Efficient Market HypothesisOlehAnggakara Pradian Mandana PutraCahyo NurhadiDimas Arya PradanaLufhti Fathurahman AlamsyahPrima Eka CandraSeptian Yudhianto

Efficient Market Hypothesis (EMH)

Efisiensi pasar didefinisikan sebagai hubungan antara harga-sekuritas dengan informasi (Beaver, 1998).

Suatu pasar sekuritas dikatakan efisien jika harga-harga sekuritas mencerminkan secara penuh (fully reflect) informasi yang tersedia

Sejarah EMH

Eugene F. Fama

Pasar Effisien dapat terjadi jika,

Harga-harga berubah secara acak (random).

seri perubahan harga tidak dipengaruhi oleh data harga waktu lalu. semua pergerakan harga dari waktu lalu, waktu sekarang

dan waktu akan datang adalah bebas (independent). Perubahan harga merupakan reaksi atas informasi baru

yang masuk ke pasar.

Random – Walks Theory

Random-Walks Theory

“ Pergerakan suatu harga saham tidak akan mengikuti bentuk atau tren apapun dan pergerakan harga masa lalu tidak dapat

digunakan untuk memprediksi pergerakan harga masa yang akan datang.”

Maurice Kendall(1953)

Informasi Investors

Reaksi Pasar

Normal

ILUSTRASI EMH

Adanya berbagai situasi maupun kondisi yang berbeda diantara negara yang satu dengan yang lain menyebabkan efisiensi pasar pada suatu negara akan berbeda dengan Negara yang lain

Efisiensi Market menunjukkan suatu tingkatan dengan pertanyaan “seberapa effisien suatu pasar”

BENTUK-BENTUK EMH

BENTUK EMHKuat

Lemah

Semua Informasi :Publikasi & Non Publikasi

Informasi Publikasi

Informasi Historis

MEKANISME EFISIENSI

PASAR MODAL

Pasar Efisien

Suatu pasar dikatakan efisien jika harga dapat menyesuaikan dengan cepat atas munculnya informasi yang baru.

Bagaimana pasar modal dapat disebut efisien?

Pasar modal dikatakan efisien apabila harga sekuritas-sekuritasnya mencerminkan semua informasi yang relevan.

Semakin tepat dan cepat informasi sampai ke calon investor dan dicerminkan pada harga saham, maka pasar modal yang bersangkutan semakin efisien.

Kapan pasar modal dapat efisien?

Efisien pasar modal akan tercapai bila harga saham dinilai secara fair dari semua informasi yang tersedia.

Jika semua informasi yang relevan dan terpercaya tercermin dalam harga-harga sekuritas dilantai bursa, maka pasar modal dikatakan efisien.

Hal-hal yang mempengaruhi efisiensi pasar modal

Jumlah dan kualitas analis pasar modal merupakan salah satu elemen penting yang membuat pasar modal menjadi efisien.

Kesalahan penetapan harga saham yang mungkin akibat dari kurangnya informasi atau kesalahan teknis sederhana akan menghilangkan sejumlah kekuatan analis pada suatu penentuan harga.

ARTI PENTINGNY

A EMH

ARTI PENTING EHM

Laporan keuangan bukanlah satu-satunya sumber informasi mengenai perusahaan bagi para pembuat keputusan.

Pasar yang efisien akan menyediakan informasi yang berharga bagi manajer, analis, dan investor.

1. Para pihak dapat meyakini harga yang terbentuk di pasar (Trust market prices)

Harga di pasar mencerminkan semua informasi yang diketahui

Semua analis maupun investor menerima dan mengevaluasi informasi baru yang berkaitan dengan setiap saham pada waktu yang hampir sama

Nilai perusahaan dapat diketahui dari sekuritas yang diterbitkan

Memberikan peluang untuk strategi yang optimal di dalam penciptaan portofolio yang sesuai dengan tingkat risiko yang diinginkan

Minimasi biaya transaksi

2. Para pihak dapat membaca informasi dari harga (Read into prices)

kinerja perusahaan dapat dibaca dari harga saham

Harga saham tinggi diartikan bahwa perusahaan mempunyai prospek dan kinerja yang bagus, dan sebaliknya

Lanjutan …

3. Tidak ada ilusi Finansial (No financial illusions)

Baik investor maupun manajer perusahan tidak mudah melakukan trick di pasar

Bagi perusahaan akan memperoleh modal pada harga yang wajar sesuai dengan kondisi perusahaan

Investor juga memperoleh keuntungan karena harga saham yang dibeli sesuai dengan nilai perusahaan yang diharapkan

Lanjutan …

4. Pasar yang Efisien memberikan economic rent tertentu yang bernilai

5. Biaya iklan untuk saham baru relatif kecil dan tidak akan mempengaruhi harga saham

6. Para manajer tidak berpeluang memanipulasi teknik data dan prosedur

Lanjutan …

Lanjutan …7. Investor tidak memerlukan sumber

informasi lain

Harga yang benar atau wajar seperti apa yang mereka lihat di pasar

Para investor tidak khawatir membeli saham pada harga yang cukup optimistik

Karakteristik pasar modal secara umum Harga saham akan merefleksikan secara cepat dan akurat

terhadap semua bentuk informasi baru

Harga saham bersifat Random, jadi harga tidak mengikuti beberapa kecenderungan dan informasi masa lalu dan tidak digunakan untuk menentukan kecenderungan harga

Saham – saham yang menguntungkan (profitable) tidak mudah untuk diprediksi

KELEMAHAN EMH

Efficient Market Hypothesis Latar belakang :

Pasar modal dianggap tidak stabil dilihat dari harga saham, dan tanpa mengikuti aturan yang berlakuEMH

Fluktuasi harga justru merupakah suatu hal yang sangat rasional yang dilakukan oleh investor untuk mengambil keuntungan dari informasi yang ada

Kelemahan EMH

Pengertian yang tidak jelas

Konsep yang berubah

Faktor manusia

Kesulitan teknis

Pengertian Tidak Jelas

Efisiensi pasar secara konseptual tidak memiliki definisi yang jelas.

Hubungan “sepenuhnya mencerminkan” tidak dinyatakan secara rinci

Konsep yang Berubah

Sejak lahir hingga final refinement, EMH mengalami penguatan konsep definisi pasar yang efisien.

Selain itu, terjadi perubahan besar atas definisi dan deskripsi efficient market hypothesis

Faktor ManusiaEMH dianggap hasil penelitian bertahun-tahun dari perilaku harga saham

Peneliti yang melakukan penelitian menikmati penghargaan yang besar atas “keakuratan” EMH selama beberapa tahun

Hasil penelitian yang menentang EMH dianggap “sebelah mata”

Penelitian yang menunjukkan penyimpangan EMH tidak terlalu dihiraukan

Kesulitan TeknisCapital Asset Pricing Model (CAPM) muncul dan menjadi dasar pola pikir teori keuangan

Ada usaha untuk mengintegrasikan CAPM dengan EMH

Kesulitan terjadi karena tidak dapat membuktikan apakah EMH merupakan teori ilmiah atau bukan

Terima

Kasih