ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN

TRADING VOLUME ACTIVITY SEBELUM DAN SESUDAH

PENGUMUMAN STIMULUS THE FED 19 SEPTEMBER 2013

(Studi Kasus Pada Perusahaan LQ 45 di BEI)

SKRIPSI

Oleh

AHMAD BAHTIYAR

NIM : 09510123

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI

MAULANA MALIK IBRAHIM

MALANG

2014

i

ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN

TRADING VOLUME ACTIVITY SEBELUM DAN SESUDAH

PENGUMUMAN STIMULUS THE FED 19 SEPTEMBER 2013

(Studi Kasus Pada Perusahaan LQ 45 di BEI)

SKRIPSI

Diajukan Kepada :

Universitas Islam Negeri

Maulana Malik Ibrahim Malang

untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan dalam

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (SE)

Oleh

AHMAD BAHTIYAR

NIM : 09510123

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI

MAULANA MALI IBRAHIM

MALANG

2014

ii

SURAT PERNYATAAN

Yang bertandatangan di bawah ini saya :

Nama : AHMAD BAHTIYAR

NIM : 09510123

Alamat : Ds. Katerban Kec. Baron-Nganjuk

Menyatakan bahwa ”Skripsi” yang saya buat untuk memenuhi persyaratan

kelulusan pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Islam Negeri

(UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang, dengan judul:

“ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN TRADING

VOLUME ACTIVITY SEBELUM DAN SESUDAH PENGUMUMAN

STIMULUS THE FED 19 SEPTEMBER 2013 (Studi Kasus Pada

Perusahaan LQ 45 di BEI)”

Adalah hasil karya saya sendiri, bukan ”duplikasi” dari karya orang lain.

Selanjutnya apabila di kemudian hari ada ”klaim” dari pihak lain, bukan menjadi

tanggung jawab Dosen Pembimbing dan atau pihak Fakultas Ekonomi, tetapi

menjadi tanggung jawab saya sendiri.

Demikian surat pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya dan tanpa paksaaan

dari siapapun.

Malang, 01 April 2014

Hormat saya,

AHMAD BAHTIYAR

NIM: 09510123

iii

iv

LEMBAR PENGESAHAN

v

Halaman Persembahan

Dengan setulus hati beriring rasa syukur seraya mengharapkan Ridho Ilahi

Kupersembahakan karya ini kepada:

Ayah dan IBU Tercinta

(Semoga ini bukan akhir dari usaha putramu untuk membahagiakan kalian tercinta,

tapi merupakan awal dari usaha itu, terimakasih yang tak terhingga atas setiap tetes

keringat yang dikucurkan, tiap pelukan yang menenangkan, dan seluruh

kebahagiaan karena telah menjadi bagian dari kehidupan kalian).

vi

MOTTO

JIKA KITA MEMILIKI

SEBUAH MIMPI YANG SANGAT BESAR,

DAN INDAH,

MAKA INGATLAH

ALLAH TIDAK AKAN LUPA MEMBERIKANMU JALAN DAN KEKUATAN

UNTUK MEMBUATNYA MENJADI NYATA

“SUCCESS IS JOURNY, NOT A DESTINATION”

vii

KATA PENGANTAR

Assalamualaikum, Wr.Wb

Puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan

hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul

“Analisis Penaruh Pengumuman Stimulus The Fed Terhadap Abnormal Return dan

Trading Volume Activity di BEI (Studi Kasus pada Perusahaan LQ 45)”.

Sholawat dan salam kita haturkan kepada junjungan kita Nabi Muhammad

SAW yang telah mengajarkan kita tentang arti kehidupan yang sesungguhnya.

Semoga kita termasuk orang-orang yang mendapat syafa’at beliau di hari akhir

kelak. Amin.

Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini masih memiliki begitu

banyak kekurangan. Namun berkat bantuan, bimbingan dan dorongan yang tulus

ikhlas, penulis dapat menyelesaiakan skripsi ini dengan baik.

Pada kesempatan ini pula, perkenankanlah peneliti menyampaikan rasa

terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu penyusunan baik secara

langsung maupun tidak sehingga skripsi ini bisa selesai. Untuk itu, ucapan syukur

dan doa tulus peneliti panjatkan, semoga Allah senantiasa memberi rahmat,

anugerah dan hidayah-Nya bagi mereka semua. Kata terima kasih khusus peneliti

persembahkan kepada:

1. Keluarga tercinta, Ayah, Ibu, Adik, Mbak kik dan seluruh keluarga yang telah

memberi dukungan dan memotivasi untuk selalu semangat dan terus belajar

dengan penuh keikhlasan.

2. Bapak Prof. Dr. H. Mudjia Rahardjo, M.Si. selaku Rektor Universitas Islam

Negeri (UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang.

3. Bapak Dr. H. Salim Al Idrus, MM., M.Ag, selaku Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Islam Negeri (UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang.

4. Bapak Dr. H. Misbahul Munir, Lc., M.Ei, selaku Ketua Jurusan Fakultas

Ekonomi Universitas Islam negeri (UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang.

5. Bapak Drs. Agus Sucipto, MM selaku Dosen Pembimbing dan Dosen Wali

yang telah memberikan waktu, tenaga dan pikiran sampai terselesaikannya

skripsi ini dengan baik.

6. Seluruh jajaran Dosen UIN Maulana Malik Ibrahim Malang, terimakasih atas

ilmu yang telah diberikan khususnya yang terlibat dalam penyelesaian skripsi

ini.

7. Sahabat-sahabatku: Mokamat Heri, Pak ponti, Vivin, Esla, Effi, Heru, Boim,

Yoko, Ludfi, teman-teman Pak Kodir, dan semua sahabatku khususnya

angkatan 2009 yang tidak bisa saya sebutkan satu per satu terimakasih atas

canda tawa, dukungan serta motivasi dan bantuan-bantuan yang telah kalian

berikan. Terimakasih selalu untuk Selvi Nur Hidayati atas motivasi yang luar

biasa, Lea Jenkelin dan Fitri Astanti atas supportnya. Dan terimakasih selalu

viii

untuk, Jewel, Bos Lauma, Bos Eka dan Abg Tua yang sudah membantu

mengerjakan skripsi ini.

8. Semua pihak yang telah ikut membantu dalam menyelesaikan skripsi ini.

Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini masih jauh dari sempurna,

oleh karena itu penulis dengan senang hati menerima segala kritik dan saran yang

bersifat membangun demi kesempurnaan skripsi ini. Semoga karya ini bisa

bermanfaat bagi pembaca dan yang membutuhkan. Amin.

Wallohulmuwafiqilaaqwamiththoriq

WassalamualaikumWr.Wb

Malang, 02 April 2014

Penulis

ix

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ........................................................................................ i

LEMBAR PERNYATAAN ............................................................................. ii

LEMBAR PERSETUJUAN ............................................................................ iii

LEMBAR PENGESAHAN ............................................................................. iv

HALAMAN PERSEMBAHAN ..................................................................... v

MOTTO ............................................................................................................ vi

KATA PENGANTAR ...................................................................................... vii

DAFTAR ISI ..................................................................................................... ix

DAFTAR TABEL ............................................................................................ xii

DAFTAR GAMBAR ........................................................................................ xiii

DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xiv

ABSTRAK ........................................................................................................ xv

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Perusahaan ......................................................................... 1

1.2 Rumusan Masalah ....................................................................................... 8

1.3 Tujuan Penelitian ........................................................................................ 8

1.4 Manfaat Penelitian ...................................................................................... 9

1.5 Batasan Penelitian ....................................................................................... 9

BAB II PEMAPARAN HASIL IDENTIFIKASI

2.1 Penelitian Terdahulu ................................................................................... 10

2.2 Kajian Teori ................................................................................................ 16

2.2.1 Kebijakan Moneter ............................................................................... 16

2.2.1.1 Instrumen Kebijakan Moneter ...................................................... 18

2.2.1.2 Stimulus Ekonomi Sebagai Implementasi Kebijakan Moneter .... 20

2.2.2 Pasar Modal .......................................................................................... 21

2.2.2.1 Pengertian Pasar Modal ................................................................ 21

2.2.2.2 Bentuk Pasar Modal ...................................................................... 25

x

2.2.2.3 Instrumen Pasar Modal ................................................................. 28

2.2.3 Konsep Pasar Modal yang Efisien ........................................................ 34

2.2.4 Informasi di Pasar Modal ..................................................................... 36

2.2.5 Expected Return ................................................................................... 39

2.2.6 Actual Return ........................................................................................ 42

2.2.7 Abnormal Return .................................................................................. 44

2.2.8 Aktivitas Volume Perdagangan ............................................................ 45

2.2.9 Studi Peristiwa ...................................................................................... 46

2.2.10 Indeks Harga Saham ........................................................................... 47

2.3 Kerangka Pemikiran Teoritis ...................................................................... 51

2.4 Hipotesis ...................................................................................................... 51

BAB III PEMBAHASAN DAN KESIMPULAN

3.1 Lokasi Penelitian .......................................................................................... 52

3.2 Jenis dan Pendekatan Penelitian................................................................... 52

3.3 Populasi dan Sampel .................................................................................... 53

3.3.1 Populasi ................................................................................................. 53

3.3.2 Sampel ................................................................................................... 53

3.4 Data dan Jenis Data ...................................................................................... 55

3.5 Teknik Pengumpulan Data ........................................................................... 55

3.6 Definisi Operasional Variable Penelitian ..................................................... 56

3.7 Model Analisis Data ..................................................................................... 59

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN

4.1 Analisis Data ................................................................................................. 64

4.1.1 Deskripsi Obyek Penelitian ................................................................... 64

4.1.1.1 Sejarah Singkat Pasar Modal ......................................................... 64

4.1.1.2 Sejarah Singkat Perusahaan Sampel .............................................. 68

4.1.2 Analisis deskriptif .................................................................................. 87

4.1.2.1 Abnormal Return ........................................................................... 87

4.1.2.2 Trading Volume Activity ................................................................ 90

4.1.3 Hasil Analisis ........................................................................................ 93

xi

4.1.3.1 Uji Normalitas Data ....................................................................... 93

4.1.3.2 Pengujian Hipotesis ....................................................................... 94

4.2 Pembahasan Hasil Penelitian ........................................................................ 99

BAB V PENUTUP

5.1 Kesimpulan ................................................................................................... 110

5.2 Saran .............................................................................................................. 111

DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................ 114

LAMPIRAN

xii

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 : IHSG 16-24 September 2013 ........................................................ 5

Tabel 2.1 : Penelitian Terdahulu ..................................................................... 12

Tabel 3.1 : Daftar Perusahaan LQ 45 .............................................................. 46

Tabel 3.2 : Definisi Operasional Variabel ...................................................... 50

Tabel 4.1 : Average Abnormal Return ............................................................ 74

Tabel 4.2 : Average Abnormal Return ............................................................ 76

Tabel 4.3 : Hasil Uji Normalitas ..................................................................... 78

Tabel 4.4 : Hasil Uji One Sample t-test AR .................................................... 79

Tabel 4.5 : Hasil Uji One Sample t-test TVA ................................................. 80

Tabel 4.6 : Uji Paired Sample t-test AR dan TVA .......................................... 82

Tabel 4.7 : Perbedaan Hasil-hasil Penelitian .................................................. 104

xiii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 : Fungsi Pasar Modal .................................................................... 20

Gambar 2.2 : Proses Penyesuaian Harga Saham .............................................. 31

Gambar 2.3 : Kerangka Pemikiran Teoritis ...................................................... 43

Gambar 4.1 : Average Abnormal Return .......................................................... 74

Gambar 4.2 : Average Trading Volume Activity .............................................. 77

xiv

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 : Harga Saham

Lampiran 2 : Actual Return

Lampiran 3 : Expected Return

Lampiran 4 : Abnormal Return

Lampiran 5 : Average Abnormal Return

Lampiran 6 : Volume Perdagangan Saham Harian

Lampiran 7 : Jumlah Saham Harian

Lampiran 8 : Trading Volume Activity

Lampiran 9 : Average Trading Volume Activity

Lampiran 10 : Hasil Pengujian SPSS

Lampiran 11 : Bukti Konsultasi

ABSTRAK

Ahmad Bahtiyar. 2014. SKRIPSI. Judul : “Analisis Perbedaan Abnormal Return

dan Trading Volume Activity Sebelum dan Sesudah

Pengumuman Stimulus The Fed 19 September 2013 (Studi

Kasus Pada Perusahaan LQ 45 di BEI)

Pembimbing : Drs. Agus Sucipto, MM

Kata Kunci : Abnormal Return, Trading Volume Activity

Setiap peristiwa baik peristiwa ekonomi maupun politik memiliki

kandungan informasi yang berpengaruh terhadap harga saham. Peristiwa ekonomi

akan memberikan dampak lebih besar dari pada peristiwa politik. Salah satu

peristiwa ekonomi yang memiliki kandungan informasi yang mempengaruhi

pergerakan saham BEI adalah pengumuman Stimulus The Fed 19 September 2013.

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui reaksi pasar terhadap peristiwa

pengumuman Stimulus The Fed yang ditunjukan dengan adanya Abnormal Return

dan Trading Volume Activity pada perusahaan LQ 45.

Penelitian ini menggunakan data sekunder dengan menggunakan sampel

sebanyak 45 perusahaan yang tergabung dalam kelompok LQ 45. Model yang

digunakan untuk menghitung actual ritern adalah Market Adjusted Model.

Sedangkan alat analisis yang digunakan adalah uji normalitas, One Sample t-Test,

dan Paired Sample t-Test dengan catatan data yang digunakan memiliki distribusi

yang normal.

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis menggunakan One Sample t-Test,

penelitian ini menemukan fakta bahwa peristiwa pengumuman stimulus The Fed 19

september 2013 berpengaruh terhadap pasar saham dengan ditunjukan adanya

abnormal return dan trading volume activity yang signifikan pada hari-hari tertentu

selama masa pengamatan. Sedangkan hasil pengujian hipotesis kedua

menggunakan paired sample t-Test terhadap rata-rata abnormal return dan trading

volume activity periode sebelum dan sesudah peristiwa menunjukan adanya

perubahan yang signifikan hanya terdapat pada abnormal return, Sedangkan

trading volume activity tidak ditemukan adanya perbedaan rata-rata sebelum dan

sesudah peristiwa yang cukup signifikan. Hasil penelitian ini menunjukan adanya

kandungan informasi yang diserap oleh pelaku pasar yang mempengaruhi

keputusan investasi pada hari-hari tertentu selama periode pengamatan.

ABSTRACT

Ahmad Bahtiyar. 2014. THESIS. Entiled : “Analysis of Differences Abnormal

Return and Trading Volume Activity Before and After Fed

Stimulus Announcement 19 September 2013 (Case Study On

Company LQ 45 on the Stock Exchange)

Advisor : Drs. Agus Sucipto, MM

Key Words : Abnormal Return, Trading Volume Activity

Each event both economic and political event have an effect on the

information content of stock prices . Economic events will have a greater impact

than the political event. One of the economic event that contain information that

affects the movement of the stock IDX is the Fed's stimulus announcement 19

September 2013 . The purpose of this study is to investigate the market reaction to

the Fed's stimulus announcement event is shown by the existence Abnormal Return

and Trading Volume Activity on the company LQ 45.

This study uses secondary data using the sample of 45 companies

belonging to the group LQ 45. The model used to calculate the actual return is

Market Adjusted Model . While the analysis tool used is the test of normality , One

Sample t - Test , and paired sample t - test were used to record the data has a

normal distribution.

Based on the results of hypothesis testing using the One Sample t - Test ,

the study found that the Fed's stimulus announcement events of September 19, 2014

effect on the stock market with the indicated abnormal return and trading volume

activity significantly on certain days during the observation period . While the

results of the second hypothesis testing using paired sample t - test against the

average abnormal return and trading volume activity periods before and after the

event showed significant change only in abnormal returns , while trading volume

activity did not reveal any difference in the average pre- and after significant events

. The results of this study indicate that it contains information that is absorbed by

the market participants that affect investment decisions on certain days during the

observation period.

المستلخص

قبل آخر التداول وحجم العودة الشاذ االختالفات حتليل: " املؤضؤع. .الرسالة 4102. هبتري أمحد شركة يف حالة دراسة) 4102 سبتمرب 01 التحفيز الفيدرايل االحتياطي بنك إعالن وبعد

LQ 45 البورصة يف) MM ,املشرف : الدكاترة. أجوس سوسيبتو

، حجم التداول آخرالكلمات الرئيسية : عودة غري طبيعي

كل حدث األحداث سواء على الصعيد االقتصادي والسياسي يكون هلا تأثري على حمتوى املعلومات من أسعار األسهم. سوف األحداث االقتصادية يكون هلا تأثري أكرب من الرتكيز على

ؤثر على حركةاألحداث السياسية . واحدة من األحداث االقتصادية اليت حتتوي على املعلومات اليت تIDX الغرض من 4102سبتمرب 01األسهم ىو إعالن جملس االحتياطي الفيدرايل التحفيز .

ىذه الدراسة ىو التحقيق يف رد فعل السوق على األحداث إعالن التحفيز جمللس االحتياطي .LQ 45 الفيدرايل وتظهر مع عودة غري طبيعي و حجم التداول آخر على شركة

شركة تابعة ل جمموعة 24اسة البيانات الثانوية باستخدام عينة من يستخدم ىذه الدر LQ 45 .تستخدم مناذج حلساب العائد الفعلي ىو املعدل السوق النموذجي. يف حني أن أداة م

، و مقرتن t التحليل املستخدمة ىي اختبار من احلياة الطبيعية ، واستخدمت واحدة عينة اختبار . بيانات لديها التوزيع العاديلتسجيل ال t عينة اختبار

، وجدت الدراسة أن t بناء على نتائج اختبار الفرضيات باستخدام عينة واحدة اختبارتأثري على سوق 4102سبتمرب 01األحداث إعالن التحفيز جمللس االحتياطي الفيدرايل من

ينة خالل فرتة املراقبة . األسهم مع عودة غري طبيعية وأشارت والتجارة النشاط حجم كبري يف أيام معالعائد غري طبيعي ضد متوسط t يف حني أن نتائج الفرضية الثانية اختبار باستخدام عينة إقران اختبار

و التداول فرتات النشاط الصوت قبل و بعد وقوع احلدث وأظهرت تغريا كبريا فقط يف العوائد غري ما قبل و بعد أي اختالف يف متوسط حني أن النشاط حجم التداول مل تكشف عنطبيعي ، يف

األحداث اهلامة . نتائج ىذه الدراسة تشري إىل أنو حيتوي على املعلومات اليت يتم استيعاهبا من قبل . املشاركني يف السوق اليت تؤثر على قرارات االستثمار يف أيام معينة خالل فرتة املراقبة