207258006 deviden dan kualitas laba

5/26/2018 207258006 Deviden Dan Kualitas Laba

1/17

Jurnal Manajemen Keuangan, Juli 20

Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Airlangg

PENGARUH DIVIDEN TERHADAP KUALITAS LABA PERUSAHAAN

Kris Semionta Ginting, 040912056

Mahasiswa Prodi S1 Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga

Email: [email protected]

Puput Tri Komalasari

Departemen Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga

Email:[email protected]

ABSTRACT

The objectives of this study is to examine the impact of dividend paying, size of dividend

paid and persistence in dividend payment on earnings quality. The sample of the study is

manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2003 to 2011, with as manyas 71 firms. Earning quality is measured using ADA, AQ, AAQ and SMOOTH. Using multiple

regression analysis, it was found that dividend paying, size of dividend paid and persistence in

dividend payment had no significant effect on the earning quality. Thus, dividend payment can

not be used as a signal or indicator of earning quality.

Keyword: Dividen, Earning Quality, Earning Management.

PENDAHULUAN

Keterkaitan dividen dengan laba dapat dijadikan informasi (signaling theory) sebagai

dasar analisis oleh investor untuk memperoleh gambaran mengenai kinerja perusahaan dan

besarnya dividen yang mungkin didapatkan investor dari laba tersebut. Penelitian-penelitian

terdahulu banyak menguji mengenai signaling theory, seperti penelitian Modligiani dan Miller

(1961), Bhattacharya (1979) dan Miller dan Rock (1985), mengungkapkan bahwa dividen

mengungkapkan prospek laba perusahaan dimasa yang akan datang dan pengumuman

dividen akan diikuti oleh penyesuaian harga saham.

Penelitian-penelitian sebelumnya mengenai dividen cenderung melihat hubungan

antara perubahan dividen yang dibagikan dengan perubahan laba atau kinerja perusahaan

maupun harga saham dimasa depan. Sementara penelitian yang membahas tentang

hubungan dividen dengan aspek kualitas laba perusahaan, masih sedikit.

Melihat pentingnya informasi mengenai laba, diharapkan perusahaan menyanjikannyasesuai dengan fakta sebenarnya tentang kondisi keuangan perusahaan. Agar informasi

mengenai laba tersebut tidak menyesatkan dan dapat memberikan informasi bagi pengguna

untuk mengambil keputusan, maka dibutuhkan laporan laba yang berkualitas.

Laba yang kurang berkualitas bisa terjadi karena adanya perbedaan kepentingan

(agency conflict) antara manajemen dengan pemegang saham sehingga menimbulkan

asimetric information. Tingginya asimetri informasi memungkinkan manajer mengelola laba

sedemikian rupa yang tidak sesuai dengan kenyataan sehingga laba yang dihasilkan kurang

berkualitas.
mailto:[email protected]:[email protected]


2/17



Caskey dan Hanlon (2005), mereka mengemukakan bahwa kecurangan dalam laporan

keuangan (fraudulent) merupakan indikasi dari kualitas laba yang buruk dan menemukan dari

sampel mereka bahwa perusahaan yang melakukan kecurangan adalah perusahaan yang

lebih jarang membayar dividen atau dalam jumlah yang lebih kecil dibandingkan sampel

perusahaan tidak curang (non-fraudulent). Tong dan Miao (2011), mengungkapkan bahwa

pembagian dividen berhubungan positif dengan kualitas laba, dan terdapat dua alasan

mengapa dividen dapat menjadi indikasi kualitas laba yang baik. Pertama, terlalu mahal bagimanajer untuk membagikan dividen tunai atas laba yang tidak merefleksikan kinerja

perusahaan, sebab dibutuhkan arus kas yang sebenarnya untuk membagikan dividen tersebut.

Dalam hal ini, pembagian dividen mengurangi ketidakpastian atas perkiraan arus kas dan

mengurangi manipulasi yang mungkin dilakukan oleh pihak manajemen. Alasan kedua,

berdasarkan teori keagenan (agency theory), pembagian dividen dapat berperan dalam

mengurangi biaya konflik keagenan antara manajer dan pemegang saham. Pembagian

dividen meningkatkan kemungkinan manajer untuk memperoleh pendanaan eksternal,

sehingga manajer akan diawasi oleh bank, bursa saham, dan penyedia dana. Oleh karena itu,

perusahaan yang membagikan dividen diekspektasikan memiliki kualitas laba yang lebih baik

dibandingkan perusahaan yang tidak membagikan dividen.

Menurut penelitian Skinner dan Stoles (2008), perusahaan yang membagikan dividen

memiliki laba yang persisten dibandingkan dengan perusahaan yang tidak membagikandividen. Selain itu, perusahaan yang membagikan dividen dalam jumlah yang relatif kecil

memiliki kualitas laba yang yang lebih rendah dibandingkan dengan perusahaan yang

membagikan dividen dalam jumlah relatif besar. Penelitian Caskey dan Hanlon (2005) juga

membuktikan bahwa perusahaan yang tidak menaikkan atau menurunkan dividen yang

dibagikannya cenderung memiliki kualitas laba yang buruk dibandingkan perusahaan yang

menaikkan ukuran dividen yang dibagikan. Tong dan Miao (2011), yang dalam penelitiaannya

menggunakan berbagai proksi kualitas laba juga membuktikan adanya hubungan positif

antara pembagian dividen, jumlah dividend dan persistensi dividen terhadap kualitas laba

perusahaan.

Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan diatas maka penelitian kali ini

akan meneliti hubungan pembagian dividen beserta besar kecilnya dividen yang dibagikan

terhadap kualitas laba. Selain itu, penelitian ini juga meneliti persistensi pembagian dividenterhadap kualitas laba.

Tinjauan Pustaka

Hubungan Dividen dengan Kualitas Laba

Kinerja perusahaan yang telah dicapai oleh pihak manajemen diinformasikan kepada

pemegang saham melalui laporan keuangan. Salah satu indikator kinerja perusahaan adalah

laba yang dihasilkan oleh perusahaan. Oleh karena itu dapat dikatakan bahwa besarnya

kompensasi yang akan didapatkan oleh manajemen tergantung dari besarnya laba yang

mampu dihasilkan perusahaan. Ketika pemilik tidak dapat memonitor secara sempurna aktivitas

manajemen, maka manajemen dapat menentukan kebijakan yang mengarah pada

peningkatan tingkat kompensasi yang akan diperoleh manajemen, yang salah satunya adalah

kebijakan akuntansi.

Laba yang berkualitas adalah laba yang dapat mencerminkan kinerja keuangan

perusahaan yang sesungguhnya. Laba yang tidak menunjukkan informasi yang sebenarnya

tentang kinerja manajemen dapat menyesatkan pihak pengguna laporan.

Pihak manajemen yang telah didelegasikan oleh pemegang saham untuk mengelola

dan mengambil keputusan perusahaan, memiliki informasi yang superior dibandingkan para

pemegang saham, hal inilah yang dapat menjadi masalah keagenan antara manajer dengan


3/17



pemegang saham. Dengan dilakukannya pembayaran dividen, maka dapat mengurangi dan

mencegah permasalahan ini.

Kemampuan untuk membayar dividen tergantung dari ketersediaan kas perusahaan.

Terlalu mahal bagi manajer untuk membagikan dividen atas laba yang tidak merefleksikan

kinerja perusahaan, sebab dibutuhkan arus kas yang sebenarnya untuk membagikan dividen

tersebut. Dalam hal ini, pembagian dividen mengurangi ketidakpastian atas perkiraan arus kasdan mengurangi manipulasi yang mungkin dilakukan oleh pihak manajemen.

Berdasarkan teori keagenan (agency theory), pembagian dividen meningkatkan

kemungkinan manajer untuk memperoleh pendanaan eksternal, sehingga manajer akan

diawasi oleh bank, bursa saham, dan penyedia dana. Glassman (2005) menyatakan bahwa

pembayaran dividen akan menyebabkan perusahaan cenderung untuk tidak melaporkan laba

yang direkayasa yang tidak menghasilkan arus kas yang sebenarnya untuk pembayaran

dividen. Burton Malkiel (2003) juga berpendapat bahwa ketika laba yang dilaporkan

dipandang secara skeptis, dividen akan memberikan sinyal yang kuat pada investor tentang

kekuataan finansial dan kredibilitas laba yang dilaporkan. Oleh karena itu, perusahaan yang

membagikan dividen diekspektasikan memiliki kualitas laba yang lebih baik dibandingkan

perusahaan yang tidak membagikan dividen.

Pengukuran Kualitas Laba

Proksi pertama yakni ADA (absolute value of the performance-adjusted discretionary

accruals) merupakan model dari Kothari (2001). Model Kothari mengontrol faktor kinerja

perusahaan (ROA) dalam modifikasinya atas model Modified Joness (1991). Model Modified

Joness mencoba memperbaiki kelemahan model Jones yang hanya menggunakan

perubahan laba dengan menambahkan perubahan piutang untuk estimasi model. Estimasi

tersebut mengasumsikan bahwa semua perubahan dalam penjualan kredit merupakan

manipulasi. ADA menangkap tindakan oportunistik manajemen atas laporan keuangan

sehingga mengindikasikan akurasi laporan keuangan atas kinerja operasi saat ini. Semakin

tinggi nilai ADA semakin rendah kualitas laba. ADA diperoleh dari nilai absolut residual dari

persamaan berikut:

( )

+

Dimana:

= Total akrual perusahaan, yaitu laba sebelum pos luar biasa (EBEI) dikurangi arus kasoperasi (CFO) dibagi total aset pada perusahaan i dan tahun t.

= Total aset perusahaan i pada tahun t.= Perubahan penjualan perusahaan i pada tahun t. = Perubahan piutang perusahaan i pada tahun t. = Nilai dari property, plant, dan equipment perusahaan i pada tahun t. = Return on asset perusahaan i pada tahun t-1 = Errorpenelitian perusahaan i pada periode t

Proksi kedua (AQ) dan ketiga (AAQ) berdasarkan Dechow and Dichevs (2002), dimanadalam kedua model ini menggambarkan apakah arus kas yang dilaporkan dengan basis akrual

benar-benar mencerminkan arus kas sebenarnya. Model Dechow menangkap estimasi dari

arus kas operasi periode sebelumnya, saat ini, dan periode yang akan datang pada

perubahan modal kerja. Residual dari estimasi tersebut merefleksikan akrual yang tidak

berhubungan dengan realiasi cash flow; dan standar deviasi dari residual tersebut merupakan

kualitas akrual pada level perusahaan, dimana standar deviasi tinggi menunjukkan kualitas

akrual rendah. Selanjutnya, kualitas akrual digunakan sebagai pengukur kualitas laba (Sloan,

1996; Dechow dan Dichev, 2002; Francis, 2004). Kesalahan estimasi dalam akrual menyebabkan


4/17



menurunnya kemampuan akrual dalam proyeksi arus kas yang sebenarnya yang dapat

digunakan untuk mendukung aktivitas perusahaan yang mengeluarkan kas, seperti dividen.

Model ini juga menunjukkan bahwa perhitungan akrual menstabilkan dan memperbaiki

pengakuan arus kas sehingga laba lebih baik lagi dalam merefleksikan kinerja masa kini dan

indikator kinerja masa yang akan datang.

Proksi kedua yakni AQ (Accrual Quality) diperoleh dari standar deviasi residual model inisecara tahunan. Model ini menangkap variabilitas kesalahan estimasi dalam proyeksi akrual

terhadap arus kas laba yang dilaporkan beberapa periode. Rumus proksi kedua adalah:

, t= t-4,t

Menghitung nilai residual:

(a)

Menghitung CACCit

Dimana:

= NilaiAccrual Qualityperusahaan i pada tahun t = Standar deviasi = Nilai residual dari persamaan (a) perusahaan i pada tahun t = Akrual lancar (current accruals) dibagi dengan total asset perusahaan i pada tahun t. = Perubahan current assetperusahaan i pada tahun t. = Perubahan current liability perusahaan i pada tahun t.= Perubahan kas dan setara kas perusahaan i pada tahun t. = Perubahan utang jangka pendek perusahaan i pada tahun t. = Arus kas operasi dibagi dengan total aset perusahaan i pada tahun t. = Perubahan penjualan dibagi dengan total asset perusahaan i pada tahun t. = Aset tetap bruto dari property, plant, dan equipment perusahaan i pada tahun tdibagi dengan total asset perusahaan i pada tahun t.

= Errorpenelitian perusahaan i pada periode t

Proksi ketiga adalah AAQ (Absolute value of the residuals accrual quality), sama seperti

AQ, nilai AAQ diperoleh dari model Dechow dan Dichev (2002). AAQ adalah nilai absolut dari

residu estimasi persamaan diatas dalam satu tahun.

,

Dimana:

= Nilai absolut residual perusahaan i pada tahun t = Nilai residual dari persamaan (a) perusahaan i pada tahun t

Proksi keempat adalah SMOOTH, proksi ini ingin menunjukkan apakah terjadinya

perataan dalam laba perusahaan. Hasil dari perataan laba ini akan menunjukkan managerial

discretion pada laporan keuangan yang bertujuan efisiensi daripada tindakan oportunis darimanajemen. Semakin kecil rasio tersebut menunjukkan laba semakin smooth, sehingga

dipandang laba semakin sustainable. Dengan kata lain, semakin smoothberarti semakin tinggi

kualitas laba. Sebaliknya, jika rasio tersebut semakin besar menunjukkan laba semakin fluktuatif,

berarti semakin rendah kualitas laba, dan dipandang sebagai kekaburan laba (earnings

opacity) (Sunarto:2009).

Perataan laba diukur dengan rumus:


5/17



Dimana:

NI = Laba bersih sebelum pos luar biasa perusahaan i pada tahun t.

CFO = Arus kas oprasional perusahaan i pada tahun t.

Asset = Total asset perusahaan i pada tahun t. = Standar deviasi dari t-4 hingga t.

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kualitas LabaTong dan Miao (2011) mengatakan bahwa dari penelitian sebelumnya telah dikemukakan

beberapa faktor yang memiliki hubungan dengan dividen dan kualitas laba, diantaranya:

1. Ukuran Perusahaan (Size)

Menurut penelitian Watts dan Zimmerman (1978), perusahan besar cenderung

menghindari manajemen laba untuk menghindari eksposur dari luar perusahaan.

Selain itu perusahaan yang besar dapat dikatakan lebih mampu menghasilkan laba

dibandingkan perusahaan dengan total aset yang kecil. Size dihitung dari logaritma

natural total asset.

2. Pertumbuhan Eksternal (Book To Market)

Book to market ratio (BTM) adalah perbandingan antara nilai buku per lembar

saham dengan nilai pasar saham. Nilai dari rasio ini ditentukan pada respon pasar(eksternal). Nilai buku per lembar saham sangat mencerminkan nilai perusahaan.

Bagi investor, rasio BTM yang tinggi mencerminkan perusahaan tersebut masih

undervalue dan memiliki prospek untuk mencapai nilai ekonomis sewajarnya. Rasio

BTM yang rendah mengindikasikan perusahaan tersebut dihargai lebih mahal karena

sedang bertumbuh dan memiliki profitabilitas yang tinggi. Nilai perusahaan yang

tinggi (BTM rendah) akan membuat pasar percaya atas prospek perusahaan

kedepan. Hal itu juga menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab nilai

perusahaan yang tinggi mengindikasikan kemakmuran pemegang saham juga

tinggi (Soliha dan Taswan, 2002). Perusahaan yang memiliki prospek pertumbuhan

yang tinggi cenderung untuk memanipulasi laba untuk mempertahankan

pertumbuhan yang tinggi. BTM dihitung dari nilai buku ekuitas dibagi nilai pasar

ekuitas.

3. Pertumbuhan Internal (Growth)

Pertumbuhan secara internal perusahaan didasarkan pada pertumbuhan penjualan

yang mampu dihasilkan. Menurut McNichols (2002), perusahaan yang sedang

bertumbuh memiliki akrual yang tinggi, sehingga perusahaan yang memiliki

prtumbuhan yang tinggi dapat lebih leluasa untuk melakukan manajemen laba.

Growthdihitung dari perubahan penjualan dibagi penjualan awal.

4. Pengembalian Terhadap Aset (ROA)

Merupakan ukuran efektifitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan

memanfaatkan aset yang dimilikinya. Semakin besar nilai ROA menunjukkan semakin

tinggi profitabilitas suatu perusahaan, karenanya perusahaan yang memiliki

profitabilitas tinggi cenderung tidak akan melakukan manajemen laba. Dengan

demikian, variabel ini diduga memiliki hubungan positif terhadap proksi kualitas laba.

ROA diukur dari laba operasi sebelum pos luarbiasa (EBEI) dibagi total asset.

5. Kinerja Perusahaan (Loss)

Perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi cenderung untuk menghindari

manajemen karena kenyataannya perusahaan mampu untuk bertumbuh. Namun

akan berbeda apabila perusahaan mengalami kerugian, praktik manajemen laba

akan cenderung dilakukan untuk mempertahankan nilai perusahaan. Menurut Lang

dan Lundholm (1993), determinan penting perilaku pengungkapan dan pelaporan

adalah kinerja perusahaan. Lee dkk. (2006) menyatakan bahwa kualitas laba


6/17



berhubungan positif dengan kinerja perusahaan. Loss diukur dengan memberikan

nilai 1 apabila perusahaan memperoleh laba negatif dan bernilai 0 bila berlaba

positif.

6. Umur Perusahaan (Age)

Umur perusahaan dapat mencerminkan kemapanan suatu perusahaan. Perusahan

yang lebih mapan diharapkan memiliki kualitas laba yang lebih baik. Perusahaan

yang telah berada pada tahap maturitycenderung membagikan dividen dan tidakbertumbuh pesat lagi. Hasil studi Dechow dkk. (2003) menunjukkan bahwa

karakteristik discretionary accruals yang relatif besar terdapat pada perusahaan

dengan laba kecil disertai dengan karakteristik umur perusahaan yang lebih kecil.

Umur perusahaan dihitung dari logaritma umur perusahaan sejak listing di bursa

dalam satuan bulan.

7. Laba Ditahan

Laba ditahan adalah saldo laba bersih setelah dikurangi pajak yang diputuskan

untuk tidak dibagikan kepada pemegang saham. Perusahaan yang memiliki kinerja

baik pasti mampu untuk menghasilkan laba. Semakin tinggi laba yang dihasilkan

maka semakin tinggi pula laba ditahan perusahaan. Oleh karena itu perusahaan

yang memiliki profitabilitas tinggi cenderung menghindari manajemen laba. Laba

ditahan diukur dari laba ditahan perusahaan dibagi total asset.8. Struktur Utang (Leverage)

Praktik manajemen laba lebih potensial dilakukan pada perusahaan yang memiliki

struktur utang yang tinggi untuk menghindari pelanggaran perjanjian utang. Jika

utang meningkat, penggunaan debt covenant menjadi semakin diperlukan untuk

mengurangi konflik keagenan. Kagagalan memenuhi perjanjian utang dapat

mengakibatkan perusahaan menanggung biaya yang tinggi, sehingga perusahaan

termotivasi untuk melakukan manajemen laba, Dichev and Skinner (2002). Leverage

diukur dari total hutang dibagi total ekuitas.

9. Intensitas Modal (Capital intensity)

Penggunaan Intensitas modal didefinisikan sebagai rasio antar fixed asset seperti

peralatan, mesin dan berbagai property terhadap asset total. Rasio ini

menggambarkan seberapa besar asset perusahaan diinvestasikan dalam bentuk

fixed asset untuk peningkatan profitabilitas perusahaan. Semakin tinggi rasio ini makasemakin tinggi kemungkinan profitabilitas suatu perusahaan, karenanya perusahaan

yang memiliki profitabilitas tinggi cenderung tidak akan melakukan manajemen

laba. Intensitas modal dihutung dari asset tetap dibagi total asset.

10. Level Kompetisi (M_INDEX)

Market index menunjukkan level kompetisi dalam suatu industri. Perusahaan yang

memiliki pangsa pasar besar (M_INDEX tinggi) memiliki profitabilitas tinggi dan stabil

(lebih mapan) sehingga tidak perlu melakukan manajemen laba dan memiliki laba

yang berkualitas. Dengan demikian variabel ini diduga memiliki hubungan yang

positif terhadap proksi kualitas laba. M_Index diperoleh dari penjualan perusahaan

dibagi total penjualan dalam satu industri.

11. Volatilitas Arus Kas Operasional

Menurut penelitian Hribar dan Nichols (2007), pengujian kualitas laba kurangtercermin apabila volatilitas arus oprasional tidak terkontrol. Arus kas yang

berfluktuatif dikhawatirnya dapat menjadi sinyal yang buruk, sehingga manajemen

termotivasi untuk melakukan manajemen laba untuk menstabilkan arus kas. Dengan

demikian variabel ini diduga memiliki hubungan yang negatif terhadap proksi

kualitas laba. Volatilitas arus kas diperoleh dari standar deviasi empat tahun arus kas

operasional dibagi total asset.


7/17



Hipotesis

H1: Pembagian dividen berpengaruh positif terhadap kualitas laba..

H2: Jumlah dividen yang dibagikan berpengaruh positif terhadap kualitas laba.

H3: Pembagian dividen secara persisten berpengaruh positif terhadap kualitas laba.

Model Analisis

Model Pertama

Model Kedua

Model Ketiga

Keterangan:

= Kualitas laba yang diproyeksikan oleh ADA, AQ, AAQ,dan SMOOTH.

= Pembagian dividen, yang bernilai 1 jika perusahaan membagikan dividentunai, dan bernilai 0 jika perusahan tidak membagikan dividen pada tahun t.

= Pembagian dividen, yang bernilai 1 jika perusahaan membagikan dividenyang besar atau payout ratio yang lebih dari 0.25, tetapi tidak lebih besar dari 2.0

pada tahun t dan bernilai 0 jika tidak demikian.

= Pembagian dividen, yang bernilai 1 jika perusahaan membagikan dividensecara kontinyu dari t-4 sampai t, dan berniali 0 jika sebaliknya.

= Ukuran perusahaan yang diproyeksikan dengan logaritma natural dari totalasset.

= Prospek pertumbuhan perusahaan yang diproyeksikan dengan book to marketratio.

= Prospek pertumbuhan perusahaan yang diproyeksikan denganpertumbuhan penjualan.

= Return on asset perusahaan.

= Kinerja perusahaan, yang bernilai 1 jika laba sebelum pos luar biasa (EBEI)kurang dari nol, bernilai 0 jika sebaliknya pada tahun t.

= Umur perusahaan yang diproyeksikan oleh logaritma natural dari lamanyaperusahaan listing(dalam satuan bulan).

= Laba ditahan dibagi total asset perusahaan pada tahun t.

= Struktur utang perusahan yang diproyeksikan dengan debt equity ratio.

= Intensitas modal perusahaan I pada tahun t


8/17



=Level kompetisi dalam industri yang diproyeksikan dengan Market Index.

= Volatilitas oprasional yang diproyeksikan dengan standar deviasi dari arus kasoprasional dideflasikan dengan total asset dari t sampai t-4.

=Interceptpersamaan regresi

=Errorpenelitian perusahaan I pada periode t.

HASIL DAN PEMBAHASAN

Deskripsi Hasil Penelitian

Tabel 1

Deskripsi DataPEMBAGIAN DIVIDEN BESAR DIVIDEN PERSISTENSI DIVIDEN

Membagikan Tidak Membagikan Besar Kecil Persisten Tidak Persisten

44.72% 55.28% 75.59% 24.41% 44.09% 55.91%Sumber: Data diolah..

Selama periode penelitian, terdapat 284 jumlah observasi yang memenuhi kriteria. Daritotal 284 observasi, sebanyak 44,72% (127 observasi) membagikan dividen, sedangkan sisanya

55,28% (157 observasi) tidak membagikan dividen. Diantara 127 observasi yang membagikan

dividen, sebanyak 75.59% atau 96 observasi tergolong membagikan dividen dalam jumlah

besar (payout ratio 25%). Sedangkan sisanya 24.41% membagikan dividen dalam jumlah kecil.

Dari observasi yang membagikan dividen terdapat sejumlah 44,09% (56 observasi) membagikan

dividen secara persisten sedangkan sisanya 55.91% (71 observasi) tidak membagikan dividen

secara persisten.

Berdasarkan tabel 2 dapat dilihat bahwa nilai rata-rata dari variabel ADA, AQ dan AAQ

masing-masing sebesar 0.0698, 0.0885 dan 0.7916. Artinya rata-rata kesalahan akrual yang di

proyeksikan ADA, AQ dan AAQ sebesar 6.98%, 8.85% dan 7.91% dari nilai aset. Variabel SMOOTH

dalam penelitian ini rata-rata bernilai 1.16. Nilai terbesar serta terkecil dari SMOOTH masing-

masing bernilai 29.26 dan 0.04. Nilai SMOOTH yang tinggi mengindikasikan perusahaan laba

semakin fluktuatif, berarti semakin rendah kualitas laba, dan dipandang sebagai kekaburan

laba.

PEMBAHASAN

Pengaruh Dividen dengan Kualitas Laba

Beradasarkan hasil uji pengaruh secara parsial yang dapat dilihat dalam tabel 2,

menunjukkan bahwa variabel DIV memiliki pengaruh positif terhadap keempat proksi kualitas

laba ADA, AQ, AAQ dan SMOOTH. Namun tidak satupun yang menunjukkan hasil signifikan.

Dalam penelitian ini hasil yang tidak signifikan, menunjukkan bahwa pembagian dividen

yang dilakukan perusahaan tidak berarti menjamin perusahaan itu terbebas dari praktik

manajemen laba dan mencerminkan perusahaan memiliki laba yang berkulitas. Berdasarkan

bird in hand theory yang menyatakan bahwa investor lebih tertarik terhadap pembayarandividen perusahaan dan signaling theoryyang menunjukkan dividen dapat meningkatkan nilai

perusahaan, maka pembagian dividen yang dilakukan oleh perusahaan bukan ingin

menunjukkan bahwa perusahaan memiliki laba yang berkualitas karena tersedianya kas, tetapi

lebih kepada mengurangi konflik keagenan dan meningkatkan nilai perusahaan.

Breeden (2003) dalam Rahmad (2009) juga menyatakan bahwa tidak ada hubungan

antara membayar dividen dan kualitas laba, kemampuan membayar dividen lebih tergantung

dengan keadaan dan kebutuhan kas perusahaan. Dong, dkk (2005) juga menyatakan bahwa


9/17



investor menolak bahwa pembayaran dividen oleh perusahaan, menunjukkan bahwa

perusahaan tersebut bebas dari manipulasi.

Pengaruh Jumlah Dividen dengan Kualitas Laba

Dari tabel 3 menunjukkan variabel BIG_DIV berpengaruh secara positif (bertanda

negatif) terhadap keempat proksi kualitas laba, namun tidak ada yang berpengaruh secara

signifikan. Hal ini berarti bahwa besarnya jumlah dividen belum tentu mencerminkan kualitaslaba perusahaan.

Hasil yang tidak signifikan dalam penelitian ini diduga karena dalam kebijakan dividen

perusahaan tentu harus memperhatikan berbagai faktor terlebih dahulu sebelum dibagikan.

Misalnya model residual dividen, dimana sebelum membagikan dividen perusahaan

mempertimbangkann kesempatan investasi perusahaan, struktur modal dan laba ditahan untuk

kebutuhan modal, jika terdapat sisa laba maka dividen akan dibagikan. Hasil penelitian Savov

(2006) juga menyatakan bahwa investasi berpengaruh negatif terhadap dividen, yang berarti

apabila perusahaan melakukan investasi maka tidak cukup kas untuk dibayarkan dividen. Hal

ini juga sesuai dengan masalah keagenan apakah laba yang dihasilkan akan dibagiakan

dalam bentuk dividen atau dilakukan investasi sehingga dapat meningkatkan pendapatan

dimasa mendatang. Hasil tidak signifikan ini juga sesuai dengan penelitian Skinner dan Soltes

(2009) yang menunjukkan bahwa jumlah dividen tidak berpengaruh signifikan terhadap kualitaslaba. Skinner dan Soltes (2009) berargumen bahwa status pembagian dividenlah yang lebih

tepat sebagai indikator kualitas laba, terlepas dari berapa jumlah dividen yang dibagikan.

Pengaruh Persistensi Pembagian Dividen dengan Kualitas Laba

Sama halnya dengan variabel DIV dan BIG_DIV, variabel PDIV dalam tabel 3 juga

menunjukkan pengaruh positif (bertanda negatif) kepada keempat proksi kualitas laba, yaitu

ADA, AQ, AAQ dan SMOOTH. Namun tidak ada satupun yang menunjukkan pengaruh yang

signifikan.

Hasil tidak signifikan ini diduga karena pembagian dividen secara persisten tentu hanya

bisa dilakukan oleh perusahaan yang tergolong berfundamental baik dan berpengasilan yang

relatif stabil atau dapat digolongkan sebagai perusahaan besar (big firm). Skiner dan Soltes

(2009) dalam penelitiannya mengatakan bahwa, perusahaan-perusahaan yang membagikandividen cenderung merupakan kelompok yang homogen dengan kualitas laba yang lebih baik

dibandingkan perusahaan-perusahaan yang tidak membagikan dividen, sehingga

memampukan mereka membagikan dividen, terlepas dari jumlah yang dibagikan. Karakteristik

data dalam penelitian ini mirip dengan karakteristik data penelitian Skiner dan Soltes (2009),

dimana dalam penelitian ini hanya terdapat 15 perusahaan yang tergolong membagikan

dividen secara persisten dan berjumlah besar (payout ratio 0.25). Selain itu, mungkin juga

dikarenakan masih sedikitnya jumlah observasi yang membagikan dividen secara persiten,

membuat hasil penelitian ini tidak signifikan. Dalam penelitian ini, dari 284 observasi hanya 56

observasi atau 19,7% yang tergolong membagikan dividen secara persisten. Dengan demikian

sebesar 80,3% sisa dari total observasi, tentu tidak dapat dikatakan memiliki kualitas laba yang

rendah.

Pengaruh Size dengan Kualitas Laba

Dalam model pertama, kedua dan ketiga, keempat proksi kualitas laba menunjukkan

hubungan yang positif (bertanda negatif), tetapi hanya hanya proksi AQ dan AAQ saja yang

signifikan. Perusahaan besar cenderung memiliki laba yang berkualitas karena perusahaan

besar dapat dikatakan lebih mampu untuk menghasilkan dan mempertahankan laba

dibandingkan perusahaan kecil, sehingga praktik manajemen laba cenderung dihindari. Selain

itu perusahaan juga ingin menghindari eksposur dari luar, karena perusahaan besar biasanya

diperhatikan oleh banyak orang.


10/17



Alasan bahwa tidak signifikannya ADA dan SMOOTH mungkin disebabkan

pembentukan rumus kualitas laba itu sendiri. Proksi ADA mengukur kualitas laba berdasarkan

akrual dan proksi SMOOTH mengukur perataan laba perusahaan. Sedangkan AQ dan AAQ

berdasarkan arus kas perusahaan. Dalam hasil penelitian ini menunjukkan bahwa perhitungan

kualitas laba berdasarkan arus kas lebih menangkap manajemen laba yang dilakukan

perusahaan.

Pengaruh BTM dengan Kualitas Laba

Dalam model pertama, kedua dan ketiga, variabel BTM berhubungan positif (bertanda

negatif) hanya pada proksi ADA, sedangkan ketiga proksi lainnya yakni AQ, AAQ dan SMOTH

menunjukkan arah sebaliknya, terdapat hubungan negatif (bertanda positif) namun tidak

signifikan antara BTM dengan ketiga proksi laba. Dugaan apabila perusahaan memiliki BTM

rendah yang berarti memiliki nilai perusahaan tinggi, cenderung untuk melakukan manajemen

laba untuk mempertahankan nilai perusahaan yang tinggi tidak terbukti. Perbedan hasil

penelitian dengan dugaan, mungkin karena perusahaan yang memiliki BTM tinggi dihargai

terlalu murah (underpricing), sehingga perlu melakukan manajemen laba untuk menaikkan nilai

perusahaan. Sementara perusahaan yang memiliki BTM rendah telah mengindikasikan prospek

pertumbuhan perusahaan kedepan sehingga lebih mampu untuk menghasilkan keuntungan

kedepannya tanpa perlu melakukan manajemen laba. Selain itu alasan lainnya mungkinkarena periode penelitian yang juga menyertakan tahun 2007-2008. Dimana pada tahun

tersebut terjadi krisis global, yang mempengaruhi harga saham di Indonesia. Selain itu

perbedaan hasil antara proksi laba, mungkin dikarenakan dari rumus proksi laba itu sendiri.

Proksi ADA mengukur kualitas laba yang memfokuskan pada tingkat akrual perusahaan,

sedangkan proksi AQ, AAQ memfokuskan pada arus kas operasi perusahaan, dan SMOOTH

memfokuskan pada peraataan laba perusahaan. Penelitian sebelumnya yang dilakukan Tom

Miao (2011) menunjukkan proksi SMOOTH menunjukkan arah sebaliknya dari dugaan, hal ini

berarti berbedanya proksi kualitas laba yang digunakan akan menyebabkan perbedaan hasil

pula.

Pengaruh GROWTH dengan Kualitas Laba

Dalam model penelitian pertama, kedua dan ketiga hubungan pertumbuhan penjualan

(GROWTH) terhadap proksi kualitas laba ADA, AQ, AAQ dan SMOOTH berpengaruh secaranegatif (bertanda positif) namun tidak signifikan.

Alasan tidak signifikannya hasil penelitian mungkin dikarenakan perusahaan tersebut

memang memperoleh laba yang sebenarnya dari pertumbuhan penjualannya sesuai dengan

konsidisi ekonomi. Selain itu, pertumbuhan penjualan tentu akan menaikkan laba perusahaan

sehingga praktik manajemen laba tidak perlu untuk dilakukan manajemen.

Pengaruh ROA dengan Kualitas Laba

Dalam model penelitian pertama, kedua dan ketiga menunjukkan adanya hubungan

yang positif (bertanda negatif) namun tidak signifikan hanya pada proksi AQ saja. Sedangkan

ketiga proksi lainnya ADA, AAQ dan SMOOTH menunjukkan arah yang sebaliknya namun tidak

signifiakan. Dugaan semakin besar nilai ROA menunjukkan semakin tinggi profitabilitas suatu

perusahaan, karenanya perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi cenderung tidak akanmelakukan manajemen laba tidak terbukti. Perbedaan hasil penelitian ini diduga karena

perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi merasa perlu untuk melakukan manajemen laba

dikarenakan adanya motif untuk mengurangi pembayaran pajak serta menjaga agar target

pendapatan periode berikutnya tidak terlalu berat untuk dicapai.

Pengaruh LOSS dengan Kualitas Laba

Dalam model penelitian pertama, kedua dan ketiga, hanya proksi AAQ dan SMOOTH

saja menunjukkan adanya pengaruh negatif (bertanda positif) dan signifikan pada variabel


11/17



LOSS. Sedangkan proksi ADA dan AQ dari ketiga model menunjukkan hasil sebaliknya, yaitu

berhubungan positif (bertanda negatif), namun hanya proksi ADA yang signifikan. Dugaan

bahwa apabila perusahaan mengalami kerugian (LOSS), praktik manajemen laba akan

cenderung dilakukan untuk mempertahankan nilai perusahaan hanya terbukti bila

mengunakan proksi kualitas laba AAQ dan SMOOTH. Sedangkan hasil sebaliknya ditunjukkan

bila menggunakan proksi ADA dan AQ. Perbedaan hasil dalam penelitian ini diduga karena

perbedaan rumus perhitungan proksi kualitas laba itu sendiri. Rumus proksi ADA telahmengikutsertakan ROA dalam perhitungannya, dimana dalam perhitungan ROA telah

memasukkan unsur discretionary accrual, sehingga discretionary accrualyang ingin ditunjukkan

dalam ADA menjadi bias atau kurang tertangkap oleh proksi ADA. Dechow (2009) juga

mengatakan bahwa perhitungan residual dengan kontrol performa (ROA) akan menambahkan

gangguan (noise)saat mengukur discretionary accrual.Selain itu, Hasil penelitian Tom dan Miao

(2011) juga menunjukkan terjadinya perbedaan arah dan signifikan pada proksi ADA.

Sedangkan proksi AQ, yang dalam perhitungannya melalui standar deviasi empat tahun

membuat discretionary accrual menjadi tidak terlihat namun hasil berbeda apabila hanya

dalam satu tahun (perhitungan proksi AAQ).

Pengaruh AGE dengan Kualitas Laba

Dalam model penelitian pertama, kedua dan ketiga, hubungan variabel AGEmenunjukkan adanya pengaruh positif (bertanda negatif) pada proksi AQ dan AAQ, tetapi

hanya proksi AAQ saja yang signifikan. Sedangkan proksi ADA dan SMOOTH menunjukkan arah

sebaliknya tetapi tidak signifikan. Perusahaan yang lebih berumur lebih mampu untuk

menghasilkan laba (mapan) sehingga tidak perlu melakukan manajemen laba (laba

berkualitas) terbukti bila menggunakan poksi AAQ sebagai kualitas labanya. Sedangkan hasil

yang berbeda diduga karena perusahaan yang telah mencapai maturity tidak lagi

membutuhkan dana yang banyak untuk melakukan ekspansi sehingga kurang dari

pengawasan eksternal, selain itu perusahaan yang mencapai maturity lebih cenderung untuk

melakukan praktik manajemen laba karena adanya kekhawatiran akan dilikuidasi (Ross, 2008)

Pengaruh RE dengan Kualitas Laba

Dalam model penelitian pertama, kedua dan ketiga hanya proksi AQ, AAQ dan

SMOOTH saja yang menunjukkan adanya pengaruh positif (bertanda negatif) yang signifikanpada variabel RE. Proksi AAQ signifikan pada model kedua saja, sementara model pertama

dan ketiga tidak signifikan. Sedangkan untuk proksi ADA menunjukkan pengaruh sebaliknya

yakni negatif terhadap variabel RE, namun tidak signifikan.

Semakin tinggi laba yang dihasilkan maka semakin tinggi pula laba ditahan

perusahaan. Oleh karena itu perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi cenderung

menghindari manajemen laba. Alasan proksi ADA menunjukkan hal sebaliknya, mungkin

dikarenakan keterkaitan pembentukan rumus ADA itu sendiri. ADA mengukur kualitas laba

berdasarkan pendapatan (akrual), sedangkan proksi lainnya berdasarkan arus kas. Hasil

penelitian ini menunjukkan perhitungan kualitas laba berdasarkan arus kas lebih menangkap

manajemen laba yang dilakukan perusahaan.

Pengaruh LEV dengan Kualitas LabaDalam model penelitian pertama dan kedua dan ketiga menunjukkan adanya

pengaruh negatif (bertanda positif) signifikan hanya pada proksi ADA, AQ dan AAQ.

Sedangkan proksi SMOOTH berpengaruh positif (bertanda negatif) signifikan. Adanya

hubungan negatif (bertanda positif) antara leverage dengan kualitas laba disebabkan karena

kagagalan memenuhi perjanjian utang dapat mengakibatkan perusahaan menanggung biaya

yang tinggi. Untuk mengindari biaya yang tinggi ini, perusahaan cenderung termotivasi untuk

melakukan manajemen laba, Dichev and Skinner (2002).


12/17



Alasan proksi SMOOTH menunjukkan adanya hubungan positif signifikan (bertanda

negatif) antara leverage dengan kualitas laba mungkin disebabkan karena semakin tinggi

potensi kegagalan memenuhi perjanjian hutang, pihak kreditur akan lebih mengawasi

perusahaan sehingga perusahaan berusaha menunjukkan laba yang lebihsmoothagar terlihat

berkualitas. Sehingga berbedanya hasil SMOOTH sebenanrnya menunjukkan bahwa

perusahaan melakukan manajemen laba. Selain itu, mungkin berbedanya hasil yang

ditunjukkan oleh SMOOTH sebenanrnya menunjukkan bahwa perusahaan melakukanmanajemen laba dengan cara men-smoothinglaba dan arus kasnya.

Pengaruh CAP dengan Kualitas Laba

Dalam model pertama dan kedua dan ketiga, proksi ADA, AQ dan AAQ menunjukkan

adanya pengaruh positif (bertanda negatif) signifikan dengan intensitas modal (CAP)

Sedangkan proksi SMOOTH menunjukkan pengaruh sebaliknya yakni negatif (bertanda positif)

namun tidak signifikan.

Intensitas Modal (Capital intensity) menggambarkan seberapa besar asset perusahaan

diinvestasikan dalam bentuk fixed asset untuk peningkatan profitabilitas perusahaan. Sehingga

semakin tinggi rasio ini maka semakin tinggi kemungkinan profitabilitas suatu perusahaan, oleh

karenanya perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi cenderung tidak akan melakukan

manajemen laba.

Hasil berbeda yang ditunjukkan proksi SMOOTH, mungkin disebabkan karena rasio

intensitas modal yang bersifat sensitif terhadap pendapatan (revenue) dan biaya (cost).

Dimana semakin tinggi rasio ini berarti semakin tinggi pula bentuk aset tetap (fix asset)

perusahaan. Artinya kemungkinan profitabilitas perusahaan semakin tinggi karena

memanfaatkan aset tetapnya. Begitu pula sebaliknya, kemungkinan perusahaan merugi juga

semakin tinggi karena biaya yang harus ditanggung dari tingginya aset tetap yang dimiliki.

Sehingga manajemen termotivasi untuk melakukan praktik manajemen laba.

Pengaruh M-INDEX dengan Kualitas Laba

Pada model pertama, kedua dan ketiga hanya proksi ADA yang menunjukkan adanya

hubungan positif (bertanda negatif) tidak signifikan dengan M-INDEX. Sedangkan proksi AQ,

AAQ dan SMOOTH menunjukkan arah sebaliknya yaitu berpengaruh negatif, namun signifikanhanya pada AQ. Perusahaan yang memiliki pangsa pasar besar berada pada level kompetisi

rendah yang memiliki profitabilitas tinggi dan stabil (lebih mapan) sehingga tidak perlu

melakukan manajemen laba dan memiliki laba yang berkualitas.

Hasil penelitian yang berbeda arah mungkin menunjukkan bahwa semakin tinggi pangsa pasar

(kompetisi rendah) perlu untuk melakukan manajemen laba, untuk mengurangi biaya pajak

serta menjaga agar target pendapatan berikutnya tidak terlalu berat untuk dicapai. Karena

perusahaan yang biasanya telah menguasai pangsa pasar telah memasuki tahap maturedan

tidak berekspansi lagi.

Pengaruh CFO_STD dengan Kualitas Laba

Dalam model penelitian pertama, kedua dan ketiga menunjukkan bahwa volatilitas arus

kas yang berhubungan negatif (bertanda positif) hanya pada proksi ADA, AQ dan AAQ, tetapihanya ADA dan AAQ yang signifikan. Sedangkan hasil berbeda ditunjukkan oleh proksi

SMOOTH yang berhubungan positif (bertanda negatif) dan signifikan. Kualitas laba kurang

tercermin apabila volatilitas arus oprasional tidak terkontrol, Hribar dan Nichols (2007). Arus kas

yang berfluktuatif dikhawatirnya dapat menjadi sinyal yang buruk, sehingga manajemen

termotivasi untuk melakukan manajemen laba untuk menstabilkan arus kas. Sedangkan hasil

yang tidak signifikan oleh AQ disebabkan perhitungan proksi AQ itu sendiri. Proksi AQ

menghitung standar deviasi empat tahun, sehingga discretionary accrual yang ingin ditangkap

dalam AQ kurang terlihat. Sementara berbedanya hasil yang ditunjukkan oleh SMOOTH,


13/17



mungkin sebenanrnya menunjukkan bahwa perusahaan melakukan manajemen laba dengan

cara men-smoothinglaba dan arus kasnya.

KESIMPULAN

Penelitian ini dimaksudkan untuk mengetahui hubungan dividen terhadap kualitas laba.

Selain itu penelitian ini juga ingin mencoba berbagai pengukuran proksi kualitas laba yakniADA, AQ, AAQ dan SMOOTH. Berdasarkan analisis yang dilakukan dengan menggunakan

perusahaan di sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2003-

2011 dapat diambil kesimpulan bahwa pengaruh pembagian dividen, besarnya dividen yang

dibayarkan dan persistensi pembagian dividen tidak terbukti signifikan terhadap kualitas laba

yang diproksikan ADA, AQ, AAQ dan SMOOTH. Hal ini berarti dividen tidak mengandung

informasi terkait kualitas laba.

Meskipun demikian, penelitian ini memiliki sejumlah keterbatasan, yakni jumlah sampel

yang hanya terbatas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun 2003-

20011. Selain itu, proksi kualitas laba sendiri masih terbatas kemampuannya dalam

menggambarkan laba yang berkualitas mengingat sampai saat ini belum ada kesepakatan

bersama tentang ukuran laba yang berkualitas. Proksi kualitas laba yang digunakan dalam

penelitian ini hanya menguji empat proksi kualitas laba saja, masih ada proksi kualitas labalainnya yang dapat digunakan untuk penelitian selanjutnya.

Terlepas dari keterbatasan tersebut, penelitian ini diharapkan menjadi masukan bagi

berbagai pihak, yakni emiten dalam kebijakan dividennya, serta pengguna laporan keuangan

dalam pengambilan keputusan. Hasil penelitian ini juga berkontribusi terhadap penelitian yang

sudah ada tentang kandungan informasi yang dimiliki oleh dividen, mengingat penelitian yang

menganalisis hubungan dividen dan kualitas laba masih jarang.


14/17



DAFTAR PUSTAKA

Bhattacharya, S. 1979. Imperfect information, dividend policy, and "the bird in the hand" Fallacy.

Journal of Economics, Vol. 10, No. 1: 259- 270.

Boulton, Thomas J., Scott B. Smart, dan Chad J. Zutter. 2011. Earnings Quality and International

IPO Underpricing.The Accounting Review 86: 483-505.

Breeden, R.2003. Restoring Trust: Report to The Hon. Jed S, Rakoff, The United Satates District

Court for the Southern District of New York, on Corporate Governance for the Futher of

MCI, Inc.

Burton Malkiel. 2003. The dividend bounce. Wall Street Journal: Opinion.

Caskey, J., dan M. Hanlon. 2005. Do dividends indicate honesty? The relation between dividends

and the quality of earnings. Working paper, University of Michigan.

Darmadji, Tjiptono dan Fakhruddin, Hendy M. 2001. Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Salemba

Empat.

Dechow, P., R. Sloan and A. Sweeney. 1995. Detecting Earnings Managements. The Accounting

Review Vol.70.

Glassman, J. 2005. When numbers dont add up. Kiplingers (August): 32-34.

Gordon, M. 1961. The investment, financing, and valuation of the corporation. Review of

Economics and Statistics.

Indonesia Capital Market Directory 2003-2011. Jakarta : ECFIN

Jensen, M. 1986. Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. The

American Economic Review, Vol. 76, No. 2: 323-329.

Kusuma H. 2005. Dampak Manajemen Laba Terhadap Relevansi Informasi Akuntansi: BuktiEmpiris dari Indonesia. Jurnal Ekonomi Akuntansi. Fakultas Ekonomi Universitas Petra.

Kothari, S., A. Leone, dan C. Wasley. 2001. Performance matched discretionary accruals

measures. Journal of Accounting and Economics 39: 163197.

Lang, M., dan R. Lundholm. 1993. Cross-sectional determinants of analyst ratings of corporate

disclosures. Journal of Accounting Research 31: 246271.

Lee, Chi-Wen Jevons, Laura Yue Li, dan Heng Yue. 2006. Performance, Growth, and Earnings

Management. Review of Accounting Studies11(2/3): 305-344.

Lintner, J. 1956. Distribution of Incomes of Corporations Among Dividends, Retained Earnings,

and Taxes. The American Economic Review, Vol. 46, No. 2: 97-113.

Litzenberger, R dan K.Ramaswamy, 1980, "Dividends, Short Selling Restrictions, Tax Induced

Investor Clientele and Market Equilibrium", Journal of Finance 35(2), 469-482.

Mahmudi. 2001, Manajemen Laba (Earning Management): Sebuah Tinjauan Etika Akuntansi,

Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol. 3, No.2, Agustus.

McNichols, M. 2002. Discussion of the quality of accruals and earnings: The role of accrual

estimation errors. The Accounting Review 77: 6169.


15/17



McNichols, M. 2000. Research design issues in earnings management studies. Departement of

accounting Stanford University

Miller, M., dan F. Modigliani. 1961. Dividend policy, growth and the valuation of shares. The

Journal of Business 34.

Miller, M. dan K. Rock. 1985. Dividend policy under asymmetric information. The Journal ofFinance 40: 10301051.

Nasser, e.m & Herlina. 2003. Pengaruh Size, Profitabilitas dan Leverage Terhadap Perataan Laba

Pada Perusahaan Go Publik. Jurnal Ekonomi, vol 7(3), hal 291-305.

Nuryani, Siti. 2009. Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Hutang, Kebijakan Dividen dan Perataan

Laba. Fakultas Ekonomi. Universitas Airlangga.

Rahmad, Elly. 2009. Manajemen Laba, Investasi dan kebijakan dividen pada perusahaan.

Fakultas Ekonomi. Universitas Airlangga.

Ross, S. A., R. W. Westerfield dan B. D. Jordan. 2008. Corporate finance fundamentals 8th

edition: international student edition. New York: McGraw-Hill/ Irwin.

Sirait, Febriela. 2012. Hubungan Pembagian Dividen Dengan Kualitas Laba. Universitas Indonesia

Savov, S. 2006. Earning Manajemen, Investment and dividen payment. Working paper, University

of Mannheim.

Sharpe, William F.,Gordon J Alexander and Jeffery V. Bailey. 1997. Investasi jilid I dan II (Edisi

Bahasa Indonesia). Pearson Education Asia Pte. Ltd dan PT. Prenhallindo.

Skinner, D. J. dan E. Soltes. 2009. What do dividends tell us about earnings quality? Review of

Accounting Studies.

Sun, Lan and Subhrendu Rath. The Effect of Firm Performance on Modeling Discretionary

Accruals: An Evaluation of Accrual Models.

Sunarto. 2008. Peran Persistensi Laba Memperlemah Hubungan Antara Earnings Opacity

Dengan Cost of Equity dan Trading Volume Activity.

Sundjaja, Ridwan S dan Inge Barlian. 2002. Manajemen Keuangan Satu, Edisi Keempat. Jakrta:

Prenhallindo.

Tong, Y, dan B. Miao.2011. Are dividends associated with the quality of earnings? Accounting

Horizons 25:183205.

Watts, R., dan J. Zimmerman. 1990. Positive accounting theory: A ten-year perspective. The

Accounting Review 65: 131156.

Weston, fred J. dan Brigham, F. Eugene. 1989. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Edisi

Kesembilan. Jilid 2. Jakarta : Erlangga.


16/17



LAMPIRAN

Tabel 2

Deskripsi Data Periode Pengamatan

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

ADA 284 .00008 .41782 .0698063 .06341744

AQ 284 .00627 .39651 .0885715 .06603209

AAQ 284 .00040 .67339 .0791639 .08549809

SMOOTH 284 .04062 29.26287 1.1624446 2.73256862

SIZE 284 10.74654 18.54163 13.8701589 1.47951683

BTM 284 .02270 30.11185 1.6702986 2.57605848

GROWTH 284 -.89119 53.39483 .3460234 3.19391565

ROA 284 -.16060 .59665 .1106983 .12293966

AGE 284 3.43399 5.85220 5.1509677 .32468039

RE 284 -1.86593 .76617 .1500869 .39680346

LEV 284 .04135 .99560 .4950129 .23837763

CAP 284 .00330 .83754 .3410930 .20040768

M_INDEX 284 .00036 .91470 .1564547 .21944072

CFO_STD 284 .00318 .74397 .0751551 .07178081

Tabel 3

Pengaruh Pembagian Dividen Terhadap Kualitas Laba (model pertama)

B Sig. B Sig. B Sig. B Sig.

DIV + - -0.004 0.630 -0.013 0.165 -0.009 0.411 -0.191 0.221SIZE + - -0.004 0.173 -0.013 0.000 -0.007 0.064 -0.004 0.950

BTM + - -0.001 0.489 0.002 0.172 0.001 0.610 0.024 0.316

GROWTH - + 0.000 0.717 0.000 0.785 0.000 0.982 0.011 0.565

ROA + - 0.035 0.337 -0.007 0.849 0.036 0.436 0.291 0.652

LOSS - + -0.024 0.060 -0.017 0.218 0.028 0.074 0.810 0.001

AGE + - 0.007 0.491 -0.007 0.550 -0.038 0.008 0.221 0.251

RE - - 0.006 0.599 -0.025 0.043 -0.019 0.172 -1.065 0.000

LEV + + 0.045 0.007 0.076 0.000 0.070 0.001 -1.473 0.000

CAP + - -0.037 0.051 -0.047 0.018 -0.041 0.080 0.164 0.636

H_INDEX - + -0.028 0.155 0.057 0.007 0.012 0.640 0.347 0.330

CFO_STD - + 0.326 0.000 0.074 0.155 0.137 0.023 -1.771 0.044

Constant

F Statistic

Sig. F

R Square

Adj. R Square

Hubungan Tanda ADA

0.064

VARIABEL BEBAS

8.440

.000b

0.272

0.24

AQ

0.272

7.043

.000b

0.238

0.204

Kualitas Laba

SMOOTH

0.676

7.797

.000b

0.259

0.226

AAQ

0.338

4.722

.000b

0.182

0.143


17/17



Tabel 4

Pengaruh Besar Dividen Terhadap Kualitas Laba (model kedua)

Tabel 5

Pengaruh Persistensi Dividen Terhadap Kualitas Laba (model ketiga)

B Sig. B Sig. B Sig. B Sig.

DIV + - -0.014 0.108 -0.003 0.763 -0.003 0.809 -0.194 0.206

SIZE + - -0.004 0.199 -0.014 0.000 -0.008 0.039 -0.011 0.848

BTM + - -0.001 0.597 0.002 0.218 0.001 0.660 0.025 0.304

GROWTH - + 0.000 0.767 0.000 0.730 0.000 0.954 0.011 0.563

ROA + - 0.043 0.237 -0.015 0.697 0.031 0.511 0.301 0.641

LOSS - + -0.024 0.065 -0.017 0.212 0.028 0.077 0.814 0.000

AGE + - 0.009 0.420 -0.008 0.512 -0.038 0.007 0.228 0.237

RE - - 0.009 0.447 -0.030 0.012 -0.023 0.097 -1.093 0.000

LEV + + 0.043 0.010 0.081 0.000 0.073 0.001 -1.453 0.000

CAP + - -0.037 0.049 -0.049 0.016 -0.042 0.072 0.147 0.671

H_INDEX - + -0.024 0.226 0.059 0.007 0.013 0.611 0.410 0.252

CFO_STD - + 0.331 0.000 0.072 0.171 0.137 0.024 -1.737 0.049

Constant

F Statistic

Sig. F

R Square

Adj. R Square

Hubungan TandaVARIABEL BEBAS

0.141

AAQ

0.391

4.659

.000b

0.18

ADA

0.119

8.711

.000b

0.278

0.246

AQ

0.295

6.843

.000b

0.233

0.199

SMOOTH

0.705

7.809

.000b

0.26

0.227

Model Kedua

B Sig. B Sig. B Sig. B Sig.DIV + - -0.001 0.909 -0.014 0.254 -0.004 0.786 -0.085 0.678

SIZE + - -0.005 0.163 -0.012 0.001 -0.008 0.063 -0.013 0.831

BTM + - -0.001 0.447 0.002 0.246 0.001 0.691 0.020 0.400

GROWTH - + 0.000 0.701 0.000 0.790 0.000 0.960 0.012 0.536

ROA + - 0.031 0.377 -0.018 0.630 0.028 0.531 0.140 0.826

LOSS - + -0.024 0.060 -0.016 0.234 0.028 0.076 0.809 0.001

AGE + - 0.007 0.520 -0.009 0.425 -0.039 0.006 0.197 0.308

RE - - 0.005 0.691 -0.026 0.033 -0.022 0.118 -1.129 0.000

LEV + + 0.047 0.005 0.079 0.000 0.073 0.001 -1.413 0.000

CAP + - -0.038 0.050 -0.053 0.009 -0.044 0.068 0.111 0.753H_INDEX - + -0.028 0.177 0.064 0.004 0.013 0.601 0.389 0.290

CFO_STD - + 0.324 0.000 0.061 0.245 0.133 0.029 -1.886 0.034

Constant

F Statistic

Sig. F

R Square

Adj. R Square

Hubungan TandaVARIABEL BEBAS ADA

0.068

8.414

.000b

0.271

0.239

Model Ketiga

SMOOTH

0.880

7.648

.000b

0.256

0.222

AQ

0.280

6.974

.000b

0.236

0.202

AAQ

0.349

4.661

.000b

0.18

0.141

207258006 deviden dan kualitas laba

Documents