuah perusahaan pelayaran China telah mendirikan kantor di AS barat iniKantor awalnya staf dengan manajer Cina dan karyawan AS Ketika Cinamanajer yang siap untuk mempromosikan seorang karyawan AS mereka akan memberikan karyawan AStanggung jawab pekerjaan tambahan yang disertai promosi tanpa memberikan karyawangaji tambahan yang pergi dengan promosi Ini sulit bagi karyawan ASuntuk menerima karena dalam budaya AS membayar untuk promosi biasanya diterima pada saat yang samawaktu tanggung jawab tambahan yang diterimaContoh ini menyoroti perbedaan dalam orientasi waktu antara Cina danBudaya AS Karyawan AS memiliki waktu orientasi jangka pendek dibandingkan denganManajer Cina yang ingin melihat apakah karyawan AS bisa menangani tambahantanggung jawab sebelum menganugerahkan gaji yang lebih tinggi pada karyawan ASIKHTISAR MASALAH DALAM MERGER DAN AKUISISISecara teratur mereka membaca tentang transaksi ini dan beberapa mungkin telah bekerja di sebuahorganisasi yang terlibat dalam kegiatan M amp A

Salah satu hal yang paling penting bagi siswa untuk memahami bahwa kegiatan M amp A adalahbagian dari strategi tingkat korporasi perusahaan Dengan demikian kegiatan M amp A harus menghasilkan nilai bagiperusahaan yang berasal dari negara bahwa para pemegang saham tidak bisa dengan hanya diversifikasi merekaportofolio individuPopularitas kegiatan M amp A bertentangan dengan penelitian pada nilai yang diciptakan olehtransaksi ini Inti dari hasil penelitian adalah bahwa pemegang saham perusahaan sasaranmendapatkan sedangkan perusahaan tender tidak Namun popularitas kegiatan M amp A tidak begitumembingungkan ketika hasil jangka panjang dari strategi yang dipertimbangkan Ingatkan siswa bahwayang beredar hasil jangka panjang dari Wells Fargo adalah hasil dari Wells Fargo mengejarM amp A strategi dengan perhatian terhadap detail dan menyebarkan kompetensi inti untuk targetLain takeaway kunci dari pasal ini harus pentingnya pasca-mergerintegrasi Keberhasilan jangka panjang dari M amp A strategi sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untukmengenali tantangan integrasi dan menanggapi dengan struktur yang tepat kontroldan kebijakan kompensasiMeskipun kegiatan M amp A sangat populer bahkan mungkin glamor dalam dunia bisnis diakhir hari kemampuan sebuah M amp A strategi untuk menghasilkan keunggulan kompetitif danatas pengembalian yang normal datang ke logika dasar dari model VRIO Jika ekonomidieksploitasi berharga langka mahal-ke-meniru dan perusahaan ini disusun untuk mengeksploitasiekonomi maka keunggulan kompetitif mungkin Sebuah M amp A strategi dapat membuat signifikan nilai jangka panjang bagi perusahaan Bahkan beberapa perusahaan dengan tujuan pertumbuhan yang agresif harus bergantung padaM amp A kegiatan untuk mencapai pertumbuhan itu Perusahaan tersebut tidak mampu untuk gagal pada kegiatan M amp A

sukses dan menciptakan nilai kedua perusahaan harus terintegrasi untuk mengeksploitasi ekonomiMenjaga hal-hal yang tersembunyi dari perusahaan target dapat membuat sulit bagi perusahaan penawaran untukberhasil mengintegrasikan dua perusahaan Kuncinya adalah untuk menyerang keseimbangan yang tepat antara mengungkapkaninformasi untuk keunggulan kompetitif dan memfasilitasi integrasi dari dua perusahaanPara ekonom memiliki istilah pemenang kutukan - mengacu pada situasi ketika pemenangskor kemenangan Pyrrhic (kemenangan yang datang dengan biaya tinggi sehingga kemenangan kehilangan nyavalue) Contoh misalkan sejumlah rumah penerbitan tawaran untuk hak untuk mempublikasikanpotensial buku laris Proses penawaran yang kompetitif meningkatkan harga penawaran danPemenang mendapat tawaran dengan harga yang sangat besar Ini harga tinggi mengambil semua keuntungan yang mungkindari buku Dalam M amp A konteks manajer perusahaan tender tidak harus masuk kepenawaran perang sehingga harga target mengurangi keuntungan kepada penawar Perhatikan bahwa perusahaanmemiliki langka dan mahal-ke-meniru ekonomi tidak menghadapi perang penawaran tersebut karenapenawar bersaing tidak akan rasional tawaran atas nilai pasar dari targetSebuah aturan praktis untuk manajer perusahaan penawaran adalah untuk menutup kesepakatan dengan cepat Ketikaproses cepat dilakukan ada sedikit kemungkinan kebocoran informasi dan disipasinilai Banyak perusahaan sering membuat pre-emptive tawaran Tawaran tersebut dengan premi yang signifikanatas harga pasar yang berlaku target perusahaan dan perusahaan target kemungkinan akan menerima sepertiSayang kesepakatan Kuncinya meskipun adalah tidak terburu-buru proses due diligence M amp A keputusanharus hati-hati dibuat dan perusahaan harus mengambil waktu mereka dalam pekerjaan persiapan Namunsetelah target diidentifikasi perusahaan harus bergerak cepat untuk mewujudkan kesepakatanSebuah pasar diperdagangkan tipis adalah salah satu di mana hanya sejumlah kecil pembeli dan penjualada dan mana informasi mengenai peluang di pasar ini tidak diketahui secara luas Ituindustri kemungkinan akan terfragmentasi atau mungkin keluar dari layar radar analis saham Untukperusahaan tender perusahaan menargetkan di pasar diperdagangkan tipis yang menarik karena mereka dapat memanfaatkanpada asimetri informasi A M amp A yang sangat umum (seperti Oracle PeopleSoft-transaksi yang di kali tampaknya mengambil nada opera sabun) mengarah ke kompetitifpasar dimana perusahaan tender tidak mungkin untuk mendapatkan Namun di pasar diperdagangkan tipis adamungkin peluang yang lebih besar karena kurangnya publisitas Contoh Quest DiagnosticsQuest Diagnostics mulai kehidupan perusahaan dengan menjadi sebuah divisi dari CorningInc Pembagian dibuat lebih dari 70 akuisisi kecil milik lokal medislaboratorium untuk menjadi pemain terkemuka di industri Hal itu berputar off sebagaiperusahaan yang terpisah pada tahun 1996 dan melanjutkan strategi memperoleh kecilpemain lokal Sebagian besar target kecil yang diperdagangkan di diperdagangkan tipispasar sehingga Quest untuk membeli mereka dengan harga menarik Hari ini Quest adalahpemain terbesar di pasar pengujian $ 35000000000 medisRollups Strategis overhaul mesin multi-merger Strategi + BisnisTriwulan Kedua 2000

Implikasi bagi Manajer Kantor SasaranSejauh diskusi ini difokuskan pada apa yang manajer perusahaan penawaran dapat Anda lakukan untuk memaksimalkannilai menciptakan potensi aktivitas M amp A untuk perusahaan mereka Hal ini penting bagi instruktur untuk

menegaskan bahwa perusahaan menargetkan tidak penonton pasif dalam seluruh proses ini Mereka dapat mengambillangkah-langkah proaktif untuk memaksimalkan nilai kepada pemegang saham mereka Mereka dapat melakukan hal ini dalam berbagaicara dan biasanya tesis bergerak mencerminkan orang-orang dari perusahaan tender kecuali dengan cara yang berlawananManajer penawaran perusahaan yang memohon untuk menjaga informasi dari perusahaan sasarankarena takut disipasi nilai Argumennya adalah bahwa perusahaan menargetkan cenderung bertahan untuklebih jika mereka tahu nilai sebenarnya dari perusahaan mereka kepada penawar Manajer perusahaan sasaran dapatmeningkatkan nilai transaksi kepada pemegang saham mereka jika mereka mencari informasi tambahandari perusahaan penawaran Mereka harus menjaga diri informasi nilai mereka kepada perusahaan penawaranMenciptakan pasar yang kompetitif untuk transaksi membantu target mendapatkan nilai yang lebih besarbagi perusahaan mereka Mengundang lebih banyak perusahaan untuk mengajukan tawaran untuk mereka membantu menciptakan pasar yang kompetitifAkhirnya menunda transaksi membantu perusahaan target Sama seperti perusahaan biddingtermotivasi untuk mempercepat proses sehingga kebocoran informasi adalah minimum perusahaan sasaranmemperoleh manfaat ketika proses tertunda Namun perusahaan menargetkan tidak harus menghentikanakuisisi karena hal ini akan mengakibatkan pemegang saham mereka tidak mendapatkan nilai1048623 Poin Penting perusahaan target memiliki sejumlah cara untuk menunda atau mencegahM amp A Ini dibahas secara rinci dalam Penelitian Dibuat Relevan kotak Hal ini sering merupakantopik menarik untuk dibahas di kelas karena memiliki banyak jubah-dan-belati jenissimbolisme terpasang Selain itu mahasiswa cenderung tertarik dengan istilah-istilah sepertiGreenmail pil racun dan Pac Man pertahanan Ini juga merupakan waktu yang baik untuk membahasimplikasi etis dari praktek-praktek tersebutPENGORGANISASIAN UNTUK MELAKSANAKAN A MERGER ATAU AKUISISITantangan utama yang perusahaan mengintegrasikan akuisisi kemungkinan menghadapi1048623 Poin Penting Mendapatkan perusahaan memiliki lintang untuk berapa banyak targetharus diintegrasikan ke dalam perusahaan yang ada Perusahaan target bisa dibiarkan beroperasi cukupmandiri atau bisa diintegrasikan sepenuhnya dan kehilangan semua mantan identitasAda beberapa isu spesifik yang terkait dengan menerapkan M amp A meskipun Isu-isuberpusat pada satu hal perusahaan lelang dan perusahaan target telah menyebabkan keberadaan yang terpisah sampaititik ini Mereka telah memiliki sejarah yang terpisah filosofi manajemen yang terpisah danstrategi berbeda Tantangannya adalah untuk mengintegrasikan entitas yang sangat berbedaPerbedaan Berwujud atau codifiable seperti1048623 sistem produksi yang berbeda1048623 teknologi yang berbeda1048623 kebijakan sumber daya manusia yang berbeda dllbiasanya dapat diintegrasikan dengan usaha yang konsisten Namun integrasi lebih sulitMasalah biasanya budaya yang berbeda dari dua perusahaanIni budaya yang berbeda ditandai dengan elemen berwujud - seperti kecenderungan risikogaya komunikasi dll Mereka biasanya jauh lebih sulit untuk mengintegrasikan daripada nyataelemen Masalahnya mungkin akan diperparah ketika akuisisi adalah ramah danada yang berbeda pemenang kalah mentalitas Sebagai kasus di titik ketika Quaker Oatsdiperoleh Snapple sejumlah masalah budaya muncul Quaker Oats adalah sebuah perusahaan besardan cukup formal dalam cara itu dioperasikan Sebaliknya Snapple adalah sebuah perusahaan kecil yangberkembang pada sederhana citranya Quaker Oats menemukan sangat sulit untuk mengintegrasikan duabudaya menyebabkan kegagalan akhirnya transaksi iniBeberapa acquirer menganggap masalah pelaksanaan sebagai tambahan biaya transaksi Itubiaya integrasi terkadang diperhitungkan dalam harga penawaran akuisisi sejauhbahwa perusahaan memperoleh menyadari biayaMERGER DAN AKUISISI DALAM KONTEKS INTERNASIONALTantangan unik bagi strategi merger dan akuisisi dalam konteks internasionalLintas batas kegiatan M amp A adalah sangat umum Sebagai contoh Unilever (perusahaan Belanda)

mengakuisisi berbasis AS Ben amp Jerry Ford Motor Company mengakuisisi berbasis asal InggrisJaguar Secara umum masalah yang berkaitan dengan M amp A aktivitas domestik (baik proses akuisisi danproses implementasi) yang relevan dalam konteks internasional juga Ituimplikasi untuk pengakuisisi dan implikasi untuk target berlaku dalam konteks internasionalseperti yang mereka lakukan dalam konteks domestikPemerintah tuan rumah dapat menyajikan tantangan tambahan dan peluang dikonteks internasional Manajer perusahaan yang masuk ke negara asing melalui M amp A merekastrategi harus menyadari masalah ini Pemerintah cenderung melindungi nasional merekakepentingan ketika berhadapan dengan perusahaan-perusahaan milik asing Sebagai contoh di Amerika Serikat yangmaskapai tidak dapat memiliki kepemilikan asing lebih dari 25 Pemerintah mungkin memiliki mata uangundang-undang yang mencegah sebuah perusahaan milik asing dari mengambil uang dari negara Hukum perburuhanmungkin berbeda dari orang-orang di pasar domestik perusahaan Perbedaan tersebut mungkin berakar dalambudaya dan tradisi yang mungkin terbukti sulit untuk mengenali dan atau mengertiManajer akan melakukannya dengan baik memahami apa perbedaan keterlibatan pemerintah adalah sebagaimereka memasuki pasar luar negeriMasalah utama dalam lintas batas kegiatan M amp A adalah bahwa perbedaan budaya antaraperusahaan kemungkinan akan diperburuk oleh mendalam perbedaan budaya negara Di lainkata-kata ketika perusahaan A dan B berada di AS mereka cenderung memiliki beberapa perbedaan budayatetapi semua peserta memiliki kesamaan budaya luar perusahaan masing-masing Budayadalam dua perusahaan meskipun berbeda didasarkan pada ini budaya nasional umum PadaSebaliknya jika perusahaan mengakuisisi perusahaan lain di luar negeri perbedaan budaya bisamenjadi lebih luas karena perbedaan budaya nasional mendasarinyaDimensi budaya Geert Hofstede cenderung akrab bagi siswa yang memilikimemiliki Prinsip Manajemen kelas atau Manajemen Internasional kelasHofstede mengidentifikasi 5 dimensi pada budaya berbeda

1048623 orientasi sosial (individualisme vs kolektivisme)1048623 daya orientasi (daya hormat vs daya toleransi)1048623 ketidakpastian orientasi (penerimaan ketidakpastian vs penghindaran ketidakpastian)1048623 tujuan orientasi (perilaku agresif gol vs perilaku gol pasif)1048623 waktu orientasi (prospek jangka panjang vs prospek jangka pendek)Misalnya praktek kompensasi dipengaruhi oleh sosial negaraorientasi Judul dan bagan organisasi dapat berarti lebih banyak dalam budaya kekuasaan hormat daridalam budaya daya toleransi Perusahaan yang terlibat dalam M amp As internasional harus menyadari bahwaada gelar tambahan kesulitan yang terlibat dalam transaksi tersebut yang membuat seluruhmemproses lebih menantangSebuah perusahaan pelayaran China telah mendirikan kantor di AS barat iniKantor awalnya staf dengan manajer Cina dan karyawan AS Ketika Cinamanajer yang siap untuk mempromosikan seorang karyawan AS mereka akan memberikan karyawan AStanggung jawab pekerjaan tambahan yang disertai promosi tanpa memberikan karyawangaji tambahan yang pergi dengan promosi Ini sulit bagi karyawan ASuntuk menerima karena dalam budaya AS membayar untuk promosi biasanya diterima pada saat yang samawaktu tanggung jawab tambahan yang diterimaContoh ini menyoroti perbedaan dalam orientasi waktu antara Cina danBudaya AS Karyawan AS memiliki waktu orientasi jangka pendek dibandingkan denganManajer Cina yang ingin melihat apakah karyawan AS bisa menangani tambahantanggung jawab sebelum menganugerahkan gaji yang lebih tinggi pada karyawan ASIKHTISAR MASALAH DALAM MERGER DAN AKUISISISecara teratur mereka membaca tentang transaksi ini dan beberapa mungkin telah bekerja di sebuahorganisasi yang terlibat dalam kegiatan M amp A

Salah satu hal yang paling penting bagi siswa untuk memahami bahwa kegiatan M amp A adalahbagian dari strategi tingkat korporasi perusahaan Dengan demikian kegiatan M amp A harus menghasilkan nilai bagiperusahaan yang berasal dari negara bahwa para pemegang saham tidak bisa dengan hanya diversifikasi merekaportofolio individuPopularitas kegiatan M amp A bertentangan dengan penelitian pada nilai yang diciptakan olehtransaksi ini Inti dari hasil penelitian adalah bahwa pemegang saham perusahaan sasaranmendapatkan sedangkan perusahaan tender tidak Namun popularitas kegiatan M amp A tidak begitumembingungkan ketika hasil jangka panjang dari strategi yang dipertimbangkan Ingatkan siswa bahwayang beredar hasil jangka panjang dari Wells Fargo adalah hasil dari Wells Fargo mengejarM amp A strategi dengan perhatian terhadap detail dan menyebarkan kompetensi inti untuk targetLain takeaway kunci dari pasal ini harus pentingnya pasca-mergerintegrasi Keberhasilan jangka panjang dari M amp A strategi sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untukmengenali tantangan integrasi dan menanggapi dengan struktur yang tepat kontroldan kebijakan kompensasiMeskipun kegiatan M amp A sangat populer bahkan mungkin glamor dalam dunia bisnis diakhir hari kemampuan sebuah M amp A strategi untuk menghasilkan keunggulan kompetitif danatas pengembalian yang normal datang ke logika dasar dari model VRIO Jika ekonomidieksploitasi berharga langka mahal-ke-meniru dan perusahaan ini disusun untuk mengeksploitasiekonomi maka keunggulan kompetitif mungkin Sebuah M amp A strategi dapat membuat signifikan nilai jangka panjang bagi perusahaan Bahkan beberapa perusahaan dengan tujuan pertumbuhan yang agresif harus bergantung padaM amp A kegiatan untuk mencapai pertumbuhan itu Perusahaan tersebut tidak mampu untuk gagal pada kegiatan M amp A

menegaskan bahwa perusahaan menargetkan tidak penonton pasif dalam seluruh proses ini Mereka dapat mengambillangkah-langkah proaktif untuk memaksimalkan nilai kepada pemegang saham mereka Mereka dapat melakukan hal ini dalam berbagaicara dan biasanya tesis bergerak mencerminkan orang-orang dari perusahaan tender kecuali dengan cara yang berlawananManajer penawaran perusahaan yang memohon untuk menjaga informasi dari perusahaan sasarankarena takut disipasi nilai Argumennya adalah bahwa perusahaan menargetkan cenderung bertahan untuklebih jika mereka tahu nilai sebenarnya dari perusahaan mereka kepada penawar Manajer perusahaan sasaran dapatmeningkatkan nilai transaksi kepada pemegang saham mereka jika mereka mencari informasi tambahandari perusahaan penawaran Mereka harus menjaga diri informasi nilai mereka kepada perusahaan penawaranMenciptakan pasar yang kompetitif untuk transaksi membantu target mendapatkan nilai yang lebih besarbagi perusahaan mereka Mengundang lebih banyak perusahaan untuk mengajukan tawaran untuk mereka membantu menciptakan pasar yang kompetitifAkhirnya menunda transaksi membantu perusahaan target Sama seperti perusahaan biddingtermotivasi untuk mempercepat proses sehingga kebocoran informasi adalah minimum perusahaan sasaranmemperoleh manfaat ketika proses tertunda Namun perusahaan menargetkan tidak harus menghentikanakuisisi karena hal ini akan mengakibatkan pemegang saham mereka tidak mendapatkan nilai1048623 Poin Penting perusahaan target memiliki sejumlah cara untuk menunda atau mencegahM amp A Ini dibahas secara rinci dalam Penelitian Dibuat Relevan kotak Hal ini sering merupakantopik menarik untuk dibahas di kelas karena memiliki banyak jubah-dan-belati jenissimbolisme terpasang Selain itu mahasiswa cenderung tertarik dengan istilah-istilah sepertiGreenmail pil racun dan Pac Man pertahanan Ini juga merupakan waktu yang baik untuk membahasimplikasi etis dari praktek-praktek tersebutPENGORGANISASIAN UNTUK MELAKSANAKAN A MERGER ATAU AKUISISITantangan utama yang perusahaan mengintegrasikan akuisisi kemungkinan menghadapi1048623 Poin Penting Mendapatkan perusahaan memiliki lintang untuk berapa banyak targetharus diintegrasikan ke dalam perusahaan yang ada Perusahaan target bisa dibiarkan beroperasi cukupmandiri atau bisa diintegrasikan sepenuhnya dan kehilangan semua mantan identitasAda beberapa isu spesifik yang terkait dengan menerapkan M amp A meskipun Isu-isuberpusat pada satu hal perusahaan lelang dan perusahaan target telah menyebabkan keberadaan yang terpisah sampaititik ini Mereka telah memiliki sejarah yang terpisah filosofi manajemen yang terpisah danstrategi berbeda Tantangannya adalah untuk mengintegrasikan entitas yang sangat berbedaPerbedaan Berwujud atau codifiable seperti1048623 sistem produksi yang berbeda1048623 teknologi yang berbeda1048623 kebijakan sumber daya manusia yang berbeda dllbiasanya dapat diintegrasikan dengan usaha yang konsisten Namun integrasi lebih sulitMasalah biasanya budaya yang berbeda dari dua perusahaanIni budaya yang berbeda ditandai dengan elemen berwujud - seperti kecenderungan risikogaya komunikasi dll Mereka biasanya jauh lebih sulit untuk mengintegrasikan daripada nyataelemen Masalahnya mungkin akan diperparah ketika akuisisi adalah ramah danada yang berbeda pemenang kalah mentalitas Sebagai kasus di titik ketika Quaker Oatsdiperoleh Snapple sejumlah masalah budaya muncul Quaker Oats adalah sebuah perusahaan besardan cukup formal dalam cara itu dioperasikan Sebaliknya Snapple adalah sebuah perusahaan kecil yangberkembang pada sederhana citranya Quaker Oats menemukan sangat sulit untuk mengintegrasikan duabudaya menyebabkan kegagalan akhirnya transaksi iniBeberapa acquirer menganggap masalah pelaksanaan sebagai tambahan biaya transaksi Itubiaya integrasi terkadang diperhitungkan dalam harga penawaran akuisisi sejauhbahwa perusahaan memperoleh menyadari biayaMERGER DAN AKUISISI DALAM KONTEKS INTERNASIONALTantangan unik bagi strategi merger dan akuisisi dalam konteks internasionalLintas batas kegiatan M amp A adalah sangat umum Sebagai contoh Unilever (perusahaan Belanda)

mengakuisisi berbasis AS Ben amp Jerry Ford Motor Company mengakuisisi berbasis asal InggrisJaguar Secara umum masalah yang berkaitan dengan M amp A aktivitas domestik (baik proses akuisisi danproses implementasi) yang relevan dalam konteks internasional juga Ituimplikasi untuk pengakuisisi dan implikasi untuk target berlaku dalam konteks internasionalseperti yang mereka lakukan dalam konteks domestikPemerintah tuan rumah dapat menyajikan tantangan tambahan dan peluang dikonteks internasional Manajer perusahaan yang masuk ke negara asing melalui M amp A merekastrategi harus menyadari masalah ini Pemerintah cenderung melindungi nasional merekakepentingan ketika berhadapan dengan perusahaan-perusahaan milik asing Sebagai contoh di Amerika Serikat yangmaskapai tidak dapat memiliki kepemilikan asing lebih dari 25 Pemerintah mungkin memiliki mata uangundang-undang yang mencegah sebuah perusahaan milik asing dari mengambil uang dari negara Hukum perburuhanmungkin berbeda dari orang-orang di pasar domestik perusahaan Perbedaan tersebut mungkin berakar dalambudaya dan tradisi yang mungkin terbukti sulit untuk mengenali dan atau mengertiManajer akan melakukannya dengan baik memahami apa perbedaan keterlibatan pemerintah adalah sebagaimereka memasuki pasar luar negeriMasalah utama dalam lintas batas kegiatan M amp A adalah bahwa perbedaan budaya antaraperusahaan kemungkinan akan diperburuk oleh mendalam perbedaan budaya negara Di lainkata-kata ketika perusahaan A dan B berada di AS mereka cenderung memiliki beberapa perbedaan budayatetapi semua peserta memiliki kesamaan budaya luar perusahaan masing-masing Budayadalam dua perusahaan meskipun berbeda didasarkan pada ini budaya nasional umum PadaSebaliknya jika perusahaan mengakuisisi perusahaan lain di luar negeri perbedaan budaya bisamenjadi lebih luas karena perbedaan budaya nasional mendasarinyaDimensi budaya Geert Hofstede cenderung akrab bagi siswa yang memilikimemiliki Prinsip Manajemen kelas atau Manajemen Internasional kelasHofstede mengidentifikasi 5 dimensi pada budaya berbeda

1048623 orientasi sosial (individualisme vs kolektivisme)1048623 daya orientasi (daya hormat vs daya toleransi)1048623 ketidakpastian orientasi (penerimaan ketidakpastian vs penghindaran ketidakpastian)1048623 tujuan orientasi (perilaku agresif gol vs perilaku gol pasif)1048623 waktu orientasi (prospek jangka panjang vs prospek jangka pendek)Misalnya praktek kompensasi dipengaruhi oleh sosial negaraorientasi Judul dan bagan organisasi dapat berarti lebih banyak dalam budaya kekuasaan hormat daridalam budaya daya toleransi Perusahaan yang terlibat dalam M amp As internasional harus menyadari bahwaada gelar tambahan kesulitan yang terlibat dalam transaksi tersebut yang membuat seluruhmemproses lebih menantangSebuah perusahaan pelayaran China telah mendirikan kantor di AS barat iniKantor awalnya staf dengan manajer Cina dan karyawan AS Ketika Cinamanajer yang siap untuk mempromosikan seorang karyawan AS mereka akan memberikan karyawan AStanggung jawab pekerjaan tambahan yang disertai promosi tanpa memberikan karyawangaji tambahan yang pergi dengan promosi Ini sulit bagi karyawan ASuntuk menerima karena dalam budaya AS membayar untuk promosi biasanya diterima pada saat yang samawaktu tanggung jawab tambahan yang diterimaContoh ini menyoroti perbedaan dalam orientasi waktu antara Cina danBudaya AS Karyawan AS memiliki waktu orientasi jangka pendek dibandingkan denganManajer Cina yang ingin melihat apakah karyawan AS bisa menangani tambahantanggung jawab sebelum menganugerahkan gaji yang lebih tinggi pada karyawan ASIKHTISAR MASALAH DALAM MERGER DAN AKUISISISecara teratur mereka membaca tentang transaksi ini dan beberapa mungkin telah bekerja di sebuahorganisasi yang terlibat dalam kegiatan M amp A

Salah satu hal yang paling penting bagi siswa untuk memahami bahwa kegiatan M amp A adalahbagian dari strategi tingkat korporasi perusahaan Dengan demikian kegiatan M amp A harus menghasilkan nilai bagiperusahaan yang berasal dari negara bahwa para pemegang saham tidak bisa dengan hanya diversifikasi merekaportofolio individuPopularitas kegiatan M amp A bertentangan dengan penelitian pada nilai yang diciptakan olehtransaksi ini Inti dari hasil penelitian adalah bahwa pemegang saham perusahaan sasaranmendapatkan sedangkan perusahaan tender tidak Namun popularitas kegiatan M amp A tidak begitumembingungkan ketika hasil jangka panjang dari strategi yang dipertimbangkan Ingatkan siswa bahwayang beredar hasil jangka panjang dari Wells Fargo adalah hasil dari Wells Fargo mengejarM amp A strategi dengan perhatian terhadap detail dan menyebarkan kompetensi inti untuk targetLain takeaway kunci dari pasal ini harus pentingnya pasca-mergerintegrasi Keberhasilan jangka panjang dari M amp A strategi sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untukmengenali tantangan integrasi dan menanggapi dengan struktur yang tepat kontroldan kebijakan kompensasiMeskipun kegiatan M amp A sangat populer bahkan mungkin glamor dalam dunia bisnis diakhir hari kemampuan sebuah M amp A strategi untuk menghasilkan keunggulan kompetitif danatas pengembalian yang normal datang ke logika dasar dari model VRIO Jika ekonomidieksploitasi berharga langka mahal-ke-meniru dan perusahaan ini disusun untuk mengeksploitasiekonomi maka keunggulan kompetitif mungkin Sebuah M amp A strategi dapat membuat signifikan nilai jangka panjang bagi perusahaan Bahkan beberapa perusahaan dengan tujuan pertumbuhan yang agresif harus bergantung padaM amp A kegiatan untuk mencapai pertumbuhan itu Perusahaan tersebut tidak mampu untuk gagal pada kegiatan M amp A

mengakuisisi berbasis AS Ben amp Jerry Ford Motor Company mengakuisisi berbasis asal InggrisJaguar Secara umum masalah yang berkaitan dengan M amp A aktivitas domestik (baik proses akuisisi danproses implementasi) yang relevan dalam konteks internasional juga Ituimplikasi untuk pengakuisisi dan implikasi untuk target berlaku dalam konteks internasionalseperti yang mereka lakukan dalam konteks domestikPemerintah tuan rumah dapat menyajikan tantangan tambahan dan peluang dikonteks internasional Manajer perusahaan yang masuk ke negara asing melalui M amp A merekastrategi harus menyadari masalah ini Pemerintah cenderung melindungi nasional merekakepentingan ketika berhadapan dengan perusahaan-perusahaan milik asing Sebagai contoh di Amerika Serikat yangmaskapai tidak dapat memiliki kepemilikan asing lebih dari 25 Pemerintah mungkin memiliki mata uangundang-undang yang mencegah sebuah perusahaan milik asing dari mengambil uang dari negara Hukum perburuhanmungkin berbeda dari orang-orang di pasar domestik perusahaan Perbedaan tersebut mungkin berakar dalambudaya dan tradisi yang mungkin terbukti sulit untuk mengenali dan atau mengertiManajer akan melakukannya dengan baik memahami apa perbedaan keterlibatan pemerintah adalah sebagaimereka memasuki pasar luar negeriMasalah utama dalam lintas batas kegiatan M amp A adalah bahwa perbedaan budaya antaraperusahaan kemungkinan akan diperburuk oleh mendalam perbedaan budaya negara Di lainkata-kata ketika perusahaan A dan B berada di AS mereka cenderung memiliki beberapa perbedaan budayatetapi semua peserta memiliki kesamaan budaya luar perusahaan masing-masing Budayadalam dua perusahaan meskipun berbeda didasarkan pada ini budaya nasional umum PadaSebaliknya jika perusahaan mengakuisisi perusahaan lain di luar negeri perbedaan budaya bisamenjadi lebih luas karena perbedaan budaya nasional mendasarinyaDimensi budaya Geert Hofstede cenderung akrab bagi siswa yang memilikimemiliki Prinsip Manajemen kelas atau Manajemen Internasional kelasHofstede mengidentifikasi 5 dimensi pada budaya berbeda

1048623 orientasi sosial (individualisme vs kolektivisme)1048623 daya orientasi (daya hormat vs daya toleransi)1048623 ketidakpastian orientasi (penerimaan ketidakpastian vs penghindaran ketidakpastian)1048623 tujuan orientasi (perilaku agresif gol vs perilaku gol pasif)1048623 waktu orientasi (prospek jangka panjang vs prospek jangka pendek)Misalnya praktek kompensasi dipengaruhi oleh sosial negaraorientasi Judul dan bagan organisasi dapat berarti lebih banyak dalam budaya kekuasaan hormat daridalam budaya daya toleransi Perusahaan yang terlibat dalam M amp As internasional harus menyadari bahwaada gelar tambahan kesulitan yang terlibat dalam transaksi tersebut yang membuat seluruhmemproses lebih menantangSebuah perusahaan pelayaran China telah mendirikan kantor di AS barat iniKantor awalnya staf dengan manajer Cina dan karyawan AS Ketika Cinamanajer yang siap untuk mempromosikan seorang karyawan AS mereka akan memberikan karyawan AStanggung jawab pekerjaan tambahan yang disertai promosi tanpa memberikan karyawangaji tambahan yang pergi dengan promosi Ini sulit bagi karyawan ASuntuk menerima karena dalam budaya AS membayar untuk promosi biasanya diterima pada saat yang samawaktu tanggung jawab tambahan yang diterimaContoh ini menyoroti perbedaan dalam orientasi waktu antara Cina danBudaya AS Karyawan AS memiliki waktu orientasi jangka pendek dibandingkan denganManajer Cina yang ingin melihat apakah karyawan AS bisa menangani tambahantanggung jawab sebelum menganugerahkan gaji yang lebih tinggi pada karyawan ASIKHTISAR MASALAH DALAM MERGER DAN AKUISISISecara teratur mereka membaca tentang transaksi ini dan beberapa mungkin telah bekerja di sebuahorganisasi yang terlibat dalam kegiatan M amp A

Salah satu hal yang paling penting bagi siswa untuk memahami bahwa kegiatan M amp A adalahbagian dari strategi tingkat korporasi perusahaan Dengan demikian kegiatan M amp A harus menghasilkan nilai bagiperusahaan yang berasal dari negara bahwa para pemegang saham tidak bisa dengan hanya diversifikasi merekaportofolio individuPopularitas kegiatan M amp A bertentangan dengan penelitian pada nilai yang diciptakan olehtransaksi ini Inti dari hasil penelitian adalah bahwa pemegang saham perusahaan sasaranmendapatkan sedangkan perusahaan tender tidak Namun popularitas kegiatan M amp A tidak begitumembingungkan ketika hasil jangka panjang dari strategi yang dipertimbangkan Ingatkan siswa bahwayang beredar hasil jangka panjang dari Wells Fargo adalah hasil dari Wells Fargo mengejarM amp A strategi dengan perhatian terhadap detail dan menyebarkan kompetensi inti untuk targetLain takeaway kunci dari pasal ini harus pentingnya pasca-mergerintegrasi Keberhasilan jangka panjang dari M amp A strategi sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untukmengenali tantangan integrasi dan menanggapi dengan struktur yang tepat kontroldan kebijakan kompensasiMeskipun kegiatan M amp A sangat populer bahkan mungkin glamor dalam dunia bisnis diakhir hari kemampuan sebuah M amp A strategi untuk menghasilkan keunggulan kompetitif danatas pengembalian yang normal datang ke logika dasar dari model VRIO Jika ekonomidieksploitasi berharga langka mahal-ke-meniru dan perusahaan ini disusun untuk mengeksploitasiekonomi maka keunggulan kompetitif mungkin Sebuah M amp A strategi dapat membuat signifikan nilai jangka panjang bagi perusahaan Bahkan beberapa perusahaan dengan tujuan pertumbuhan yang agresif harus bergantung padaM amp A kegiatan untuk mencapai pertumbuhan itu Perusahaan tersebut tidak mampu untuk gagal pada kegiatan M amp A

Salah satu hal yang paling penting bagi siswa untuk memahami bahwa kegiatan M amp A adalahbagian dari strategi tingkat korporasi perusahaan Dengan demikian kegiatan M amp A harus menghasilkan nilai bagiperusahaan yang berasal dari negara bahwa para pemegang saham tidak bisa dengan hanya diversifikasi merekaportofolio individuPopularitas kegiatan M amp A bertentangan dengan penelitian pada nilai yang diciptakan olehtransaksi ini Inti dari hasil penelitian adalah bahwa pemegang saham perusahaan sasaranmendapatkan sedangkan perusahaan tender tidak Namun popularitas kegiatan M amp A tidak begitumembingungkan ketika hasil jangka panjang dari strategi yang dipertimbangkan Ingatkan siswa bahwayang beredar hasil jangka panjang dari Wells Fargo adalah hasil dari Wells Fargo mengejarM amp A strategi dengan perhatian terhadap detail dan menyebarkan kompetensi inti untuk targetLain takeaway kunci dari pasal ini harus pentingnya pasca-mergerintegrasi Keberhasilan jangka panjang dari M amp A strategi sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untukmengenali tantangan integrasi dan menanggapi dengan struktur yang tepat kontroldan kebijakan kompensasiMeskipun kegiatan M amp A sangat populer bahkan mungkin glamor dalam dunia bisnis diakhir hari kemampuan sebuah M amp A strategi untuk menghasilkan keunggulan kompetitif danatas pengembalian yang normal datang ke logika dasar dari model VRIO Jika ekonomidieksploitasi berharga langka mahal-ke-meniru dan perusahaan ini disusun untuk mengeksploitasiekonomi maka keunggulan kompetitif mungkin Sebuah M amp A strategi dapat membuat signifikan nilai jangka panjang bagi perusahaan Bahkan beberapa perusahaan dengan tujuan pertumbuhan yang agresif harus bergantung padaM amp A kegiatan untuk mencapai pertumbuhan itu Perusahaan tersebut tidak mampu untuk gagal pada kegiatan M amp A