Dampak Holidays Pajak Energi Terbarukan

Pembangunan Proyek di Cina: Sebuah biaya manfaat

Analisa

Eva Huang dan Nicholas Underwood ☆

Abstrak

Dalam beberapa tahun terakhir ekonomi Cina telah pindah dari karbon intensif ekonomi ke arah

ekonomi yang semakin bergantung pada energi terbarukan. Sementara ini telah jelas sehubungan

dengan pengembangan hidro, juga dapat dilihat di peningkatan energi yang dihasilkan oleh

proyek-proyek surya dan angin. Peningkatan ini telah sebagian besar diakibatkan dari intervensi

pemerintah dan melalui penawaran insentif dari tahun 2005 sampai sekarang.

Artikel ini berusaha untuk menilai pengaruh kebijakan pemerintah memungkinkan 6 tahun untuk

teknologi tinggi yang ditentukan proyek-proyek energi terbarukan. Pertama akan membahas

bagaimana tax holiday ini insentif kepada manajer keuangan melakukan investasi jika

mempertimbangkan pilihan proyek sebelum mencoba untuk menghargai berapa luas implikasi

intervensi dan distorsi di pasar.

Hal ini dilakukan dengan menganalisis metode biaya manfaat yang digunakan dalam keuangan

public dan menunjukkan dampak tax holiday pada proses pengambilan keputusan ini. Sebagai

akibat, makalah ini menunjukkan bahwa ada keterbatasan yang signifikan dalam evaluasi proyek

yang dilakukan di bidang keuangan publik karena praktek umum hanya beratnya mencapai

prospek dari lima tahun pertama dari proyek selama evaluasi.

Hal ini bermasalah karena proyek mungkin memiliki arus kas negatif yang terkait dengan

dekomisioning di kemudian hari, yang telah terlihat di peternakan angin generasi awal dan

proyek terbarukan lainnya seperti proyek nuklir khususnya.

Makalah ini menyimpulkan dengan mendiskusikan niat tax holiday dan distorsi yang terjadi

dalam perekonomian sebagai akibat dari pelaksanaannya; Analisis ini jelas menunjukkan bahwa

distorsi ini dapat diperburuk oleh keterbatasan dalam keuangan valuasi public.

Akibatnya, tulisan ini menunjukkan bahwa intervensi pemerintah meningkatkan investasi;

Namun, itu mendistorsi peserta keuangan yang rasional dan dapat menyebabkan investasi

berlebihan jika analisis keuangan yang terbatas dilakukan.

Pengantar

Dalam beberapa tahun terakhir Republik Rakyat Cina (RRC) telah menetapkan diri sebagai

negara yang mendorong produksi energi terbarukan baik di dalam negeri dan pasar internasional.

Sejak akhir tahun 2005, pemerintah Cina telah membentuk tujuan ambisius dan berpikir ke

depan untuk mendorong pengembangan terbarukan industri energi dan menciptakan ekonomi

yang lebih efisien yang mempromosikan lingkungan hidup yang hijau.

Dengan komitmen tengara reformasi lingkungan melalui energi terbarukan hukum 2005. dan

dalam 11 dan 12 Lima Tahun cetak biru, Cina telah mendorong industri energi terbarukan dalam

negeri dengan fokus terutama pada teknologi yang kuat dan paling finansial Seiring berjalannya

waktu Generasi listrik angin telah memperluas 50 kali lipat dari produksi aslinya 0.8GW pada

tahun 2005 toa kapasitas 47.7GW pada akhir 2010.

Kebijakan perpajakan nasional baru yang efektif sejak 1 Januari 2008 memperkenalkan pajak

liburan untuk menentukan industri teknologi tinggi. Termasuk dalam hal ini adalah semua

proyek-proyek peternakan angin yang menghasilkan listrik lebih dari kapasitas 1.5MW. Sebagai

hasil dari pajak liburan ini, kelangsungan keuangan sebuah peternakan proyek angin telah diubah

untuk tampak lebih menarik bagi calon investor. Sementara ini mempromosikan pengembangan

proyek peternakan angin, juga menghasilkan investasi dalam proyek yang mungkin sebaliknya

tidak menguntungkan selama jangka waktu yang lama.

Tulisan ini akan melakukan analisis biaya dan manfaat keuangan publik dari dampak pajak

liburan pada sebuah proyek, baik selama jangka waktu awal 5 tahun, seperti yang digunakan

dalam analisis proyek keuangan publik, serta jangka panjang dan tahun yang akan datang Tentu

saja ada durasi proyek. Selain itu, makalah ini memberi pemahaman tentang dampak analisis

biaya dan manfaat ini pada proyek-proyek yang menerima tax holiday. Makalah ini juga

berusaha untuk memahami bagaimana kebijakan ini akan mempengaruhi proyek-proyek tenaga

angin terbarukan yang saat ini dilakukan di Cina sebagai akibat dari undang-undang pajak yang

baru ini. Setelah menunjukkan keuntungan untuk proyek arus kas yang lebih baik yang diperoleh

dari tax holiday, artikel ini akan membahas keterbatasan yang dikenakan oleh praktek umum

hanya menggabungkan awal seumur hidup 5 tahun proyek ke rekening. Hal ini akan

menyebabkan diskusi tentang dampak tax holiday pada sebuah proyek yang sedang dinilai

menggunakan teknik keuangan publik melalui analisis biaya dan manfaat. Melalui analisis ini,

artikel ini akan menunjukkan dampak tax holiday di proyek peternakan angin, dan keunggulan

dan keterbatasan mereka.

Studi Pustaka

Metode analisis biaya dan manfaat telah digunakan sejak tahun 1930-an di negara Bagian Amerika. Sementara konsep telah berkembang dari waktu ke waktu dan telah menjadi lebih luas

lagi, konsep dasar tetap sama yang ada pada keterbatasan analisis ini, dasarnya berasal dari

ketidakmampuan analisis tersebut untuk menghargai jangka panjang dengan dampak

ireversibilitas, dan keadilan antargenerasi Meskipun demikian, analisis ini masih banyak dihargai

oleh banyak ekonom dan analis keuangan yang tak terpisahkan dan penting untuk proyek

penilaian.

Konsep pajak pada hari libur pada dasarnya memiliki waktu singkat atau tidak ada kewajiban

pajak untuk sebuah proyek bisnis, diikuti dengan kembali ke kewajiban perpajakan biasa setelah

periode ini. Sementara pemerintah Cina telah menggunakan pajak pada hari libur untuk

mendorong investasi selama beberapa dekade, pengenalan undang-undang pajak baru pada tahun

2008 melebar pada lingkup pajak pada hari libur untuk memasukkan industri teknologi tinggi.

Alasannya pajak pada hari libur tersebut adalah untuk mendorong perusahaan untuk memilih

proyek-proyek tertentu dan investasi atas orang lain dengan meningkatkan arus kas awal yang

dibuat oleh Pemerintah mendukung proyek.

Tenaga angin telah berkembang secara signifikan di tahun-tahun setelah diundangkannya Hukum

energi terbarukan dari 2005 Sejak saat ini telah ada pertumbuhan substansial dalam industri,

menyebabkan skala ekonomi dan penurunan biaya proyek angin ini. Sebagai tenaga angin adalah

jenis termurah energi non hidro terbarukan tumbuh menjadi jenis kedua terbesar energi

terbarukan di Cina, menyusul produksi listrik tenaga air. Meskipun Wen Jiabao berdebat pada

tahun 2012 bahwa bangsa itu membabi buta ke dalam industri dan bahwa Cina harus mengurangi

pertumbuhan, ada yang telah mengalami pertumbuhan yang stabil sejak tahun 2005 yang banyak

percaya akan berlanjut ke masa depan.

Industri Energi Terbarukan

Meskipun ukuran dan skala produksi energi angin di Cina telah berubah investasi yang

signifikan secara substansial dalam 15 tahun terakhir, telah ada di tenaga angin sejak tahun 1950-

an. Tenaga angin telah banyak digunakan pada basis non-komersial sebagai sumber listrik untuk

daerah terpencil yang tidak memiliki akses ke jaringan listrik. Hal ini menyebabkan

pembangunan lebih dari 140.000 generator angin di daerah pedesaan Cina dari tahun 1994

sampai segera sebelum perkembangan terbaru dari industri pada skala komersial. Meskipun

demikian sejarah yang relatif panjang terhadap pembangkit tenaga angin, pengembangan industri

telah cepat dan eksponensial berkembang selama 15 tahun terakhir. Ini adalah dasarnya karena

respon pemerintah dan sektor swasta untuk internasional dan Perhatian domestik pemanasan

global dan lingkungan yang memburuk. Secara dpt dimengerti masalah ini sangat lazim di Cina,

seperti yang dibahas oleh Cuiping Liao (2010), yang menunjukkan bahwa biaya lingkungan akan

berat baik secara sosial dan ekonomi, mengingat bahwa mereka akan sama dengan $

64000000000 per tahun dan 400.000 kematian akibat penyakit terkait polusi; Selain itu, 16 dari

20 kota paling tercemar berada di Cina.

Dukungan pemerintah yang signifikan untuk energi terbarukan di Cina melalui rendahnya

perpajakan, pajak pada hari libur dan regulasi yang menguntungkan lainnya karena itu baik hasil

dari mencoba untuk meningkatkan nilai ekonomi Cina serta upaya sadar untuk mengatasi

masalah ini.

Ini memberikan alasan yang signifikan dan penting mengapa pemerintah Cina harus, dan tidak,

memberikan pajak pada hari libur untuk proyek-proyek energi terbarukan, seperti largescale

peternakan angin dalam kasus ini.

Dalam incentivizing produksi energi terbarukan, pemerintah Cina mampu mendukung

pengembangan industri global yang sebelumnya sangat tergantung pada impor asing turbin

sampai 2007. Selanjutnya, melalui penggunaan pajak insentif, pemerintah China mampu

mempromosikan industri dengan sedikit keuangan biaya, termasuk biaya peluang pendapatan

yang dikumpulkan.

Pada dasarnya ini menciptakan situasi di mana ada dua pembenaran simultan perlakuan khusus

dari industri energi terbarukan. Pertama, Cina mampu mendukung, tumbuh dan berkembang dan

industri di mana permintaan global akan meningkat di dekade dan generasi yang akan datang.

Hal ini meningkatkan kemampuan nilai tambah dari ekonomi Cina. Kedua, China mampu

mengurangi kerusakan lingkungan yang banyak di negara berkembang terkena melalui proses

globalisasi dan ekonomi pembangunan. Gol tersebut sepenuhnya membenarkan perlakuan

khusus dari industri dan memberikan alasan substansial untuk dukungan yang berkelanjutan.

Hal ini menyebabkan diskusi tentang alasan dan pembenaran penggunaan tax holiday daripada

metode alternatif dukungan pemerintah untuk memacu pengembangan industri di Cina.

Proyek-proyek energi terbarukan yang dilihat dari sudut pandang keuangan perusahaan

Akibatnya, industri swasta menganggap mereka sebagai investasi di bidang infrastruktur jangka

panjang yang akan membayar dividen yang sama sepanjang hidup proyek. Dengan pemikiran ini,

itu adalah finansial mirip dengan investasi pendapatan tetap seperti obligasi. Sementara subsidi

investasi dalam proyek-proyek terbarukan efektif incentivizing pengembangan proyek, itu adalah

fiscal yang mahal. Dengan demikian kita dapat mengasumsikan pemerintah fiskal yang efisien

akan memilih untuk mendukung pembangunan melalui minimisasi biaya, daripada pendapatan

ekspansi.

Mengingat bahwa pemerintah akan, di bawah kondisi ini, gunakan perlakuan pajak preferensial

untuk mengembangkan industri, alasan untuk tax holiday menyempit. Dalam hampir semua

valuasi keuangan, nilai arus kas langsung memiliki lebih besar nilai dari kas berikutnya mengalir

pada tanggal kemudian (EVA- Aku butuh keuangan perusahaan buku referensi dalam kaitannya

dengan ini). Dengan pemikiran ini, dan mengingat bahwa investasi energi terbarukan adalah

investasi di bidang infrastruktur jangka panjang, tampaknya lebih efisien dan efektif untuk

mengurangi pajak atas arus kas langsung, karena mereka lebih besar nilai bisnisnya dari arus kas

berikutnya. Hal ini akan memberikan penalaran efektif untuk badan pemerintah menggunakan

insentif tersebut untuk memungkinkan tax holiday bukan dari jangka panjang, atau dikurangi

secara permanen, tarif pajak.

Pada dasarnya, mengingat sifat investasi dan investasi keuangan mengalir sebagai hasilnya

investasi ini, itu bermanfaat bagi pemerintah untuk memberi infrastruktur yang insentif dan

pengembangan proyek melalui tax holiday daripada tarif pajak permanen berkurang.

Menariknya, penting untuk dicatat bahwa beberapa kualifikasi proyek energi terbarukan di Cina

mampu menjadi penerima manfaat dari kedua tax holiday dan pajak dikurangi berdasarkan

Tingkat pajak yang sedang berlangsung jika mereka memenuhi syarat sebagai 'industri teknologi

tinggi'.

Manfaat Biaya Analisis sebagai Metode Penilaian

Digunakan secara luas sejak tahun 1930-an, manfaat analisis biaya memungkinkan untuk

perbandingan potensi investasi dengan menggunakan skala umum dan denominasi ketika

membandingkan proyek melalui penggunaan biaya keuangan dan manfaat, Sementara lapangan

telah berkembang luas saat ini, pada dasarnya terletak pada beberapa metode dasar valuasi

proyek. Beberapa dari mereka awalnya ditemui di keuangan perusahaan sementara yang lain

telah ditemukan di bidang ekonomi public keuangan.

Pentingnya manfaat analisis biaya adalah kemampuannya untuk memungkinkan investor atau

Manajer proyek memutuskan antara calon proyek atau apakah untuk melakukan proyek di

semua. Penerapan pendekatan ini untuk proyek angin terbarukan secara efektif tertutup di bagian

metodologi penulisan.

Efektivitas dan kegunaan manfaat analisis biaya (CBA) adalah pada kemampuannya untuk

memahami manfaat dan biaya proyek, yang memungkinkan seorang manajer atau investor

kemampuan untuk memahami alasan di balik keputusan untuk melaksanakan suatu proyek.

Sementara banyak metode CBA hanya menggunakan biaya keuangan dan manfaat untuk

memutuskan apakah untuk melakukan proyek, ini pembenaran keuangan memungkinkan jauh

lebih baik keputusan proses pembuatan dan untuk pembuatan lebih logis dan layak secara

financial keputusan. Untuk dana publik, perencanaan dan peramalan arus kas di masa depan dan

arus keluar sangat penting untuk penganggaran posisi kas masa depan dan keseluruhan makeup

keuangan proyek. Dengan pemikiran ini, memungkinkan pemodal untuk memahami arus kas

yang proyek akan dikenakan dan menciptakan dengan lebih jelas dan rinci sebelum mereka

terjadi. Sementara ada kegunaan rinci dan efektif untuk CBA, masih ada keterbatasan ini metode

penilaian proyek. Ada banyak asumsi ditempatkan pada model yang menghargai proyek. Ada

sering merupakan faktor diskon yang konstan, yang merupakan penggunaan alternatif uang atau

'nilai waktu dari uang'. Tidak hanya perubahan ini dari waktu ke waktu, sebaliknya dengan

asumsi keteguhan nya,, tapi ini juga sering hanya perkiraan informasi apa nilai kemungkinan

untuk memiliki. Selain itu, sementara ada sering digunakan dalam memperkirakan nilai proyek,

proyek publik sering unviable finansial sementara menyediakan eksternalitas positif. Inefisiensi

keuangan ini dapat dilihat oleh usaha dari transportasi umum yang efisien secara finansial, tetapi

positif bagi masyarakat. Faktor-faktor ini dapat diperhitungkan dalam estimasi keuangan, namun

akan lagi hanya menjadi perkiraan dan karena itu berpotensi tidak akurat. untuk melawan dalam

non-keuangan elemen. Dengan keunggulan ini dan keterbatasan dalam pikiran, penggunaan CBA

dalam memahami keuntungan dari tax holiday dan implikasinya dapat dilakukan. Keuntungan

dari mendapatkan CBA ketika melihat penggunaan tax holiday pada sebuah proyek terlihat

melalui kemudahan perbandingan antara negara proyek sebelum dan sesudah tax holiday

diberikan. Hal ini akan memungkinkan kita untuk membandingkan nilai proyek (jika ada, atau

jika positif) dengan dan tanpa dukungan tambahan dari intervensi pemerintah. Hal ini dapat

digunakan untuk melihat apakah investasi akan terjadi sebaliknya, dan lebih jauh lagi jika

investasi efisien baik dengan dan tanpa tax holiday tersebut. Kelemahan utama CBA

terletak pada asumsi yang dibuat dengan proyek, yang membatasi efektivitas dan

validitas. Namun, ketika membandingkan dua proyek yang memiliki asumsi yang sama ada

adalah kemampuan untuk mengurangi sejauh mana asumsi ini akan mempengaruhi sebuah

efektivitas proyek. Sementara CBA mungkin tidak sempurna efektif menilai dua

proyek, masih sangat berharga untuk membuat perbandingan antara dua proyek dengan

Asumsi dasar yang sama.

Metodologi

Dalam proses perencanaan untuk proyek, apakah publik atau swasta, manajer harus

anggaran untuk dan memutuskan apakah proyek tersebut layak secara finansial.Dalam sebuah

proyek pribadi, manajer harus menghargai apakah proyek ini akan menciptakan nilai bagi

perusahaan. Demikian pula, untuk perencana proyek publik, harus ada pemahaman mengenai

apakah Proyek akan meningkatkan kesejahteraan masyarakat lebih dari itu akan biaya untuk

melakukan.

Dalam keuangan publik, analisis biaya-manfaat adalah serangkaian prosedur berdasarkan

kesejahteraan ekonomi untuk membimbing keputusan belanja publik. 22 Ada tiga costbenefit

utama alat analisis: analisis nilai sekarang, internal rate of return dan benefit-cost rasio.

Sebuah analisis nilai sekarang membandingkan biaya dan manfaat dari proyek dari berbagai

periode waktu. Uang memiliki nilai yang berbeda selama waktu; dengan berjalannya waktu

inflasi dan kesempatan biaya mengempis nilai uang, sehingga arus kas saat ini bernilai lebih dari

arus kas masa depan,

Nilai kini proyek dihitung sebagai berikut :

Sedikit penyimpangan dari teknik ini nilai sekarang adalah tingkat internal analisis kembali.

Analisis ini menciptakan tingkat diskonto yang akan memimpin nilai sekarang dari proyek untuk

menjadi nol. Dengan pemikiran ini, metode ini digunakan ketika biaya dan manfaat dari Proyek

diketahui, selama jangka waktu yang dikenal. Dengan menggunakan internal rate of kembali

bisnis dapat menjelaskan apakah proyek tersebut memperoleh tingkat pengembalian yang lebih

tinggi dari tingkat diskonto, dan dapat memilih untuk melaksanakan proyek sesuai,

Rumus IRR dihitung sebagai berikut:

PV = 0

Sebagai akibat,

Metode ketiga yang dapat digunakan dalam analisis biaya-manfaat adalah Ratio Benefit-Cost.

Hal ini dihitung sebagai nilai sekarang dari arus manfaat yang terkait dengan proyek dibagi

dengan nilai sekarang dari biaya yang berkaitan dengan proyek, Hasil persamaan ini akan

menyebabkan angka. Jika nomor ini melebihi satu, itu akan menunjukkan bahwa proyek tersebut

harus dilakukan; sebaliknya, jika nomor ini adalah kurang dari satu, itu akan menunjukkan

bahwa proyek harus diberhentikan.

Rumus Manfaat Perbandingan biaya adalah sebagai berikut:

Manfaat Perbandingan biaya= B

C

mengingat

Dan

Penting untuk mempertimbangkan bahwa sementara dalam beberapa konteks kewajiban pajak

diperhitungkan dalam tingkat diskonto, proyek peternakan angin di Cina yang dilakukan oleh

sebagian atau seluruhnya perusahaan milik pemerintah. Bisnis milik pemerintah ini bertindak

sebagai independen dan memaksimalkan keuntungan agen di market26 dan mempertimbangkan

kewajiban pajak menjadi biaya untuk bisnis, Penulis akan memperlakukan ini sesuai. Khususnya,

ini berbeda dari konteks lain, seperti hukum pajak, di mana kewajiban pajak tidak dianggap

sebagai Beban. Untuk mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang dampak kita akan

membandingkan analisis biaya manfaat di bawah masing-masing dua skenario arus kas

menggunakan kedua keuangan publik tradisional metode present value serta metode pembiayaan

korporasi menilai proyek. Rumus untuk proyek-proyek yang berbeda akan sama; Namun,

kerangka waktu untuk dua proyek akan berbeda. Penggunaan jangka waktu 5 tahun tradisional

akan ada untuk rumus keuangan publik, sedangkan jangka waktu diperpanjang akan ada untuk

proyek yang akan berlanjut ke-lamanya.

Berdasarkan metode keuangan publik arus kas akan:

Namun, akan ada pengurangan arus kas untuk pajak ke rekening.

Hal ini mengarah pada persamaan berikut untuk arus kas pajak selama lima tahun ( 3 tahun tidak

ada pajak , 2 tahun setengah pajak ) dan sepenuhnya dikenakan pajak window 5 tahun :

Ini sama dengan nilai sekarang dari proyek untuk kedua metode discounted cash flow sebagai

serta tingkat pengembalian internal . Ini akan dibandingkan dengan model keuangan perusahaan

untuk menilai proyek .

Di bawah ini , arus kas akan sebagai berikut .

Arus kas rumus:

Namun, setelah tahun keenam akan ada arus kas yang sama sampai selama-lamanya dan ini

diwakili oleh anuitas abadi, seperti yang ditunjukkan oleh persamaan ini.

Namun, ini akan dikenakan pajak berbeda, yang mengarah ke persamaan untuk tax holiday

proyek dan model sepenuhnya dikenakan pajak masing-masing:

Pajak proyek liburan:

Sepenuhnya pajak Model:

Ini akan sama dengan nilai sekarang dari proyek.

Untuk analisis biaya-manfaat kedua model akan berbeda: sebagai satu-satunya perbedaan dengan

Model adalah tarif pajak, kita akan menganggap keuntungan finansial akan sama (seperti

pendapatan tetap tidak berubah) meskipun biaya akan berbeda secara signifikan.

Sebagai hasilnya kita akan membandingkan dua model biaya terpisah.

Sebagai persamaan pertama menghasilkan bentuk biaya tax holiday, maka akan dibandingkan

dengan persamaan kedua untuk model sepenuhnya dikenakan pajak:

Menggunakan tiga metode yang berbeda dari analisis biaya manfaat kita akan membandingkan

penuh model pajak terhadap model tax holiday untuk memahami dampak dan konsekuensi tax

holiday atas investasi yang diberikan metodologi keuangan publik. Kedua model akan memiliki

pengeluaran awal $ 100, tarif pajak dari 15% dan tingkat diskonto 10%.

Salah satu proyek (Project A) akan dilakukan di lokasi di mana tidak ada tax holiday. Ini akan

memiliki arus kas sebesar $ 30 per tahun. Ini tidak akan memiliki kondisi perpajakan yang

menguntungkan meskipun itu akan menjadi investasi yang lebih menguntungkan bagi investor.

Proyek lainnya (Project B) akan dilakukan di lokasi yang memiliki tax holiday daritidak ada

pajak selama 3 tahun dan setengah pajak selama 3 tahun. Ini akan memiliki arus kas dari $ 28 per

tahun.Pada dasarnya itu akan memiliki kondisi perpajakan yang menguntungkan meskipun akan

lebih rendah profitabilitas yang diberikan investasi aslinya.

Hasil

Analisis biaya-manfaat memberikan hasil yang beragam dalam kaitannya dengan keputusan

investasi oleh calon investor melalui penggunaan tax holiday. Hasil berbeda dari diskonto arus

kas menunjukkan bahwa tax holiday berhasil dalam membuat investasi kesempatan yang lebih

menguntungkan di atas kertas daripada seharusnya. Dengan pemikiran ini, yang digunakan

sebagai metode pembiayaan publik incentivizing proyek tersebut berhasil dan sesuai untuk

bisnis. Namun, ada implikasi yang pasti dan penting untuk manajer proyek dari metode

incentivisation.

Terlepas dari kenyataan bahwa ada proyek pasti lebih baik untuk bisnis untuk berinvestasi

dalam, sebagai proyek memiliki arus kas yang lebih tinggi sepanjang masa, campuran biaya-

manfaat keterbatasan analisis dan tax holiday terdistorsi hasil akhir dari analisis.

Proyek A memiliki arus kas sebesar $ 30, peningkatan 7,1% pada proyek B, yang hanya

memiliki arus kas selama proyek seumur hidup $ 28. Namun, meskipun ini Proyek jelas

menguntungkan dalam hal pengembalian, ada yang berbeda proyek pendukung Hasil untuk dua

proyek.

Proyek A memiliki keuangan arus kas diskonto tinggi penuh perusahaan selama periode

tersebut.Hal ini mencerminkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi yang sedang berlangsung

proyek yang dihasilkan. Sebaliknya, Proyek B memiliki tinggi Keuangan Publik 5 tahun nilai

window ini. Ini mewakili fakta bahwa ada return yang lebih tinggi segera karena tax holiday,

sementara memiliki arus kas yang lebih rendah selama masa diperpanjang proyek. Hasilnya bisa

ditebak dan mendukung intervensi pemerintah melalui incentivizing proyek dengan holiday

pajak Namun, tingkat distorsi dalam analisis biaya-manfaat menunjukkan bahwa metode ini

intervensi pemerintah tidak hanya digunakan untuk membuat proyek yang lebih menguntungkan,

tetapi juga dapat menyebabkan tidak bertanggung jawab secara financial keputusan oleh investor

potensial. Jika investor potensial memilih untuk hanya menggunakan analisis keuangan publik

biaya-manfaat, mereka akan memilih untuk berinvestasi dalam proyek yang memiliki tingkat

pengembalian yang lebih rendah selama satu proyek tetapi akan memiliki keuntungan yang jauh

lebih tinggi dalam jangka pendek. Proyek B yang diuntungkan dari tax holiday telah kembali

lebih dari 5 tahun $ 12. Ini adalah 140% lebih tinggi dari itu Project A, yang memiliki

keuntungan $ 5 selama periode 5 tahun. $ 7 perbedaan return merupakan perbedaan yang

signifikan sebagai akibat dari basis yang rendah kembali. Selain itu, ini juga merupakan

perbedaan 7% pada investasi awal di proyek dan akan menjadi perbedaan yang substansial untuk

calon investor kembali.

Sementara proyek ini akan masih hanya dapat dilakukan jika itu akan memberikan nilai bagi

firm30, dalam dunia biaya kesempatan di mana investor memiliki dana terbatas dan harus

membuat pilihan tentang keputusan investasi mereka, 31 ini akan merusak investasi perusahaan

dari proyek-proyek yang akan lebih menguntungkan dan menguntungkan selama yang horizon

investasi untuk proyek-proyek yang akan kurang menguntungkan dan akan dinyatakan tidak

dilakukan.

Pada dasarnya tes ini menunjukkan keterbatasan yang signifikan dari analisis biaya-manfaat atas

lima tahun cakrawala. Metode menilai suatu perusahaan dengan arus kas diskonto ini Analisis

secara luas used dan dianggap sebagai cara yang efektif dan efisien menilai sebuah Proyek untuk

perusahaan, meskipun jelas itu bukan tanpa limitations sendiri

Namun, meskipun efektivitas metode nilai sekarang, menggunakan 5 tahun jendela pada sebuah

proyek yang dapat dilakukan selama periode waktu yang lebih lama akan sangat berbahaya dan

akan menyebabkan iklim investasi yang akan mendorong salah satu keputusan investasi. Metode

ini tidak memadai untuk dua reasonsof penting baik merendahkan dan overvaluing proyek.

Dalam kurang menghargai proyek, jendela 5 tahun ini tidak akan menghargai investasi sebuah

proyek yang akan memiliki hasil yang meningkat. Sebagai proyek dilakukan hal itu mungkin

awalnya memiliki keuntungan yang rendah, tetapi ini akan meningkat selama proyek, mengambil

memperhitungkan inflasi dan diskon rate34. Akibatnya, jendela ini akan nilai proyek yang akan

menghasilkan keuntungan langsung, dan kerugian jangka panjang investasi.

Kedua, proyek investasi bisa kembali negatif kemudian dalam proyek, dan pengembalian

investasi yang positif selama masa proyek awal. Ini akan menjadi kasus bumi tambang mineral

langka yang awalnya akan menghasilkan keuntungan positif yang signifikan, namun akan

membutuhkan waktu pembersihan setelah awal arus kas masa pembangkit dari Proyek - ini telah

terlihat baru-baru ini dalam pengembangan tanah jarang Lynas Mineral di Malaysia. Jika

investor tidak memahami biaya berkelanjutan proyek tersebut, mereka akan secara signifikan

menilai terlalu tinggi proyek awalnya dan meremehkan arus kas keluar yang dihasilkan pada

akhir proyek.

Dalam kedua situasi, investor akan melakukan investasi secara signifikan mahal keputusan yang

akan menjadi tidak efisien dan tidak efektif bagi perusahaan, baik secara riil maupun di segi

biaya peluang.

Mantan kurang menghargai proyek dibuat khusus signifikan dalam kaitannya dengan tax

holiday. Jika investor hanya melakukan proyek selama lima tahun pertama dari Proyek mereka

akan menganggap ada biaya jauh lebih rendah untuk bisnis melalui kewajiban pajak. Jika jendela

5 tahun digunakan, investor akan dasarnya hanya menghargai dan menganggap tax holiday jauh

lebih rendah selama proyek dari akan hal lain yang dapat terjadi. Meskipun demikian, isu

terakhir dari overvaluation proyek kurang penting sebagai konsesi pajak atas laba bersih akan

signifikan atau tidak ada pada Proyek yang menghasilkan returns negative.

Pada dasarnya, tax holiday memperburuk keterbatasan metode keuangan public analisis biaya-

manfaat yang investor potensial akan melakukan sebelum pelaksanaan proyek.

Hal ini menyebabkan kedua manfaat dan biaya tax holiday bila menggunakan keuangan public

metode menilai proyek. Ketika jangka waktu 5 tahun digunakan, tax holiday akan secara

substansial lebih efektif daripada metode discounted cash flow penuh. Itu adalah Penting untuk

dicatat bahwa ini adalah niat tax holiday yang dibuat untuk mendistorsi menginvestasikan dana

dan menciptakan proyek-proyek yang seharusnya tidak dilakukan oleh bisnis. Namun, penting

untuk memahami bahwa sementara ini adalah alasan yang tepat untuk membuat seperti metode

intervensi pemerintah, properti distorsi ini tax holiday mengarah ke usaha dari keputusan

investasi yang akan mendorong penggunaan yang tidak efisien modal. Pada dasarnya, bisnis

harus selalu melakukan proyek yang akan menghasilkan tingkat pengembalian tertinggi selama

masa depan, dan ini tidak akan terjadi melalui penggunaan keuangan publik 5 tahun nilai

sekarang penilaian proyek.

Kesimpulan

Hasil discounted cash flow dan analisis biaya-manfaat memiliki signifikan dan implikasi penting

pada hasil analisis keuangan untuk Cina bisnis yang sedang mempertimbangkan proyek-proyek

energi terbarukan.

Ada skewing dari pengembalian dan biaya yang berkaitan dengan peternakan angin proyek.

Sementara dalam hasil kita melihat bahwa investasi akan terjadi dalam kedua kasus dan bahwa

kedua proyek, A dan B, yang layak secara finansial, implikasi dari hasil menyebabkan alokasi

sumber daya antara proyek.

Sebagai hasil dari manfaat jangka pendek dan dorongan untuk nilai sekarang dari sebuah

peternakan angin yang mampu mendapatkan tax holiday, akan ada investasi di peternakan angin

yang memiliki arus kas potensial yang lebih rendah. Hal ini bisa dilihat dalam sebuah peternakan

angin yang akan memiliki lebih rendah penggunaan daya potensial, atau yang akan memiliki

tingkat yang lebih tinggi kehilangan listrik antara generasi dan penggunaan yang dihasilkan dari

distance. Hal ini tidak perlu untuk membandingkan peternakan angin yang memiliki tax holiday

di Cina dengan angin peternakan yang melakukan bagaimana memiliki tax holiday, seperti tax

holiday adalah bagian dari pajak nasional peraturan perundang-undangan. Namun, ada proyek

peternakan angin di Cina yang akan memiliki terkait tax holiday karena ukuran mereka. Untuk

proyek peternakan angin untuk lolos ke pajak liburan mereka perlu memiliki kapasitas listrik

lebih dari 1,5 MWwhich adalah biaya kesempatan yang terkait dengan tax holiday.

Hal ini akan menyebabkan diseconomies of scale sebagai peternakan angin besar tidak akan

sebagai lokasi yang efisien untuk menangkap energi angin dan akan memiliki proporsional lebih

rendah pendapatan investasi yang akan diperlukan. Sebagai hasilnya, distorsi pengaruh tax

holiday akan signifikan dan menyebabkan kurangnya investasi di peternakan angin skala kecil

berpotensi menguntungkan untuk keuntungan angin skala besar peternakan. Pada dasarnya hasil

dari investasi ini akan efisiensi alokasi miskin dan menyebabkan biaya kesempatan yang lebih

tinggi yang akan menjadi tidak efisien dalam perekonomian.

Hal ini mengarah pada kesimpulan bahwa intervensi pemerintah diperlukan – distorsi pasar

bebas adalah apa yang pemerintah bermaksud. Hal ini mengarah pada pertanyaan kunci: "Jika

tax holiday akan digunakan?". Hal ini penting untuk memahami bahwa ini Intervensi pemerintah

undangkan tepat untuk campur tangan dalam pasar bebas untuk menurunkan kejadian kegagalan

pasar dan eksternalitas negatif. Sementara itu adalah implikasi negatif bahwa perusahaan skala

kecil yang undervalued di tempat perusahaan besar, ini benar-benar akan mengakibatkan

pembangkit energi terbarukan yang lebih signifikan dari waktu ke waktu. Sebagai Akibatnya,

meskipun hal ini menyebabkan alokasi inefisiensi sumber daya, itu mengarah pada tepat hasil-

hasil bahwa pemerintah berusaha untuk membuat di pasar. Pada dasarnya, Hasil ini tidak

mengubah posisi pemerintah dan tidak memiliki efek pada Hasil bagi pemerintah China.

Untuk sektor swasta, implikasi dari penelitian yang dilakukan adalah bahwa perusahaan harus

memiliki beberapa teknik penilaian untuk tepat nilai proyek. Beberapa calon investor hanya akan

melakukan satu metode penilaian untuk sebuah proyek; Namun jendela ini 5 tahun apakah masih

datang dengan implikasi yang signifikan terhadap keuangan publik sebagai metode valuasi. Hal

ini menyebabkan kesimpulan bahwa sebuah perusahaan swasta harus menggunakan berbagai

metode untuk menilai proyek, dan akan paling cocok untuk menggunakan arus kas diskonto

penuh analisis, daripada jendela 5 tahun yang digunakan dalam teori keuangan publik.

Kesimpulannya, ada implikasi positif dan negatif untuk investasi yang dilakukan dengan

menggunakan public tahun window keuangan 5. Dari sudut sektor public pandangan, hasilnya

tidak mempengaruhi pasar, selain misalokasi ringan inefisiensi dana dalam jangka panjang.

Mengurangi kapasitas peternakan angin minimum yang diperlukan untuk mendapatkan tax

holiday bisa memecahkan masalah ini. Namun, undang-undang ini tidak masih mendorong

peternakan skala besar, dan bermanfaat dalam hal itu. Sebaliknya, swasta sektor finansial

terhalang dengan menggunakan jendela 5 tahun ini, dan akan kehilanganpada sebuah proyek

yang lebih menguntungkan jika hanya menggunakan metode ini penilaian. Namun, itu akan

menjadi naif, dan representasi dari seorang manajer keuangan yang buruk, untuk sebuah bisnis

untuk hanya melakukan teknik penilaian keuangan tunggal. Pada dasarnya bisnis harus

menggunakan ini Metode dalam hubungannya dengan apresiasi yang lebih luas kelangsungan

keuangan jangka panjang proyek sebelum melakukan pembangunan. Pada hakikatnya,

keterbatasan ini bentuk penilaian keuangan yang signifikan dan menyebabkan bisnis distorsi

lingkungan untuk pelaksanaan proyek terbarukan; Namun ini akan menjadi signifikan atau

benar-benar bermanfaat bagi sektor publik, sementara hanya menjadi masalah bagi Manajer

keuangan yang buruk untuk setiap bisnis energi melakukan proyek.

Terakhir

Tidak Holiday- Pajak Penghasilan Menghasilkan $ 30 Tahunan

Kemajuan • 5 dan 20 tahun

Proyek B Tax Holiday Project- Penghasilan Generated dari $ 28 per tahun

• 5 dan 20 tahun kemajuan