59

BAB V

PENUTUP

5.1. Kesimpulan

Berdasarkan hasil uji hipotesis yang telah dilakukan terkait abnormal return

dan Trading Volume Activity saham sebelum dan sesudah hari libur Imlek, Idul

Fitri, dan Natal dengan menggunakan uji statistik non parametrik Wilcoxon

Signed, maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut :

1. Tidak terjadi reaksi pasar ditunjukkan dengan tidak ada perbedaan abnormal

return saham sebelum dan sesudah hari libur Imlek.

2. Ada perbedaan Trading Volume Activity saham sebelum dan sesudah hari

libur Imlek.

3. Tidak terjadi reaksi pasar ditunjukkan dengan tidak ada perbedaan abnormal

return saham sebelum dan sesudah hari libur Idul Fitri.

4. Tidak ada perbedaan Trading Volume Activity saham sebelum dan sesudah

hari libur Idul Fitri.

5. Tidak terjadi reaksi pasar ditunjukkan dengan tidak ada perbedaan abnormal

return saham sebelum dan sesudah hari libur Natal.

6. Ada perbedaan Trading Volume Activity saham sebelum dan sesudah hari

libur Natal.

60

5.2 Keterbatasan Penelitian

Dari penelitian tentang pengujian holiday effect terhadap abnormal return

dan Trading Volume Activity pada saham Indeks LQ45 periode 2015-2016

memiliki keterbatasan, diantaranya adalah sebagi berikut :

1. Penelitian ini menguji secara rata-rata pada periode tertentu 2015-2016,

sehingga tidak bisa melihat isu-isu disekitar hari libur apa yang dapat

mempengaruhi perilaku para investor dalam pengambilan keputusan.

2. Penelitian ini hanya menggunakan dua periode sehingga tidak bisa

menjelaskan secara garis besar apakah holiday effect terjadi di Indonesia.

3. Dalam menghitung expected return dalam penelitian ini menggunakan IHSG

sedangkan sampel penelitian menggunakan perusahaan yang tercatat dalam

Indeks LQ45 sehingga hasil kurang akurat.

5.3. Saran

Saran yang dapat diberikan terkait dengan penelitian yang telah dilakukan

yaitu :

1. Bagi peneliti selanjutnya

a. Pada penelitian selanjutnya disarankan untuk menambah periode

pengamatan sehingga data bisa lebih akurat.

b. Peneliti selanjutnya disarankan untuk menambah hari libur lain yang

digunakan untuk pengujian holiday effect, karena tidak menutup

kemungkinan pada hari libur lain terjadi holiday effect dilihat berdasarkan

abnormal return yang didapat investor.

61

c. Peneliti selanjutnya diharapkan menggunakan IDX LQ45 dalam

mengestimasi expected return.

2. Bagi Investor

Hasil ini menunjukkan kepada investor bahwa menjelang atau sesudah hari

libur tidak selalu bisa digunakan untuk mendapatkan keuntungan yang

maksimal. Pada beberapa hari libur justru terlihat abnormal return yang

negatif dan volume perdagangan di bursa sepi pelaku pasar. Dalam

pengambilan keputusan, para investor harus memahami analisis fundamental

terkait informasi mengenai ekonomi, industri dan keadaan perusahaan itu

sendiri. Investor juga perlu mengetahui informasi yang diumumkan oleh

perusahaan baik sebelum dan sesudah liburan yang diperkirakan dapat

mempengaruhi profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan, dengan begitu

investor dapat menerapkan strategi market timing secara tepat sehingga bisa

mendapatkan keuntungan yang maksimal.

DAFTAR RUJUKAN

Arkami, H., Garkaz, M., & Mehrazin, A. (2012). “The Effect of Ramadhan Month

on Stocks Abnormal Return of The Companies Accepted in Tehran Stock

Exchange”. Economics and Finance Review Vol. 2(5), Pp 45 - 51.

Demis, Rizky & Atiqa, Hanum. 2016. Ditutup Turun 0,76% ke Level 4.732,48

(http://market.bisnis.com/read/20160210/7/517520/bursa-saham-10-

februari-ihsg-ditutup-turun-076-ke-level-4.73248, diakses 8 januari 2018)

Eduardus Tendelilin. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio.

Yogyakarta: BPFE.

Fama, E. (1970). “Efficient Capital Markets : Review of Theory and Empirical

Work”. Journal of Finance Vol. 25, Pp 383-417.

Farid Nurfaizi. 2015. Jelang Natal, IHSG di Zona Positif.

(http://www.beritasatu.com/pasar-modal/333988-jelang-natal-ihsg-di-

zona-positif.html, diakses 9 januari 2018)

Jogiyanto Hartono. 2015. Edisi Kesepuluh. Teori Portofolio dan Analisis

Investasi. Yogyakarta: BPFE - Yogyakarta.

Keim, D. B., & Stambaugh, R. F. 1984. “A Further Investigation of the Weekend

Effect in Stock Returns”. The Journal of Finance Vol 39, Pp 819-935.

Kontan. 2015. Menjelang Imlek, IHSG Melaju Kencang.

Kontan. 2015. Menjelang Imlek, IHSG Melaju Kencang.

(http://investasi.kontan.co.id/news/menjelang-imlek-ihsg-melaju-kencang,

diakses 8 Januari 2018)

Lakonishok, J & Smidt, S. 1988. “Are Seasonal Anomalies Real? A Ninety-Year

Perspective”. The Review of Financial Studies Vol 1, Pp 403-425.

Ibnu Hamdu. 2014. “Pengujian Holiday Effect (Studi Komparatif pada Indonesia

Stock Exchange dan Singapore Stock Exchange”. Skripsi Sarjana tak

diterbitkan, STIE Perbanas Surabaya.

Nofsinger, John, R,. 2005.. Phsychology of Investing. Second Edition. New

Jersey: Presentice – Hall Inc.

Marrett, G & Worthington, A.C. 2007. “An Empirical Note on the Holiday Effect

in the Australia Stock Market, 1996-2006”. School of Accounting and

Finance Working Paper Series 07/11, University of Wollongong.

Medan Bisnis. 2015. Bursa Saham Libur Selama Lebaran 2015.

(http://www.medanbisnisdaily.com/news/read/2015/07/14/175364/bursa_s

aham_libur_selama_lebaran_2015/, diakses 9 januari 2018)

Mudrajad Kuncoro. 2009. Metode Riset untuk Bisnis & Ekonomi. Jogjakarta:

Penerbit Erlangga.

Pusat Informasi. 2013. LQ45. (https://pusatis.com/investasi-saham/indeks-

konstituen/lq45/, diakses 3 Januari 2018)

Rama Imandani. 2008. “Analisa Anomali Kalender Terhadap Return di Bursa

Efek Indonesia”. Skripsi Sarjana diterbitkan, Universitas Islam Negeri

Syarif Hidayatullah Jakarta.

Roth, Allan. 2007. Behavioral Finance. Article Wealth Logic. LLC

(http://daretobedull.com/ diakses 10 Oktober 2017)

Saint John B.S. (2013). “Pengaruh Holiday Effect Terhadap Return Indonesia

Composite Index”. FINESTA Vol. 1, No. 1, Pp 78 - 85.

Sunariyah. 2010. Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Keenam. UPP AMP YKPN.

Suad Husnan. 2005. Edisi keempat. Dasar - Dasar Portofolio dan Analisis

Sekuritas . Yogjakarta: Unit Penerbit dan Percetakan Sekolah Tinggi Ilmu

Manajemen YKPN.

Sukirno. 2016. Indeks BEI Sepekan: Jelang Natal, IHSG Turun Paling Tajam di

2016. (http://market.bisnis.com/read/20161224/7/614780/indeks-bei-

sepekan-jelang-natal-ihsg-turun-paling-tajam-di-2016, diakses 9 januari

2018))

Syahril Hamid. 2003. “Pengaruh Hari Libur Terhadap Return Pasar (Studi

Empiris Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek

Jakarta)”. Tesis diterbitkan. Universitas Diponegoro Semarang.

Viky,H.C.S & Lela, Hindasah. (2010). Pengaruh Hari Libur Nasional Terhadap

Return Saham di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Investasi

Vol. 11 No. 2, Pp 166 - 178.

Venny Julia (2015). “Efek Hari Libur Lebaran pada Emiten yang Terdaftar dalam

ISSI Periode 2011 – 2013”. JESTT Vol. 2, Pp 372 - 386.