konsep investasi - maju bersama -- 19b kampus turangga · ppt file · web view2014-03-03 · bukan...
TRANSCRIPT
KONSEP INVESTASIKONSEP INVESTASIPERENCANAAN INVESTASI KEPUTUSAN INVESTASI JANGKA
PANJANG, UMUMNYA MENYANGKUT PENGELUARAN YANG BESAR YANG AKAN MEMBERIKAN MANFAAT
JANGKA PANJANG
KEPUTUSAN PENTING :☼ KEPUTUSAN YANG MEMPUNYAI KONSEKUENSI JANGKA
PANJANG
☼ PERKIRAAN PENDAPATAN DI MASA YANG AKAN DATANG
☼ MENINGKATKAN KETEPATAN PEROLEHAN AKTIVA TETAP DAN KUALITAS AKTIVA TETAP YANG DIINGINKAN
☼ MENGANTISIPASI KERUGIAN AKIBAT KETERLAMBATAN PENGGANTIAN AKTIVA YANG DIANGGAP
SUDAH USANG
KATAGORI USULAN INVESTASIKATAGORI USULAN INVESTASI : :
☼ ☼ INVESTASI PENAMBAHAN PRODUK BARUINVESTASI PENAMBAHAN PRODUK BARU→ → PERLUASAN / DIVERSIFIKASI PERLUASAN / DIVERSIFIKASI
PRODUKPRODUK☼ ☼ PENGGANTIANPENGGANTIAN → → MESIN LAMA DENGAN MESIN MESIN BARUMESIN LAMA DENGAN MESIN MESIN BARU ALASAN UMUR EKONOMISALASAN UMUR EKONOMIS ☼ ☼ INVESTASI UNTUK EKSPANSIINVESTASI UNTUK EKSPANSI
→ → PENAMBAHAN KAPASITAS PRODUKSIPENAMBAHAN KAPASITAS PRODUKSI☼ ☼ INVESTASI LAINNYAINVESTASI LAINNYA
→ → KELESTARIAN LINGKUNGANKELESTARIAN LINGKUNGAN→ → PENGENDALIAN POLUSIPENGENDALIAN POLUSI
SIFAT USULAN INVESTASISIFAT USULAN INVESTASI
○ ○ MUTUALLY EXCLUSIVEMUTUALLY EXCLUSIVE MEMILIH SALAH SATU FUNGSI SAMAMEMILIH SALAH SATU FUNGSI SAMA
○ ○ DEPENDENT / CONTINGENT PROPOSALDEPENDENT / CONTINGENT PROPOSAL SALING KETERGANTUNGAN KETERKAITANSALING KETERGANTUNGAN KETERKAITAN
○ ○ INDEPENDENT PROPOSALINDEPENDENT PROPOSAL TIDAK SALING KETERGANTUNGAN/ BEBAS TIDAK SALING KETERGANTUNGAN/ BEBAS CAPITAL RATIONINGCAPITAL RATIONING
CASH FLOWSCASH FLOWS
ARUS KAS PERMULAAN/ INITIAL CASH FLOWS
(-)
ARUS KAS OPERASI / OPERATING CASH FLOWS
(+)
ARUS KAS TERMINAL/ TERMINAL CASH FLOWS
(+)
BAGAIMANA CARA MENGHITUNG CASH FLOWS (CF)?
1. CF = EAT + DEPRESIASI
3. CF = (R-C) (1-T) + T.D
2. CF = EAT + DEPR + BUNGA (1-T)
Tanpa Modal PinjamanTanpa Modal Pinjaman Dengan Modal PinjamanDengan Modal PinjamanRp 50.000.000 bunga 10%Rp 50.000.000 bunga 10%
Laporan R/LLaporan R/L
PendapatanPendapatanBiaya operasiBiaya operasiDepresiasiDepresiasi
100.000.000100.000.00060.000.00060.000.00010.000.00010.000.000
PendapatanPendapatanBiaya operasiBiaya operasiDepresiasiDepresiasi
100.000.000100.000.00060.000.00060.000.00010.000.00010.000.000
NOI/EBITNOI/EBITBungaBunga
30.000.00030.000.00000
NOI/EBITNOI/EBITBungaBunga
30.000.00030.000.0005.000.0005.000.000
EBTEBTPajak (15%)Pajak (15%)
30.000.00030.000.0004.500.0004.500.000
EBTEBTPajak (15%)Pajak (15%)
25.000.00025.000.0003.750.0003.750.000
EAT/NIEAT/NI 25.500.00025.500.000 EAT/NIEAT/NI 21.250.00021.250.000
Cash Flows ?
POLA CASH FLOWSPOLA CASH FLOWS
A. POLA KONVENSIONALA. POLA KONVENSIONAL 1. Bukan bentuk Anuitas :1. Bukan bentuk Anuitas :
07 08 09 10 11 12 13
0,5 M 0,4 M 0,3 M 0,25 M 0,2 M 0,15 M 0,1 M
06
-1 M
2. Bentuk Anuitas07 08 09 10 11 12 13
0,3 M 0,3 M 0,3 M 0,3 M 0,3 M 0,3 M 0,3 M
06
-1 M
B. POLA NON KONVENSIONAL07 08 09 10 11 12 13
0,3 M 0,3 M -0,5 M 0,4 M 0,5 M 0,3 M 0,2 M
06
-1 M
BAGAIMANA CARA MENGHITUNG DEPRESIASI ?
METODE
STRAIGH LINE (GARIS LURUS) Rumus : HB-NS
UE
Double Declining Balance Rumus :2/n x Nilai Buku
Sum of The Years Digit Rumus :t/n x (HB-NS)
MARCS (Modified Accelerated Cost Recovery System)
HAL-HAL YANG PERLU DIPERHATIKAN !!!
1.SUNK COST Tidak dihitung dalam analisis CF
2. OPPORTUNITY COST Dihitung dalam analisis
3. EKSTERNALITAS Dihitung dalam analisis
4. PEMBAYARAN PAJAK
5. METODE DEPRESIASI YANG DIGUNAKAN
CONTOH : KASUS EKSPANSI
Suatu proyek membutuhkan investasi pada tanah sebesar Rp 1milyar (pembayaran akhir 2005) dan pada gedung Rp 2 milyar (1 milyar dibayar tahun 2006, sisanya dibayar setelah bangunan selesai th 2007). Investasi mesin dan peralatan membutuhkan dana sebesar Rp 6 milyar (pemasangan pada akhir th 2007). Proyek ini memiliki usia 5 tahun (perkiraan). Usia gedung, mesin dan peralatan 5 tahun (diasumsikan nilai sisa 0). Pada akhir th 2007 proyek juga membutuhkan tanbahan modal kerja sebesar Rp 1 milyar.
Selama usia proyek (2008-2012), sertiap tahun proyek ini menjual 2.500.000 unit dengan harga jual Rp 8.000/unit pada th 2008. Harga jual naik 5% per tahun pada tahun-tahun berikutnya karena faktor inflasi. Biaya variabel 60% dari penjualan. Biaya tetap (overhead) per tahun sebesar Rp 3 milyar. Pajak 15%. Tambahan modal kerja tiap tahun proyek sebesar Rp 500 Juta, modal kerja tersebut diakhir proyek direcovery. Depresiasi gedung dan mesin menggunakan metode Straight Line.
Hitung Cash Flows selama umur proyek tersebut ?
Initial Cash Flows
Jenis InvestasiJenis Investasi 20052005 20062006 20072007
TanahTanahGedungGedungMesin & PeralatanMesin & Peralatan
1 milyar1 milyar0000
001 milyar1 milyar
00
001 milyar1 milyar6 milyar6 milyar
Total Aktiva TetapTotal Aktiva TetapModal KerjaModal Kerja
1 milyar1 milyar00
1 milyar1 milyar00
7 milyar7 milyar1 milyar1 milyar
Investasi TotalInvestasi Total 1 milyar1 milyar 1 milyar1 milyar 8 milyar8 milyar
Depresiasi Gedung / th : (1 milyar : 5) = Rp 200 juta
Depresiasi Mesin / th : (6 milyar : 5) = Rp 1,2 milyar
20082008 20092009 20102010 20112011 20122012
Unit PenjualanUnit PenjualanHarga jualHarga jual
2500.0002500.000Rp 8.000Rp 8.000
2500.0002500.000Rp 8.400Rp 8.400
2500.0002500.000Rp 8.400Rp 8.400
2500.0002500.000Rp 8.400Rp 8.400
2500.0002500.000Rp 8.400Rp 8.400
Total PenjualanTotal PenjualanBiaya variabel 60%Biaya variabel 60%Biaya TetapBiaya TetapDepresiasi GedungDepresiasi GedungDepresiasi MesinDepresiasi Mesin
20 milyar20 milyar12 milyar12 milyar
3 milyar3 milyar0,2 milyar0,2 milyar1,2 milyar1,2 milyar
21 milyar21 milyar12,6 milyar12,6 milyar
3 milyar3 milyar0,2 milyar0,2 milyar1,2 milyar1,2 milyar
21 milyar21 milyar12,6 milyar12,6 milyar
3 milyar3 milyar0,2 milyar0,2 milyar1,2 milyar1,2 milyar
21 milyar21 milyar12,6 milyar12,6 milyar
3 milyar3 milyar0,2 milyar0,2 milyar1,2 milyar1,2 milyar
21 milyar21 milyar12,6 milyar12,6 milyar
3 milyar3 milyar0,2 milyar0,2 milyar1,2 milyar1,2 milyar
Laba sebelum pajakLaba sebelum pajakPajak (15%)Pajak (15%)
3,6 milyar3,6 milyar540 Juta540 Juta
4 milyar4 milyar600 juta600 juta
4 milyar4 milyar600 juta600 juta
4 milyar4 milyar600 juta600 juta
4 milyar4 milyar600 juta600 juta
Laba Setelah PajakLaba Setelah Pajak 3,06 milyar3,06 milyar 3,4 milyar3,4 milyar 3,4 milyar3,4 milyar 3,4 milyar3,4 milyar 3,4 milyar3,4 milyar
CF = (EAT + Depr)CF = (EAT + Depr) 4,46 milyar4,46 milyar 4,8 milyar4,8 milyar 4,8 milyar4,8 milyar 4,8 milyar4,8 milyar 4,8 milyar4,8 milyar
Investasi pada MKInvestasi pada MK (0,5 milyar)(0,5 milyar) (0,5 milyar)(0,5 milyar) (0,5 milyar)(0,5 milyar) (0,5 milyar)(0,5 milyar) 3 milyar*3 milyar*
Total Arus Kas (CF)Total Arus Kas (CF) 3,96 milyar3,96 milyar 4,3 milyar4,3 milyar 4,3 milyar4,3 milyar 4,3 milyar4,3 milyar 7,8 milyar7,8 milyar
METODA PENILAIAN USULAN INVESTASI
1. PAYBACK PERIOD
2 NET PRESENT VALUE (NPV)
3 INTERNAL RATE OF RETURN (IRR)
4. PROFITABILITY INDEX (PI)
WAKTU PENGEMBALIAN INVESTASI DARI CASH FLOWS
NILAI SEKARANG DARI SERANGKAIAN CAH FLOWS DIKURANGI INVESTASI
MENCARI NILAI r DENGAN MENYAMAKAN PV DENGAN INVESTASI
MEMBANDINGKAN PRESENT VALUE DENGAN INVESTASI
CONTOH
TAHUNTAHUN INVESTASI AINVESTASI A INVESTASI BINVESTASI B INVESTASI CINVESTASI C00 (1.000.000)(1.000.000) (1.000.000)(1.000.000) (1.000.000)(1.000.000)
11 500.000500.000 100.000100.000 250.000250.000
22 400.000400.000 200.000200.000 250.000250.000
33 300.000300.000 400.000400.000 250.000250.000
44 100.000100.000 400.000400.000 250.000250.000
55 50.00050.000 500.000500.000 250.000250.000
66 10.00010.000 550.000550.000 250.000250.000
TERDAPAT 3 USULAN INVESTASI, COC (tingkat bunga) 12%
DALAM 000 RP
TH 1x CF
I
I - PV
I PV
IPV
METODAMETODA FORMULASIFORMULASI KRITERIAKRITERIA KEPUTUSANKEPUTUSAN KETKET
PAYBACKPAYBACK WAKTU PENGEMBALIAN WAKTU PENGEMBALIAN TERCEPATTERCEPAT
YAYA MEME
NPVNPV NPV (+) ATAU 0NPV (+) ATAU 0NPV (-) NPV (-) NPV TERBESARNPV TERBESAR
YAYATIDAKTIDAK
YAYA
SKSKSKSKMEME
IRRIRR IRR IRR CoC CoCIRR IRR CoC CoCIRR TERBESARIRR TERBESAR
YAYATIDAKTIDAK
YAYA
SKSKSKSKMEME
PIPI PI PI 1 1PI PI 1 1PI TERBESARPI TERBESAR
YAYATIDAKTIDAK
YAYA
SKSKSKSKMEME
KRITERIA PENGAMBILAN KEPUTUSAN
TAHUNTAHUN CFCF DF 12%DF 12% PRESENT VALUEPRESENT VALUE11 500.000500.000 0,89290,8929 446.450446.450
22 400.000400.000 0,79720,7972 318.880318.880
33 300.000300.000 0,71180,7118 213.540213.540
44 100.000100.000 0,63550,6355 63.55063.550
55 50.00050.000 0,56740,5674 28.37028.370
66 10.00010.000 0,50660,5066 5.0665.066
PVPV 1.075.8561.075.856
INVESTASIINVESTASI 1.000.0001.000.000
NPVNPV 75.85675.856
NPV - INVESTASI A
TAHUNTAHUN CFCF DF 12%DF 12% PRESENT VALUEPRESENT VALUE11 100.000100.000 0,89290,8929 89.29089.290
22 200.000200.000 0,79720,7972 159.440159.440
33 300.000300.000 0,71180,7118 213.540213.540
44 400.000400.000 0,63550,6355 254.200254.200
55 500.000500.000 0,56740,5674 283.700283.700
66 550.000550.000 0,50660,5066 278.630278.630
PVPV 1.278.8001.278.800
INVESTASIINVESTASI 1.000.0001.000.000
NPVNPV 278.800278.800
NPV – INVESTASI B
TAHUNTAHUN CFCF DF 12%DF 12% PVPV1-61-6 250.000250.000 4,11144,1114 1.027.8501.027.850
INVESTASIINVESTASI 1.000.0001.000.000
NPVNPV 27.85027.850
NPV - INVESTASI C
TAHUNTAHUN CFCF DF 20%DF 20% PRESENT VALUEPRESENT VALUE11 500.000500.000 0,83330,8333 416.650416.650
22 400.000400.000 0,69440,6944 277.760277.760
33 300.000300.000 0,57870,5787 173.610173.610
44 100.000100.000 0,48230,4823 48.23048.230
55 50.00050.000 0,40190,4019 20.09520.095
66 10.00010.000 0,33490,3349 3.3493.349
PVPV 939.694939.694
INVESTASIINVESTASI 1.000.0001.000.000
NPVNPV -60.306-60.306
IRR - INVESTASI A
Interpolasi :
IRR Proyek A
%46,16%46,4%12
12%)-(20%x (-60.306)-75.856
75.856 12%
)r-(rx NPV-NPV
NPV12
21
11
r
TAHUNTAHUN CFCF DF 20%DF 20% PRESENT VALUEPRESENT VALUE11 100.000100.000 0,83330,8333 83.33083.330
22 200.000200.000 0,69440,6944 138.880138.880
33 300.000300.000 0,57870,5787 173.610173.610
44 400.000400.000 0,48230,4823 192.920192.920
55 500.000500.000 0,40190,4019 200.950200.950
66 550.000550.000 0,33490,3349 184.195184.195
PVPV 973.885973.885
INVESTASIINVESTASI 1.000.0001.000.000
NPVNPV - 26.115- 26.115
IRR - INVESTASI B
TAHUNTAHUN CFCF DF 24%DF 24% PRESENT VALUEPRESENT VALUE11 100.000100.000 0,80650,8065 80.65080.650
22 200.000200.000 0,65040,6504 130.080130.080
33 300.000300.000 0,52450,5245 157.350157.350
44 400.000400.000 0,42300,4230 169.200169.200
55 500.000500.000 0,34110,3411 170.550170.550
66 550.000550.000 0,27510,2751 151.305151.305
PVPV 859.135859.135
INVESTASIINVESTASI 1.000.0001.000.000
NPVNPV -140.865-140.865
IRR - INVESTASI B
Interpolasi :
IRR INVESTASI B
%97,19%97,7%12
12%)-(24%x (-140.865)-278.880
278.880 12%
)r-(rx NPV-NPV
NPV12
21
11
r
IRR INVESTASI C
TAHUNTAHUN CFCF DF 16%DF 16% PVPV1-61-6 250.000250.000 3,68473,6847 921.175921.175
INVESTASIINVESTASI 1.000.0001.000.000NPVNPV -78.825-78.825
%04,13%04,1%12
12%)-(16%x (-78.825)-27.850
27.850 12%
)r-(rx NPV-NPV
NPV12
21
11
r
INVESTASIINVESTASI PAYBACKPAYBACK NPVNPV IRRIRR PIPI KEPUTUSANKEPUTUSAN
AA 2 TH, 4 BLN2 TH, 4 BLN 75.85675.856 16,46%16,46% 1,081,08
BB 3 TH, 9 BLN3 TH, 9 BLN 278.800278.800 19,97%19,97% 1,291,29
CC 4 TH4 TH 27.85027.850 13,04%13,04% 1,031,03
AA BB BB BB
Risk Risk AverterAverter
Risk Risk SeekerSeeker
B
ANALISIS CASH FLOW PROYEK PENGGANTIANPENDEKATAN INCREMENTAL :1. MENGHITUNG INITIAL INVESTMENT (INVESTASI AWAL) :
HARGA MESIN/PERALATAN + BIAYA PEMASANGAN XX
HARGA JUAL MESIN LAMA XX
PENGHEMATAN PAJAK XX (+) (-)
INVESTASI AWAL XX
2. MENGHITUNG OPERATING CASH FLOWS :
LAMA BARU PERBEDAAN (Δ)
PENDAPATAN XX XX XX
BIAYA OPERASI XX XX XX
DEPRESIASI XX XX XX
EBIT XX XX XX
PAJAK XX XX XX
EAT XX XX XX
CF = EAT + DEPRESIASI
KASUS : PENGGANTIAN AKTIVA TETAP
PT X BEROPERASI DENGAN MENGGUNAKAN MESIN PRODUKSI “TYPE M” YANG DIBELI 4 TAHUN YANG LALU SEHARGA Rp 200 JT. MESIN TSB MEMILIKI UMUR EKONOMIS 10 TH DENGAN NILAI SISA NIHIL PADA AKHIR TAHUN KE 10.
PERUSAHAAN MERENCANAKAN UNTUK MENGGANTI MESIN INI DENGAN MESIN BARU “TYPE SO” SEHARGA Rp 240 JT, UMUR EKONOMIS 6 TAHUN SAJA, NAMUN MEMILIKI NILAI SISA Rp 45 JUTA AKHIR TH KE 6.
DENGAN MENGGUNAKAN MESIN BARU TSB PENJUALAN DIHARAPKAN AKAN MENINGKAT DARI Rp 210 JT/TH MENJADI Rp 240 JT/TH. SEDANGKAN BIAYA OPERASI AKAN BERKURANG PER TAHUN DARI Rp 150 JT MENJADI Rp 135 JT / TH. METODE DEPRESIASI YANG DIGUNAKAN UNTUK KEDUA MESIN TSB ADALAH METODE GARIS LURUS. JIKA TARIF PAJAK 15%, DAN BIAYA MODAL 10%.
BERAPA INVESTASI AWAL YANG HARUS DIKELUARKAN PT X UNTUK RENCANA PENGGANTIAN MESIN TERSEBUT. JIKA MESIN LAMA DIJUAL SAAT INI HANYA DINILAI SEHARGA Rp 80 JT.
BAGAIMANA PERBANDINGAN LAPORAN RUGI LABA PROFORMA KEDUA MESIN TERSEBUT
APAKAH RENCANA PENGGANTIAN MESIN TERSEBUT LAYAK DILAKUKAN, JIKA DIANALISIS DENGAN METODE NPV
MENGANALISIS PROYEK YANG BERBEDA INVESTASI DAN UMUR PROYEK
PENDEKATAN : - REPLACEMENT CHAIN
- EQUIVALENT ANNUAL ANNUITY
CONTOH :
Memilih diantara 2 proyek yang mutually exclusive, Proyek A dan Proyek B yang memiliki arus kas sebagai berikut :
Tahun Proyek A Proyek B
0 ( 800 Jt) ( 200 Jt)
1 80 Juta 70 Juta
2 140 Juta 130 Juta
3 130 Juta 120 Juta
4 120 Juta -
5 110 Juta -
6 100 Juta -
1. REPLACEMENT CHAIN :
0 1 2 3 4 5 6
NPV B1 = ……
PV B = …..
NPV B = ……
NPV B2 = …….
10%
BANDINGKAN : PILIH NPV TERBESAR
2. EQUIVALENT ANNUAL ANNUITY (EAA)
PROYEK A
PV = .. rumus PV Annuity :
PVA = a (PVIFA, r,n)
a = EAA = …..
PROYEK B
PV = .. rumus PV Annuity :
PVA = a (PVIFA, r,n)
a = EAA = …..
BANDINGKAN EAA TERBESAR DIPILIH
Maka :
NPV (dengan inflasi) =
n
0t t
r
t
n
0t t
r
t
t
n
0tt
n
t
)k(1RCF
I)(k1I)(RCF
k1NCF
11
KESIMPULAN : MENGHITUNG NPV DENGAN MEMPERTIMBANGKAN FAKTOR INFLASI, HARUS :
1) MENGGUNAKAN ARUS KAS RIIL DENGAN BIAYA MODAL RIIL, atau
2) MENGGUNAKAN ARUS KAS NOMINAL DENGAN BIAYA MODAL NOMINAL
PENYESUAIAN TERHADAP INFLASINPV TANPA INFLASI =
n
0tt
r
t
k1RCF RCF = Real Cost Flow
kr = Biaya modal riil
TEORI : FISHER HUBUNGAN ANTARA SUKU BUNGA RIIL DENGAN NILAI NOMINAL = (kn + 1) = (kr + 1)( + 1)
Dimana : kn = suku bunga nominal
kr = suku bunga riil
I = tingkat inflasi yang diprediksi
Maka : Rumus biaya modal nominal menjadi :
(1 + kn) = (1 + kr) (1 + I) Jika diasumsikan : bahwa CF bertumbuh sebesar tingkat inflasi, maka nominal Cash Flows adalah :
NCF = RCF(1+I)