ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS DAN LEVERAGE

TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi Kasus terhadap Perusahaan Manufaktur Sektor Industri

Barang Konsumsi Sub Sektor Kosmetik & Keperluan Rumah Tangga

dan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

periode 2015-2018)

Disusun sebagai salah satu syarat menyelesaikan Program Studi Strata I

pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Oleh :

CATUR DESTYATIK

B100 150 205

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2019

i

ii

iii

1

ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS DAN LEVERAGE

TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi Kasus terhadap Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang

Konsumsi Sub Sektor Kosmetik & Keperluan Rumah Tangga

dan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

periode 2015-2018)

Abstrak

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji: (1) Pengaruh profitabilitas terhadap

nilai perusahaan, dan (2) Pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan. Populasi yang

digunakan pada penelitian ini yaitu seluruh perusahaan manufaktur di sektor industri

barang konsumsi & keperluan rumah tangga dan farmasi yang yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia tahun 2015-2018, dimana terdapat 16 perusahaan yang akan

digunakan pada pengujian ini. Metode analisis yang digunakan pada penelitian ini

yaitu: uji asumsi klasik, uji regresi berganda, uji goodness of fit, dan pengujian

hipotesis. Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif

terhadap nilai perusahaan, dan leverage berpengaruh negatif terhadap nilai

perusahaan.

Kata kunci: Profitabilitas, Leverage, dan Nilai Perusahaan.

Abstract

The purpose of this study is to examine: (1) The effect of profitability on firm value,

and (2) The effect of leverage on firm value. The population of this research is all

manufacturing companies sector of the consumer goods industry sectors cosmetics &

household and pharmaceutical subsectors listed on the Indonesia Stock Exchange in

2015-2018, where there are 16 samples that will be used in this test. The analytical

method used in this study is: classic assumption test, multiple regression test,

goodness of fit test, and hypothesis testing. The results of the test show that

profitability has a positive effect on firm value, and leverage has a negative effect on

firm value.

Keywords: Profitability, Leverage, and Firm Value.

2

1. PENDAHULUAN

Perkembangan zaman di era globlalisasi telah mendorong berkembangnya berbagai

sektor, terutama di sektor industri. Di Indonesia, semakin banyak perusahaan yang

tumbuh dan berkembang, pesatnya perkembangan ekonomi global saat ini

menimbulkan persaingan usaha yang ketat.

Berdirinya perusahaan tentu memiliki tujuan yang jelas yaitu untuk

memaksimalkan keuntungan dan mencapai target keberhasilan yang diinginkan.

Indikator untuk mengetahui tingkat keberhasilan perusahaan adalah melalui

perolehan harga saham. Semakin tinggi harga saham maka akan membuat nilai

perusahaan juga tinggi, begitu pula sebaliknya.

Nilai perusahaan juga dapat dilihat dari kinerja keuangan perusahaan

tersebut. Nilai perusahaan akan semakin baik apabila perusahaan mampu menghadapi

pesaing dan menciptakan hubungan yang saling menguntungkan antar perusahaan

dan konsumennya. Melalui laporan keuangan yang diterbitkan setiap tahun, para

investor dapat melakukan analisis terkait dengan keputusan penanaman modalnya

pada perusahaan. Jadi, semakin sedikit investor yang melakukan kerjasama dengan

perusahaan maka dapat mencerminkan bahwa kinerja perusahaan tersebut buruk.

Nilai perusahaan dijadikan fokus dan perhatian utama dalam pengambilan

keputusan oleh investor sebelum melakukan investasi. Nilai perusahaan dapat

menunjukkan tingkat kemakmuran dan kesejahteraan yang akan diperoleh. Semakin

tinggi nilai perusahaan maka perusahaan tersebut akan dipandang baik dan semakin

dipercaya oleh investor dan pasar karena memiliki prospek yang menjanjikan di masa

sekarang maupun di masa mendatang.

Nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor. Faktor-faktor yang

menyebabkan peningkatan dan penurunan nilai perusahaan, di antaranya adalah

profitabilitas dan leverage. Profitabilitas menunjukan keuntungan yang diperoleh

3

oleh perusahaan. Perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi menunjukkan bahwa

perusahaan tersebut mengelola kekayaan secara tepat, efektif, dan efisien.

Leverage merupakan rincian pemakaian hutang di suatu perusahaan untuk

membiayai kegiatan operasional perusahaannya. Leverage memiliki dampak baik dan

buruk. Leverage berpengaruh baik apabila dapat menghasilkan keuntungan maksimal

bagi perusahaan, dan berpengaruh buruk apabila terlalu banyak menggunakan hutang

untuk kegiatan operasional perusahaannya.

Profitabilitas dan leverage memiliki keterkaitan tertentu, dimana perusahaan

yang memiliki profit yang tinggi cenderung lebih banyak menggunakan utang untuk

menjalankan roda kehidupannya. Tetapi hal tesebut akan berpengaruh terhadap nilai

perusahaan. Terlalu banyak menggunakan utang dianggap tidak sehat dan berisiko

karena dikhawatirkan dapat menurunkan laba. Oleh karena itu, pengelolaan utang

sangat penting dan harus diperhatikan.

Berdasarkan fenomena dan latar belakang yang telah dijelaskan tersebut,

penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “Analisis Pengaruh

Profitabilitas dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan

Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Sub Sektor Kosmetik & Keperluan

Rumah Tangga dan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-

2018)”.

2. METODE

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2018. Metode pengambilan

sampel pada penelitian ini menggunakan metode purposive sampling.

Adapun kriteria pemilihan sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

(1) Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sektor industri

barang konsumsi subsektor kosmetik & keperluan rumah tangga dan farmasi periode

tahun 2015-2018, dan (2) Perusahaan yang mengalami delisting dari Bursa Efek

4

Indonesia periode tahun 2015-2018. Adapun variable yang digunakan dalam

penelitian ini sebagai berikut:

a. Variabel Dependen

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan. Nilai perusahaan

dapat diukur diantaranya melalui PBV.

Price Book Value (PBV) dapat dihitung dengan menggunakan rumus:

(1)

b. Variabel Independen

Variabel independen yang digunakan pada penelitian ini adalah Profitabilitas dan

Leverage.

1) Profitabilitas

Profitabilitas akan diukur menggunakan Return On Equity (ROE). ROE

digunakan untuk menilai atau mengukur kemampuan perusahan dalam

menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan equity yang dimiliki oleh

perusahaan tersebut. Perusahaan yang menguntungkan adalah perusahaan yang

memiliki ROE tinggi (Wira, 2011). Adapun perhitungan dari ROE dapat

dirumuskan sebagai berikut:

(2)

2) Leverage

Leverage akan diukur menggunakan Debt To Equity Ratio (DER). DER

merupakan rasio keuangan yang mengukur seberapa besar kemampuan

5

perusahaan melunasi utang dengan modal yang dimiliki (Husnan, 2006:70).

Adapun perhitungan dari DER dirumuskan sebagai berikut:

(3)

Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi

linier berganda.Analisis regresi berganda digunakan untuk mendapatkan koefisien

regresi yang akan menentukan apakah hipotesis yang dibuat akan diterima atau

ditolak (Ghozali, 2011). Teknik ini digunakan untuk mengetahui pengaruh dari

variabel independen terhadap variabel dependen.Adapun persamaan regresi yang

dilakukan dalam penelitian ini yaitu:

Persamaan Regresi ( Analisis Regresi Linier Berganda):

Y =a+b1X1+b2X2+e (4)

Keterangan:

Y = nilai perusahaan

a = konstanta

b1 dan b2 = koefisien regresi

X1 = variabel Profitabilitas

X2 = variabel Leverage

e = error term (tingkat kesalahan penduga)

3. HASIL DAN PEMBAHASAN

3.1 Hasil

3.1.1 Uji Asumsi Klasik

Penelitian ini dilakukan pengujian variabel dependen yaitu nilai perusahaan

diproksikan melalui PBV. Berdasarkan hasil uji normalitas didapatkan nilai

Kolmogorov-Smirnov variabel ROE adalah 2,192. Variabel DER adalah 2,459. Dan

6

variabel PBV nya 2,411. Nilai Asymp.Sig (2-tailed) 0,00 < 0,05. Maka dapat

disimpulkan bahwa pengujian ini tidak memenuhi syarat untuk berdistribusi normal.

Hal tersebut dikarenakan adanya data/sampel yang sebelumnya terkena delisting dan

penginputan data yang tidak berurutan.

Tabel 2. Uji Multikolinearitas

Variabel Hasil Spearman’s

rho

Keterangan

ROE 0,265 Tidak terjadi multikolinieritas

DER 0,218 Tidak terjadi multikolinieritas

Hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa variabel profitabilitas (ROE)

memiliki nilai 0,265 berarti berada dibawah 0,8. Sedangkan variabel leverage (DER)

memiliki nilai 0,218 berarti dibawah 0,8. Maka hasil tersebut menunjukkan bahwa

pada model ini tidak terjadi multikolinieritas.

Tabel 3. Uji Heteroskedastisitas

Model R R Square Adjusted R

Squared

1 0,435 0,189 0,174

Hasil uji heteroskestisitas diketahui bahwa nilai dadi R2 sebesar 0,189 sedangkan N

dalam penelitian ini adalah 55. Maka LM = R2 × N (0,189 × 55 = 10,39). Sedangkan

nilai Chi Square dari df (N - k = 55 – 3 = 52) dengan ketentuan Level of Significance

0,05 adalah 69,83. Dari hasil tersebut menunjukkan nilai LM < Chi Square maka

dapat disimpulkan bahwa dalam model ini tidak terjadi heteroskedastisitas.

7

Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi

Nilai Durbin-

Watson

Kriteria Kesimpulan

2,003 dU ≤ 2,003 ≤ dL

1,5 ≤ 2,003 ≤ 2,5

Tidak terjadi autokorelasi

Hasil pengujian autokorelasi menggunakan Durbin Watson didapatkan nilai sebesar

2,003, yaitu berada diantara 1,5 dan 2,5 maka penelitian ini tidak terdapat masalah

autokorelasi.

3.2 Pembahasan

3.2.1 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

Setelah dilakukan analisis, pada pengujian ini didapatkan hasil nilai koefisien regresi

sebesar 0,374 dengan signifikansi sebesar 0,000. Hasil signifikansi tersebut

menunjukkan bahwa tingkat signifikansi profitabilitas lebih kecil dari 0,05 maka

dapat disimpulkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap

nilai perusahaan. Sehingga hipotesis 1 (H1) yang menyatakan bahwa profitabilitas

berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan diterima.

Profitabilitas yang tinggi menunjukkan tingginya kemampuan perusahaan

dalam menghasilkan keuntungan. Semakin tinggi laba yang dihasilkan ini maka

investor akan semakin percaya terhadap perusahaan tersebut ketika hendak

memutuskan untuk berinvestasi. Profitabilitas diproksikan dengan Return On Equity

(ROE). Disimpulkan arah hubungan positif menunjukkan bahwa ketika ROE dalam

suatu perusahaan meningkat, maka nilai perusahaan akan meningkat pula. Hal ini

dapat dijadikan informasi yang berguna bagi investor untuk memprediksi harga

saham dan menentukan saham pilihan dalam suatu perusahaan. Selain itu

profitabilitas dapat menjadi tolak ukur kinerja perusahaan yang semakin baik dalam

mencapai suatu keberhasilan.

8

Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Mareta

Nurjin Sambora et al., (2014), Ni Kadek Ayu dan Putu Ayu (2016), I Dewa Ayu dan

Putu Ayu (2016), Sabrin et al., (2016), dan Sutardjo Tui, et al., (2017), yang

menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan.

3.2.2 Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan

Setelah dilakukan analisis, pada pengujian pengaruh Leverage terhadap nilai

perusahaan yang diproksikan melalui DER, didapatkan nilai koefisien regresi sebesar

-2,640 dengan signifikansi sebesar 0,009. Hasil signifikansi tersebut menunjukkan

bahwa tingkat signifikansi leverage lebih kecil dari 0,05 maka dapat disimpulkan

bahwa leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

Sehingga hipotesis 2 (H2) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif

dan signifikan terhadap nilai perusahaan ditolak.

Disimpulkan memiliki arah hubungan negatif, hal ini menunjukkan bahwa

ketika DER dalam suatu perusahaan meningkat, maka nilai perusahaan akan

menurun. Hal ini dikarenakan perusahaan yang terlalu banyak melakukan

pembiayaan dengan hutang, hal tersebut dianggap tidak sehat karena dapat

menurunkan laba. Peningkatan dan penurunan hutang memiliki pengaruh yang

jelas. Kelebihan hutang yang dilakukan perusahaan akan memberikan dampak yang

negatif pada nilai perusahaan itu sendiri.

Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Sukma Mindra

et al (2014), Putu Mikhy Novari et al (2016), dan menyatakan bahwa Leverage

berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

9

4 PENUTUP

4.1 Simpulan

Berdasarkan hasil analisis data, pengujian hipotesis, dan pembahasan maka dapat

ditarik kesimpulan sebagai berikut :

a. Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi sub sektor kosmetik &

keperluan rumah tangga dan farmasi yang terdaftar di BEI, sehingga (H1) yang

menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap

nilai perusahaan diterima kebenarannya.

b. Leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi sub sektor kosmetik &

keperluan rumah tangga dan farmasi yang terdaftar di BEI, sehingga (H2) yang

menyatakan bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan ditolak kebenarannya.

4.2 Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan dalam mengungkapkan hasil penelitian,

diantaranya adalah:

a. Penelitian ini hanya mengambil sampel dari perusahaan manufaktur sektor

industri barang konsumsi terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang berjumlah

sedikit, sehingga peneliti hanya menggunakan sampel dari 60 perusahaan, namun

hanya 55 perusahaan yang dapat digunakan.

b. Penelitian ini hanya meneliti variabel profitabilitas dan leverage terhadap nilai

perusahaan saja. Sedangkan masih terdapat banyak variabel lainnya yang dapat

digunakan untuk mempengaruhi nilai perusahaan.

10

4.3 Saran

Berdasarkan kesimpulan hasil analisis serta keterbatasan penelitian tersebut, maka

dapat dikemukakan saran-saran sebagai berikut:

a. Para investor diharapkan dapat memperhatikan profitabilitas yang berpengaruh

secara signifikan terhadap nilai perusahaan sebelum mengambil keputusan dalam

melakukan investasi di pasar modal/ suatu perusahaan.

b. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan agar memperluas jangkauan penelitian

dengan menambah sampel, waktu serta faktor-faktor lain yang dapat berpengaruh

terhadap nilai perusahaan.

c. Penelitian ini juga dapat diijadikan referensi tambahan untuk melakukan

penelitian yang membahas tentang profitabilitas dan leverage terhadap nilai

perusahaan.

DAFTAR PUSTAKA

Analisa, Yangs. (2011). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas, dan

Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan

Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2008).

Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro.

Brigham, Eugene F & Joel F.Houston. (2006). Dasar-Dasar Manajemen

Keuangan, Alih Bahasa Ali Akbar Yulianto, Buku Satu, Edisi Sepuluh.

Jakarta: PT. Salemba Empat.

Brigham, Eugene F & Joel F.Houston. (2001). Manajemen Keuangan.

Jakarta:Erlangga

Darmawan, Deni. (2013).Metode Penelitian Kuantitatif.Bandung: PT Remaja

Rosdakarya.

Ghozali, Imam. (2011).Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19.

Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponogoro..

Hanafi, Mamduh M. (2011). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE.

11

Horne, James C Van. & John M. Wachowicz.(2005). Fundamentals of Financial

Management, Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba

Empat.

Husnan, Suad. (2006). Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan

Jangka Pendek), Edisi 4. Yogyakarta: BPFE.

Jensen, Michael C., & Meckling, William, H. (1976). Theory of The Firm:

Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of

Financial Economics, halaman 82-137.

Mindra, Sukma., & Teguh Erawati. (2014). Pengaruh Earning Per Share (Eps),

Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan

(Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia Pada Tahun 2009-2011). Jurnal Akuntansi, Vol. 02. Hal.02.

Nathaniel, Nicky. (2008). Analisis Faktor- Faktor yang Mempengaruhi Return

Saham (Studi pada Saham - Saham Real Estate And Property di Bursa

Efek Indonesia Periode 2004- 2006).Tesis Fakultas Ekonomi Universitas

Diponogoro,Semarang.

Pramana, I G N Agung Dwi & I Ketut Mustanda. (2016). Pengaruh Profitabilitas

dan SIze Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR Sebagai Variabel

Pemoderasi. E-Jurnal Manajemen Unud. Vol. 05, No. 01. Hal. 561-594.

Rudangga, I Gusti Ngurah Gede &Gede Merta Sudiarta. (2016).“Pengaruh Ukuran

Perusahaan, Leverage, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan”.E-Jurnal

Manajemen Unud, Vol 05 No.07Hal. 4394 – 4422.

Sabrin,dkk. (2016). The Effect of Profitability on Firm Value in Manufacturing

Company at Indonesia Stock Exchange. The International Journal Of

Engineering And Science (IJES) Vol. 05 No. 10 Hal. 81-89.

Sambora, Mareta Nurjin,dkk (2014).“Pengaruh Leverage dan Profitabilitas

Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Food and Beverages yang

terdaftar di BEI periode tahun 2009 – 2012)”.Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)

Vol. 08 No. 01

Sartono, Agus. (2001). Manajemen Keuangan, Edisi 3. Yogyakarta: BPFE

Singapurwoko, Arif& Muhammad Shalahuddin Mustofa El-Wahid. (2011). The

Impact of Financial Leverage to Profitability Study of Non-Financial

Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. European Journal of

Economics, Finance and Administrative Sciences, Hal. 137-148.

12

Sudana, I Made. (2009). Manajemen Keuangan, Teori dan Praktik. Surabaya:

Airlangga University Press.

Sugiyono. (2012).Metode Penelitian Bisnis(Pendekatan kuantitatif,kualitatif

danR&D).Bandung:Alfabeta.

Suwardika, I Nyoman Agus & I Ketut Mustanda, (2017).“Pengaruh Leverage,

Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, dan Profitabilitas Terhadap

Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti”.E-Jurnal Manajemen Unud,

Vol. 06 No. 03Hal.1248-1277.

Tui, Sutardjo,dkk. (2017), Determinants of Profitability and Firm Value(Evidence

from Indonesian Banks). International Journal of Management & Social

Sciences; Vol. 07, No. 01

Wiagustini, Ni Luh Putu. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Cetakan

Pertama. Denpasar: Udayana University Press.

Wira, D. (2011). Analisis Fundamental Saham. Exceed. Jakarta

https://idx.co.id/idid/beranda/perusahaantercatat/laporankeuangandantahunan.aspx.