ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN SEBELUM
DAN SESUDAH MENERAPKAN EMPLOYEE STOCK
OWNERSHIP PROGRAM (ESOP)
SKRIPSI
Untuk memenuhi Salah Satu Persyaratan Untuk Mencapai
Derajat Sarjana Ekonomi
Oleh :
JOKO INDRA PRASETIAWAN
(201110170311132)
JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2015
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Alhamdulillah, Puji syukur kami panjatkan kehadirat Allah SWT, karena limpahan
rahmat dan karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul
“ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN SEBELUM DAN SESUDAH
MENERAPKAN EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP PROGRAM (ESOP).
Skripsi merupakan tugas akhir yang wajib dilaksanakan oleh setiap mahasiswa pada
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah
Malang. Hal ini dimaksudkan agar mahasiswa memiliki wawasan dan pengalaman baru
dalam menerapkan dan membandingkan dari setiap ilmu yang didapat sewaktu di bangku
kuliah dengan kondisi nyata di lapangan, sehingga mahasiswa memiliki modal yang
cukup untuk terjun ke dunia sesuai profesinya.
Penulis mengucapkan banyak terima kasih kepada semua pihak yang telah banyak
membantu, sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik. Penghargaan yang
setinggi-tingginya kami sampaikan kepada yang terhormat :
1. Bapak Drs. Muhajir, MAP selaku Rektor UMM
2. Bapak Nazaruddin Malik., Dr., M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Ibu Siti Zubaidah, Dra, M.M, Ak., CA. selaku Ketua Jurusan Akuntansi
Universitas Muhammadiyah Malang.
4. Bapak Dhaniel Syam, Drs., M.M., Ak., CA. selaku Dosen Pembimbing I.
5. Ibu Endang Sri W, Dra, M.Si., Ak, CA. selaku dosen pembimbing II.
6. Seluruh Bapak/Ibu beserta Staff Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah memberikan banyak ilmunya kepada
penulis, sehingga penulis dapat menyelesaikan studi di Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
7. Teman-teman angkatan 2011 khususnya kelas Akuntansi C yang menjadikan
inspirasiku dalam mengembangkan kualitas berpikir.
8. Seluruh teman-teman Lab. Akuntansi baik angkatan 2010, 2011, 2012 yang
selalu memberikan dukungan untuk menjadi lebih baik.
9. Semua teman-teman seperjuangan skripsi, khususnya Arwin, Silvy, Putri, Ravy,
Dyan, Dahlia, Izzudin, Nadia, Nikmatul, Farhani, Dedy, Vina yang sudah
i
memberikan canda tawa, pengetahuan, keluh kesah dalam menyelesaikan
skripsinya.
10. Terimakasih kepada Rozaq, Priyo, Anggra yang menyempatkan waktunya untuk
memberikan informasi maupun semangatnya.
Saya menyadari bahwa masih banyak kekurangan dalam penyusunan skripsi ini.
Oleh karena itu, kami sangat mengharapkan kritik serta saran yang bersifat membangun
guna memberikan kesempurnaan pada skripsi ini.
Sebuah harapan yang besar, semoga skripsi ini dapat berguna sebagai salah satu
refrensi guna pengembangan dunia ekonomi pada umumnya dan dunia pendidikan
akuntansi pada khususnya.
Billahitaufiq walhidayah
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, Februari 2015
Joko Indra Prasetiawan
201110170311132
ii
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR ....................................................................................... i
DAFTAR ISI ...................................................................................................... iii
DAFTAR TABEL ............................................................................................. vi
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................... vii
ABSTRAKSI ...................................................................................................... viii
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ............................................................................... 1
B. Rumusan Masalah .......................................................................... 3
C. Batasan Masalah ............................................................................ 3
D. Tujuan Penelitian ........................................................................... 4
E. Manfaat Penelitian ......................................................................... 4
1. Teoritis ...................................................................................... 4
2. Praktis ........................................................................................ 4
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Penelitian Terdahulu ...................................................... 5
B. Landasan Teori .............................................................................. 6
1. Laporan Keuangan .................................................................... 6
a. Pengertian Laporan Keuangan ............................................. 6
b. Tujuan dan Karakteristik Laporan Keuangan ...................... 7
2. Kinerja Keuangan Perusahaan .................................................. 9
3. Employee Stock Ownership Program (ESOP) .......................... 11
a. Pengertian Eployee Stock Ownership Program (ESOP) ...... 11
b. Sarana Untuk Membuat Kepemilikan Saham Oleh
Karyawan (Employee Stock Ownersip) ................................ 12
iii
4. Economic Value Added (EVA) .................................................. 23
a. Pengertian Economic Value Added (EVA) ........................... 23
b. Manfaat Economic Value Added (EVA) ............................... 23
c. Pengukuran Economic Value Added (EVA) ........................ 24
d. Keunggulan dan Kelemahan EVA ....................................... 31
5. Studi Peristiwa (Event Study) .................................................... 32
BAB III METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian .............................................................................. 34
B. Populasi dan Sampel ...................................................................... 34
C. Definisi Operasional ...................................................................... 35
1. Net Operating Profit After Tax (NOPAT) ................................. 35
2. Weight Average Cost of Capital (WACC) ................................. 35
3. Modal yang Diinvestasikan ....................................................... 36
4. Economic Value Added ............................................................. 36
D. Jenis dan Sumber Data ................................................................... 37
E. Metode Pengumpulan Data ............................................................ 38
F. Metode Analisis Data ..................................................................... 38
1. Menghitung Net Operating Profit After Tax (NOPAT) ............ 38
2. Menghitung Weight Average Cost of Capital (WACC) ............ 39
3. Menghitung Total Modal .......................................................... 39
4. Menghitung Economic Value Added (EVA) .............................. 39
iv
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Objek Penelitian ............................................................ 40
B. Analisis Net Operating Profit After Tax (NOPAT) ........................ 42
C. Analisis Weight Average Cost of Capital ...................................... 44
D. Analisis besarnya total modal yang diinvestasikan ....................... 47
E. Analisis Economic Value Added (EVA) ......................................... 49
F. Kinerja Keuangan Perusahaan yang Menerapkan ESOP .............. 52
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan .................................................................................... 54
B. Keterbatasan ................................................................................... 54
C. Saran .............................................................................................. 55
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................ 56
LAMPIRAN
v
DAFTAR TABEL
Tabel :
4.1 Perusahaan Yang Menerapkan ESOP Berdasarkan BEI ........................... 40
4.2 Analisis NOPAT Pada Perusahaan Yang Menerapkan
ESOP (Dalam Rupiah) ............................................................................... 42
4.3 Analisis WACC Pada Perusahaan Yang Menerapkan ESOP
(Dalam Rupiah) ......................................................................................... 44
4.4 Analisis Modal yang Diinvestasikan pada Perusahaan yang
Menerapkan ESOP (Dalam Rupiah) .......................................................... 47
4.5 Analisis EVA pada Perusahaan yang Menerapkan ESOP
(Dalam Rupiah) ......................................................................................... 49
4.6 Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Menerapkan ESOP .................. 52
vi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran :
I. Data Ringkasan Laporan Keuangan Pada Perusahaan Yang Listing
Di BEI Sebelum dan Sesudah menerapkan ESOP.
II. Perhitungan NOPAT Pada Perusahaan Yang Listing Di BEI
Sebelum dan Sesudah menerapkan ESOP.
III. Perhitungan WACC Pada Perusahaan Yang Listing Di BEI Sebelum
dan Sesudah menerapkan ESOP.
IV. Perhitungan Modal Yang Diinvestasikan Pada Perusahaan Yang
Listing Di BEI Sebelum dan Sesudah menerapkan ESOP.
V. Perhitungan EVA Pada Perusahaan Yang Listing Di BEI Sebelum
dan Sesudah menerapkan ESOP.
VI. Jumlah Pertama Kali Alokasi Saham ESOP.
VII. Jumlah Kumulatif Aksi Korporasi.
vii
ABSTRAKSI
Memasuki era pasar global, gejolak politik yang relatif stabil, melemahnya
kurs rupiah terhadap dollar Amerika berdampak pada kinerja keuangan
perusahaan di Indonesia, khususnya perusahaan yang terdaftar di BEI akan
berdampak pada kinerja keuangan perusahaan. Agar perusahaan dapat bertahan
bahkan me-ngembangkan usahanya, maka perusahaan perlu mengembangkan
strategi-stragei yang dapat menunjang kinerja perusahaan. Adapun salah satu
strategi perusahaan adalah dengan adanya penerapan Employee Stock Ownership
Program (ESOP).
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji kinerja keuangan perusahaan
yang lisrting di BEI satu tahun sebelum dan satu tahun sesudah menerapkan
Employee Stock Ownership Program (ESOP) dengan menggunakan alat ukur
Economic Value Added (EVA). Adapun perusahaan yang dijadikan sampel
penelitian adalah perusahaan yang menerapkan ESOP yang terdaftar di BEI.
Hasil analisis EVA menunjukan bahwa terdapat 3 perusahaan yang mengalami
peningkatan positif pada kinerja keuangan dan 3 perusahaan yang mengalami
penurunan negatif pada kinerja keuagan pada perusahaan satu tahun sebelum dan
satu tahun sesudah menerapkan Employee Stock Ownership Program (ESOP).
Kata Kunci : Employee Stock Ownership Program (ESOP), EVA, financial
performance, companies performance.
viii
ABSTRACT
Abstract : Meddle in the era of the global market, a relatively stable political
turmoil, depreciation of the rupiah against the US dollar impact on the financial
performance of companies in Indonesia, in specially companies listed on the Stock
Exchange will have an impact on the financial performance of the company. So
that the company can survive even develop its business, the company needs to
develop a strategy that can support the companies performance. As one of the
companies strategy is with the implementation of Employee Stock Ownership
Program (ESOP).
The purpose of this study was to examine the companies financial performance
in the IDX one year before and one year after applying the Employee Stock
Ownership Program (ESOP) by using a measuring instrument Economic Value
Added (EVA). The company is a research sample that implement Employee Stock
Ownership Program (ESOP) company listed on the Stock Exchange.
Economic Value Added (EVA) analysis results show that there are three
companies that experience a positive difference in the financial performance and
three companies that have a negative difference in the financial performanceof the
company one year before and one year after applying the Employee Stock
Ownership Program (ESOP).
Key Word : Employee Stock Ownership Program (ESOP), EVA, financial
performance, companies performance.
ix
DAFTAR PUSTAKA
Arikunto, S. 2006. Prosedur Suatu Penelitian: Pendekatan Praktek. Edisi Revisi
Kelima. Jakarta: Penerbit Rineka Cipta.
Astika, Ida Bagus Putra. 2008. Pembentukan Return Saham Ekspektasian melalui
Managemen Laba di sekitar Peristiwa Pengumuman Program Opsi Saham
Karyawan. Dalam Jurnal Aplikasi Manajemen, 8 (3): h: 827-835.
Astika, Ida Bagus Putra. 2012. Harga Referensi dan Return Expectation dalam
Employee Stock of Option Plan. Dalam Finance and Banking Journal, 14
(1): h: 89-99.
Asyik, Nur Fadjrih. 2006. Analisa Perilaku Manajemen Terhadap Penerapan
Kompensasi Program Opsi Saham Eksekutif. Dalam Ekuitas, 11 (1): h: 19-
39.
Azali, L. 2009. :Abnormal Return Sekitar Penutupan Bursa Efek Indonesia
Tanggal 8 Oktober 2008: Studi Peristiwa Berbasis Intraday”. Tesis
Program Pasca Sarjana Magister Akuntansi STIE YKPN Yogyakarta
(tidak dipublikasikan).
Bapepam. 2002. Studi tentang Penerapan ESOP Perusahaan Publik di Pasar
Modal Indonesia. Departemen Keuangan Republik Indonesia.
Cyrillius Martono. 2002. Analisis Pengaruh Profitabilitas Industri, Rasio
Leverage Keuangan Tertimbang Dan Intensitas Modal Tertimbang Serta
Pangsa Pasar Terhadap “ROA” dan “ROE” Perusahaan Manufaktur
Yang Go-Public di Indonesia. Surabaya : Universitas Katolik Widya
Mandala.
Aribawa, Dwitya. 2012. ANALISIS BIAYA MODAL DAN ECONOMIC VALUE
ADDED SEBELUM DAN SESUDAH MENERAPKAN PROGRAM
KEPEMILIKAN SAHAM KARYAWAN PADA PERUSAHAAN
PUBLIC DI INDONESIA : UNIVERSITAS TRISAKTI.
Fama, Eugene F. 1969. “Eficient Capital Markets: A Review of Theory and
Empirical Work”. The Journal of finance Vol. 25 No. 2, hal 383-417.
Given, Lisa M. (editor). 2008. The Sage encylopedia of qualitative research
methods. Thousand Oaks: Sage. Graha Ilmu.
56
Ikatan Akuntan Indonesia. 2004. Standar Akuntansi Keuangan PSAK. Salemba
Empat; Jakarta.
Iramani, Rr. Erie Febriani, 2005. Financial Value Added: Suatu Paradigma Baru
Dalam Pengukuran Kinerja dan Nilai Tambah Perusahaan, Jurnal
Akuntansi dan Keuangan.
Jogiyanto. 2010. “Teori Portofolio dan Analaisis Investasi”. Yogyakarta. BPFE-
Yogyakarta edisi ketujuh.
Letlora, Selvy Chelarci. 2012. Pengaruh Pengumuman Employee Stock Option
Program Terhadap Reaksi Pasar Dan Kinerja Perusahaan Pada Perusahaan
Publik Yang terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Sekolah Tinggi
Ekonomi Perbanas; Surabaya.
Nasution, Irma Yanti. 2009. ANALISIS KINERJA KEUANGAN BER-
DASARKAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN FINANCIAL
VALUE ADDED (FVA) PADA PT. PERKEBUNAN NUSANTARA IV
MEDAN; Uiniversitas Sumatera Utara; Medan.
Prawironegoro, Ari Purwanti, 2008. Akuntansi Manajemen, Edisi 2, Jakarta
Penerbit Mitra Wacana Media.
Prayitno, Yogo Heru, 2012. ABNORMAL RETURN DI SEKITAR TANGGAL
PENGUMUMAN PEMBAGIAN DEVIDEN SETELAH LAM TIDAK
MEMBAGI: STUDI PERISTIWA BERBASIS DATA INTRADAY: CALL
PAPER: UNIVERSITAS WIDYATAMA: CALL PAPER, hal 445:
UNIVERSITAS WIDYATAMA.
Rizky, Melissa, 2012. Analisis Kinerja Keuangan dengan menggunakan metode
Camel (Studi kasus pada PT bank sulselbar tahun 2008-2010); Universitas
Hasanudin; Makasar.
Salmi, TimoandIika Virtanen (2001), “Economic Value Added: A Simulation
Analisis of The Trendy, OwnerOriented Management Tool”, Acta
Wasaensia No. 20.
Salmi, Timoand Ika Virtanen (2002), “Economic Value Added: A Simulation
Analisis of The Trendy, Owner Oriented Management Tool”, Acta
WasaensiaNo. 20.
Setyaningrum, Agatha Niken 2013. Pengaruh Employee Stock Ownership
Program (ESOP) Terhadap Kualitas Implementasi Corporate Governance
57
& Kinerja Perusahaan. Skripsi. Universitas Brawijaya, Jl. MT.
Haryono 165, Malang.
Supranto. J (2009): Statisitik Teori dan Aplikasi: Edisi Ketujuh-Erlangga.
Tunggal, Amin Widjaja 2001. Memahami Konsep Economicc Value Added (EVA)
dan Value Based Management (VAM), Jakarta : Harvarindo
Uyanto, Stanislaus S (2009): Pedoman Analisis Data Dengan SPSS: Edisi Ketiga-
Yogyakarta:
Valez P., Ignatio (2000): Value Creation and Its Measurement A Critical Look At
EVA, Bogota Colombia. Universidad Jeveriana.
Valez P., Ignatio (2000): Value Creationand Measurement A Critical Look At
EVA, Bogota Colombia: Universidad Jeveriana.
Yahoo finance, diakses tanggal 27 Desember 2014. Dari www.finance.yahoo.com
.IDX Statistic.www.idx.co.id
Young, David, S. O’Byrne, F. Stephen, 2001. EVA dan Manajemen Berdasarkan
Nilai, Jakarta : Salemba Empat.
58