LeasingBab 7 MK 2

Definisi

Lease: suatu persetujuan tertulis yang memberikan kesempatan penggunaan asset2 yang berupa barang modal selama periode tertentu tanpa menerima hak atas asset tsb.

Lessee, yang menggunakan aset dan sebagai penyewa, atau sewa guna usaha.

Lessor, yang memiliki aset dan menerima pembayaran sewa.

Perhatikan bahwa keputusan sewa adalah keputusan pembiayaan untuk lessee dan keputusan investasi untuk lessor.

Siapa dua pihak dalam  transaksi sewa?

1. Operating lease– Dalam jangka pendek umumnya mudah dibatalkan– Biasanya termasuk perawatan

– Tidak sepenuhnya dapat di amortisasikan. Kontrak waktu lease diadakan untuk periode yang pendek dibandingkan umur ekonomis peralatan yang dilease sehingga lessor biasanya menawarkan pada lesse untuk memperpanjang kontrak, atau lessor menyewakan aktivanya pada pihak lain.

– Contoh: komputer, mesin fotokopi, mobil, truk dan pesawat.

Apa empat jenis sewa guna usaha?

Type of Lease2. Financial lease

– Jangka panjang dan umumnya tidak dapat dibatalkan

– Biasanya tidak termasuk perawatan

– Fully amortized. lesse harus membayar harga pokok peralatan lease dan bunga atas diadakannya investasi pada aktiva tersebut

– Lesse membayar pajak propeti dan asuransi

Type of Lease

3. Sale and leaseback

- Sebuah perusahaan yang memiliki tanah, bangunan, atau peralatan menjual properti untuk perusahaan lain dan sekaligus mengeksekusi kesepakatan untuk sewa properti kembali untuk jangka waktu yang dinyatakan dengan persyaratan tertentu.- Hampir sama dengan sewa keuangan, perbedaan adalah bahwa peralatan yang disewakan digunakan, tidak baru, dan lessor membelinya dari user-lesse bukan produsen atau distributor

Type of Lease

4. Combination lease- Kombinasi dari operasi sewa keuangan- Menggabungkan beberapa fitur dari masing-

masing- Contoh: sewa keuangan juga mengandung

klausul pembatalan (harus membayar pembayaran denda jika membatalkan sebelum akhir periode leasing)

Example

- Thompson-Grammatikos Compnay (TGC) memerlukan penggunaan Aset dua tahun yang biaya $ 100. TGC dapat meminjam $ 100 pada tingkat bunga 10%, dengan pembayaran sebesar $ 10 setiap tahun dan pembayaran prinsip $ 100 di tahun-2.

- Untuk mempermudah, asumsikan garis lurus depresiasi $ 50 per tahun. Tarif pajak adalah 40%.

- Jika TGC sewa aset, pembayaran sewa adalah $ 55 karena pada akhir setiap tahun.

Example

Input Data (all dollar figures in thousands) New Equipment cost $100 New Equipment life 2 Equip. Salvage Value $0 Tax Rate 40% Loan interest rate 10% Annual rental charge $55 Depreciation $50 After-tax cost of debt 6%

Answer

72737475767778798081

828384858687

88

A B C D E FYear = 0 1 2

Cost of OwningEquipment cost ($100)Loan amount $100Interest expense ($10) ($10)Tax savings from interest 4 4Principal repayment ($100)Tax savings from depr. $20 $20Net cash flow $0 $14 ($86)PV ownership cost @ 6% ($63,33)

Cost of Leasing

Lease payment ($55) ($55)Tax savings from lease $22 $22Net cash flow $0 ($33) ($33)PV of leasing @ 6% ($60,50)

Answer

Perbandingan biaya

PV ownership cost @ 6% ($63,33)

PV of leasing @ 6% ($60,50)

Net Advantage to Leasing $2,83

Perusahaan harus menyewa aset ini!

Jika peralatan yang disewakan:– Perusahaan bisa mendapatkan sewa 4 tahun yang

meliputi pemeliharaan.– Sewa memenuhi peraturan IRS untuk biaya

pembayaran sewa.– Pembayaran sewa akan $ 280.000 pada awal

setiap tahun.

Asumsikan bahwa rencana Lewis Securitiesuntuk memperoleh beberapa peralatan baru

yang memiliki masa manfaat 4 tahun.

Informasi lain:

– Biaya peralatan: $1,000,000.– Suku bunga kredit pada peralatan = 10%.– Tarif pajak = 40%.– 3-tahun masa pakai MACRS.– Jika perusahaan meminjam dan membeli,

kontrak pemeliharaan 4 tahun biaya $ 20.000 pada setiap awal tahun.

– Nilai sisa pada t = 4: $100,000.

Time Line: biaya kepemilikan setelah pajak (ribuan)

0 1 2 3 4

AT loan pmt -60 -60 -60 -1,060Dep shld 132 180 60 28Maint -20 -20 -20 -20 Tax sav 8 8 8 8RV 100 Tax -40

NCF 60 108 -12 -984

Catatan perlindungan depresiasi setiap tahun sama dengan kali beban penyusutan tarif pajak lessee. Untuk Tahun 1, perlindungan depresiasi

$330,000(0.40) = $132,000.

Nilai sekarang dari arus kasbiaya kepemilikan, ketika diskon sebesar 6%, adalah - $ 639,267.

Leasing mirip dengan pembiayaan utang.– Arus kas memiliki risiko yang relatif rendah;

kebanyakan diperbaiki oleh kontrak.

– Oleh karena itu, biaya perusahaan 10% dari utang adalah calon yang baik.

Tax shield dari pembayaran bunga harus diakui, sehingga tingkat diskonto adalah

10%(1 - T) = 10%(1 - 0.4) = 6.0%.

Mengapa menggunakan 6% sebagai tingkat diskonto?

Time Line: Biaya leasing setelah pajak

(dalam ribuan) 0 1 2 3 4

Lease pmt -280 -280 -280 -280

Tax sav 112 112 112 112

NCF -168 -168 -168 -168

PV biaya leasing @ 6% = -$617,066.

NAL = PV biaya leasing - PV biaya kepemilikan

= - $617,066 - (-$639,267)= $22,201.

Harus sewa guna usaha perusahaan atau membeli peralatan? Mengapa? Sewa peralatan. Karena keuntungan dari penyewaan lebih pemilikan adalah $ 22.201

Apa keuntungan bersih  untuk sewa (NAL)?

Soal Latihan

PT. Asoy dihadapkan dua pilihan, membeli komputer atau leasing. Diketahui harga komputer 200.000. Perusahaan dapat meminjam uang untuk membeli dengan bunga 10% per tahun. Masa pakai komputer adalah 4 tahun tanpa nilai sisa. Pajak sebesar 40% dan depresiasi menggunakan metode straight line: 50.000 per tahun. Apabila perusahaan leasing, dikenakan sebesar 60.000 per tahun. Biaya hutang/ discount rate sebesar 8%. Apakah PT. Asoy harus membeli atau leasing komputer tsb? Hitung NAL!

Example

Input Data (all dollar figures in thousands) New Equipment cost $200 New Equipment life 4 Equip. Salvage Value 0 Tax Rate 40% Loan interest rate 10% Annual rental charge $60 Depreciation $40 After-tax cost of debt 8%

Answer

Year = 0 1 2 3 4 Cost of OwningEquipment cost ($200)Loan amount $200Interest expense ($20) ($20) ($20) ($20)Tax savings from interest 8 8 8 8Principal repayment ($200)Tax savings from depr. $20 $20 $20 $20Net cash flow $0 $8 $8 $8 ($192)PV ownership cost @ 8% ($120,51)

Cost of LeasingLease payment ($60) ($60) ($60) ($60)Tax savings from lease $24 $24 $24 $24Net cash flow $0 ($36) ($36) ($36) ($36)PV of leasing @ 8% ($119,24)

Cost ComparisonPV ownership cost @ 8% ($120,51)PV of leasing @ 8% ($119,24)Net Advantage to Leasing $1,27

Answer

PT Asoy aja lebih baik leasing karena NAL nya positif sebesar $1.27