analisis hubungan kinerja keuangan rasio … fileanalisis hubungan kinerja keuangan rasio...

ANALISIS HUBUNGAN KINERJA KEUANGAN RASIO PROFITABILITAS

DAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DENGAN RETURN SAHAM

(Studi Empiris pada Sektor Perbankan yang Listing di Bursa Efek Indonesia)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Akuntansi

Oleh:

Monica Setyo Kinanthi

132114182

PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2017

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

i



(Studi Empiris pada Sektor Perbankan yang Listing di Bursa Efek Indonesia)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Akuntansi

Oleh:


132114182

PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2017


ii


iii


iv

MOTTO

Orang yang menginginkan impiannya menjadi kenyataan, harus menjaga diri agar

tidak tertidur.

~Richard Wheeler

I don’t care if its hurts

I want to have control

I want a perfect body

I want a perfect soul

~Radiohead - Creep

Bermimpilah dalam hidup, jangan hidup dalam mimpi

~ Sang Pemimpi

You pull me off the front line before I run

Keep me cool, but not get overdone

You can take me there

~Gryffin & Illenium


v

PERSEMBAHAN

Skripsi ini saya persembahkam untuk:

Tuhan yang Maha Baik

Papa Budi Tercinta

Mama Suci Terbaik

Mbak Iin Terkasih

Mas Farhan Terbaik


v


vi


viii

KATA PENGANTAR

Puji Syukur dan terima kasih ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa, yang telah

melimpahkan rahmat dan karunia kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi

ini. Penulisan skripsi ini bertujuan untuk memenuhi salah satu syarat untuk

memperoleh gelar sarjana pada Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi

Universitas Sanata Dharma.

Dalam menyelesaikan skripsi ini penulis mendapatkan bantuan, bimbingan dan

arahan dar berbagai pihak. Oleh karena itu penulis mengucapkan terima kasih kepada:

1. Tuhan Yang Maha Esa yang selalu memberkati, memberikan rahmat dalam

menyelesaikan semua ini.

2. Drs. Johanes Eka Priyatma, M.Sc., Ph.D, selaku Rektor Universitas Sanata

Dharma Yogyakarta.

3. Drs. Yohanes Pembaptis Supardiyono, Akt., M.Si., QIA selaku Ketua Program

Studi Akuntansi Universitas Sanata Dharma.

4. M. Trisnawati Rahayu M.Si., Akt selaku dosen MPAT dan dosen pembimbing

yang berkenan membimbing dan membantu dengan sabar dalam proses

penulisan skripsi ini.

5. Seluruh dosen dan karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma

yang telah membimbing dan memberikan ilmunya kepada penulis selama

kuliah di Universitas Sanata Dharma.


ix

6. Papa Blasius Budi Witjaksono selaku sponsor tunggal selama ini, dan kasih

sayang dan perhatian yang diberikan.

7. Mamah Bernadeta Suci Rahayu atas dukungan, doa kasih saying yang telah

diberikan.

8. Kakakku Veronica Setyo Kinasih yang mendukung selama ini.

9. Farhan Adi Nugroho yang selalu menyemangati dan medukung setiap

langkahku.

10. Teman-teman MPAT Kelas Bu Atik terbaikku: Monic id, Novi, Wiwiet, Lase,

Tata, Jaya, Dinda, Sari, Fernanda, Wisnu, Sherly, Heny, Eza, Reno.

11. Amelia Destita Situmorang dan Klaudia Indah Puspitasari yang menyemangati

selama ini.

12. Teman-teman yang teristimewa: Bang Kiduls, Bernard, Thomas, Deny, Pace,

Jalu, Ius, Jaya, Yosafat, Raffles, Bodat, Gandhi, Hendra, Galih, Hadi.

13. Teman-teman Kelas D Angkatan 2013 atas kebersamaan selama ini.

14. Raymond, Lucky Kinantho, Memey, Oscar, Rocky, Chelsea, Zombie, Cipluk,

Jayden, Otong, Cathy.

15. Teman-teman kos mulai dari Mbak Raisha, Mbak Indah, Mbak Tiksna atas

kebersamaannya selama ini.

16. Semua pihak yang telah banyak membantu dan memberi dukungan dalam

penulisan skripsi ini yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu.


v


xi

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ...........................................................................................i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING .................................................ii

HALAMAN PENGESAHAN .............................................................................iii

HALAMAN MOTTO .........................................................................................iv

HALAMAN PERSEMBAHAN .........................................................................v

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ............................vi

HALAMAN PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI ..........................vii

KATA PENGANTAR ........................................................................................viii

DAFTAR ISI .......................................................................................................xi

DAFTAR TABEL ...............................................................................................xiii

DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................................xiv

ABSTRAK ..........................................................................................................xv

ABSTRACT ........................................................................................................xvi

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah ...............................................................1

B. Rumusan Masalah ........................................................................3

C. Batasan Masalah ...........................................................................3

D. Tujuan Penelitian..........................................................................3

E. Manfaat Penelitian ........................................................................4

F. Sistematika Penulisan ...................................................................5

BAB II LANDASAN TEORI

A. Penilai Kinerja Perusahaan...........................................................6

1. Arti dan Manfaat Penilaian Kinerja ..........................................6

2. Laporan Keuangan sebagai Informan dalam Menilai

Kinerja ......................................................................................7

B. Analisis Laporan Keuangan .........................................................8

1. Pengertian Analisis Laporan Keuangan ...................................8

2. Tujuan Analisis Laporan Keuangan .........................................9

C. Rasio Keuangan ............................................................................10

1. Jenis Rasio Keuangan ...............................................................10

2. Rasio Profitabilitas ...................................................................11

D. Economic Value Added ................................................................15


xii

1. Pengertian Economic Value Added (EVA) .............................. 15

2. Langkah-langkah dalam perhitungan EVA .............................. 17

E. Perbandingan antara Rasio Profitabilitas dan Metode EVA ........ 26

1. Kelebihan Metode Profitabilitas .............................................. 27

2. Kelemahan Metode Profitabilitas............................................. 27

3. Kelebihan Metode Economic Value Added (EVA).................. 28

4. Kelemahan Metode economic Value Added (EVA) ................ 29

F. Saham ........................................................................................... 30

G. Review Penelitian Terdahulu ....................................................... 33

H. Hipotesis ...................................................................................... 34

BAB III METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian ............................................................................. 36

B. Tempat dan Waktu Penelitian ...................................................... 36

C. Obyek Penelitian .......................................................................... 36

D. Data yang Diperlukan .................................................................. 37

E. Populasi dan sampel ..................................................................... 37

F. Teknik Pengumpulan Data ........................................................... 38

G. Teknik Analisis data..................................................................... 38

BAB IV GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN

A. Pasar Modal Indonesia ................................................................. 49

B. Gambaran Umum Perusahaan yang Digunakan sebagai

Sampel .......................................................................................... 49

BAB V ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Data .............................................................................. 75

B. Analisis Data ................................................................................ 77

C. Pembahasan .................................................................................. 96

BAB VI PENUTUP

A. Kesimpulan .................................................................................. 101

B. Keterbatasan Penelitian ................................................................ 102

C. Saran............................................................................................. 102

DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................... 103

LAMPIRAN ....................................................................................................... 105


xiii

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel V. 1 Nilai Return On Assets (ROA) 77

Tabel V. 2 Nilai Return On Equity (ROE) 79

Tabel V. 3 Nilai Net Profit Margin (NPM) 80

Tabel V. 4 Perhitungan Net Operanting After Tax (NOPAT) 82

Tabel V. 5 Perhitungan Biaya Hutang Tahunan 83

Tabel V. 6 Rata-rata Suku Bunga Bank Indonesia 84

Tabel V. 7 Beta Perusahaan 85

Tabel V. 8 Perhitungan Biaya Ekuitas 86

Tabel V. 9 Perhitungan Proporsi Hutang (Wd) 87

Tabel V. 10 Perhitungan Proporsi Modal (We) 88

Tabel V. 11 Perhitungan WACC 89

Tabel V. 12 Perhitungan EVA 91

Tabel V. 13 Perhitungan Rata-rata EVA 92


xiv

DAFTAR LAMPIRAN

Halaman

Lampiran 1 Perhitungan Nilai Return On Assets (ROA) 106

Lampiran 2 Perhitungan Nilai Return On Equity (ROE) 109

Lampiran 3 Perhitungan Nilai Net Profit Margin (NPM) 112

Lampiran 4 Perhitungan Net Operanting After Tax (NOPAT) 115

Lampiran 5 Perhitungan Biaya Hutang Tahunan 120

Lampiran 6 Perhitungan Rata-rata Suku Bunga Bank Indonesia 125

Lampiran 7 Perhitungan Return Pasar 126

Lampiran 8 Perhitungan Biaya Ekuitas 128

Lampiran 9 Perhitungan Proporsi Hutang (Wd) 131

Lampiran 10 Perhitungan Proporsi Modal (We) 133

Lampiran 11 Perhitungan WACC 136

Lampiran 12 Perhitungan EVA 139

Lampiran 13 Perhitungan Return Saham 144


xv

ABSTRAK



Studi Empiris pada Sektor Perbankan yang Listing di Bursa Efek Indonesia


NIM : 132114182

Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta

2017

Penelitian ini bertujuan untuk mengukur kinerja kuangan perusahaan pada

sektor perbankan yang listing di Bursa Efek Indonesia dengan rasio profitabilitas dan

mengetahui kinerja keuangan sektor perbankan yang listing di Bursa Efek Indonesia

dengan metode Economic Value Added (EVA), dan untuk melihat hubungan diantara

metode tersebut dengan return saham.

Jenis penelitian adalah studi empiris. Data diperoleh melalui dokumentasi.

Teknik analisis data yang digunakan adalah: 1) Analisis Rasio Profitabilitas (ROA,

ROE, NPM). 2) Analisis Economic Value Added (EVA). 3) Mengkorelasikan rasio

profitabilitas dan EVA dengan return saham.

Hasil Penelitian menunjukkan: 1) Kinerja keuangan perusahaan perbankan

yang listing di BEI berdasarkan rasio profitabilitas selam periode 2012-2016 yaitu:

Return On Assets (ROA) baik. Return On Equtiy (ROE) cukup baik. Net Profit Margin

(NPM) sangat kurang baik. 2) Kinerja keuangan perusahaan perbankan yang terdaftar

di BEI jika diukur dengan metode Economic Value Added (EVA) selama periode 2012-

2016 kurang baik, karena nilai laba bersih yang dihasilkan tidak cukup untuk

membayar biaya penggunaan dana. 3) Berdasarkan permasalahan yang ketiga, dapat

diperoleh kesimpulan bahwa tidak ada hubungan rasio profitabilitas dan Economic

Value Added (EVA) dengan return saham.

Kata kunci: rasio profitabilitas, Economic Value Added (EVA), return saham.


xvi

ABSTRACT

ANALYSIS OF FINANCIAL PERFORMANCE RELATIONS

PROFITABILITY RATIO, AND ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) WITH

STOCK RETURN

Empirical Study on the Banking Sector Listed on the Indonesia Stock Exchange


NIM : 132114182

Sanata Dharma University

Yogyakarta

2017

This study aimed to measure the performance of the company's financial

performance in the banking sector listing on the Indonesia Stock Exchange with

profitability ratio and to know the financial performance of the banking sector listing

on the Indonesia Stock Exchange by Economic Value Added (EVA) method, and to

see the relationship between the method and stock return.

The type of research was empirical study. Data obtained through

documentation. Data analysis techniques used were: 1) Profitability Ratio Analysis

(ROA, ROE, NPM). 2) Economic Value Added Analysis (EVA). 3) Correlate

profitability and EVA ratios with stock return.

The results showed: 1) The financial performance of banking companies listed

on the BEI based on profitability ratio during the period 2012-2016 namely: Return On

Assets (ROA) good. Return On Equtiy (ROE) was quite good. Net Profit Margin

(NPM) was not very good. 2) The financial performance of banking companies listed

on the Stock Exchange if measured by the Economic Value Added (EVA) method

during the period 2012-2016 was not good, because the net profit value was not enough

to pay the cost of using the funds. 3) Based on the third problem, it can be concluded

that there was no relationship between profitability ratio and Economic Value Added

(EVA) with stock return.

Keywords: profitability ratio, Economic Value Added (EVA), stock return.


1

BAB I

PENDAHULUAN

A. LATAR BELAKANG MASALAH

Tujuan setiap perusahaan adalah memaksimalkan nilai perusahaan,

yang bermakna lebih luas daripada hanya memaksimalkan laba karena

mencakup efisiensi atas operasional perusahaan, profitabilitas janka pendek dan

jangka panjang, efisiensi atas penggunaan modal dan sumber daya lainnya.hal

tersebut berkaitan dengan pemenuhan harapan bagi para pemegang saham.

Dalam memenuhi harapan para pemegang saham, maka perusahaan

harus mampu memanfaatkan aktiva yang ada dengan efektif dan efisien.

Perusahaan juga harus mempunyai tingkat kinerja yang sehat sehingga dapat

bertahan dan terus bertumbuh yang hasilnya akan memberikan nilai kepada

pemegang saham.

Dalam mengetahui proses maksimalisasi nilai, maka para manajer

keuangan perlu memiliki alat untuk mengukur pencapaian nilai perusahaan

yang mencerminkan kinerja keuangannya. Kinerja keuangan tidak hanya

bermanfaat bagi perusahaan ataupun manajer keuangan tapi juga bagi para

pemegang saham kinerja perusahaan karena tidak dapat dilihat dari perolehan

keuntungan riil saja. Dalam mengukur kinerja tersebut dapat menggunakan alat

pengukur kinerja seperti rasio profitabilitas dan Economic Value Added (EVA).

Penggunaan rasio profitabilitas telah banyak digunakan secara luas oleh para


2

investor sebagai salah satu dasar dalam pengambilan keputusan investasi

karena nilainya tercantum dalam laporan keuangan. Tetapi penggunaan analisis

rasio keuangan memiliki beberapa kelemahan yaitu mengabaikan adanya biaya

modal sehingga sulit untuk mengetahui apakah ada perkembangan nilai yang

dimiliki perusahaan. Oleh sebab itu, untuk mengatasi kelemahan tersebut

adanya konsep Economic Value Added (EVA) yang mencoba mengukur nilai

tambah yang dihasilkan suatu perusahaan.

Pada dasarnya investor menanamkan modal atau berinvestasi dengan

tujuan utama memperoleh timbal balik, oleh sebab itu investor sangat berhati-

hati dalam menentukan investasi. Maka diperlukan pengukuran kinerja

keuangan setiap perusahaan supaya membantu sebagai bahan pertimbangan,

dan dapat melihat apakah hasil pengukuran kinerja tersebut memiliki hubungan

dengan return saham.

Penelitian ini dilakukan terhadap perusahaan perbankan yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia karena sumber pendanaan ekonomi nasional hingga

saat ini masih ditopang oleh sector perbankan. Seperti yang tertulis pada

okezone finance tertanggal 8 Februari 2017, bahwa hingga saat ini kredit

perbankan lebih bagus dan pertumbuhan laba perbankan juga akan tumbuh.

Oleh sebab itu, diperlukannya pengukuran kinerja keuangan sebagai peninjauan

ulang pemilihan saham dari perbankan yang terbaik yang dapat diambil oleh

para investor, dan juga melihat apakah hasil pengukuran kinerja tersebut

berhubungan dengan return saham.


3

B. RUMUSAN MASALAH

1. Bagaimana kinerja keuangan perusahaan perbankan berdasarkan rasio

profitabilitas?

2. Bagaimana kinerja keuangan perusahaan perbankan berdasarkan metode

Economic Value Added (EVA)?

3. Apakah Rasio Profitabilitas dan EVA berhubungan dengan return saham?

C. BATASAN MASALAH

1. Pada penelitian data yang diolah adalah laporan keuangan khususnya

laporan Neraca dan Laporan Laba Rugi Perusahaan Perbankan yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2012 sampai dengan

tahun 2016.

2. Rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah Return on

Assets (ROA), Return on Equity (ROE), dan Net Profit Margin (NPM).

Digunakan ketiga rasio tersebut adalah untuk mengetahui kinerja keuangan

perusahaan dilihat dari sudut pandang para pemegang saham atau investor.

D. TUJUAN PENELITIAN

1. Untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan perbankan berdasarkan

rasio profitabilitas.

2. Untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan perbankan berdasarkan

metode Economic Value Added (EVA).


4

3. Untuk melihat hubungan kinerja keuangan berdasarkan rasio profitabilitas

dan EVA dengan return saham.

E. MANFAAT PENELITIAN

1. Bagi Perusahaan

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi bagi

perusahaan tentang kinerja perusahaan dan sebagai pertimbangan bagi

manajer dalam pengambilan keputusan yang berkaitan dengan pendanaan

dan investasi perusahaan di masa yang akan datang.

2. Bagi Investor

Penelitian ini diharapkan dapat membantu para investor sebagai

pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi serta semua pihak

yang memerlukan.

3. Bagi Universitas

Hasil penelitian ini diharapkan dapat menambah referensi dan kepustakaan

bagi pihak Universtas.

4. Bagi Penulis

Hasil penelitian ini diharapkan dapat menambah pengetahuan dan dapat

memperdalam ilmu yang diperoleh selama kuliah, sehingga dapat menjadi

perbandingan antara teori yang diperoleh selama kuliah dengan kenyataan

yang ada di perusahaan.


5

F. SISTEMATIKA PENULISAN

Sistematika penulisan laporan yang digunakan yaitu:

BAB I Pendahuluan

Bagian ini terdiri dari latar belakang masalah, rumusan masalah,

batasan masalah, tujuan penelitian, dan manfaat penelitian.

BAB II Landasan Teori

Bagian ini terdiri dari bagian-bagian teori yang menjadi sumber

pustaka dalam penulisan skripsi ini, serta review penelitian

terdahulu.

BAB III Metode Penelitian

Bagian ini terdiri dari jenis penelitian, tempat dan waktu

penelitian, obyek peneliyian, data yang dibutuhkan, populasi

dan sampel, teknik pengumpulan data, dan teknik analisis data.

BAB IV Gambaran Umum Perusahaan

Bagian ini berisi tentang sejarah Bursa Efek Indonesia dan

gambaran umum yang digunakan sebagai sampel penelitian.

BAB V Analisis Data dan Pembahasan

Bagian ini berisi tentang deskripsi data, analisis data, dan

pembahasan.

BAB VI Penutup

Bagian ini berisi tentang kesimpulan, keterbatasan penelitian,

dan saran.


6

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Penilaian Kinerja Perusahaan

1. Arti dan Manfaat Penilaian Kinerja

Definisi pengukuran kinerja keuangan yang berasal dari beberapa

literatur adalah sebagai berikut (Ayuningtyas, 2009):

Menurut Martin (1993):

“Financial analysis involves the assessment of a firm’s past, present and

anticipated future financial condition. The objectives is to identify any

weaknesses in the firm’s financial health that could lead to future problems

and to determine any strength the firm might capitalize upon.”

Sedangkan menurut Higgins (1989):

“The skills of financial analysis are important to wide range of people,

including investors, creditors, and regulators. Nowhere are they more

important than within the company. Regardless of function specially or

company size, manajer who prosses these skills are able to diagnose their

firm’s ill, prescribe useful remedles, and anticipate the financial

consequences of their actions.”

Berdasarkan Ikatan Akuntan Indonesia (Ikatan Akuntan Indonesia,

1995: 7), pengertian kinerja adalah sebagai berikut:

“Info kerja perusahaan, terutama profitabilitas diperlukan untuk menilai

perubahan potensial sumber ekonomi yang mungkin dikendalikan di masa

depan. Info fluktuasi kinerja adalah penting dalam hal ini, info kinerja

bermanfaat untuk memprediksi kapasitas perusahaan dalam menghasilkan

arus kas dari sumber daya yang ada. Disamping itu, info tersebut juga

berguna dalam perumusan pertimbangan tentang fektivitas perusahaan

dalam memanfaatkan tambahan sumber daya

Penilaian kinerja merupakan salah satu factor yang amat penting bagi

organisasi. Pengukuran tersebut antara lain dapat dipergunakan untuk

menilai keberhasilan organisasi dan dapat digunakan sebagai dasar


7

menyusun system imbalan atau sebagai dasar penyusunan strategi

perusahaan atau organsasi (Cahyono, 2000).

2. Laporan Keuangan Sebagai Informasi dalam Menilai Kinerja

Laporan keuangan menurut Myer adalah dua daftar yang disusun

oleh akuntan pada akhir periode untuk suatu perusahaan yang terdiri atas

daftar neraca atau daftar posisi keuangan dan daftar pendapatan atau laba-

rugi (Munawir, 1996).

Laporan keuangan disusun bertujuan untuk memberikan gambaran

atas kemajuan suatu perusahaan secara periodic yang dilakukan oleh pihak

manajemen yang bersangkutan (Munawir, 1995:6). Tujuan utama dari

laporan keuangan adalah memberikan informasi yang digunakan untuk

mengambil keputusan ekonomis. Komite Truebold (Harahap, 2007)

merumuskan tujuan laporan keuangan antara lain:

a) Memberikan informasi sebagai dasar dalam proses pengambilan

keputusan ekonomis.

b) Melayani pemakai umum yang memiliki wewenang, kemampuan untuk

mendapatkan informasi mengenai aktivitas perusahaan.

c) Memberikan informasi yang berguna bagi investor dan kreditor untuk

meramalkan, membandingkan dan menilai potensi perusahaan.

d) Menyediakan informasi yang berguna dalam menilai kemampuan

manajemen menggunakan sumber kekayaan perusahaan.


8

e) Memberi informasi bagi para pemakai laporan keuangan untuk

meramalkan, membandingkan, dan menilai kemampuan mendapatkan

laba perusahaan.

B. Analisis Laporan Keuangan

1. Pengertian Analisis Laporan Keuangan

Menurut pendapat Bernstein dalam Prastowo (1995), analisis

laporan keuangan adalah suatu proses yang perlu dipertimbangkan dalam

rangka mengevaluasi posisi keuangan dan hasil operasi perusahaan pada

masa sekarang dan masa lalu, dengan tujuan utama untuk menentukan

estimasi dan prediksi yang paling mungkin mengenai kondisi dan kinerja

perusahaan pada masa mendatang. Analisa laporan keuangan adalah seni

untuk mengubah data dari laporan keuanga ke informasi yang berguna bagi

pengambilan keputusan (Wachowich, 2005).

Dari berbagai pengertian analisis laporan keuangan yang telah

dijabarkan tersebut dapat diambil kesimpulan yaitu analisis laporan

keuangan adalah proses mempelajari hubungan-hubungan dalam suatu

laporan keuangan dan mengolahnya menjadi informasi yang lebih berguna

dalam pengambilan keputusan pada suatu perusahaan.

2. Tujuan Analisis Laporan Keuangan

Tujuan yang terpenting dari analisis laporan keuangan adalah untuk

mengurangi ketergantungan para pengambil keputusan pada dugaan dan


9

terkaan, mengurangi dan mempersempit lingkup ketidakpastian yang tidak

bias dielakkan pada setiap proses pengambilan keputusan (Prastowo, 1995).

Ada empat tujuan analisis laporan keuangan yaitu (Suhardiman, 2016):

a) Sebagai alat screening awal dalam memilih alternative investasi atau

merger.

Hasil analisis laporan keuangan sebagai alat screening awal yang

memberikan gambaran bagi pihak-pihak yang berkepentingan

mengenai kondisi dan kinerja keuangan suatu perusahaan.

b) Sebagai alat forecasting mengenai kondisi kinerja keuangan di masa

datang.

Hasil analisis laporan keuangan perusahaan juga dapat digunakan

sebagai dasar membuat prediksi kinerja perusahaan di masa datang.

Informasi yang ada pada laporan keuangan dapat berupa informasi

mengenai prestasi perusahaan selama periode tertentu, baik perubahan

kewajiban, kas maupun sumber dana yang akan menghasilkan

keuntungan di masa yang akan datang.

c) Sebagai proses identifikasi awal terhadap masalah manajemen operasi

atau masalah lainnya.

Selain itu analisis laporan keuangan akan sangat bermanfaat dalam

rencana perubahan ekuitas yang menjadi faktor penting dalam

pengelolaan sumber dana perusahaan selain perubahan hutang dan asset

perusahaan.


10

d) Sebagai alat evaluasi terhadap manajemen.

Hasil analisis laporan keuangan dapat juga digunakan untuk

mengidentifikasi tingkat keberhasilan atau kegagalan suatu perusahaan.

Hasil yang dianggap baik dipertahankan untuk waktu yang akan datang,

dan hasil yang dianggap kurang memerlukan analisis lebih lanjut dan

perbaikan penyusunan rencana yang akan dilakukan di masa yang akan

datang.

C. Rasio Keuangan

1. Jenis Rasio Keuangan

Rasio-rasio keuangan yang digunakan untuk menganalisa laporan

keuangan relative cukup banyak da masing-masing industry memiliki rasio-

rasio yang dianggap penting untuk mengukur kinerja perusahaan. Menurut

Wetson dan Copeland (1995), rasio-rasio keuangan diklasifikasikan sebagai

berikut (Halim, 2005):

a) Liquidity Ratio

Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan di dalam memenuhi

kewajiban-kewajibannya yang akan jatuh tempo segera.

b) Activity Ratio

Rasio ini menggambarkan tingkat pendayagunaan daripada harta

atau sarana-sarana modal yang dimiliki perusahaan.

c) Leverage Ratio

Rasio ini memperlihatkan sampai seberapa besar perusahaan

tersebut dibelanjai oleh modal asing.

d) Profitability Ratio


11

Rasio ini mengukur tingkat efektivitas manajmeen dimana tercemin

dari kinerja perusahaan dalam penjualan dan investasi yang

dilakukan.

e) Growth Ratio

Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk

mempertahankan posisi usahanya dalam perkembangan ekonomi

dan industri.

f) Valuation Ratio

Rasio ini merupakan tolok ukur yang mengkaitkan hubungan antara

harga pasar saham biasa dengan pendapatan perusahaan dan nilai

buku saham tersebut.

2. Rasio Profitabilitas

Rasio profitabilitas yang digunakan adalah Return on Assets (ROA),

Return on Equity (ROE), dan Net Profit Margin (NPM).

a) Analisis Return on Assets (ROA)

Rasio memperhitungkan profitabilitas perusahaan dengan

membandingkan laba bersih dengan total aktiva yang dimiliki

perusahaan. Adapun rumusnya adalah sebagai berikut (Atmaja,

2002):

Dari perhitungan diatas, diketahui bahwa untuk komponen

net income menggunakan akun laba sebelum beban pajak,

sedangakan total assets merupakan keseluruhan asset yang dimiliki

perusahaan yang tercantum pada laporan keuangan.

Return on Assets = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 x 100%


12

Berdasarkan Surat Edaran Bank Indonesia No. 6/23/DPNP

31 Mei 2004 bahwa Return on Assets memiliki kriteria sebagai

berikut:

Peringkat Keterangan Kriteria

1 Sangat Baik ROA > 1,5%

2 Baik 1,25% < ROA ≤ 1,5%

3 Cukup Baik 0,5% < ROA ≤ 1,25%

4 Kurang Baik 0% < ROA ≤ 0,5%

5 Sangat Kurang

Baik ROA ≤ 0% (Negatif)

b) Analisis Return on Equity (ROE)

Rasio ini memperhitungkan profitabilitas perusahaan

dimana menggambarkan rate of return yang diperoleh pemegang

saham atas modal yang diinvestasikan. Adapun rumusnya adalah

sebagai berikut (Atmaja, 2005):



sedangakan total equity menggunakan akun ekuitas (neto) yang

terdapat pada laporan keuangan.

Return on Equity = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 x 100%


13


31 Mei 2004 bahwa Return on Equity memiliki kriteria sebagai

berikut:

c) Analisis Net Profit Margin (NPM)

Rasio ini menunjukkan return yang diperoleh dari setiap

rupiah penjualan perusahaan. Adapun rumusnya adalah sebagai

berikut:



sedangakan operating income menggunakan akun total pendapatan

operasional yang didapatkan dari pendapatan bunga ditambah

pendapatan operasional lainnya yang terdapat pada laporan

keuangan.


1 Sangat Baik ROE > 75%

2 Baik 12,5% < ROE ≤ 75%

3 Cukup Baik 5% < ROE ≤ 12,5%

4 Kurang Baik 0% < ROE ≤ 5%

5 Sangat Kurang

Baik ROE ≤ 0% (Negatif)

Net Profit Margin = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒

𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑛𝑔 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 x

100%


14


31 Mei 2004 bahwa Return on Equity memiliki kriteria sebagai

berikut:


1 Sangat Baik NPM > 100%

2 Baik 81% < NPM ≤ 100%

3 Cukup Baik 66% < NPM ≤ 81%

4 Kurang Baik 51% < NPM ≤ 66%

5 Sangat Kurang

Baik ROA ≤ 51%

Kinerja keuangan perusahaan akan menetukan kemampuannya

untuk tetap menjaga kelangsungan hidupnya secara finasial, memberikan

daya tarik dan penghasilan bagi investor atau penyedia dana.

Sebagai suatu alat pengukur kinerja keuangan, ROA dan ROE

memiliki kegunaan yang juga menjadi keunggulannya, yaitu sebagai

indikator efektivitas manajemen, alat ukur bagi kemampuan perencanaan

dan pengendalian terutama sebagai metode untuk memproyeksikan

perolehan laba (Halim, 2005).

D. Economic Value Added (EVA)

1. Pengertian Economic Value Added (EVA)


15

Konsep EVA (nilai tambah ekonomi) adalah cara lain untuk

menjelaskan fakta, bahwa untuk menciptakan nilai, perusahaan harus

mendapatkan pengembalian atas modal yang diinvestasikan lebih besar dari

biaya modalnya, EVA adalah laba operasional bersih setelah pajak

dikurangi beban nilai biaya modal untuk modal yang digunakan

(Wachowicz, 2005).

Dalam perkembangannya konsep EVA mempunyai banyak

pengertian. Economic Value Added (EVA) adalah suatu ukuran kinerja

perusahaan dibandingkan dengan perusahaan lain yang sejenis (dalam hal

karakteristik bisnis dan risiko) dengan memperhitungkan biaya atas capital

yang digunakan untuk memperoleh laba tertentu.

Economic Value Added (EVA) adalah selisih antara hasil bersih

yang didapat dari pendayagunaan atas suatu modal dikurangi dengan biaya

atas modal tersebut. Dengan arti ini Economic Value Added (EVA) adalah

laba operasi bersih perusahaan setelah pajak dan mengukur laba yang

diperoleh perusahaan dari operasi berjalan (Net Operating After Tax atau

NOPAT) dikurang dengan total biaya modal. Pendekatan Economic Value

Added (EVA) telah memasukkan semua unsur dalam laporan laba rugi dan

neraca perusahaan. Karena itu, Economic Value Added (EVA) juga dikenal

sebagai pengukuran total kinerja (Young O’Byme: 2001). EVA dapat

dinyatakan dalam rumus sebagai berikut:

EVA = NOPAT – (c* × Capital)


16

atau

Keterangan:

EVA : Economic Value Added

NOPAT : Net Operating Profit After Tax / Laba bersih operasi

setelah pajak

Capital : Jumlah modal yang terdiri dari ekuitas dan hutang

jangka panjang

EBIT : Earning Before Interest Tax / Laba bersih sebelum

bunga dan pajak

c* : Cost of Capital / WACC (Weighted Average Cost of

Capital)

T : Tingkat pajak

Untuk melihat apakah dalam perusahaan telah terjadi Economic

Value Added (EVA) atau tidak, dapat ditentukan dengan kriteria yang

dikemukakan oleh Widayanto (1994), yaitu:

a) EVA > 0, maka telah terjadi nilai tambah ekonomis dalam

perusahaan, sehingga semakin besar EVA yang dihasilkan maka

harapan para penyandang dana dapat terpenuhi dengan baik, yaitu

EVA = EBIT(1-T) – (c* × Capital)


17

mendapatkan pengembalian investasi yang sama atau lebih dari

yang diinvestasikan dan kreditur mendapatkan bunga. Keadaan ini

menunjukkan bahwa perusahaan berhasil menciptakan nilai (create

value) bagi pemilik modal sehingga menandakan bahwa kinerja

keuangannya telah baik.

b) EVA < 0, maka menunjukkan tidak terjadi proses nilai tambah

ekonomis bagi perusahaan, karena laba yang tersedia tidak bias

memenuhi harapan para penyandang dana terutama pemegang

saham, yaitu tidak mendapatkan pengembalian yang setimpal

dengan investasi yang ditanamkan dan kreditur tetap mendapatkan

bunga. sehingga dengan tidak ada nilai tambahnya mengindikasikan

kinerja keuangan perusahaan kurang baik.

c) EVA = 0, maka menunjukkan posisi impas Karena semua lab yang

telah digunakan untuk membayar kewajiban kepada penyandang

dana baik kreditur dan pemegang saham.

2. Langkah-langkah dalam perhitungan EVA

Untuk memudahkan proses perhitungan EVA, maka dilakukan

langkah-langkah pengolahan data sebagai berikut:

a) Net Operating Profit After Tax (NOPAT)

Net Operating Profit After Tax (NOPAT) merupakan laba

operasi setelah pajak yang menggambarkan hasil penciptaan nilai di

dalam perusahaan. NOPAT merupakan jumlah dari laba usaha


18

(operating income), tax shield on interest expense, equity gain/loss in

associate companies (bagian dari laba/rugi perusahaan asosiasi), forex

gain/loss (laba/rugi kurs) dan laba/rugi lain-lain yang terkait dengan

operasional perusahaan.

Dalam perhitungan NOPAT tidak mengikut sertakan faktor-

faktor non operasional, misalnya laba/rugi atas penjualan aktiva tetap,

penghentian dalam laba/rugi lain-lain yang sama sekali tidak ada

hubungannya dengan kegiatan operasional rutin yang dilakukan oleh

perusahaan dan tidak keterangan jelas dalam catatan laporan keuangan.

Menurut Sartono (2001) secara matematis NOPAT dapat

dirumuskan sebagai berikut:

Keterangan:

NOPAT : Net Operating Profit After Tax / Laba bersih

operasi setelah pajak

EBIT : Earning Before Interest Tax / Laba bersih

sebelum bunga dan pajak

T : Tarif pajak

NOPAT = EBIT(1-T)


19

b) Tingkat Biaya Hutang (Cost of Debt)

Menurut Sumarni (2005) biaya utang menunjukkan seberapa

biaya yang harus ditanggung oleh perusahaan Karena perusahaan

mengunakan dana yang berasal dari pinjaman. Biaya modal atas utang

umumnya mudah diperkirakan Karena besarnya bias diperoleh dari

tingkat bunga setelah pajak yang harus dibayar perusahaan jika

perusahaan melakukan pinjaman (Utama, 1997). Bunga merupakan

salah satu bentuk beban bagi perusahaan, dengan adanya beban bunga

ini menyebabkan pajak penghasilan menjadi berkurang. Rumus untuk

menghitung biaya hutang adalah sebagai berikut:

Keterangan:

kd : biaya hutang

Sementara untuk menghitung biaya hutang setelah pajak

digunakan rumus sebagai berikut:

Keterangan:

kD : biaya hutang setelah pajak

t : tarif pajak

c) Biaya Ekuitas (Cost of Equity)

kd = biaya bunga tahunan / total hutang

kD = (1-t) × kd


20

Stem Stewart (1996) mendefinisikan biaya ekuitas sebagai

tingkat yang harus dibayarkan perusahaan kepada pemegang saham.

Perhitungan biaya ekuitas dapat menggunakan beberapa pendekatan,

yaitu:

1) Pendekatan CAPM yang melihat biaya ekuitas sebagai penjumlahan

dari tingkat bunga tanpa risiko dan selisih antara tingkat

pengembalian yang diharapkan pasar dengan tingkat bunga tanpa

risiko dikalikan dengan risiko sistematis perusahaan (nilai beta

perusahaan).

2) Pendekatan dividen yang melihat biaya ekuitas sebagai nilai dividen

perharga saham ditambah dengan persentase pertumbuhan dividen

tersebut.

3) Perndekatan price-earnings yang melihat biaya ekuitas sebagai nilai

earning per share (laba per saham) dibagi dengan current stock

price (harga saham sekarang).

Biaya modal sendiri dapat dicari berdasarkan persamaan Capital

Asset Pricing Model (CAPM) sebagai berikut (Jogiyanto, 1999):

Keterangan:

Ri : Return Sekuritas ke-i

RΒR : Return Aktiva Bebas Risiko

RM : Return Portofolio Pasar

Rit = RBR + β (RM-RBR)


21

β : Beta Sekuritas ke-i

Nilai RΒR (rate of free risk return) dapat menggunakan nilai

tingkat suku bunga Bank Indonesia (SBI), sedangkan nilai RM (indeks

pasar) dapat diwakili oleh nilai IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan)

berdasarkan data tahunan, tahunan, maupun mingguan.

Risiko dalam lingkup CAPM disimbilkan dengan β (Beta) yng

merupakan ukuran kepekaan tingkat keuntungan suatu saham terhadap

perubahan pasar (Husnan, 2003), dan risiko yang relevan adalah risiko

sistematis atau risiko pasar. Perhitungan nilai beta ini dimaksudkan

untuk mengetahui besarnya biaya ekuitas (Ke). Nilai beta dapat dihitung

dengan menggunakan data pasar, sebab mudah ditelusuri. Beta yang

dihitung dengan menggunakan data pasar dapat diestimasi dengan

beberapa cara. Jogiyanto (1999) menerapkan Teknik perhitungan beta

dengan cara manual, yakni dengan memplot garis diantara nilai-nilai

return historis dari sekuritas dan return pasar selama periode tertentu

yang telah diketahui, maupun dengan teknik regresi.

Teknik Regresi untuk mengestimasi beta suatu sekuritas

dilakukan dengan menerapkan return-return pasar sebagai variable

independen. Untuk mengaplikasikan model CAPM ini ke persamaan

regresi dalam menentukan nilai beta, maka nilai RBR perlu dipindahkan

dari sebelah kanan ke sebelah kiri persamaan sehingga diperoleh:

Rit - RBR = β × (RM-RBR)


22

Berdasarkan persamaan yang dibentuk tersebut, maka variable

dependen persamaan regresinya adalah sebesar Ri - RBR dan variable

independennya adalah RM-RBR.

Nilai tiap simbol diatas (Rit, RM, dan RBR) dapat diketahui

berdasarkan data yang diperoleh RBR dapat menggunakan tingkat suku

bunga SBI yang dapat diperoleh dari website resmi Bank Indonesia.

Sedangkan Ri dan RM diperoleh dengan cara sebagai berikut:

1) Tingkat pengembalian saham individual (Rit)

Return individual dihitung berdasarkan data

perkembangan harga saham individual. Perhitungan Return

Saham (Jogiyanto, 1999):

Keterangan :

Rit : Return saham pada waktu t

Pit : Harga saham pada waktu t

Pit-1 : Harga saham pada waktu t-1

2) Tingkat Pengembalian Pasar (RM)

Return pasar merupakan tingkat pengembalian dari

keseluruhan saham yang beredar di Bursa Efek. Return pasar

dapat diwakilkan oleh Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

Rit = (Pit-Pit-1) / Pit-1


23

RM dapat dihitung dengan persamaan sebagai berikut

(Jogiyanto, 1999):

Keterangan :

IHSGt : Indeks Harga Saham Gabungan pada waktu t

IHSG t-1 : Indeks Harga Saham Gabungan pada waktu t-1

Rmt : Return pasar pada waktu 1

3) Beta (β)

Berdasarkan Return saham (Rit) dan Return pasar (RM)

yang sudah diketahui, maka beta dapat dihitung dengan

menggunakan persamaan sebagai berikut (Jogiyanto,1999):

Keterangan:

β : Koefisien Beta

Rit : Return saham untuk tahun t

RM : Return pasar untuk tahun t

Selain itu perhitungan beta dapat ditentukan dengan

melakukan regresi terhadap komponen Rit (return saham) dan

RM (return pasar). Regresi tersebut dapat dilakukan dengan

bantuan Microsoft Excel dengan formula “ =slope (y,x)”.

Rmt = IHSGt – IHSGt-1 / IHSGt-1

β = Cov (Rit, RM) / Var (RM)


24

Diketahui bahwa y merupakan return saham dari harga saham,

dan x merupakan return saham dari IHSG (Indeks Harga Saham

Gabungan).

Setelah semua komponen didapatkan, maka biaya modal

atau biaya ekuitas (ke) dapat dihitung dengan metode CAPM

dengan persamaan Security Market Line (SML) yaitu:

Keterangan:

Ri : Return Sekuritas ke-i

RΒR : Return Aktiva Bebas Risiko

RM : Return Portofolio Pasar

β : Beta Sekuritas ke-i

d) Struktur Modal Perusahaan

Struktur permodalan perusahaan meliputi proporsi hutang dan

proporsi modal sendiri, kedua komponen ini perlu dicari untuk

menghitung biaya modal rata-rata tertimbang (Weighted Average Cost

of Capital / WACC). Proporsi hutang dapat dihitung dengan

menggunakan rumus sebagai berikut (Ayuningtyas, 2009):

Rit = RBR + β (RM-RBR)

Proporsi HJP (Wd) = Total HJP

Total HJP+Total Ekuitas


25

Keterangan:

Wd : Proporsi Hutang Jangka Panjang

Total HJP : Total Hutang Jangka Panjang selama setahun

Sedangkan komponen proporsi modal sendiri dapat dicari

dengan menggunakan rumus sebagai berikut (Ayuningtyas, 2009):

Keterangan:

We : Proporsi Modal Sendiri

Setelah mengetahui kedua proporsi ekuitas dan proporsi hutang

maka dapat melakukan perhitungan biaya modal rata-rata tertimbang

(Weighted Average Cost of Capital / WACC).

e) Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (Weighted Average Cost of Capital

/ WACC)

WACC adalah jumlah biaya dari setiap komponen modal

seperti, hutang jangka pendek, hutang jangka panjang dan ekuitas

pemegang saham, ditimbang berdasarkan proporsi relatifnya dalam

struktur modal perusahaan pada nilai pasar, dengan rumus sebagai

berikut:

WACC = (WD × kD) (1-tax) + (WE × kE)

Proporsi Ekuitas (We) = Total Ekuitas



26

Keterangan:

kD : biaya utang setelah pajak

kE : biaya ekuitas

WD : proporsi hutang

WE : proporsi ekuitas (modal sendiri)

E. Perbandingan antara Rasio Profitabilitas dan Metode EVA

Untuk melakukan perbandingan antara metode rasio profitabilitas dan

metode EVA terlebih dahulu harus diperhatikan kelebihan dan kelemahan

kedua metode tersebut.

Kelebihan dan kelemahan metode Profitabilitas (Metode ROA, ROE,

dan NPM) menurut Harahap dalam Halim (2005):

1. Kelebihan Metode Profitabilitas

a) Rasio merupakan angka-angka atau statistic yang mudah dibaca

maupun ditafsirkan.

b) Rasio merupakan pengganti yang lebih sederhana dari informasi

laporan keuangan yang rumit dan terperinci.

c) Rasio menggambarkan posisi perusahaan di dalam industry.

d) Rasio bermanfaat dalam model pengambilan keputusan.

e) Rasio berguna dalam menetukan size perusahaan.


27

f) Rasio mempermudah dalam melakukan perbandingan antar perusahaan

dan melihat perkembangannya.

g) Rasio mempermudah dalam melihat trend atau kecenderungan

perusahaan.

2. Kelemahan Metode Profitabilitas

a) Sulit dalam memilih rasio yang tepat sesuai dengan kepentingan

pemakainya.

b) Rasio menggambarkan keterbatasan yang dimiliki laporan keuangan,

seperti:

1) Bahan perhitungan rasio atau laporan keuangan banyak

mengandung taksiran atau judgement yang dinilai secara subyektif.

2) Nilai yang terkandung dalam laporan keuangan atau rasio adalah

nilai perolehan dan bukan harga pasar.

3) Klasifikasi dalam laporan keuangan bisa berdampak pada angka

rasio.

4) Metode pencatatan yang berbeda diterapkan perusahaan yang

berbeda.

c) Jika data yang dibutuhkan dalam menghitung rasio tidak ada atau tidak

sinkron, maka akan menimbulkan kesulitan dalam menghitung rasio.

d) Sulit untuk membandingkan dua perusahaan yang menggunakan

standar akuntansi yang berbeda.


28

Kelebihan dan kelemahan Metode Economic Value Added (EVA)

menurut Utama dalam Halim (2005):

3. Kelebihan Metode Economic Value Added (EVA)

a) Metode EVA memperhitungkan biaya modal sendiri (Cost of Equity)

dimana perhitungan tersebut dimasukkan ke dalam Capital Charges.

b) Metode EVA lebih mudah digunakan karena mengingat hasilnya hanya

ada tiga, yaitu positif, nol, negative.

c) EVA mengukur kinerja perusahaan berdasarkan kegiatan operasi

normal perusahaan.

d) EVA tidak membutuhkan data keuangan dari industri atau competitor

sebagai pembanding dalam penilaian kinerja perusahaan.

e) EVA memberikan Bahasa yang sama kepada analis dari setiap industri

dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan yang dianalisa sehingga

hasilnya dapat dimengerti para analis dari berbagai industry dan dapat

diperbandingkan.

f) Penggunaan EVA dapat dikaitkan dengan semakin meningkatnya

kesadaran manajer bahwa tugas mereka adalah untuk memaksimumkan

nilai perusahaan serta meningkatkan nilai pemegang saham, dan bukan

untuk mencapai tujuan lainnya.

g) Dengan pendekatan EVA, tidak dapat melakukan praktek rekayasa

keuangan untuk memperbaiki kinerja perusahaan.


29

h) EVA dapat digunakan untuk mengidentifikasi proyek-proyek mana

yang memberikan pengembalian lebih tinggi daripada biaya modalnya.

4. Kelemahan Metode Economic Value Added (EVA)

a) EVA hanya menggambarkan penciptaan nilai pada suatu periode

tertentu, bahkan lebih ekstrem, EVA hanya menggambarkan kinerja

operasional pada suatu titik tertentu yang biasanya pada akhir periode

akuntansi.

b) EVA hanya merupakan ukuran kinerja lampau yang tidak memberikan

prediksi tentang dampak strategis yang kini diterapkan manajemen

untuk masa depan perusahaan.

c) EVA merupakan potret sesaat pada saat neraca dibuat.

d) Konsep EVA sangat bergantung pada transparansi perusahaan yang

diukurnya.

F. Saham

Pada dasarnya mekanisme pembentukan harga saham di pasar modal

tidak jauh berbeda dengan pembentukan harga untuk komoditas lainnya, yaitu

terbentuk akibat adanya mekanisme penawaran dan permintaan. Harga saham-

saham yang diminati investor akan cenderung mengalami kenaikan, sedangkan

harga saham saham yang tidak diminati oleh investor akan cenderung

mengalami penurunan (Rini, 2007).


30

Siegel (1991) dalam Tandelilin (2001) mengemukakan adanya

hubungan yang kuat antara harga saham dan kinerja ekonomi makro, dan

menemukan bahwa perubahan harga saham selalu terjadi sebelum terjadinya

perubahan ekonomi. Ada dua alasan yang mendasarinya. Pertama, harga saham

yang terbentuk merupakan cerminan harapan investor terhadap earning,

dividen maupun tingkat bunga yang akan terjadi. Hasil estimasi investor

terhadap ketiga variable tersebut akan menentukan berapa harga saham yang

sesuai. Dengan demikian, harga saham yang sudah terbentuk akan dapat

merefleksikan harapan investor terhadap kondisi ekonomi di masa yang akan

datang. Kedua, kinerja pasar modal akan bereaksi terhadap perubahan-

perubahan ekonomi makro seperti perubahan tingkat bunga, inflasi ataupun

jumlah uang beredar. Ketika investor menentukan harga saham yang tepat

sebagai refleksi perubahan variable ekonomi makro yang terjadi maka harga

saham tersebut terjadi sebelum perubahan ekonomi makro yang benar-benar

terjadi.

Return saham laba atas suatu investasi yang biasanya dinyatakan

sebagai tarif persentase tahunan. Fahmi (2009) mengatakan return saham

adalah keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan, individu, institusi dari hasil

kebijakan investasi yang dilakukannya. Semakin tinggi nilai return saham

maka semakin baik investasi yang dilakukan karena dapat menghasilkan

keuntungan, sebaliknya semakin rendah return saham atau bahkan negatif

maka semakin buruk hasil investasi yang dilakukan.


31

Return saham dapat terdiri dari return realisasi yang sudah terjadi atau

return ekspetasi yang belum terjadi tetapi diharapkan akan terjadi di masa

depan. Menurut Jogiyanto (2009) ada dua cara untuk memperoleh tingkat

keuntungan, yaitu sebagai berikut:

1. Return Realisasi

Tingkat keuntungan yang diperoleh dari selisih harga jual dan harga

beli. Return ini merupakan return yang sesungguhnya terjadi (return

realisasi). Return realisasi penting digunakan sebagai salah satu pengukuran

kinerja dari sebuah perusahaan yang dihitung berdasarkan data historisnya.

2. Return Historis

Return historis atau yang sering disebut juga sebagai tingkat

keuntungan saham yang diperoleh dari investasi saham ekspetasi.

Berdasarkan pengertian return saham, bahwa return saham adalah

hasil yang diperoleh dari investasi dengan cara menghitung selisih harga

saham periode berjalan dengan periode sebelumnya dengan mengabaikan

deviden maka dapat dihitung dengan rumus (Jogiyanto, 1999):

Keterangan :






32

Apabila deviden diperhitungkan, maka rumus untuk menghitung

return saham adalah sebagai berikut (Jogiyanto, 1999):

Keterangan :




Dit : Deviden tahun t

G. Review Penelitian Terdahulu

Penelitian Valentina Dian (2009) dengan judul Analisis Rasio

Profitabilitas dan Economic Value Added Sebagai Pengukur Kinerja Keuangan

Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang

Listing di Bursa Efek Indonesia). Hasilnya diketahui bahwa kinerja keuangan

berdasarkan rasio profitabilitas selama periode 2003-2006 adalah ROA sebesar

8,28% yang artinya setiap 100 total aktiva menghasilkan laba bersih senilai

8,28. ROE sebesar -9,00% yang artinya setiap 100 total ekuitas menghasilkan

laba bersih (rugi) senilai -9, sedangkan untuk Net Profit Margin (NPM) sebesar

8,64% yang artinya setiap 100 penjualan bersih menghasilkan laba bersih

Rit = Pit-Pit-1 + Dit / Pit-1


33

senilai 8,64. Kinerja keuangan perusahaan makanan dan minuman yang listing

di BEI jika diukur dengan metode Economic Value Added (EVA) selama

periode 2003-2006 adalah Rp-75.148.160.000 artinya nilai laba bersih yang

dihasilkan tidak cukup untuk membayar biaya penggunaan dana. Penelitian ini

juga menguji terdapat hubungan atau tidaknya Return on Assets (ROA) dengan

return saham, Return on Equity (ROE) dengan return saham, Net Profit Margin

(NPM) dengan return saham, dan Economic Value Added dengan return saham.

Hasil atas pengujian kerterkaitan antar tiap variable ternyata membuktikan

bahwa ROA, ROE, NPM dan EVA tidak ada hubungannya dengan return

saham.

Penelitian Dombat Febriana (2011) dengan judul Analisis Kinerja

Keuangan Perusahaan Berdasarkan Return on Investment (ROI) dan Economic

Value Added (EVA) (Studi Empiris pada Perusahaan Telekomunikasi yang

Listing di Bursa Efek Indonesia Periode tahun 2008 dan 2009), penelitian ini

menghasilkan kesimpulan bahwa tidak ada perbedaan perubahan kinerja

keuangan antara menggunakan metode ROI dan EVA. Perusahaan dapat

memilih salah satu metode saja untuk menilai kinerja keuangannya.

Penelitian selanjutnya adalah dari Mohammad Fajar Suhardiman (2016)

dengan judul Analisis Laporan Keuangan Menggunakan Metode Economic

Value Added (EVA) (Studi Kasus pada Koperasi Pegawai Maritim Tanjung

Priok). Hasilnya diketahui bahwa perhitungan EVA pada Koperasi Pegawai

Maritim Tanjung Priok selalu positif dan cenderung meningkat setiap tahunnya,


34

dengan perhitungan EVA yang cenderung positif menunjukkan bahwa nilai

return investasi anggota selalu meningkat, sehingga dapat dikatakan bahwa

pengelolaan Koperasi Pegawai Maritim Tanjung Priok telah memberikan nilai

yang lebih baik bagi anggota.

H. Hipotesis

Hipotesis adalah jawaban sementara terhadap rumusan masalah

penelitian. Dikatakan sementara karena jawabannya baru menggunakan teori.

Untuk membuktikan kebenaran jawaban yang masih sementara (hipotesis) itu,

maka peneliti perlu melakukan pengumpulan data pada obyek tertentu

(Ayuningtyas, 2009).

Maka peneliti mengajukan hipotesis-hipotesis dalam penelitian ini

untuk menjawab rumusan masalah ketiga sebagai berikut:

Ha1 : Ada hubungan antara ROA dengan return saham.

Ha2 : Ada hubungan antara ROE dengan return saham.

Ha3 : Ada hubungan anatara NPM dengan return saham.

Ha4 : Ada hubungan antara EVA dengan return saham.


35

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang dilakukan adalah studi empiris pada perusahaan

perbankan yang ada di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini bertujuan untuk

memperoleh informasi dan data yang diperlukan dalam analisis.

B. Tempat dan Waktu Penelitian

1. Tempat : Pojok Bursa Efek Indonesia (BEI) Universitas Sanata

Dharma Yogyakarta dan Pojok Bursa Efek Indonesia

(BEI) Universitas Kristen Satya Wacana Salatiga.

2. Waktu : Penelitian ini dilakukan pada bulan Februari – Mei 2017.

C. Obyek Penelitian

1. Obyek Penelitian adalah laporan keuangan perusahaan perbankan yang

listing di Bursa Efek Indonesia (BEI), laporan keuangan ini meliputi neraca

dan laporan laba rugi.

2. Data-data keuangan perusahaan seperti harga pasar saham, data rasio, biaya

hutang dan biaya modal sendiri.

D. Data yang Diperlukan


36

1. Profil dan gambaran umum perusahaan yang meliputi kode perusahaan,

tanggal pendirian, tanggal listing, alamat, susunan pengurus, pemegang

saham, kegiatan perusahaan.

2. Neraca dan Laporan Laba Rugi dari tahun 2012 hingga 2016.

3. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) perusahaan tahun 2012-2016.

4. Sertifikat Bank Indonesia (SBI) tahun 2012-2016 yang digunakan untuk

menentukan tingkat suku bunga bebas resiko (Rf).

5. Beta Koreksian perusahaan tahun 2012-2016.

E. Populasi dan Sampel

Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia. Sampel penelitian adalah sebagian dari perusahaan-

perusahaan tersebut, yang ditetapkan secara purposive sampling, artinya

pengambilan sampel dengan menggunakan kriteria tertentu (Jogiyanto, 2010).

Kriteria penentuan sampel salam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Perusahaan sub sektor perbankan yang telah terdaftar sejak awal tahun 2012

samapai dengan tahun 2016.

2. Perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangan tahunan (annual

report) selam periode pengamatan dari tahun 2012 sampai tahun 2016.

3. Perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangan dengan mata uang

rupiah.


37

4. Perusahaan yang memenuhi rasio-rasio keuangan yang digunakan sebagai

pengukur dalam pnelitian.

5. Perusahaan yang di dalam laporan keuangan tercantum biaya bunga.

F. Teknik Pengumpulan Data

Metode yang digunakan dalam pengumpulan data melalui dokumentasi,

yaitu suatu metode untuk mengetahui suatu data dengan jalan mengumpulkan

dokumen-dokumen perusahaan. Data-data yang diperoleh adalah data-data

yang telah dipublikasikan dan dikumpulkan oleh suatu organisasi atau pihak

lain yaitu Bursa Efek Indonesia (BEI).

G. Teknik Analisis Data

1. Analisis Rasio Profitabilitas

Aanalisis ini digunakan untuk menjawab permasalahan pertama

yaitu bagaimana kinerja keuangan perusahaan perbankan berdasarkan rasio

profitabilitas. Rasio profitabilitas yang digunakan adalah Return on Assets

(ROA), Return on Equity (ROE), dan Net Profit Margin (NPM).


38

Langkah-langkah perhitungannya adalah sebagai berikut:

a) Menghitung Return on Assets (ROA) untuk masing-masing tahun

dengan rumus sebagai berikut:

b) Menghitung Return on Equity (ROE) untuk masing-masing tahun


c) Menghitung Net Profit Margin (NPM) untuk masing-masing tahun


d) Menghitung nilai rata-rata Rasio Profitabilitas yaitu dari nilai ROA,

ROE, dan NPM selama lima tahun.

Return on Assets = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒


Return on Equity = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒



𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑛𝑔 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 x 100%


39

2. Analisis Economic Value Added (EVA)

Analisis ini digunakan untuk menjawab masalah kedua yaitu

bagaimana knerja keuangan perusahaan perbankan berdasarkan metode

EVA. Langkah yang digunakan adalah sebagai berikut:

a) Menghitung Net Operating After Tax (NOPAT)

Keterangan:

NOPAT : Net Operating After Tax (Laba operasi setelah

pajak)

EBIT :Earnings Before Interest Tax (Laba sebelum

bunga dan pajak)

T : Tax Rate (Tarif Pajak)

b) Menghitung biaya hutang tahunan

1) Biaya hutang tahunan sebelum pajak dihitung dengan rumus sebagai

berikut:

Keterangan:

kd : biaya hutang sebelum pajak

NOPAT = EBIT(1-T)

kd = biaya bunga tahunan / total hutang


40

2) Biaya hutang setelah pajak dihitung dengan rumus sebagai berikut:

Keterangan:

Keterangan:

kD : biaya hutang setelah pajak

kd : biaya hutang sebelum pajak

T : tingkat pajak

c) Menghitung biaya ekuitas/ biaya modal sendiri (Cost of Equity)

1) Menghitung Return Saham (Rit)

Keterangan :




Perhitungan Rit dapat dilakukan dengan menggunakan data

harga saham tahunan. Sumber data bagi perhitungan Rit dihitung

dengan bantuan program Microsoft Excel.

2) Menghitung Return Pasar (Rmt)

kD = (1-t) × kd




41

Keterangan :

IHSGt : Indeks Harga Saham Gabungan pada waktu t

IHSG t-1 : Indeks Harga Saham Gabungan pada waktu t-1

Rmt : Return pasar pada waktu 1

Return pasar dihitung dengan menggunakan data IHSG

tahunan. Penggunaan data tahunan disesuaikan dengan perhitungan

Ri yang juga menggunakan data tahunan. Sumber data bagi

perhitungan Rm yang digunakan dengan bantuan program Microsoft

Excel.

d) Tingkat suku bunga bebas resiko (kBR atau RBR)

Tingkat suku bunga SBI yang digunakan dalam menentukan

beta perusahaan merupakan tingkat suku bunga SBI tahunan. Data

tingkat suku bunga SBI yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh

dari Indonesia Stock Exchange (IDX).

e) Menghitung Beta Tahunan (β)

Setelah nilai keempat komponen di atas diketahui, maka beta

dapat ditentukan dengan melakukan regresi terhadap komponen

tersebut dengan pendekatan CAPM. Rumus yang digunakan adalah:

Regresi Ri - RBR terhadap RM – RBR dilakukan dengan bantuan

program computer yaitu SPSS 15.0 for Windows.

Ri - RBR = β x (RM – RBR)


42

f) Perhitungan Biaya Modal atau Biaya Ekuitas (ke)

Dengan berdasarkan variable Ri, Rm, dan RBR diketahui maka

biaya modal sendiri dapat dicari dengan menggunakan persamaan

CAPM (Capital Asset Pricing Model) sebagaimana yang telah

dinyatakan sebelumnya. Persamaan bagi penentuan biaya ekuitas ini

adalah sebagai berikut:

Keterangan:

ke : Biaya modal sendiri/ biaya ekuitas

kBR : Return bebas resiko

km : Return potofolio pasar

β : Beta saham-i

Adapun tingkat suku bunga SBI yang digunakan dalam

perhitungan biaya ekuitas berdasarkan persamaan diatas merupakan

tingkat suku bunga SBI minggu terakhir dalam satu tertentu, yaitu

minggu ke-empat bulan Desember tahun 2012 sampai dengan tahun

2016.

g) Menganalisis struktur modal

Struktur modal dapat dihitung melalui penjumlahan hutang

jangka panjang dengan modal sendiri (ekuitas). Proporsi hutang jangka

panjang (Wd) dapat dihitung dengan membagi hutang jangka panjang

ke - kBR = β x (km – kBR)


43

dengan jumlah modal, sedangkan proporsi ekuitas (We) dapat dihitung

dengan membagi ekuitas dengan jumlah modal.

Keterangan:

We : Proporsi ekuitas

Wd : Proporsi hutang jangka panjang

h) Menghitung biaya modal rata-rata tertimbang/ Weighted Average Cost

of Capital (WACC)

Keterangan:

WACC : Biaya modal rata-rata tertimbang (Weighted Average Cost

of Capital)

We : Proporsi Ekuitas

Wd : Proporsi Hutang Jangka Panjang

Ke : Biaya ekuitas

Kd : Biaya hutang setelah pajak

i) Menghitung EVA (Economic Value Added) tahunan





WACC = ( We x ke) + (Wd x kd)


44

Keterangan:

EVA : Economic Value Added

NOPAT : Net Operating Profit After Tax / Laba bersih operasi

setelah pajak

Capital : Jumlah modal yang terdiri dari ekuitas dan hutang

jangka panjang

WACC : Weighted Average Cost of Capital / Biaya modal rata-

rata tertimbang

3. Menghitung koefisien korelasi (r)

Teknik korelasi yang digunakan adalah korelasi Pearson Product

Moment. Menghitung koefisien korelasi yang dilakukan adalah antara ROA

dengan return saham, ROE dengan return saham, NPM dengan return

saham, EVA dengan return saham. Teknik korelasi ini digunakan untuk

mencari hubungan dan membuktikan hipotesis hubungan empat variabel.

Variabel penelitian yang digunakan adalah variabel independen yang

meliputi ROA, ROE, NPM, dan EVA, sedangkan variabel dependen adalah

return saham. Dalam melakukan analisis ini, penulis menggunakan bantuan

computer berupa program SPSS 17.0 For Windows.

EVA = NOPAT – (WACC × Capital)


45

4. Interpretasi Nilai Koefisien Korelasi

Setelah menghitung koefisien korelasi, selanjutnya

diperbandingkan nilai korelasi antara metode ROA dengan return saham,

ROE dengan return saham, NPM dengan return saham, EVA dengan return

saham. Tujuan untuk diperbandingkan adalah untuk melihat variabel yang

paling erat hubungannya dengan return saham. Untuk memudahkan

interpretasi mengenai kekuatan hubungan antara dua variabel penulis

memberikan kriteria sebagai berikut (Sarwono, 2006):

5. Pengujian Hipotesa

Penulis melakukan empat pengujian hipotesa yaitu untuk menguji

hipotesa tentang korelasi antara ROA dengan return saham, ROE dengan

return saham, NPM dengan return saham, EVA dengan return saham.

a) Langkah-langkah menguji hipotesis tentang korelasi antara ROA dan

return saham, sebagai berikut:

1) Perumusan hipotesa nihil dan hipotesa alternatif

0 Tidak ada hubungan antara dua variabel

>0 - 0,25 Korelasi sangat lemah

>0,25 - 0,5 Korelasi cukup

>0,5 - 0,75 Korelasi kuat

>0,75 - 0,99 Korelasi sangat kuat

1 Korelasi sempurna


46

Ho: Tidak ada hubungan antara Return On Assets (ROA) dan return

saham.

Ha: Ada hubungan antara Return On Assets (ROA) dan return

saham.

2) Penetuan level of significane : 0,05

3) Penentuan kriteria pengujian:

Ho diterima apabila probabilitasnya > 0,05

Ha diterima apabila probabilitasnya < 0,05

b) Langkah-langkah menguji hipotesis tentang korelasi antara ROE dan



Ho: Tidak ada hubungan antara Return On Equity (ROE) dan return

saham.

Ha: Ada hubungan antara Return On Equity (ROE) dan return

saham.





c) Langkah-langkah menguji hipotesis tentang korelasi antara NPM dan




47

Ho: Tidak ada hubungan antara Net Profit Margin (NPM) dan

return saham.

Ha: Ada hubungan antara Net Profit Margin (NPM) dan return

saham.





d) Langkah-langkah menguji hipotesis tentang korelasi antara EVA dan



Ho: Tidak ada hubungan antara Economic Value Added (EVA) dan

return saham.

Ha: Ada hubungan antara Economic Value Added (EVA) dan return

saham.






48

BAB IV

GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN

A. Pasar Modal Indonesia

Bursa efek (pasar modal) yang terbesar di Indonesia adalah Bursa Efek

Indonesia (BEI) yang juga dikenal dengan nama Indonesia Stock Exchange

(IDX). Sekuritas yang diperdagangkan di BEI adalah saham preferen (preferred

stock), saham biasa (common stock), hak (rights) dan obligasi konvertibel

(convertible bonds). Saham biasa mendominasi volume transaksi pada Bursa

Efek Indonesia.

B. Gambaran Umum Perusahaan yang Digunakan Sebagai Sampel

Perusahaan sector perbankan yang Listing di Bursa Efek Indonesia

jumlahnya adalah 43 perusahaan, akan tetapi yang memenuhi kriteria sebagai

sampel dalam penelitian ini ada 13 perusahaan, sebagai berikut:

1. PT Bank Rakyat Indonesia Agroniaga Tbk

a) Sejarah Singkat Perusahaan

Didirikan oleh Dana Pensiun Perkebunan (Dapenbun) pada

tanggal 27 september 1989, Bank AGRO mempunyai peranan penting

dan strategis dalam perkembangan sector agribisnis Indonesia. Sebagai

bank yang berfokus pada pembiayaan agrobisnis, sejak berdiri hingga

saat ini. Portofolio kredit Bank AGRO sebagian besar (antara 50%-

60%) disalurkan di sector agribisnis, baik on farm maupun off farm.


49

Pada Maret 2011, PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk, mengambil

alih pengendalian BRI AGRO dengan membeli saham mayoritas atau

88% saham milik Dana Pensiun Perkebunan. Selanjutnya pada tahun

2012, Perseroan mengubah nama dari PT Bank Agroniaga Tbk. menjadi

PT Bank Rakyat Indonesia Agroniaga Tbk. (BRI AGRO).

b) Profil Perusahaan

Nama Komersial BRI AGRO

Kantor Pusat Gedung BRI AGRO

Jl. Warung Jati Barat No. 139

Jakarta Selatan 12740

Telepon/ Faksimili (021) 79199980 / (021) 79199950

Website www.briagro.co.id

Tanggal Pendirian 27 September 1989

Tanggal Listing 08 Agustus 2003

Kantor Layanan 1 Kantor Pusat Operasional

16 Kantor Cabang

19 kantor Cabang Pembantu

4 Kantor kas

Kode Saham AGRO/AGRO JK

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Bambang Soepeno Komisaris Utama / Komisaris Independen

Roswita Nilakurnia Komisaris

Achmad Fachmi Komisaris Independen

Saptono Siwi Komisaris


50

d) Direksi

Nama Jabatan

I Komang Sudiarsa Direktur Utama

Mustari Damopolii Direktur Kepatuhan

Zuhri Anwar Direktur Bisnis

Sahala Manalu Direktur Pengendalian Risiko Kredit &

Pendanaan

Zainuddin Mappa Direktur Operasional & Keuangan

e) Pemegang Saham

Pemegang Saham Kepemilikan

PT Bank Rakyat Indonesia

(Persero) Tbk.

87,23%

Dana Pensiun Perkebunan 7,08%

Masyarakat 5,69%

2. PT Bank Bukopin Tbk


PT Bank Bukopin Tbk (selanjutnya disebut”Perseroan” atau

“Bank Bukopin”) didirikan pada tanggal 10 Juli 1970 dengan nama

Bank Umum Koperasi Indonesia yang disingkat menjadi Bukopin. Pada

tahun 1992 mengubah status badan hokum Bank dari koperasi menjadi

perseroan terbatas.

Perseroan juga memiliki dua anak perusahaan, yaitu PT Bank

Syariah Bukopin dan PT Bukopin Finance, dengan hasil usaha yang


51

dikonsolidasikan ke dalam Laporan Keuangan Bank Bukopin. PT

Bukopin Finance (d/h PT Indo Trans Buana Multi Finance) didirikan

pada tanggal 11 Maret 1983, merupakan perusahaan yang bergerak di

bidang pembiayaan sewa guna usaha dan multifinance. Sedangkan

Bank Syariah Bukopin (d/h PT Bank Persyarikatan Indonesia),

didirikan pada tanggal 11 September 1990 yang bergerak di bidang

perbankan berbasis syariah.


Nama Komersial Bank Bukopin

Kantor Pusat Gedung Bank Bukopin

Jl. M.T Haryono Kav. 50-51


Telepon/ Faksimili (021) 7988266 / (021) 7980625

Website www.bukopin.co.id

Tanggal Pendirian 10 Juli 1970

Tanggal Listing 10 Juli 2006

Kantor Layanan 43 Kantor Cabang

170 Kantor Cabang Pembantu

75 Kantor Fungsional

126 kantor Kas

36 Payment Point

8 pick-up services

Kode Saham BBKP


52

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Karya Budiana Komisaris Utama / Komisaris

Independen

Deddy S.A Kodir Komisaris

Margustienny Oemar Ali Komisaris Independen

Luky Alfirman Komisaris

Parikesit Suprapto Komisaris Independen

Muh. Rachmat

Kaimuddin

Komisaris

Mulia Panusunan

Nasution

Komisaris Independen

d) Direksi

Nama Jabatan

Glen Glenardi Direktur Utama

Mikrowa Kirana Direktur Komersial

Adhi Brahmantya Direktur Pengembangan Bisnis dan

Teknologi Informasi

Irlan Suud Direktur manajemen Risiko, Kepatuhan

dan Pengembangan SDM

Eko Rachmansyah

Gindo

Direktur Keuangan dan Perencaan

Setiawan Sudarmaji Direktur Pelayanan dan Operasi

Heri Purwanto Direktur Retail


53

e) Pemegang Saham


Kopelindo 25,66%

Bosowa Corporindo 22,42%

Negara Republik Indonesia 11,43%

Publik 40,48%

3. PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk


PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk yang sering disebut

BNI pada awalnya didirikan di Indonesia sebagai bank sentral dengan

nama “Bank Negara Indonesia” pada tanggal 5 Juli 1946. Pada tahun

1968, BNI ditetapkan menjadi “Bank Negara Indonesia 1946” dan

statusnya menjadi Bank Umum Milik Negara.

BNI merupakan bank BUMN (Badan Usaha Milik Negara)

pertama yang menjadi perusahaan public setelah mencatatkan

sahamnya di Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya pada tahun

1996. Untuk memperkuat struktur keuangan dan daya saingnya di

tengah industry perbankan nasional, BNI melakukan sejumlah aksi

korporasi, antara lain proses rekapitalisasi oleh Pemerintah di tahun

1999, disvestasi saham Pemerintah di tahun 2007, dan penawaran

umum saham terbatas di tahun 2010.


54


Nama Komersial BNI

Kantor Pusat Gedung BNI

Jl. Jenderal Sudirman Kav. 1

Jakarta 10220

Telepon/ Faksimili (021) 2511946/ (021) 2511214

Website www.bni.co.id


Tanggal Listing 28 Oktober 1996

Kantor Layanan 17 Kantor Wilayah

196 Kantor Cabang


623 Kantor Kas

96 Layanan Gerak

Kode Saham BBNI

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Hartadi A. Sarwono Komisaris Utama / Komisaris Independen

Pradjoto Wakil Komisaris Utama / Komisaris

Independen

Anny Ratnawati Komisaris Independen

Bistok Simbolon Komisaris

Joni Swastanto Komisaris

Pataniari Siahaan Komisaris Independen

Revrisond Baswir Komisaris Independen

Wahyu Kuncoro Komisaris


55

d) Direksi

Nama Jabatan

Achmad Baiquni Direktur Utama

Suprajarto Wakil Direktur Utama

Rico Rizal

Budidarmo

Direktur Keuangan dan Risiko Kredit

Herry Sidharta Direktur Bisnis Korporasi

Adi Sulistyowati Direktur Hubungan Kelembagaan dan

Transaksional Perbankan

Bob Tyasika

Ananta

Direktur Perencanaan dan Operasional

Anggoro Eko

Cahyo

Diektur Konsumer Banking

Imam Budi Sarjito Direktur Kepatuhan dan Risiko Perusahaan

Panji Irawan Direktur Tresuri dan Internasional

Putrama Wahju

Setyawan

Direktur Bisnis Menengah

e) Pemegang Saham


Pemerintah Indonesia 60%

Publik 40%


56

4. PT Bank Danamon Indonesia Tbk


Bank Danamon didirikan pada tanggal 16 Juli 1956 dengan

nama PT Bank Kopra Indonesia. Pada tahun 1976 nama bank ini

berubah menjadi PT Bank Danamon Indonesia. Bank ini menjadi bank

pertama yang memelopori pertukaran mata uang asing pada tahun 1976.

Pada tahun 1999, pemerintah melalui BPPN (Badan Penyehatan

Perbankan Nasional) melakukan rekapitalisasi Bank Danamon sebesar

Rp 32 miliar dalam bentuk Surat Hutang Pemerintah.

Pada tahun 2003, Bank Danamon diambi alih oleh mayoritas

kepemilikan sahamnya oleh konsorium Asia Finance Indonesia dengan

menghadirkan manajemen baru, maka dicanangkanlah penata ulangan

model bisnis dan strategi usaha Bank Danamon dalam usahanya untuk

terus melakukan perubahan total untuk menjadikan Bank Danamon

sebagai salah satu bank nasional terkemuka di Indonesia dan bank

pemain utama di kawasan Asia.


Nama Komersial Bank Danamon

Kantor Pusat Menara Bank Danamon Lantai 17

Jl. HR. Rasuna Said Blok C No.10

Karet Setiabudi, Jakarta 12920

Telepon/ Faksimili (021) 80645000/ -

Website www.danamon.co.id


57


Tanggal Listing 06 Desember 1989


1.900 kantor cabang yang terdiri dari kantor

cabang konvensional, unit Danamon

Simpan Pinjam, Danamon Syariah

Kode Saham BDMN

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Ng Kee Choe Komisaris Utama

J.B. Kristiadi Wakil Komisaris Utama

Ernest Wong Yuen Weng Komisaris

Gan Chee Yen Komisaris

Manggi Taruna Habir Komisaris Independen

Made Sukada Komisaris Independen

d) Direksi

Nama Jabatan

Sng Seow Wah Direktur Utama

Miliadi Rahardja Wakil Direktur Utama

Adnan Qayum Khan Direktur

Heriyanto Agung Putra Direktur

Herry Hykmanto Direktur

Michellina Laksmi Triwardhany Direktur

Rita Mirasari Direktur Independen


58

Satinder Pal Singh Ahluwalia Direktur

Vera Eve Lim Direktur

e) Pemegang Saham


Asia Financial (Indonesia) Pte

Ltd

67,37%

Publik 26,00%

JPMCB-Franklin Templeton

Investment Funds

6,58%

5. PT Bank Pembangunan Daerah Banten Tbk


Bank Banten berdiri tanggal 11 September 1992 dengan nama

PT Executive International Bank kemudian diubah menjadi PT Bank

Eksekutif Internasional. Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa

yang diadakan pada tanggal 30 Juni 2010 telah menyetujui perubahan

nama menjadi PT bank Pundi Indonesia seiring kesepakatan masuknya

Recapital Securities sebagai pemegang saham pengendali yang

diputuskan di dalam rapat yang sama.

Pada tanggal 29 Juli 2016, pergantian nama yang berkode

emiten BEKS ini telah mendapatkan surat keputusan dari Otoritas Jasa

Keuangan tentang penetapan penggunaan izin usaha atas nama PT Bank


59

Pembangunan Daerah Banten Tbk. Sehingga Bank Pundi resmi berganti

nama menjadi PT Bank Pembangunan Daerah banten Tbk.


Nama Komersial Bank Banten

Kantor Pusat Gedung Pusat

Jl. RS. Fatmawati No.12



Website www.bankbanten.co.id



Kantor Layanan 165 kantor cabang

Kode Saham BEKS

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Ivy Santoso Komisaris Utama

Asmudji Harmani

Wahyudi

Komisaris

Zulkarnain Komisaris Independen

M. Badruzaman Komisaris Independen


60

d) Direksi

Nama Jabatan

Lungguk Gultom Direktur Utama

Fahmi Bagus Mahesa Direktur

Taufik Hakim Direktur

e) Pemegang Saham


PT Banten Global

Development

51,00%

PT Recapital Securities 13,76%

Publik 35,24%

6. PT Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat dan Banten Tbk


Pendirian Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat dilator

belakangi oleh Peraturan Pemerintah Republik Indonesia nomor 33

tahun 1960 tentang penentuan perusahaan diIndonesia milik Belanda

yang dinasionalisasi. Salah satu perusahaan milik Belanda yang

berkedudukan di Bandung adalah NV Denis (De Erste Nederlansche

Indische Shareholding) yang sebelumnya merupakan perusahaan

tersebut bergerak di bidang bank hipotek. Tanggal 20 Mei 1961 maka

berdirilah PD Bank Karya Pembangunan dengan modal dasar pertama


61

kali dari kas daerah. Pada tanggal 12 September 2007, nama bank

dirubah menjadi PT Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat dan Banten

dengan penyebutan nama “Bank Jabar Banten”, lalu pada tahun 2010

barulah ada pergantian logo dan penyebutan baru yaitu “bank bjb”.


Nama Komersial Bank bjb

Kantor Pusat Menara Bank bjb

Jl. Naripan No. 12-14

Bandung 401111


Website www.bankbjb.co.id

Tanggal Pendirian 20 Mei 1961


Kantor Layanan 1 Kantor Pusat

63 Kantor Cabang


337 kantor Kas

142 Payment Point

11 kas Mobil Keliling

Kode Saham BJBR

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Klemi Subiyantoro Komisaris Utama

Muhadi Komisaris

Rudhyanto Mooduto Komisaris Independen


62

Yayat Sutaryat Komisaris Independen

Suwarta Komisaris Independen

d) Direksi

Nama Jabatan

Ahmad Irfan Direktur Utama

Suartini Direktur Komersial

Fermiyanti Direktur Konsumer

Benny Santoso Direktur Operasional

Nia Kania Direktur Keuangan

Agus Mulyana Direktur Kepatuhan & Manajemen Risiko

e) Pemegang Saham


Pemda Provinsi Jawa Barat 38,26%

Pemda Provinsi Banten 5,37%

Pemda Kota-Kabupaten Se-

Jawa Barat

23,61%

Pemda Kota-Kabupaten Se-

Banten

7,76%

Publik 25%

7. PT Bank CIMB Niaga Tbk


Pada tanggal 26 September 1955 didirikan dengan nama PT

Bank Niaga, berubah menjadi Perusahaan Terbuka dengan


63

menyesuaikan dengan Undang-Undang No. 40 Tahun 2007 dan

berubah menjadi PT Bank CIMB Niaga Tbk. CIMB Niaga telah

mengalami 4 (empat) kali penggabungan usaha yaitu pada tahun 1973

bergabung dengan PT Bank Agung, tahun 1978 dengan PT Bank

Tabungan Bandung, kemudian 1983 dengan PT Bank Amerta, dan

terakhir pada tahun 2008 bergabung dengan PT Bank Lippo Tbk.


Nama Komersial CIMB Niaga

Kantor Pusat Graha CIMB Niaga

Jl. Jend. Sudirman Kav. 58

Jakarta 12190


Website www.cimbniaga.com


Tanggal Listing 29 November 1989

Kantor Layanan Memiliki 634 jaringan yang terdiri dari

kantor cabang konvensional, mikro,

syariah, dam mobil kas.

Kode Saham BNGA

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Dato’ Sri Nazir Razak Presiden Komisaris

Glenn M.S. Yusuf Wakil Presiden Komisaris

David Richard Thomas Komisaris


64

Zulkifli M. Ali Komisaris Independen

Armida S. Alisjahbana Komisaris Independen

Ahmad Zulqarnain Onn Komisaris

Jeffrey Kairupan Komisaris Independen

Pri Notowidigdo Komisaris Independen

d) Direksi

Nama Jabatan

Tigor M. Siahaan Presiden Direktur

Fransiska Oei Direktur Compliance, Corporate Affairs &

Legal

Rita Mas ‘Oen Direktur Operation & Information

Technology

Wan Razly

Abdullah

Direktur Strategi dan Keuangan

Megawati Sutanto Direktur Kredit

Vera Handajani Direktur Manajemen Risiko

Lani Darmawan Direktur Consumer Banking

John Simon Direktur Treasury & Capital Market

Pandji P.

Djajanegara

Direktur Perbankan Syariah

Hedy Lapian Direktur Human Resources


65

e) Pemegang Saham


CIMB Group Sdn Bhd 91,48%

Khazanah Nasional Berhad 1,59%

PT Commerce kapital 1,02%

Publik 5,91%

8. PT Bank Maybank Indonesia Tbk


PT Bank Maybank Indonesia Tbk adalah salah satu bank swasta

terkemuka di Indonesia yang merupakan bagian dari grup Malayan

Banking Berhad (Maybank). Sebelumnya bernama PT Bank

Internasional Indonesia (BII) yang didirikan pada 15Mei 1959,

mendapat ijin bank devisa pada tahun 1988.

Pada tahun 2008 BII diakuisisi oleh Maybank melalui anak

perusahaan yang dimiliki sepenuhnya yaitu Maybank Offshore

Corporate Services (Labuan) Sdn. Bhd. (MOCS) dan Sorak Financial

Holdings Pte. Ltd. (Sorak).


66


Nama Komersial Maybank

Kantor Pusat Sentral Senayan III

Jl. Adia afrika No. 8 Gelora Bung Karno

Jakarta 10270


Website www.maybank.co.id

Tanggal Pendirian 15 Mei 1959 (Sebagai BII)

Tanggal Listing 21 November 1989


393 Kantor Cabang Konvensional

79 Kantor Cabang Utama

313 kantor Cabang Pembantu

2 Cabang Luar Negeri

1 Kantor Kas

19 Mobil Kas Keliling

Kode Saham BNII

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Tan Sri Dato’ Megat

Zaharuddin bin Megat

Mohd Nor

Presiden Komisaris

Datuk Abdul Farid Bin

Alias

Komisaris

Spencer Lee Tien Chye Komisaris

Umar Juoro Komisaris Independen

Budhi Dyah Sitawati Komisaris Independen

Achjar Iljas Komisaris Independen


67

d) Direksi

Nama Jabatan

Taswin Zakaria Presiden Direktur

Thilagavathy

Nadason

Direktur

Ghazali bin Mohd

Rasad

Direktur

Jenny Wiriyanto Direktur

Dhien Tjahajani Direktur Kepatuhan, Corporate Secretary

Henky Sulistyo Direktur

Eri Budiono Direktur

Irvandi Ferizal Direktur

e) Pemegang Saham


Sorak Financial Holdings Pte. Ltd. 45,02%

Maybank Offshore Corporate

Services (Labuan) Sdn. Bhd.

33,96%

UBS AG London 18,31%

Publik 2,71%

9. PT Bank Permata Tbk


PT Bank Permata Tbk (“PermataBank” atau “Bank” atau

“BankPermata”) merupakan hasil penggabungan dari lima bank

dibawah pengawasan Badan Penyehatan Perbankan Nasional (BPPN),


68

yaitu PT Bank Bali Tbk, PT Bank Universal Tbk, PT Bank Prima

Ekspress, PT Bank Artamedia, dan PT Bank Patriot di tahun 2002.


Nama Komersial PermataBank

Kantor Pusat Gedung WTC II

Lt 1-2:21-30

Jl. Jenderal Sudirman Kav. 29-31

Jakarta 12920


Website www.permatabank.com

Tanggal Pendirian 17 Desember 1954

Tanggal Listing 15 Januari 1990

Kantor Layanan 314 Kantor Cabang Konvensional

17 Unit Usaha Syariah

Kode Saham BNLI

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Cheng Teck Lim Komisaris Utama

Gunawan Geniusahardja Wakil Komisaris Utama

Lukita Dinarsyah Tuwo Komisaris Independen

Dr. Ir. I. Supomo Komisaris Independen

David Allen Worth Komisaris Independen

Tony Prasetiantono Ph.

D

Komisaris Independen

Mark Spencer Greenberg Komisaris

Sebastian Ramon Arcuri Komisaris


69

d) Direksi

Nama Jabatan

Ridha Dm

Wirakusumah

Direktur Utama

Julian Loong Choon

Fong

Wakil Direktur Utama

Mirah Dewi W Direktur Kepatuhan & Independen

Sandeep Kumar Jain Direktur

Indri Koesindrijastoeti

H

Direktur

Bianto Surodjo Direktur

Anita Siswadi Direktur

Abdy Dharma Salimin Direktur

Loh Tee Boon Direktur

Achmad Kusna

Permana

Direktur Unit Usaha Syariah

e) Pemegang Saham


PT Astra International Tbk 44,56%

Standard Chartered Bank 44,56%

Publik 10,88%


70

10. PT Bank Sinarmas Tbk


Perusahaan berdiri pada 18 Agustus 1989. Pada tahun 1995,

perusahaan memeperoleh status sebagai Bank Umum Devisa dan tahun

1998 melakukan penambahan modal.

Tahun 2005, PT Sinarmas Multiartha Tbk. Perusahaan financial

services yang berada di bawah Kelompok Usaha Sinarmas mengambil

alih 21% saham di PT Bank Shinta Indonesia, sehingga pada Desember

2006 perusahaan berganti nama menjadi PT Bank Sinarmas.


Nama Komersial Bank Sinarmas

Kantor Pusat Sinarmas Land Plaza Tower

Lt 1-2

Jl. MH. Thamrin No. 51

Jakarta 10350


Website www.banksinarmas.com

Tanggal Pendirian 18 Agustus 1989

Tanggal Listing 13 Desember 2010



1 Kantor Fungsional Operasional

10 Kantor Fungsional UMK

141 Kantor Kas


71

6 Unit Pelayanan Kas

27 Kantor Cabang Syariah

3 Kantor Fungsional UMK Syariah

10 Kantor Kas Syariah

3 Mobil Kas Keliling

Kode Saham BSIM

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Tjendrawati Widjaja Komisaris Utama

Sammy Kristamuljana Komisaris Independen

Rusmin Komisaris Independen

d) Direksi

Nama Jabatan

Freenyan Liwang Direktur Utama

Heru Agus Wuryanto Direktur Unit Usaha Syariah

Salis Teguh Hartono Direktur Kepatuhan

Loa Johnny Mailoa Direktur Enterprise Banking

Halim Direktur Liabilities & Business

Hanafi Himawan Direktur Risk Management & Human

Capital

Soejanto Soetijo Direktur Retail Banking

Frenky Tirtowijoyo

Susilo

Direktur Operasional & Teknologi

Informasi


72

e) Pemegang Saham


PT Sinarmas Multiartha Tbk 56,06%

PT Shinta Utama 2,56%

Freenyan Liwang 0,03%

Tjendrawati Widjaja 0,00%

Halim 0,00%

Publik 41,34%

11. PT Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk


BTPN merupakan bank yang memfokuskan diri untuk melayani

dan memberdayakan masyarakat berpendapatan rendah yang terdiri dari

para pensiunan, pelaku usaha mikro, kecil, dan menengah (LMKM),

serta komunitas prasejahtera produktif (mass market). Didirikan di

Bandung, Jawa Barat pada tahun 1958 dengan nama Bapemil, bank

berubah nama menjadi Bank Tabungan Pensiunan Nasional di tahun

1986.


73


Nama Komersial BTPN

Kantor Pusat Menara BTPN, CBD Mega Kuningan

JL. Dr. Ide Anak Agung Gde Agung Kav.

5.5-5.6



Website www.btpn.com


Tanggal Listing 12 Maret 2008



148 Kantor Pembayaran

140 Kantor Fungsional Operasional

Kode Saham BTPN

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Mari Elka Pangestu Komisaris Utama

Irwan Mahjudin Habsjah Komisaris Independen

Arief T Surowidjojo Komisaris Independen

Chow Ying Hoong Komisaris

Hiroshi Higuma Komisaris

d) Direksi


74

Nama Jabatan

Jerry Ng Direktur Utama

Ongki Wanadjati

Dana

Wakil Direktur Utama

Djemi Suhenda Wakil Direktur Utama

Anika Faisal Direktur Kepatuhan

Arief Harris Tandjung Direktur Keuangan dan Pendanaan

Kharim Indra Gupta

Siregar

Direktur Teknologi Informasi

Wolf Arno Kluge Direktur Manajemen Risiko

e) Pemegang Saham


Sumitomo Mitsui Banking

Corporation

40,00%

Summit Global Capital Management

B.V

20,00%

TPG Nusantara S.á.r.l 8,38%

Publik 31,62%

12. PT Bank Mega Tbk

a) Sejarah singkat Perusahaan

Berawal dari sebuah usaha milik keluarga bernama PT Bank

Karman yang didirikan pada tahun 1969 dan berkedudukan di Surabaya,

selanjutnya pada tahun 1992 berubah nama menjadi PT Mega Bank dan

melakukan relokasi Kantor Pusat ke Jakarta.


75

Seiring dengan perkembangan PT Bank Mega pada tahun

1996 diambil alih oleh PARA GROUP (PT Para Global Investindo

dan PT Para Rekan Investama) sebuah holding company milik

pengusaha nasional- Chairul Tanjung.


Nama Komersial Bank Mega

Kantor Pusat Menara Bank Mega

Jl Kapten Tendean Kav. 12-14A

Jakarta 12790


Website www.bankmega.com

Tanggal Pendirian 15 April 1969

Tanggal Listing 17 April 2000

Kantor Layanan 8 Kantor Wilayah dengan lebih 300 Kantor

Cabang

Kode Saham MEGA

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Yungky Setiawan Komisaris Utama

Danmadi Sutanto Komisaris

Achjadi Ranuwisastra Komisaris Independen

Lambock V. Nahattands Komisaris Independen


76

d) Direksi

Nama Jabatan

Kostaman Thayib Direktur Utama

Yudi Lastianto Direktur Independen

Madi Darmadi

Lazuardi

Direktur

Indivara Erni Direktur

YB Hariantono Direktur

Martin Mulwanto Direktur

Lay Diza Larentie Direktur

Wiweko Probojati Direktur

e) Pemegang Saham


PT Mega Corpora 57,82%

Publik 42,18%

13. PT Bank OCBC NISP Tbk


Bank OCBC NISP (sebelumnya dikenal dengan nama Bank

NISP) merupakan bank tertua keempat di Indonesia, yang didirikan

pada tanggal 4 April 1943 di Bandung dengan nama NV Nederlandsch

Indische Spaar En Deposito Bank. Sejak awal, Bank OCBC NISP

dijalankan dengan sangat berhati-hati dan focus melayani segmen


77

Usaha Kecil dan Menengah (UKM). Pada tahun 1967, Bank menaikkan

status operasionalnya dari bank tabungan menjadi bank komersial.

Peningkatan status tersebut didukung atas keberhasilan perusahaan

yang bisa bertumbuh di tengah kondisi kekacauan ekonomi dan politik

yang dahsyat tahun itu.


Nama Komersial Bank OCBC NISP

Kantor Pusat Jl. Prof. Dr. Satrio Kav. 25

Jakarta 12940


Website www.ocbcnisp.com

Tanggal Pendirian 4 April 1943

Tanggal Listing 20 Oktober 1994

Kantor Layanan 340 Kantor yang tersebar di 61 kota di

Indonesia

Kode Saham NISP

c) Dewan Komisaris

Nama Jabatan

Pramukti Surjaudaja Presiden Komisaris

Peter Eko Sutioso Wakil Presiden Komisaris

Roy Athanas Karaoglan Komisaris Independen

Samuel Nag Tsien Komisaris

Jusuf Halim Komisaris Independen


78

Lai Teck Poh Komisaris

Kwan Chiew Choi Komisaris Independen

Hardi Juganda Komisaris

d) Direksi

Nama Jabatan

Parwati Surjaudjaja Presiden Direktur

Yogadharma

Ratnapalasari

Direktur Operation & Information

Technology

Rama Pranata

Kusumaputra

Direktur Compliance

Emilya Tjahjadi Direktur Enterprise Banking &

Commercial Banking

Hartati Direktur Financial & Planning

Martin Widjaja Direktur Wholesale Banking

Andrae Krishnawan

W

Direktur Network

Loh Seh Kiat Direktur Retail Banking

Joseph Chan Fook

Onn

Direktur Risk Management

e) Pemegang Saham


OCBC Overseas Investment Pte.

Ltd.

85,08%

Pramukti Surjaudjaja 0,00%

Parwati Surjaudjaja 0,01%

Publik 14,91%


79


80

BAB V

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari 13 perusahaan

perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. Dengan kriteria pemilihan

sebagai berikut:

1. Perusahaan sub sektor perbankan yang telah terdaftar sejak awal tahun 2012

samapai dengan tahun 2016.

2. Perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangan tahunan (annual

report) selama periode pengamatan dari tahun 2012 sampai tahun 2016.

3. Perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangan dengan mata uang

rupiah.

4. Perusahaan yang memenuhi rasio-rasio keuangan yang digunakan sebagai

pengukur dalam pnelitian.

5. Perusahaan yang di dalam laporan keuangan tercantum biaya bunga.

Adapun komponen yang akan digunakan untuk masing-masing metode

dalam analisis data adalah sebagai berikut:

1. Metode Rasio Profitabilitas

Dalam penelitian ini, yang diperlukan untuk menghitung rasio profitabilitas

terdiri dari rasio Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Net

Profit Margin (NPM) dari setiap perusahaan perbankan yang tercantum


81

dalam sampel pada periode 2012-2016. Komponen yang diperlukan dalam

rasio ROA, ROE, NPM adalah net income atau pendapatan bersih yang

merupakan selisih positif dari total pendapatan dengan total biaya setelah

dikurangi pajak pendapatan, total assets atau keseluruhan jumlah aktiva

perusahaan , total equity atau kekayaan bersih yang diperoleh dari jumlah

aktiva dikurangi dengan kewajiban, dan operating income yang merupakan

total pendapatan operasional yang diperoleh dari pendapatan bunga

dijumlahkan dengan pendapatan operasional lainnya.

2. Metode Economic Value Added (EVA)

Metode ini terdiri dari beberapa komponen, yaitu:

a. NOPAT (Net Operating After Tax) yaitu laba operasi setelah pajak.

b. WACC (Weighted Average Cost of Capital) yaitu rata-rata tertimbang

oleh biaya hutang dan biaya modal sendiri.

c. Modal (Capital), merupakan jumlah dana yang tersedia bagi perusahaan

untuk membiayai usahanya, yang merupakan penjumlahan dari total

hutang jangka panjang dan ekuitas.

3. Mengetahui hubungan ROA, ROE, NPM, Economic Value Added (EVA)


Dalam metode ini memerlukan komponen yaitu retun saham dengan

mengetahui harga saham perusahaan pada saat tutup buku dan hari

sebelumnya.


82

B. Analisis Data

Untuk menjawab permasalahan dalam penelitian ini, maka langkah

yang harus dilakukan adalah sebagai berikut:

1. Menghitung Rasio Profitabilitas (ROA, ROE, dan NPM), kemudian

menghitung nilai rata-rata selama empat tahun.

a) Menghitung ROA (Return On Assets)

ROA dapat dihitung dengan menggunakan rumus:

Perhitungan ROA (Return On Assets) selengkapnya dapat

dilihat pada lampiran 1, sedangkan ringkasan hasil perhitungannya

dapat dilihat pada tabel V.1 dibawah ini.

Tabel V.1

Nilai ROA (Return On Assets)

Tahun 2012-2016

No Kode

Perusahaan

ROA (%) Rata-

Rata Th

2012

Th

2013

Th

2014

Th

2015

Th

2016

1 AGRO 1.27 1.40 1.34 1.32 1.24 1.31

2 BBKP 1.76 1.69 1.23 1.25 1.29 1.44

3 BBNI 2.67 2.92 3.25 2.26 2.37 2.69

4 BDMN 3.52 3.00 1.82 1.74 2.52 2.52

5 BEKS 0.89 1.14 -1.64 -6.45 -9.72 -3.16

6 BJBR 2.14 2.47 1.90 1.99 1.43 1.98

7 BNGA 2.93 2.66 1.43 0.24 1.18 1.69

Return on Assets = 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒



83

No Kode

Perusahaan

ROA (%) Rata-

Rata Th

2012

Th

2013

Th

2014

Th

2015

Th

2016

8 BNII 1.46 1.70 0.67 0.98 1.07 1.18

9 BNLI 1.43 1.14 1.10 0.16 -5.22 -0.27

10 BSIM 1.88 1.64 0.94 0.86 1.58 1.38

11 BTPN 4.21 4.12 3.36 3.00 2.85 3.51

12 MEGA 2.40 0.80 1.05 1.82 2.19 1.65

13 NISP 1.54 1.57 1.72 1.66 1.70 1.64

Sumber: data sekunder tahun 2012-2016, diolah

Hasil analisis dari penelitian 13 perusahaan selama tahun 2012

hingga 2016 sebagai sampel dapat ditarik kesimpulan untuk menjawab

masing-masing rumusan permasalahan yang diajukan dalam penelitian

ini. Return On Assets (ROA) 13 perusahaan selama lima tahun

menunjukkan nilai rata-rata sebesar 1,35% artinya setiap Rp 1,00 total

aktiva menghasilkan laba bersih Rp 0,0135. Nilai ini menunjukkan rata-

rata kinerja keuangan sampel perusahaan baik karena terdapat pada

peringkat 2 dengan nilai rasio berada diantara 1,25% < ROA > 1,5%.

b) Menghitung ROE (Return On Equity)

ROE dapat dihitung menggunakan rumus, sebagai berikut:

Return on Equity = 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒



84

Perhitungan ROE (Return On Equity) selengkapnya dapat

dilihat pada lampiran 2, sedangkan ringkasan hasil perhitungannya


Tabel V.2

Nilai ROE (Return On Equity)

Tahun 2012-2016

No Kode

Perusahaan

ROE (%) Rata-

Rata Th

2012

Th

2013

Th

2014

Th

2015

Th

2016

1 AGRO 13.84 8.55 9.44 8.19 7.30 9.46

2 BBKP 23.20 18.90 14.24 15.64 14.23 17.24

3 BBNI 20.45 23.65 68.53 14.64 16.02 28.66

4 BDMN 19.10 4.37 10.76 9.59 12.08 11.18

5 BEKS 10.43 14.27 -23.35 -35.78 -59.06 -18.70

6 BJBR 25.17 26.09 20.31 22.77 15.13 21.89

7 BNGA 25.64 22.61 11.25 1.99 8.33 13.96

8 BNII 17.53 19.79 6.55 9.81 9.44 12.62

9 BNLI 15.11 12.88 11.97 1.56 -44.76 -0.65

10 BSIM 15.65 10.39 6.36 6.51 11.03 9.99

11 BTPN 32.16 28.96 21.36 17.92 15.97 23.27

12 MEGA 25.00 7.37 10.03 10.76 12.60 13.15

13 NISP 13.65 11.33 11.92 12.20 12.05 12.23


Return On Equity (ROE) selama lima tahun penelitian

menunjukkan nilai rata-rata sebesar 11,87% artinya setiap Rp 1,00 total

ekuitas menghasilkan laba bersih Rp 0,1187. Nilai ini menunjukkan

rata-rata kinerja keuangan sampel perusahaan cukup baik, karena nilai

ROE terletak pada peringkat 3 dengan nilai diantara 5% - 12,5%.


85

c) Menghitung NPM (Net Profit Margin)

NPM dapat dihitung dengan menggunakan rumus:

Perhitungan NPM (Net Profit Margin) selengkapnya dapat dilihat pada

lampiran 3, sedangkan ringkasan hasil perhitungannya dapat dilihat

pada tabel V.3 dibawah ini.

Tabel V.3

Nilai NPM (Net Profit Margin)

Tahun 2012-2016

No Kode

Perusahaan

NPM (%) Rata-

Rata Th

2012

Th

2013

Th

2014

Th

2015

Th

2016

1 AGRO 14.14 25.95 8.56 13.16 28.69 18.10

2 BBKP 20.02 17.46 102.90 12.43 12.58 33.08

3 BBNI 103.00 31.60 30.68 25.26 26.62 43.43

4 BDMN 88.74 21.87 13.00 83.21 17.77 44.92

5 BEKS 66.24 92.19 -8.24 -82.40 -371.86 -60.81

6 BJBR 2.14 20.41 15.76 31.87 12.80 16.59

7 BNGA 2.93 42.99 24.14 2.37 12.02 16.89

8 BNII 1.46 95.35 100.00 16.97 13.37 45.43

9 BNLI 1.43 36.62 27.58 3.52 -105.91 -7.35

10 BSIM 1.88 25.97 16.22 13.44 20.35 15.57

11 BTPN 4.21 99.69 99.51 98.90 21.42 64.75

12 MEGA 36.34 16.44 9.46 105.08 19.60 37.38

13 NISP 35.93 99.09 39.59 100.03 20.65 59.06



𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑛𝑔 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 x

100%


86

Net Profit Margin (NPM) 13 perusahaan selam lima tahun ini

menunjukkan nilai rata-rata sebesar 25,16%, artinya setiap Rp 1,00

penjualan bersih menghasilkan laba bersih Rp 0,2516. Nilai ini

menunjukkan rata-rata kinerja keuangan sampel perusahaan sangat

kurang baik karena terletak pada peringkat 5 yaitu dibawah 51%.

2. Menghitung Economic Value Added (EVA)

Dalam perhitungan EVA dibutuhkan data-data keuangan

perusahaan yang digunakan dalam penentuan nilai EVA secara

keseluruhan, yang meliputi EBIT, NOPAT, biaya bunga, pajak, total

asset, total hutang, total modal, modal saham, dan biaya ekuitas. Berikut

adalah langkah-langkah dalam perhitungan EVA:

a) Menghitung NOPAT (Net Operating After Tax)

NOPAT dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:

Perhitungan NOPAT (Net Operating After Tax) selengkapnya

dapat dilihat pada lampiran 4 sedangkan ringkasan hasil

perhitungannya dapat dilihat pada tabel V.4 dibawah ini.

NOPAT = EBIT(1-T)


87

Tabel V.4

Tabel Perhitungan NOPAT (Net Operating After Tax)

Tahun 2012-2016 (dalam satuan jutaan rupiah)

No Kode

Perusahaan

NOPAT

Th 2012 Th 2013 Th 2014 Th 2015 Th 2016

1 AGRO 33,027 52,440 62,001 80,492 103,003

2 BBKP 934,719 915,283 726,808 964,307 1,090,000

3 BBNI 7,049,000 9,057,941 10,829,379 9,160,532 11,410,196

4 BDMN 4,117,000 4,159,000 2,682,662 2,469,000 2,792,722

5 BEKS 46,865 96,272 (148,579) (438,529) (616,039)

6 BJBR 1,193,304 1,376,387 1,120,035 1,380,964 1,153,225

7 BNGA 4,249,861 4,296,151 2,343,840 427,885 2,081,717

8 BNII 1,211,121 1,570,316 712,328 1,143,562 1,311,305

9 BNLI 1,368,132 1,321,736 1,586,971 247,112 (10,784,984)

10 BSIM 227,906 221,100 154,932 185,153 370,651

11 BTPN 1,978,986 2,131,101 1,853,022 1,824,609 1,875,846

12 MEGA 1,447,414 356,236 599,238 1,052,771 1,158,000

13 NISP 915,456 1,427,553 1,332,182 1,500,835 1,789,900


b) Menghitung Biaya Hutang Tahunan setelah pajak

Biaya hutang setelah pajak dapat dihitung dengan rumus

sebagai berikut:

Dengan menggunakan rumus diatas, dilakukan

perhitungan Biaya Hutang Tahunan setelah pajak selengkapnya

kD = (1-t) × kd


88

dapat dilihat pada lampiran 5 sedangkan ringkasan hasil


Tabel V.5

Tabel Perhitungan Biaya Hutang Tahunan setelah pajak

Tahun 2012-2016

No Kode

Perusahaan

kd*

2012

kd*

2013

kd*

2014

kd*

2015

kd*

2016

1 AGRO 0.02410 0.03357 0.04495 0.04522 0.04232

2 BBKP 0.04355 0.04395 0.04858 0.05178 0.04964

3 BBNI 0.01980 0.01797 0.02709 0.02265 0.02669

4 BDMN 0.03505 0.03251 0.04326 0.04291 0.03345

5 BEKS 0.04843 0.07501 0.10567 0.12920 0.10927

6 BJBR 0.04132 0.04473 0.05520 0.05496 0.04282

7 BNGA 0.02726 0.01773 0.02444 0.03996 0.03347

8 BNII 0.02806 0.04123 0.04447 0.03988 0.02940

9 BNLI 0.00420 0.02563 0.04397 0.05149 0.06884

10 BSIM 0.04127 0.03023 0.03479 0.03400 0.02769

11 BTPN 0.05020 0.05543 0.07234 0.05932 0.04682

12 MEGA 0.03552 0.02342 0.04803 0.04803 0.03467

13 NISP 0.02474 0.02685 0.03140 0.03140 0.03045


c) Perhitungan Biaya Ekuitas (Ks)

Biaya ekuitas dapat dihitung mulai dari beberapa tahapan

sebagai berikut:

1) Menghitung Return Portofolio Bebas Resiko (RBr)

Nilai RBr diambil dari tingkat suku bunga Bank Indonesia

(SBI) rata-rata dalam satu tahun.


89

Nilai RBr dapat dilihat pada lampiran 6, dengan ringkasan

sebagai berikut:

Tabel V.6

Rata-rata Suku Bunga BI

Tahun 2012-2016

Sumber: data sekunder dari www.bankindonesia.com

2) Menghitung Return Pasar (Rmt)

Dengan menggunakan rumus diatas, dilakukan perhitungan

Return Pasar yang merupakan komponen dalam mencari

biaya ekuitas, selengkapnya dapat dilihat pada lampiran 7.

3) Menghitung Beta (β)

Beta (β) merupakan alat pengukur resiko sistematik dari

suatu sekuritas atau portofolio relative terhadap resiko pasar,

dalam penelitian ini menghitung Beta (β) diperoleh melalui

nilai beta koreksian tiap perusahaan yang dijadikan sampel

pada Indonesia Stock Exchange. Dapat dilihat pada tabel

V.7.

Tahun 2012 2013 2014 2015 2016

Rata-Rata

SBI 4.90% 6.25% 7.27% 6.89% 6.45%



http://www.bankindonesia.com/

90

Tabel V.7

Beta Perusahaan

No Kode

Perusahaan Beta

1 AGRO 0.94

2 BBKP 1.26

3 BBNI 1.78

4 BDMN 1.62

5 BEKS 0.54

6 BJBR 2.17

7 BNGA 1.66

8 BNII 0.86

9 BNLI 1.01

10 BSIM 0.56

11 BTPN 0.65

12 MEGA 0.48

13 NISP 0.57

Sumber: Indonesia Stock Exchange

4) Menghitung Biaya Ekuitas (Ke)

Biaya Ekuitas dapat dihitung dengan menggunakan rumus:

Perhitungan biaya ekuitas dilakukan setelah mengetahui

komponen yang telah dicari sebelumnya yaitu RBR (suku

bunga Bank Indonesia), β (Beta) yang diperoleh dari regresi

return saham dan return pasar, dan Rm yang merupakan

ke = Rbr β x (Rm – Rbr)


91

return pasar. Perhitungan selengkapnya dapat dilihat pada

lampiran 8, sedangkan ringkasan hasil perhitungan dapat

dilihat pada tabel V.8 dibawah ini.

Tabel V.8

Perhitungan Biaya ekuitas

2012-2016

No

Kode

Perusahaan

Ke

2012

Ke

2013

Ke

2014

Ke

2015

Ke

2016

1 AGRO 0.0085 0.0086 0.0136 0.0054 -0.0016

2 BBKP -0.0158 -0.0251 -0.0442 -0.0173 -0.0302

3 BBNI -0.0394 -0.0668 0.0337 -0.0428 -0.0587

4 BDMN -0.0227 -0.0300 -0.0219 -0.0306 -0.0197

5 BEKS 0.0245 0.0314 0.0348 0.0296 0.0257

6 BJBR -0.0992 -0.0644 -0.0458 -0.0755 -0.0602

7 BNGA -0.0263 -0.0386 -0.0443 -0.0445 -0.0385

8 BNII 0.0088 -0.0395 0.0196 0.0183 0.0101

9 BNLI -0.0092 0.0293 0.0031 0.0106 0.0037

10 BSIM 0.0223 0.0252 0.0328 0.0355 0.0213

11 BTPN 0.0159 0.0231 0.0437 0.0087 0.0217

12 MEGA 0.0267 0.0327 0.0331 0.0376 0.0341

13 NISP 0.0217 0.0346 0.0267 0.0353 0.0303

Sumber: data sekunder, diolah

d) Menghitung Struktur Modal Perusahaan

Struktur permodalan perusahaan meliputi proporsi hutang dan

proporsi modal. Proporsi hutang dapat dihitung dengan

menggunakan rumus sebagai berikut:




92

Dengan menggunakan rumus tersebut, dilakukan perhitungan

proporsi hutang perusahaan. Perhitungan selengkapnya dapat

dilihat pada lampiran 9, dengan ringkasan hasil perhitungannya


Tabel V.9

Perhitungan Proporsi Hutang (Wd)

Tahun 2012-2016

No Kode

Perusahaan

Wd (Proporsi Hutang)

Th

2012

Th

2013

Th

2014

Th

2015

Th

2016

1 AGRO 0.90657 0.83598 0.85842 0.83657 0.82864

2 BBKP 0.92335 0.90915 0.91254 0.91893 0.90798

3 BBNI 0.86941 0.87386 0.94262 0.83575 0.82180

4 BDMN 0.81557 0.54678 0.83113 0.81806 0.78225

5 BEKS 0.91485 0.91873 0.92871 0.83839 0.83454

6 BJBR 0.90891 0.89750 0.89608 0.90354 0.89740

7 BNGA 0.88563 0.88211 0.87799 0.87748 0.85481

8 BNII 0.91642 0.91387 0.89483 0.90012 0.88522

9 BNLI 0.90519 0.90933 0.90672 0.89620 0.88165

10 BSIM 0.87782 0.83957 0.84982 0.86686 0.85507

11 BTPN 0.86848 0.84046 0.81870 0.83175 0.81079

12 MEGA 0.90293 0.89052 0.89391 0.82899 0.82440

13 NISP 0.88689 0.86161 0.85544 0.87115 0.85752

Sumber: data sekunder, tahun 2012-2016, diolah

Sedangkan proporsi modal dapat dihitung dengan menggunakan

rumus sebagai berikut:




93

Dengan menggunakan rumus tersebut, dilakukan perhitungan

proporsi modal perusahaan. Perhitungan selengkapnya dapat

dilihat pada lampiran 10, sedangkan ringkasan hasil


Tabel V.10

Perhitungan Proporsi Modal Perusahaan (We)

Tahun 2012-2016

No Kode

Perusahaan

We (Proporsi Modal)

Th

2012

Th

2013

Th

2014

Th

2015

Th

2016

1 AGRO 0.09343 0.16402 0.85842 0.16343 0.17136

2 BBKP 0.07665 0.09085 0.91254 0.08107 0.09202

3 BBNI 0.13059 0.12614 0.94262 0.16425 0.17820

4 BDMN 0.18443 0.45322 0.83113 0.18194 0.21775

5 BEKS 0.08515 0.08127 0.92871 0.16161 0.16546

6 BJBR 0.09109 0.10250 0.89608 0.09646 0.10260

7 BNGA 0.11437 0.11789 0.87799 0.12252 0.14519

8 BNII 0.08358 0.08613 0.89483 0.09988 0.11478

9 BNLI 0.09481 0.09067 0.90672 0.10380 0.11835

10 BSIM 0.12218 0.16043 0.84982 0.13314 0.14493

11 BTPN 0.13152 0.15954 0.81870 0.16825 0.18921

12 MEGA 0.09707 0.10948 0.89391 0.17101 0.17560

13 NISP 0.11311 0.13839 0.85544 0.12885 0.14248


e) Menghitung Biaya Modal Rata-rata tertimbang/ Weighted

Average Cost of Capital (WACC)

WACC dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai

berikut:

WACC = ( We x ke) + (Wd x kd)


94

Dengan menggunakan rumus tersebut, dilakukan Biaya Modal

Rata-rata Tertimbang. Perhitungan selengkapnya dapat dilihat

pada lampiran 11, sedangkan ringkasan hasil perhitungannya


Tabel V.11

Perhitungan WACC

Tahun 2012-2016

No Kode

Perusahaan

WACC

Th

2012

Th

2013 Th 2014 Th 2015

Th

2016

1 AGRO 0.02264 0.02947 0.05027 0.03872 0.03479

2 BBKP 0.03900 0.03768 0.00401 0.04618 0.04229

3 BBNI 0.01208 0.00728 0.05730 0.01562 0.01148

4 BDMN 0.02441 0.00418 0.01778 0.02954 0.02187

5 BEKS 0.04639 0.07147 0.13047 0.11311 0.09544

6 BJBR 0.02852 0.03355 0.00840 0.04238 0.03225

7 BNGA 0.02113 0.01109 -0.01745 -0.00402 0.02301

8 BNII 0.02645 0.03427 0.05730 0.03772 0.02718

9 BNLI 0.00293 0.02596 0.04271 0.04724 0.06113

10 BSIM 0.03895 0.02942 0.05742 0.03421 0.02677

11 BTPN 0.04568 0.05027 0.26480 0.05080 0.04208

12 MEGA 0.03467 0.02444 0.07251 0.04625 0.03457

13 NISP 0.02440 0.02792 0.04971 0.03190 0.03043


f) Menghitung Economic Value Added (EVA)

EVA dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:

EVA = NOPAT – (WACC × Capital)


95

Dengan menggunakan rumus tersebut, dilakukan

perhitungan Economic Value Added. Komponen Capital

diperoleh dari total aktiva dikurangi oleh kewajiban lancar.

Perhitungan Economic Value Added (EVA) selengkapnya dapat

dilihat pada lampiran 12, sedangkan ringkasan hasil

perhitungannya dapat dilihat pada tabel V.12.


96

Tabel V.12

Tabel Perhitungan EVA

Tahun 2012-2016

No Kode

Perusahaan EVA 2012 EVA 2013 EVA 2014 EVA 2015 EVA 2016

1 AGRO (57,109,708,829) (97,925,095,878) (3,859,102,204,718) (3,518,531,982,809) (3,503,299,422,333)

2 BBKP (1,607,496,060,240) (1,661,507,132,347) (653,680,591,773) (21,090,721,525,241) (20,092,862,821,002)

3 BBNI 3,022,904,757,690 6,306,719,672,657 (375,055,780,102) 6,223,225,417,255 9,492,314,323,723

4 BDMN 314,082,793,538 2,991,517,621,083 (2,841,332,824,193) 2,272,404,951,849 2,678,422,705,348

5 BEKS (309,512,983,229) (535,086,351,119) (9,041,680,392,211) (9,533,953,092,167) (9,614,644,047,207)

6 BJBR (687,984,958,739) (822,392,657,406) (838,897,104,015) (8,538,688,288,846) (6,444,941,840,230)

7 BNGA 79,523,587,958 1,870,247,116,439 4,774,523,435,705 1,061,098,088,645 (1,641,803,045,082)

8 BNII (1,851,678,419,261) 149,192,243,478 (9,788,348,951,628) (5,693,024,167,108) (3,119,518,236,077)

9 BNLI 982,252,652,214 (3,864,561,014,930) 688,144,040,209 (1,054,893,595,825) (12,672,653,596,940)

10 BSIM (353,466,174,352) (224,562,715,109) (3,586,063,831,461) (2,575,216,838,514) (1,936,929,394,446)

11 BTPN (707,269,142,076) (990,554,940,246) (15,510,377,777,394) (1,596,870,749,372) (1,063,058,335,853)

12 MEGA (789,359,754,671) (967,731,319,711) (6,877,972,800,101) (4,838,784,601,840) (3,575,328,984,310)

13 NISP (1,015,528,499,592) (1,294,960,370,493) 1,332,182,000,000 1,500,835,000,000 1,789,900,000,000



97

Dengan hasil perhitungan EVA diatas, maka dapat

diperoleh rata-rata Economic Value Added selama tahun 2012-

2016 yang dimiliki 13 perusahaan sebagai berikut:

Tabel V.13

Ringkasan Hasil Perhitungan Rata-rata Economic Value

Added (EVA)

Tahun 2012-2016

No Kode Perusahaan Rata-Rata EVA

1 AGRO (2,207,193,682,913)

2 BBKP (9,021,253,626,121)

3 BBNI 4,934,021,678,245

4 BDMN 1,083,019,049,525

5 BEKS (5,806,975,373,186)

6 BJBR (3,466,580,969,847)

7 BNGA 1,228,717,836,733

8 BNII (4,060,675,506,119)

9 BNLI (3,184,342,303,054)

10 BSIM (1,735,247,790,777)

11 BTPN (3,973,626,188,988)

12 MEGA (3,409,835,492,126)

13 NISP 462,485,625,983


3. Menghitung Koefisien Korelasi (r) antara ROA dengan return saham,

ROE dengan return saham, NPM dengan return saham, serta EVA

dengan return saham

Sebelum mencari koefisien korelasi (r) maka perlu mencari

return saham setiap perusahaan selam periode penelitian. Perhitungan

dapat dilihat pada lampiran 13.


98

Dengan menggunakan Teknik korelasi Pearson Product

Moment maka dilakukan perhitungan nilai koefisien korelasi. Dalam

melakukan ini penulis menggunakan SPSS 17.0 for Windows.

Hipotesis yang diajukan adalah:

a) Ho : р = 0 (tidak ada hubungan antara ROA dan return saham)

Hi : p ≠ 0 (ada hubungan antara ROA dan return saham)

Dari hasil perhitungan dari sampel yang berjumlah 13 perusahaan,

diperoleh signifikasi (Sig 2-tailed) sebesar 0,732. Karena

Signifikasi > 0.05 maka Ho diterima. Jadi dapat disimpulkan bahwa

tidak ada hubungan antara ROA dengan return saham.

b) Ho : р = 0 (tidak ada hubungan antara ROE dan return saham)

Hi : p ≠ 0 (ada hubungan antara ROE dan return saham)

Correlations

ROA

ReturnSaha

m

ROA Pearson

Correlation

1 -.105

Sig. (2-tailed) .732

N 13 13

ReturnSaha

m

Pearson

Correlation

-.105 1


N 13 13


99




tidak ada hubungan antara ROE dengan return saham.

c) Ho : р = 0 (tidak ada hubungan antara NPM dan return saham)

Hi : p ≠ 0 (ada hubungan antara NPM dan return saham)

Correlations

NPM

ReturnSaha

m

NPM Pearson

Correlation

1 -.045


N 13 13

ReturnSaha

m

Pearson

Correlation

-.045 1


N 13 13

Correlations

ROE

ReturnSaha

m

ROE Pearson

Correlation

1 -.115


N 13 13

ReturnSaha

m

Pearson

Correlation

-.115 1


N 13 13


100




tidak ada hubungan antara NPM dengan return saham.

d) Ho : р = 0 (tidak ada hubungan antara EVA dan return saham)

Hi : p ≠ 0 (ada hubungan antara EVA dan return saham)




tidak ada hubungan antara NPM dengan return saham.

Correlations

EVA

ReturnSaha

m

EVA Pearson

Correlation

1 -.194


N 13 13

ReturnSaha

m

Pearson

Correlation

-.194 1


N 13 13


101

C. Pembahasan

Hasil analisis dari penelitian 13 perusahaan selama tahun 2012 sampai

2016 sebagai sampel ini dapat ditarik kesimpulan untuk menjawab masing-

masing rumusan permasalahan yang diajukan dalam penelitian ini.

Pada rumusan masalah pertama, Return On Assets (ROA) 13

perusahaan selama lima tahun menunjukkan nilai rata-rata sebesar 1,35% yang

mengartikan bahwa setiap Rp 1,00 total aktiva menghasilkan laba bersih Rp

0,0135. Nilai ini menunjukkan kinerja keuangan baik berdasarkan Surat Edaran

Bank Indonesia No. 6/23/DPNP 31 Mei 2004. Return On Equity (ROE)

menunjukkan nilai rata-rata sebesar 11,87%, artinya setiap Rp 1,00 total ekuitas

menghasilkan laba bersih Rp 0,1187. Nilai ini menunjukkan rata-rata kinerja

keuangan berdasarkan rasio ROE dapat dikatakan cukup baik, karena berada

pada antara nilai ROE 5% - 12,5%. Net Profit Margin (NPM) menunjukkan

nilai rata-rata sebesar 25,16% , artinya setiap Rp 1,00 penjualan bersih

menghasilkan laba bersih Rp 0,2516. Nilai ini menunjukkan rata-rata kinerja

keuangan perusahaan kurang baik berdasarkan Surat Edaran Bank Indonesia

No. 6/23/DPNP 31 Mei 2004, karena terletak pada peringkat 5 yang nilai NPM

terletak pada ≤ 51%.

Secara kesuluruhan sampel dapat dikatakan kinerja keuangan

berdasarkan rasio profitabilitas cukup baik, tetapi pada perusahaan BEKS dan

BNLI memiliki nilai rata-rata rasio profitabilitas yang rendah. Pada PT Bank

Pembangunan Daerah Banten Tbk (BEKS) memiliki nilai ROA rata-rata


102

selama tahun 2012 hingga 2016 adalah -3,16%, yang mengartikan bahwa setiap

Rp 1,00 total aktiva menghasilkan laba bersih (rugi) – Rp 0,0316. Nilai ini

menunjukkan rata-rata kinerja berdasarkan ROA sangat kurang baik, hal ini

disebabkan pada tahun 2014 hingga 2016 PT Bank Pembangunan Daerah

Banten Tbk mengalami kerugian. Nilai ROE menunjukkan -18,70% selama

lima tahun penelitian, yang menunjukkan bahwa setiap Rp 1,00 ekuitas

menghasilkan laba bersih (rugi) senilai – Rp 0,187 dan dapat dikatakan bahwa

kinerja keuangan berdasarkan ROE sangat kurang baik. Sedangkan NPM (Net

Profit Margin) menunjukkan rata-rata sebesasr -60,81%, angka ini

menunjukkan bahwa kinerja keuangan pada PT Bank Pembangunan Daerah

Banten Tbk setiap Rp 1,00 penjualan bersih menghasilkan laba bersih (rugi)

-Rp 0,6081. Nilai ini menunjukkan rata-rata kinerja keuangan yang sangat

buruk.

PT Bank Permata Tbk (BNLI) juga mengalami hal tidak jauh berbeda

dengan PT Bank Pembangunan daerah Banten Tbk, tetapi hanya pada tahun

2016 perusahaan ini mengalami kerugian, dengan kinerja keuangan Return On

Assets (ROA) sebesar -0,27% yang menunjukkan bahwa setiap Rp 1,00 total

aktiva menghasilkan laba bersih (rugi) sebesar – Rp 0,0027. Tentu saja hal ini

dapat dikatakan bahwa kinerja keuangan berdasarkan ROA buruk. Return On

Equity (ROE) pada perusahaan ini memiliki rata-rata sebesar -0,65% yang

menunjukkan bahwa setiap Rp 1,00 ekuitas menghasilkan laba bersih (rugi)

senilai – Rp 0,0065, dan dapat dikatakan bahwa kinerja keuangan perusahaan


103

tersebut sangat kurang baik. Sedangkan Net Profit Margin (NPM) selama lima

tahun menunjukkan nilai rata-rata sebesar -7,35%, mengartikan bahwa setiap

Rp 1,00 penjualan bersih menghasilkan laba bersih (rugi) - Rp 0,0735. Nilai ini

menunjukkan rata-rata kinerja keuangan sangat buruk.

Rumusan masalah kedua, metode Economic Value Added (EVA) 13

perusahaan menunjukkan nilai rata-rata sebesar Rp -2.242.883.595.588 artinya

nilai laba yang dihasilkan tidak cukup untuk untuk membayar biaya

penggunaan dana. Hal ini dikarenakan dikarenakan beberapa perusahaan tidak

mampu menghasilkan nilai tambah bagi perusahaan karena laba yang

dihasilkan tidak mencukupi kebutuhan untuk membayar seluruh kewajibannya

kepada penyandang dana dan pemerintah.

Dapat dikatakan bahwa rata-rata Economic Value Added (EVA)

perusahaan selama lima tahun penelitian merupakan negatif (-) yang

menunjukkan bahwa kinerja perusahaan buruk, tetapi dalam sampel terdapat

empat perusahaan yang memiliki EVA positif diantaranya adalah PT Bank

Negara Indonesia Tbk (BBNI), PT Bank Danamon Indonesia Tbk (BDMN), PT

Bank CIMB Niaga (BNGA), PT Bank OCBC NISP Tbk (NISP) yang terjadi

penambahan nilai ekonomis dalam perusahaan dan berhasil meminimumkan

tingkat biaya modal, menandakan bahwa keempat perusahaan tersebut

memiliki kinerja keuangan yang baik diukur dengan Economic Value Added

(EVA).


104

Rumusan masalah ketiga, yaitu mencari hubungan Rasio Profitabilitas

(ROA,ROE,NPM) dan Economic Value Added (EVA) dengan return saham

untuk melihat metode mana yang paling erat hubungannya dengan return

saham pada pengukuran kinerja keuangan perusahaan perbankan. Berdasarkan

perhitungan korelasi Pearson Product Moment yaitu hipotesis pertama korelasi

antara Return On Assets (ROA) dengan return saham menghasilkan nilai

korelasi -0,105 dan probabilitasnya > 0,05. Dapat diartikan bahwa tidak

ditemukan adanya hubungan antara Return On Assets (ROA) dengan return

saham. Hipotesis kedua korelasi antara Return On Equity (ROE) dengan return

saham menghasilkan nilai korelasi -0,115 dan probabilitasnya > 0,05. Dapat

diartikan bahwa tidak ditemukan adanya hubungan antara Return On Equity

(ROE) dengan return saham. Hipotesis ketiga korelasi antara Net Profit Margin

(NPM) dengan return saham menghasilkan nilai korelasi -0,048 dan

probabilitasnya > 0,05. Dapat diartikan bahwa tidak ditemukan adanya

hubungan antara Net Profit Margin (NPM) dengan return saham. Hipotesis

keempat korelasi antara Economic Value Added (EVA) dengan return saham

menghasilkan nilai korelasi -0,194 dan probabilitasnya > 0,05. Dapat diartikan

bahwa tidak ditemukan adanya hubungan antara Economic Value Added

(EVA) dengan return saham.

Dalam penelitian ini tidak menunjukkan hubungan yang signifikan

antara ROA,ROE, NPM dan EVA dengan return saham. Hal ini kemungkinan


105

disebabkan karena harga saham dipengaruhi oleh faktor-faktor lain seperti

kondisi negara, keadaan politik, inflasi, nilai perusahaan, dan faktor lainnya.


106

BAB VI

PENUTUP

A. Kesimpulan

Hasil analisis dari penelitian 13 perusahaan selam periode 2012-2016

sebagai sampel ini dapat ditarik kesimpulan untuk menjawab masing-masing

rumusan permasalahan yang diajukan dalam penelitian ini, yaitu:

1. Kinerja keuangan perusahaan sub sektor perbankan yang listing di BEI

berdasarkan rasio profitabilitas selama periode 2012-2016 adalah:

Return On Assets (ROA) baik.

Return On Equtiy (ROE) cukup baik.

Net Profit Margin (NPM) sangat kurang baik.

2. Kinerja keuangan perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI jika diukur

dengan metode Economic Value Added (EVA) selama periode 2012-2016

kurang baik, karena nilai laba bersih yang dihasilkan tidak cukup untuk

membayar biaya penggunaan dana.

3. Berdasarkan permasalahan yang ketiga, dapat diperoleh kesimpulan bahwa

tidak ada hubungan rasio profitabilitas dan Economic Value Added (EVA)


B. Keterbatasan Penelitian

Keterbatasan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang masuk dalam

kriteria sampel hanya 13 perusahaan, hal ini sebabkan karena pemilihan periode

hingga tahun 2016 yang dilaksanakan pada Februari hingga Mei 2017, sehingga


107

banyak perusahaan yang tidak masuk dalam sampel karena belum

mempublikasikan laporan keuangan tahun 2016 saat pengambilan data.

Selain itu sedikitnya perusahaan yang masuk dalam disebabkan karena

banyaknya perusahaan yang tidak mencantumkan nilai harga saham dan biaya

bunga dalam rentang waktu yang ditentukan.

C. Saran

Untuk penelitian selanjutnya diharapkan untuk mencoba perusahaan

pada sektor yang berbeda dan mempublikasikan harga saham dan biaya hutang

setiap tahunnya.


108

DAFTAR PUSTAKA

Ayuningtyas, Valentina Dina. 2009 Analisis Rasio Profitabilitas dan Economic Value

Added Sebagai Pengukur Kinerja Keuangan Perusahaan. Skripsi Universitas

Sanata Dharma, Yogyakarta.

Baridwan, Zaki .1992 Intermediate Accounting Edisi 7 Yogyakrta: BPFE.

Cooper, D.R dan Schindler, P.S . 2011.Business Research Methods 11th ed New

York: Mc Graw Hill Companies, Inc.

Halim, Johan 2005. Economic Value Added VS Rasio Profitabilitas. Jurnal

Manajemen. Volume 2 No.1 Mei 2005: 10-28. Universitas Bina Nusantara

Hanafi, Mamduh.M. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Keempat. Yogyakarta:

Unit Penerbit dan Percetakan YKPN.

Harahap, Sofyan Safri. 2007. Analisis Kristis atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT

Raja Grafindo Persada.

Husnan, Suad 2003. Manajemen Keuangan: Teori dan Penerapan (Keputusan

Jangka Panjang). Yogyakarta:BPFE

Jogiyanto, H.M. (1999). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Pertama.

Yogyakarta: BPFE.

Kuncoro, Mudrajad , 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta :

Erlangga

Lusiana Anzela, Maria 2001. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dengan

Membandingkan Metode Rasio Profitabilitas dan Metode EVA. Skripsi

Universitas Sanata Dharma, Yogyakarta.

Mulyadi. 2001. Akuntansi Manajemen: Konsep, Manfaat, Rekayasa. Salemba Empat,

Jakarta.

Mulyono, Teguh P. 1983. Analisa Laporan Keuangan untuk Perbankan. Penerbit

Djambatan.

Munawir S. 2004 Analisa Keuangan Edisi 4 Yogyakarta:Liberty

O’Byme Stephen & Stem Stewart & Co www.valueadvisor.com 1996 EVA and

Market Value, JACF Volume 9 no 1.

Priyatno, Duwi. 2012. Cara Kilat Belajar Analisis Data dengan SPSS. CV. Andi

Offset, Yogyakarta


http://www.valueadvisor.com/

109

Setyo Rini, Agnes 2007. Analisis Hubungan Economic Value Added (EVA) dan

Perubahan Harga Saham. Skripsi Universitas Sanata Dharma, Yogyakarta.

Sugiyono.2003. Statistika Untuk Penelitian. CV. Alfabeta, Bandung.

Suhardiman, Mohammad Fajar. 2016 Analisis Laporan Keuangan Menggunakan

Metode Economic Value Added. Tesis Universitas Gajah Mada, Yogyakarta.

Tarigan, Dombat Febriana. 2011 Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Berdasarkan

Return On Investment (ROI) dan Economic Value Added (EVA). Skripsi

Universitas Sanata Dharma, Yogyakarta.

Wetson, J. Fred., dan Thomas E. Copeland. 1995. Manajemen Keuangan, Edisi 8.

Jilid I. Alihbahasa: Jaka Wasana dan Kibrandoko. Gelora Aksara Pratama,

Jakarta.

Young, S David dan O’Byme 2001 EVA Manajemen berdasarkan Nilai Panduan

praktis untuk implementasi, Edisis pertama Salemba Empat: Jakarta.


110

LAMPIRAN


111

Lampiran 1

Perhitungan Return On Assets (ROA) tahun 2012

No

Kode

Perusahaan Net Income Total Aset ROA (%)

1 AGRO 51,471,054,000 4,040,140,235,000 1.27

2 BBKP 1,159,370,000,000 65,690,000,000,000 1.76

3 BBNI 8,900,000,000,000 333,304,000,000,000 2.67

4 BDMN 5,487,000,000,000 155,791,000,000,000 3.52

5 BEKS 68,220,000,000 7,682,938,000,000 0.89

6 BJBR 1,512,499,000,000 70,840,878,000,000 2.14

7 BNGA 5,786,927,000,000 197,412,481,000,000 2.93

8 BNII 1,695,869,000,000 115,772,908,000,000 1.46

9 BNLI 1,888,081,000,000 131,798,595,000,000 1.43

10 BSIM 285,479,000,000 15,151,892,000,000 1.88

11 BTPN 2,487,158,000,000 59,090,132,000,000 4.21

12 MEGA 1,566,014,000,000 65,219,000,000,000 2.40

13 NISP 1,222,241,000,000 79,141,737,000,000 1.54


No Kode

Perusahaan Net Income Total Aset ROA (%)

1 AGRO 71,589,231,000 5,124,070,015,000 1.40

2 BBKP 1,174,266,000,000 69,457,663,000,000 1.69

3 BBNI 11,278,165,000,000 386,654,815,000,000 2.92

4 BDMN 5,530,000,000,000 184,297,000,000,000 3.00

5 BEKS 102,429,000,000 9,003,124,000,000 1.14

6 BJBR 1,752,874,000,000 70,958,233,000,000 2.47

7 BNGA 5,832,017,000,000 218,866,409,000,000 2.66

8 BNII 2,184,224,000,000 128,159,830,000,000 1.70

9 BNLI 1,767,590,000,000 154,522,722,000,000 1.14

10 BSIM 286,100,000,000 17,447,455,000,000 1.64

11 BTPN 2,868,855,000,000 69,664,873,000,000 4.12

12 MEGA 436,965,000,000 54,879,188,000,000 0.80

13 NISP 1,529,716,000,000 97,524,537,000,000 1.57


112


No

Kode

Perusahaan Net Income Total Aset

ROA (%)

1 AGRO 85,353,649,000 6,385,191,484,000 1.34

2 BBKP 971,121,000,000 79,051,268,000,000 1.23

3 BBNI 13,524,310,000,000 416,573,708,000,000 3.25

4 BDMN 3,553,534,000,000 195,705,592,000,000 1.82

5 BEKS (148,550,000,000) 9,044,046,000,000 -1.64

6 BJBR 1,438,490,000,000 75,836,537,000,000 1.90

7 BNGA 3,200,169,000,000 223,162,432,000,000 1.43

8 BNII 959,834,000,000 143,318,466,000,000 0.67

9 BNLI 2,046,223,000,000 185,349,861,000,000 1.10

10 BSIM 200,895,000,000 21,259,549,000,000 0.94

11 BTPN 2,522,528,000,000 75,014,737,000,000 3.36

12 MEGA 697,981,000,000 66,647,891,000,000 1.05

13 NISP 1,776,712,000,000 103,123,179,000,000 1.72


No

Kode


ROA (%)

1 AGRO 110,795,268,000 8,364,502,563,000 1.32

2 BBKP 1,178,728,000,000 94,366,502,000,000 1.25

3 BBNI 11,486,148,000,000 508,595,288,000,000 2.26

4 BDMN 3,281,000,000,000 188,057,000,000,000 1.74

5 BEKS (384,844,000,000) 5,967,186,000,000 -6.45

6 BJBR 1,766,398,000,000 88,697,430,000,000 1.99

7 BNGA 570,004,000,000 238,840,252,000,000 0.24

8 BNII 1,545,023,000,000 157,619,013,000,000 0.98

9 BNLI 293,535,000,000 182,689,351,000,000 0.16

10 BSIM 238,953,000,000 27,838,869,000,000 0.86

11 BTPN 2,432,611,000,000 81,039,663,000,000 3.00

12 MEGA 1,238,769,000,000 68,225,170,000,000 1.82

13 NISP 2,001,461,000,000 120,480,402,000,000 1.66


113


No

Kode


ROA (%)

1 AGRO 141,265,512,000 11,377,960,721,000 1.24

2 BBKP 1,357,000,000,000 105,406,000,000,000 1.29

3 BBNI 14,302,905,000,000 603,031,880,000,000 2.37

4 BDMN 4,393,037,000,000 174,086,730,000,000 2.52

5 BEKS (510,581,000,000) 5,251,398,000,000 -9.72

6 BJBR 1,463,908,000,000 102,318,457,000,000 1.43

7 BNGA 2,850,708,000,000 241,571,728,000,000 1.18

8 BNII 1,753,094,000,000 163,115,084,000,000 1.07

9 BNLI (8,634,034,000,000) 165,527,512,000,000 -5.22

10 BSIM 493,630,000,000 31,192,626,000,000 1.58

11 BTPN 2,604,519,000,000 91,371,387,000,000 2.85

12 MEGA 1,545,423,000,000 70,531,682,000,000 2.19

13 NISP 2,351,102,000,000 138,196,341,000,000 1.70


114

Lampiran 2

Perhitungan Return On Equity (ROE) tahun 2012

No

Kode

Perusahaan Net Income Total Equity ROE (%)

1 AGRO 51,471,054,000 371,924,556,000 13.84

2 BBKP 1,159,370,000,000 4,996,742,000,000 23.20

3 BBNI 8,900,000,000,000 43,525,000,000,000 20.45

4 BDMN 5,487,000,000,000 28,733,000,000,000 19.10

5 BEKS 68,220,000,000 654,184,000,000 10.43

6 BJBR 1,512,499,000,000 6,008,840,000,000 25.17

7 BNGA 5,786,927,000,000 22,567,773,000,000 25.64

8 BNII 1,695,869,000,000 9,676,493,000,000 17.53

9 BNLI 1,888,081,000,000 12,495,534,000,000 15.11

10 BSIM 285,479,000,000 1,823,608,000,000 15.65

11 BTPN 2,487,158,000,000 7,733,927,000,000 32.16

12 MEGA 1,566,014,000,000 6,263,000,000,000 25.00

13 NISP 1,222,241,000,000 8,951,476,000,000 13.65


No

Kode


1 AGRO 71,589,231,000 836,906,511,000 8.55

2 BBKP 1,174,266,000,000 6,213,369,000,000 18.90

3 BBNI 11,278,165,000,000 47,683,505,000,000 23.65

4 BDMN 5,530,000,000,000 126,556,000,000,000 4.37

5 BEKS 102,429,000,000 717,916,000,000 14.27

6 BJBR 1,752,874,000,000 6,718,265,000,000 26.09

7 BNGA 5,832,017,000,000 25,792,028,000,000 22.61

8 BNII 2,184,224,000,000 11,037,947,000,000 19.79

9 BNLI 1,767,590,000,000 13,721,071,000,000 12.88

10 BSIM 286,100,000,000 2,754,260,000,000 10.39

11 BTPN 2,868,855,000,000 9,907,865,000,000 28.96

12 MEGA 436,965,000,000 5,931,921,000,000 7.37

13 NISP 1,529,716,000,000 13,496,552,000,000 11.33


115


No

Kode


1 AGRO 85,353,649,000 904,021,593,000 9.44

2 BBKP 971,121,000,000 6,821,480,000,000 14.24

3 BBNI 13,524,310,000,000 19,733,879,000,000 68.53

4 BDMN 3,553,534,000,000 33,017,524,000,000 10.76

5 BEKS (148,550,000,000) 636,146,000,000 -23.35

6 BJBR 1,438,490,000,000 7,083,607,000,000 20.31

7 BNGA 3,200,169,000,000 28,446,960,000,000 11.25

8 BNII 959,834,000,000 14,650,051,000,000 6.55

9 BNLI 2,046,223,000,000 17,094,536,000,000 11.97

10 BSIM 200,895,000,000 3,160,482,000,000 6.36

11 BTPN 2,522,528,000,000 11,811,171,000,000 21.36

12 MEGA 697,981,000,000 6,956,675,000,000 10.03

13 NISP 1,776,712,000,000 14,907,176,000,000 11.92


No

Kode


1 AGRO 110,795,268,000 1,352,412,425,000 8.19

2 BBKP 1,178,728,000,000 7,535,179,000,000 15.64

3 BBNI 11,486,148,000,000 78,438,222,000,000 14.64

4 BDMN 3,281,000,000,000 34,215,000,000,000 9.59

5 BEKS (384,844,000,000) 1,075,512,000,000 -35.78

6 BJBR 1,766,398,000,000 7,757,218,000,000 22.77

7 BNGA 570,004,000,000 28,679,387,000,000 1.99

8 BNII 1,545,023,000,000 15,743,268,000,000 9.81

9 BNLI 293,535,000,000 18,812,844,000,000 1.56

10 BSIM 238,953,000,000 3,669,611,000,000 6.51

11 BTPN 2,432,611,000,000 13,576,068,000,000 17.92

12 MEGA 1,238,769,000,000 11,517,195,000,000 10.76

13 NISP 2,001,461,000,000 16,411,347,000,000 12.20


116


No

Kode


1 AGRO 141,265,512,000 1,936,251,540,000 7.30

2 BBKP 1,357,000,000,000 9,538,000,000,000 14.23

3 BBNI 14,302,905,000,000 89,254,000,000,000 16.02

4 BDMN 4,393,037,000,000 36,377,972,000,000 12.08

5 BEKS (510,581,000,000) 864,578,000,000 -59.06

6 BJBR 1,463,908,000,000 9,674,228,000,000 15.13

7 BNGA 2,850,708,000,000 34,207,622,000,000 8.33

8 BNII 1,753,094,000,000 18,570,986,000,000 9.44

9 BNLI (8,634,034,000,000) 19,289,606,000,000 -44.76

10 BSIM 493,630,000,000 4,475,322,000,000 11.03

11 BTPN 2,604,519,000,000 16,312,428,000,000 15.97

12 MEGA 1,545,423,000,000 12,265,681,000,000 12.60

13 NISP 2,351,102,000,000 19,506,576,000,000 12.05


117

Lampiran 3

Perhitungan Net Profit Margin (NPM) tahun 2012

No Kode

Perusahaan Net Income Operating Income NPM (%)

1 AGRO 51,471,054,000 363,909,099,000 14.14

2 BBKP 1,159,370,000,000 5,790,130,000,000 20.02

3 BBNI 8,900,000,000,000 8,641,000,000,000 103.00

4 BDMN 5,487,000,000,000 6,183,000,000,000 88.74

5 BEKS 68,220,000,000 102,982,000,000 66.24

6 BJBR 1,512,499,000,000 70,840,878,000,000 2.14

7 BNGA 5,786,927,000,000 197,412,481,000,000 2.93

8 BNII 1,695,869,000,000 115,772,908,000,000 1.46

9 BNLI 1,888,081,000,000 131,798,595,000,000 1.43

10 BSIM 285,479,000,000 15,151,892,000,000 1.88

11 BTPN 2,487,158,000,000 59,090,132,000,000 4.21

12 MEGA 1,566,014,000,000 4,309,674,000,000 36.34

13 NISP 1,222,241,000,000 3,401,881,000,000 35.93


No Kode


1 AGRO 71,589,231,000 275,833,025,000 25.95

2 BBKP 1,174,266,000,000 6,725,699,000,000 17.46

3 BBNI 11,278,165,000,000 35,691,612,000,000 31.60

4 BDMN 5,530,000,000,000 25,287,000,000,000 21.87

5 BEKS 102,429,000,000 111,112,000,000 92.19

6 BJBR 1,752,874,000,000 8,590,246,000,000 20.41

7 BNGA 5,832,017,000,000 13,564,454,000,000 42.99

8 BNII 2,184,224,000,000 2,290,653,000,000 95.35

9 BNLI 1,767,590,000,000 4,826,535,000,000 36.62

10 BSIM 286,100,000,000 1,101,590,000,000 25.97

11 BTPN 2,868,855,000,000 2,877,758,000,000 99.69

12 MEGA 436,965,000,000 2,658,380,000,000 16.44

13 NISP 1,529,716,000,000 1,543,840,000,000 99.09


118


No Kode


1 AGRO 85,353,649,000 997,244,290,000 8.56

2 BBKP 971,121,000,000 943,739,000,000 102.90

3 BBNI 13,524,310,000,000 44,080,298,000,000 30.68

4 BDMN 3,553,534,000,000 27,327,396,000,000 13.00

5 BEKS (148,550,000,000) 1,803,782,000,000 -8.24

6 BJBR 1,438,490,000,000 9,128,734,000,000 15.76

7 BNGA 3,200,169,000,000 13,254,976,000,000 24.14

8 BNII 959,834,000,000 959,834,000,000 100.00

9 BNLI 2,046,223,000,000 7,419,603,000,000 27.58

10 BSIM 200,895,000,000 1,238,731,000,000 16.22

11 BTPN 2,522,528,000,000 2,535,042,000,000 99.51

12 MEGA 697,981,000,000 7,375,026,000,000 9.46

13 NISP 1,776,712,000,000 4,487,959,000,000 39.59


No Kode


1 AGRO 110,795,268,000 841,941,247,000 13.16

2 BBKP 1,178,728,000,000 9,480,200,000,000 12.43

3 BBNI 11,486,148,000,000 45,480,110,000,000 25.26

4 BDMN 3,281,000,000,000 3,943,000,000,000 83.21

5 BEKS (384,844,000,000) 467,061,000,000 -82.40

6 BJBR 1,766,398,000,000 5,542,031,000,000 31.87

7 BNGA 570,004,000,000 24,004,908,000,000 2.37

8 BNII 1,545,023,000,000 9,102,177,000,000 16.97

9 BNLI 293,535,000,000 8,349,469,000,000 3.52

10 BSIM 238,953,000,000 1,777,420,000,000 13.44

11 BTPN 2,432,611,000,000 2,459,707,000,000 98.90

12 MEGA 1,238,769,000,000 1,178,899,000,000 105.08

13 NISP 2,001,461,000,000 2,000,887,000,000 100.03


119


No Kode


1 AGRO 141,265,512,000 492,366,203,000 28.69

2 BBKP 1,357,000,000,000 10,783,000,000,000 12.58

3 BBNI 14,302,905,000,000 53,731,122,000,000 26.62

4 BDMN 4,393,037,000,000 24,726,143,000,000 17.77

5 BEKS (510,581,000,000) 137,306,000,000 -371.86

6 BJBR 1,463,908,000,000 11,436,072,000,000 12.80

7 BNGA 2,850,708,000,000 23,709,109,000,000 12.02

8 BNII 1,753,094,000,000 13,108,298,000,000 13.37

9 BNLI (8,634,034,000,000) 8,152,220,000,000 -105.91

10 BSIM 493,630,000,000 2,425,165,000,000 20.35

11 BTPN 2,604,519,000,000 12,157,795,000,000 21.42

12 MEGA 1,545,423,000,000 7,885,720,000,000 19.60

13 NISP 2,351,102,000,000 11,385,375,000,000 20.65


120

Lampiran 4

Perhitungan Net Operating After Tax (NOPAT) tahun 2012

No Kode

Perusahaan

Laba Sebelum

Pajak (EBT) pajak

t

(pajak/EBT) (1-t) NOPAT = EBT(1-t)

1 AGRO 51,471,054,000 18,444,476,000 0.35835 0.64165 33,026,578,000

2 BBKP 1,159,370,000,000 224,651,000,000 0.19377 0.80623 934,719,000,000

3 BBNI 8,900,000,000,000 1,851,000,000,000 0.20798 0.79202 7,049,000,000,000

4 BDMN 5,487,000,000,000 1,370,000,000,000 0.24968 0.75032 4,117,000,000,000

5 BEKS 68,220,000,000 21,355,000,000 0.31303 0.68697 46,865,000,000

6 BJBR 1,512,499,000,000 319,195,000,000 0.21104 0.78896 1,193,304,000,000

7 BNGA 5,786,927,000,000 1,537,066,000,000 0.26561 0.73439 4,249,861,000,000

8 BNII 1,695,869,000,000 484,748,000,000 0.28584 0.71416 1,211,121,000,000

9 BNLI 1,888,081,000,000 519,949,000,000 0.27538 0.72462 1,368,132,000,000

10 BSIM 285,479,000,000 57,573,000,000 0.20167 0.79833 227,906,000,000

11 BTPN 2,487,158,000,000 508,172,000,000 0.20432 0.79568 1,978,986,000,000

12 MEGA 1,566,014,000,000 118,600,000,000 0.07573 0.92427 1,447,414,000,000

13 NISP 1,222,241,000,000 306,785,000,000 0.25100 0.74900 915,456,000,000


121


No Kode

Perusahaan

Laba Sebelum Pajak

(EBT) pajak

t

(pajak/EBT) (1-t) NOPAT = EBT(1-t)

1 AGRO 71,589,231,000 19,149,523,000 0.26749 0.73251 52,439,708,000

2 BBKP 1,174,266,000,000 258,983,000,000 0.22055 0.77945 915,283,000,000

3 BBNI 11,278,165,000,000 2,220,224,000,000 0.19686 0.80314 9,057,941,000,000

4 BDMN 5,530,000,000,000 1,371,000,000,000 0.24792 0.75208 4,159,000,000,000

5 BEKS 102,429,000,000 6,157,000,000 0.06011 0.93989 96,272,000,000

6 BJBR 1,752,874,000,000 376,487,000,000 0.21478 0.78522 1,376,387,000,000

7 BNGA 5,832,017,000,000 1,535,866,000,000 0.26335 0.73665 4,296,151,000,000

8 BNII 2,184,224,000,000 613,908,000,000 0.28106 0.71894 1,570,316,000,000

9 BNLI 1,767,590,000,000 445,854,000,000 0.25224 0.74776 1,321,736,000,000

10 BSIM 286,100,000,000 65,000,000,000 0.22719 0.77281 221,100,000,000

11 BTPN 2,868,855,000,000 737,754,000,000 0.25716 0.74284 2,131,101,000,000

12 MEGA 436,965,000,000 80,729,000,000 0.18475 0.81525 356,236,000,000

13 NISP 1,529,716,000,000 102,163,000,000 0.06679 0.93321 1,427,553,000,000


122


No Kode

Perusahaan

Laba Sebelum Pajak

(EBT) pajak

t

(pajak/EBT) (1-t) EBT(1-t)

1 AGRO 85,353,649,000 23,352,543,000 0.27360 0.72640 62,001,106,000

2 BBKP 971,121,000,000 244,313,000,000 0.25158 0.74842 726,808,000,000

3 BBNI 13,524,310,000,000 2,694,931,000,000 0.19927 0.80073 10,829,379,000,000

4 BDMN 3,553,534,000,000 870,872,000,000 0.24507 0.75493 2,682,662,000,000

5 BEKS (148,550,000,000) 29,377,000 -0.00020 1.00020 (148,579,377,000)

6 BJBR 1,438,490,000,000 318,455,000,000 0.22138 0.77862 1,120,035,000,000

7 BNGA 3,200,169,000,000 856,329,000,000 0.26759 0.73241 2,343,840,000,000

8 BNII 959,834,000,000 247,506,000,000 0.25786 0.74214 712,328,000,000

9 BNLI 2,046,223,000,000 459,252,000,000 0.22444 0.77556 1,586,971,000,000

10 BSIM 200,895,000,000 45,963,000,000 0.22879 0.77121 154,932,000,000

11 BTPN 2,522,528,000,000 669,506,000,000 0.26541 0.73459 1,853,022,000,000

12 MEGA 697,981,000,000 98,743,000,000 0.14147 0.85853 599,238,000,000

13 NISP 1,776,712,000,000 444,530,000,000 0.25020 0.74980 1,332,182,000,000


123


No Kode

Perusahaan

Laba Sebelum Pajak

(EBT) pajak

t


1 AGRO 110,795,268,000 30,303,388,000 0.27351 0.72649 80,491,880,000

2 BBKP 1,178,728,000,000 214,421,000,000 0.18191 0.81809 964,307,000,000

3 BBNI 11,486,148,000,000 2,325,616,000,000 0.20247 0.79753 9,160,532,000,000

4 BDMN 3,281,000,000,000 812,000,000,000 0.24749 0.75251 2,469,000,000,000

5 BEKS (384,844,000,000) 53,685,000,000 -0.13950 1.13950 (438,529,000,000)

6 BJBR 1,766,398,000,000 385,434,000,000 0.21820 0.78180 1,380,964,000,000

7 BNGA 570,004,000,000 142,119,000,000 0.24933 0.75067 427,885,000,000

8 BNII 1,545,023,000,000 401,461,000,000 0.25984 0.74016 1,143,562,000,000

9 BNLI 293,535,000,000 46,423,000,000 0.15815 0.84185 247,112,000,000

10 BSIM 238,953,000,000 53,800,000,000 0.22515 0.77485 185,153,000,000

11 BTPN 2,432,611,000,000 608,002,000,000 0.24994 0.75006 1,824,609,000,000

12 MEGA 1,238,769,000,000 185,998,000,000 0.15015 0.84985 1,052,771,000,000

13 NISP 2,001,461,000,000 500,626,000,000 0.25013 0.74987 1,500,835,000,000


124


No

Kode

Perusahaan

Laba Sebelum Pajak

(EBT) pajak

t


1 AGRO 141,265,512,000 38,262,360,000 0.27085 0.72915 103,003,152,000

2 BBKP 1,357,000,000,000 267,000,000,000 0.19676 0.80324 1,090,000,000,000

3 BBNI 14,302,905,000,000 2,892,709,000,000 0.20225 0.79775 11,410,196,000,000

4 BDMN 4,393,037,000,000 1,600,315,000,000 0.36428 0.63572 2,792,722,000,000

5 BEKS (510,581,000,000) 105,458,000,000 -0.20655 1.20655 (616,039,000,000)

6 BJBR 1,463,908,000,000 310,683,000,000 0.21223 0.78777 1,153,225,000,000

7 BNGA 2,850,708,000,000 768,991,000,000 0.26975 0.73025 2,081,717,000,000

8 BNII 1,753,094,000,000 441,789,000,000 0.25201 0.74799 1,311,305,000,000

9 BNLI (8,634,034,000,000) 2,150,950,000,000 -0.24912 1.24912 (10,784,984,000,000)

10 BSIM 493,630,000,000 122,979,000,000 0.24913 0.75087 370,651,000,000

11 BTPN 2,604,519,000,000 728,673,000,000 0.27977 0.72023 1,875,846,000,000

12 MEGA 1,545,423,000,000 387,423,000,000 0.25069 0.74931 1,158,000,000,000

13 NISP 2,351,102,000,000 561,202,000,000 0.23870 0.76130 1,789,900,000,000


125

Lampiran 5

Perhitungan Biaya Hutang tahun 2012

No Kode Biaya Bunga Hutang Jangka

Panjang

kd = b

bunga/ htng

jngka

pnjang

Pajak EBT T =

pajak/EBT (1-t)

kd* = kd

x (1-t)

1 AGRO 135,550,745,000 3,609,025,997,000 0.038 18,444,476,000 51,471,054,000 0.358 0.642 0.02410

2 BBKP 3,251,183,000,000 60,189,615,000,000 0.054 224,651,000,000 1,159,370,000,000 0.194 0.806 0.04355

3 BBNI 7,246,000,000,000 289,778,000,000,000 0.025 1,851,000,000,000 8,900,000,000,000 0.208 0.792 0.01980

4 BDMN 5,936,000,000,000 127,058,000,000,000 0.047 1,370,000,000,000 5,487,000,000,000 0.250 0.750 0.03505

5 BEKS 495,470,000,000 7,028,754,000,000 0.070 21,355,000,000 68,220,000,000 0.313 0.687 0.04843

6 BJBR 3,140,311,000,000 59,957,924,000,000 0.052 319,195,000,000 1,512,499,000,000 0.211 0.789 0.04132

7 BNGA 6,486,350,000,000 174,760,569,000,000 0.037 1,537,066,000,000 5,786,927,000,000 0.266 0.734 0.02726

8 BNII 4,168,848,000,000 106,105,415,000,000 0.039 484,748,000,000 1,695,869,000,000 0.286 0.714 0.02806

9 BNLI 691,000,000,000 119,303,061,000,000 0.006 519,949,000,000 1,888,081,000,000 0.275 0.725 0.00420

10 BSIM 677,300,000,000 13,102,588,000,000 0.052 57,573,000,000 285,479,000,000 0.202 0.798 0.04127

11 BTPN 3,221,858,000,000 51,071,800,000,000 0.063 508,172,000,000 2,487,158,000,000 0.204 0.796 0.05020

12 MEGA 2,238,937,000,000 58,255,274,000,000 0.038 118,600,000,000 1,566,014,000,000 0.076 0.924 0.03552

13 NISP 2,318,676,000,000 70,190,261,000,000 0.033 306,785,000,000 1,222,241,000,000 0.251 0.749 0.02474


126



Panjang

kd = b

bunga/ htng

jngka

pnjang

Pajak EBT T =

pajak/EBT (1-t)

kd* =

kd x (1-

t)

1 AGRO 195,481,763,000 4,265,527,160,000 0.04583 19,149,523,000 71,589,231,000 0.26749 0.73251 0.03357

2 BBKP 3,506,183,000,000 62,179,618,000,000 0.05639 258,983,000,000 1,174,266,000,000 0.22055 0.77945 0.04395

3 BBNI 7,392,427,000,000 330,341,045,000,000 0.02238 2,220,224,000,000 11,278,165,000,000 0.19686 0.80314 0.01797

4 BDMN 6,600,000,000,000 152,684,000,000,000 0.04323 1,371,000,000,000 5,530,000,000,000 0.24792 0.75208 0.03251

5 BEKS 647,757,000,000 8,116,323,000,000 0.07981 6,157,000,000 102,429,000,000 0.06011 0.93989 0.07501

6 BJBR 3,350,845,000,000 58,825,639,000,000 0.05696 376,487,000,000 1,752,874,000,000 0.21478 0.78522 0.04473

7 BNGA 4,643,712,000,000 192,979,722,000,000 0.02406 1,535,866,000,000 5,832,017,000,000 0.26335 0.73665 0.01773

8 BNII 6,716,236,000,000 117,121,183,000,000 0.05734 613,908,000,000 2,184,224,000,000 0.28106 0.71894 0.04123

9 BNLI 4,716,236,000,000 137,606,458,000,000 0.03427 445,854,000,000 1,767,590,000,000 0.25224 0.74776 0.02563

10 BSIM 563,787,000,000 14,413,216,000,000 0.03912 65,000,000,000 286,100,000,000 0.22719 0.77281 0.03023

11 BTPN 3,894,609,000,000 52,195,859,000,000 0.07462 737,754,000,000 2,868,855,000,000 0.25716 0.74284 0.05543

12 MEGA 1,385,809,000,000 48,249,678,000,000 0.02872 80,729,000,000 436,965,000,000 0.18475 0.81525 0.02342

13 NISP 2,417,183,000,000 84,027,985,000,000 0.02877 102,163,000,000 1,529,716,000,000 0.06679 0.93321 0.02685


127



Panjang

kd = b

bunga/ htng

jngka

pnjang

Pajak EBT T =

pajak/EBT (1-t)

kd* =

kd x (1-

t)

1 AGRO 339,152,201,000 5,481,169,891,000 0.06188 23,352,543,000 85,353,649,000 0.27360 0.72640 0.04495

2 BBKP 4,620,055,000,000 71,174,700,000,000 0.06491 244,313,000,000 971,121,000,000 0.25158 0.74842 0.04858

3 BBNI 10,968,641,000,000 324,160,590,000,000 0.03384 2,694,931,000,000 13,524,310,000,000 0.19927 0.80073 0.02709

4 BDMN 9,311,649,000,000 162,507,434,000,000 0.05730 870,872,000,000 3,553,534,000,000 0.24507 0.75493 0.04326

5 BEKS 875,581,000,000 8,287,310,000,000 0.10565 29,377,000 (148,550,000,000) -0.00020 1.00020 0.10567

6 BJBR 4,330,222,000,000 61,078,765,000,000 0.07090 318,455,000,000 1,438,490,000,000 0.22138 0.77862 0.05520

7 BNGA 6,830,460,000,000 204,714,729,000,000 0.03337 856,329,000,000 3,200,169,000,000 0.26759 0.73241 0.02444

8 BNII 7,468,118,000,000 124,644,766,000,000 0.05992 247,506,000,000 959,834,000,000 0.25786 0.74214 0.04447

9 BNLI 9,419,502,000,000 166,163,303,000,000 0.05669 459,252,000,000 2,046,223,000,000 0.22444 0.77556 0.04397

10 BSIM 806,881,000,000 17,884,776,000,000 0.04512 45,963,000,000 200,895,000,000 0.22879 0.77121 0.03479

11 BTPN 5,252,372,000,000 53,335,114,000,000 0.09848 669,506,000,000 2,522,528,000,000 0.26541 0.73459 0.07234

12 MEGA 3,233,623,000,000 58,616,224,000,000 0.05517 98,743,000,000 697,981,000,000 0.14147 0.85853 0.04736

13 NISP 2,489,916,000,000 88,216,003,000,000 0.02823 444,530,000,000 1,776,712,000,000 0.25020 0.74980 0.02116


128



Panjang

kd = b

bunga/ htng

jngka

pnjang

Pajak EBT T =

pajak/EBT (1-t)

kd* =

kd x (1-

t)

1 AGRO 430,938,429,000 6,922,851,402,000 0.06225 30,303,388,000 110,795,268,000 0.27351 0.72649 0.04522

2 BBKP 5,406,535,000,000 85,413,766,000,000 0.06330 214,421,000,000 1,178,728,000,000 0.18191 0.81809 0.05178

3 BBNI 11,334,865,000,000 399,108,499,000,000 0.02840 2,325,616,000,000 11,486,148,000,000 0.20247 0.79753 0.02265

4 BDMN 8,772,000,000,000 153,842,000,000,000 0.05702 812,000,000,000 3,281,000,000,000 0.24749 0.75251 0.04291

5 BEKS 632,619,000,000 5,579,621,000,000 0.11338 53,685,000,000 (384,844,000,000) -0.13950 1.13950 0.12920

6 BJBR 5,108,209,000,000 72,658,252,000,000 0.07030 385,434,000,000 1,766,398,000,000 0.21820 0.78180 0.05496

7 BNGA 10,932,399,000,000 205,393,770,000,000 0.05323 142,119,000,000 570,004,000,000 0.24933 0.75067 0.03996

8 BNII 7,644,460,000,000 141,875,745,000,000 0.05388 401,461,000,000 1,545,023,000,000 0.25984 0.74016 0.03988

9 BNLI 9,933,923,000,000 162,423,250,000,000 0.06116 46,423,000,000 293,535,000,000 0.15815 0.84185 0.05149

10 BSIM 1,048,490,000,000 23,891,854,000,000 0.04388 53,800,000,000 238,953,000,000 0.22515 0.77485 0.03400

11 BTPN 5,308,265,000,000 67,115,804,000,000 0.07909 608,002,000,000 2,432,611,000,000 0.24994 0.75006 0.05932

12 MEGA 3,155,463,000,000 55,830,778,000,000 0.05652 185,998,000,000 1,238,769,000,000 0.15015 0.84985 0.04803

13 NISP 4,646,444,000,000 110,960,855,000,000 0.04187 500,626,000,000 2,001,461,000,000 0.25013 0.74987 0.03140


129

Perhitungan Hutang Bunga tahun 2016

No

Kode

Biaya Bunga Hutang Jangka

Panjang

kd = b

bunga/

htng jngka

pnjang

Pajak EBT T =

pajak/EBT (1-t)

kd* =

kd x (1-

t)

1 AGRO 543,413,124,000 9,363,037,897,000 0.05804 38,262,360,000 141,265,512,000 0.27085 0.72915 0.04232

2 BBKP 5,816,000,000,000 94,113,000,000,000 0.06180 267,000,000,000 1,357,000,000,000 0.19676 0.80324 0.04964

3 BBNI 13,773,377,000,000 411,622,529,000,000 0.03346 2,892,709,000,000 14,302,905,000,000 0.20225 0.79775 0.02669

4 BDMN 6,875,653,000,000 130,685,543,000,000 0.05261 1,600,315,000,000 4,393,037,000,000 0.36428 0.63572 0.03345

5 BEKS 394,915,000,000 4,360,787,000,000 0.09056 105,458,000,000 (510,581,000,000) -0.20655 1.20655 0.10927

6 BJBR 4,599,263,000,000 84,616,092,000,000 0.05435 310,683,000,000 1,463,908,000,000 0.21223 0.78777 0.04282

7 BNGA 9,230,618,000,000 201,391,683,000,000 0.04583 768,991,000,000 2,850,708,000,000 0.26975 0.73025 0.03347

8 BNII 5,628,679,000,000 143,225,219,000,000 0.03930 441,789,000,000 1,753,094,000,000 0.25201 0.74799 0.02940

9 BNLI 7,919,237,000,000 143,699,943,000,000 0.05511 2,150,950,000,000 (8,634,034,000,000) -0.24912 1.24912 0.06884

10 BSIM 973,801,000,000 26,403,843,000,000 0.03688 122,979,000,000 493,630,000,000 0.24913 0.75087 0.02769

11 BTPN 4,543,951,000,000 69,900,771,000,000 0.06501 728,673,000,000 2,604,519,000,000 0.27977 0.72023 0.04682

12 MEGA 2,664,285,000,000 57,582,841,000,000 0.04627 387,423,000,000 1,545,423,000,000 0.25069 0.74931 0.03467

13 NISP 4,696,173,000,000 117,403,068,000,000 0.04000 561,202,000,000 2,351,102,000,000 0.23870 0.76130 0.03045


130

Lampiran 6

Menghitung Return Portofolio Bebas Resiko (RBr) diambil dari tingkat suku

bunga Bank Indonesia

SBI 2012 SBI 2013 SBI 2014 SIB 2015 SIB 2016

Jan-12 5.30% Jan-13 5.00% Jan-14 7.50% Jan-15 7.00% Jan-16 6.70%

Feb-12 4.90% Feb-13 5.00% Feb-14 7.40% Feb-15 6.90% Feb-16 6.65%

Mar-12 4.75% Mar-13 4.90% Mar-14 7.25% Mar-15 6.90% Mar-16 6.75%

Apr-12 4.25% Apr-13 5.00% Apr-14 7.22% Apr-15 6.65% Apr-16 6.75%

May-12 4.60% May-13 5.50% May-14 7.25% May-15 6.67% May-16 6.75%

Jun-12 5.00% Jun-13 6.25% Jun-14 7.25% Jun-15 6.50% Jun-16 6.50%

Jul-12 5.00% Jul-13 7.00% Jul-14 7.25% Jul-15 6.70% Jul-16 6.50%

Aug-12 5.00% Aug-13 6.50% Aug-14 7.25% Aug-15 6.80% Aug-16 6.50%

Sep-12 5.00% Sep-13 7.25% Sep-14 7.10% Sep-15 7.15% Sep-16 6.25%

Oct-12 5.00% Oct-13 7.25% Oct-14 7.25% Oct-15 7.15% Oct-16 6.00%

Nov-12 5.00% Nov-13 7.30% Nov-14 7.00% Nov-15 7.15% Nov-16 6.00%

Dec-12 5.00% Dec-13 8.10% Dec-14 7.50% Dec-15 7.15% Dec-16 6.00%

Rata-

Rata 4.90%

Rata-

Rata 6.25%

Rata-

Rata 7.27%

Rata-

rata 6.89%

Rata-

Rata 6.45%


131

Lampiran 7

Perhitungan Return Pasar tahun 2012

No Kode

IHSG t-

1 IHSG t RM (%)

1 AGRO 141.94 146.83 3.330382075

2 BBKP 960 960 0

3 BBNI 5350 5350 0

4 BDMN 6150 6200 0.806451613

5 BEKS 34.43 34.43 0

6 BJBR 1300 1250 -4

7 BNGA 1520 1460 -4.109589041

8 BNII 417.04 407.22 -2.411472914

9 BNLI 1552.37 1543.29 -0.588353453

10 BSIM 249.12 259.12 3.859215807

11 BTPN 5050 5100 0.980392157

12 MEGA 2895 3000 3.5

13 NISP 1400 1430 2.097902098


No Kode

IHSG t-

1 IHSG t RM (%)

1 AGRO 109 110 0.909090909

2 BBKP 640 645 0.775193798

3 BBNI 4835 4815 -0.41536864

4 BDMN 4640 4600 -0.869565217

5 BEKS 26.72 25.62 -4.293520687

6 BJBR 1145 1055 -8.530805687

7 BNGA 1070 1050 -1.904761905

8 BNII 310.47 310.47 0

9 BNLI 1221.02 1216.48 -0.373207944

10 BSIM 259.12 263.1 1.512732801

11 BTPN 4200 4050 -3.703703704

12 MEGA 2990 3000 0.333333333

13 NISP 1300 1400 7.142857143


132


No Kode IHSG t-1 IHSG t RM (%)

1 AGRO 102 103 0.970873786

2 BBKP 735 720 -2.083333333

3 BBNI 7100 7050 -0.709219858

4 BDMN 5125 4900 -4.591836735

5 BEKS 17.9 23.96 25.29215359

6 BJBR 965 885 -9.039548023

7 BNGA 785 790 0.632911392

8 BNII 197 200 1.5

9 BNLI 1470.67 1452.51 -1.250249568

10 BSIM 403.62 403.62 0

11 BTPN 4030 4010 -0.498753117

12 MEGA 2995 3025 0.991735537

13 NISP 1300 1295 -0.386100386


No Kode IHSG t-1 IHSG t RM (%)

1 AGRO 186 181 -2.762430939

2 BBKP 610 570 -7.01754386

3 BBNI 5100 4910 -3.869653768

4 BDMN 2930 2890 -1.384083045

5 BEKS 24.52 21.76 -12.68382353

6 BJBR 915 930 1.612903226

7 BNGA 560 555 -0.900900901

8 BNII 165 173 4.624277457

9 BNLI 721.72 826.12 12.63738924

10 BSIM 467.4 399.64 -16.95525973

11 BTPN 2775 2675 -3.738317757

12 MEGA 2870 2985 3.852596315

13 NISP 1275 1260 -1.19047619


133


No Kode

IHSG t-

1 IHSG t RM (%)

1 AGRO 805 800 -0.625

2 BBKP 520 625 16.8

3 BBNI 6800 6525 -4.214559387

4 BDMN 4500 4520 0.442477876

5 BEKS 53 54 1.851851852

6 BJBR 2070 2030 -1.97044335

7 BNGA 1200 1185 -1.265822785

8 BNII 342 336 -1.785714286

9 BNLI 690 675 -2.222222222

10 BSIM 855 870 1.724137931

11 BTPN 2730 2620 -4.198473282

12 MEGA 3030 3000 -1

13 NISP 2070 1650 -25.45454545

Lampiran 8

Perhitungan Biaya Ekuitas tahun 2012

No Kode Rm Rbr β (Rm-Rbr) Ke

1 AGRO 0.005910113 4.90% 0.94 -4.31% 0.008495506

2 BBKP -0.002434613 4.90% 1.26 -5.14% -0.015807612

3 BBNI -0.000637295 4.90% 1.78 -4.96% -0.039354385

4 BDMN 0.004767877 4.90% 1.62 -4.42% -0.02265604

5 BEKS 0.003567714 4.90% 0.54 -4.54% 0.024466565

6 BJBR -0.019311778 4.90% 2.17 -6.83% -0.099236558

7 BNGA 0.003648154 4.90% 1.66 -4.54% -0.026284065

8 BNII 0.002306737 4.90% 0.86 -4.67% 0.008843794

9 BNLI -0.008613523 4.90% 1.01 -5.76% -0.009189658

10 BSIM 0.001319347 4.90% 0.56 -4.77% 0.022298835

11 BTPN -0.00198029 4.90% 0.65 -5.10% 0.015862812

12 MEGA 0.00260074 4.90% 0.48 -4.64% 0.026728355

13 NISP 0.001115828 4.90% 0.57 -4.79% 0.021706022


134


No Kode Rm Rbr β

(Rm-

Rbr) Ke

1 AGRO 0.005128289 6.25% 0.94 -5.74% 0.008570592

2 BBKP -0.007043317 6.25% 1.26 -6.95% -0.02512458

3 BBNI -0.01014836 6.25% 1.78 -7.26% -0.066814081

4 BDMN 0.005403367 6.25% 1.62 -5.71% -0.029996545

5 BEKS 0.004895584 6.25% 0.54 -5.76% 0.031393616

6 BJBR 0.004040934 6.25% 2.17 -5.85% -0.064356173

7 BNGA 0.001612482 6.25% 1.66 -6.09% -0.03857328

8 BNII -0.056133241 6.25% 0.86 -11.86% -0.039524587

9 BNLI 0.0296122 6.25% 1.01 -3.29% 0.029283322

10 BSIM -0.004140553 6.25% 0.56 -6.66% 0.02518129

11 BTPN 0.001839878 6.25% 0.65 -6.07% 0.023070921

12 MEGA 0.000491058 6.25% 0.48 -6.20% 0.032735708

13 NISP 0.013524384 6.25% 0.57 -4.90% 0.034583899


No Kode Rm Rbr β

(Rm-

Rbr) Ke

1 AGRO 0.010497728 6.25% 0.94 -5.20% 0.013617864

2 BBKP -0.022168368 6.25% 1.26 -8.47% -0.044182143

3 BBNI 0.046319319 6.25% 1.78 -1.62% 0.033698387

4 BDMN 0.010423953 6.25% 1.62 -5.21% -0.021863196

5 BEKS 0.011222708 6.25% 0.54 -5.13% 0.034810262

6 BJBR 0.012580769 6.25% 2.17 -4.99% -0.045824731

7 BNGA -0.001844696 6.25% 1.66 -6.43% -0.044312195

8 BNII 0.012580769 6.25% 0.86 -4.99% 0.019569462

9 BNLI 0.003725641 6.25% 1.01 -5.88% 0.003137897

10 BSIM 0.009426341 6.25% 0.56 -5.31% 0.032778751

11 BTPN 0.03351887 6.25% 0.65 -2.90% 0.043662266

12 MEGA 0.001209653 6.25% 0.48 -6.13% 0.033080633

13 NISP -0.000286403 6.25% 0.57 -6.28% 0.026711751


135


No Kode Rm Rbr β

(Rm-

Rbr) Ke

1 AGRO 0.001791091 6.25% 0.94 -6.07% 0.005433626

2 BBKP -0.00082532 6.25% 1.26 -6.33% -0.017289903

3 BBNI 0.003360085 6.25% 1.78 -5.91% -0.042769048

4 BDMN 0.005052408 6.25% 1.62 -5.74% -0.030565099

5 BEKS 0.001622635 6.25% 0.54 -6.09% 0.029626223

6 BJBR -0.00109622 6.25% 2.17 -6.36% -0.075503797

7 BNGA -0.001978246 6.25% 1.66 -6.45% -0.044533888

8 BNII 0.011066876 6.25% 0.86 -5.14% 0.018267513

9 BNLI 0.011078696 6.25% 1.01 -5.14% 0.010564483

10 BSIM 0.014358233 6.25% 0.56 -4.81% 0.035540611

11 BTPN -0.020297506 6.25% 0.65 -8.28% 0.008681621

12 MEGA 0.010703063 6.25% 0.48 -5.18% 0.03763747

13 NISP 0.014713019 6.25% 0.57 -4.78% 0.035261421


No Kode Rm Rbr β

(Rm-

Rbr) Ke

1 AGRO -0.005689354 6.25% 0.94 -6.82% -0.001597993

2 BBKP -0.011075197 6.25% 1.26 -7.36% -0.030204748

3 BBNI -0.005580529 6.25% 1.78 -6.81% -0.058683341

4 BDMN 0.011759648 6.25% 1.62 -5.07% -0.019699371

5 BEKS -0.005689354 6.25% 0.54 -6.82% 0.025677749

6 BJBR 0.005961878 6.25% 2.17 -5.65% -0.060187724

7 BNGA 0.001627981 6.25% 1.66 -6.09% -0.038547551

8 BNII 0.001606933 6.25% 0.86 -6.09% 0.010131963

9 BNLI 0.004292679 6.25% 1.01 -5.82% 0.003710606

10 BSIM -0.011075197 6.25% 0.56 -7.36% 0.02129789

11 BTPN -0.00019408 6.25% 0.65 -6.27% 0.021748848

12 MEGA 0.003369824 6.25% 0.48 -5.91% 0.034117516

13 NISP 0.005961878 6.25% 0.57 -5.65% 0.030273271


136

Lampiran 9

Perhitungan Proporsi Hutang (Wd) tahun 2012

No

Kode

Perusahaan Total HJP Total Ekuitas Wd

1 AGRO 3,609,025,997,000 371,924,556,000 0.90657

2 BBKP 60,189,615,000,000 4,996,742,000,000 0.92335

3 BBNI 289,778,000,000,000 43,525,000,000,000 0.86941

4 BDMN 127,058,000,000,000 28,733,000,000,000 0.81557

5 BEKS 7,028,754,000,000 654,184,000,000 0.91485

6 BJBR 59,957,924,000,000 6,008,840,000,000 0.90891

7 BNGA 174,760,569,000,000 22,567,773,000,000 0.88563

8 BNII 106,105,415,000,000 9,676,493,000,000 0.91642

9 BNLI 119,303,061,000,000 12,495,534,000,000 0.90519

10 BSIM 13,102,588,000,000 1,823,608,000,000 0.87782

11 BTPN 51,071,800,000,000 7,733,927,000,000 0.86848

12 MEGA 58,255,274,000,000 6,263,000,000,000 0.90293

13 NISP 70,190,261,000,000 8,951,476,000,000 0.88689


No

Kode


1 AGRO 4,265,527,160,000 836,906,511,000 0.83598

2 BBKP 62,179,618,000,000 6,213,369,000,000 0.90915

3 BBNI 330,341,045,000,000 47,683,505,000,000 0.87386

4 BDMN 152,684,000,000,000 126,556,000,000,000 0.54678

5 BEKS 8,116,323,000,000 717,916,000,000 0.91873

6 BJBR 58,825,639,000,000 6,718,265,000,000 0.89750

7 BNGA 192,979,722,000,000 25,792,028,000,000 0.88211

8 BNII 117,121,183,000,000 11,037,947,000,000 0.91387

9 BNLI 137,606,458,000,000 13,721,071,000,000 0.90933

10 BSIM 14,413,216,000,000 2,754,260,000,000 0.83957

11 BTPN 52,195,859,000,000 9,907,865,000,000 0.84046

12 MEGA 48,249,678,000,000 5,931,921,000,000 0.89052

13 NISP 84,027,985,000,000 13,496,552,000,000 0.86161


137


No

Kode


1 AGRO 5,481,169,891,000 904,021,593,000 0.85842

2 BBKP 71,174,700,000,000 6,821,480,000,000 0.91254

3 BBNI 324,160,590,000,000 19,733,879,000,000 0.94262

4 BDMN 162,507,434,000,000 33,017,524,000,000 0.83113

5 BEKS 8,287,310,000,000 636,146,000,000 0.92871

6 BJBR 61,078,765,000,000 7,083,607,000,000 0.89608

7 BNGA 204,714,729,000,000 28,446,960,000,000 0.87799

8 BNII 124,644,766,000,000 14,650,051,000,000 0.89483

9 BNLI 166,163,303,000,000 17,094,536,000,000 0.90672

10 BSIM 17,884,776,000,000 3,160,482,000,000 0.84982

11 BTPN 53,335,114,000,000 11,811,171,000,000 0.81870

12 MEGA 58,616,224,000,000 6,956,675,000,000 0.89391

13 NISP 88,216,003,000,000 14,907,176,000,000 0.85544


No Kode


1 AGRO 6,922,851,402,000 1,352,412,425,000 0.83657

2 BBKP 85,413,766,000,000 7,535,179,000,000 0.91893

3 BBNI 399,108,499,000,000 78,438,222,000,000 0.83575

4 BDMN 153,842,000,000,000 34,215,000,000,000 0.81806

5 BEKS 5,579,621,000,000 1,075,512,000,000 0.83839

6 BJBR 72,658,252,000,000 7,757,218,000,000 0.90354

7 BNGA 205,393,770,000,000 28,679,387,000,000 0.87748

8 BNII 141,875,745,000,000 15,743,268,000,000 0.90012

9 BNLI 162,423,250,000,000 18,812,844,000,000 0.89620

10 BSIM 23,891,854,000,000 3,669,611,000,000 0.86686

11 BTPN 67,115,804,000,000 13,576,068,000,000 0.83175

12 MEGA 55,830,778,000,000 11,517,195,000,000 0.82899

13 NISP 110,960,855,000,000 16,411,347,000,000 0.87115


138


No Kode


1 AGRO 9,363,037,897,000 1,936,251,540,000 0.82864

2 BBKP 94,113,000,000,000 9,538,000,000,000 0.90798

3 BBNI 411,622,529,000,000 89,254,000,000,000 0.82180

4 BDMN 130,685,543,000,000 36,377,972,000,000 0.78225

5 BEKS 4,360,787,000,000 864,578,000,000 0.83454

6 BJBR 84,616,092,000,000 9,674,228,000,000 0.89740

7 BNGA 201,391,683,000,000 34,207,622,000,000 0.85481

8 BNII 143,225,219,000,000 18,570,986,000,000 0.88522

9 BNLI 143,699,943,000,000 19,289,606,000,000 0.88165

10 BSIM 26,403,843,000,000 4,475,322,000,000 0.85507

11 BTPN 69,900,771,000,000 16,312,428,000,000 0.81079

12 MEGA 57,582,841,000,000 12,265,681,000,000 0.82440

13 NISP 117,403,068,000,000 19,506,576,000,000 0.85752

Lampiran 10

Perhitungan Proporsi Modal (We) tahun 2012

No Kode

Perusahaan Total HJP Total Ekuitas We

1 AGRO 3,609,025,997,000 371,924,556,000 0.09343

2 BBKP 60,189,615,000,000 4,996,742,000,000 0.07665

3 BBNI 289,778,000,000,000 43,525,000,000,000 0.13059

4 BDMN 127,058,000,000,000 28,733,000,000,000 0.18443

5 BEKS 7,028,754,000,000 654,184,000,000 0.08515

6 BJBR 59,957,924,000,000 6,008,840,000,000 0.09109

7 BNGA 174,760,569,000,000 22,567,773,000,000 0.11437

8 BNII 106,105,415,000,000 9,676,493,000,000 0.08358

9 BNLI 119,303,061,000,000 12,495,534,000,000 0.09481

10 BSIM 13,102,588,000,000 1,823,608,000,000 0.12218

11 BTPN 51,071,800,000,000 7,733,927,000,000 0.13152

12 MEGA 58,255,274,000,000 6,263,000,000,000 0.09707

13 NISP 70,190,261,000,000 8,951,476,000,000 0.11311


139


No Kode


1 AGRO 4,265,527,160,000 836,906,511,000 0.16402

2 BBKP 62,179,618,000,000 6,213,369,000,000 0.09085

3 BBNI 330,341,045,000,000 47,683,505,000,000 0.12614

4 BDMN 152,684,000,000,000 126,556,000,000,000 0.45322

5 BEKS 8,116,323,000,000 717,916,000,000 0.08127

6 BJBR 58,825,639,000,000 6,718,265,000,000 0.10250

7 BNGA 192,979,722,000,000 25,792,028,000,000 0.11789

8 BNII 117,121,183,000,000 11,037,947,000,000 0.08613

9 BNLI 137,606,458,000,000 13,721,071,000,000 0.09067

10 BSIM 14,413,216,000,000 2,754,260,000,000 0.16043

11 BTPN 52,195,859,000,000 9,907,865,000,000 0.15954

12 MEGA 48,249,678,000,000 5,931,921,000,000 0.10948

13 NISP 84,027,985,000,000 13,496,552,000,000 0.13839


No Kode


1 AGRO 5,481,169,891,000 904,021,593,000 0.85842

2 BBKP 71,174,700,000,000 6,821,480,000,000 0.91254

3 BBNI 324,160,590,000,000 19,733,879,000,000 0.94262

4 BDMN 162,507,434,000,000 33,017,524,000,000 0.83113

5 BEKS 8,287,310,000,000 636,146,000,000 0.92871

6 BJBR 61,078,765,000,000 7,083,607,000,000 0.89608

7 BNGA 204,714,729,000,000 28,446,960,000,000 0.87799

8 BNII 124,644,766,000,000 14,650,051,000,000 0.89483

9 BNLI 166,163,303,000,000 17,094,536,000,000 0.90672

10 BSIM 17,884,776,000,000 3,160,482,000,000 0.84982

11 BTPN 53,335,114,000,000 11,811,171,000,000 0.81870

12 MEGA 58,616,224,000,000 6,956,675,000,000 0.89391

13 NISP 88,216,003,000,000 14,907,176,000,000 0.85544


140


No Kode


1 AGRO 6,922,851,402,000 1,352,412,425,000 0.16343

2 BBKP 85,413,766,000,000 7,535,179,000,000 0.08107

3 BBNI 399,108,499,000,000 78,438,222,000,000 0.16425

4 BDMN 153,842,000,000,000 34,215,000,000,000 0.18194

5 BEKS 5,579,621,000,000 1,075,512,000,000 0.16161

6 BJBR 72,658,252,000,000 7,757,218,000,000 0.09646

7 BNGA 205,393,770,000,000 28,679,387,000,000 0.12252

8 BNII 141,875,745,000,000 15,743,268,000,000 0.09988

9 BNLI 162,423,250,000,000 18,812,844,000,000 0.10380

10 BSIM 23,891,854,000,000 3,669,611,000,000 0.13314

11 BTPN 67,115,804,000,000 13,576,068,000,000 0.16825

12 MEGA 55,830,778,000,000 11,517,195,000,000 0.17101

13 NISP 110,960,855,000,000 16,411,347,000,000 0.12885


No Kode


1 AGRO 9,363,037,897,000 1,936,251,540,000 0.17136

2 BBKP 94,113,000,000,000 9,538,000,000,000 0.09202

3 BBNI 411,622,529,000,000 89,254,000,000,000 0.17820

4 BDMN 130,685,543,000,000 36,377,972,000,000 0.21775

5 BEKS 4,360,787,000,000 864,578,000,000 0.16546

6 BJBR 84,616,092,000,000 9,674,228,000,000 0.10260

7 BNGA 201,391,683,000,000 34,207,622,000,000 0.14519

8 BNII 143,225,219,000,000 18,570,986,000,000 0.11478

9 BNLI 143,699,943,000,000 19,289,606,000,000 0.11835

10 BSIM 26,403,843,000,000 4,475,322,000,000 0.14493

11 BTPN 69,900,771,000,000 16,312,428,000,000 0.18921

12 MEGA 57,582,841,000,000 12,265,681,000,000 0.17560

13 NISP 117,403,068,000,000 19,506,576,000,000 0.14248


141

Lampiran 11

Perhitungan Biaya Modal Rata-rata Tertimbang / Weighted Average Cost of

Capital (WACC) tahun 2012

No Kode

Perusahaan We ke Wd Kd WACC

1 AGRO 0.093426068 0.008495506 0.906573932 0.02410 0.022641901

2 BBKP 0.076653187 -0.015807612 0.923346813 0.043549068 0.038999189

3 BBNI 0.130586883 -0.039354385 0.869413117 0.019804798 0.012079385

4 BDMN 0.18443299 -0.02265604 0.81556701 0.035054016 0.024410378

5 BEKS 0.085147635 0.024466565 0.914852365 0.048425702 0.046385638

6 BJBR 0.0910889 -0.099236558 0.9089111 0.04132207 0.02851874

7 BNGA 0.114366607 -0.026284065 0.885633393 0.027257351 0.021134001

8 BNII 0.083575173 0.008843794 0.916424827 0.028059101 0.026453178

9 BNLI 0.094807794 -0.009189658 0.905192206 0.00419695 0.002927796

10 BSIM 0.122175 0.022298835 0.877825 0.041267255 0.038949788

11 BTPN 0.131516561 0.015862812 0.868483439 0.050195476 0.045680162

12 MEGA 0.097073273 0.026728355 0.902926727 0.035522519 0.034668841

13 NISP 0.113106893 0.021706022 0.886893107 0.024742515 0.024399066



No Kode


1 AGRO 0.164021047 0.008570592 0.835978953 0.03357 0.029469232

2 BBKP 0.090848043 -0.02512458 0.909151957 0.043951676 0.037676233

3 BBNI 0.126138646 -0.066814081 0.873861354 0.017972792 0.007277891

4 BDMN 0.453215872 -0.029996545 0.546784128 0.032509792 0.004180928

5 BEKS 0.081265177 0.031393616 0.918734823 0.075011846 0.071467203

6 BJBR 0.102500226 -0.064356173 0.897499774 0.044727801 0.033546669

7 BNGA 0.117894692 -0.03857328 0.882105308 0.017726147 0.011088744

8 BNII 0.086126888 -0.039524587 0.913873112 0.041226871 0.034272

9 BNLI 0.090671348 0.029283322 0.909328652 0.025628306 0.025959711


142

10 BSIM 0.160434766 0.02518129 0.839565234 0.030229088 0.029419246

11 BTPN 0.159537373 0.023070921 0.840462627 0.055427239 0.050265197

12 MEGA 0.109482206 0.032735708 0.890517794 0.023415321 0.024435737

13 NISP 0.138391347 0.034583899 0.861608653 0.026845223 0.027916189



No Kode


1 AGRO 0.858419032 0.013617864 0.858419032 0.04495 0.050273017

2 BBKP 0.912540845 -0.044182143 0.912540845 0.048581157 0.00401428

3 BBNI 0.942616469 0.033698387 0.942616469 0.027094494 0.057304371

4 BDMN 0.831133967 -0.021863196 0.831133967 0.043257244 0.01778132

5 BEKS 0.928710804 0.034810262 0.928710804 0.105674115 0.130469359

6 BJBR 0.896077458 -0.045824731 0.896077458 0.05520071 0.008401604

7 BNGA 0.877994708 -0.044312195 0.877994708 0.024437451 -0.01744992

8 BNII 0.89482702 0.019569462 0.89482702 0.044465278 0.057300015

9 BNLI 0.906718664 0.003137897 0.906718664 0.04396518 0.042709239

10 BSIM 0.849824507 0.032778751 0.849824507 0.034793489 0.057424546

11 BTPN 0.818697705 0.043662266 0.818697705 0.27977258 0.264795366

12 MEGA 0.893909296 0.033080633 0.893909296 0.048032257 0.072507567

13 NISP 0.855443013 0.026711751 0.855443013 0.031400512 0.049711729



No Kode


1 AGRO 0.163428315 0.005433626 0.836571685 0.04522 0.038720438

2 BBKP 0.081067935 -0.017289903 0.918932065 0.051783675 0.046184023

3 BBNI 0.164252456 -0.042769048 0.835747544 0.027094494 0.015619236

4 BDMN 0.181939518 -0.030565099 0.818060482 0.042908029 0.029540364

5 BEKS 0.161606387 0.029626223 0.838393613 0.129196613 0.113105402


143

6 BJBR 0.09646425 -0.075503797 0.90353575 0.054963896 0.042378427

7 BNGA 0.877476822 -0.044533888 0.877476822 0.039955573 -0.004017365

8 BNII 0.099881783 0.018267513 0.900118217 0.03988076 0.03772199

9 BNLI 0.103802965 0.010564483 0.896197035 0.051488061 0.047240072

10 BSIM 0.133142814 0.035540611 0.866857186 0.034004211 0.034208772

11 BTPN 0.168245793 0.008681621 0.831754207 0.059323251 0.05080301

12 MEGA 0.171010269 0.03763747 0.828989731 0.048032257 0.046254642

13 NISP 0.128845594 0.035261421 0.871154406 0.031400512 0.031897973



No Kode


1 AGRO 0.171360469 -0.001597993 0.828639531 0.04232 0.034792743

2 BBKP 0.092020337 -0.030204748 0.907979663 0.049638818 0.042291586

3 BBNI 0.178195613 -0.058683341 0.821804387 0.026693784 0.011479955

4 BDMN 0.217749351 -0.019699371 0.782250649 0.03344639 0.021873935

5 BEKS 0.165457915 0.025677749 0.834542085 0.109265313 0.095435089

6 BJBR 0.102600437 -0.060187724 0.897399563 0.042818904 0.032250379

7 BNGA 0.14519407 -0.038547551 0.85480593 0.033470192 0.023013643

8 BNII 0.114780109 0.010131963 0.885219891 0.029395815 0.027184708

9 BNLI 0.118348729 0.003710606 0.881651271 0.068838674 0.06113085

10 BSIM 0.14493015 0.02129789 0.85506985 0.02769279 0.026765976

11 BTPN 0.189210332 0.021748848 0.810789668 0.046818913 0.042075398

12 MEGA 0.175604016 0.034117516 0.824395984 0.034669596 0.034572648

13 NISP 0.142477735 0.030273271 0.857522265 0.030452429 0.030426903


144

Lampiran 12

Perhitungan Economic Value Added (EVA) tahun 2012

No Kode

Perusahaan NOPAT WACC Capital EVA

1 AGRO 33,026,578,000 0.022641901 3,980,950,553,000 (57,109,708,828.96)

2 BBKP 934,719,000,000 0.038999189 65,186,357,000,000 (1,607,496,060,240.13)

3 BBNI 7,049,000,000,000 0.012079385 333,303,000,000,000 3,022,904,757,689.63

4 BDMN 4,117,000,000,000 0.024410378 155,791,000,000,000 314,082,793,537.51

5 BEKS 46,865,000,000 0.046385638 7,682,938,000,000 (309,512,983,228.59)

6 BJBR 1,193,304,000,000 0.02851874 65,966,764,000,000 (687,984,958,738.76)

7 BNGA 4,249,861,000,000 0.021134001 197,328,342,000,000 79,523,587,958.22

8 BNII 1,211,121,000,000 0.026453178 115,781,908,000,000 (1,851,678,419,261.11)

9 BNLI 1,368,132,000,000 0.002927796 131,798,595,000,000 982,252,652,213.56

10 BSIM 227,906,000,000 0.038949788 14,926,196,000,000 (353,466,174,352.15)

11 BTPN 1,978,986,000,000 0.045680162 58,805,727,000,000 (707,269,142,075.65)

12 MEGA 1,447,414,000,000 0.034668841 64,518,274,000,000 (789,359,754,670.77)

13 NISP 915,456,000,000 0.024399066 79,141,737,000,000 (1,015,528,499,591.66)


145


No Kode


1 AGRO 52,439,708,000 0.029469232 5,102,433,671,000 (97,925,095,877.86)

2 BBKP 915,283,000,000 0.037676233 68,392,987,000,000 (1,661,507,132,347.42)

3 BBNI 9,057,941,000,000 0.007277891 378,024,550,000,000 6,306,719,672,656.72

4 BDMN 4,159,000,000,000 0.004180928 279,240,000,000,000 2,991,517,621,082.64

5 BEKS 96,272,000,000 0.071467203 8,834,239,000,000 (535,086,351,118.77)

6 BJBR 1,376,387,000,000 0.033546669 65,543,904,000,000 (822,392,657,405.70)

7 BNGA 4,296,151,000,000 0.011088744 218,771,750,000,000 1,870,247,116,438.64

8 BNII 1,570,316,000,000 0.011088744 128,159,130,000,000 149,192,243,478.21

9 BNLI 1,321,736,000,000 0.034272 151,327,529,000,000 (3,864,561,014,929.79)

10 BSIM 221,100,000,000 0.025959711 17,167,476,000,000 (224,562,715,109.40)

11 BTPN 2,131,101,000,000 0.050265197 62,103,724,000,000 (990,554,940,245.66)

12 MEGA 356,236,000,000 0.024435737 54,181,599,000,000 (967,731,319,710.85)

13 NISP 1,427,553,000,000 0.027916189 97,524,537,000,000 (1,294,960,370,492.81)


146


No Kode


1 AGRO 62,001,106,000 0.050273017 6,385,191,484,000 (3,859,102,204,718)

2 BBKP 726,808,000,000 0.00401428 77,996,180,000,000 (653,680,591,773)

3 BBNI 10,829,379,000,000 0.057304371 343,894,469,000,000 (375,055,780,102)

4 BDMN (2,682,662,000,000) 0.01778132 195,524,958,000,000 (2,841,332,824,193)

5 BEKS (148,579,377,000) 0.130469359 8,923,456,000,000 (9,041,680,392,211)

6 BJBR 1,120,035,000,000 0.008401604 68,162,372,000,000 (838,897,104,015)

7 BNGA 2,343,840,000,000 -0.01744992 233,161,689,000,000 4,774,523,435,705

8 BNII 712,328,000,000 0.057300015 139,294,817,000,000 (9,788,348,951,628)

9 BNLI 1,586,971,000,000 0.042709239 183,257,839,000,000 688,144,040,209

10 BSIM 154,932,000,000 0.057424546 21,045,258,000,000 (3,586,063,831,461)

11 BTPN 1,853,022,000,000 0.264795366 65,146,285,000,000 (15,510,377,777,394)

12 MEGA 599,238,000,000 0.072507567 65,572,899,000,000 (6,877,972,800,101)

13 NISP 1,332,182,000,000 0.049711729 103,123,179,000,000 1,332,182,000,000


147


No Kode


1 AGRO 80,491,880,000 0.038720438 8,275,263,827,000 (3,518,531,982,809.44)

2 BBKP 964,307,000,000 0.046184023 92,948,945,000,000 (21,090,721,525,241.10)

3 BBNI 9,160,532,000,000 0.015619236 477,546,721,000,000 6,223,225,417,255.21

4 BDMN 2,469,000,000,000 0.029540364 188,057,000,000,000 2,272,404,951,849.45

5 BEKS (438,529,000,000) 0.113105402 6,655,133,000,000 (9,533,953,092,167.18)

6 BJBR 1,380,964,000,000 0.042378427 80,415,470,000,000 (8,538,688,288,846.34)

7 BNGA 427,885,000,000 -0.004017365 234,073,157,000,000 1,061,098,088,645.02

8 BNII 1,143,562,000,000 0.03772199 157,619,013,000,000 (5,693,024,167,108.05)

9 BNLI 247,112,000,000 0.047240072 181,236,094,000,000 (1,054,893,595,825.02)

10 BSIM 185,153,000,000 0.034208772 27,561,465,000,000 (2,575,216,838,514.24)

11 BTPN 1,824,609,000,000 0.05080301 80,691,872,000,000 (1,596,870,749,372.04)

12 MEGA 1,052,771,000,000 0.046254642 67,347,973,000,000 (4,838,784,601,839.64)

13 NISP 1,500,835,000,000 0.031897973 127,372,202,000,000 1,500,835,000,000.00


148


No Kode


1 AGRO 103,003,152,000 0.034792743 11,299,289,437,000 (3,503,299,422,332.71)

2 BBKP 1,090,000,000,000 0.042291586 103,651,000,000,000 (20,092,862,821,002.20)

3 BBNI 11,410,196,000,000 0.011479955 500,876,529,000,000 9,492,314,323,723.24

4 BDMN 2,792,722,000,000 0.021873935 167,063,515,000,000 2,678,422,705,348.41

5 BEKS (616,039,000,000) 0.095435089 5,225,365,000,000 (9,614,644,047,206.83)

6 BJBR 1,153,225,000,000 0.032250379 94,290,320,000,000 (6,444,941,840,230.25)

7 BNGA 2,081,717,000,000 0.023013643 235,599,305,000,000 (1,641,803,045,081.97)

8 BNII 1,311,305,000,000 0.027184708 161,796,205,000,000 (3,119,518,236,077.32)

9 BNLI (10,784,984,000,000) 0.06113085 162,989,549,000,000 (12,672,653,596,939.90)

10 BSIM 370,651,000,000 0.026765976 30,879,165,000,000 (1,936,929,394,446.44)

11 BTPN 1,875,846,000,000 0.042075398 86,213,199,000,000 (1,063,058,335,853.26)

12 MEGA 1,158,000,000,000 0.034572648 69,848,522,000,000 (3,575,328,984,310.31)

13 NISP 1,789,900,000,000 0.030426903 136,909,644,000,000 1,789,900,000,000.00


149

Lampiran 13

Perhitungan return saham tahun 2012

No Kode

Perusahaan Pit Pit-1 Rit

1 AGRO 143.896 142.917 0.00685013

2 BBKP 620 610 0.016393443

3 BBNI 3700 3750 -0.013333333

4 BDMN 5650 5600 0.008928571

5 BEKS 33.0541 33.3295 -0.00826295

6 BJBR 1060 1050 0.00952381

7 BNGA 1100 1100 0

8 BNII 397.41 387.597 0.025317533

9 BNLI 1198.24 1189.24 0.007567858

10 BSIM 224.235 224.235 0

11 BTPN 5250 5050 0.03960396

12 MEGA 1753.93 1832.46 -0.04285496

13 NISP 1530 1450 0.055172414


No Kode


1 AGRO 118 114 0.035087719

2 BBKP 620 600 0.033333333

3 BBNI 3950 3900 0.012820513

4 BDMN 3775 3700 0.02027027

5 BEKS 23.1379 23.4133 -0.011762545

6 BJBR 890 870 0.022988506

7 BNGA 920 910 0.010989011

8 BNII 306.514 301.57 0.016394204

9 BNLI 1143.85 1152.93 -0.007875587

10 BSIM 239.184 244.167 -0.020408163

11 BTPN 4300 4325 -0.005780347

12 MEGA 2050 2025 0.012345679

13 NISP 1230 1230 0


150


No Kode


1 AGRO 103 104 -0.009615385

2 BBKP 750 745 0.006711409

3 BBNI 6100 6150 -0.008130081

4 BDMN 4525 4500 0.005555556

5 BEKS 22.0361 22.3115 -0.01234341

6 BJBR 730 735 -0.006802721

7 BNGA 835 840 -0.005952381

8 BNII 208 211 -0.014218009

9 BNLI 1366.27 1361.73 0.003333994

10 BSIM 337.847 333.861 0.0119391

11 BTPN 3950 4000 -0.0125

12 MEGA 2000 2000 0

13 NISP 1360 1345 0.011152416


No Kode


1 AGRO 97 98 -0.010204082

2 BBKP 700 680 0.029411765

3 BBNI 4990 5000 -0.002

4 BDMN 3200 3205 -0.001560062

5 BEKS 14.5989 14.3234 0.01923426

6 BJBR 755 750 0.006666667

7 BNGA 595 560 0.0625

8 BNII 171 169 0.01183432

9 BNLI 857.89 862.429 -0.005263042

10 BSIM 392.66 393.656 -0.002530128

11 BTPN 2400 2450 -0.020408163

12 MEGA 3275 3225 0.015503876

13 NISP 1275 1275 0


151


No Kode


1 AGRO 386 402 -0.039800995

2 BBKP 640 650 -0.015384615

3 BBNI 5525 5475 0.00913242

4 BDMN 3710 3610 0.027700831

5 BEKS 57 55 0.036363636

6 BJBR 3390 3350 0.011940299

7 BNGA 845 825 0.024242424

8 BNII 340 342 -0.005847953

9 BNLI 555 550 0.009090909

10 BSIM 870 865 0.005780347

11 BTPN 2640 2550 0.035294118

12 MEGA 2550 2550 0

13 NISP 2070 2300 -0.1


152

Rata-rata return saham perusahaan

No Kode

Perusahaan

Rit Tahun

2012

Rit Tahun

2013

Rit Tahun

2014

Rit Tahun

2015

Rit Tahun

2016 Rit Rata-rata

1 AGRO 0.00685013 0.035087719 -0.009615385 -0.010204082 -0.039800995 -0.003536522

2 BBKP 0.016393443 0.033333333 0.006711409 0.029411765 -0.015384615 0.014093067

3 BBNI -0.013333333 0.012820513 -0.008130081 -0.002 0.00913242 -0.000302096

4 BDMN 0.008928571 0.02027027 0.005555556 -0.001560062 0.027700831 0.012179033

5 BEKS -0.00826295 -0.011762545 -0.01234341 0.01923426 0.036363636 0.004645798

6 BJBR 0.00952381 0.022988506 -0.006802721 0.006666667 0.011940299 0.008863312

7 BNGA 0 0.010989011 -0.005952381 0.0625 0.024242424 0.018355811

8 BNII 0.025317533 0.016394204 -0.014218009 0.01183432 -0.005847953 0.006696019

9 BNLI 0.007567858 -0.007875587 0.003333994 -0.005263042 0.009090909 0.001370827

10 BSIM 0 -0.020408163 0.0119391 -0.002530128 0.005780347 -0.001043769

11 BTPN 0.03960396 -0.005780347 -0.0125 -0.020408163 0.035294118 0.007241914

12 MEGA -0.04285496 0.012345679 0 0.015503876 0 -0.003001081

13 NISP 0.055172414 0 0.011152416 0 -0.1 -0.006735034


analisis hubungan kinerja keuangan rasio … fileanalisis hubungan kinerja keuangan rasio...

Documents