indocement tunggal prakasa update/intp...menggunakan bahan bakar alternatif seperti limbah rumah...

Your Trusted Professional

Company Update

Kami merekomendasikan BUY terhadap Indocement tunggal Prakarsa (INTP) dalam company update kami, dengan mempertimbangkan beberapa katalis positif sebagai berikut 1) Konsumsi semen nasional yang terus meningkat, 2) Peningkatan kapasitas produksi perseroan, 3) Efisiensi. Target price kami untuk 12 Mo kedepan dengan menggunakan metode Discounted Cash Flow adalah IDR 19,050 yang mengindikasikan PE’11F 15.8x dan PE’12 10.6x. Konsumsi Semen Nasional Sejalan dengan perumbuhan ekonomi dunia pada umumnya dan Indonesia khususnya, konsumsi semen nasional diprediksikan akan mengalami pertumbuhan yang cukup signifikan. Pada tahun 2010 konsumsi semen nasional tumbuh 6% menjadi 40.8 juta ton dari sebelumnya ditahun 2009 sebesar 38.5 juta ton. Di tahun ini sendiri sepanjang Januari-Februari konsumsi semen nasional telah tumbuh sebesar 7.1% YoY dari sebelumnya 6,3 juta ton menjadi 6,8 juta ton. Hingga akhir tahun 2011 konsumsi semen nasional diprediksi tumbuh sebesar 6%-7%. Dengan pertumbuhan konsumsi semen nasional tersebut penjualan semen INTP kami prediksikan akan tumbuh di kisaran 6%-7% atau menjadi 14.6-14.7 juta ton dari volume penjualan tahun 2010 sebesar 13.8 juta ton. Exhibit 1. Pasar Semen Indonesia

Kapasitas Produksi Untuk memenuhi target volume penjualannya, INTP terus berupaya menambah kapasitas produksi semen mereka. Pada tahun lalu INTP telah mengoperasikan dua cement mill baru dengan total kapasitas 1.5 juta ton sehingga kapasitas produksi perseroan menjadi 18.6 juta ton per tahun. Kedepannya INTP akan menambah satu cemen mill lagi di Cilegon dengan kapasitas 1.5 juta ton sehingga kapasitas meningkat menjadi 20.1 juta ton. Cement mill tersebut diperkirakan akan mulai beroperasi awal tahun 2012. Lebih jauh jika kondisi pasar domestik terus bertumbuh tinggi INTP berencana akan membangun pabrik baru dalam tiga-empat tahun ke depan berlokasi di Citereup atau di Tarjun, sehingga di tahun 2014 diharapkan kapasitas terpasang INTP bisa mencapai 23.1 juta ton per tahun.

Tentang Persuahaan: PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk adalah salah satu produsen semen terbesar di Indonesia yang memproduksi berbagai jenis semen bermutu, termasuk produk semen khusus yang dipasarkan dengan merek "Tiga Roda". Indocement didirikan pada tahun 1985 dan dioperasikan secara terpadu dengan total kapasitas produksi terpasang sebesar 18,6 juta ton semen per tahun. Indocement saat ini mengoperasikan 12 pabrik, sembilan di antaranya berlokasi di Citeureup, Bogor, Jawa Barat; dua di Palimanan, Cirebon, Jawa Barat; dan satu di Tarjun, Kotabaru, Kalimantan Selatan. Stock Data 52-week Range (IDR) 4,775-14,950 Mkt Cap IDR (bn) 53,377 Shares O/S (mn) 3,681 Share Holders: Birchwood Omnia Limited : 51.00% Mekar Perkasa : 13.03% Public : 35.97%

Indocement Tunggal Prakasa

24 Maret 2011 BUY Price : IDR 15,000 Target Price : IDR 19,050 Reuters/Bloomberg : INTP.JK/INTP IJ Sector : Cement Mino [email protected]

Beta : 1.184

1

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

5.000

7.000

9.000

11.000

13.000

15.000

17.000

19.000

21.000

23.000

25.000

Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11

IHSG VS INTP

INTP IHSG

27,530,2 31,5 31,9 34,2

38,1 38,5 40,843,7

0

10

20

30

40

50

60

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011E

Mill

ion

s

Konsumsi Semen Nasional


Company Update 24 Maret 2011

Exhibit 2. Kapasitas Produksi Sumber : ASI,MCI estimate Efisiensi Operasional Untuk memaksimalkan kinerjanya, Perseroan melakukan berbagai upaya untuk terus meningkatkan efisiensi. Perseroan bertekad hanya akan mengopersikan pabrik dengan tingkat efisiensi yang optimal. Saat ini Perseroan melakukan berbagai upaya untuk mencapai tujuan tersebut. Beberapa kebijakan yang telah diambil perseroan antara lain: 1. menggunakan bahan baku alternatif untuk pembuatan semen PCC (portland cement composite) yang berdampak

pada penurunan jumlah energi yang digunakan dan turunnya emisi CO2, 2. menerapkan kebijakan kontrak jangka panjang untuk pembelian batubara sehingga manajemen persediaan bisa

optimal dan berdampak pada penurunan biaya energi 3. menggunakan campuran batubara dengan kalori yang berbeda untuk menekan biaya bahan bakar 4. Menggunakan bahan bakar alternatif seperti limbah rumah tangga, limbah bahan bakar, serbuk gergaji, oli bekas

dan ban bekas 5. Membangun PLTU dengan kapasitas 2X50 MW untuk mengurangi ketergantungan listrik tenaga diesel sehingga

porsi penggunaan tenaga diesel yang saat ini berkisar 28%-30% dari total energi untuk proses produksi bisa dikurangi.

Kinerja Sepanjang 2010 Sepanjang tahun lalu kinerja operasional INTP cukup bagus, Perseroan berhasil membukukan penjualan semen sebanyak 13.8 juta ton atau naik 3% jika dibandingkan dengan tahun sebelumnya yang sebesar 13.4 juta ton. Pangsa pasar Perseroan pun mengalami kenaikan dari 30.2% di tahun 2009 menjadi 30.9% ditahun 2010. Dengan kenaikan penjualan dan pangsa pasar tersebut Indocement membukukan kenaikan pendapatan 5.3% YoY dari IDR10.5 triliun menjadi IDR11.1 triliun. Sebagai dampak dari terus dilakukannya langkah efisiensi, beban pokok pendapatan berhasil ditekan dan hanya naik tipis 2.4%. Hal tersebut mendorong pertumbuhan laba kotor yang lebih tinggi dari pendapatan yaitu naik 8.5% YoY dari IDR 5.1 triliun menjadi IDR5.5 triliun. Sejalan dengan beban pokok pendapatan, beban usaha juga bisa ditekan khususnya untuk biaya pengangkutan dan penjualan sehingga hanya naik tipis 7.5% YoY , laba usaha pun meningkat lebih tinggi dari laba kotor yaitu naik 8.8% YoY dari IDR 3.7 triliun menjadi IDR4.0 triliun. Pendapatan lain-lain Indocement mengalami kenaikan yang cukup sigifikan yaitu 140% YoY didorong oleh laba selisih kurs yang tumbuh 366.8% YoY dari sebelumnya rugi IDR7.7 miliar menjadi untung IDR20.8 miliar. Dengan adanya kenaikan pendapatan lain-lain tersebut laba bersih Perseroan tercatat naik 17% YoY dari IDR2.7 triliun menjadi IDR3.2 triliun.

Sumber: Emiten, MCI estimate

16,5 16,5 17,1 17,1 17,118,6 18,6

20,1 20,1

23,1 23,1

-

5

10

15

20

25

30

35

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012E2013E2014E2015E

Mill

ion

s

Kapasitas Terpasang



Exhibit 3. Kinerja Keuangan 2010

Exhibit 4. Perkembangan Penjualan Exhibit 5. Perkembangan Pangsa Pasar 2010

Sumber: Emiten

PT INDOCEMENT TUNGGAL PRAKARSA Tbk DAN ANAK PERUSAHAAN

RINGKASAN LAPORAN LABA RUGI KONSOLIDASI

Tahun yang Berakhir pada Tanggal-tanggal 31 Desember 2010 dan 2009 (Disajikan dalam rupiah) 2010 2009

PENDAPATAN BERSIH 11.137.805.265.505 10.576.456.344.583

BEBAN POKOK PENDAPATAN 5.597.042.805.995 5.468.017.733.384

LABA KOTOR 5.540.762.459.510 5.108.438.611.199

BEBAN USAHA

Jumlah Beban Usaha 1.520.732.084.653 1.415.133.152.217

LABA USAHA 4.020.030.374.857 3.693.305.458.982

Penghasilan Lain-lain 221.812.437.242 92.365.524.036

BAGIAN ATAS LABA BERSIH PERUSAHAAN ASOSIASI - BERSIH 6.633.014.691 10.655.889.404

LABA SEBELUM BEBAN PAJAK PENGHASILAN BADAN 4.248.475.826.790 3.796.326.872.422

BEBAN (MANFAAT) PAJAK PENGHASILAN BADAN 1.023.794.823.420 1.047.740.954.784

LABA SEBELUM HAK MINORITAS 3.224.681.003.370 2.748.585.917.638

HAK MINORITAS 260.881.423 (1.931.846.556)

LABA BERSIH 3.224.941.884.793 2.746.654.071.082

LABA BERSIH PER SAHAM DASAR 876 746



Valuasi dan Rekomendasi Dengan menggunakan metode discounted cash flow kami mendapatkan 12 Mo target price untuk INTP IDR 19,050 dimana target price ini mengindikasikan PE’11 15.8x dan PE’11 10.6x. Kami merekomendasikan BUY untuk INTP dimana dengan memandingkan dengan harga penutupan 23 Maret 2011 pada IDR 15,000 masih memberikan potensi keuntungan sebesar 27%. Exhibit 4. Proyeksi Laporan keuangan

PT INDOCEMENT TUNGGAL PRAKARSA Tbk.AND SUBSIDIARIES

CONSOLIDATED STATEMENTS OF INCOME

(Expressed in rupiah)

2008A 2009 2010 2011F 2012F 2013F

Net revenue 9.780.498.326.080 10.576.456.344.583 11.137.805.265.505 13.887.992.183.339 18.690.184.829.330 22.982.697.278.466

Cost of Revenue 5.755.934.618.064 5.468.017.733.384 5.597.042.805.995 6.110.716.560.669 7.476.073.931.732 8.273.771.020.248

Gross Profit 4.024.563.708.016 5.108.438.611.199 5.540.762.459.510 7.777.275.622.670 11.214.110.897.598 14.708.926.258.218

Operating Expense 1.564.695.118.690 1.415.133.152.217 1.520.732.084.653 1.666.559.062.001 2.055.920.331.226 2.298.269.727.847

Operating Income 2.459.868.589.326 3.693.305.458.982 4.020.030.374.857 6.110.716.560.669 9.158.190.566.372 12.410.656.530.372

Other income/expenses (135.058.758.497) 92.365.524.036 221.812.437.242 260.889.577.156 375.586.315.453 482.800.286.113

Profit before income tax 2.332.786.918.887 3.796.326.872.422 4.248.475.826.790 6.385.598.433.914 9.552.607.436.785 12.916.612.122.235

Tax expenses 587.204.749.158 1.047.740.954.784 1.023.794.823.420 1.961.250.406.048 2.933.954.492.770 3.967.163.145.579

Income before minority interest 1.745.582.169.729 2.748.585.917.638 3.224.681.003.370 4.424.348.027.867 6.618.652.944.015 8.949.448.976.656

Net Income 1.745.500.936.215 2.746.654.071.082 3.224.941.884.793 4.425.042.427.476 6.619.587.453.257 8.950.598.111.519

Source : emiten, company

PT INDOCEMENT TUNGGAL PRAKARSA Tbk AND SUBSIDIARIES

CONSOLIDATED BALANCE SHEETS

(Expressed in rupiah) 2008A 2009 2010 2011F 2012F 2013F

Cash and cash equivalent 790.140.947.798 2.623.472.828.832 4.684.869.689.764 8.230.055.481.871 12.137.970.618.608 17.591.012.025.964

Current Asset 3.471.276.001.333 5.341.089.150.042 7.484.807.063.858 11.522.280.466.275 16.567.434.888.222 23.031.693.813.999

Non Current Asset 7.815.430.862.446 7.935.426.484.586 7.861.338.613.879 7.581.798.930.376 8.537.151.521.948 9.805.858.616.230

Total Asset 11.286.706.863.779 13.276.515.634.628 15.346.145.677.737 19.104.079.396.651 25.104.586.410.170 32.837.552.430.229

Current Liabilities 1.943.884.694.003 1.779.231.394.954 1.347.705.747.072 1.400.208.844.203 1.884.373.331.460 2.317.151.073.252

Non Current Liabilities 821.091.680.610 793.090.060.336 897.841.880.232 1.060.490.759.362 1.264.393.523.789 1.398.656.972.831

Equity 8.521.730.489.166 10.704.194.179.338 13.100.598.050.433 16.643.379.793.086 21.955.819.554.921 29.121.744.384.146

Minority Interest 21.536.928.781 23.468.775.337 23.207.893.914 30.553.582.803 54.201.536.005 68.948.091.835

Total Liabilities and Equity 11.286.706.863.779 13.276.515.634.628 15.346.145.677.737 19.104.079.396.651 25.104.586.410.170 32.837.552.430.229

Source : emiten, company

PT INDOCEMENT TUNGGAL PRAKARSA Tbk AND SUBSIDIARIES

CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS

(Expressed in rupiah)

2008A 2009 2010 2011F 2012F 2013F

Net CF from operating activities 2.170.061.511.108 2.545.519.504.358 2.711.095.184.027 3.985.257.914.297 5.966.512.655.304 8.372.158.334.889

Net CF from investing activities (26.093.849.932) (119.995.622.140) 74.087.870.707 279.539.683.503 (955.352.591.573) (1.268.707.094.281)

Net CF from financing activities (1.661.585.469.080) (592.192.001.184) (543.848.349.248) (719.611.805.693) (1.103.244.926.994) (1.650.409.833.253)

Net increase/decrease CF 482.382.192.096 1.833.331.881.034 2.241.334.705.487 3.545.185.792.107 3.907.915.136.737 5.453.041.407.355

Begining cash in BS 307.758.755.702 790.140.947.798 2.623.472.828.832 4.684.869.689.764 8.230.055.481.871 12.137.970.618.608

Ending cash 790.140.947.798 2.623.472.828.832 4.684.869.689.764 8.230.055.481.871 12.137.970.618.608 17.591.012.025.964

Ratio 2008A 2009 2010 2011F 2012F 2013F

EPS (IDR) 474 746 876 1.202 1.798 2.431

EPS Growth (%) 78% 57% 17% 37% 50% 35%

P/E (x) 9,7 18,4 18,2 15,8 10,6 7,8

P/BV (x) 2,0 4,7 4,5 4,2 3,2 2,4

ROE (%) 20% 26% 25% 27% 30% 31%

ROA (%) 15% 21% 21% 23% 26% 27%

DER (x) 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1

Source : Company, MCI Estimates


DISCLAIMER This Document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circum-stances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors and strictly a personal view and should not be used as a sole judgment for investment. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Mega Capital

MCI Research also available on Bloomberg, Factset & Securities.com

Head Office (021) 79175599 (021) 79193900 Semarang (024) 3562451 (024) 3566638

Menara Bank Mega Lt. 2 Ruko Suari, Jl. Suari No. 7C Semarang 50137 Jawa Tengah

Jl. Kapten P. Tendean. Kav 12-14A. Jakarta 12790 Surabaya (031) 5461607 (031) 5472492

Roxy (021) 63852841 (021) 63852830Wisma Dharmala 2nd Floor, Jl. Panglima Sudirman Kav.101-103

Surabaya 60271 Jawa Timur

Komp. Niaga Roxy Mas Blok D3/12, Jl. KH. Hasyim Ashari, Jakarta

10150 Surabaya Mayjend Sungkono

Kendal (021) 3918462 (021) 3918461 Jl. Mayjend Sungkono No. 52 A (031) 5680774 (031) 5669574

Jl Kendal No. 6 Jakarta Pusat Surabaya (031) 5680747

Sudirman (021) 57936852 (021) 57936844 Malang (0341) 557222 (0341) 557234

Sudirman Plaza Indofood Tower Mezzanine Floor, Jl. Jend Sudirman

Kav 76-78 Jakarta Selatan12910

Ruko Raya Dieng I, Jl. Raya Dieng I Kav. 5 Malang 65116, Jawa

Timur (0341) 557123

Pondok Indah (021) 7257823 (021) 7247640 Yogyakarta (0274) 623407 (0274) 623579

Plaza 5 Pondok Indah Blok D No. 11 Jl. Margaguna Raya Pondok

Indah Jakarta Selatan.Jl. Raya Magelang Km. 5,6 No. 57 B Yogyakarta – Jawa Tengah

Kelapa Gading Solo (0271) 731681 (0271) 731685

Jl. Boulevard Barat Blok LC 6 / No 27 Ruko Manahan Solo, Jl. Adi Sucipto, Solo - Jawa Tengah. (0271) 731683

Medan (061) 4534399 (061) 4559475 Pontianak (0561) 746636 (0561) 747009

Uniplaza Building 3rd Floor East Plaza, Jl. Letjen MT. Haryono No. A

– 1 Medan – Sumut

Jl. Teuku Umar, Komp Pontianak Mall Blok B NO. 28 Pontianak

Kalimantan Barat(0561) 7506660

Bandar Lampung (0721) 258778 (0721) 266438 Samarinda (0541) 733866 (0541) 733955

Gedung Megalife 3rd floor Jl. Jendral Sudirman No. 3 C Enggal

Bandar Lampung Ruko Permata No. 8 Jl. Pahlawan, Samarinda Kalimantan Timur (0541) 204424

Palembang (0711) 354867 (0711) 354865 Banjarmasin ( 0511 ) 3362337 (0511) 3352413

Gedung Megalife 3rd Floor Jl. R Soekamto NO.28G Palembang

Sumatra Selatan

Jl. Haryono MT No. 29B Rt 010 Rw.003 Kel. Kertak Baru Ulu,

Kec.Banjarmasin Tengah - Kalimanatan Selatan (0511) 3362338

Batam (0778) 7493791 (0778) 7493792 Palangkaraya (0536) 3237401 (0536) 3237403

Komp Super Blok Nagoya Hill Blok B No. 3A , Nagoya - Batam Jl. Tjilik Riwut MM 2,5 No. 101 Palangkaraya - Kalimantan

Tengah.

Pekanbaru (0761) 29558 (0761) 29591 Makassar (0411) 319417 (0411) 319647

Jl. Sudirman No. 255 A Pekanbaru - Riau 28111Jl. Veteran Utara Ruko Metro Square Blok C No. 4 Makassar

90141 - Sulawesi Selatan (0411) 319587

Bandung (022) 87340972 (022) 87340986 (0411) 319303

Menara Bank Mega Lt. 3, Jl. Gatot Subroto No. 283, Bandung Jawa

BaratManado, (0431) 879691 (0431) 879691

Bandung 2 (022) 4266060 (022) 4219997Kompleks Ruko Mega Mas Blok 1 C No. 48, Jl. Piere Tendean

(Boulevard) Manado 95111

Ruko Grand Eastern 16M, Jl. Pasir Kaliki No. 16-18. Bandung (022) 4266069

Cirebon (0231) 235522 (0231) 235521

Jl. Cirebon Grand Center Blok D No. 12A. Lantai 2. Cirebon (0231) 235523


Danny Eugene [email protected]

Head of Research Mining, Infrastructure

Ratna Lim [email protected]

Research Analyst Economics, Telecommunication, Consumer

Fajar Setiawan [email protected]

Research Analyst Infrastructure, Construction/Property

Mino [email protected]

Research Analyst Heavy Equipment, Cement

Equity Sales & Trading

Tel. (6221) 7917 5571-76, 79175580 Fax.(6221) 7917 5032

Fixed Income Sales & Trading Tel. (6221) 79175559-62 Fax. (6221) 7919 3900

Fund Management Tel. (6221) 7917 5578-58

Fax.(6221) 7917 5031

Investment Banking Tel. (6221) 7917 5599 Fax. (6221) 7919 3900

Research Department Tel. (6221) 7917 5599 Fax.(6221) 7917 5032

Marketing Department Tel. 021-79175579

Fax. (6221) 7917 5037

indocement tunggal prakasa update/intp...menggunakan bahan bakar alternatif seperti limbah rumah...

Documents