konsentrasi perbankan syariah program · pdf fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta...

168
PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL PERUSAHAAN TERHADAP BETA SAHAM SYARIAH (Studi Pada Jakarta Islamic Index Tahun 2004-2010) SKRIPSI Diajukan Untuk Memenuhi Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Syariah (S.E.Sy) Oleh: MARIS AKFALIA NIM. 207046100625 KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM STUDI MUAMALAT (EKONOMI ISLAM) FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM UIN SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA 1433 H/2011 M

Upload: phungliem

Post on 06-Feb-2018

234 views

Category:

Documents


8 download

TRANSCRIPT

Page 1: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL PERUSAHAAN

TERHADAP BETA SAHAM SYARIAH (Studi Pada Jakarta Islamic Index Tahun 2004-2010)

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Syariah (S.E.Sy)

Oleh:

MARIS AKFALIA

NIM. 207046100625

KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH

PROGRAM STUDI MUAMALAT (EKONOMI ISLAM) FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM

UIN SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA

1433 H/2011 M

Page 2: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

l

PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL PERUSAIIAAN

TERIIADAP BETA SAHAM SYARIAH(Studi Pada Jukafiu Islamic Indac Tahun 2004-2010)

SkripsiDiajukan untuk Memenuhi Persyaratan Memperoleh

Gelar Sarjana Sarjana Ekonomi Syariah (S E. Sy)

Oleh :

Maris Akfalia

NIM. 207046100625

Di Bawah Bimbingan

""mDwi Nur'aini Ihsan. SE..MM.

MP

Pembimbing II

KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAHPROGRAM STTIDI MUAMALAT (EKONOMI ISLAM)

FAKULTAS SYARIAH DAN HUKTIMUIN SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

t432W201tM'

Muhammad Harfin Zufidi. S.A

NIP.1972103 1200701 i014

Page 3: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

PENGESAIIAN PANITIA T]JIAN

Skripsi berjudul '?ENGARUH FAKTOR FLINDAMENTAL PERUSAHAAN

TERI{ADAP BETA SAHAM SYAR1AH (STUDI PADA JAKARIA ISLAMIC INDIiX

TAHIIN 2004-2010)" telah diujikan dalam Sidang Munaqasah Fakultas Syariah dan

Hukurn Universitas Isla:n negeri (UIlr) Syarif Hidayatullah Jakarta pada 22 September

2011. Skripsi ini telah diterima sebagai salah satu syarat memperoleh gelar Sarjana

Ekonorni Syariah (S.E.Sy) pada program studi Muarnalat (Ekonomi Islam).

Iakarta,22 September 201 I

Mengesalikan,

PANITIA UJIAN

1. Ketua

2. Sekretaris

:Prof. Dr. Muhammad Amin Surna, SH, MA, MM.NIP. 195505051982031 012

; Mufidah, SHI

3. Pembimbing I : Dwi Nur'aini Ihsan, SE.,MM

4. Pembimbing II : Muhammad Harfin hthd| S.Ag, M.AgNIP. 1972 1 03 1 200701 101,1

: Muhammad Maksum, S.Ag.,MANIP. 197807 1 52003 1 21 007

: Arni Masmrah, SEI, MM

5. Pengnji I

6. Penguji iI

1982031 0r 2

Page 4: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

LEMBAR PERNYATAAN

Dengan ini saya menyatakan bahwa:

1. Skripsi ini merupakan hasil karya asli saya yang diajukan untuk memenuhi

salah satu persyaratan memperoleh gelar strata I di Universitas Islam Negeri

(UIN) Syarif Hidayatullah Jakarta.

2. Semua sumber yang saya gunakan dalam penulisan ini telah saya cantumkan

sesuai dengan ketentuan yang berlaku di Universitas Islam Negeri (UIN)

Syarif Hidayatullah Jakarta.

3. Jika di kemudian hari terbukti bahwa karya ini bukan hasil karya asli saya

atau merupakan hasil jiplakan dari karya orang lain, maka saya bersedia

menerima sanksi yang berlaku di Universitas Islam Negeri (UIN) Syarif

Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 22 September 2011

Maris Akfalia

Page 5: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

ABSTRAK

Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh variabel fundamental

perusahaan (return on equity, debt to equity ratio, earning per share, price earning

ratio) terhadap beta saham syariah. Pengambilan sampel dilakukan dengan metode

purposive sampling. Sampel pada penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang

tetap masuk dalam Jakarta Islamic Index selama periode tahun 2004 hingga 2010.

Total sampel sebanyak 7 perusahaan. Analisis data dilakukan dengan menggunakan

metode regresi linear berganda. Hasil penelitian dengan uji F yaitu pengaruh seluruh

variabel fundamental perusahaan (return on equity, debt to equity ratio, earning per

share, price earning ratio) terhadap beta saham syariah membuktikan bahwa semua

variabel fundamental perusahaan pada tingkat signifikansi 5%, secara bersama-sama

atau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah.

Hasi penelitian dengan uji t, yaitu pengaruh masing-masing variabel terhadap

beta saham syariah membuktikan bahwa pada tingkat signifikansi 5%, variabel return

on equity (ROE) dan price earning ratio (PER) memiliki pengaruh signifikan

terhadap beta saham syariah.

Kata Kunci: Fundamental Perusahaan, Return On Equity, Debt to Equity Ratio,

Earning per Share, Price Earning Ratio, dan Beta Saham

Page 6: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

i

KATA PENGANTAR

Bismillahirrahmanirrahiim..

Puji syukur kehadirat Allah SWT atas segala petunjuk, rahmat, kasih dan

sayangnya sehingga skripsi ini dapat terselesaikan. Shalawat dan salam semoga selalu

tercurahkan kepada Nabi besar Muhammad saw. serta keluarga, sahabat dan para

penerus perjuangan Islam.

Dengan segala daya dan upaya penulis curahkan untuk menyelesaikan skripsi

ini dengan sebaik mungkin. Skripsi ini pun tak lepas dari bantuan berbagai pihak

untuk membantu penulis dalam menyelesaikannya. Berikut penulis ingin

mengucapkan terima kasih kepada pihak-pihak berikut :

1. Prof. DR. H. Muhammad Amin Suma, SH, MA, MM Dekan Fakultas Syariah &

Hukum.

2. Ketua Prodi dan Sekretaris Prodi Muamalat Fakultas Syariah dan Hukum UIN

Syarif Hidayatullah Jakarta, Dr. Euis Amalia, M.Ag dan Mu’min Rouf,

S.Ag.,MA.

3. Dr. H. Ahmad Yani, M.Ag Ketua Koordinator Teknis Non Reguler yang telah

memmberikan pendampingan selama proses perkuliahan.

4. Dwi Nur’aini Ihsan, SE.,MM dan Muhammad Harfin Zuhdi, S.Ag, M.Ag.

sebagai Dosen Pembimbing Skripsi yang telah meluangkan waktunya disela-sela

kesibukan, memberikan masukan yang sangat berharga, memotivasi penulis untuk

banyak membaca dan mengarahkan proses penulisan skripsi penulis.

Page 7: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

ii

5. Muhammad Maksum, S.Ag., MA sebagai dosen penguji skripsi yang telah

memberikan masukan demi penyempurnaan skripsi ini.

6. Aini Masrurah, SEI, MM sebagai dosen penguji skripsi yang telah memberikan

saran-sarannya demi penyempurnaan skripsi dan juga yang telah memberikan

kesempatan kepada penulis untuk mengikuti seminar pasar modal di BEI dan juga

sekolah pasar modal di BEI bersama beliau.

7. Dr. H. Supriyadi Ahmad sebagai Dosen Penasihat Akademik yang telah sabar dan

tekun dalam membimbing, memotivasi penulis untuk terus maju dan belajar serta

memberikan banyak informasi dalam membuat proposal skripsi.

8. Bapak Ir.Agus Edi Sumanto, AAIJ, MM, Dosen Manajemen Investasi dan Resiko

terima kasih atas ide dan motivasi selama perkuliahan, sehingga penulis tertarik

untuk mendalami lebih lanjut mengenai analisis saham.

9. Para Dosen yang telah mengajarkan ilmunya dan memberikan semangatnya

kepada Penulis dari semester awal hingga akhir, para staf perpustakaan yang

telah membantu penulis dalam mendapatkan buku-buku yang dibutuhkan dalam

penulisan skripsi ini.

10. Ka Mufidah, SHI dan Ka Syafi’i, SEI yang sangat membantu proses akademik

penulis dan membantu selama proses penulisan skripsi ini.

11. Keluargaku, Babah, Mama, terima kasih kuucapkan untuk banyak sekali

kesabaran, dukungan, doa dan semangatnya. Untuk Adikku tersayang Himma

“Moly” (alm), walau kau tak ada lagi saat ini, namun peran besarmu akan selalu

Page 8: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

iii

kuingat. Untuk adikku yang special Rina&Ardha, terima kasih atas setiap

dukungan dalam langkah kakakmu ini.

12. Mas Ipung, terima kasih banyak atas dukungan, semangatmu yang selalu setia &

ceria. Terima kasih atas kebersamaan dan perjuangan yang sudah kita tempuh

selama kuliah. Semoga membuahkan hal yang indah.

13. Sahabatku, teman-teman sekelas, seangkatan dan seperjuangan PS C. Banyak

sekali kenangan-kenangan yang telah kita lalui bersama-sama. Semoga kita

semua mencapai kesuksesan.

14. Seluruh pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, atas segala

dukungannya serta doa, penulis ucapkan terima kasih.

Akhirnya hanya kepada Allah SWT penulis mohonkan, semoga amal baik mereka

dibalas dengan pahala yang berlipat ganda. Aamiin..

Jakarta, September 2011

Penulis

Page 9: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

iv

DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR i

DAFTAR ISI iv

DAFTAR TABEL vii

DAFTAR GAMBAR viii

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah 1

B. Pembatasan Masalah dan Perumusan Masalah 6

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian 7

D. Review Studi Terdahulu 8

E. Kerangka Teori 13

F. Kerangka Pemikiran 15

G. Hipotesis Penelitian 16

H. Sistematika Penulisan 17

BAB II LANDASAN TEORI

A. Pasar Modal Syariah 19

1. Pengertian Pasar Modal Syariah 19

2. Instrumen Pasar Modal Syariah 19

3. Jakarta Islamic Index (JII) 24

Page 10: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

v

4. Beta Saham 26

5. Tipe Investor 32

6. Konsep Model Indeks Tunggal (Single Index Model) 33

7. Menaksir Beta Historis 35

B. Fundamental Perusahaan 37

1. Return On Equity (ROE) 39

2. Debt to Equity Ratio (DER) 40

3. Earning Per Share (EPS) 42

4. Price Earning Ratio (PER) 43

BAB III METODOLOGI PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian 45

B. Metode Penentuan Sampel 46

C. Sumber Data 48

D. Metode Analisis 48

1. Uji Asumsi Klasik 48

2. Uji Regresi Linear Berganda 51

E. Variabel Penelitian 55

F. Pedoman Penulisan 57

BAB IV HASIL PENELITIAN

A. Gambaran Umum Objek Penelitian 58

Page 11: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

vi

B. Nilai Beta Saham dan Fundamental Perusahaan 66

1. Nilai Beta Saham 67

2. Nilai Fundamental Perusahaan 70

C. Analisis Regresi Linear Berganda 80

1. Pengujian Asumsi Klasik 80

2. Pengujian Hipotesis 85

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan 98

B. Saran 102

DAFTAR PUSTAKA 104

LAMPIRAN 109-154

Page 12: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

vii

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Market Capitalization Jakarta Islamic Index 26

Tabel 3.1 Sampel Penelitian Saham Jakarta Islamic Index 47

Tabel 4.1 Beta Saham Jakarta Islamic Index Tahun 2004-2010 67

Tabel 4.2 Return On Equity Jakarta Islamic Index 71

Tahun 2004-2010

Tabel 4.3 Debt to Equity Ratio Jakarta Islamic Index 73

Tahun 2004-2010

Tabel 4.4 Earning Per share Jakarta Islamic Index 76

Tahun 2004-2010

Tabel 4.5 Price Earning Ratio Jakarta Islamic Index 78

Tahun 2004-2010

Tabel 4.6 Uji Kolmorov Smirnov 81

Tabel 4.7 Uji Multikolinieritas 83

Tabel 4.8 Uji Autokorelasi 84

Tabel 4.9 Uji F 85

Tabel 4.10 Uji t 86

Tabel 4.11 Koefisien Determinasi 89

Page 13: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

viii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1 Kerangka Pemikiran 15

Gambar 2.1 Bagan Resiko 28

Gambar 2.2 Penggambaran Beta 36

Gambar 4.1 Uji Normalitas Dengan Grafik 81

Gambar 4.2 Uji Heteroskedastisitas 82

Page 14: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

ix

DAFTAR LAMPIRAN

Halaman

Lampiran 1. Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132

Tahun 2004 – 2010

Lampiran 2. Beta Saham (Output SPSS) 133- 149

Tahun 2004 - 2010

Lampiran 3. Data Nilai ROE, DER, EPS dan PER 149

Tahun 2004 – 2010

Lampiran 4. Output SPSS (Perhitungan Regresi Linear Berganda) 150-154

Page 15: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Ajaran Islam menganjurkan umatnya untuk melakukan kegiatan ekonomi

yang produktif dan menghasilkan, dan dengan cara-cara yang halal. Kegiatan

investasi merupakan salah satu cara untuk mendapatkan imbal hasil dari harta yang

dimiliki. Hal tersebut sesuai dengan definisi investasi yaitu penempatan sejumlah

kekayaan untuk mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang.1

Pasar modal merupakan salah satu media investasi bagi masyarakat diantara

berbagai pilihan investasi lainnya. Oleh karena itu, kebutuhan berinvestasi yang

sesuai dengan syariah termasuk sarana investasi di pasar modal sangat dibutuhkan

oleh investor yang selama ini belum mau berinvestasi di pasar modal karena alasan

kesyariahan.

Untuk mengakomodasi kebutuhan investor yang berniat melakukan investasi

yang sesuai syariah, maka pada tanggal 3 Juli tahun 2000, Bursa Efek Jakarta (BEJ)

bekerjasama dengan Danareksa Investment Management mengembangkan indeks

syariah atau Jakarta Islamic Index. Indeks syariah merupakan kumpulan saham-

saham yang memenuhi kriteria investasi dalam syariat Islam.

1 Nurul Huda dan Mustafa Edwin Nasution, Investasi pada Pasar Modal Syariah (Jakarta:

Kencana Prenada Media Group, 2008), Edisi Revisi, Cetakan Ke-2, h.7.

Page 16: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

2

Pasar modal syariah (Islamic Stock Market) atau bursa efek syariah adalah

kegiatan yang berhubungan dengan perdagangan efek syariah perusahaan publik yang

berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga profesi yang berkaitan

dengannya, dimana semua produk dan mekanisme operasionalnya berjalan tidak

bertentangan dengan hukum muamalah Islamiyah.2 Perkembangan indeks saham

syariah pertama kali justru dikembangkan di negara yang penduduknya bukan

mayoritas bergama Islam, yaitu di Amerika Serikat. Dow Jones Index pertama kali

memperkenalkan indeks syariah pada tahun 1999 dengan membentuk Dow Jones

Islamic Market Index (DJIM).

Perbedaan mendasar antara bursa efek konvensional dengan bursa efek

syariah adalah bursa efek konvensional dalam perdagangan efeknya tidak

mempertimbangkan unsur syariah. Disamping itu, perbedaan indeks konvensional

dengan indeks Islam adalah indeks konvensional memasukkan seluruh saham yang

tercatat dibursa dengan mengabaikan aspek halal haram, yang penting saham emiten

yang terdaftar (listing) sudah sesuai aturan yang berlaku.3

Produk investasi berupa saham pada prinsipnya sudah sesuai dengan ajaran

Islam. Dalam teori percampuran, Islam mengenal akad syirkah atau musyarakah,

yaitu suatu kerjasama antara dua atau lebih pihak untuk melakukan usaha dimana

masing-masing pihak menyetorkan sejumlah dana, barang atau jasa. Tidak terdapat

istilah atau pembedaan antara saham yang syariah dengan non syariah, tetapi, saham

2 Abdul Hamid, Pasar Modal Syariah (Jakarta: Lembaga Penelitian UIN Jakarta, 2009),

Cetakan 1, h.1 3 Abdul Hamid, Pasar Modal Syariah, h.2

Page 17: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

3

sebagai bukti kepemilikan suatu perusahaan, dapat dibedakan menurut kegiatan usaha

dan tujuan pembelian saham tersebut. Saham menjadi halal jika saham tersebut

dikeluarkan oleh perusahaan yang kegiatan usahanya bergerak dibidang yang halal

dan atau dalam niat pembelian saham tersebut adalah untuk investasi, bukan untuk

spekulasi (judi).4

Setiap keputusan investasi selalu menyangkut dua hal, yaitu risiko dan return.

Risiko mempunyai hubungan positif dan linear dengan return yang diharapkan dari

suatu investasi, sehingga semakin besar return yang diharapkan, semakin besar pula

risiko yang harus ditanggung oleh seorang investor. Dalam melakukan keputusan

investasi khususnya pada sekuritas saham, return yang diperoleh berasal dari dua

sumber, yaitu dividen dan capital gain, sedangkan risiko investasi saham tercermin

pada variabilitas pendapatan (return saham) yang diperoleh.5

Bagian risiko saham yang dapat dieliminasi disebut risiko yang

terdiversifikasi atau risiko khusus perusahaan, atau risiko yang tidak sistematis,

sedangkan risiko yang tidak dapat dieliminasi disebut risiko yang tidak

terdiversifikasi, atau risiko pasar, atau risiko sistematis.6

Risiko khusus perusahaan disebabkan oleh hal-hal seperti gugatan hukum,

pemogokan, program pemasaran yang gagal, kegagalan dalam tender besar, dan

kejadian-kejadian lain yang unik bagi perusahaan tertentu. Namun risiko ini dapat

4 Abdul Hamid, Pasar Modal Syariah, h.47.

5 Nurul Huda dan Mustafa Edwin Nasution, Investasi pada Pasar Modal Syariah, h.14.

6 J. Fred Weston dan Eugene F.Brigham. Dasar-dasar Manajemen Keuangan (Jakarta:

Penerbit Erlangga, 1989), Edisi Kesembilan, Jilid 1, h. 132.

Page 18: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

4

dieliminasi melalui diversifikasi dalam suatu portofolio saham. Peristiwa buruk di

suatu perusahaan akan diimbangi oleh peristiwa yang menguntungkan di perusahaan

lain.

Sedangkan risiko pasar adalah risiko yang berasal dari faktor-faktor yang

secara sistematis mempengaruhi semua perusahaan, seperti perang, inflasi, resesi, dan

suku bunga yang tinggi. Karena risiko pasar menimbulkan akibat buruk bagi semua

saham, maka risiko yang sistematis tidak dapat dieliminasi melalui diversifikasi.

Penjumlahan kedua jenis risiko saham, yaitu risiko sistematis dengan risiko

tidak sistematis disebut sebagai risiko total.7 Fenomena tersebut menunjukkan risiko

yang masih ada setelah investor melakukan diversifikasi saham adalah risiko pasar,

atau risiko yang melekat pada pasar itu sendiri, dan hal itu dapat diukur berdasarkan

derajat kecenderungan naik turunnya saham dalam kaitannya dengan pasar.8

Koefisien beta saham, adalah ukuran risiko pasar suatu saham. Beta mengukur

sampai sejauh mana harga saham turun naik bersamaan dengan turun naiknya harga

pasar. Beta merupakan tolok ukur tingkat risiko pasar (tingkat risiko sistematis) dari

suatu saham. Secara umum, jika beta suatu saham sama dengan satu, maka risikonya

secara individual sama besar dengan risiko pasar. Bila beta-nya lebih besar dari satu,

maka risiko individualnya lebih besar dibanding risiko pasar, sebaliknya jika beta-nya

7 Suad Husnan, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas (Yogyakarta: Unit

Penerbit dan Percetakan AMP YKPN, 2005), Edisi Keempat, h. 161. 8 J. Fred Weston dan Eugene F.Brigham, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, h. 134.

Page 19: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

5

lebih kecil, maka risikonya secara individual lebih kecil dibandingkan dengan risiko

pasar.9

Untuk mencapai tujuan investasi, seorang investor idealnya membutuhkan

suatu proses dalam pengambilan keputusan, sehingga keputusan tersebut sudah

mempertimbangkan ekspektasi return yang didapatkan dan juga risiko yang akan

dihadapi. Untuk itu sebelum melakukan investasi di pasar modal dalam hal ini

investasi pada instrumen saham, investor sebaiknya melakukan analisis yang

mendalam terlebih dahulu. Indeks beta akan sangat membantu investor untuk

melakukan investasinya terutama dalam hal memilih suatu saham atau lebih luas lagi

untuk mengatur portofolio. Disamping itu, indeks beta juga berguna untuk mengukur

seberapa besar tingkat keberanian investor menanggung risiko. Semakin berani

seorang investor menanggung risiko, dia akan memilih saham-saham yang memiliki

indeks beta besar. Sebaliknya, semakin takut seorang investor menanggung risiko, dia

bisa memilih saham yang memiliki indeks beta kecil. Atau investor dapat

mengkombinasikan beberapa saham dengan indeks beta yang berbeda-beda.10

Konsep beta merupakan elemen penting dalam mengukur tingkat risiko yang

terkandung dalam suatu surat berharga. Konsep ini juga bermanfaat sebagai tolok

ukur rate of return yang diinginkan para investor. Penelitian untuk mengetahui

faktor-faktor yang mempengaruhi beta atau risiko sistematis saham syariah

9 Arthur J. Keown, dkk, Dasar-dasar Manajemen Keuangan (Jakarta: PT. RajaGrafindo

Persada, 1999), Cetakan Kelima, Jilid 1, h. 132. 10

Sawidji Widoatmodjo, Teknik Memetik Keuntungan di Bursa Efek (Jakarta: PT. RINEKA

CIPTA, 1996), Cetakan Pertama, h.58.

Page 20: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

6

merupakan hal yang menarik untuk dilakukan karena sifat dasar dari risiko yang

selalu melekat pada setiap investasi terutama dalam setiap saham, baik saham biasa

maupun saham yang sesuai dengan kaidah syariah.

Berdasarkan uraian sebelumnya, peneliti tertarik untuk melakukan penelitian

mengenai pengaruh faktor fundamental perusahaan yaitu Return On Equity (ROE),

Debt to Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER)

terhadap beta saham. Faktor fundamental tersebut diduga mempunyai pengaruh

terhadap nilai beta saham pada saham-saham syariah (JII) yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia (BEI).

Berdasarkan hal tersebut, maka judul penelitian dalam skripsi ini adalah

“PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL PERUSAHAAN TERHADAP

BETA SAHAM SYARIAH (STUDI PADA JAKARTA ISLAMIC INDEX

TAHUN 2004-2010)”.

B. Pembatasan dan Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah yang telah dibahas diatas, maka penulis

akan membatasi permasalahan yang akan dibahas sebagai berikut:

1. Faktor fundamental perusahaan yang akan diteliti dibatasi pada return on equity

(ROE), debt to equity ratio (DER), earning per share (EPS), price earning ratio

(PER).

2. Perhitungan Beta saham syariah dengan menggunakan metode SIM (Single Index

Model)

Page 21: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

7

3. Penelitian pada perusahaan-perusahaan go public yang tetap terdaftar di Jakarta

Islamic Index (selanjutnya disebut JII) pada Bursa Efek Indonesia pada periode

tahun 2004 sampai dengan tahun 2010. Alasan dipilihnya periode penelitian

tersebut karena periode tersebut dinilai cukup aktual untuk menerangkan kondisi

bursa saat ini.

Adapun perumusan masalah dalam penelitian ini adalah:

1. Berapakah nilai fundamental perusahaan berdasarkan rasio return on equity

(ROE), debt to equity ratio (DER), earning per share (EPS), dan price earning

ratio (PER) pada saham-saham perusahaan yang tetap terlisting di JII pada tahun

2004-2010?

2. Berapa nilai beta saham pada saham-saham perusahaan yang tetap terlisting di JII

pada tahun 2004-2010?

3. Bagaimana pengaruh fundamental perusahaan terhadap beta saham syariah secara

simultan dan parsial?

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian

Berdasarkan perumusan masalah diatas, maka tujuan dari penelitian ini adalah

sebagai berikut:

1. Mengidentifikasi nilai fundamental perusahaan berdasarkan rasio return on equity

(ROE), debt to equity ratio (DER), earning per share (EPS), dan price earning

ratio (PER).

2. Mengidentifikasi nilai beta saham pada saham-saham syariah (JII)

Page 22: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

8

3. Menjelaskan bukti empiris apakah fundamental perusahaan berpengaruh secara

signifikan terhadap beta saham syariah (JII) jika dianalisis secara simultan.

4. Mengidentifikasi bukti empiris apakah fundamental perusahaan berpengaruh

secara signifikan terhadap beta saham syariah (JII) jika dianalisis secara parsial.

Penelitian ini diharapkan bermanfaat untuk berbagai kepentingan, diantaranya

yaitu:

1. Bagi penulis, dapat menambah pengetahuan dan wawasan dalam bidang pasar

modal khususnya mengenai fundamental perusahaan dan beta saham.

2. Bagi akademisi, dapat digunakan sebagai bahan masukan ilmu pengetahuan dalam

bidang manajemen keuangan dan menambah pengetahuan mengenai pasar modal.

3. Bagi investor, dapat menambah informasi mengenai beta saham sehingga

berguna sebagai dasar pertimbangan untuk berinvestasi di pasar modal.

3. Bagi perusahaan, dapat dijadikan referensi dan bahan pertimbangan bagaimana

pergerakan beta saham perusahaan dapat di pengaruhi oleh faktor fundamental

perusahaan.

D. Review Studi Terdahulu

Berdasarkan pencarian penulis, maka penelitian terdahulu yang pernah

dilakukan oleh peneliti sebelumnnya yang berkenaan dengan tema penelitian penulis

adalah:

Page 23: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

9

No.

Nama Penulis/

Judul/Tahun

Isi Penelitian

Perbedaan

dengan Penulis

1. Penulis:

Agung Parmono, Tahun

2001 (Tesis Universitas

Diponegoro).

Judul:

“Analisis Faktor-Faktor

Yang Mempengaruhi

Risiko Sistematis (Beta)

Saham.

a. Obyek Penelitian:

Saham-saham

perusahaan manufaktur

di Bursa Efek Jakarta

(BEJ). Periode Tahun

1994-2000.

b. Metode Penelitian:

Model Regresi Linear

Berganda.

c. Hasil Penelitian:

Pertama, secara parsial,

likuiditas dan ukuran

perusahaan tidak

mempengaruhi risiko

sistematis (beta) saham.

Kedua, financial

leverage, asset growth,

earning variability, dan

accounting beta secara

Perbedaan penelitian

tersebut dengan penelitian

penulis adalah pada

variabel independen yang

diuji. Variabel independen

yang digunakan penulis

adalah fundamental

perusahaan, yaitu: return

on equity (ROE), debt to

equity ratio (DER),

earning per share (EPS),

price earning ratio (PER).

Perbedaan lainnya yaitu

pada objek penelitian dan

periode penelitian. Yang

menjadi objek penelitian

penulis yaitu saham-

saham Jakarta Islamic

Index dengan periode

Page 24: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

10

parsial mempengaruhi

risiko sistematis (beta)

saham. Ketiga, secara

simultan bahwa

financial leverage,

liquidity, asset growth,

earning variability,

accounting beta, dan

size mempengaruhi

risiko sistematis (beta)

saham. Keempat, tidak

ada pengaruh financial

leverage, liquidity, asset

growth, earning

variability, accounting

beta, dan size terhadap

risiko sistematis (beta)

saham sebelum dan

selama krisis moneter

terjadi.

yang diteliti yaitu tahun

2004 hingga tahun 2010.

Page 25: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

11

2. Penulis:

M. Chaidir, Tahun 2010

(Skripsi Muamalat

Fakultas Syariah dan

Hukum, UIN Syarif

Hidayatullah Jakarta).

Judul:

Analisis Fundamental

Perusahaan dan Variabel

Makro Ekonomi Terhadap

Return Saham Syariah.

a. Obyek Penelitian:

Saham-saham Jakarta

Islamic Index (JII).

Periode Tahun 2004-

2008.

b. Metode Penelitian:

Regresi Linear

berganda.

c. Hasil Penelitian:

Hasil penelitian tersebut

memberikan kesimpulan

bahwa return on equity

(ROE), debt to equity

ratio (DER), tingkat

inflasi dan nilai tukar

rupiah terhadap dolar

Amerika secara

bersama-sama

mempunyai pengaruh

yang signifikan terhadap

return saham syariah.

Perbedaan penelitian

tersebut dengan penelitian

penulis adalah pada

variabel independen dan

variabel dependen yang di

uji, serta periode yang

diteliti. Variabel

independen yang diuji

penulis yaitu ROE, DER,

EPS, PER dan variabel

dependennya yaitu beta

saham. Periode yang

diteliti dari tahun 2004

hingga tahun 2010.

Page 26: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

12

Dan variabel yang

sangat mempengaruhi

return saham syariah

adalah variabel ROE.

3. Penulis:

Ahmad Fauzi, Tahun 2009

(Skripsi Jurusan

Manajemen Fakultas

Ekonomi dan Ilmu Sosial,

UIN Syarif Hidayatullah

Jakarta).

Judul:

Analisis Pengaruh

Indikator Fundamental

dan Makro Ekonomi

Terhadap Beta.

a. Obyek Penelitian:

Saham-saham kelompok

properti dan real estate.

Periode tahun 2004-

2008.

b. Metode Penelitian:

SEM (Structural

Equation Modelling).

c. Hasil Penelitian:

Hasil penelitian

menunjukkan bahwa secara

parsial Return On Equity,

Earning Per Share, Price

Earning Ratio, Inflasi dan

Suku Bunga Indonesia

berpengaruh signifikan

terhadap beta saham.

Perbedaan penelitian

tersebut dengan penelitian

penulis adalah pada

variabel independen yang

diuji, objek penelitiannya,

serta periode penelitian.

Yang menjadi objek

penelitian penulis adalah

saham-saham yang

termasuk dalam Jakarta

Islamic Index. Juga

periode penelitian yang

akan peneliti kaji adalah

periode tahun 2004 hingga

tahun 2010.

Page 27: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

13

Pengujian secara simultan

juga menunjukkan hasil

yang sama, yaitu seluruh

variabel Return On Equity,

Earning Per Share, Price

Earning Ratio, Inflasi dan

Suku Bunga Indonesia

secara bersama-sama

memiliki pengaruh

signifikan terhadap beta

saham.

E. Kerangka Teori

1. Beta Saham

Beta merupakan tolok ukur tingkat risiko pasar (atau tingkat risiko sistematis)

dari suatu saham. Secara umum, jika beta suatu saham sama dengan 1, maka

risikonya secara individual sama besar dengan risiko pasar. Bila beta suatu saham

lebih besar dari 1, maka risiko individualnya lebih besar dibanding risiko pasar.

Sebaliknya jika beta suatu saham lebih kecil dari 1, maka risikonya secara individual

Page 28: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

14

lebih kecil dibandingkan dengan risiko pasar. Konsep beta merupakan elemen penting

dalam mengukur tingkat risiko yang terkandung dalam suatu surat berharga.11

2. Return On Equity (ROE)

ROE merupakan rasio untuk mengukur tingkat profitabilitas perusahaan,

yaitu mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba. Rasio ini

mengukur efisiensi perusahaan dalam menghasilkan laba dengan menggunakan

ekuitas (modal sendiri) yang ada. Semakin tinggi nilai ROE maka akan semakin

baik.12

3. Debt to Equity Ratio (DER)

DER merupakan ukuran rasio dari jumlah utang (baik utang jangka pendek

maupun utang jangka panjang) dengan jumlah modal sendiri yang dijadikan jaminan

untuk keseluruhan utang.13

4. Laba per lembar saham atau earning per share (EPS)

EPS merupakan laba bersih perusahaan dibagi dengan jumlah lembar saham

biasa yang beredar.14

Informasi earning per share suatu perusahaan menunjukkan

besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang saham

perusahaan.

11

John D.Martin, dkk, Dasar-dasar Manajemen Keuangan,Jilid I, Edisi Kelima, (Jakarta: PT.

RajaGrafindo Persada, 1999), h.45. 12

Franky Naibaho, Pengenalan Analisa Fundamental: Materi Kelas Intermediate Sekolah

Pasar Modal 2011, 8 Juni 2011 (Jakarta: PT. CIMB Securities Indonesia, 2011), h.27 13

Dewi Astuti, Manajemen Keuangan Perusahaan (Jakarta: Penerbit Ghalia Indonesia,

2004), Cetakan Pertama, h.35. 14

J. Fred Weston dan Eugene F.Brigham, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, h. 25.

Page 29: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

15

5. Rasio harga terhadap laba atau price earning ratio (PER)

PER merupakan rasio harga per saham terhadap laba per saham. Rasio ini

menunjukkan besarnya rupiah yang harus dibayar investor untuk setiap 1 rupiah laba

periode berjalan.15

F. Kerangka Pemikiran

Gambar 1.1 Kerangka Pemikiran

15

J. Fred Weston dan Eugene F.Brigham, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, h. 305.

Perusahaan yang tetap masuk

dalam JII (Jakarta Islamic Index)

periode tahun 2004-2010

Variabel Dependen

Beta Saham

Uji Asumsi Klasik:

- Normalitas

- Multikolinieritas

- Heteroskedastisitas

- Autokorelasi

Variabel Independen

Fundamental Perusahaan:

ROE, DER, EPS, PER

Uji F Uji t Koefisien Determinasi

Verifikasi Model

Model Regresi Linear Berganda

ePERxbEPSxbDERxbROExbaBetay )()()()()(ˆ44332211

Uji Hipotesis

Interpretasi

Page 30: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

16

G. Hipotesis Penelitian

Hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. 0H = Tidak terdapat pengaruh signifikan antara Variabel Fundamental (ROE,

DER, EPS, PER) secara simultan terhadap beta saham syariah (JII).

1H = Terdapat pengaruh signifikan antara Variabel Fundamental (ROE, DER,

EPS, PER) secara simultan terhadap beta saham syariah (JII).

2. 0H = Tidak terdapat pengaruh signifikan antara Variabel Fundamental Return On

Equity (ROE) secara parsial terhadap beta saham syariah (JII).

1H = Terdapat pengaruh signifikan antara Variabel Fundamental Return On

Equity (ROE) secara parsial terhadap beta saham syariah (JII).

3. 0H = Tidak terdapat pengaruh signifikan antara Variabel Fundamental Debt to

Equity Ratio (DER) secara parsial terhadap beta saham syariah (JII).

1H = Terdapat pengaruh signifikan antara Variabel Fundamental Debt to Equity

Ratio (DER) secara parsial terhadap beta saham syariah (JII).

4. 0H = Tidak terdapat pengaruh signifikan antara Variabel Fundamental Earning

Per Share (EPS) secara parsial terhadap beta saham syariah (JII).

1H = Terdapat pengaruh signifikan antara Variabel Fundamental Earning Per

Share (EPS) secara parsial terhadap beta saham syariah (JII).

4. 0H = Tidak terdapat pengaruh signifikan antara Variabel Fundamental Price

Earning Ratio (PER) secara parsial terhadap beta saham syariah (JII).

Page 31: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

17

1H = Terdapat pengaruh signifikan antara Variabel Fundamental Price Earning

Ratio (PER) secara parsial terhadap beta saham syariah (JII).

H. Sistematika Penulisan

BAB I PENDAHULUAN

Terdiri dari Latar Belakang Masalah, Pembatasan dan Perumusan

Masalah, Tujuan dan Manfaat Penelitian, Review Studi Terdahulu,

Kerangka Teori, Kerangka Pemikiran, Hipotesis Penelitian, dan

Sistematika Penulisan.

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

Terdiri dari teori-teori yang berkaitan dengan: Pasar Modal Syariah,

Instrumen Pasar Modal Syariah, Saham Syariah, Beta Saham, Tipe

Investor, Konsep Model Indeks Tunggal (Single Index Model), Menaksir

Beta Historis, dan Faktor Fundamental Perusahaan (ROE, DER, EPS,

PER).

BAB III METODE PENELITIAN

Terdiri dari penjelasan mengenai: Ruang Lingkup Penelitian, Metode

Penentuan Sampel, Sumber Data, Metode Analisis (Uji Asumsi Klasik

dan Uji Regresi Linear Berganda), Variabel Penelitian, Pedoman

Penulisan.

Page 32: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

18

BAB IV HASIL PENELITIAN

Terdiri dari: Gambaran Umum Objek Penelitian, Nilai Beta Saham,

Fundamental Perusahaan, Analisis Regresi Linear Berganda (Pengujian

Asumsi Klasik dan Pengujian Hipotesis).

BAB V PENUTUP

Terdiri dari Kesimpulan dan Saran dari Hasil Penelitian.

Page 33: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

19

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Pasar Modal Syariah

1. Pengertian Pasar Modal Syariah

Sistem mekanisme pasar modal konvensional yang mengandung riba, maysir

dan gharar selama ini telah menimbulkan keraguan dikalangan umat Islam. Pasar

modal syariah dikembangkan dalam rangka mengakomodir kebutuhan umat Islam di

Indonesia yang ingin melakukan investasi dipasar modal sesuai dengan prinsip

syariah.

Pasar modal syariah (Islamic stock exchange) adalah kegiatan yang

berhubungan dengan perdagangan efek syariah perusahaan publik yang berkaitan

dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga profesi yang berkaitan dengannya,

dimana semua produk dan mekanisme operasionalnya berjalan tidak bertentangan

dengan hukum muamalat Islamiyah. Pasar modal syariah dapat juga diartikan adalah

pasar modal yang menerapkan prinsip-prinsip syariah.16

2. Instrumen Pasar Modal Syariah

Instrumen dan transaksi yang sesuai dengan prinsip syariah di pasar modal

yaitu:

16

Ahmad Rodoni, Investasi Syariah (Jakarta: Lembaga Penelitian UIN Jakarta, 2009), h.62.

Page 34: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

20

a. Saham (Ekuitas atau Shares)17

Saham merupakan bentuk penyertaan modal kepemilikan dari investor pada

perusahaan. Mencari tambahan modal dengan mengikutsertakan pihak lain atau

masyarakat menanamkan modalnya di perusahaan tersebut dalam bentuk saham

dikenal dengan istilah penawaran umum (public offering). Kepemilikan perseroan

yang diwujudkan dalam lembaran saham berarti dapat dialihkan dalam bentuk jual

beli, yang secara otomatis kepemilikan dapat pula berpindah atau dialihkan kepada

pembeli yang lain atas saham tersebut.

Saham ditinjau dari prinsip ekonomi Islam merupakan konsep yang memiliki

banyak persamaan dengan syirkah. Syirkah atau al-musyarakah (partnership, project

financing participation) adalah akad kerja sama antara dua pihak atau lebih untuk

suatu usaha tertentu di mana masing-masing pihak memberikan kontribusi dana

dengan kesepakatan bahwa keuntungan dan risiko akan ditanggung bersama sesuai

dengan kesepakatan (Bidayatul Mujtahid II, tanpa tahun, 153-257).

Dasar atau landasan syariah dari syirkah adalah sebagaimana yang tercantum

dalam Al-Qur’an surat An-Nisa ayat 12 dan Surat Shad ayat 24.

.... ...

“Maka mereka bersekutu dalam yang sepertiga itu.” (Q.S.An-Nisa:12)

17

Warkum Sumitro, Asas-AsasPerbankan Islam dan Lembaga Terkait: Bamui,Takaful, dan

Pasar Modal Syariah di Indonesia (Jakarta: PT RajaGrafindo Persada, 2004), h.219.

Page 35: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

21

“Dan sesungguhnya kebanyakan dari orang-orang yang berserikat itu sebahagian

mereka berbuat zalim kepada sebahagian yang lain, kecuali orang-orang yang

beriman dan mengerjakan amal yang saleh” (Q.S.Shaad: 24)

Kedua ayat di atas menunjukkan perkenan dan pengakuan Allah akan adanya

perserikatan dalam kepemilikan harta. Jika ditinjau dari berbagai bentuk syirkah,

maka saham adalah bentuk syirkah inan, dimana masing-masing pihak memasukkan

dana sebagai penyertaan modal dari pemilik yang jumlahnya tidak harus sama.

b. Obligasi Syariah (Islamic Bond)18

Obligasi atau bonds secara konvensional merupakan bukti utang dari emiten

dengan janji pembayaran bunga serta pelunasan pokok pinjaman yang dilakukan pada

tanggal jatuh tempo. Pendapatan yang diperoleh pemegang obligasi yaitu berupa

bunga yang biasanya lebih tinggi daripada bunga tabungan atau deposito. Pemegang

obligasi akan mendapatkan hak untuk dilunasi terlebih dahulu apabila emiten

bangkrut.

Sedangkan obligasi syariah sesuai dengan fatwa dewan syariah nasional

No.32/DSN-MUI/IX/2002 adalah suatu surat berharga jangka panjang berdasarkan

prinsip syariah yang dikeluarkan emiten kepada pemegang obligasi syariah, yang

mewajibkan emiten untuk membayar pendapatan kepada pemegang obligasi syariah

18

Andri Soemitra, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah (Jakarta: Kencana, 2009), h.140

Page 36: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

22

berupa bagi hasil, marjin atau berupe fee, serta membayar kembali dana obligasi pada

saat jatuh tempo.

Pendapatan yang diperoleh investor pemegang obligasi tergantung kepada

prinsip yang dipergunakan, apabila berdasar kepada mudharabah atau musyarakah

dengan skema bagi hasil maka akan memperoleh pendapatan dalam bentuk return

dengan penggunaan term indicative/expected return karena sifatnya yang floating

tergantung pada kinerja pendapatan yang dihasilkan. Apabila menggunakan skim

ijarah akan menerima pendapatan dalam bentuk margin atau fee, demikian pula pada

dasar murabahah atau salam atau istishna sebagai bentuk jual beli dengan skema cost

plus basis akan memberikan fixed return.

Obligasi syariah yang juga dikenal dengan sukuk memiliki perbedaan pokok

dengan obligasi konvensional antara lain berupa penggunaan konsep imbalan dan

bagi hasil sebagai pengganti bunga, adanya suatu transaksi pendukung (underlying

transaction) berupa sejumlah tertentu aset yang menjadi dasar penerbitan sukuk, dan

adanya akad atau perjanjian antara para pihak yang disusun berdasarkan prinsip-

prinsip syariah.

Sejauh ini, obligasi syariah diatur dalam fatwa DSN MUI antara lain fawa

DSN MUI No.32/DSN-MUI/IX/2002 tentang obligasi syariah, No. 33/DSN-

MUI/IX/2002 tentang obligasi syariah mudharabah, No.41/DSN-MUI/III/2004

tentang obligasi syariah ijarah dan No. 59/DSN-MUI/V/2007 tentang obligasi syariah

mudharabah konversi. Disamping itu, pada tanggal 7 Mei 2008 disahkan UU No.19

Tahun 2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) yang menjadi legal basis

Page 37: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

23

bagi penerbitan dan pengelolaan sukuk negara atau SBSN. Sukuk negara atau SBSN

adalah surat berharga negara yang diterbitkan berdasarkan prinsip syariah, sebagai

bukti atas bagian penyertaan terhadap aset SBSN, baik dalam mata uang rupiah

maupun valuta asing.

c. Reksadana Syariah

Reksadana adalah suatu sarana yang dipergunakan untuk menghimpun dana

dari masyarakat pemodal yang selanjutnya diinvestasikan dalam bentuk portofolio

efek yang dikelola oleh manajer investasi.19

Berdasarkan Undang-undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal

Indonesia, reksadana diartikan sebagai suatu wadah yang dipergunakan untuk

menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam

portofolio efek (saham, obligasi, valuta asing, deposito) oleh manajer investasi.

Dengan kata lain, reksadana merupakan suatu wadah berinvestasi secara kolektif

untuk ditempatkan dalam portofolio berdasarkan kebijakan investasi yang ditetapkan

oleh fund manager atau manajer investasi. Pengertian portofolio sendiri adalah

sekumpulan sekuritas atau surat berharga atau efek atau instrumen investasi yang

berada dalam satu pengelolaan.20

Sedangkan reksadana syariah adalah reksadana yang pengelolaannya dan

kebijakan investasinya mengacu pada syariat Islam. Reksadana syariah tidak akan

menginvestasikan dananya pada instrumen investasi dari perusahaan yang

19

Abdul Hamid, Pasar Modal Syariah, h.78. 20

Mustafa Edwin Nasution, dkk, Pengenalan Eksklusif Ekonomi Islam (Jakarta: Kencana

Prenada Media Group, 2007), h. 308

Page 38: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

24

pengelolaan atau produknya bertentangan dengan syariat Islam, misalnya pabrik

minuman beralkohol, industri peternakan babi, jasa keuangan yaang melibatkan

sistem riba dalam operasionalnya serta bisnis hiburan yang berbau maksiat.

Reksadana merupakan satu alternatif investasi bagi masyarakat pemodal,

khususnya pemodal kecil dan pemodal yang tidak memiliki waktu dan keahlian untuk

menghitung resiko atas investasi mereka. Dana yang terbatas kerap menjadi

penghalang bagi investor kecil untuk langsung masuk secara individu ke pasar modal,

dalam kondisi semacam itulah kehadiran reksadana diperlukan. Reksadana

memungkinkan investor kecil berpartisipasi dalam portofolio investasi yang dikelola

secara profesional.

3. Jakarta Islamic Index (JII)

Jakarta Islamic Index (JII) merupakan indeks yang dikembangkan oleh Bursa

Efek Jakarta (BEJ) bekerja sama dengan Danareksa Investment Management. Indeks

syariah merupakan indeks berdasarkan syariah Islam. Saham-saham yang masuk

dalam indeks syariah adalah emiten yang kegiatan usahanya tidak bertentangan

dengan syariah, seperti:

a. Usaha perjudian dan permainan yang tergolong judi atau perdagangan yang

dilarang.

b. Usaha lembaga keuangan konvensional (ribawi) termasuk perbankan dan

asuransi konvensional.

c. Usaha yang memproduksi, mendistribusikan, serta memperdagangkan

makanan dan minuman yang tergolong haram.

Page 39: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

25

d. Usaha yang memproduksi, mendistribusikan, dan atau menyediakan barang-

barang ataupun jasa yang merusak moral dan bersifat mudarat.

Adapun tahapan atau seleksi untuk saham yang masuk dalam indeks syariah

antara lain:21

a. Memilih kumpulan saham dengan jenis usaha utama yang tidak bertentangan

dengan prinsip syariah dan sudah tercatat lebih dari 3 bulan (kecuali termasuk

10 kapitalisasi pasar terbesar).

b. Memilih saham berdasarkan laporan keuangan tahunan atau pada tahun

terakhir yang memiliki rasio kewajiban terhadap aktiva maksimal sebesar

90%.

c. Memilih 60 saham dari susunan saham di atas berdasarkan urutan rata-rata

kapitalisasi pasar terbesar selama satu tahun terakhir.

d. Memilih 30 saham dengan urutan berdasarkan tingkat likuiditas rata-rata nilai

perdagangan reguler selama satu tahun terakhir. Untuk bisa masuk ke dalam

Jakarta Islamic Index, saham harus memenuhi kriteria likuid atau aktif

diperdagangkan.

Untuk bisa masuk ke dalam Jakarta Islamic Index (JII), saham dari suatu

perusahaan harus memenuhi kriteria memiliki nilai kapitalisasi pasar besar.

Kapitalisasi pasar adalah nilai dari saham yang bersangkutan yang dihitung dari hasil

perkalian antara jumlah saham yang beredar dengan harga pasar saham tersebut.

21

Heri Sudarsono, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah (Yogyakarta: Penerbit Ekonisa,

Fak.Hukum UII Yogyakart, 2007), h.194-195.

Page 40: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

26

Kategori saham berkapitalisasi besar yaitu saham perusahaan yang memiliki

kapitalisasi pasar di atas Rp 1 triliun, saham berkapitalisasi medium dengan

kapitalisasi pasar sebesar Rp 100 miliar sampai dengan kurang dari Rp 1 triliun,

sedangkan saham berkapitalisasi kecil memiliki kapitalisasi pasar di bawah Rp 100

miliar.22

Berikut adalah nilai kapitalisasi pasar JII tahun 2004-2010:

Tabel 2.1

Market Capitalization Jakarta Islamic Index

Tahun 2004-2010

(Dalam Juta Rupiah)

Market

Capitalization 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

ANTM 3,290,768 6,819,998 15,261,536 42,684,608 10,380,111 20,950,683 23,331,443

INCO 1,147,647 19,777,337 58,861,870 211,187,418 7,680,039 16,323,121 21,034,557

INTP 11,320,000 13,068,000 21,167,000 30,186,000 16,934,000 50,433,000 58,716,000

KLBF 5,585,800 10,054,440 12,085,640 12,713,400 3,902,120 12,450,360 30,466,475

PTBA 3,513,600 4,147,200 8,121,600 27,648,000 15,897,600 39,744,000 52,876,800

TLKM 97,272,000 118,944,000 203,161,500 202,614,300 136,268,100 185,872,050 156,368,550

UNVR 25,179,000 32,618,250 50,358,000 51,502,500 59,514,000 84,311,500 125,895,000

Pengkajian ulang JII akan dilakukan setiap 6 bulan sekali dengan penentuan

komponen indeks awal bulan Januari dan Juli setiap tahunnya. Sedangkan perubahan

pada jenis usaha emiten akan dimonitor secara terus-menerus berdasarkan data publik

dan media. Indeks harga saham setiap hari dihitung menggunakan harga saham

terakhir yang terjadi di bursa.

4. Beta Saham

Dalam berinvestasi, selalu terdapat hal yang tidak dapat dihindari yaitu

adanya risiko. Risiko memiliki dua jenis karakteristik yaitu risiko yang dapat

22

Adler H. Manurung dan Lutfi T Rizky, Successful Financial Planner: a Complete Guide

(Jakarta: Grasindo, 2009), h.130

Page 41: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

27

dihilangkan dengan melakukan diversifikasi (diversified risk) dan risiko yang tidak

dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi (undiversified risk).

Sehingga total risiko portofolio terdiri atas dua komponen:23

Risiko sistematis Risiko tidak sistematis

Total Risiko = (tidak dapat didiversifikasi + (dapat didiversifikasi atau

atau tidak dapat dihindari) dapat dihindari)

Bagian pertama, risiko sistematis (systematic risk) adalah faktor-faktor risiko

yang mempengaruhi pasar secara keseluruhan, seperti perubahan ekonomi suatu

negara, perubahan pajak oleh dewan, atau perubahan situasi energi dunia. Semua itu

adalah risiko yang mempengaruhi sekuritas secara keseluruhan, sehingga tidak bisa

didiversifikasi. Dengan kata lain, bahkan seorang investor yang memegang portofolio

yang telah didiversifikasi dengan baik, juga akan terkena jenis risiko ini.

Komponen risiko kedua, risiko tidak sistematis (unsystematic risk), adalah

risiko dari perusahaan atau industri tertentu. Risiko ini tidak terikat pada faktor

ekonomi, politik dan faktor lainnya yang mempengaruhi semua sekuritas dalam cara

yang sistematis. Pemogokan liar mempengaruhi satu perusahaan saja, pesaing baru

dapat mulai membuat produk yang sama, atau terobosan teknologi akan membuat

produk yang ada menjadi usang. Untuk sebagian besar saham, risiko tidak sistematis

mempengaruhi 50 persen dari total risiko saham. Akan tetapi, dengan diversifikasi,

jenis risiko ini dapat dikurangi dan bahkan dihapus jika diversifikasinya efisien.

23

James C. Van Horne dan John M.Wachowicz JR, Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan

(Jakarta: Salemba Empat, 2005), h.155.

Page 42: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

28

TotalsikoRe

SistematisTidaksikoRe

SistematissikoRe

SekuritasJumlah

sikoRe

Oleh karena itu, tidak semua risiko memegang saham adalah relevan, karena

bagian dari risiko ini bisa didiversifikasi. Risiko terpenting dari saham adalah risiko

yang tidak dapat dihindari atau risiko sistematis. Secara konseptual, hal ini

diilustrasikan dalam gambar berikut:

Gambar 2.1. Bagan Risiko

Beta merupakan tolok ukur tingkat risiko pasar (atau tingkat risiko sistematis)

dari suatu saham. Secara umum, jika beta suatu saham sama dengan 1, maka

risikonya secara individual sama besar dengan risiko pasar. Bila beta suatu saham

lebih besar dari 1, maka risiko individualnya lebih besar dibanding risiko pasar.

Sebaliknya jika beta suatu saham lebih kecil dari 1, maka risikonya secara individual

Page 43: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

29

lebih kecil dibandingkan dengan risiko pasar. Konsep beta merupakan elemen penting

dalam mengukur tingkat risiko yang terkandung dalam suatu surat berharga.24

Saham dengan risiko rata-rata didefinisikan sebagai saham yang harganya

cenderung turun naik sejalan dengan turun naiknya pasar secara umum, yang diukur

dengan indeks tertentu (di Indonesia yaitu IHSG). Saham seperti itu menurut

definisinya, akan mempunyai beta, b, sebesar 1, yang menandakan bahwa jika harga

pasar saham naik 10%, harga saham tersebut juga akan naik 10%, begitu halnya juga

jika yang terjadi adalah penurunan. Jika =0.5, maka naik turunnya harga saham

hanya setengah dari naik turunnya harga pasar saham rata-rata, dan risikonya juga

akan setengah dari risiko portofolio dengan =1. Dipihak lain, portofolio dengan

=2, akan mempunyai tingkat kenaikan dan penurunan serta tingkat risiko dua kali

rata-rata.25

Perubahan kondisi ekonomi, politik dan sosial akan berpengaruh pada risiko

investasi dibursa. Jika perubahan tersebut bersifat positif, maka akan menurunkan

risiko berinvestasi di bursa, demikian juga sebaliknya.

Investasi saham akan memberikan keuntungan atau return berupa capital gain

dan dividen (yield). Return total merupakan return keseluruhan dari suatu investasi

dalam suatu periode tertentu. nruteR total terdiri dari capital gain dan yield.26

24

John D.Martin, dkk, Dasar-dasar Manajemen Keuangan,h.45. 25

J. Fred Weston dan Eugene F.Brigham, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, h.134-135. 26

Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi,Edisi 3, (Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta,

2003), h.110.

Page 44: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

30

Return = Capital gain (loss) + Yield

Atau:

1

1

t

ttt

tP

DPPR

Keterangan:

tR = Return saham pada periode t

tP = Harga saham sekarang (periode t).

1tP = Harga saham periode sebelumnya (periode t-1)

tD = Dividen ( kas) pada periode t

Capital gain (loss) merupakan selisih dari harga investasi sekarang dengan

harga periode yang lalu, dan yield dianggap tidak diperhitungkan sehingga return

total dapat dinyatakan sebagai berikut:

1

1

t

tt

tP

PPR

Sedangkan tingkat pengembalian pasar (rate of market return) adalah:27

1

1

t

ttmt

IHSG

IHSGIHSGR

Keterangan:

mtR =

Retun pasar untuk periode t

tIHSG

= Indeks pasar periode t

27

Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, h.110.

Page 45: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

31

1tIHSG

= Indeks pasar periode t-1

Risiko sistematis diukur dengan koefisien beta, yaitu koefisien yang

menunjukkan kepekaan keuntungan suatu saham terhadap perubahan keuntungan

saham-saham secara rata-rata di pasar (indeks pasar). Untuk mencari beta suatu

saham secara historis kita dapat membuat regresi antara keuntungan historis suatu

saham sebagai variabel terikat, dan keuntungan historis indeks pasar (misalnya IHSG)

sebagai variabel bebas. Koefisien regresi hasil perhitungan merupakan beta atau

risiko sistematis.

Beta sebesar 1 artinya setiap kenaikan atau penurunan keuntungan pasar (rm)

sebasar 1% akan mengakibatkan kenaikan atau penurunan keutungan saham (ri)

sebesar 1%. Dengan demikian, semakin besar beta, semakin peka keuntungan saham

terhadap perubahan keuntungan pasar, dan semakin berisiko pula saham tersebut.

Saham dengan beta 1 adalah saham yang memiliki risiko sama dengan rata-rata

saham di pasar modal. Saham dengan beta lebih dari 1 disebut saham agresif dan

saham dengan beta kurang dari 1 disebut saham defensif.28

Mengetahui beta saham merupakan hal yang penting untuk menganalisa

sekuritas tersebut. Beta suatu sekuritas menunjukkan risiko sistematis dari sekuritas

tersebut yang tidak dapat dihilangkan dengan diversifikasi.

28

Lukas Setia Atmaja, Teori dan Praktik Manajemen Keuangan (Yogyakarta: Penerbit CV.

ANDI OFFSET, 2008), h. 45.

Page 46: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

32

5. Tipe Investor29

Dilihat dari kesediaannya menanggung risiko investasi, investor dapat

dikategorikan menjadi 3 kelompok, yaitu (1) tipe investor yang berani mengambil

risiko, yang disebut risk taker, atau risk lover, atau risk seeker; (2) tipe investor yang

takut atau enggan menanggung risiko, yang disebut risk averter, atau risk aversion;

(3) tipe investor yang takut tidak dan berani tidak, atau disebut risk moderate,

moderate investor, atau indifference investor. Tipe investor ini hanya berani

menanggung risiko yang sebanding dengan return yang akan diperolehnya. Semakin

besar risiko yang akan dihadapi semakin tinggi return yang diharapkan. Semakin

kecil risiko atas sesuatu saham, semakin kecil return yang diharapkan atau dikenal

dengan istilah high risk high return, low risk low return.

Tipe risk taker akan merasa sangat senang apabila ditawari saham yang

memiliki gejolak harga yang tinggi, atau beta saham yang tinggi, dan tidak tertarik

pada saham yang memiliki beta rendah. Tipe risk averter akan merasa senang

ditawari saham yang memiliki beta yang rendah, karena risikonya juga rendah. Tipe

moderate investor tidak hanya melihat beta saham, tetapi juga melihat return yang

ditawarkan oleh saham bersangkutan. Saham yang memiliki beta saham tinggi dan

return yang juga tinggi dalam jumlah sebanding sangat disenangi oleh tipe moderate

investor.

29

Mohamad Samsul, Pasar Modal dan Manajemen Portofolio (Jakarta: Penerbit Erlangga,

2006), h.161.

Page 47: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

33

6. Konsep Model Indeks Tunggal (Single Index Model)

Model indeks tunggal merupakan salah satu alternatif model untuk

mengestimasi risiko dari suatu sekuritas. Model indeks tunggal didasarkan pada

pengamatan bahwa harga dari satu saham berfluktuasi searah dengan indeks harga

pasar.

Secara khusus dapat diamati bahwa kebanyakan saham cenderung mengalami

kenaikan harga jika indeks harga saham naik, demikian juga sebaliknya jika indeks

harga saham turun, maka kebanyakan saham mengalami penurunan harga. Hal ini

menunjukkan bahwa return dari sekuritas mungkin berkorelasi karena adanya reaksi

umum terhadap perubahan-perubahan nilai pasar. Jika perubahan pasar bisa

dinyatakan sebagai tingkat keuntungan indeks pasar, maka tingkat keuntungan suatu

saham bisa dinyatakan sebagai:30

miii RaR

Dalam hal ini:

ia adalah bagian dari tingkat keuntungan saham i yang tidak dipengaruhi

oleh perubahan pasar. Variabel ini merupakan variabel yang acak.

mR adalah tingkat keutungan indeks pasar. Variabel ini merupakan

variabel yang acak.

i adalah beta, yaitu parameter yang mengukur perubahan yang

diharapkan pada iR kalau terjadi perubahan pada mR .

30

Suad Husnan, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, h.103-105.

Page 48: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

34

Persamaan tersebut memecah tingkat keuntungan suatu saham menjadi dua

bagian, yaitu yang independen dari perubahan pasar dan yang dipengaruhi oleh pasar.

i menunjukkan kepekaan tingkat keuntungan suatu saham terhadap tingkat

keuntungan indeks pasar. i sebesar 2 berarti bahwa jika terjadi kenaikan

(penurunan) tingkat keuntungan indeks pasar sebesar 10%, maka akan terjadi

kenaikan (penurunan) iR sebesar 20%.

Parameter ia menunjukkan komponen tingkat keuntungan yang tidak

terpengaruh oleh perubahan indeks pasar. Parameter ini bisa dipecah menjadi dua,

yaitu i (alpha) yang menunjukkan nilai pengharapan ia , dan ie yang menunjukkan

elemen acak dari ia . Dengan demikian maka:

iii ea

Dan ie mempunyai nilai pengharapan sebesar nol. Persamaan tingkat

keuntungan suatu saham sekarang bisa dinyatakan sebagai:

imiii eRR

Persamaan tersebut merupakan persamaan regresi linier sederhana yang

dihitung dengan iR sebagai variabel tergantung dan mR sebagai variabel independen.

Dimana mR dan ie adalah variabel random. Karena itu cov( ie , mR )=0. Kemudian

diasumsikan bahwa ie independen terhadaap je untuk setiap nilai i dan j, atau secara

formal bisa diyatakan bahwa E( ie je )=0.

Page 49: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

35

Untuk sekuritas, penggunaan model indeks tunggal menghasilkan tingkat

keuntungan yang diharapkan, deviasi standar tingkat keuntungan, dan covariance

antar saham sebagai berikut:

a. Tingkat keuntungan yang diharapkan,

)()( miii RERE

b. Variance tingkat keuntungan,

2222

eimii

c. Covariance tingkat keuntungan sekuritas i dan j,

2

mjiij

7. Menaksir Beta Historis

Persamaan imiii eRR merupakan persamaan regresi linier sederhana,

yang bisa dipecahkan dengan menggunakan rumus regresi. Informasi yang diperluka

untuk melakukan perhitungan adalah series tentang tingkat keuntungan suatu saham

( iR ) dan tingkat keuntungan indeks pasar ( mR ). Hasil perhitungan jika di-plot-kan

dalam suatu gambar akan tampak seperti dalam gambar berikut:31

31

Suad Husnan, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, h.108-109.

Page 50: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

36

Gambar 2.2. Penggambaran Beta

Beta ( ) menunjukkan kemiringan (slope) garis regresi tersebut, dan

menunjukkan intercept dengan sumbu itR . Semakin besar beta, semakin curam

kemiringan garis tersebut, dan sebaliknya. Penyebaran titik-titik pengamatan di

sekitar garis regresi menunjukkan risiko sisa (2

ei ) sekuritas yang diamati. Semakin

menyebar titik-titik tersebut, semakin besar risiko sisanya. Beta juga bisa dihitung

dengan menggunakan rumus:

2

m

imi

Dan untuk alpha ( ), bisa dihitung dengan:

)()( mtiiti RERE

Nilai i dan i yang dihitung dengan menggunakan persamaan regresi

merupakan taksiran dari beta dan alpha yang sebenarnya. Taksiran tersebut tidak

mtR

itR

Page 51: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

37

luput dari kesalahan (subject to error). Sehingga semakin besar nilai koefisien

determinasi semakin akurat nilai estimated beta tersebut.

Sedangkan untuk mencari beta masing-masing saham, yaitu:

a. Tingkat keuntungan pasar ( mR ) dihitung dengan menggunakan data indeks

harga saham gabungan per bulan selama periode penelitian, dengan rumus:

1

1

t

tt

mIHSG

IHSGIHSGR

b. Tingkat keuntungan saham i ( iR ), dihitung dengan menggunakan perubahan

harga saham yang terjadi setiap bulan selama periode penelitian, dengan

menggunakan rumus sebagai berikut:

1

1

t

tt

iP

PPR

B. Fundamental Perusahaan

Sebelum melakukan investasi pada saham, calon investor sebaiknya

melakukan analisis mendalam terhadap perusahaan yang sahamnya akan dibeli.

Analisis yang harus dilakukan oleh investor salah satunya yaitu analisis fundamental

(fundamental analysis). Analisis fundamental adalah sebuah ilmu yang mempelajari

tentang laporan keuangan perusahaan (financial statement), manajemen dan

keunggulan kompetitif suatu perusahaan (competitive advantage), serta hubungannya

Page 52: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

38

dengan pesaing dan pasar tempat perusahaan itu hidup.32

Sedangkan faktor

fundamental perusahaan adalah informasi yang berkenaan dengan kondisi internal

perusahaan.

Analisis fundamental perusahaan menyangkut proyeksi kondisi perusahaan di

masa depan, dengan memperhatikan kondisi sekarang dan masa lalu. Analisis

fundamental merupakan ilmu yang menjadi perhatian utama investor saham karena

membeli saham sebuah perusahaan pada hakikatnya adalah ikut memiliki perusahaan

meskipun dalam batas proporsional jumlah saham yang dibeli.

Tujuan utama mempelajari analisis fundamental perusahaan, yaitu:33

1. Membuat proyeksi usaha perusahaan di masa depan.

2. Melakukan penilaian terhadap sebuah saham dan memprediksi kemungkinan

perubahan harga saham di waktu yang akan datang.

3. Melakukan evaluasi terhadap kinerja manajemen perusahaan.

4. Memperkirakan risiko yang mungkin muncul terhadap sebuah perusahaan.

Warren Buffet, seorang investor kelas dunia menyarankan, untuk melihat

bagus tidaknya saham bukan semata pada harga saham saja. Investor sebaiknya juga

harus mencermati kondisi perusahaan yang menerbitkan saham tersebut. Untuk

menganalisis perusahaan, investor dapat melihat angka-angka yang tercantum dalam

laporan keuangan seperti laporan neraca dan laporan laba rugi. Data-data keuangan

perusahaan seperti aset, utang, jumlah saham yang beredar, keuntungan ataupun

32

Gregorius Sihombing, Kaya dan Pintar Jadi Trader dan Investor Saham (Yogyakarta:

Penerbit Indonesia Cerdas, 2008), h.79. 33

Gregorius Sihombing, Kaya dan Pintar Jadi Trader dan Investor Saham, h.80.

Page 53: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

39

kerugian dapat dengan mudah diketahui dari laporan neraca dan laba rugi.

Selanjutnya angka-angka tersebut dapat dianalisis sehinggga memunculkan hitungan-

hitungan berupa rasio keuangan.34

Faktor fundamental perusahaan yang dibahas dalam penelitian ini yaitu:

1. Return On Equity (ROE)

Rasio return on equity (ROE) menunjukkan keberhasilan atau kegagalan

pihak manajemen dalam memaksimumkan tingkat hasil pengembalian investasi

pemegang saham dan menekankan pada hasil pendapatan sehubungan dengan jumlah

yang diinvestasikan. 35

Rasio return on equity (ROE) merupakan rasio untuk mengukur tingkat

profitabilitas perusahaan, yaitu mengukur kemampuan perusahaan untuk

menghasilkan laba. Rasio ini mengukur efisiensi perusahaan dalam menghasilkan

laba dengan menggunakan ekuitas (modal sendiri) yang ada. Semakin tinggi nilai

ROE maka akan semakin baik.36

Rumus untuk menghitung return on equity (ROE) yaitu:37

Ekuitas

BersihLabaROEEquityOnreturn )(

34

Istijanto Oei, Kiat Investasi Valas, Emas, Saham (Jakara: PT Gramedia Pustaka Utama,

2009), h.148. 35

Dewi Astuti, Manajemen Keuangan Perusahaan, h.37. 36

Franky Naibaho, Pengenalan Analisa Fundamental: Materi Kelas Intermediate Sekolah

Pasar Modal 2011, 8 Juni 2011, h.27. 37

Mohamad Samsul, Pasar Modal dan Manajemen Portofolio, h. 145.

Page 54: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

40

Apabila investor ingin memilih salah satu diantara banyak jenis saham, maka

unsur-unsur neraca dan laporan laba rugi harus diperbandingkan. Untuk mengetahui

perusahaan mana yang paling produktif dapat dilihat dari nilai return on equity

(ROE).38

Dari sudut pandang investor, ROE merupakan salah satu indikator penting

untuk menilai prospek perusahaan di masa mendatang. Dengan mengetahui tingkat

ROE, investor dapat melihat sejauh mana pertumbuhan profitabilitas perusahaan.

2. Debt to Equity Ratio (DER)

Debt to Equity Ratio (DER) merupakan ukuran rasio dari jumlah utang (baik

utang jangka pendek maupun utang jangka panjang) dengan jumlah modal sendiri

yang dijadikan jaminan untuk keseluruhan utang.

Investor perlu mengetahui kesehatan perusahaan melalui perbandingan antara

modal sendiri dan modal pinjaman. Jika modal sendiri lebih besar daripada modal

pinjaman, maka perusahaan sehat dan tidak mudah bangkrut. Jadi, investor harus

selalu mengikuti perkembangan rasio ekuitas terhadap utang ataupun debt to equity

ratio.39

Rumus untuk mencari Debt to Equity Ratio (DER) adalah:40

Ekuitas

gHuTotalDER

tan

38

Mohamad Samsul, Pasar Modal dan Manajemen Portofolio, h. 131. 39

Mohamad Samsul, Pasar Modal dan Manajemen Portofolio, h. 204. 40

Mohamad Samsul, Pasar Modal dan Manajemen Portofolio, h.146

Page 55: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

41

Banyak perusahaan mempertahankan penggunaan kombinasi modal hutang

dan modal sendiri secara optimal. Kombinasi ini disebut target struktur modal.41

Semakin besar DER menandakan struktur permodalan usaha lebih banyak

memanfaatkan hutang-hutang.

Untuk mendanai operasional perusahaan yang terus meningkat, seringkali

perusahaan memakai dana pinjaman yang dikenal dengan leverage keuangan.

Leverage keuangan adalah penggunaan pembiayaan dengan hutang. Pembiayaan

dengan hutang memiliki beberapa kelebihan antara lain:42

1. Memperoleh dana melalui hutang membuat pemegang saham dapat

mempertahankan pengendalian atas perusahaan dengan investasi yang terbatas.

2. Kreditur melihat kepada ekuitas, yaitu dana yang disetor pemilik, sehingga jika

pemegang saham hanya memberikan sebagian kecil dananya sebagai modal,

maka kreditur melihat hal tersebut sebagai tanda bahwa sebagian besar risiko

perusahaan ditanggungnya.

3. Jika perusahaan memperoleh pengembalian yang lebih besar dibanding

pembayaran bunga, maka tingkat pengembalian modal pemilik akan lebih besar.

Risiko yang terkandung pada laba per saham yang diproyeksikan juga

tergantung pada bagaimana pola pembiayaan perusahaan. Karena itu, meskipun

41

Ridwan S. Sundjaja, dkk, Manajemen Keuangan 2 (Bandung: Literata Lintas Media, 2010),

h. 226. 42

Dewi Astuti, Manajemen Keuangan Perusahaan, h.35.

Page 56: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

42

pembiayaan dengan menggunakan utang bisa menaikkan laba per saham yang

diproyeksikan, namun utang juga memperbesar risiko atas laba masa mendatang.43

Jika kondisi ekonomi sedang berada dalam siklus recovery dan siklus

expansion, modal pinjaman dapat meningkatkan keuntungan bagi perusahaan, tetapi

akan sangat merugikan apabila kondisi ekonomi berubah drastis ke siklus recession

ataupun siklus depression. 44

Perusahaan yang mempunyai rasio utang yang tinggi menghadapi risiko rugi

yang lebih tinggi pada masa resesi, tetapi tingkat pengembalian yang diharapkannya

juga lebih tinggi pada masa cerah. Sebaliknya, perusahaan dengan rasio utang yang

rendah tidak berisiko besar, tetapi peluangnya untuk melipatgandakan pengembalian

atas ekuitas juga kecil. Karena itu, perusahaan perlu mencari keseimbangan antara

tingkat pengembalian dengan tingkat risiko dan menentukan jumlah utang yang

optimal bagi suatu perusahaan.45

3. Earning Per Share (EPS)

Laba per lembar saham atau earning per share (EPS) merupakan laba bersih

perusahaan dibagi dengan jumlah lembar saham biasa yang beredar.46

Informasi earning per share suatu perusahaan menunjukkan besarnya laba

bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan.

Dalam manajemen keuangan, laba per saham (earning pe share = EPS) disebut “the

43

J. Fred Weston dan Eugene F.Brigham, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, h. 26. 44

Mohamad Samsul, Pasar Modal dan Manajemen Portofolio, h.133. 45

J. Fred Weston dan Eugene F.Brigham, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, h.301. 46

J. Fred Weston dan Eugene F.Brigham, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, h.25.

Page 57: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

43

bottom line” (baris terbawah), yang menandakan bahwa dari semua poin yang ada

pada perhitungan rugi laba, EPS yang terpenting.47

Manajemen perusahaan yang

memperjuangkan kesejahteraan pemegang sahamnya saat ini, maka manajemen harus

memusatkan perhatian pada laba per saham, bukan pada laba total.

Membeli saham berarti membeli prospek perusahaan, yang tercermin pada

laba per saham. Jika laba per saham lebih tinggi, maka prospek perusahaan lebih

baik, sementara jika laba per saham lebih rendah berarti kurang baik, dan laba per

saham negatif berarti tidak baik.48

Besarnya EPS suatu perusahaan bisa diketahui dari informasi laporan

keuangan perusahaan. Meskipun tidak semua perusahaan mencantumkan besarnya

EPS dalam laporan keuangannya, besarnya EPS dapat dihitung berdasarkan laporan

neraca dan laporan laba rugi perusahaan. Rumus untuk menghitung EPS suatu

perusahaan adalah sebagai berikut:49

BeredarYangBiasaSaham

PajakSesudahBersihLabaEPS

4. Price Earning Ratio (PER)

Rasio harga terhadap laba (price/earning) merupakan rasio harga per saham

terhadap laba per saham. Rasio ini menunjukkan besarnya rupiah yang harus dibayar

47

J. Fred Weston dan Eugene F.Brigham, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, h.281. 48

Mohamad Samsul, Pasar Modal dan Manajemen Portofolio, h.167. 49

J. Fred Weston dan Eugene F.Brigham, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, h.280.

Page 58: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

44

investor untuk setiap 1 rupiah laba periode berjalan. Rumus untuk menghitung PER

yaitu: 50

sahamperLaba

sahamperaHPERLabaterhadapaHRasio

argarg

Nilai PER yang tinggi kemungkinan menunjukkan prospek perusahaan yang

baik. Sebaliknya nilai PER yang tinggi dapat juga menunjukkan harga yang sudah

terlalu tinggi sehingga agak sulit untuk naik lagi. Industri yang dewasa biasanya

mempunyai PER yang rendah.51

Dalam siklus ekonomi recovery atau siklus expansion, umumya angka PER

lebih tinggi daripada siklus recession dan depression.52

Rasio harga terhadap laba

(PER) adalah lebih tinggi pada perusahaan yang kemungkinan pertumbuhannya

tinggi. Rasio PER yang rendah pada perusahaan, menunjukkan bahwa perusahaan

tersebut dipandang berisiko lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan lain.53

50

J. Fred Weston dan Eugene F.Brigham, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, h. 305. 51

Franky Naibaho, Pengenalan Analisa Fundamental: Materi Kelas Intermediate Sekolah

Pasar Modal 2011, 8 Juni 2011, h.29 52

Mohamad Samsul, Pasar Modal dan Manajemen Portofolio, h.170. 53

J. Fred Weston dan Eugene F.Brigham, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, h.306.

Page 59: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

45

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian

Penelitian ini merupakan penelitian penjelasan (penelitian eksplanatif).

Penelitian eksplanatif merupakan penelitian untuk menjelaskan hubungan kausal

antara variabel-variabel melalui pengujian hipotesis.54

Tujuan dari penelitian ini

adalah untuk menguji hipotesis yang diajukan mengenai pengaruh variabel-variabel

fundamental perusahaan terhadap beta saham syariah sebagai variabel dependen.

Ruang lingkup peneitian ini adalah sebagai berikut:

1. Fokus penelitian merupakan saham emiten yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia.

2. Objek yang diteliti adalah saham perusahaan yang termasuk dalam Jakarta

Islamic Index.

3. Periode yang diteliti dari tahun 2004 sampai dengan tahun 2010.

4. Variabel dependen adalah beta saham syariah.

5. Variabel independen adalah variabel-variabel fundamental perusahaan.

54

Iqbal Hasan, Analisis Data Penelitian Dengan Statistik (Jakarta: PT.Bumi Aksara, 2006),

Cetakan Kedua, h.9.

Page 60: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

46

B. Metode Penentuan Sampel

1. Populasi

Definisi dari populasi adalah seluruh penduduk yang dimaksudkan untuk

diselidiki. Populasi dibatasi sebagai sejumlah penduduk atau individu yang paling

sedikit mempunyai satu sifat yang sama.55

Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh saham-saham yang terdaftar ke

dalam Jakarta Islamic Index selama periode tahun 2004 hingga 2010.

2. Sampel

Sampel merupakan sebagian dari populasi, yaitu sejumlah penduduk yang

jumlahnya kurang dari jumlah populasi. Sampel juga harus mempunyai paling sedikit

satu sifat yang sama.56

Sampel dalam penelitian ini adalah saham-saham perusahaan yang terdaftar

dalam Jakarta Islamic Index yang tetap terdaftar dan tidak keluar dari indeks JII

selama periode tahun 2004 sampai dengan tahun 2010, juga yang mempublikasikan

data-data perusahaan yang dibutuhkan dalam penelitian ini.

3. Teknik Pengumpulan Data

Pengambilan sampel dalam penelitian ini dilakukan dengan metode purposive

sampling. Dalam purposive sampling pemilihan sekelompok subyek didasarkan atas

ciri-ciri atau sifat-sifat tertentu yang dipandang mempunyai sangkut paut yang erat

55

Sutrisno Hadi, Statistik 2 (Yogyakarta: ANDI OFFSET, 1996), Cetakan ke-16, h. 220. 56

Sutrisno Hadi, Statistik 2, h. 221.

Page 61: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

47

dengan ciri-ciri atau sifat-sifat populasi yang sudah diketahui sebelumnya.57

Tujuannya yaitu untuk mendapatkan sampel yang representatif yang sesuai dengan

kriteria sebagai berikut:

a. Saham tersebut terdaftar di Jakarta Islamic Index.

b. Perusahaan tetap masuk dalam Jakarta Islamic Index berturut-turut dan

tidak keluar dari Jakarta Islamic Index selama periode tahun 2004 sampai

dengan tahun 2010.

c. Perusahaan menerbitkan laporan keuangan selama periode penelitian.

d. Perusahaan memiliki data yang dibutuhkan dalam penelitian.

Setelah diseleksi dengan kriteria tersebut, diperoleh 7 (tujuh) emiten yang

dijadikan sampel dalam penelitian ini, seperti yang tampak pada tabel di bawah ini:

Tabel 3.1

Sampel Penelitian Saham Jakarta Islamic Index (2004-2010)

No. Kode Emiten Nama Perusahaan

1. ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk

2. INCO International Nickel Ind. Tbk

3. INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk

4. KLBF Kalbe Farma Tbk

5. PTBA Tambang Batubara Bukit Asam Tbk

6. TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk

7. UNVR Unilever Indonesia Tbk

57

Sutrisno Hadi, Statistik 2, h.226.

Page 62: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

48

C. Sumber Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder. Data

sekunder adalah data yang diperoleh atau dikumpulkan oleh orang yang melakukan

penelitian dari sumber-sumber yang telah ada.58

Data sekunder pada penelitian ini berupa data yang diperoleh dari website

masing-masing emiten atau perusahaan yang diteliti, yaitu data laporan tahunan

(annual report) emiten yang berisi data-data laporan keuangan perusahaan untuk

mencari nilai return on equity (ROE), debt to equity ratio (DER), earning per share

(EPS), price earning ratio (PER). Website mengenai pasar modal untuk mencari

informasi terkait penelitian, website yahoo finance dan website dunia invesasi untuk

memperoleh data-data harga saham yang digunakan untuk menghitung nilai return

saham dan beta saham masing-masing emiten.

D. Metode Analisis

1. Uji Asumsi Klasik

Pengujian asumsi klasik dilakukan untuk mengetahui ada atau tidaknya

penyimpangan terhadap asumsi normalitas, ada atau tidaknya multikolineritas,

heteroskedastisitas, dan autokorelasi. Apabila terjadi penyimpangan terhadap asumsi

klasik maka uji F dan uji t yang dilakukan menjadi tidak valid dan secara statistik

dapat mengacaukan kesimpulan yang diperoleh.

58

Iqbal Hasan, Analisis Data Penelitian dengan Statistik, h. 19.

Page 63: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

49

a. Uji Normalitas Data

Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah distribusi sebuah data

yang didapatkan mengikuti atau mendekati hukum sebaran normal.59

Ada beberapa cara untuk mendeteksi normalitas yaitu dengan melihat

penyebaran data (titik-titik) pada sumbu diagonal dari grafik. Dasar pengambilan

keputusan dalam uji normalitas adalah:

1) Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan megikuti arah garis diagonal,

maka model regresi tersebut memenuhi asumsi normalitas.

2) Jika data menyebar dari garis diagonal dan atau tidak mengikuti arah garis

diagonal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.

b. Uji Autokorelasi60

Dalam regresi linear berganda, salah satu asumsi yang harus dipenuhi agar

taksiran parameter dalam model tersebut bersifat BLUE (best, linear, unbiased

estimated ) adalah cov( ji uu , )=0; i j. Artinya tidak ada korelasi antara iu dan ju untuk

i j jiuuE ji ,0)( , .

Jadi otokorelasi ialah adanya korelasi antara variabel itu sendiri, pada

pegamatan yang berbeda waktu atau individu. Umumnya kasus autokorelasi banyak

terjadi pada time series.

59

Muhammad Nisfiannor, Pendekatan Statistika Modern untuk Ilmu Sosial (Jakarta: Penerbit

Salemba Humanika, 2009), h. 91. 60

Nachrowi Djalal Nachrowi dan Hardius Usman, Penggunaan Teknik Ekonometri (Jakarta:

PT. Raja Grafindo Persada, 2002), Cetakan 1, h.140-144.

Page 64: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

50

Mendetksi autokorelasi dapat dilakukan melalui uji Durbin-Watson, yaitu

dengan menghitung formula:

N

t

t

N

t

tt

u

uu

d

2

2

2

2

1

ˆ

)ˆˆ(

Langkah selanjutnya yaitu menggunakan Tabel Durbin-Watson dengan

melihat nilai Ld dan ud . Bandingkan nilai d yang dihitung dengan nilai Ld dan ud dari

tabel dengan aturan berikut:

1. Bila Ldd tolak 0H . Berarti ada korelasi yang positif atau

kecenderungannya (koefisien autokorelasi)=1.

2. Bila uL ddd Tidak dapat mengambil kesimpulan apa-apa.

3. Bila uu ddd 4 terima 0H . Artinya tidak ada korelasi positif

maupun negatif.

4. Bila Lu ddd 34 Tidak dapat mengambil kesimpulan apa-apa.

5. Bila Ldd 4 tolak 0H . Berarti ada korelasi negatif.

c. Uji Multikolinearitas

Uji ini digunakan untuk mendeteksi adanya hubungan yang sempurna dan

pasti diantara variabel bebas yang dianalisis. Multikolinearitas dapat dilihat dari nilai

Tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF). Kedua ukuran ini menunjukkan

setiap variabel independen manakah yang dijelaskan oleh variabel independen

Page 65: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

51

lainnya. Nilai cut off yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya

multikolinearitas adalah nilai Tolerance <0,10 atau jika nilai VIF>10. Kriteria

pengujian adalah apabila nilai Tolerance dibawah 0,1 atau jika nilai VIF diatas 10,

maka terjadi multikolinearitas.

d. Uji Heteroskedastisitas

Dalam persamaan regresi berganda juga perlu diuji mengenai sama atau

tidaknya varians dari residual observasi yang satu dengan observasi yang lain.61

Analisis uji asumsi heteroskedastisitas akan dilihat melalui grafik scatterplot

antara Z prediction (ZPRED) yang merupakan variabel bebas dan nilai residualnya

(SRESID) yang merupakan variabel terikat. Homoskedastisitas terjadi jika pada

scatterplot titik-titik hasil pengolahan data antara ZPRED dan SRESID menyebar di

bawah maupun di atas titik origin pada sumbu Y. Sedangkan heteroskedastisitas

terjadi jika pada scatterplot titik-titiknya mempunyai pola teratur baik menyempit,

melebar maupun bergelombang.

2. Uji Regresi Linear Berganda

Untuk menganalisis pengaruh variabel-variabel fundamental perusahaan

sebagai variabel independen terhadap beta saham syariah sebagai variabel dependen

melalui tahap-tahap sebagai berikut:

61

Danang Sunyoto, Analisis Regresi dan Korelasi Bivariat (Yogyakarta: Amara Books,

2007), h. 93.

Page 66: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

52

a. Menentukan sampel perusahaan sesuai dengan kriteria yang telah ditentukan

selama periode tahun 2004 sampai dengan tahun 2010. Kemudian melakukan

analisis deskriptif untuk menghitung nilai mean, nilai standar deviasi pada

variabel independen dan variabel dependen.

b. Melakukan analisis regresi liner berganda (multiple linear regression method)

untuk menguji hipotesis, yang bertujuan untuk mencari adanya hubungan antara

variabel dependen dengan dengan satu atau lebih variabel independen. Dimana

dalam penelitian ini, variabel dependen yang diuji adalah beta saham syariah dan

variabel independen adalah return on equity (ROE), debt to equity ratio (DER),

earning per share (EPS), dan price earning ratio (PER). Perumusan model

regresi tersebut sebagai berikut:

exbxbxbxbay 44332211

Dimana:

y = Beta saham syariah

a = Konstanta

ib

= Koefisien regresi dari variabel independen ke-i, 1x = return on

equity (ROE), 2x = debt to equity ratio (DER), 3x = earning per share (EPS),

4x = price earning ratio (PER), e = Estimasi error.

c. Melakukan pengujian hipotesis, yaitu dengan melakukan pengujian secara

statistik sebagai berikut:

Page 67: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

53

1) Uji F-test

Uji statistik F digunakan untuk menguji keberartian pengaruh dari seluruh

variabel bebas secara bersama-sama terhadap variabel terikat. Hipotesis untuk uji F

yaitu:

0H = 1b

2b 3b4b = 0, artinya secara bersama-sama tidak ada pengaruh

signifikan dari variabel independen terhadap variabel dependen.

1H = 1b 2b 3b

4b 0, artinya secara bersama-sama ada pengaruh

signifikan dari variabel independen terhadap variabel dependen.

Nilai F hitung dapat dicari dengan menggunakan rumus:62

F hitungknR

kR

/)1(

)1/(

2

2

Untuk menentukan nilai F tabel dengan tingkat signifikansi sebesar 5%,

dengan derajat kebebasan (degree of freedom) df = (k-1) dan (n-k), dimana n adalah

jumlah observasi, k adalah jumlah variabel termasuk intersep dengan kriteria uji yang

digunakan adalah:

Jika F hitung > F tabel (k-1; n-k), maka 0H ditolak

Jika F Hitung < F tabel (k-1; n-k), maka 0H diterima

62

Damodar Gujarati, Basic Econometrics, Third Edition (New York: Mc-Graw Hill Inc,

1995), h.121

Page 68: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

54

2) Uji t

Uji t digunakan untuk menguji koefisien regresi secara parsial dari variabel-

variabel bebasnya. Hipotesis yang digunakan adalah:

0H = ib = 0, artinya secara parsial tidak ada pengaruh signifikan dari variabel

independen terhadap variabel dependen.

1H = ib 0, artinya secara parsial ada pengaruh signifikan dari variabel

independen terhadap variabel dependen.

Nilai statistik-t dapat dicari dengan rumus:

t hitung i

i

bDeviasidarS

bgresiKoefisien

tan

Re

Untuk menentukan nilai statistik-t tabel ditentukan tingkat signifikansi 5%

dengan derajat kebebasan df = (n-k), dimana n adalah jumlah observasi (elemen

sampel), dan k adalah banyaknya perkiraan yang harus dibuat atau banyaknya

variabel yang tercakup, dengan kriteria uji adalah:

Jika t hitung > t tabel (2

, n-k), maka 0H ditolak

Jika t hitung < t tabel (2

, n-k), maka 0H diterima

3) Koefisien Determinan

Untuk melihat kontribusi kemampuan menjelaskan dari variabel independen

secara bersama-sama terhadap variabel terikat, dapat dilihat dari koefisien

determinasi ( 2R ) berganda, dimana nilai koefisiennya terletak antara 0 x 1. Nilai

Page 69: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

55

2R yang semakin besar mendekati nilai 1 merupakan indikator yang menunjukkan

semakin kuatnya kemampuan variabel independen menjelaskan perubahan variabel

dependen.

E. Variabel Penelitian

1. Variabel Dependen

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah beta saham pada kelompok

saham Jakarta Islamic Index. Perhitungan beta saham dalam penelitian ini

menggunakan metode SIM (Single Index Model), yaitu dengan rumus sebagai

berikut:63

imii eRR )(

Dimana:

iR = Tingkat pengembalian saham i

= Intercept (konstanta)

i = Perubahan tingkat pengembalian saham terhadap perubahan pasar

mR = Tingkat Pengembalian Pasar

ie = Kesalahan acak

Sedangkan untuk mencari beta masing-masing saham setiap tahunnya, yaitu

dengan cara meghitung:

63

Zvi Bodie, et.al, Investment (New York: McGraw-Hill/Irwin, 2008), h.283.

Page 70: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

56

a. Tingkat keuntungan pasar ( mR ) dihitung dengan menggunakan data index harga

saham gabungan (IHSG) perbulan selama periode Januari tahun 2004 sampai

Desember tahun 2010, dengan rumus sebagai berikut:

1

1

t

tt

mIHSG

IHSGIHSGR

Keterangan:

mR = Tingkat Pengembalian Pasar

tIHSG

= Indeks Harga Saham Gabungan pada waktu t

1tIHSG = Indeks Harga Saham Gabungan pada waktu t-1

b. Tingkat keuntungan saham-i ( iR ) ditentukan menggunakan perubahan harga

saham yang terjadi setiap bulan selama periode Januari tahun 2004 sampai

Desember tahun 2010, dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

1

1

t

tt

iP

PPR

Keterangan:

iR

= Tingkat pengembalian saham-i

tP

= Harga saham-i pada waktu t

1tP

= Harga Saham-i pada waktu t-1

Page 71: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

57

c. Melakukan regresi antara return saham (tingkat keuntungan saham-i, iR ) dengan

return pasar (tingkat keuntungan pasar, mR ) yang telah diperoleh untuk

mendapatkan nilai beta saham dari masing-masing emiten.

2. Variabel Independen

Variabel independen pada penelitian ini yaitu:

a. Return On Equity (ROE)

Ekuitas

BersihLabaROEEquityOnreturn )(

b. Debt to Equity Ratio (DER)

Ekuitas

gHuTotalDER

tan

c. Earning Per Share (EPS)

BeredarYangBiasaSaham

PajakSesudahBersihLabaEPS

d. Price Earning Ratio (PER)

sahamperLaba

sahamperaHPERLabaterhadapaHRasio

argarg

F. Pedoman Penulisan

Dalam penulisan skripsi ini, penulis berpedoman pada buku ”Pedoman

Penulisan Skripsi” Fakultas Syari’ah dan Hukum UIN Syarif Hidayatullah Jakarta,

UIN Jakarta Press, 2007.

Page 72: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

58

BAB IV

HASIL PENELITIAN

A. Gambaran Umum Objek Penelitian

1. Sejarah Jakarta Islamic Index64

Pasar Modal Syariah dapat diartikan sebagai pasar modal yang menerapkan

prinsip-prinsip syariah dalam kegiatan transaksi ekonomi dan terlepas dari hal-hal

yang dilarang seperti: riba, perjudian, spekulasi dan lain-lain.

Pasar modal syariah secara resmi diluncurkan pada tanggal 14 Maret 2003

bersamaan dengan penandatanganan MOU antara BAPEPAM-LK dengan Dewan

Syariah Nasional – Majelis Ulama Indonesia (DSN – MUI).

Walaupun secara resmi diluncurkan pada tahun 2003, namun instrumen pasar

modal syariah telah hadir di Indonesia pada tahun 1997. Hal ini ditandai dengan

peluncuran Danareksa Syariah pada 3 Juli 1997 oleh PT. Danareksa Investment

Management. Selanjutnya Bursa Efek Indonesia berkerjasama dengan PT. Danareksa

Investment Management meluncurkan Jakarta Islamic Index pada tanggal 3 Juli 2000

yang bertujuan untuk memandu investor yang ingin menanamkan dananya secara

syariah. Dengan hadirnya indeks tersebut, maka para pemodal telah disediakan

saham-saham yang dapat dijadikan sarana berivestasi dengan penerapan prinsip

syariah.

64

Indonesia Stock Exchange, “Pasar Modal Syariah”, artikel diakses pada 7 Juni 2011 dari

http://www2.idx.co.id

Page 73: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

59

Perkembangan selanjutnya, instrumen investasi syariah di pasar modal terus

bertambah dengan kehadiran Obligasi Syariah PT. Indosat Tbk pada awal September

2002. Instrumen ini merupakan obligasi syariah pertama dan dilanjutkan dengan

penerbitan obligasi syariah lainnya. Pada tahun 2004, terbit untuk pertama kali

obligasi syariah dengan akad sewa atau dikenal dengan obligasi syariah Ijarah.

Selanjutnya, pada tahun 2006 muncul instrumen baru yaitu Reksa Dana Indeks

dimana indeks yang dijadikan sebagai underlying adalah Indeks JII.

2. Kriteria Emiten Jakarta Islamic Index65

Saham merupakan surat berharga yang merepresentasikan penyertaan modal

kedalam suatu perusahaan. Sementara dalam prinsip syariah, penyertaan modal

dilakukan pada perusahaan-perusahaan yang tidak melanggar prinsip-prinsip syariah,

seperti bidang perjudian, riba, memproduksi barang yang diharamkan seperti bir, dan

lain-lain.

Di Indonesia, prinsip-prinsip penyertaan modal secara syariah tidak

diwujudkan dalam bentuk saham syariah maupun non-syariah, melainkan berupa

pembentukan indeks saham yang memenuhi prinsip-prinisp syariah. Dalam hal ini, di

Bursa Efek Indonesia terdapat Jakarta Islamic Indeks (JII) yang merupakan 30 saham

yang memenuhi kriteria syariah yang ditetapkan Dewan Syariah Nasional (DSN).

Indeks JII dipersiapkan oleh PT Bursa Efek Indonesia (BEI) bersama dengan PT.

Danareksa Invesment Management (DIM).

65

Indonesia Stock Exchange, “Pasar Modal Syariah”, artikel diakses pada 7 Juni 2011 dari

http://www2.idx.co.id

Page 74: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

60

Jakarta Islamic Index dimaksudkan untuk digunakan sebagai tolok ukur

(benchmark) untuk mengukur kinerja suatu investasi pada saham dengan basis

syariah. Melalui index ini diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan investor

untuk mengembangkan investasi dalam ekuiti secara syariah. Jakarta Islamic Index

terdiri dari 30 jenis saham yang dipilih dari saham-saham yang sesuai dengan Syariah

Islam. Penentuan kriteria pemilihan saham dalam Jakarta Islamic Index melibatkan

pihak Dewan Pengawas Syariah PT Danareksa Invesment Management.

Saham-saham yang masuk dalam Indeks Syariah adalah emiten yang kegiatan

usahanya tidak bertentangan dengan syariah seperti:

a. Usaha perjudian dan permainan yang tergolong judi atau perdagangan

yang dilarang.

b. Usaha lembaga keuangan konvensional (ribawi) termasuk perbankan dan

asuransi konvensional.

c. Usaha yang memproduksi, mendistribusi serta memperdagangkan

makanan dan minuman yang tergolong haram.

d. Usaha yang memproduksi, mendistribusi dan atau menyediakan barang-

barang ataupun jasa yang merusak moral dan bersifat mudarat.

Selain kriteria diatas, dalam proses pemilihan saham yang masuk JII Bursa

Efek Indonesia melakukan tahap-tahap pemilihan yang juga mempertimbangkan

aspek likuiditas dan kondisi keuangan emiten, yaitu:

Page 75: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

61

a. Memilih kumpulan saham dengan jenis usaha utama yang tidak bertentangan

dengan prinsip syariah dan sudah tercatat lebih dari 3 bulan (kecuali termasuk

dalam 10 kapitalisasi besar).

b. Memilih saham berdasarkan laporan keuangan tahunan atau tengah tahun

berakhir yang memiliki rasio kewajiban terhadap aktiva maksimal sebesar 90%.

c. Memilih 60 saham dari susunan saham diatas berdasarkan urutan rata-rata

kapitalisasi pasar (market capitalization) terbesar selama satu tahun terakhir.

d. Memilih 30 saham dengan urutan berdasarkan tingkat likuiditas rata-rata nilai

perdagangan reguler selama satu tahun terakhir.

Pengkajian ulang akan dilakukan 6 bulan sekali dengan penentuan komponen

indeks pada awal bulan Januari dan Juli setiap tahunnya. Sedangkan perubahan pada

jenis usaha emiten akan dimonitoring secara terus menerus berdasarkan data-data

publik yang tersedia.

3. Profil Singkat Emiten

a. ANTM

Nama Perusahaan: Perusahaan Perseroan (Persero) PT Aneka Tambang Tbk.

disingkat PT Antam Tbk.

Pembentukan : Antam didirikan sebagai Badan Usaha Milik Negara pada tahun 1968

melalui merjer beberapa perusahaan pertambangan nasional yang

memproduksi komoditas tunggal. Untuk mendukung pendanaan

Page 76: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

62

proyek ekspansi feronikel, pada tahun 1997 Antam menawarkan 35%

sahamnya ke publik dan mencatatkannya di Bursa Efek Indonesia.

Kepemilikan : Pemerintah Republik Indonesia 65%, Masyarakat 35%.

Bidang Usaha: Antam bergerak dalam bidang usaha pertambangan berbagai jenis

bahan galian serta menjalankan usaha bidang industri, perdagangan,

pengangkutan dan jasa yang berkaitan dengan pertambangan berbagai

jenis bahan galian tersebut.

Alamat: Jl. Letjen. TB Simatupang No. 1, Lingkar Selatan, Tanjung Barat

Jakarta 12530, Indonesia

Website: www.antam.com

b. INCO

Nama Perseroan : PT. International Nickel Indonesia Tbk

Alamat : Plaza Bapindo- Citibank Tower, 22nd FI. Jl. Jend. Sudirman Kav. 54-55

Jakarta 12190

Kepemilikan Saham (per 31 Desember 2009) : Vale Inco Limited (58.73%),

Sumitomo Metal Mining Co.,Ltd (20.09%), Public Shareholders (20.14%),

Vale Inco Japan Limited (0.55%), Mitsui&Co.,Ltd (0.35%), Sumitomo

Corporation (0.14%).

Bidang Usaha : Memproduksi nikel dalam matte dari bijih laterit yang diolah di

dalam fasilitas penambangan dan pengolahan terpadu dekat Sorowako di

Pulau Sulawesi. Nikel dalam matte merupakan produk setengah jadi

dengan kandungan rata-rata 78% nikel dan 20% sulfur. Seluruh produksi

Page 77: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

63

PTI dijual dalam mata uang Dolar AS berdasarkan kontrak-kontrak jangka

panjang. Kekuatan daya saing terletak pada cadangan bijih yang berlimpah,

tenaga kerja yang trampil dan terlatih baik, dan pembangkit listrik tenaga

air berbiaya rendah.

Website: www.pt-inco.co.id

c. INTP

Nama Perseroan: PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk.

Data Ringkas Pemegang Saham: Birchwood Omnia Limited, Inggris

(HeidelbergCement Group): 51,00%, PT Mekar Perkasa: 13,03%,

Masyarakat: 35,97%. Seluruh saham Perseroan telah dicatatkan di Bursa

Efek Indonesia – Reuters (Kode: INTP.JK)

Bidang Usaha: PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. (“Indocement” atau

“Perseroan”) telah menjadi produsen semen di Indonesia sejak tahun 1975.

Pada tahun 2001, HeidelbergCement Group yang berbasis di Jerman

menjadi pemegang saham mayoritas Indocement. Indocement menawarkan

beberapa jenis produk semen yang dipasarkan dengan merek “Tiga Roda”.

Indocement saat ini merupakan salah satu dari tiga pemasok utama semen

curah dan beton siap-pakai secara nasional.

Alamat Perseroan: PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, Wisma Indocement, Lantai

8, Jl. Jenderal Sudirman Kav. 70-71, Jakarta 12910, Indonesia.

Website : http://www.indocement.co.id

Page 78: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

64

d. KLBF

Nama Perusahaan: PT Kalbe Farma Tbk (tanggal pendirian: 10 September 1966)

Bidang Usaha: Kalbe merupakan perusahaan produk kesehatan publik terbesar di

Asia Tenggara yang memiliki nilai kapitalisasi pasar sebesar USD 3,6

miliar dan omset penjualan Rp 10,2 triliun pada akhir tahun 2010. Kalbe

memiliki fokus bisnis pada 4 divisi, yaitu divisi obat resep (kontribusi

25%), divisi produk kesehatan (kontribusi 17%), divisi nutrisi (kontribusi

22%), serta divisi distribusi & kemasan (kontribusi 36%).

Kepemilikan (per 31 Desember 2010): PT Gira Sole Prima (10.17%), PT Santa Seha

Sanadi (9.62%), PT Diptanala Bahana (9.49%), PT Lucasta Murni

Cemerlang (9.47%), PT Ladang Ira Panen (9.22%), PT Bina Arta Charisma

(8.67%), Publik (43.36%).

Alamat: Kantor Pusat Head Office Gedung KALBE Jl. Let. Jend. Suprapto Kav. 4

Cempaka Putih, Jakarta 10510, Indonesia

Pabrik: Kawasan Industri Delta Silikon, Jl. M.H. Thamrin Blok A3 – 1, Lippo

Cikarang, Bekasi 17550, Indonesia.

Website: www.kalbe.co.id.

e. PTBA

Nama Perusahaan: PT Bukit Asam (Persero) Tbk

Pembentukan: Dibentuk oleh Pemerintah RI pada 1950 dengan nama Perusahaan

Negara Tambang Arang Bukit Asam (PN TABA). Pada 1981, PN TABA

berubah status menjadi Perseroan Terbatas dengan nama PT Tambang

Page 79: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

65

Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. Pada 23 Desember 2002, mencatatkan

perseroan mencatatkan diri sabagai perusahaan publik di BEI.

Bidang Usaha: Mengusahakan pertambangan yang meliputi penyelidikan umum,

eksplorasi, eksploitasi, pengolahan, pemurnian, pengangkutan dan

perdagangan bahan-bahan galian terutama batubara. Memberikan jasa-jasa

konsultasi dan rekayasa dalam bidang yang terkait dengan pertambangan

batubara beserta hasil-hasil olahannya.

Kepemilikan : Pemerintah Republik Indonesia 65%, Investor publik 35%.

Alamat Kantor Pusat: Jl. Parigi No.1 Tanjung Enim, Sumatera Selatan

Website: www.ptba.co.id

f. TLKM

Nama Perusahaan: PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk (Telkom).

Bidang Usaha: TELKOM menyediakan layanan InfoComm, telepon kabel tidak

bergerak (fixed wireline) dan telepon nirkabel tidak bergerak (fixed wireless),

layangan telepon seluler, data dan internet, serta jaringan dan interkoneksi,

baik secara langsung maupun melalui anak perusahaan.

Alamat Kantor Pusat: Jl.Japati No.1 Bandung 40133

Kepemilikan: Pemerintah RI (52,47%), Publik (47,53%).

Website: www.telkom.co.id

Page 80: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

66

g. UNVR

Nama Perusahaan: PT. Unilever Indonesia Tbk

Bidang Usaha: Menghasilkan produk home dan personal care, foods, ice cream

(Pepsodent, Pond’s, Lux, Lifebuoy, Dove, Sunsilk, Clear, Rexona, Vaseline,

Rinso, Molto, Sunlight, Wall’s, Blue Band, Royco, Bango dan lain-lain).

Sejarah Perseroan: Pada tahun 1933 Unilever didirikan dengan nama Lever’s

Zeepfabrieken N.V. di Angke, Jakarta. Pada 1967, setelah dikuasai oleh

Pemerintah selama 4 tahun, Unilever kembali beroperasi dibawah UU

Penanaman Modal Asing. Pada 1980, nama perseroan diubah menjadi PT

Unilever Indonesia. Pada 1981, melepas 15% sahamnya ke publik di BEJ

dan BES.

Kepemilikan: Unilever Indonesia Holding B.V., The Netherlands(85%), Publik

(15%).

Alamat Kantor Pusat: Graha Unilever Jl. Jendral Gatot Subroto Kav.15 Jakarta

12930.

Website: www.unilever.co.id

B. Nilai Beta Saham dan Nilai Fundamental Perusahaan yang Terdaftar di

Jakarta Islamic Index Tahun 2004-2010

Pengolahan data pada penelitian ini dilakukan dengan menggunakan bantuan

software Microsoft Excel dan software SPSS 16, untuk dapat mengolah data-data dan

memperoleh hasil dari variabel-variabel yang diteliti.

Page 81: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

67

1. Nilai Beta Saham

Beta saham merupakan gambaran tingkat kepekaan (sensitifitas) dari

perubahan return saham terhadap perubahan return pasar. Ukuran risiko setiap

saham diukur dengan menggunakan (beta).

Koefisien beta merupakan indeks dari systematic risk (risiko sistematis).

Dalam penelitian ini nilai beta dihitung dengan menggunakan pendekatan single

index model, yaitu dengan meregresikan return saham dengan return pasar.

Tabel 4.1

Beta Saham Jakarta Islamic Index

Tahun 2004-2010

No. Emiten 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

1. ANTM 1.357 1.495 1.889 0.018 0.922 1.109 1.552

2. INCO 1.319 0.0265 0.694 1.580 1.224 1.790 1.616

3. INTP 3.17 1.486 1.239 0.989 1.399 0.838 0.622

4. KLBF 1.758 2.026 0.798 0.688 0.934 0.922 0.576

5. PTBA 2.554 -0.550 0.528 1.443 1.588 1.211 1.110

6. TLKM 0.228 1.048 0.976 0.625 0.807 0.563 0.638

7. UNVR 0.101 0.458 1.118 0.584 -0.008 0.410 0.400

Terendah 0.101 -0.55 0.528 0.018 -0.008 0.41 0.4

Tertinggi 3.17 2.026 1.889 1.58 1.588 1.79 1.616

Rata-rata 1.498 0.856 1.035 0.847 0.981 0.978 0.931

Tabel diatas merupakan nilai beta saham Jakarta Islamic Index tahun 2004

sampai dengan tahun 2010. Nilai rata-rata beta saham yaitu antara 0.847 sampai

dengan 1.498. Nilai terendah terjadi pada tahun 2005 yaitu -0.55 (PTBA/Tambang

Page 82: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

68

Batubara Bukit Asam Tbk) dan nilai beta tertinggi terjadi pada tahun 2004 yaitu

sebesar 3.17 (INTP/Indocement Tunggal Prakasa Tbk).

Pada tahun 2004 nilai rata-rata beta saham sebesar 1.498, nilai tersebut lebih

besar dari satu, hal tersebut mengindikasikan bahwa pada tahun 2004, nilai indeks

saham di JII memiliki risiko yang lebih besar dari risiko pasar. Pada tahun 2004,

terdapat 5 perusahaan yang nilai betanya lebih besar dari satu, dan 2 perusahaan yang

nilai betanya kurang dari satu. Nilai beta saham tertinggi pada tahun 2004 yaitu pada

saham Indocement Tunggal Prakasa Tbk, yaitu sebesar 3,17. Dan nilai beta saham

terendah pada tahun 2004 yaitu pada saham Unilever Indonesia Tbk sebesar 0,101.

Untuk tahun 2005 nilai rata-rata beta saham adalah 0.856, nilai tersebut lebih

kecil dari satu, hal tersebut mengindikasikan bahwa pada tahun 2005, nilai indeks

saham di JII memiliki risiko yang lebih kecil dari risiko pasar. Pada tahun 2005,

terdapat 4 perusahaan yang nilai betanya lebih besar dari satu, dan terdapat 3

perusahaan yang nilai betanya kurang dari satu. Nilai beta saham tertinggi pada tahun

2005 yaitu pada saham Kalbe Farma Tbk, yaitu sebesar 2.026. Dan nilai beta saham

terendah pada tahun 2005 yaitu pada saham Tambang Batubara Bukit Asam Tbk,

yaitu sebesar -0.550.

Pada tahun 2006 nilai rata-rata beta saham adalah 1.035, nilai tersebut lebih

besar dari satu, hal ini menunjukkan bahwa pada tahun 2006, nilai indeks saham di

JII memiliki risiko yang lebih besar dari risiko pasar. Terdapat 3 perusahaan yang

nilai betanya lebih besar dari satu, dan terdapat 4 perusahaan yang nilai betanya

kurang dari satu. Nilai beta saham tertinggi pada tahun 2006 yaitu pada saham Aneka

Page 83: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

69

Tambang Tbk, yaitu sebesar 1.889. Dan nilai beta saham terendah pada tahun 2006

yaitu pada saham Tambang Batubara Bukit Asam Tbk, yaitu sebesar 0.528.

Pada tahun 2007 nilai rata-rata beta saham adalah 0.847, nilai tersebut lebih

kecil dari satu, hal ini menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan yang tergabung

dalam JII pada tahun 2007 memiliki risiko yang lebih kecil daripada risiko pasar.

Pada tahun 2007, terdapat 2 perusahaan yang nilai betanya lebih besar dari satu, dan

terdapat 5 perusahaan yang nilai betanya kurang dari satu. Nilai beta saham tertinggi

pada tahun 2007 yaitu pada saham International Nickel Indonesia Tbk, yaitu sebesar

1.580. Dan nilai beta saham terendah pada tahun 2007 yaitu pada saham Aneka

Tambang Tbk, yaitu sebesar 0.018.

Pada tahun 2008 nilai rata-rata beta saham adalah 0.981, nilai tersebut lebih

kecil dari satu, hal ini menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan yang tergabung

dalam JII pada tahun 2008 memiliki risiko yang lebih kecil daripada risiko pasar.

Pada tahun 2008, terdapat 3 perusahaan yang nilai betanya lebih besar dari satu, dan

terdapat 4 perusahaan yang nilai betanya kurang dari satu. Nilai beta saham tertinggi

pada tahun 2008 yaitu pada saham Tambang Batubara Bukit Asam Tbk, yaitu sebesar

1.588. Dan nilai beta saham terendah pada tahun 2008 yaitu pada saham Unilever

Indonesia Tbk, yaitu sebesar -0.008.

Pada tahun 2009 nilai rata-rata beta saham adalah 0.978, nilai tersebut lebih

kecil dari satu, hal ini menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan yang tergabung

dalam JII pada tahun 2009 memiliki risiko yang lebih kecil daripada risiko pasar.

Pada tahun 2009, terdapat 3 perusahaan yang nilai betanya lebih besar dari satu, dan

Page 84: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

70

terdapat 4 perusahaan yang nilai betanya kurang dari satu. Nilai beta saham tertinggi

pada tahun 2009 yaitu pada saham International Nickel Indonesia Tbk, yaitu sebesar

1.790. Dan nilai beta saham terendah pada tahun 2009 yaitu pada saham Unilever

Indonesia Tbk, yaitu sebesar 0.410.

Pada tahun 2010, nilai rata-rata beta saham adalah 0.931, nilai tersebut lebih

kecil dari satu, hal ini menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan yang tergabung

dalam JII pada tahun 2010 memiliki risiko yang lebih kecil daripada risiko pasar.

Pada tahun 2010, terdapat 3 perusahaan yang nilai betanya lebih besar dari satu, dan

terdapat 4 perusahaan yang nilai betanya kurang dari satu. Nilai beta saham tertinggi

pada tahun 2010 yaitu pada saham International Nickel Indonesia Tbk, yaitu sebesar

1.616. Dan nilai beta saham terendah pada tahun 2010 yaitu pada saham Unilever

Indonesia Tbk, yaitu sebesar 0.4.

2. Nilai Fundamental Perusahaan

a. Return On Equity (ROE)

Return On Equity menggambarkan sejauh mana kemampuan perusahaan

menghasilkan laba yang tersedia bagi pemegang saham, agar bisa terlihat seberapa

besar kemampuan modal sendiri dalam menghasilkan laba. Semakin tinggi nilai ROE

maka akan semakin baik.

Page 85: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

71

Tabel 4.2

Return On Equity Jakarta Islamic Index

Tahun 2004-2010

(dalam %)

No. Emiten 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

1. ANTM 38.35 30.77 42.48 78.56 16.27 7.46 18.99

2. INCO 25 21 31 85 24 11 26

3. INTP 3 14 10 15 23 29 27

4. KLBF 28.19 26.84 22.59 20.84 19.51 21.55 23.94

5. PTBA 24.9 22.8 21.2 27.1 42.7 47.8 31.6

6. TLKM 30.3 34.3 40.2 39.2 31.5 29.5 26

7. UNVR 63.9 66.2 72.7 73 77.6 82.2 83.7

Terendah 3 14 10 15 16.27 7.46 18.99

Tertinggi 63.9 66.2 72.7 85 77.6 82.2 83.7

Rata-rata 30.52 30.844 34.31 48.386 33.511 32.644 33.89

Tabel diatas merupakan nilai ROE Jakarta Islamic Index tahun 2004 sampai

dengan tahun 2010. Nilai rata-rata ROE yaitu antara 30.52% sampai dengan 48.39%.

Dimana nilai terendah terjadi pada tahun 2004 yaitu sebesar 3% (Indocement Tunggal

Prakasa Tbk/INTP) dan nilai tertinggi terjadi pada tahun 2007 yaitu sebesar 85%

(International Nickel Indonesia Tbk).

Pada tahun 2004 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 30.52%. Nilai ROE

tertinggi pada tahun 2004 yaitu pada saham Unilever Indonesia Tbk, yaitu sebesar

63.9%. Dan nilai ROE terendah pada tahun 2004 yaitu pada saham Indocement

Tunggal Prakasa Tbk, yaitu sebesar 3%.

Pada tahun 2005 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 30.844%. Nilai

ROE tertinggi pada tahun 2005 yaitu pada saham Unilever Indonesia Tbk, yaitu

Page 86: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

72

sebesar 66.2%. Dan nilai ROE terendah pada tahun 2005 yaitu pada saham

Indocement Tunggal Prakasa Tbk, yaitu sebesar 14%.

Pada tahun 2006 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 34.31%. Nilai ROE

tertinggi pada tahun 2006 yaitu pada saham Unilever Indonesia Tbk, yaitu sebesar

72.7%. Dan nilai ROE terendah pada tahun 2006 yaitu pada saham Indocement

Tunggal Prakasa Tbk, yaitu sebesar 10%.

Pada tahun 2007 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 48.39%. Nilai ROE

tertinggi pada tahun 2007 yaitu pada saham International Nickel Indonesia Tbk, yaitu

sebesar 85%. Dan nilai ROE terendah pada tahun 2007 yaitu pada saham Indocement

Tunggal Prakasa Tbk, yaitu sebesar 15%.

Pada tahun 2008 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 33.51%. Nilai ROE

tertinggi pada tahun 2008 yaitu pada saham Unilever Indonesia Tbk, yaitu sebesar

77.6%. Dan nilai ROE terendah pada tahun 2008 yaitu pada saham Aneka Tambang

Tbk, yaitu sebesar 16.27%.

Pada tahun 2009 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 32.64%. Nilai ROE

tertinggi pada tahun 2009 yaitu pada saham Unilever Indonesia Tbk, yaitu sebesar

82.2%. Dan nilai ROE terendah pada tahun 2009 yaitu pada saham Aneka Tambang

Tbk, yaitu sebesar 7.46%.

Pada tahun 2010 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 33.89%. Nilai ROE

tertinggi pada tahun 2010 yaitu pada saham Unilever Indonesia Tbk, yaitu sebesar

83.7%. Dan nilai ROE terendah pada tahun 2010 yaitu pada saham Aneka Tambang

Tbk, yaitu sebesar 18.99%.

Page 87: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

73

b. Debt To Equity Ratio

Debt to Equity Ratio (DER) merupakan ukuran rasio dari jumlah utang (baik

utang jangka pendek maupun utang jangka panjang) dengan jumlah modal sendiri

yang dijadikan jaminan untuk keseluruhan utang.

Investor perlu mengetahui kesehatan perusahaan melalui perbandingan antara

modal sendiri dan modal pinjaman. Jika modal sendiri lebih besar daripada modal

pinjaman, maka perusahaan sehat dan tidak mudah bangkrut. Semakin rendah nilai

DER maka akan semakin aman.

Tabel 4.3

Debt to Equity Ratio Jakarta Islamic Index

Tahun 2004-2010

(dalam %)

No. Emiten 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

1. ANTM 147.40 111.34 70.28 37.63 26.43 21.45 28.29

2. INCO 42 29 26 36 21 28 30

3. INTP 109.86 87 59 45 33 24 17

4. KLBF 142.85 78.07 36.07 33.1 37.52 39.24 23.45

5. PTBA 41.2 37.8 34.9 48.3 50.8 40.2 35.9

6. TLKM 153.34 139.85 138.52 115.57 137.72 122.18 97.58

7. UNVR 58.7 76.3 94.9 98 109.6 102 115

Terendah 41.2 29 26 33.1 21 21.45 17

Tertinggi 153.34 139.85 138.52 115.57 137.72 122.18 115

Rata-rata 99.336 79.909 65.667 59.086 59.439 53.867 49.603

Tabel diatas merupakan nilai DER Jakarta Islamic Index tahun 2004 sampai

dengan tahun 2010. Nilai rata-rata DER yaitu antara 49.603% sampai dengan

Page 88: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

74

99.336%. Dimana nilai terendah terjadi pada tahun 2010 yaitu sebesar 17%

(Indocement Tunggal Prakasa Tbk/INTP) dan nilai tertinggi terjadi pada tahun 2004

yaitu sebesar 153.34% (Telekomunikasi Indonesia Tbk).

Pada tahun 2004 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 99.336%. Nilai DER

tertinggi pada tahun 2004 yaitu pada saham Telekomunikasi Indonesia Tbk, yaitu

sebesar 153.34%. Dan nilai DER terendah pada tahun 2004 yaitu pada saham

Tambang Batubara Bukit Asam Tbk, yaitu sebesar 41.2%.

Pada tahun 2005 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 79.909%. Nilai DER

tertinggi pada tahun 2005 yaitu pada saham Telekomunikasi Indonesia Tbk, yaitu

sebesar 139.85%. Dan nilai DER terendah pada tahun 2005 yaitu pada saham

International Nickel Indonesia Tbk, yaitu sebesar 29%.

Pada tahun 2006 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 65.667%. Nilai DER

tertinggi pada tahun 2006 yaitu pada saham Telekomunikasi Indonesia Tbk, yaitu

sebesar 138.52%. Dan nilai DER terendah pada tahun 2006 yaitu pada saham

International Nickel Indonesia Tbk, yaitu sebesar 26%.

Pada tahun 2007 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 59.086%. Nilai DER

tertinggi pada tahun 2007 yaitu pada saham Telekomunikasi Indonesia Tbk, yaitu

sebesar 115.57%. Dan nilai DER terendah pada tahun 2007 yaitu pada saham Kalbe

Farma Tbk, yaitu sebesar 33.1%.

Pada tahun 2008 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 59.439%. Nilai DER

tertinggi pada tahun 2008 yaitu pada saham Telekomunikasi Indonesia Tbk, yaitu

Page 89: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

75

sebesar 137.72%. Dan nilai DER terendah pada tahun 2008 yaitu pada saham

International Nickel Indonesia Tbk, yaitu sebesar 21%.

Pada tahun 2009 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 53.867%. Nilai DER

tertinggi pada tahun 2009 yaitu pada saham Telekomunikasi Indonesia Tbk, yaitu

sebesar 122.18%. Dan nilai DER terendah pada tahun 2009 yaitu pada saham Aneka

Tambang Tbk, yaitu sebesar 21,45%.

Pada tahun 2010 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 49.603%. Nilai DER

tertinggi pada tahun 2010 yaitu pada saham Unilever Indonesia Tbk, yaitu sebesar

115%. Dan nilai DER terendah pada tahun 2010 yaitu pada saham Indocement

Tunggal Prakasa Tbk, yaitu sebesar 17%.

c. Earning Per Share (EPS)

Earning per share suatu perusahaan menunjukkan besarnya laba bersih

perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan.

Jika laba per saham lebih tinggi, maka prospek perusahaan lebih baik,

sementara jika laba per saham lebih rendah berarti kurang baik, dan laba per saham

negatif berarti tidak baik.

Page 90: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

76

Tabel 4.4

Earning Per Share Jakarta Islamic Index

Tahun 2004-2010

(dalam satuan Rp)

No. Emiten 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

1. ANTM 84.95 88.27 162.79 536.67 143.67 63.46 176.77

2. INCO 268.05 291 455 1116 444 190 360

3. INTP 32 201 161 266 474 746 876

4. KLBF 44 62 67 70 72 97 137

5. PTBA 197 210 211 315 741 1184 872

6. TLKM 304.03 396.51 548.3 653.4 540.4 579.5 586.5

7. UNVR 192 189 226 257 315 399 444

Terendah 32 62 67 70 72 63.46 137

Tertinggi 304.03 396.51 548.3 1116 741 1184 876

Rata-rata 160.29 205.397 261.584 459.153 390.01 465.566 493.181

Tabel diatas merupakan nilai Earning Per Share (EPS) dari kelompok saham

JII tahun 2004 sampai dengan tahun 2010. Nilai rata-rata EPS yaitu antara Rp.160,29

sampai dengan Rp.493,181. Nilai terendah EPS terjadi pada tahun 2004 yaitu Rp.32

(Indocement Tunggal Prakasa Tbk) dan nilai tertinggi terjadi pada tahun 2009, yaitu

sebesar Rp.1184 (Tambang Batubara Bukit Asam Tbk).

Pada tahun 2004 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.160,29. Nilai EPS

tertinggi pada tahun 2004 yaitu pada saham Telekomunikasi Indonesia Tbk, yaitu

sebesar Rp.304,03. Dan nilai EPS terendah pada tahun 2004 yaitu pada saham

Indocement Tunggal Prakasa Tbk, yaitu sebesar Rp.32.

Pada tahun 2005 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.205,397. Nilai EPS

tertinggi pada tahun 2005 yaitu pada saham Telekomunikasi Indonesia Tbk, yaitu

Page 91: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

77

sebesar Rp.396,51. Dan nilai EPS terendah pada tahun 2005 yaitu pada saham Kalbe

Farma Tbk, yaitu sebesar Rp.62.

Pada tahun 2006 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.261,584. Nilai EPS

tertinggi pada tahun 2006 yaitu pada saham Telekomunikasi Indonesia Tbk, yaitu

sebesar Rp.548,3. Dan nilai EPS terendah pada tahun 2006 yaitu pada saham Kalbe

Farma Tbk, yaitu sebesar Rp.67.

Pada tahun 2007 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.459,153. Nilai EPS

tertinggi pada tahun 2007 yaitu pada saham International Nickel Indonesia Tbk, yaitu

sebesar Rp.1116. Dan nilai EPS terendah pada tahun 2007 yaitu pada saham Kalbe

Farma Tbk, yaitu sebesar Rp.70.

Pada tahun 2008 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.390,01. Nilai EPS

tertinggi pada tahun 2008 yaitu pada saham Tambang Batubara Bukit Asam Tbk,

yaitu sebesar Rp.741. Dan nilai EPS terendah pada tahun 2008 yaitu pada saham

Kalbe Farma Tbk, yaitu sebesar Rp.72.

Pada tahun 2009 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.465,566. Nilai EPS

tertinggi pada tahun 2009 yaitu pada saham Tambang Batubara Bukit Asam Tbk,

yaitu sebesar Rp.1184. Dan nilai EPS terendah pada tahun 2009 yaitu pada saham

Aneka Tambang Tbk, yaitu sebesar Rp.63,46.

Pada tahun 2010 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.493,181. Nilai EPS

tertinggi pada tahun 2010 yaitu pada saham Indocement Tunggal Prakasa Tbk, yaitu

sebesar Rp.876. Dan nilai EPS terendah pada tahun 2010 yaitu pada saham Kalbe

Farma Tbk, yaitu sebesar Rp.137.

Page 92: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

78

Berdasarkan tabel tersebut terlihat bahwa nilai EPS dari tahun 2004 sampai

dengan tahun 2010 memiliki nilai rata-rata EPS yang positif, hal ini menunjukkan

prospek perusahaan-perusahaan dalam kelompok JII yang baik yaitu kemampuan

perusahaan dalam kelompok JII untuk menghasilkan keuntungan per lembar saham.

d. Price Earning Ratio (PER)

Rasio harga terhadap laba (price earning ratio) merupakan rasio harga per

saham (price) terhadap laba per saham (earning per share). Nilai PER yang tinggi

kemungkinan menunjukkan prospek perusahaan yang baik. Rasio PER yang lebih

tinggi yaitu pada perusahaan yang kemungkinan pertumbuhannya tinggi.

Tabel 4.5

Price Earning Ratio Jakarta Islamic Index

Tahun 2004-2010

No. Emiten 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

1. ANTM 20.31 40.50 49.14 8.34 7.59 34.67 13.86

2. INCO 4.31 45.19 68.13 86.25 4.35 19.21 13.54

3. INTP 96.09 17.66 35.71 30.83 9.70 18.36 18.21

4. KLBF 12.5 15.97 17.76 18 5.56 13.40 23.72

5. PTBA 7.74 8.57 16.71 38.10 9.31 14.57 26.32

6. TLKM 15.87 14.88 18.42 15.53 12.77 16.31 13.56

7. UNVR 17.19 22.62 29.20 26.26 24.76 27.69 37.16

Terendah 4.31 8.57 16.71 8.34 4.35 13.4 13.54

Tertinggi 96.09 45.19 68.13 86.25 24.76 34.67 37.16

Rata-rata 24.859 23.627 33.58 31.90 10.577 20.60 20.91

Tabel diatas merupakan nilai PER (Price Earning Ratio) perusahaan-

perusahaan yang ada dalam kelompok saham JII tahun 2004-2010. Nilai rata-rata

Page 93: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

79

PER yaitu antara 10,577 kali sampai dengan 33,58 kali. Nilai terendah terjadi pada

tahun 2004 yaitu 4,31 kali (International Nickel Indonesia Tbk) dan nilai tertinggi

terjadi pada tahun 2004 yaitu 96,09 kali (Indocement Tunggal Prakasa Tbk).

Pada tahun 2004 nilai rata-rata PER yaitu 24,86 kali. Nilai PER tertinggi pada

tahun 2004 yaitu pada saham Indocement Tunggal Prakasa Tbk, yaitu 96,09 kali. Dan

nilai PER terendah pada tahun 2004 yaitu pada saham International Nickel Indonesia

Tbk, yaitu 4,31 kali.

Pada tahun 2005 nilai rata-rata PER yaitu 23,63 kali. Nilai PER tertinggi pada

tahun 2005 yaitu pada saham International Nickel Indonesia Tbk, yaitu 45,19 kali.

Dan nilai PER terendah pada tahun 2005 yaitu pada saham Tambang Batubara Bukit

Asam Tbk, yaitu 8,57 kali.

Pada tahun 2006 nilai rata-rata PER yaitu 33,58 kali. Nilai PER tertinggi pada

tahun 2006 yaitu pada saham International Nickel Indonesia Tbk, yaitu 68,13 kali.

Dan nilai PER terendah pada tahun 2006 yaitu pada saham Tambang Batubara Bukit

Asam Tbk, yaitu 16,71 kali.

Pada tahun 2007 nilai rata-rata PER yaitu 31,9 kali. Nilai PER tertinggi pada

tahun 2007 yaitu pada saham International Nickel Indonesia Tbk, yaitu 86,25 kali.

Dan nilai PER terendah pada tahun 2007 yaitu pada saham Aneka Tambang Tbk,

yaitu 8,34 kali.

Pada tahun 2008 nilai rata-rata PER yaitu 10,58 kali. Nilai PER tertinggi pada

tahun 2008 yaitu pada saham Unilever indonesia Tbk, yaitu 24,76 kali. Dan nilai PER

Page 94: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

80

terendah pada tahun 2008 yaitu pada saham International Nickel Indonesia Tbk, yaitu

4,35 kali.

Pada tahun 2009 nilai rata-rata PER yaitu 20,60 kali. Nilai PER tertinggi pada

tahun 2009 yaitu pada saham Aneka Tambang Tbk, yaitu 34,67 kali. Dan nilai PER

terendah pada tahun 2009 yaitu pada saham Kalbe Farma Tbk, yaitu 13,4 kali.

Pada tahun 2010 nilai rata-rata PER yaitu 20,91 kali. Nilai PER tertinggi pada

tahun 2010 yaitu pada saham Unilever Indonesia Tbk, yaitu 37,16 kali. Dan nilai PER

terendah pada tahun 2010 yaitu pada saham International Nickel Indonesia Tbk, yaitu

13,54 kali.

C. Analisis Regresi Linear Berganda

1. Pengujian Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas

Uji normalitas dengan analisis statistik dilakukan dengan uji Kolmogorov-

Smirnov. Hasil uji Kolmogorov-Smirnov dapat dilihat pada tabel 4.6.

Page 95: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

81

Tabel 4.6

Uji Kolmogorov Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

ROE DER EPS PER BETA

N 49 49 49 49 49

Normal Parametersa Mean 3.48722E1 6.67008E1 3.47883E2 2.37224E1 1.01772

Std. Deviation 2.174633E1 4.216665E1 2.774393E2 1.888377E1 .677074

Most Extreme Differences Absolute .233 .211 .159 .207 .066

Positive .233 .211 .159 .207 .066

Negative -.102 -.119 -.127 -.152 -.058

Kolmogorov-Smirnov Z 1.633 1.476 1.116 1.447 .462

Asymp. Sig. (2-tailed) .010 .026 .166 .030 .983

a. Test distribution is Normal.

Sumber: Output SPSS

Dari tabel diatas terlihat bahwa model regresi memenuhi asumsi normalitas.

Gambar 4.1

Uji Normalitas Analisis Grafik

Sumber: Output SPSS

Page 96: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

82

Uji Normalitas juga dapat dideteksi dengan melihat Normal Probability Plot,

yaitu dengan melihat penyebaran data (titik-titik) pada sumbu diagonal grafik. Jika

titik-titik mendekati garis diagonal, maka data penelitian tersebut berdistribusi

normal. Sebaliknya, jika titik-titiknya menjauhi garis diagonal maka data tersebut

tidak berdistribusi normal. Dari gambar 4.1, terlihat bahwa data (titik-titik) mendekati

garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi memenuhi

asumsi normalitas.

b. Uji Heteroskedastisitas

Model regresi yang baik adalah yang homoskedastis atau tidak terjadi

heteroskedastisitas. Hasil uji heteroskedastisitas dengan scatterplot dapat dilihat pada

gambar 4.2 berikut:

Gambar 4.2

Uji Heteroskedastisitas

Sumber: Output SPSS

Page 97: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

83

Dari grafik scatterplot di atas terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak

serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal ini dapat

disimpulkan bahwa tidak terjadi heterokedastisitas pada model regresi, sehingga

model regresi layak dipakai.

c. Uji Multikolinearitas

Uji multikolinineritas bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi

ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Multikolinieritas dapat dilihat

dari nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF). Nilai cut off yang dipakai

untuk menentukan adanya multikolinieritas adalah nilai tolerance <0,10 dan VIF>10.

Hasil pengujian multikolinieritas dapat dilihat pada tabel 4.7 berikut:

Tabel 4.7

Uji Multikolinieritas Coefficients

a

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) 1.077 .235 4.585 .000

ROE -.013 .005 -.431 -2.907 .006 .774 1.293

DER .002 .002 .110 .789 .434 .882 1.134

EPS 1.896E-5 .000 .008 .055 .957 .842 1.188

PER .012 .005 .335 2.548 .014 .985 1.015

a. Dependent Variable: BETA

Sumber: Output SPSS

Page 98: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

84

Dari tabel 4.7 di atas dapat dilihat nilai tolerance tiap-tiap variabel tidak ada

yang kurang dari 0.10 dan nilai VIF tidak ada yang melebihi 10, sehingga dapat

disimpulkan bahwa dalam model regresi tidak terdapat multikolinieritas.

d. Uji Autokorelasi

Untuk menentukan ada tidaknya autokorelasi digunakan Uji Durbin Watson

(DW). Hasil uji Durbin Watson dapat dilihat pada tabel 4.8 berikut:

Tabel 4.8

Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .500a .250 .182 .612486 2.173

a. Predictors: (Constant), PER, DER, EPS, ROE

b. Dependent Variable: BETA

Sumber : Output SPSS

Dari tabel hasil uji autokorelasi diatas menunjukkan bahwa nilai Durbin

Watson adalah 2.173, bila dibandingkan dengan nilai tabel durbin watson dengan

n=49 dan k=5 menghasilkan nilai dl=1.37007 dan nilai du=1.72095 nilai tersebut

berada diantara du<dw<4-du atau 1.72095<2.173<2.2791 sehingga dapat

disimpulkan model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi

autokorelasi.

Page 99: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

85

2. Pengujian Hipotesis dengan Analisis Regresi Linear Berganda

a. Pengaruh Variabel Fundamental Perusahaan (ROE, DER, EPS, PER)

Terhadap Beta Saham Secara Simultan (Uji F)

Uji F digunakan untuk mengetahui apakah variabel independen secara

bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen. Atau untuk mengetahui

apakah model regresi dapat digunakan untuk memprediksi variabel dependen atau

tidak. Uji hipotesis secara simultan menggunakan uji F, sebagaimana tertera pada

tabel berikut:

Tabel 4.9

Uji F

ANOVAb

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 5.498 4 1.375 3.664 .012a

Residual 16.506 44 .375

Total 22.005 48

a. Predictors: (Constant), PER, DER, EPS, ROE

b. Dependent Variable: BETA

Sumber: Output SPSS

0H = Tidak terdapat pengaruh signifikan antara Variabel Fundamental (ROE,

DER, EPS, PER) secara simultan terhadap beta saham syariah (JII).

1H = Terdapat pengaruh signifikan antara Variabel Fundamental (ROE, DER,

EPS, PER) secara simultan terhadap beta saham syariah (JII).

Berdasarkan hasil output SPSS yang ditunjukkan tabel diatas, nilai F hitung

yaitu sebesar 3.664 sementara F tabel dengan tingkat =5% dan df(k-1,n-

Page 100: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

86

k)=df(4,44) yaitu sebesar 2.58 yang berarti bahwa nilai F hitung lebih besar dari nilai

F tabel (3.664>2.58), juga terlihat dari nilai signifikansi (Sig.) dari tabel diatas yaitu

sebesar 0.012 yang lebih kecil dari tingkat signifikansi 0.05, sehingga 0H ditolak.

Hal ini berarti bahwa variabel fundamental (ROE, DER, EPS, PER) secara bersama-

sama (simultan) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap beta saham, sehingga

model regresi dapat digunakan untuk memprediksi variabel dependen.

b. Pengaruh Variabel Fundamental Perusahaan (ROE, DER, EPS, PER)

Terhadap Beta Saham Secara Parsial (Uji t)

Untuk melihat besarnya pengaruh variabel fundamental perusahaan secara

parsial terhadap beta saham Syariah digunakan Uji t. Hasil pengujian Uji t dapat

dilihat pada tabel 4.10.

Tabel 4.10

Uji t Coefficients

a

Model

Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) 1.077 .235 4.585 .000

ROE -.013 .005 -.431 -2.907 .006

DER .002 .002 .110 .789 .434

EPS 1.896E-5 .000 .008 .055 .957

PER .012 .005 .335 2.548 .014

a. Dependent Variable: BETA

Sumber: Output SPSS

Penjelasan dari tabel diatas yaitu sebagai berikut:

Page 101: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

87

1). Pengaruh Return On Equity (ROE) Terhadap Beta Saham

Hasil pengujian dengan analisis regresi berganda menunjukkan, hasil t hitung

untuk variabel independen ROE adalah sebesar -2.907, sementara nilai t tabel dengan

=5% dan df=(n-k)=df=44, dimana nilai )(

2kn

t = )44(025.0t adalah sebesar -2.015 (uji

2 arah), yang berarti bahwa nilai t hitung lebih kecil dari nilai t tabel (-2.907<-2.015)

berada dalam daerah penolakan, juga terlihat dari nilai signifikansi yaitu sebesar

0.006 yang lebih kecil dari 0,05, sehingga 0H ditolak. Hal ini berarti bahwa ROE

memiliki pengaruh signifikan terhadap beta saham.

2). Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Beta Saham

Hasil pengujian dengan analisis regresi berganda menunjukkan, hasil t hitung

untuk variabel independen DER adalah sebesar 0.789, sementara nilai t tabel dengan

=5% dan df=(n-k)=df=44, dimana nilai )(

2kn

t = )44(025.0t adalah sebesar 2.015 (uji 2

arah), yang berarti bahwa nilai t hitung lebih kecil dari nilai t tabel (0.789<2.015)

sehingga berada dalam daerah penerimaan 0H , hal ini juga terlihat dari nilai

signifikansi yaitu sebesar 0.434 yang lebih besar dari 0,05, sehingga 0H diterima. Hal

ini berarti bahwa DER tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap beta saham.

3). Pengaruh Earning Per Share (EPS) Terhadap Beta Saham

Hasil pengujian dengan analisis regresi berganda menunjukkan, hasil t hitung

untuk variabel independen EPS adalah sebesar 0.055, sementara nilai t tabel dengan

=5% dan df=(n-k)=df=44, dimana nilai )(

2kn

t = )44(025.0t adalah sebesar 2.015 (uji 2

Page 102: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

88

arah), yang berarti bahwa nilai t hitung lebih kecil dari nilai t tabel (0.055<2.015)

sehingga berada dalam daerah penerimaan 0H , hal ini juga terlihat dari nilai

signifikansi yaitu sebesar 0.957 yang lebih besar dari 0.05, sehingga 0H diterima. Hal

ini berarti bahwa EPS tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap beta saham.

4). Pengaruh Price Earning Ratio (PER) Terhadap Beta Saham

Hasil pengujian dengan analisis regresi berganda menunjukkan, hasil t hitung

untuk variabel independen PER adalah sebesar 2.548, sementara nilai t tabel dengan

=5% dan df=(n-k)=df=44, dimana nilai )(

2kn

t = )44(025.0t adalah sebesar 2.015 (uji 2

arah), yang berarti bahwa nilai t hitung lebih besar dari nilai t tabel (2.548>2.015)

sehingga berada dalam daerah penolakan 0H , hal ini juga terlihat dari nilai

signifikansi yaitu sebesar 0.014 yang lebih kecil dari 0.05, sehingga 0H ditolak. Hal

ini berarti bahwa PER memiliki pengaruh signifikan terhadap beta saham.

c. Koefisien Determinasi (R-Square)

Koefisien determinasi dalam regresi linear berganda digunakan untuk

mengetahui persentase sumbangan pengaruh variabel independen secara serentak

terhadap variabel dependen. Koefisien ini menunjukkan seberapa besar persentase

variasi variabel independen yang digunakan dalam model mampu menjelaskan variasi

variabel dependen. Koefisien determinasi dapat dilihat pada tabel 4.11 berikut:

Page 103: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

89

Tabel 4.11

Koefisien Determinasi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 .500a .250 .182 .612486

a. Predictors: (Constant), PER, DER, EPS, ROE

b. Dependent Variable: BETA

Sumber: Output SPSS

Berdasarkan tabel 4.11 di atas besarnya angka R Square ( 2R ) adalah 0,250.

Hal ini menunjukkan bahwa persentase sumbangan pengaruh variabel independen

terhadap variabel dependen adalah sebesar 25%. Atau variasi variabel independent

yang digunakan dalam model mampu menjelaskan sebesar 25% variasi variabel

dependen. Sedangkan sisanya 75% lainnya dipengaruhi faktor lain di luar model

regresi tersebut. Nilai koefisien determinasi sebesar 25% dapat dikatakan kecil,

sehingga model regresi yang didapatkan kurang bisa digunakan untuk memperkirakan

beta saham. Artinya, hubungan variabel-variabel fundamental (ROE, DER, EPS dan

PER) tersebut walaupun dapat digunakan untuk memprediksi beta saham, namun

hasil taksirannya belum cukup akurat karena nilai koefisien determinasinya kecil.

Terlihat dari sisa sebesar 75% yang belum bisa diidentifikasikan dalam model

dan tidak dimasukkan dalam model penelitian ini yang diperkirakan dapat

mempengaruhi beta saham. Faktor tersebut yaitu faktor makro ekonomi, seperti

tingkat inflasi, nilai tukar rupiah terhadap dolar, produk domestik bruto (PDB),

Page 104: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

90

tingkat suku bunga, dan lain-lain. Juga faktor fundamental perusahaan lainnnya yang

belum diteliti, seperti dividend payout, pertumbuhan aktiva, likuiditas, dan lain-lain.

Hal tersebut sesuai dengan penelitian yang telah dilakukan sebelumnya, yaitu

penelitian mengenai pengaruh indikator fundamental (return on equity, earning per

share, price earning ratio) dan makro ekonomi (inflasi dan suku bunga) terhadap beta

saham-saham kelompok properti dan real estate periode tahun 2004-2008. Hasil dari

penelitian tersebut yaitu bahwa secara simultan seluruh variabel return on equity,

earning per share, price earning ratio, inflasi dan suku bunga Indonesia secara

bersama-sama memiliki pengaruh signifikan terhadap beta saham, dengan persentase

besarnya pengaruh variabel independen yaitu sebesar 50%.66

d.Interpretasi Model Regresi

Berdasarkan hasil output SPSS di atas, maka diperoleh persamaan model

regresi antara variabel beta saham dan variabel return on equity (ROE), debt to equity

ratio (DER), earning per share (EPS), price earning ratio (PER) sebagai berikut:

Dari persamaan di atas dapat dijelaskan bahwa:

1) Konstanta sebesar 1,077 menunjukkan bahwa jika variabel independen (ROE,

DER, EPS, dan PER) adalah nol, maka beta saham adalah sebesar 1,077.

66

Ahmad Fauzi,”Analisis Pengaruh Indikator Fundamental dan Makro Ekonomi Terhadap

Beta Saham-saham kelompok properti dan real estate. Periode tahun 2004-2008”, (Skripsi Jurusan

Manajemen Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial, UIN Syarif Hidayatullah Jakarta, 2009), h.85.

ePEREPSDERROEBetay )(012,0)(000019,0)(002,0)(013,0077,1)(ˆ

Page 105: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

91

2) Koefisien regresi sebesar -0,013 menunjukkan bahwa jika nilai ROE naik sebesar

1 poin akan menurunkan nilai beta saham sebesar -0,013.

3) Koefisien regresi sebesar 0,002 menunjukkan bahwa jika nilai DER naik sebesar 1

poin akan menaikkan nilai beta saham sebesar 0,002.

4) Koefisien regresi sebesar 0,000019 menunjukkan bahwa jika nilai EPS naik

sebesar Rp. 1,- maka akan menaikkan nilai beta saham sebesar 0,000019.

5) Koefisien regresi sebesar 0,012 menunjukkan bahwa jika nilai PER naik sebesar 1

kali, maka akan menaikkan nilai beta saham sebesar 0,012.

6) Dari hasil perhitungan berdasarkan output SPSS, variabel yang memiliki pengaruh

yang signifikan terhadap beta saham yaitu return on equity (ROE) dan price

earning ratio (PER), sedangkan debt to equity ratio (DER) dan earning per share

(EPS) tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap beta saham.

Berdasarkan hasil penelitian ini dapat ditunjukkan bahwa, naiknya nilai

return on equity (ROE) akan menurunkan nilai beta saham dan naiknya nilai price

earning ratio (PER) akan menaikkan nilai beta saham.

e. Pembahasan Hasil Penelitian

Secara umum kondisi perekonomian Indonesia selama tahun 2004-2010

berada dalam kondisi yang cukup stabil. Pasar modal di Indonesia baru mulai bangkit

kembali pada tahun 2003 setelah sebelumnya pada tahun 1997 krisis finansial

memukul perekonomian Indonesia. Kebangkitan harga saham-saham yang terdaftar

di bursa dipengaruhi oleh membaiknya kondisi makro ekonomi Indonesia sejak tahun

2002. Pertumbuhan ekonomi, meskipun belum mencapai tingkat pertumbuhan seperti

Page 106: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

92

pada waktu sebelum krisis, telah mencapai tingkat pertumbuhan yang cukup baik,

yaitu 4,1% pada tahun 2003 dan 5,1% pada tahun 2004.67

Dari tahun 2005 sampai dengan 2009 kinerja pasar modal Indonesia

mengalami tren pertumbuhan yang meningkat, kecuali penurunan yang tajam di tahun

2008 sebagai akibat dari krisis global diparuh kedua tahun 2008. Pada akhir tahun

2009 indeks harga saham gabungan (IHSG) yang mencapai level 2.534,36 mengalami

kenaikan sebesar 117,98% dibandingkan dengan IHSG pada tahun 2005 yang berada

pada level 1.162,63. Pada semester kedua tahun 2008 dan kuartal pertama tahun

2009, telah terjadi krisis global yang sangat besar yang dampaknya telah menjatuhkan

secara drastis indeks harga saham di bursa-bursa dunia termasuk Indonesia.

Pergerakan IHSG dalam kurun waktu 2005 - 2009 dapat dibagi menjadi 3 (tiga)

periode, yakni periode pertumbuhan cepat (rapid growth) dari tahun 2005 sampai

dengan tahun 2007, periode penurunan drastis (crisis) sepanjang tahun 2008, dan

periode pemulihan (recovery) sepanjang tahun 2009. Pada periode rapid growth,

IHSG mengalami kenaikan yang relatif cepat dari 1.162,63 menjadi 2.745,83, yakni

dengan rata-rata pertumbuhan sebesar 41,20% per tahun. Sedangkan pada periode

krisis, sebagai dampak daripada krisis global, IHSG mengalami penurunan drastis

sebesar 50,64% yakni dari 2.745,83 di akhir tahun 2007 menjadi 1.355,41 di akhir

tahun 2008. IHSG terendah terjadi pada tanggal 28 Oktober 2008 yaitu sebesar

67

Suad Husnan, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, h.16.

Page 107: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

93

1.111,39. Sedangkan pada periode recovery, IHSG melonjak sebesar 86,98%, yakni

dari 1.355,41 pada 30 Desember 2008 menjadi 2.534,36 pada 30 Desember 2009.68

Dan sepanjang tahun 2010 kinerja IHSG terus membaik, hal tersebut ditandai

dengan nilai kapitalisasi pasar sepanjang tahun 2010 sebesar Rp 3.243,77 triliun.

Angka itu meningkat 60,63 persen dibandingkan 2009, yakni Rp 2.019,38 triliun.

IHSG BEI ditutup pada posisi 3.703,51 poin atau menguat sebesar 46,13 persen

dibanding posisi penutupan akhir 2009 yang berada di posisi 2.534,36. Pada

penutupan perdagangan IHSG pada akhir tahun 2010, kinerja IHSG mencatat hasil

terbaik di Asia Pasifik.69

Membaiknya kondisi ekonomi tentu membawa pengaruh yang positif bagi

perkembangan pasar modal Indonesia. Pasar modal adalah pasar yang sangat rentan

terhadap isu. Namun demikian investor dapat meminimalisir risiko berinvestasi pada

saham dengan cara memilih saham-saham perusahaan yang memiliki fundamental

keuangan yang kuat.70

Ketahanan bisnis terhadap goncangan siklus ekonomi akan menentukan

indeks beta suatu perusahaan. Dalam kondisi perekonomian yang kurang baik, semua

perusahaan akan terkena dampaknya, namun tingkat kepekaan masing-masing

perusahaan berbeda-beda. Semakin besar indeks beta suatu perusahaan, akan semakin

68

Kementerian Keuangan Republik Indonesia Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga

Keuangan, “Master Plan Pasar Modal dan Industri Keuangan Non Bank 2010-2014”, dokumen

diakses pada 16 Agustus 2011 dari http://www.bapepam.go.id/pasar modal /publikasi pm/info

pm/MASTERPLAN BAPEPAMLK 2010-2014.pdf 69

Indonesia Proud, Kinerja IHSG Indonesia 2010 Terbaik di Asia Pasifik, artikel di akses

pada 16 Agustus 2011 dari http://indonesiaproud.wordpress.com/2011/01/05/kinerja-ihsg-indonesia-

2010-terbaik-di-asia-pasifik/ 70

Sawidji Widoatmodjo, Teknik Memetik Keuntungan di Bursa Efek, h.28.

Page 108: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

94

besar pula risiko yang akan dihadapi oleh investor. Namun tidak menutup pula

kemungkinan investor akan mendapat return yang tinggi pula dimasa yang akan

datang meskipun return tersebut belum tentu dapat terealisir. Oleh karena itu investor

penting sekali untuk memperhatikan faktor fundamental perusahaan dalam hal ini

yang memiliki pengaruh terhadap risiko atau beta saham.

Berdasarkan hasil pengujian statistik mengenai pengaruh faktor fundamental

(ROE, DER, EPS dan PER) terhadap beta saham, berikut ini akan dibahas hasil

penelitian mengenai pengaruh variabel-variabel tersebut :

1). Return On Equity (ROE)

Dari hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa secara parsial variabel

ROE memiliki pengaruh yang signifikan terhadap beta saham. Untuk dapat

menghindari atau paling tidak memperkecil kerugian, investor haruslah mengetahui

informasi fundamental atas saham yang hendak dijadikan objek investasi. Salah satu

informasi fundamental yang penting adalah ROE. Perusahaan yang memiliki return

atau laba yang tinggi akan memiliki performance keuangan yang baik. Perusahaan

yang mampu menghasilkan ROE yang tinggi secara konsisten menandakan bahwa

secara fundamental dan finansial perusahaan tersebut memiliki performance yang

bagus.

Perusahaan yang memiliki fundamental yang bagus akan lebih mampu

bertahan dalam kondisi apapun termasuk pada saat perekonomian sedang krisis,

sehingga peruahaan mampu meminimalisir risiko yang timbul. Hal ini dibuktikan

dalam penelitian ini yaitu bahwa variabel ROE memiliki pengaruh negatif terhadap

Page 109: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

95

beta saham, dimana ketika suatu perusahaan mampu meningkatkan ROE-nya, maka

risiko atau beta sahamnya akan turun.

2). Debt to Equity Ratio (DER)

Berdasarkan teori, semakin besar proporsi hutang yang dipergunakan oleh

perusahaan maka akan semakin besar risiko yang akan ditanggung oleh pemilik

modal.71

Hal ini dapat terlihat dari arah koefisien regresi DER yang positif terhadap

beta saham. Artinya pada saat nilai DER semakin besar, nilai beta saham juga

semakin besar. Walaupun berdasarkan hasil penelitian ini secara parsial DER tidak

memiliki pengaruh signifikan terhadap beta saham. Hal ini karena pada periode tahun

2004 hingga 2010, kondisi perekonomian cukup stabil, dan perusahaan-perusahaan

atau emiten telah melakukan pengaturan yang baik terhadap struktur modalnya,

terutama tingkat penggunaan hutangnya sehingga nilai DER dalam posisi yang cukup

aman termasuk pada saat menghadapi krisis finansial global pada tahun 2008,

disamping itu emiten juga mampu menjaga tingkat profitabilitasnya sehingga dalam

hal ini nilai DER-nya tidak sampai mempengaruhi atau meningkatkan risiko

perusahaan.

3). Earning Per Share (EPS)

Kinerja perusahaan salah satunya tercermin dari laba bersih per saham atau

earning per share, yang menggambarkan kekuatan manajemen dalam mengelola

perusahaan. Untuk dapat meningkatkan pembayaran dividennya, perusahaan harus

mampu meningkatkan laba yang diperoleh. Pemodal sering memusatkan perhatian

71

Suad Husnan, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, h.113.

Page 110: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

96

pada laba per lembar saham (EPS) dalam melakukan analisis investasi. Berdasarkan

hasil penelitian ini, untuk periode tahun 2004 hingga tahun 2010 nilai EPS tidak

memiliki pengaruh terhadap beta saham. Hal ini karena pada periode tersebut nilai

EPS perusahaan cenderung stabil. Terlihat juga dari nilai rata-rata EPS emiten yang

ada dalam Jakarta Islamic Index pada periode tahun 2004 hingga 2010, mampu

mempertahankan nilai EPS-nya dan semakin meningkat setiap tahunnya.

Maju mundurnya suatu perusahaan tercermin dari keuntungan yang dapat

diperoleh setiap tahun. Suatu perusahaan yang mampu meraih keuntungan setiap

tahunnya mengindikasikan suatu kemajuan, sedangkan jika menderita kerugian setiap

tahunnya mengindikasikan kebangkrutan.72

4). Price Earning Ratio (PER)

PER merupakan rasio antara harga saham perlembar dengan laba yang

tersedia bagi pemegang saham (EPS). Analis sekuritas dan investor menggunakan

nilai PER untuk melakukan penilaian atas suatu saham atau untuk menilai kewajaran

harga saham.73

Seringkali suatu saham hanya menghasilkan nilai EPS yang relatif

rendah apabila dibandingkan dengan harga sahamnya. Semakin tinggi nilai PER,

semakin nampak rendah EPS apabila dibandingkan dengan harga sahamnya.

Nilai PER yang tinggi menunjukkan bahwa pemodal atau investor bersedia

membayar saham dengan harga harga yang tinggi meskipun EPS-nya relatif rendah,

dengan harapan pertumbuhan laba perusahaan dimasa yang akan datang semakin

72

Mohamad Samsul, Pasar Modal dan Manajemen Portofolio, h.130. 73

Suad Husnan, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, h.292.

Page 111: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

97

tinggi sehingga dividennya juga tinggi. Dalam hal ini investor memiliki ekspektasi

atau pengharapan yang tinggi pada saham perusahaan tersebut. Dan tentunya setiap

ekspektasi akan selalu dihadapkan juga pada risiko tidak terpenuhinya harapan

tersebut, dimana semakin tinggi return yang diharapkan semakin tinggi risiko yang

akan dihadapi. Hal ini dibuktikan juga dari hasil penelitian ini yaitu bahwa nilai PER

secara parsial berpengaruh positif terhadap beta saham. Artinya semakin tinggi PER

akan berpengaruh pada semakin tinggi pula risiko atau beta sahamnya.

Page 112: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

98

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

A. KESIMPULAN

Berdasarkan analisis dan pembahasan hasil penelitian, maka dapat diambil

kesimpulan sebagai berikut:

1. Nilai fundamental perusahaan berdasarkan rasio return on equity (ROE), debt to

equity ratio (DER), earning per share (EPS), dan price earning ratio (PER) pada

saham-saham yang tetap masuk dalam JII dari tahun 2004 hingga tahun 2010

yaitu:

a. Return On Equity (ROE) mengukur seberapa besar kemampuan modal sendiri

dalam menghasilkan laba. Nilai dari ROE yaitu:

1) Pada tahun 2004 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 30.52%.

2) Pada tahun 2005 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 30.844%.

3) Pada tahun 2006 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 34.31%.

4) Pada tahun 2007 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 48.39%.

5) Pada tahun 2008 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 33.51%.

6) Pada tahun 2009 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 32.64%.

7) Pada tahun 2010 nilai rata-rata ROE positif, yaitu sebesar 33.89%.

b. Debt to Equity Ratio (DER) merupakan ukuran rasio jumlah utang (baik utang

jangka pendek maupun utang jangka panjang) dengan jumlah modal sendiri

yang dijadikan jaminan untuk keseluruhan utang. Nilai dari DER yaitu:

Page 113: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

99

1) Pada tahun 2004 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 99.336%.

2) Pada tahun 2005 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 79.909%.

3) Pada tahun 2006 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 65.667%.

4) Pada tahun 2007 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 59.086%.

5) Pada tahun 2008 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 59.439%.

6) Pada tahun 2009 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 53.867%.

7) Pada tahun 2010 nilai rata-rata DER yaitu sebesar 49.603%.

c. Earning per share menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang siap

dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan. Nilai dari EPS yaitu:

1) Pada tahun 2004 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.160,29.

2) Pada tahun 2005 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.205,397.

3) Pada tahun 2006 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.261,584.

4) Pada tahun 2007 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.459,153.

5) Pada tahun 2008 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.390,01.

6) Pada tahun 2009 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.465,566.

7) Pada tahun 2010 nilai rata-rata EPS yaitu sebesar Rp.493,181.

d. Rasio harga terhadap laba (price earning ratio) merupakan rasio harga per

saham (price) terhadap laba per saham (earning per share). Nilai dari PER

yaitu:

1) Pada tahun 2004 nilai rata-rata PER yaitu 24,86 kali.

2) Pada tahun 2005 nilai rata-rata PER yaitu 23,63 kali.

3) Pada tahun 2006 nilai rata-rata PER yaitu 33,58 kali.

Page 114: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

100

4) Pada tahun 2007 nilai rata-rata PER yaitu 31,9 kali.

5) Pada tahun 2008 nilai rata-rata PER yaitu 10,58 kali.

6) Pada tahun 2009 nilai rata-rata PER yaitu 20,60 kali.

7) Pada tahun 2010 nilai rata-rata PER yaitu 20,91 kali.

2. Ukuran risiko setiap saham diukur dengan menggunakan (beta). Jika beta suatu

saham sama dengan 1, maka risikonya secara individual sama besar dengan risiko

pasar. Bila beta suatu saham lebih besar dari 1, maka risiko individualnya lebih

besar dibanding risiko pasar. Dan jika beta suatu saham lebih kecil dari 1, maka

risikonya secara individual lebih kecil dibandingkan dengan risiko pasar. Nilai

beta saham dari emiten-emiten yang tetap masuk dalam JII dari tahun 2004 hingga

tahun 2010 yaitu:

a. Pada tahun 2004 nilai rata-rata beta saham sebesar 1.498.

b. Pada tahun 2005 nilai rata-rata beta saham adalah 0.856.

c. Pada tahun 2006 nilai rata-rata beta saham adalah 1.035.

d. Pada tahun 2007 nilai rata-rata beta saham adalah 0.847.

e. Pada tahun 2008 nilai rata-rata beta saham adalah 0.981.

f. Pada tahun 2009 nilai rata-rata beta saham adalah 0.978.

g. Pada tahun 2010, nilai rata-rata beta saham adalah 0.931.

3. Hasil pengujian hipotesis dengan analisis regresi linier berganda untuk menguji

pengaruh faktor fundamental perusahaan terhadap beta saham syariah yaitu

sebagai berikut:

Page 115: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

101

a. Secara simultan hasil penelitian menunjukkan ada pengaruh yang signifikan

antara Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER), Earning Per Share

(EPS), dan Price Earning Ratio (PER) terhadap beta saham syariah periode

tahun 2004 – 2010.

b. Secara parsial terdapat pengaruh yang signifikan antara Return On Equity

(ROE) terhadap beta saham syariah, yaitu ROE memiliki pengaruh negatif

terhadap beta saham, dimana ketika suatu perusahaan mampu meningkatkan

ROE-nya, maka beta sahamnya akan turun.

c. Secara parsial tidak ada pengaruh yang signifikan antara Debt to Equity Ratio

(DER) terhadap beta saham syariah periode tahun 2004 – 2010.

d. Secara parsial tidak ada pengaruh yang signifikan antara Earning Per Share

(EPS) terhadap Beta Saham Syariah periode tahun 2004–2010.

e. Secara parsial terdapat pengaruh yang signifikan antara Price Earning Ratio

(PER) terhadap Beta Saham Syariah periode tahun 2004 – 2010, yaitu PER

secara parsial berpengaruh positif terhadap beta saham. Artinya semakin tinggi

PER akan berpengaruh pada semakin tinggi pula risiko atau beta sahamnya.

f. Nilai koefisien determinasi (R square) sebesar 25% menunjukkan bahwa

kontribusi Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER), Earning Per

Share (EPS), dan Price Earning Ratio (PER) dalam menjelaskan variasi Beta

Saham Syariah hanya sebesar 25% dan sisanya sebesar 75% dipengaruhi oleh

variabel lain yang penulis tidak diteliti.

Page 116: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

102

g. Variabel yang paling dominan mempengaruhi Beta Saham Syariah adalah

Return On Equity (ROE) dan Price Earning Ratio (PER). Artinya kedua

variabel ini mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap perkembangan Beta

Saham Syariah periode 2004-2010.

B. SARAN

Berkaitan dengan penelitian ini penulis menyarankan beberapa hal sebagai

berikut:

1. Bagi Investor sebelum mengambil keputusan berinvestasi pada saham, sebaiknya

perlu memperhatikan informasi-informasi yang diindikasikan mempunyai

pengaruh signifikan terhadap beta saham. Iinvestor dapat menggunakan variabel

Return On Equity (ROE) dan Price Earning Ratio (PER) sebagai pijakan dalam

berinvestasi, karena dalam penelitian ini variabel Return On Equity (ROE) dan

Price Earning Ratio (PER) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Beta

Saham Syariah. Investor dapat mengestimasi beta suatu saham perusahaan dengan

melihat nilai Return On Equity (ROE) dan Price Earning Ratio (PER). Setelah

investor dapat mengestimasi beta, maka investor dapat menentukan pilihan

investasinya pada perusahaan dengan beta saham yang tinggi atau rendah, hal ini

disesuaikan dengan tipe dan karakteristik dari investor sendiri.

2. Bagi Perusahaan, hasil penelitian ini dapat dijadikan dasar untuk mengambill

keputusan. Pihak perusahaan dapat mempertahankan nilai Return On Equity

(ROE) agar nilainya tidak rendah. Dengan meningkatkan nilai Return On Equity

(ROE) maka perusahaan dapat meminimalkan risiko atau beta sahamnya.

Page 117: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

103

Perusahaan juga perlu memperhatikan nilai Price Earning Ratio (PER), karena

PER merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi beta saham. Kedua langkah

tersebut dapat dilakukan untuk mengatur atau mengantisipasi beta saham dari

perusahaan.

3. Penelitian ini memiliki keterbatasan-keterbatasan yang dapat dijadikan bahan

pertimbangan bagi penelitian berikutnya agar mendapatkan hasil yang lebih baik

lagi. Keterbatasan dalam penelitian ini diantaranya yaitu nilai koefisien

determinasi sebesar 25% dapat dikatakan kecil, sehingga model regresi yang

didapatkan dari penelitian ini walaupun dapat digunakan untuk memprediksi beta

saham, namun hasil taksirannya belum cukup akurat. Untuk itu bagi akademisi

perlu diadakan penelitian selanjutnya, yakni dengan menyempurnakan penelitian

ini dengan memasukkan dalam model penelitian faktor-faktor lainnya yang

diperkirakan dapat mempengaruhi beta saham. Faktor tersebut yaitu faktor makro

ekonomi, seperti tingkat inflasi, nilai tukar rupiah terhadap dolar, Produk

Domestik Bruto (PDB), tingkat suku bunga, dan lain-lain. Juga faktor fundamental

perusahaan lainnnya yang belum diteliti, seperti dividend payout, pertumbuhan

aktiva, likuiditas, dan lain-lain. Penelitian selanjutnya juga dapat membandingkan

beta saham syariah dengan beta saham dari kelompok saham lain yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI), dengan menggunakan rentang waktu yang berbeda

dan lebih lama agar diperoleh hasil yang lebih akurat, dan melakukan

pengembangan teori sehingga penelitian selanjutnya lebih baik dan komprehensif.

Page 118: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

104

DAFTAR PUSTAKA

Ahmad, Kamarudin. Dasar-dasar Manajemen Investasi, Cetakan Pertama. Jakarta:

PT. Rineka Cipta, 1996.

Andriani, Yuli. Penerapan Model Indeks Tunggal dalam Menghitung Beta Saham

Jakarta Islamic Index untuk Mengukur Risiko Sistematis, Volume 13 Nomor 2

(A). Jurnal Penelitian Sains. Jurusan Matematika FMIPA Universitas

Sriwijaya, 2010.

Aneka Tambang (Persero) Tbk. “Laporan Tahunan 2010 Annual Report”. Dokumen

diakses pada 11 Juli 2011 dari http://www.antam.com.

Astuti, Dewi. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Penerbit Ghalia Indonesia,

2004, Cetakan Pertama.

Atmaja, Lukas Setia. Teori dan Praktik Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Penerbit

CV.ANDI OFFSET, 2008.

Bodie, Zvi, et.al. Investment. New York: McGraw-Hill/Irwin, 2008.

Fauzi, Ahmad. ”Analisis Pengaruh Indikator Fundamental dan Makro Ekonomi

Terhadap Beta Saham-saham kelompok properti dan real estate. Periode

tahun 2004-2008”. Skripsi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Ilmu

Sosial, UIN Syarif Hidayatullah Jakarta, 2009.

Firdaus, Muhammad, dkk, Sistem Keuangan Syariah dan Investasi Syariah. Jakarta:

Renaisan, 2005.

Gujarati, Damodar. Basic Econometrics, Third Edition. New York: Mc-Graw Hill

Inc, 1995.

Hamid, Abdul. Pasar Modal Syariah, Cetakan 1. Jakarta: Lembaga Penelitian UIN

Jakarta, 2009.

Hasan, Iqbal. Analisis Data Penelitian Dengan Statistik, Cetakan Kedua. Jakarta:

PT.Bumi Aksara, 2006.

Hadi, Sutrisno. Statistik 2, Cetakan Keenambelas. Yogyakarta: ANDI OFFSET, 1996.

Page 119: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

105

Huda, Nurul dan Nasution, Mustafa Edwin. Investasi pada Pasar Modal Syariah,

Edisi Revisi, Cetakan Ke-2. Jakarta: Kencana Prenada Media Group, 2008.

Husnan, Suad. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Edisi Keempat,

Cetakan Pertama. Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN,

2005.

Hulwati. Transaksi Saham di Pasar Modal Indonesia Perspektif Hukum Ekonomi

Islam. Yogyakarta: UII Press, 2001.

International Nickel Indonesia Tbk. “Laporan Tahunan 2010 Annual Report”.

Dokumen diakses pada 11 Juli 2011 dari http://www.pt-inco.co.id.

International Nickel Indonesia Tbk. “Laporan Tahunan 2009 Annual Report”.

Dokumen diakses pada 27 Mei 2011 dari http://www.pt-inco.co.id.

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. “Laporan Tahunan 2010 Annual Report”.

Dokumen diakses pada 28 Mei 2011 dari www.indocement.co.id.

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. “Laporan Tahunan 2009 Annual Report”.

Dokumen diakses pada 28 Mei 2011 dari www.indocement.co.id.

Indonesia Proud. “Kinerja IHSG Indonesia 2010 Terbaik di Asia Pasifik”. Artikel di

akses pada 16 Agustus 2011 dari

http://indonesiaproud.wordpress.com/2011/01/05/kinerja-ihsg-indonesia-2010-

terbaik-di-asia-pasifik/

Oei, Istijanto, Kiat Investasi Valas, Emas, Saham. Jakara: PT Gramedia Pustaka

Utama, 2009.

Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi 3. Yogyakarta: BPFE-

Yogyakarta, 2003.

Kalbe Farma Tbk. “Laporan Tahunan 2010 Annual Report”. Dokumen diakses pada

28 Mei 2011 dari www.kalbe.co.id.

Kementerian Keuangan Republik Indonesia Badan Pengawas Pasar Modal dan

Lembaga Keuangan. “Master Plan Pasar Modal dan Industri Keuangan Non

Bank 2010-2014”, dokumen diakses pada 16 Agustus 2011 dari

http://www.bapepam.go.id/pasar modal /publikasi pm/info

pm/MASTERPLAN BAPEPAMLK 2010-2014.pdf

Page 120: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

106

Keown, Arthur J. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Cetakan Kelima, Jilid 1.

Jakarta: PT. RajaGrafindo Persada, 1999.

Manurung, Adler H dan Rizky, Lutfi T. Successful Financial Planner: A Complete

Guide. Jakarta: Grasindo, 2009.

Nachrowi, Nachrowi Djalal dan Hardius Usman, Penggunaan Teknik Ekonometri.

Jakarta: PT RajaGrafindo Persada, 2002.

Naibaho, Franky Pengenalan Analisa Fundamental: Materi Kelas Intermediate

Sekolah Pasar Modal 2011, 8 Juni 2011. Jakarta: PT. CIMB Securities

Indonesia, 2011.

Nasution, Mustafa Edwin. Dkk. Pengenalan Eksklusif Ekonomi Islam. Jakarta:

Kencana Prenada Media Group, 2007.

Parmono, Agung. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Risiko Sistematis

(Beta) Saham Perusahaan Industri Manufaktur Periode 1994-2000 Di Bursa

Efek Jakarta. Tesis. Program Studi Magister Akuntansi, Program Pascasarjana

Universitas Diponegoro, 2001.

PT Bukit Asam (Persero) Tbk. “Laporan Tahunan 2010 Annual Report”. Dokumen

diakses pada 11 Juli 2011 dari www.ptba.co.id.

PT Bukit Asam (Persero) Tbk. “Laporan Tahunan 2010 Annual Report”. Dokumen

diakses pada 28 Mei 2011 dari www.ptba.co.id.

PT Telekomunikasi Indonesia Tbk. “Laporan Tahunan 2010 Annual Report”.

Dokumen diakses pada 28 Mei 2011 dari www.telkom.co.id.

PT Telekomunikasi Indonesia Tbk. “Laporan Tahunan 2009 Annual Report”.

Dokumen diakses pada 28 Mei 2011 dari www.telkom.co.id.

PT Unilever Indonesia Tbk. “Laporan Tahunan 2009 Annual Report”. Dokumen

diakses pada 28 Mei 2011 dari www.unilever.co.id.

PT Unilever Indonesia Tbk. “Laporan Tahunan 2009 Annual Report”. Dokumen

diakses pada 28 Mei 2011 dari www.unilever.co.id.

Rodoni, Ahmad. Investasi Syariah. Jakarta: Lembaga Penelitian UIN Jakarta, 2009.

Samsul, Mohamad. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Penerbit

Erlangga, 2006.

Page 121: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

107

Santoso, Singgih. SPSS Statistik Multivariat, Cetakan ketiga. Jakarta: PT. Elex Media

Komputindo, 2004.

Sihombing, Gregorius. Kaya dan Pintar Jadi Trader dan Investor Saham.

Yogyakarta: Penerbit Indonesia Cerdas, 2008.

Soemitra, Andri. Bank dan Lembaga Keuangan Syariah. Jakarta: Kencana, 2009.

Sunyoto, Danang. Analisis Regresi dan Korelasi Bivariat. Yogyakarta: Amara Books,

2007.

Sundjaja, Ridwan S. dkk, Manajemen Keuangan 2. Bandung: Literata Lintas Media,

2010.

Sudarsono, Heri. Bank dan Lembaga Keuangan Syariah. Yogyakarta: Penerbit

Ekonisa, Fak.Hukum UII Yogyakart, 2007.

Sumitro, Warkum. Asas-AsasPerbankan Islam dan Lembaga Terkait: Bamui,Takaful.

dan Pasar Modal Syariah di Indonesia. Jakarta: PT RajaGrafindo Persada,

2004.

Van Horne, James C dan John M.Wachowicz JR. Prinsip-prinsip Manajemen

Keuangan . Jakarta: Salemba Empat, 2005.

Weston, J. Fred dan Brigham, Eugene F. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi

Kesembilan, Jilid 1. Jakarta: Penerbit Erlangga, 1989.

Widoatmodjo, Sawidji. Teknik Memetik Keuntungan di Bursa Efek. Cetakan Pertama.

Jakarta: PT. RINEKA CIPTA, 1996.

Yahoo Finance. “Historical Prices Aneka Tambang (Persero) Tbk. (ANTM.JK)”.

Dokumen ini diakses pada 6 Juni 2011 dari

http://finance.yahoo.com/q/hp?s=ANTM.JK.

Yahoo Finance. “Historical Prices International Nickel Indonesia (INCO.JK)”.

Dokumen ini diakses pada 6 Juni 2011 dari

http://finance.yahoo.com/q/hp?s=INCO.JK.

Yahoo Finance. “Historical Prices Indocement Tunggal Prakasa (INTP.JK)”.

Dokumen ini diakses pada 6 Juni 2011 dari

http://finance.yahoo.com/q/hp?s=INTP.JK.

Page 122: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

108

Yahoo Finance. “Historical Prices Kalbe Farma (KLBF.JK)”. Dokumen ini diakses

pada 6 Juni 2011 dari http://finance.yahoo.com/q/hp?s=KLBF.JK.

Yahoo Finance. “Historical Prices Tambang Batubara Bukit Asam (PTBA.JK)”.

Dokumen ini diakses pada 6 Juni 2011 dari

http://finance.yahoo.com/q/hp?s=PTBA.JK.

Yahoo Finance. “Historical Prices Tambang Batubara Bukit Asam (PTBA.JK)”.

Dokumen ini diakses pada 6 Juni 2011 dari

http://finance.yahoo.com/q/hp?s=PTBA.JK.

Yahoo Finance. “Historical Prices Telekomunikasi Indonesia (TLKM.JK)”.

Dokumen ini diakses pada 6 Juni 2011 dari

http://finance.yahoo.com/q/hp?s=TLKM.JK.

Yahoo Finance. “Historical Prices Unilever Indonesia (UNVR.JK)”. Dokumen ini

diakses pada 6 Juni 2011 dari http://finance.yahoo.com/q/hp?s=UNVR.JK.

Page 123: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

109

LAMPIRAN

A. Harga Saham dan Perhitungan Return

1. Tahun 2004

a. ANTM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-04 1500

Feb-04 1500 0 1500 0

Mar-04 1225 -275 1500 -0.18333333

Apr-04 1200 -25 1225 -0.02040816

May-04 1075 -125 1200 -0.10416667

Jun-04 1250 175 1075 0.162790698

Jul-04 1225 -25 1250 -0.02

Aug-04 1250 25 1225 0.020408163

Sep-04 1375 125 1250 0.1

Oct-04 1500 125 1375 0.090909091

Nov-04 1775 275 1500 0.183333333

Dec-04 1725 -50 1775 -0.02816901

b. INCO

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-04 3300

Feb-04 4500 1200 3300 0.363636364

Mar-04 4500 0 4500 0

Apr-04 3400 -1100 4500 -0.24444444

May-04 3150 -250 3400 -0.07352941

Jun-04 3465 315 3150 0.1

Jul-04 3455 -10 3465 -0.002886

Aug-04 810 -2645 3455 -0.76555716

Sep-04 1015 205 810 0.25308642

Oct-04 1055 40 1015 0.039408867

Nov-04 1185 130 1055 0.123222749

Dec-04 1155 -30 1185 -0.02531646

Page 124: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

110

c. INTP

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-04 2400

Feb-04 2375 -25 2400 -0.01041667

Mar-04 1900 -475 2375 -0.2

Apr-04 1900 0 1900 0

May-04 1550 -350 1900 -0.18421053

Jun-04 1425 -125 1550 -0.08064516

Jul-04 1600 175 1425 0.122807018

Aug-04 1600 0 1600 0

Sep-04 1950 350 1600 0.21875

Oct-04 1925 -25 1950 -0.01282051

Nov-04 2900 975 1925 0.506493506

Dec-04 3075 175 2900 0.060344828

d. KLBF

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-04 490

Feb-04 525 35 490 0.071428571

Mar-04 470 -55 525 -0.104761905

Apr-04 500 30 470 0.063829787

May-04 410 -90 500 -0.18

Jun-04 360 -50 410 -0.12195122

Jul-04 405 45 360 0.125

Aug-04 405 0 405 0

Sep-04 410 5 405 0.012345679

Oct-04 450 40 410 0.097560976

Nov-04 550 100 450 0.222222222

Dec-04 550 0 550 0

e. PTBA

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-04 825

Feb-04 800 -25 825 -0.03030303

Mar-04 775 -25 800 -0.03125

Apr-04 825 50 775 0.064516129

May-04 750 -75 825 -0.09090909

Jun-04 675 -75 750 -0.1

Page 125: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

111

Jul-04 725 50 675 0.074074074

Aug-04 775 50 725 0.068965517

Sep-04 850 75 775 0.096774194

Oct-04 925 75 850 0.088235294

Nov-04 1425 500 925 0.540540541

Dec-04 1525 100 1425 0.070175439

f. TLKM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-04 7550

Feb-04 7300 -250 7550 -0.03311258

Mar-04 7000 -300 7300 -0.04109589

Apr-04 8050 1050 7000 0.15

May-04 7400 -650 8050 -0.08074534

Jun-04 7400 0 7400 0

Jul-04 7750 350 7400 0.0472973

Aug-04 7650 -100 7750 -0.01290323

Sep-04 4150 -3500 7650 -0.45751634

Oct-04 4350 200 4150 0.04819277

Nov-04 5000 650 4350 0.14942529

Dec-04 4825 -175 5000 -0.035

g. UNVR

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

1-Jan-04 3825

2-Feb-04 3400 -425 3825 -0.11111111

1-Mar-04 3550 150 3400 0.044117647

1-Apr-04 3675 125 3550 0.035211268

3-May-04 3600 -75 3675 -0.02040816

1-Jun-04 3925 325 3600 0.090277778

1-Jul-04 3775 -150 3925 -0.03821656

2-Aug-04 3350 -425 3775 -0.11258278

1-Sep-04 3250 -100 3350 -0.02985075

1-Oct-04 3275 25 3250 0.007692308

1-Nov-04 3325 50 3275 0.015267176

1-Dec-04 3300 -25 3325 -0.0075188

Page 126: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

112

h. IHSG

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

2-Jan-2004 752.93

3-Feb-2004 761.08 8.15 752.93 0.010824379

1-Mar-2004 735.68 -25.4 761.08 -0.03337363

1-Apr-2004 783.41 47.73 735.68 0.064878752

4-May-2004 732.52 -50.89 783.41 -0.0649596

1-Jun-2004 732.4 -0.12 732.52 -0.00016382

1-Jul-2004 756.98 24.58 732.4 0.033560896

2-Aug-2004 754.7 -2.28 756.98 -0.00301197

1-Sep-2004 820.13 65.43 754.7 0.086696701

1-Oct-2004 860.49 40.36 820.13 0.04921171

1-Nov-2004 977.77 117.28 860.49 0.136294437

1-Dec-2004 1000.23 22.46 977.77 0.022970637

2. Tahun 2005

a. ANTM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-05 1820

Feb-05 2150 330 1820 0.181319

Mar-05 2250 100 2150 0.046512

Apr-05 2125 -125 2250 -0.055556

May-05 2350 225 2125 0.105882

Jun-05 2400 50 2350 0.021277

Jul-05 2425 25 2400 0.010417

Aug-05 2250 -175 2425 -0.072165

Sep-05 2725 475 2250 0.211111

Oct-05 2575 -150 2725 -0.055046

Nov-05 2850 275 2575 0.106796

Dec-05 3575 725 2850 0.254386

b. INCO

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-05 11650

Feb-05 14300 2650 11650 0.22746781

Mar-05 13600 -700 14300 -0.04895105

Apr-05 14000 400 13600 0.02941176

Page 127: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

113

May-05 13900 -100 14000 -0.00714286

Jun-05 14150 250 13900 0.01798561

Jul-05 15000 850 14150 0.06007067

Aug-05 15600 600 15000 0.04

Sep-05 15500 -100 15600 -0.00641026

Oct-05 14450 -1050 15500 -0.06774194

Nov-05 12800 -1650 14450 -0.11418685

Dec-05 13150 350 12800 0.02734375

c. INTP

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-05 3450

Feb-05 3150 -300 3450 -0.08695652

Mar-05 2800 -350 3150 -0.11111111

Apr-05 2650 -150 2800 -0.05357143

May-05 3200 550 2650 0.20754717

Jun-05 3450 250 3200 0.078125

Jul-05 3600 150 3450 0.04347826

Aug-05 2925 -675 3600 -0.1875

Sep-05 2900 -25 2925 -0.00854701

Oct-05 3300 400 2900 0.13793103

Nov-05 3225 -75 3300 -0.02272727

Dec-05 3550 325 3225 0.10077519

d. KLBF

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-05 580

Feb-05 700 120 580 0.206896552

Mar-05 680 -20 700 -0.02857143

Apr-05 670 -10 680 -0.01470588

May-05 720 50 670 0.074626866

Jun-05 710 -10 720 -0.01388889

Jul-05 700 -10 710 -0.01408451

Aug-05 640 -60 700 -0.08571429

Sep-05 620 -20 640 -0.03125

Oct-05 570 -50 620 -0.08064516

Page 128: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

114

Nov-05 580 10 570 0.01754386

Dec-05 990 410 580 0.706896552

e. PTBA

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-05 1650

Feb-05 1660 10 1650 0.00606061

Mar-05 1520 -140 1660 -0.08433735

Apr-05 1550 30 1520 0.01973684

May-05 1560 10 1550 0.00645161

Jun-05 1590 30 1560 0.01923077

Jul-05 1570 -20 1590 -0.01257862

Aug-05 1740 170 1570 0.10828025

Sep-05 1630 -110 1740 -0.06321839

Oct-05 1780 150 1630 0.09202454

Nov-05 1690 -90 1780 -0.0505618

Dec-05 1800 110 1690 0.06508876

f. TLKM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-05 4800

Feb-05 4425 -375 4800 -0.078125

Mar-05 4475 50 4425 0.01129944

Apr-05 4275 -200 4475 -0.0446927

May-05 4650 375 4275 0.0877193

Jun-05 5000 350 4650 0.07526882

Jul-05 5550 550 5000 0.11

Aug-05 5150 -400 5550 -0.0720721

Sep-05 5350 200 5150 0.03883495

Oct-05 5000 -350 5350 -0.0654206

Nov-05 5500 500 5000 0.1

Dec-05 5900 400 5500 0.07272727

g. UNVR

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-05 3500

Page 129: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

115

Feb-05 3550 50 3500 0.014285714

Mar-05 3825 275 3550 0.077464789

Apr-05 3750 -75 3825 -0.01960784

May-05 4575 825 3750 0.22

Jun-05 4075 -500 4575 -0.10928962

Jul-05 4350 275 4075 0.067484663

Aug-05 4225 -125 4350 -0.02873563

Sep-05 4075 -150 4225 -0.03550296

Oct-05 4375 300 4075 0.073619632

Nov-05 4325 -50 4375 -0.01142857

Dec-05 4275 -50 4325 -0.01156069

h. IHSG

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-05 1045.44

Feb-05 1073.83 28.39 1045.44 0.02715603

Mar-05 1080.17 6.34 1073.83 0.0059041

Apr-05 1029.61 -50.56 1080.17 -0.04680745

May-05 1088.17 58.56 1029.61 0.056875904

Jun-05 1122.38 34.21 1088.17 0.031438103

Jul-05 1182.3 59.92 1122.38 0.053386554

Aug-05 1050.09 -132.21 1182.3 -0.11182441

Sep-05 1079.28 29.19 1050.09 0.027797617

Oct-05 1066.22 -13.06 1079.28 -0.01210066

Nov-05 1096.64 30.42 1066.22 0.028530697

Dec-05 1162.64 66 1096.64 0.060183834

3. Tahun 2006

a. ANTM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-06 4275

Feb-06 4025 -250 4275 -0.05847953

Mar-06 4350 325 4025 0.080745342

Apr-06 5750 1400 4350 0.32183908

May-06 4450 -1300 5750 -0.22608696

Jun-06 4625 175 4450 0.039325843

Page 130: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

116

Jul-06 5200 575 4625 0.124324324

Aug-06 5400 200 5200 0.038461538

Sep-06 5500 100 5400 0.018518519

Oct-06 6950 1450 5500 0.263636364

Nov-06 7550 600 6950 0.086330935

Dec-06 8000 450 7550 0.059602649

b. INCO

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-06 14550

Feb-06 15600 1050 14550 0.07216495

Mar-06 17150 1550 15600 0.09935897

Apr-06 20000 2850 17150 0.16618076

May-06 19750 -250 20000 -0.0125

Jun-06 19550 -200 19750 -0.01012658

Jul-06 19950 400 19550 0.02046036

Aug-06 22000 2050 19950 0.10275689

Sep-06 23000 1000 22000 0.04545455

Oct-06 26300 3300 23000 0.14347826

Nov-06 27500 1200 26300 0.04562738

Dec-06 31000 3500 27500 0.12727273

c. INTP

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-06 3950

Feb-06 4425 475 3950 0.120253165

Mar-06 4375 -50 4425 -0.01129944

Apr-06 5000 625 4375 0.142857143

May-06 3850 -1150 5000 -0.23

Jun-06 4200 350 3850 0.090909091

Jul-06 4200 0 4200 0

Aug-06 4575 375 4200 0.089285714

Sep-06 4925 350 4575 0.076502732

Oct-06 5000 75 4925 0.015228426

Nov-06 5350 350 5000 0.07

Dec-06 5750 400 5350 0.074766355

Page 131: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

117

d. KLBF

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-06 1300

Feb-06 1360 60 1300 0.046153846

Mar-06 1360 0 1360 0

Apr-06 1520 160 1360 0.117647059

May-06 1310 -210 1520 -0.13815789

Jun-06 1250 -60 1310 -0.04580153

Jul-06 1200 -50 1250 -0.04

Aug-06 1120 -80 1200 -0.06666667

Sep-06 1320 200 1120 0.178571429

Oct-06 1360 40 1320 0.03030303

Nov-06 1180 -180 1360 -0.13235294

Dec-06 1190 10 1180 0.008474576

e. PTBA

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-06 1960

Feb-06 2050 90 1960 0.04591837

Mar-06 2075 25 2050 0.01219512

Apr-06 3000 925 2075 0.44578313

May-06 3350 350 3000 0.11666667

Jun-06 3150 -200 3350 -0.05970149

Jul-06 3275 125 3150 0.03968254

Aug-06 3400 125 3275 0.03816794

Sep-06 3375 -25 3400 -0.00735294

Oct-06 3450 75 3375 0.02222222

Nov-06 3250 -200 3450 -0.05797101

Dec-06 3525 275 3250 0.08461538

f. TLKM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-06 6300

Feb-06 6200 -100 6300 -0.01587302

Mar-06 6900 700 6200 0.11290323

Page 132: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

118

Apr-06 7550 650 6900 0.0942029

May-06 7050 -500 7550 -0.06622517

Jun-06 7350 300 7050 0.04255319

Jul-06 7450 100 7350 0.01360544

Aug-06 7900 450 7450 0.06040268

Sep-06 8450 550 7900 0.06962025

Oct-06 8400 -50 8450 -0.00591716

Nov-06 9900 1500 8400 0.17857143

Dec-06 10100 200 9900 0.02020202

g. UNVR

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-06 4300

Feb-06 4275 -25 4300 -0.00581395

Mar-06 4250 -25 4275 -0.00584795

Apr-06 4575 325 4250 0.076470588

May-06 4025 -550 4575 -0.12021858

Jun-06 4125 100 4025 0.02484472

Jul-06 4225 100 4125 0.024242424

Aug-06 4475 250 4225 0.059171598

Sep-06 4600 125 4475 0.027932961

Oct-06 4800 200 4600 0.043478261

Nov-06 6000 1200 4800 0.25

Dec-06 6600 600 6000 0.1

h. IHSG

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-06 1232.32

Feb-06 1230.66 -1.66 1232.32 -0.00134705

Mar-06 1322.97 92.31 1230.66 0.07500853

Apr-06 1464.41 141.44 1322.97 0.10691097

May-06 1330 -134.41 1464.41 -0.0917844

Jun-06 1310.26 -19.74 1330 -0.01484211

Jul-06 1351.65 41.39 1310.26 0.03158915

Aug-06 1431.26 79.61 1351.65 0.05889838

Sep-06 1534.61 103.35 1431.26 0.0722091

Page 133: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

119

Oct-06 1582.63 48.02 1534.61 0.03129134

Nov-06 1718.96 136.33 1582.63 0.08614142

Dec-06 1805.52 86.56 1718.96 0.05035603

4. Tahun 2007

a. ANTM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-07 7800

Feb-07 9100 1300 7800 0.16666667

Mar-07 11850 2750 9100 0.3021978

Apr-07 15600 3750 11850 0.3164557

May-07 14000 -1600 15600 -0.1025641

Jun-07 12550 -1450 14000 -0.10357143

Jul-07 2700 -9850 12550 -0.78486056

Aug-07 2250 -450 2700 -0.16666667

Sep-07 2775 525 2250 0.23333333

Oct-07 3350 575 2775 0.20720721

Nov-07 4675 1325 3350 0.39552239

Dec-07 4475 -200 4675 -0.04278075

b. INCO

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-07 33000

Feb-07 38800 5800 33000 0.175757576

Mar-07 54350 15550 38800 0.400773196

Apr-07 60800 6450 54350 0.118675253

May-07 55000 -5800 60800 -0.09539474

Jun-07 55500 500 55000 0.009090909

Jul-07 57200 1700 55500 0.030630631

Aug-07 53900 -3300 57200 -0.05769231

Sep-07 63500 9600 53900 0.178107607

Oct-07 90200 26700 63500 0.420472441

Nov-07 94250 4050 90200 0.044900222

Dec-07 96250 2000 94250 0.021220159

Page 134: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

120

c. INTP

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-07 5350

Feb-07 5750 400 5350 0.074766355

Mar-07 5100 -650 5750 -0.11304348

Apr-07 5700 600 5100 0.117647059

May-07 5550 -150 5700 -0.02631579

Jun-07 6250 700 5550 0.126126126

Jul-07 6500 250 6250 0.04

Aug-07 6400 -100 6500 -0.01538462

Sep-07 6100 -300 6400 -0.046875

Oct-07 8200 2100 6100 0.344262295

Nov-07 7700 -500 8200 -0.06097561

Dec-07 8200 500 7700 0.064935065

d. KLBF

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-07 1300

Feb-07 1220 -80 1300 -0.06153846

Mar-07 1210 -10 1220 -0.00819672

Apr-07 1260 50 1210 0.041322314

May-07 1240 -20 1260 -0.01587302

Jun-07 1390 150 1240 0.120967742

Jul-07 1490 100 1390 0.071942446

Aug-07 1360 -130 1490 -0.08724832

Sep-07 1330 -30 1360 -0.02205882

Oct-07 1360 30 1330 0.022556391

Nov-07 1220 -140 1360 -0.10294118

Dec-07 1260 40 1220 0.032786885

e. PTBA

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-07 3125

Feb-07 3300 175 3125 0.056

Mar-07 3450 150 3300 0.045454545

Apr-07 3900 450 3450 0.130434783

Page 135: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

121

May-07 5250 1350 3900 0.346153846

Jun-07 6550 1300 5250 0.247619048

Jul-07 6650 100 6550 0.015267176

Aug-07 5750 -900 6650 -0.13533835

Sep-07 6550 800 5750 0.139130435

Oct-07 9050 2500 6550 0.381679389

Nov-07 12100 3050 9050 0.337016575

Dec-07 12000 -100 12100 -0.00826446

f. TLKM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-07 9450

Feb-07 8900 -550 9450 -0.05820106

Mar-07 9850 950 8900 0.106741573

Apr-07 10500 650 9850 0.065989848

May-07 9550 -950 10500 -0.09047619

Jun-07 9850 300 9550 0.031413613

Jul-07 11200 1350 9850 0.137055838

Aug-07 10850 -350 11200 -0.03125

Sep-07 11000 150 10850 0.013824885

Oct-07 10750 -250 11000 -0.02272727

Nov-07 10150 -600 10750 -0.05581395

Dec-07 10150 0 10150 0

g. UNVR

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-07 5850

Feb-07 5600 -250 5850 -0.04273504

Mar-07 5700 100 5600 0.017857143

Apr-07 5650 -50 5700 -0.00877193

May-07 6300 650 5650 0.115044248

Jun-07 6700 400 6300 0.063492063

Jul-07 7550 850 6700 0.126865672

Aug-07 6800 -750 7550 -0.09933775

Sep-07 6800 0 6800 0

Oct-07 6650 -150 6800 -0.02205882

Page 136: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

122

Nov-07 6650 0 6650 0

Dec-07 6750 100 6650 0.015037594

h. IHSG

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-07 1757.26

Feb-07 1740.97 -16.29 1757.26 -0.009270114

Mar-07 1830.92 89.95 1740.97 0.0516666

Apr-07 1999.17 168.25 1830.92 0.091893693

May-07 2084.32 85.15 1999.17 0.042592676

Jun-07 2139.28 54.96 2084.32 0.026368312

Jul-07 2348.67 209.39 2139.28 0.097878726

Aug-07 2194.34 -154.33 2348.67 -0.065709529

Sep-07 2359.21 164.87 2194.34 0.075134209

Oct-07 2643.49 284.28 2359.21 0.120497963

Nov-07 2688.33 44.84 2643.49 0.016962425

Dec-07 2745.83 57.5 2688.33 0.021388743

5. Tahun 2008

a. ANTM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-08 3575

Feb-08 4100 525 3575 0.14685315

Mar-08 3350 -750 4100 -0.18292683

Apr-08 3500 150 3350 0.04477612

May-08 3250 -250 3500 -0.07142857

Jun-08 3175 -75 3250 -0.02307692

Jul-08 2475 -700 3175 -0.22047244

Aug-08 1890 -585 2475 -0.23636364

Sep-08 1460 -430 1890 -0.22751323

Oct-08 1040 -420 1460 -0.28767123

Nov-08 1020 -20 1040 -0.01923077

Dec-08 1090 70 1020 0.06862745

Page 137: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

123

b. INCO

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-08 7950

Feb-08 9450 1500 7950 0.188679245

Mar-08 7000 -2450 9450 -0.25925926

Apr-08 6650 -350 7000 -0.05

May-08 6100 -550 6650 -0.08270677

Jun-08 6050 -50 6100 -0.00819672

Jul-08 4600 -1450 6050 -0.23966942

Aug-08 3725 -875 4600 -0.19021739

Sep-08 3075 -650 3725 -0.17449664

Oct-08 1690 -1385 3075 -0.4504065

Nov-08 1970 280 1690 0.165680473

Dec-08 1930 -40 1970 -0.02030457

c. INTP

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-08 7750

Feb-08 7500 -250 7750 -0.03225806

Mar-08 7050 -450 7500 -0.06

Apr-08 5600 -1450 7050 -0.20567376

May-08 6150 550 5600 0.09821429

Jun-08 5450 -700 6150 -0.11382114

Jul-08 6150 700 5450 0.12844037

Aug-08 6400 250 6150 0.04065041

Sep-08 6000 -400 6400 -0.0625

Oct-08 3500 -2500 6000 -0.41666667

Nov-08 3500 0 3500 0

Dec-08 4600 1100 3500 0.31428571

d. KLBF

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-08 1200

Feb-08 1050 -150 1200 -0.125

Mar-08 980 -70 1050 -0.06666667

Apr-08 910 -70 980 -0.07142857

Page 138: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

124

May-08 880 -30 910 -0.03296703

Jun-08 850 -30 880 -0.03409091

Jul-08 800 -50 850 -0.05882353

Aug-08 750 -50 800 -0.0625

Sep-08 650 -100 750 -0.13333333

Oct-08 365 -285 650 -0.43846154

Nov-08 410 45 365 0.12328767

Dec-08 400 -10 410 -0.02439024

e. PTBA

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-08 11400

Feb-08 11450 50 11400 0.004385965

Mar-08 10050 -1400 11450 -0.12227074

Apr-08 10600 550 10050 0.054726368

May-08 14600 4000 10600 0.377358491

Jun-08 16400 1800 14600 0.123287671

Jul-08 13650 -2750 16400 -0.16768293

Aug-08 14500 850 13650 0.062271062

Sep-08 9350 -5150 14500 -0.35517241

Oct-08 5475 -3875 9350 -0.4144385

Nov-08 6900 1425 5475 0.260273973

Dec-08 6900 0 6900 0

f. TLKM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-08 9250

Feb-08 9800 550 9250 0.059459459

Mar-08 9650 -150 9800 -0.01530612

Apr-08 8850 -800 9650 -0.08290155

May-08 8100 -750 8850 -0.08474576

Jun-08 7300 -800 8100 -0.09876543

Jul-08 7700 400 7300 0.054794521

Aug-08 8000 300 7700 0.038961039

Sep-08 7150 -850 8000 -0.10625

Oct-08 5400 -1750 7150 -0.24475524

Page 139: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

125

Nov-08 5850 450 5400 0.083333333

Dec-08 6900 1050 5850 0.179487179

g. UNVR

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-08 6900

Feb-08 6800 -100 6900 -0.01449275

Mar-08 6900 100 6800 0.014705882

Apr-08 6800 -100 6900 -0.01449275

May-08 6750 -50 6800 -0.00735294

Jun-08 6750 0 6750 0

Jul-08 6900 150 6750 0.022222222

Aug-08 7250 350 6900 0.050724638

Sep-08 7500 250 7250 0.034482759

Oct-08 7450 -50 7500 -0.00666667

Nov-08 7700 250 7450 0.033557047

Dec-08 7800 100 7700 0.012987013

h. IHSG

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-08 2627.25

Feb-08 2721.94 94.69 2627.25 0.03604149

Mar-08 2447.3 -274.64 2721.94 -0.1008986

Apr-08 2304.52 -142.78 2447.3 -0.0583418

May-08 2444.35 139.83 2304.52 0.06067641

Jun-08 2349.1 -95.25 2444.35 -0.0389674

Jul-08 2304.51 -44.59 2349.1 -0.0189817

Aug-08 2165.94 -138.57 2304.51 -0.0601299

Sep-08 1832.51 -333.43 2165.94 -0.1539424

Oct-08 1256.7 -575.81 1832.51 -0.3142193

Nov-08 1241.54 -15.16 1256.7 -0.0120633

Dec-08 1355.41 113.87 1241.54 0.09171674

Page 140: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

126

6. Tahun 2009

a. ANTM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-09 1110

Feb-09 1200 90 1110 0.08108108

Mar-09 1090 -110 1200 -0.09166667

Apr-09 1430 340 1090 0.31192661

May-09 1980 550 1430 0.38461538

Jun-09 2025 45 1980 0.02272727

Jul-09 2200 175 2025 0.08641975

Aug-09 2275 75 2200 0.03409091

Sep-09 2450 175 2275 0.07692308

Oct-09 2275 -175 2450 -0.07142857

Nov-09 2200 -75 2275 -0.03296703

Dec-09 2200 0 2200 0

b. INCO

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-09 2475

Feb-09 2175 -300 2475 -0.12121212

Mar-09 2225 50 2175 0.022988506

Apr-09 3425 1200 2225 0.539325843

May-09 3600 175 3425 0.051094891

Jun-09 4150 550 3600 0.152777778

Jul-09 4300 150 4150 0.036144578

Aug-09 4225 -75 4300 -0.01744186

Sep-09 4150 -75 4225 -0.01775148

Oct-09 4050 -100 4150 -0.02409639

Nov-09 3450 -600 4050 -0.14814815

Dec-09 3650 200 3450 0.057971014

c. INTP

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-09 4500 Feb-09 4150 -350 4500 -0.07777778

Mar-09 5250 1100 4150 0.265060241

Page 141: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

127

Apr-09 5850 600 5250 0.114285714

May-09 6650 800 5850 0.136752137

Jun-09 7750 1100 6650 0.165413534

Jul-09 9300 1550 7750 0.2

Aug-09 10050 750 9300 0.080645161

Sep-09 10600 550 10050 0.054726368

Oct-09 11050 450 10600 0.04245283

Nov-09 11100 50 11050 0.004524887

Dec-09 13700 2600 11100 0.234234234

d. KLBF

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-09 465

Feb-09 650 185 465 0.397849462

Mar-09 620 -30 650 -0.04615385

Apr-09 900 280 620 0.451612903

May-09 880 -20 900 -0.02222222

Jun-09 1010 130 880 0.147727273

Jul-09 1310 300 1010 0.297029703

Aug-09 1270 -40 1310 -0.03053435

Sep-09 1330 60 1270 0.047244094

Oct-09 1220 -110 1330 -0.08270677

Nov-09 1250 30 1220 0.024590164

Dec-09 1300 50 1250 0.04

e. PTBA

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-09 7400

Feb-09 7200 -200 7400 -0.02702703

Mar-09 6750 -450 7200 -0.0625

Apr-09 9500 2750 6750 0.407407407

May-09 11250 1750 9500 0.184210526

Jun-09 11600 350 11250 0.031111111

Jul-09 13600 2000 11600 0.172413793

Aug-09 13000 -600 13600 -0.04411765

Sep-09 14100 1100 13000 0.084615385

Page 142: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

128

Oct-09 15200 1100 14100 0.078014184

Nov-09 16450 1250 15200 0.082236842

Dec-09 17250 800 16450 0.048632219

f. TLKM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-09 6300

Feb-09 6300 0 6300 0

Mar-09 7550 1250 6300 0.1984127

Apr-09 7850 300 7550 0.0397351

May-09 7450 -400 7850 -0.05095541

Jun-09 7500 50 7450 0.00671141

Jul-09 8950 1450 7500 0.19333333

Aug-09 8400 -550 8950 -0.06145251

Sep-09 8650 250 8400 0.0297619

Oct-09 8400 -250 8650 -0.02890173

Nov-09 9000 600 8400 0.07142857

Dec-09 9450 450 9000 0.05

g. UNVR

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-09 7900

Feb-09 8050 150 7900 0.018987342

Mar-09 7950 -100 8050 -0.01242236

Apr-09 7750 -200 7950 -0.02515723

May-09 7850 100 7750 0.012903226

Jun-09 9250 1400 7850 0.178343949

Jul-09 11600 2350 9250 0.254054054

Aug-09 10100 -1500 11600 -0.12931034

Sep-09 10700 600 10100 0.059405941

Oct-09 10100 -600 10700 -0.05607477

Nov-09 11050 950 10100 0.094059406

Dec-09 11050 0 11050 0

Page 143: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

129

h. IHSG

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-09 1332.67

Feb-09 1285.48 -47.19 1332.67 -0.03541012

Mar-09 1434.07 148.59 1285.48 0.115591063

Apr-09 1722.77 288.7 1434.07 0.201315138

May-09 1916.83 194.06 1722.77 0.112644172

Jun-09 2026.78 109.95 1916.83 0.057360329

Jul-09 2323.24 296.46 2026.78 0.146271426

Aug-09 2341.54 18.3 2323.24 0.00787693

Sep-09 2467.59 126.05 2341.54 0.053832093

Oct-09 2367.7 -99.89 2467.59 -0.04048079

Nov-09 2415.84 48.14 2367.7 0.020331968

Dec-09 2534.36 118.52 2415.84 0.04905954

7. Tahun 2010

a. ANTM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-10 2125

Feb-10 2075 -50 2125 -0.023529412

Mar-10 2400 325 2075 0.156626506

Apr-10 2450 50 2400 0.020833333

May-10 2025 -425 2450 -0.173469388

Jun-10 1940 -85 2025 -0.041975309

Jul-10 2100 160 1940 0.082474227

Aug-10 2075 -25 2100 -0.011904762

Sep-10 2375 300 2075 0.144578313

Oct-10 2550 175 2375 0.073684211

Nov-10 2325 -225 2550 -0.088235294

Dec-10 2450 125 2325 0.053763441

b. INCO

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-10 3575

Feb-10 3775 200 3575 0.05594406

Mar-10 4725 950 3775 0.25165563

Page 144: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

130

Apr-10 5000 275 4725 0.05820106

May-10 3950 -1050 5000 -0.21

Jun-10 3750 -200 3950 -0.05063291

Jul-10 4125 375 3750 0.1

Aug-10 4275 150 4125 0.03636364

Sep-10 4875 600 4275 0.14035088

Oct-10 4750 -125 4875 -0.02564103

Nov-10 4475 -275 4750 -0.05789474

Dec-10 4875 400 4475 0.08938547

c. INTP

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-10 13500

Feb-10 13700 200 13500 0.01481481

Mar-10 14250 550 13700 0.04014599

Apr-10 15800 1550 14250 0.10877193

May-10 15000 -800 15800 -0.05063291

Jun-10 15800 800 15000 0.05333333

Jul-10 16900 1100 15800 0.06962025

Aug-10 17650 750 16900 0.0443787

Sep-10 18400 750 17650 0.04249292

Oct-10 18300 -100 18400 -0.00543478

Nov-10 16600 -1700 18300 -0.09289617

Dec-10 15950 -650 16600 -0.03915663

d. KLBF

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-10 1540

Feb-10 1560 20 1540 0.01298701

Mar-10 1870 310 1560 0.19871795

Apr-10 2075 205 1870 0.10962567

May-10 1880 -195 2075 -0.0939759

Jun-10 2100 220 1880 0.11702128

Jul-10 2450 350 2100 0.16666667

Aug-10 2325 -125 2450 -0.05102041

Sep-10 2550 225 2325 0.09677419

Page 145: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

131

Oct-10 2675 125 2550 0.04901961

Nov-10 3500 825 2675 0.30841121

Dec-10 3250 -250 3500 -0.07142857

e. PTBA

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-10 17200

Feb-10 15600 -1600 17200 -0.093023256

Mar-10 17400 1800 15600 0.115384615

Apr-10 18600 1200 17400 0.068965517

May-10 17450 -1150 18600 -0.061827957

Jun-10 17250 -200 17450 -0.011461318

Jul-10 16700 -550 17250 -0.031884058

Aug-10 17500 800 16700 0.047904192

Sep-10 19450 1950 17500 0.111428571

Oct-10 19650 200 19450 0.010282776

Nov-10 18700 -950 19650 -0.048346056

Dec-10 22950 4250 18700 0.227272727

f. TLKM

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-10 9350

Feb-10 8300 -1050 9350 -0.11229947

Mar-10 8050 -250 8300 -0.03012048

Apr-10 7850 -200 8050 -0.02484472

May-10 7750 -100 7850 -0.01273885

Jun-10 7700 -50 7750 -0.00645161

Jul-10 8450 750 7700 0.097402597

Aug-10 8650 200 8450 0.023668639

Sep-10 9200 550 8650 0.063583815

Oct-10 9100 -100 9200 -0.01086957

Nov-10 7950 -1150 9100 -0.12637363

Dec-10 7950 0 7950 0

Page 146: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

132

g. UNVR

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-10 11300

Feb-10 11500 200 11300 0.017699115

Mar-10 12150 650 11500 0.056521739

Apr-10 13850 1700 12150 0.139917695

May-10 15600 1750 13850 0.126353791

Jun-10 17000 1400 15600 0.08974359

Jul-10 16950 -50 17000 -0.00294118

Aug-10 16100 -850 16950 -0.05014749

Sep-10 16850 750 16100 0.046583851

Oct-10 17450 600 16850 0.035608309

Nov-10 15000 -2450 17450 -0.14040115

Dec-10 16500 1500 15000 0.1

h. IHSG

Date Close Pt-Pt-1 Pt-1 Pt-Pt-1/Pt-1

Jan-10 2610.8

Feb-10 2549.03 -61.77 2610.8 -0.023659415

Mar-10 2777.3 228.27 2549.03 0.089551712

Apr-10 2971.25 193.95 2777.3 0.069834011

May-10 2796.96 -174.29 2971.25 -0.058658814

Jun-10 2913.68 116.72 2796.96 0.041731022

Jul-10 3069.28 155.6 2913.68 0.053403256

Aug-10 3081.88 12.6 3069.28 0.004105197

Sep-10 3501.3 419.42 3081.88 0.136092255

Oct-10 3635.32 134.02 3501.3 0.038277211

Nov-10 3531.21 -104.11 3635.32 -0.028638469

Dec-10 3703.51 172.3 3531.21 0.048793473

Page 147: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

133

B. Beta Saham (Output SPSS)

1. Tahun 2004

a. ANTM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.019 .028 -.671 .519

IHSG 1.357 .472 .692 2.874 .018

a. Dependent Variable: ANTM

b. INCO

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.057 .102 -.563 .587

IHSG 1.319 1.696 .251 .778 .457

a. Dependent Variable: INCO

c. INTP

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.049 .030 -1.627 .138

IHSG 3.170 .501 .903 6.322 .000

a. Dependent Variable: INTP

Page 148: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

134

d. KLBF

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.032 .023 -1.367 .205

IHSG 1.758 .383 .837 4.586 .001

a. Dependent Variable: KLBF

e. PTBA

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.002 .034 -.061 .953

IHSG 2.554 .570 .831 4.480 .002

a. Dependent Variable: PTBA

f. TLKM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.030 .058 -.526 .611

IHSG .228 .960 .079 .238 .817

a. Dependent Variable: TLKM

Page 149: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

135

g. UNVR

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.014 .022 -.653 .530

IHSG .101 .365 .092 .277 .788

a. Dependent Variable: UNVR

2. Tahun 2005

a. ANTM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .052 .027 1.951 .083

IHSG 1.495 .532 .684 2.812 .020

a. Dependent Variable: ANTM

b. INCO

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .014 .029 .493 .634

IHSG .026 .566 .016 .047 .964

a. Dependent Variable: INCO

Page 150: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

136

c. INTP

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.007 .029 -.256 .804

IHSG 1.486 .576 .652 2.581 .030

a. Dependent Variable: INTP

d. KLBF

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .045 .066 .683 .512

IHSG 2.026 1.303 .460 1.555 .154

a. Dependent Variable: KLBF

e. PTBA

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .016 .018 .879 .402

IHSG -.550 .354 -.460 -1.553 .155

a. Dependent Variable: PTBA

Page 151: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

137

f. TLKM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .010 .017 .601 .563

IHSG 1.048 .328 .729 3.194 .011

a. Dependent Variable: TLKM

g. UNVR

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .017 .027 .612 .556

IHSG .458 .536 .274 .855 .415

a. Dependent Variable: UNVR

3. Tahun 2006

a. ANTM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.001 .039 -.037 .971

IHSG 1.889 .597 .726 3.166 .011

a. Dependent Variable: ANTM

Page 152: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

138

b. INCO

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .047 .018 2.639 .027

IHSG .694 .276 .642 2.514 .033

a. Dependent Variable: INCO

c. INTP

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.006 .029 -.199 .847

IHSG 1.239 .441 .684 2.811 .020

a. Dependent Variable: INTP

d. KLBF

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.033 .033 -1.003 .342

IHSG .798 .509 .463 1.567 .152

a. Dependent Variable: KLBF

Page 153: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

139

e. PTBA

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .042 .052 .816 .435

IHSG .528 .801 .215 .660 .526

a. Dependent Variable: PTBA

f. TLKM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .010 .015 .643 .536

IHSG .976 .238 .807 4.106 .003

a. Dependent Variable: TLKM

g. UNVR

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .002 .025 .081 .937

IHSG 1.118 .378 .702 2.958 .016

a. Dependent Variable: UNVR

Page 154: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

140

4. Tahun 2007

a. ANTM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .038 .139 .270 .793

IHSG .018 2.094 .003 .009 .993

a. Dependent Variable: ANTM

b. INCO

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .046 .061 .750 .472

IHSG 1.580 .921 .496 1.715 .120

a. Dependent Variable: INCO

c. INTP

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .004 .047 .079 .939

IHSG .989 .707 .422 1.398 .196

a. Dependent Variable: INTP

Page 155: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

141

d. KLBF

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.030 .024 -1.275 .234

IHSG .688 .356 .542 1.935 .085

a. Dependent Variable: KLBF

e. PTBA

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .080 .062 1.293 .228

IHSG 1.443 .929 .460 1.552 .155

a. Dependent Variable: PTBA

f. TLKM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.018 .026 -.682 .512

IHSG .625 .395 .467 1.583 .148

a. Dependent Variable: TLKM

Page 156: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

142

g. UNVR

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.010 .024 -.409 .692

IHSG .584 .364 .472 1.605 .143

a. Dependent Variable: UNVR

5. Tahun 2008

a. ANTM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.044 .037 -1.201 .260

IHSG .922 .308 .706 2.993 .015

a. Dependent Variable: ANTM

b. INCO

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.039 .045 -.851 .417

IHSG 1.224 .382 .730 3.206 .011

a. Dependent Variable: INCO

Page 157: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

143

c. INTP

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .044 .037 1.199 .261

IHSG 1.399 .311 .832 4.500 .001

a. Dependent Variable: INTP

d. KLBF

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.036 .030 -1.181 .268

IHSG .934 .255 .774 3.669 .005

a. Dependent Variable: KLBF

e. PTBA

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .066 .056 1.174 .271

IHSG 1.588 .474 .745 3.351 .009

a. Dependent Variable: PTBA

Page 158: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

144

f. TLKM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .022 .027 .832 .427

IHSG .807 .223 .769 3.613 .006

a. Dependent Variable: TLKM

g. UNVR

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .011 .008 1.417 .190

IHSG -.008 .065 -.041 -.122 .905

a. Dependent Variable: UNVR

6. Tahun 2009

a. ANTM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .003 .052 .067 .948

IHSG 1.109 .547 .560 2.028 .073

a. Dependent Variable: ANTM

Page 159: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

145

b. INCO

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.064 .052 -1.226 .251

IHSG 1.790 .545 .738 3.284 .009

a. Dependent Variable: INCO

c. INTP

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .059 .034 1.705 .122

IHSG .838 .360 .613 2.326 .045

a. Dependent Variable: INTP

d. KLBF

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .054 .073 .732 .483

IHSG .922 .769 .371 1.199 .261

a. Dependent Variable: KLBF

Page 160: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

146

e. PTBA

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .011 .041 .271 .792

IHSG 1.211 .427 .687 2.836 .020

a. Dependent Variable: PTBA

f. TLKM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .005 .032 .172 .867

IHSG .563 .336 .488 1.675 .128

a. Dependent Variable: TLKM

g. UNVR

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .010 .043 .235 .819

IHSG .410 .455 .288 .901 .391

a. Dependent Variable: UNVR

Page 161: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

147

7. Tahun 2010

a. ANTM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.035 .017 -2.057 .070

IHSG 1.552 .265 .890 5.848 .000

a. Dependent Variable: ANTM

b. INCO

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.019 .029 -.654 .529

IHSG 1.616 .462 .759 3.502 .007

a. Dependent Variable: INCO

c. INTP

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.004 .018 -.232 .822

IHSG .622 .278 .598 2.239 .052

a. Dependent Variable: INTP

Page 162: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

148

d. KLBF

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .057 .045 1.285 .231

IHSG .576 .698 .265 .825 .431

a. Dependent Variable: KLBF

e. PTBA

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.007 .027 -.263 .799

IHSG 1.110 .418 .663 2.656 .026

a. Dependent Variable: PTBA

f. TLKM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.034 .020 -1.675 .128

IHSG .638 .320 .554 1.995 .077

a. Dependent Variable: TLKM

Page 163: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

149

g. UNVR

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .025 .029 .837 .424

IHSG .400 .461 .277 .866 .409

a. Dependent Variable: UNVR

C. Data Lengkap (ROE, DER, EPS, PER dan BETA)

No TAHUN NAMA EMITEN ROE DER EPS PER BETA

1 2004 ANTM 38.35 147.4 84.95 20.31 1.357

2 2004 INCO 25 42 268.05 4.31 1.319

3 2004 INTP 3 109.86 32 96.09 3.17

4 2004 KLBF 28.19 142.85 44 12.5 1.758

5 2004 PTBA 24.9 41.2 197 7.74 2.554

6 2004 TLKM 30.3 153.34 304.03 15.87 0.228

7 2004 UNVR 63.9 58.7 192 17.19 0.101

8 2005 ANTM 30.77 111.34 88.27 40.5 1.495

9 2005 INCO 21 29 291 45.19 0.0265

10 2005 INTP 14 87 201 17.66 1.486

11 2005 KLBF 26.84 78.07 62 15.97 2.026

12 2005 PTBA 22.8 37.8 210 8.57 -0.55

13 2005 TLKM 34.3 139.85 396.51 14.88 1.048

14 2005 UNVR 66.2 76.3 189 22.62 0.458

15 2006 ANTM 42.48 70.28 162.79 49.14 1.889

16 2006 INCO 31 26 455 68.13 0.694

17 2006 INTP 10 59 161 35.71 1.239

18 2006 KLBF 22.59 36.07 67 17.76 0.798

19 2006 PTBA 21.2 34.9 211 16.71 0.528

20 2006 TLKM 40.2 138.52 548.3 18.42 0.976

21 2006 UNVR 72.7 94.9 226 29.2 1.118

22 2007 ANTM 78.56 37.63 536.67 8.34 0.018

23 2007 INCO 85 36 1116 86.25 1.58

24 2007 INTP 15 45 266 30.83 0.989

Page 164: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

150

25 2007 KLBF 20.84 33.1 70 18 0.688

26 2007 PTBA 27.1 48.3 315 38.1 1.443

27 2007 TLKM 39.2 115.57 653.4 15.53 0.625

28 2007 UNVR 73 98 257 26.26 0.584

29 2008 ANTM 16.27 26.43 143.67 7.59 0.922

30 2008 INCO 24 21 444 4.35 1.224

31 2008 INTP 23 33 474 9.7 1.399

32 2008 KLBF 19.51 37.52 72 5.56 0.934

33 2008 PTBA 42.7 50.8 741 9.31 1.588

34 2008 TLKM 31.5 137.72 540.4 12.77 0.807

35 2008 UNVR 77.6 109.6 315 24.76 -0.008

36 2009 ANTM 7.46 21.45 63.46 34.67 1.109

37 2009 INCO 11 28 190 19.21 1.79

38 2009 INTP 29 24 746 18.36 0.838

39 2009 KLBF 21.55 39.24 97 13.4 0.922

40 2009 PTBA 47.8 40.2 1184 14.57 1.211

41 2009 TLKM 29.5 122.18 579.5 16.31 0.563

42 2009 UNVR 82.2 102 399 27.69 0.41

43 2010 ANTM 18.99 28.29 176.77 13.86 1.552

44 2010 INCO 26 30 360 13.54 1.616

45 2010 INTP 27 17 876 18.21 0.622

46 2010 KLBF 23.94 23.45 137 23.72 0.576

47 2010 PTBA 31.6 35.9 872 26.32 1.11

48 2010 TLKM 26 97.58 586.5 13.56 0.638

49 2010 UNVR 83.7 115 444 37.16 0.4

D. Output SPSS (Perhitungan Regresi Linear Berganda)

Descriptive Statistics

N Mean Std. Deviation Minimum Maximum

ROE 49 3.48722E1 21.746334 3.000 85.000

DER 49 6.67008E1 42.166646 17.000 153.340

EPS 49 3.47883E2 277.439257 32.000 1184.000

PER 49 2.37224E1 18.883769 4.310 96.090

BETA 49 1.01772 .677074 -.550 3.170

Page 165: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

151

Regression

Variables Entered/Removedb

Model

Variables

Entered

Variables

Removed Method

1 PER, DER, EPS,

ROEa

. Enter

a. All requested variables entered.

b. Dependent Variable: BETA

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 .500a .250 .182 .612486

a. Predictors: (Constant), PER, DER, EPS, ROE

b. Dependent Variable: BETA

ANOVAb

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 5.498 4 1.375 3.664 .012a

Residual 16.506 44 .375

Total 22.005 48

a. Predictors: (Constant), PER, DER, EPS, ROE

b. Dependent Variable: BETA

Page 166: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

152

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) 1.077 .235 4.585 .000

ROE -.013 .005 -.431 -2.907 .006

DER .002 .002 .110 .789 .434

EPS 1.896E-5 .000 .008 .055 .957

PER .012 .005 .335 2.548 .014

a. Dependent Variable: BETA

Charts

Page 167: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

153

Charts

Page 168: KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM · PDF fileatau simultan memiliki pengaruh terhadap beta saham syariah. ... Harga Saham dan Perhitungan Return 109-132 ... Indeks syariah merupakan

154

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardiz

ed

Coefficient

s

t Sig.

Collinearity

Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) 1.077 .235 4.585 .000

ROE -.013 .005 -.431 -2.907 .006 .774 1.293

DER .002 .002 .110 .789 .434 .882 1.134

EPS 1.896E-5 .000 .008 .055 .957 .842 1.188

PER .012 .005 .335 2.548 .014 .985 1.015

a. Dependent Variable: BETA

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .500a .250 .182 .612486 2.173

a. Predictors: (Constant), PER, DER, EPS, ROE

b. Dependent Variable: BETA